行业背景与市场机遇 - 中国工业供应链市场规模巨大但效率低下，2024年市场规模高达11.4万亿元，是全球最大市场，但存在供需分散、成本高、透明度低等问题 [2] - 中国企业采购的数字化渗透率极低，2024年仅为约6.2%，供应链数智化转型能显著降本，平均可降低供应链成本5.9% [2] - 若中国工业企业均实现供应链数智化转型，将释放出6.8万亿元的利润空间，行业存在巨大优化潜力 [2] - 灼识咨询预测，到2029年，中国工业供应链技术与服务市场规模将达到1.1万亿元，复合年增长率为9.8% [14] 公司概况与市场地位 - 京东工业于2017年成为京东集团独立业务单元，于2024年12月11日登陆港交所，成为“工业供应链第一股”，上市时市值约378.9亿港元（约343.5亿元人民币） [4] - 公司香港公开发售获得约60.25倍超额认购，国际配售获得约7.88倍超额认购 [4] - 以2024年交易额计，京东工业是中国最大的工业供应链技术与服务提供商，市占率为4.1% [5] - 公司服务超11100家核心工业企业和数百万中小企业，覆盖约60%的中国500强企业及40%的在华全球《财富》500强企业 [5] 财务与经营表现 - 营业收入持续增长，从2022年的141.35亿元增至2023年的173.36亿元，2024年达到204亿元，年复合增长率为20.1% [5] - 盈利能力显著改善，2023年首次实现480万元小额盈利，2024年净利润大幅提升至7.6亿元，2025年上半年净利润达4.5亿元，较去年同期增长超50% [5] - 收入结构以商品销售为主，最近三年超过90%的收入来自商品销售，服务收入占比较低 [22] - 商品销售毛利率为11%-13%，而服务收入毛利率高达93%-97%，公司2024年整体毛利率约为16.2% [22] 商业模式与核心能力 - 公司定位为工业供应链技术与服务提供商，使命是通过技术提升工业世界运营效率，其崛起抓住了中国工业供应链从“草莽时代”向“精益时代”升级的趋势 [5] - 核心切入点是非生产性物资（MRO）采购，其特点是低值、高频、长尾，解决了大型企业长期投入不足的品类管理难题 [7] - 独创“墨卡托”标准商品库，通过大数据和AI技术统一商品参数，解决工业品标准化难题，例如施耐德电气有超1.8万条商品数据接入，金杯电工有超20万款商品数据接入 [10] - 构建了“数实融合”的供应链体系：“数”的方面打造了覆盖多行业的数智供应链解决方案“太璞”；“实”的方面依托京东物流网络和自建工业基础设施，打造专业商品供应链 [12] - 建立了广泛的供应网络，截至2025年6月，聚合了约15.8万家制造商、分销商和代理商，提供约8110万个SKU，涵盖80个商品类别 [10] - 通过智能决策系统“K2”和智能交付网络（如企配中心）优化履约，实现“万仓合一”与“万单合一”，提升效率 [10][11] 战略举措与发展计划 - 发起“智赋千行，万亿降本”产业行动计划，目标在未来五年助力中国工业产业实现“降本万亿”，并发布十大工业行业专属场景解决方案 [13] - 针对大型企业，提供“太璞”数实一体化供应链解决方案，包括战略咨询、全链技术交付、商品供应链及运营服务，案例显示可为客户降低显性采购成本10% [14] - 针对中小企业，通过标准化供应能力和“线上+线下”混合履约体系覆盖，例如在工业园区附近开设线下门店，精选约2万个高频SKU，满足临时急需 [15][16] - 推出“伴随式出海”战略，将出海客户分为建设期、试产期和量产期提供差异化服务，已为超百家企业提供服务，覆盖越南、印尼、巴西等多个国家 [19] - 出海业务目标明确：短期伴随中国客户出海新兴市场；中期拓展至成熟市场（如欧洲）；长期在海外主要经济体实现规模化运营 [20] - 上市募集资金将用于招聘在MRO及BOM产品领域具有经验的人才，以及投资或收购具有相关专长的公司 [25] 面临的挑战与未来方向 - 核心挑战之一是增加高毛利的“服务收入”比重，尤其是技术服务，以强化其供应链战略伙伴身份并提升整体毛利率 [22][23] - 另一大挑战是实现从MRO到BOM（物料清单，如电子元器件）领域的跨越，BOM采购复杂度极高，SKU数量庞大，且供应链关系封闭，是触及制造业核心和高利润市场的关键 [24] - 在BOM领域，公司将面对深耕行业数十年的专业分销商、原厂直销体系等强大竞争对手，需在垂直行业深度上建立优势 [24][25] - 公司需要向资本市场证明其独立于京东集团的造血和议价能力 [25]

