文章核心观点 - 京东工业在港交所上市是“京东系”第六家上市公司，标志着中国工业供应链数智化转型进入资本化新阶段，其“数实融合”模式为行业提供了破局思路，并有望推动行业从“商品交易”向“技术服务”价值跃迁 [2][7][12] 上市概况与市场反应 - 京东工业于2025年12月11日在港交所上市，股票代码07618，最终发行价锁定14.1港元，全球发售2.11亿股，募资总额达29.78亿港元，募资净额为28.27亿港元 [4] - 上市获得7家基石投资者合计认购1.7亿美元，其中M&G认购8500万美元，基石投资者合计认购股份占全球发售股份的44.4%（假设超额配股权未行使）[4][6] - 公司开盘后股价以13港元平开，对应市值突破366亿港元 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是京东集团聚焦工业供应链技术与服务的核心子集团，已服务超11,100家大型工业企业及数百万中小企业，覆盖约60%中国500强及40%在华全球《财富》500强企业 [7] - 公司构建了“数实融合”的服务模式，在“数”的层面，推出太璞数智一体化供应链解决方案及行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，该模型依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [9] - 在“实”的层面，公司依托京东物流网络与工业专属基础设施，搭建数实一体的自营供应链体系，聚合超15.8万家制造商、分销商及代理商，覆盖MRO、BOM、备品备件三大场景，提供约8110万SKU的工业产品 [10] - 与本土竞品震坤行（业务以商品销售为主，技术服务收入不足5%）和西域电商（聚焦跨境，本土化网络不足）相比，京东工业凭借“技术+履约”的复合能力构建了差异化竞争力 [11] 运营成效与案例验证 - 公司的技术应用显著提升效率，例如商品治理智能体将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级，人效提升10倍以上，千条商机澄清时长从5小时缩短至15分钟，人力成本降低超50% [10] - 为徐工集团完成MRO采购供应链数智化升级后，其非生产物资采购周期从10天以上缩短至3-5天 [10] - 为某钢铁企业提供AI驱动的需求预测模型后，帮助企业库存成本降低40%、采购成本缩减15% [10] - 为某核电站大修的紧急采购需求，通过链接全国数万家供应商库存，在72小时内完成交付，避免了上百万元的经济损失 [10] 对京东集团的战略意义 - 京东工业的上市补足了京东集团在工业这一高壁垒B端赛道的专业能力，形成了“消费供应链+工业供应链”的双轮驱动格局 [14][15] - 2025年上半年，京东工业自京东集团平台所得收入为37亿元，占其同期营收的36.1%，较2022年的47.1%持续下降，显示其业务独立性逐步增强，与集团的协同从“流量依赖”转向“能力协同” [16] - 2024年京东工业营收为204亿元，占京东集团整体营收（超1.1万亿元）不足2%，但其核心价值在于为集团打开了工业供应链这一蓝海赛道，市场规模超万亿元，助力集团向“产业互联网服务商”转型 [18] - IPO后，京东集团通过子公司持有京东工业70.94%的股份，刘强东持股3.37%，合计控制权超74%，确保了战略协同与资源支持 [19] 未来增长路径 - 公司未来增长明确指向品类拓展、全球化布局、技术深化与产业带赋能四大方向 [19] - 品类拓展方面，核心是从MRO向BOM（工业原材料）领域延伸，BOM领域客单价高、需求稳定、粘性强，公司已与潍柴动力、中国重汽等企业在BOM采购数智化方面展开合作 [19][21] - 全球化布局方面，依托“数字高速公路”为出海企业提供全链路服务，已为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西、沙特等多个国家 [21] - 技术深化方面，JoyIndustrial大模型将持续升级，向生产计划、库存协同、合规风控等更多细分场景渗透 [22] - 产业带赋能方面，已与浙江永康、武义、河北永年等多个区域产业带达成深度合作，例如在浙江永康五金产业带通过京东五金城地标馆助力产品拓展市场 [24]