公司上市与财务表现 - 京东工业于12月11日在香港联合交易所上市，成为第六家“京东系”上市公司 [1] - 公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率达到20.1% [1] - 2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9% [1] - 2022年、2023年和2024年分别实现经调整净利润7.1亿、8.2亿和9.1亿元，复合年增长率12.8% [1] - 2025年上半年实现经调整净利润5.0亿元 [1] 公司业务与市场定位 - 京东工业是京东集团旗下专注于工业供应链技术与服务业务的子集团 [1] - 主要向工业企业销售各类生产所需的工业品，并提供数智供应链技术和服务 [1] - 公司长期服务汽车制造、能源电池、钢铁冶金、机器人、白酒制造、光伏发电、物业管理、石油化工、轨道交通等行业 [1] - 目前服务了超1.1万家核心工业企业和数百万中小企业 [1] - 公司目标是“通过技术让工业世界实现极致的运营效率” [2] 行业市场规模与痛点 - 2024年中国工业供应链市场规模高达11.4万亿元，是全球最大的市场 [2] - 中国企业供应链管理水平与发达国家相比存在差距，企业在生产、采购、库存等方面依靠经验决策 [2] - 行业痛点包括工业供应链成本高、效率低、采购透明度低 [2] 公司解决方案与案例 - 公司推出了太璞数实一体化供应链解决方案，核心在于用技术精准链接供需两端，打造数据流动的“高速公路” [2] - 与徐工集团全球供应链中心合作，推动非生产物资采购系统数智化升级，将采购周期由超过20天缩短到3到5天，并明确降本 [2] - 某钢铁企业通过京东工业的需求预测算法，实现“所备即所需”，库存成本和采购成本大幅降低 [2] - 公司近期陆续推出汽车制造、能源电池、钢铁冶金、机器人等十大工业行业场景专属方案 [2] 公司未来目标 - 公司提出明确目标：未来五年内，助力中国工业产业实现“降本万亿”的突破性成果，为新型工业化注入强劲助推力 [2]

公司上市与募资用途 - 京东工业于12月11日在香港联交所主板上市，股票代码7618，成为京东集团旗下第六家上市公司 [1] - 公司公开发售价定为每股14.1港元，不行使超额配股权下，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [3] - 募集资金将重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展、潜在战略投资或收购 [3] 业务发展与财务表现 - 公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元、2023年的173亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率达20.1% [5] - 2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9% [5] - 经调整净利润从2022年的7.1亿元、2023年的8.2亿元增至2024年的9.1亿元，复合年增长率12.8%，2025年上半年实现经调整净利润5亿元 [5] - 公司起源于京东集团的企业业务，于2017年成为独立业务单元，专注于为客户构建工业品采购供应链以实现降本增效 [3] 市场地位与业务规模 - 公司长期服务汽车制造、能源电池、钢铁冶金、机器人等行业，覆盖超11100家核心工业企业和数百万中小企业 [5] - 客户包括约60%的中国500强企业以及40%的在华全球《财富》500强企业，市场占有率连续稳居行业前列 [5] - 公司专注于MRO、BOM、备品备件三大场景，在供给侧聚合超158000家制造、分销商及代理商，提供80个商品类别约8110万SKU的工业产品 [5] 行业机遇与战略行动 - 根据测算，2024年中国工业供应链总成本约115.2万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，将为中国工业企业降低供应链成本6.8万亿元 [5] - 公司于今年9月发起“智赋千行 万亿降本”产业行动，目标在未来五年内助力中国工业产业实现“降本万亿”的突破性成果 [6] - 该行动已在上海、昆山、深圳等20多个城市落地，链接超5000家企业，覆盖十余个重点行业 [6] 国际化战略与布局 - 国际化是公司未来最重要的增长方向之一，东南亚是布局的第一步，其次在巴西、沙特阿拉伯和欧洲也有布局 [7] - 选择东南亚市场基于良好的地理位置、文化相似性、稳定的政局以及本土国家对工业化升级的意愿 [8] - 在海外市场，公司一方面以自营模式切入，依托京东物流履约资源搭建供应链系统；另一方面会与当地龙头企业、生态伙伴拓展合作 [8][10] 技术赋能与解决方案 - 公司推出工业供应链大模型JoyIndustrial，依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成，服务超1万家重点工业企业 [10] - 该模型核心价值在于解决工业领域“成本高、效率低”的痛点，通过智能决策与流程优化实现供应链成本实质性降低与运营效率倍数级提升 [10] - 公司提出“2-4-3”全球供应链一体化解决方案，通过全球商品和履约两个一站式能力，以及商品、采购、履约和运营的数智化能力，为不同出海阶段客户提供保供、降本和托管解决方案 [10] - 在伴随出海场景中，其关务代理智能体可将复杂的认证需求分解，提供一站式解决方案，实现准实时响应，人力成本降低逾一半 [11]

公司上市与业务定位 - 京东工业股份有限公司于12月11日在香港联交所主板上市，股票代码7618 [1] - 公司成立于2017年，专注于为工业企业提供数智供应链技术与服务解决方案，旨在帮助客户降本、增效、保供、合规 [1] - 此次IPO募集资金将重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展及潜在战略投资或收购 [1] 财务表现与增长 - 公司经营业务总收入从2022年的141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率达20.1% [2] - 2025年前八个月总营收达141亿元，同比增长18.9% [2] - 经调整净利润从2022年的7.1亿元增长至2024年的9.1亿元，复合年增长率为12.8% [2] - 2025年上半年实现经调整净利润5.0亿元 [2] 客户覆盖与业务规模 - 截至2025年6月30日止的十二个月，公司服务超过1.1万家重点企业客户和数百万家中小企业客户 [1] - 客户包括约60%的中国《财富》500强企业及逾40%的在华全球《财富》500强企业 [1] - 公司聚焦MRO、BOM、备品备件三大场景，连接超15.8万制造商、分销商及代理商 [1] - 提供80个品类、约8110万SKU的工业产品 [1] 核心解决方案与行业实践 - 公司依托“超级供应链”，发起“智赋千行 万亿降本”产业行动，目标在未来五年内助力中国工业产业实现“降本万亿” [4] - 已发布汽车制造、能源电池等十大工业行业场景专属方案 [4] - “太璞”数实一体化供应链解决方案在汽车制造业应用，帮助某新能源车企将采购平均时长从21天压缩至7天，缩短70%以上，并实现全年库存成本减少约3000万元 [5] - 通过“太璞”的商品数据库和数字化寻源系统，助力车企完成关键进口刀具物料的国产替代，保障生产 [5] 技术能力与产品创新 - 公司构建了行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，旨在通过智能决策与流程优化降低供应链成本并倍数级提升运营效率 [5] - 公司以“既懂行业又懂数字化”为指引，以数智供应链技术和服务精准链接供需两端 [7] 市场拓展与出海服务 - 公司为超百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖越南、印度尼西亚、匈牙利、泰国、巴西等地 [7] - 出海服务涉及汽车制造、电子电气、冶金化工等领域，通过缩短采购链路、促进上下游高效协同 [7]