公司上市与募资 - 京东工业股份有限公司于12月11日登陆港交所，成为刘强东旗下第6家上市公司 [1] - 此次发售约2.11亿股，每股14.10港元，募资总额为29.79亿港元 [1] - 上市首日开盘价为13港元/股，较发行价下跌7.80%，随后股价回升，截至11时股价达13.75港元/股，跌幅收窄至2.48% [1] 业务定位与市场地位 - 公司是面向B端专注于工业供应链技术与服务业务的企业，并非简单的工业品商城 [2] - 公司起源于京东早期面向企业客户的业务板块，于2017年开始独立运作，布局MRO采购服务 [2] - 按2024年交易额计，公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者，规模为第二名的近三倍 [2] - 公司同时是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4.1% [2] 业务模式与解决方案 - 公司通过自营模式打通上游超过15.80万家制造商、分销商及代理商，构建覆盖全国的工业品供应网络 [2][3] - 公司提供约8110万个SKU，涵盖80个产品类别，按SKU数量计在中国提供最广泛的工业品供应 [2] - 公司以“太璞”系统搭建数字智能化供应链方案，为大型企业进行系统性供应链改造，为中小企业提供标准化SaaS产品 [3] - 公司通过“京东工品汇”和“京东五金城”等平台进行产品交付 [3] 技术应用与AI赋能 - 公司推出基于海量工业数据的垂直大模型JoyIndustrial [4] - 其商品治理智能体可将原本需要数月人力的十万级物料治理任务压缩到“按小时计”，人效提升超过10倍 [4] - 智能体可读取历史数据，为钢铁、装备、白酒等行业提供跨工厂、跨仓的备货与调拨建议，以平衡“不断供”和“少占资金” [4] 财务表现与增长 - 公司营收从2022年的141.35亿元人民币增长至2023年的173.36亿元人民币，并进一步增长至2024年的203.98亿元人民币 [5] - 公司年内利润从2022年亏损12.69亿元人民币，改善至2023年盈利479.9万元人民币，并于2024年实现盈利7.62亿元人民币 [5] - 2024年上半年（截至6月30日止六个月）未经审计收入为86.20亿元人民币，2025年同期为102.50亿元人民币 [5] - 2024年上半年（截至6月30日止六个月）未经审计期内利润为2.91亿元人民币，2025年同期为4.51亿元人民币 [5] - 年度经调整利润（非国际财务报告准则指标）从2022年的7.15亿元人民币增长至2024年的9.09亿元人民币 [5] 行业前景与市场扩张 - 中国工业供应链市场规模从2019年的8.3万亿元人民币增长至2024年的11.4万亿元人民币，预计到2029年将提升至13.8万亿元人民币 [4] - 公司已在泰国、印尼、马来西亚、越南、匈牙利、巴西、沙特等国落地本地团队和仓网，服务中资企业出海 [4] - 公司服务覆盖汽车制造、电子电气、冶金化工等多个核心领域 [4] 募资用途与战略协同 - 公司拟将IPO募集资金的约35%用于在未来48至60个月内进一步增强工业供应链能力 [6] - 约25%的募资将用于跨地域的业务扩张 [6] - 约30%的募资预计将用于潜在战略投资或收购 [6] - 约10%的募资预计将用于一般公司用途及营运资金需要 [6] - 公司与京东集团生态体系形成深度协同、能力互补的生态体系，共同巩固并拓展商业边界 [6]