京东工业IPO与市场表现 - 京东工业于12月11日在香港联交所上市，IPO获得28.27亿港元的资金认购，首日收盘价与发行价持平，为14.1港元，总市值达379亿港元 [3] - 公司财务表现持续改善，2023年扭亏为盈，2024年实现净利润7.6亿元人民币，2025年上半年净利润增至4.5亿元人民币 [3] 行业核心问题与商业模式 - 文章认为，评估京东工业应超越财务数据对比，更应关注其商业模式、客户吸引力及对行业的积极影响 [4] - 京东工业不应被简单归类为工业品电商，其目标是成为供应链服务商，致力于解决MRO行业的三大核心问题：广与深、重与轻、内与外，并在“数实融合”中为工业企业供应链升级提供方案 [4] MRO行业特点与市场格局 - MRO指维护、维修和运营物资，特点是品类巨多、需求零散且计划性弱、单买不贵但管理成本高 [5] - 行业长期依赖多级分销，供应商小而散，市场集中度极低，2024年中国MRO行业前五大企业仅占据约1.5%的市场份额，而美国成熟市场前十大公司集中度达30%-45% [7][8] - 传统模式下，一家中型制造企业平均需对接50-80家MRO供应商，采购周期长达7-15天，常面临库存积压与备件短缺并存的困境 [8] - 越来越多的企业倾向于整合供应商，通过少数综合服务商满足需求，以简化管理 [9] 广与深：品类覆盖与专业解决方案 - MRO平台面临选择：是追求覆盖数千万SKU的“大而全”，还是聚焦垂直领域的“窄而深” [11] - 京东工业选择以全链路数智化能力，在广度与深度上同时发力 [11] - 公司通过智能平台“太璞”对企业供应链进行评估诊断，并提供降本增效方案，其工业品供应实力达8110万SKU [13] - 依托行业首个供应链大模型JoyIndustrial及智能体，以墨卡托标准商品库解决海量SKU“一物多码”的行业痼疾，AI技术能将十万级治理任务从月级压缩至小时级 [13] 重与轻：资产模式与履约创新 - MRO行业对专业基础设施投入要求高，常表现为重资产模式，如震坤行上市前在中国拥有30个配送中心、90个中转仓库及超4000台智能自动售货机 [14][18] - 震坤行上市募集6200万美元，上市前融资60亿人民币，重资产模式带来高昂财务成本，公司尚未扭亏，股价跌破发行价 [18] - 京东工业通过数智化技术重构履约流程，不单纯依赖自营仓，而是通过数据链接社会库存，例如在某核电站案例中，连接全国数万家供应商库存，72小时内完成交付 [19] - 公司借助京东集团的物流资源（货网、仓网、云网），以相对“轻”的投入构建满足工业B端履约需求的“重”能力，并用数据流动之“重”替代商品囤积之“重” [19][22] 内与外：市场规模与增长战略 - 2024年中国MRO市场规模达3.7万亿元，是美国的三倍多，预计以4.2%的复合增速增长至2029年的4.5万亿元 [22] - 传统MRO采购服务市场基数大，近年复合增速为5.1%且趋势下降；数智化MRO同期复合增速高达21.7%，发展潜力更大 [23][24] - 2024年中国数智化MRO市场规模约0.4万亿元，渗透率为9.5%，若达到美国15%的渗透率，市场规模至少能达0.6万亿元 [24] - 京东工业在国内市场通过“太璞”数实一体化供应链解决方案深度嵌入大型企业供应链核心，例如服务徐工集团、山东重工，扮演企业数智化转型共建者角色 [25] - 公司与地方产业带协同，如在乐清（低压电气占全国市场份额65%以上）以流量、数据与供应链服务赋能中小企业，形成生态网络 [25] - 国际市场战略是伴随中国制造企业出海，针对不同阶段需求提供梯度化服务，目前已覆盖印尼、巴西、匈牙利等多个国家，服务汽车制造、电子电器等出海客户 [27] 公司竞争地位与数据对比 - 根据表格数据，京东工业（本公司）交易额约288亿元人民币，按交易额计的市场份额约4.1%，SKU数量约5710万 [6] - 主要参与者对比：参与者A交易额约105亿元人民币，市场份额约1.5%，SKU数量约1700万；参与者B交易额约65亿元人民币，市场份额约0.9%，SKU数量约1200万；参与者C交易额约33亿元人民币，市场份额约0.5%，SKU数量约5500万；参与者D交易额约32亿元人民币，市场份额约0.5%，SKU数量少于100万 [6]

京东工业挂牌上市及其产业意义 - 京东工业于12月11日正式挂牌上市，标志着其通过“数实融合”构建的新型工业基础设施已成熟，旨在为中国制造业系统性降低社会协同成本修通“超级高速公路” [2] 核心商业模式：“数实融合” - 公司以“数实融合”为核心模式，通过技术和服务精准链接供需两端，实现供需最优匹配、降低社会化协同成本、提升全要素生产率 [10] - “数”与“实”是深度融合的关系：“实”是“数”作用的载体和对象，庞大的实体网络为算法提供数据燃料；“数”是“实”的优化器和倍增器，通过数据驱动让实体资源流动更精准高效 [10] - 最终目标是实现“让数据多流动，让商品少跑动”，用数智化的确定性应对供应链的不确定性 [11] 核心能力与优势 - 公司优势在于既懂行业又懂数字化，拥有垂直深耕的行业知识（Know-How）和技术驱动能力 [11] - “懂行业”使其解决方案能直击要害，理解不同行业的特定痛点，如钢铁行业备件库存、电池车间无尘要求、出海合规风险等 [11] - “懂数字化”体现在持续将行业经验转化为可复用的智能工具，如商品知识图谱和Joylndustrial工业大模型 [11] 具体服务与解决方案 - 采购数智化：提供从寻源到结算的全场景线上化工具 [9] - 履约数智化：通过“万仓合一”的智能大脑实现最优路径调度 [9] - 运营数字化：确保全流程可视、可管、可优化，核心是完整的闭环服务体系 [9] - “实”的层面：通过自营模式打通上游超过15万家供应商，构建多级仓网，供应体系涵盖MRO、部分BOM和备品备件 [13] - “数”的层面：核心是数智化规划，商品数智化重点解决工业品“一物多码”的混乱，建立标准语言 [13] 服务规模与市场角色 - 公司服务超过1.1万家重点工业企业和数百万中小企业，聚合超过15.8万家制造商、分销商和代理商 [12] - 商品池覆盖80个大类，约8110万个工业品SKU [12] - 角色已超越交易平台或软件服务商，成为工业企业转型升级道路上不可或缺的“能力共建者”与“价值共创伙伴” [12] 客户案例与价值体现 - 宁德时代：通过共创的“AR+AI远程质检”项目，将质检模式从后置、结果检查重构为前置、过程+结果的全方位监控，合作从MRO采购深入至BOM辅料场景，带来显著降本效益 [2][3] - 徐工集团：针对其非生产物资采购，基于“太璞”数智供应链解决方案重构全链路流程，采购周期从二十多天压缩至3到5天以内，采购成本明显降低 [5] - 华东某大型钢厂：利用需求预测算法和标准商品库打造“所备即所需”模式，一年后相关库存成本下降约40%，采购成本缩减约15% [5] - 某核电站大修现场：通过全国库存协同，在72小时内完成一批关键物资交付，避免了数百万元的停工损失 [5] - 浙江乐清产业带：通过“京东五金城”为中小企业开设专区，统一运营，帮助其低门槛接入全国市场，平台消费数据反向指导工厂研发与生产 [5] 创造的产业价值 - 第一重价值（固本强基）：为工业企业降本增效，夯实发展根基 [20] - 根据与国研大数据研究院的联合调研，工业企业实现数智供应链转型后，平均可降低约5.9%的供应链总成本 [16] - 以2024年中国工业供应链总成本约115.2万亿元计算，通过供应链创新优化和数智化转型，有望为中国工业企业降低供应链成本6.8万亿元 [16] - 公司发起“万亿降本”产业行动，已在上海、昆山、深圳等20多个城市落地，链接超5000家企业，覆盖十余个重点行业 [16] - 第二重价值（赋能产业集群）：通过京东工品汇、京东五金城等模式，将服务头部企业的经验转化为中小企业“用得起、用得好”的标准化工具，助力浙江乐清电工电气、河北永年紧固件等产业集群“集体上网”和“集群转型” [17] - 第三重价值（开疆拓土）：通过“伴随出海”服务，将国内一体化供应链能力复刻到全球，为赴泰国、越南、匈牙利等地建厂的中国企业提供从建设期通用物资到量产期备件乃至全套数智化解决方案的支持，支撑中国从“世界工厂”向“全球产业链组织者”转变 [18] 行业背景与战略机遇 - 中国制造业拥有全球最完整的工业体系，但面临“大而不强”、供应链协同效率有待提升等挑战 [15] - 以人工智能、大数据为代表的数智化浪潮，与国家推进“新型工业化”、“发展新质生产力”的战略方向同频共振，为破解深层瓶颈提供历史性机遇 [15] - 全球供应链的重构和数字化浪潮已是确定趋势 [15] - 京东工业的IPO标志着其“数实融合”模式获得了资本市场关键认可，接下来将进入规模更大、速度更快的“全球路网”建设阶段 [18]

公司IPO与财务表现 - 京东工业于12月11日在香港联交所上市，IPO获得28.27亿港元的资金认购，首日收盘价与发行价持平于14.1港元，总市值达到379亿港元 [1][30] - 公司财务表现呈现良好趋势，于2023年扭亏为盈，2024年实现净利润7.6亿元人民币，2025年上半年净利润进一步增至4.5亿元人民币 [2][30] 行业背景与市场格局 - MRO（维护、维修、运营物资）指不直接构成产品但对生产至关重要的工业品，其特点为品类巨多、需求零散且计划性弱、单买不贵但管理成本高 [4][31] - 中国MRO行业市场集中度极低，2024年前五大企业仅占据约1.5%的市场份额，而美国成熟市场前十大公司市场份额达30%-45% [7][33] - 传统采购模式效率低下，一家中型制造企业平均需对接50-80家MRO供应商，采购周期长达7-15天，常面临库存积压与关键备件短缺的困境 [7][33] - 2024年中国MRO市场规模达3.7万亿元，是美国的三倍多，预计以4.2%的复合年增长率增长，到2029年将达4.5万亿元 [24][46] - 数智化MRO作为产业升级模式增长潜力巨大，其市场规模约0.4万亿元，渗透率为9.5%，同期复合增速高达21.7%，若渗透率提升至美国的15%水平，市场规模至少可达0.6万亿元 [26][48] 商业模式：广与深 - 行业存在“广度型”（如震坤行）与“深度型”（如咸亨国际）两种发展路径，分别侧重一站式覆盖与垂直领域专业解决方案 [10][33] - 京东工业未局限于MRO企业范畴，选择以全链路数智化能力，在广度与深度上同时发力 [11][34] - 公司拥有强大的工业品供应实力，SKU数量达8110万，并通过“墨卡托标准商品库”和AI驱动的商品治理智能体，解决海量SKU“一物多码”的行业痼疾，实现数据标准化 [14][37] - 公司利用AI技术将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级，通过智能平台“太璞”评估企业供应链，提供从MRO产品供应到全供应链降本增效的解决方案 [14][37] 商业模式：重与轻 - 传统MRO企业多为重资产模式，需投入大量仓储资产和库存资金以应对千万级SKU和偶发性需求，面临高昂财务成本与盈利压力 [15][38] - 震坤行为重资产模式典型案例，上市前其履约网络包括30个配送中心、90个中转仓库及超4000台智能自动售货机，上市募集6200万美元并此前融资约60亿元人民币，目前尚未扭亏为盈 [18][41] - 京东工业通过数智化技术重构履约流程，实现“轻资产模式”，其核心创新在于不单纯依赖自营仓，而是通过数据链接全国数万家供应商的社会库存，例如在某核电站案例中72小时内完成紧急交付 [19][42] - 公司依托京东集团的成熟货网、仓网、云网资源，以相对“轻”的投入构建满足工业B端“快”且“准”履约需求的“重”能力，并用数据与物流的有效投入替代商品与仓储的无效囤积 [20][23][42][45] 市场定位与发展战略：内与外 - 在国内市场，京东工业的目标是成为供应链服务商而非简单采销渠道，通过“太璞”数实一体化解决方案深度嵌入大型企业供应链核心，扮演企业数智化转型共建者角色，服务案例包括徐工集团、山东重工等 [27][49] - 公司还与地方产业带协同，例如在乐清（低压电气占全国市场份额65%以上）以流量、数据与供应链服务赋能中小企业，形成“大中小企业协同”生态网络 [27][49] - 对于国际市场，公司战略是伴随中国制造企业出海，针对出海企业在建设期、试产期、量产期等不同阶段的差异化需求，提供从通用品SaaS商城到全链路“太璞”解决方案的梯度化服务 [29][51] - 公司海外服务已覆盖印尼、巴西、匈牙利等多个国家，通过服务汽车制造、电子电器等出海客户，将国内验证的数智化能力复用于海外场景 [29][51]

文章核心观点 京东工业成功在港交所上市，标志着其作为中国工业供应链技术与服务市场领导者的地位得到资本市场认可，其核心商业模式是通过“数实融合”的数智供应链解决方案，长期深耕工业领域，实现供需精准匹配、降本增效，并已规划通过“万亿降本”和“出海”战略驱动未来增长 [2][7][12] 工业供应链行业特点与京东工业的路径 - 产业互联网与消费互联网存在根本差异，产业互联网需要“慢工出细活”，深入行业底层，理解复杂流程，这构成了其长期护城河 [3] - 工业领域数字化转型具有“一米宽、百米深”的特点，场景专业且复杂，供需两端高度分散、商品非标化、数据流通效率低等障碍制约了“双网融合”的深度与广度 [3][4] - 公司通过横向打通、纵向深耕、技术驱动三个核心维度实践其路径 [4] - **横向打通**：通过商品标准化、订单智能分发、社会化库存链接三大能力，链接近16万家供应商与多元化客户需求 [6] - **纵向深耕**：针对汽车制造、能源电池、机器人等十大垂直行业发布专属场景的数智供应链解决方案 [6] - **技术驱动**：推出“太璞”数实一体化供应链解决方案，围绕需求、采购、履约、运营的数智化打造专业技术服务能力 [6] 公司财务表现与市场地位 - 按2024年交易额计，公司是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达4.1%，并以近三倍于第二名的交易额坐稳中国MRO市场头把交椅 [7] - 财务表现持续改善：收入从2022年的约141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率为20.1%；净利润从2022年亏损12.7亿元，扭转为2024年盈利7.6亿元，2024年上半年净利润达4.5亿元；整体毛利率稳定在16%-18.6%之间 [7] 核心竞争力：“数实融合”的具体构成 - **数智层面**：核心为“太璞”数智供应链解决方案与工业大模型“JoyIndustrial” [8][10] - “太璞”作为供应链大脑，能通过分析1.11万家重点客户的采购数据预测需求波动，例如为电子代工厂提前30天预警芯片短缺风险 [8] - “JoyIndustrial”打造“工业大模型+供应链场景应用”双引擎，通过“聚品聚量”整合分散需求，并利用“AR+AI”进行质量管理，提升供应链响应速度与成本控制能力，例如服务宁德时代 [10] - **实体层面**：依托京东物流网络与工业专属基础设施，构建覆盖广泛的工业品供给与高效履约体系 [10] - 仓网包括京东中心仓、工业B仓、京工柜、前置仓和企配仓，其中生产线边上的京工柜可为企业库存减负，前置仓确保供应的稳定与快速 [10] - 履约网络支持京准达、及时达、小时达、48小时达、72小时达等多种配送模式，即使在新疆克拉玛依-30℃的极端天气下也能保障按时交付 [10] - **融合效应**：商品供应链与数智供应链融合，构建商品力、技术力、履约力三位一体的护城河，形成强大的网络效应，最终实现产业降本、增效、合规、保供四大价值 [11] 未来战略方向 - **万亿降本**：公司提出5年降本万亿的目标，依据是与国研大数据研究院的测算——2024年中国工业供应链总成本约115万亿元，若完成数字化转型整体有望降本近6%，即6.8万亿元 [14] - 公司成功踩中“新型工业化”和“人工智能+”行动两大政策风口，其JoyIndustrial大模型及商品治理、供需匹配、伴随出海等深度应用智能体（如“工品查”）将成为技术抓手，例如将千条商机澄清时间从5小时缩短至15分钟 [14] - **出海扩张**：上市募资净额约28.27亿港元，未来48-60个月，约25%资金将用于跨地域的业务扩张 [2][12] - 国内制造业出海面临新兴市场供应链基础设施薄弱、商品难找价高、履约不及时及法律法规差异等痛点 [15] - 公司推出伴随式出海与全托管服务，通过“跨境+本地供应链”双线模式，已服务超百家中企出海，覆盖墨西哥、印尼、匈牙利等国家，服务从建设期保供延伸到量产期的成本优化与履约可视化 [17]

京东工业的业务模式与市场定位 - 公司起源于京东集团企业业务，于2017年成为独立业务单元，是一家供应链解决方案服务商而非单纯的物料销售企业[2][3] - 公司服务模式已超越传统产品服务交互，是基于自营业务积累的能力与经验输出，与客户是长期合作、共同迭代的伙伴关系，定位为“老师”而非供应商[2][17] - 公司服务范围广泛，已涉及汽车、新能源、机器人、消费、化工等多个领域，服务超过1.1万家重点企业客户和数百万家中小企业客户，包括约60%中国《财富》500强及在华全球《财富》500强企业[2][11][17] 从MRO切入的战略价值 - MRO（非生产型物资）仅占企业采购总额的5-10%，但其物料数量及管理成本占比超过60-80%，具有“小、杂、散、乱”和标准化程度低、价格不透明的特征，管理极其困难[3][4][5][18][19][20] - 公司选择从MRO切入，价值回报并非来自物料销售的毛利，而是来自帮助客户大幅压降管理成本所释放的价值，MRO供应链的效率决定着工业企业的生态位水平上限[3][6][19][20] - 公司通过发布“墨卡托”工业品标准商品库，对数千万SKU进行参数清洗与标准化，并打通15.8万家上游供应商，构建多级仓网，解决了行业供需分散、分销层级冗余等问题[6][21] - 截至2025年6月底，公司供应链体系可提供约8110万个SKU，覆盖80个产品类别，疏通了工业的“毛细血管”[6][21][22] “数实一体”解决方案与赋能案例 - 公司布局“数实一体”，其具体形态为“太璞”数智化解决方案，为工业企业提供从战略咨询到平台搭建、履约保障、生产运营的全方位优化[8][9][23] - 以徐工集团为例，合作分为两阶段：第一阶段分析55家分子公司数据，整合供应商并构建线上管理平台；第二阶段开展系列培训赋能，最终使徐工非生产物资采购周期从传统模式（通常20天以内）下降至3-5天[10][11][16][23][24] - 具体案例成效显著：某钢铁企业库存成本降低40%，采购成本缩减15%；某新能源汽车企业交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23%；某核电站紧急采购项目72小时内完成交付，避免上百万元经济损失[11][24] 核心竞争壁垒与产业价值 - 公司的核心壁垒是十余年产业实践积累的深度场景认知，例如精准洞察新能源电池制造领域的采购降本难、场景适配难、履约配送难等痛点[12][13][25][26] - 基于深度认知，公司能为客户制定系统性采购方案（如针对战略、瓶颈、杠杆、获取类物资采用不同模式），并与客户共同构建数智化基础设施，例如为宁德时代搭建的远程质检项目覆盖其近300家核心供应商[13][27] - 公司覆盖15.8万家供应商、超11,100家核心客户的业务体系，以及在几十个行业中打磨的供应链能力，构成了其宽阔的护城河[14][27] - 据报告，2024年中国工业供应链总成本约115.2万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，有望降低供应链成本6.8万亿元，公司能力输出已呈现可观的经济回报[14][27]

京东工业上市概况 - 京东工业于12月11日在港交所正式上市，成为刘强东旗下第五家上市公司 [1] - 发行定价为每股14.1港元，全球发售净募集资金约28.27亿港元 [1] - 公开发售超额认购倍数为60.52倍，国际发售超额认购倍数为7.88倍 [1] - 上市首日盘中一度破发，最终收盘价与发行价持平 [1] - 募集资金将重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展及潜在战略投资或收购 [1] 京东系资本版图 - “京东系”上市公司涵盖京东集团、京东健康、京东物流、京东工业（港股）及德邦股份（A股） [1] - 若计入已从美股私有化的达达集团，上市公司数量曾达到6家 [1] - 京东产发与京东科技也曾递交上市申请，未来版图有望进一步扩大 [1] 公司业务与财务表现 - 公司自2017年成立，专注于为工业企业提供数字化、智能化的供应链技术与服务解决方案 [2] - 2022年至2024年持续经营业务总收入分别为141亿元、173亿元和204亿元，复合年增长率为20.1% [2] - 同期经调整净利润分别为7.1亿元、8.2亿元和9.1亿元，复合年增长率为12.8% [2] - 2025年上半年实现总营收141亿元，同比增长18.9%，经调整净利润5.0亿元 [2] 股权结构与投资者 - 上市前历经数轮融资，投资方包括GGV纪源资本、红杉中国等知名机构 [2] - 上市后，刘强东通过京东集团、Max I&P Limited等实体合计控制约75.71%的投票权 [2] - 本次发行获得M&G、CPE Investment、晨曦投资等基石投资者支持，合计认购比例约占全球发售股份的44.45% [2]