AI战略定位与核心路径 - 公司以供应链为轴心 用AI改造最擅长的领域 重新塑造底层逻辑 构建可落地能闭环的AI体系 [1][3] - AI战略独特路径不是造万能入口 而是将AI嵌入最熟悉系统 从供应链到物流 从零售到工业 逐步改造整条产业链 [1] - 提出新版AI价值公式：人工智能价值 = 模型 × 体验 × 产业厚度 强调产业应用场景和深度数据是关键门槛 [2] 业务场景落地与规模效应 - 超1000个业务场景接入大模型系统 业务条线可按需选择闭源或开源模型 核心关注转化率与效率提升 [2] - 通过AI招聘官完成超10万骑手初筛与匹配 两个月内完成超4万人入职 [1] - 自研狼族机器人部署至全国500多个仓库节点 AI驱动系统渗透超300万商家日常运营 [1] 技术基础设施与开放能力 - 推出JoyInside平台 帮助硬件产品接入标准化对话、交互和个性化服务能力 已入驻超30家厂商 [5] - 搭载JoyInside设备对话轮次平均提升120% 语音识别、动作协同与表达自然度明显提升 [5] - 数字人4.0版本支持生成35秒以上视频 唇形自然度和手部动作表现提升 已服务超2万家品牌 直播效果超八成真人主播 成本仅为真人十分之一 [6] 零售与物流系统升级 - 发布电商AI技术架构Oxygen 以JoyAI大模型为基础 为消费者、供应链和开发者赋能 [7] - 物流超脑2.0系统拓展至多模态协同与具身智能 狼族智能设备部署全球500多个仓库 包括机械臂、搬运机器人、分拣机器人等多型号 [7][8] - 机器人系统提升整体效率15%-20% 具备数据贯通、智能预测和人机协同三大核心能力 [8] 产业应用与效率提升 - 京医千询2.0具备听懂病情、看懂报告能力 融合多模态信息进行综合判断 结合循证医学标准推理 [9] - JoyIndustrial大模型依托5710万条工业SKU数据 为超1万家企业提供商品识别、寻源推荐等服务 [9] - 万亿降本模型测算可为产业链带来6.77万亿元潜在成本优化空间 重塑制造企业核心能力 [9] 消费端产品创新与体验构建 - 京犀App定位购物与生活服务智能助手 用AI技术贯通全流程 支持语音点外卖、买机票、定酒店 [4] - 他她它App构建万能博士数字人助手 注重语音视频交互 覆盖外卖点单、健康咨询、金融理财等服务 [4][5] - AI朋友圈探索人+智能体新社交关系 硬件互联考虑隐私保护与家人授权机制 [5]

核心观点 - 公司以供应链为核心 通过AI技术全面改造B端系统和C端体验 构建可落地、能闭环的AI生态体系 [1][2][6] - 公司AI战略聚焦产业价值与长期主义 通过真实业务场景验证技术 目标形成万亿规模人工智能生态 [2][5][13] - 提出新版AI价值公式：人工智能价值 = 模型 × 体验 × 产业厚度² 强调产业厚度是关键乘数因子 [3] 业务场景应用 - 外卖业务通过AI招聘官完成超4万骑手入职 自研狼族机器人部署至500多个仓库节点 AI渗透超300万商家运营流程 [2] - 超1000个业务场景接入大模型系统 各业务条线可按需选择闭源或开源模型 关键指标是转化率与效率提升 [5] - 物流超脑2.0系统实现多模态协同与具身智能 500多个仓库部署狼族智能设备 整体效率提升15%-20% [14][15] C端产品创新 - 京犀App作为智能助手贯通购物与生活服务全流程 支持语音点外卖、购票、订酒店等功能 目前处于内测阶段 [8] - 他她它App构建人机互动新方式 包含万能博士数字人助手、AI朋友圈社交关系探索、线上线下联动三大方向 [9][10] - JoyInside平台接入超30家硬件厂商 搭载后设备对话轮次平均提升120% Fuzozo潮玩登顶盲盒类目新锐榜单 [11] 数字人技术突破 - 数字人4.0版本突破直播带货场景 应用于品牌代言、文旅宣传、赛事解说等领域 服务超2万家品牌 [11] - JoyAI LiveHuman模型支持生成35秒以上视频 解决唇形和手部动作幻觉问题 直播效果超八成真人主播且成本仅十分之一 [12] B端系统架构 - 发布电商AI技术架构Oxygen 以JoyAI大模型为基础 为消费者、供应链和开发者赋能 [14] - 爱购功能将搜索升级为目标理解 支持自然语言指令自动生成购物清单与比价方案 [14] 垂直领域落地 - 京医千询2.0具备多模态医疗信息处理能力 AI医院1.0集成AI医生、药师、营养师等角色 提供全流程诊疗服务 [16] - JoyIndustrial大模型依托5710万条工业SKU数据 服务超1万家企业 万亿降本模型测算带来6.77万亿元产业链成本优化空间 [16] 技术实施路径 - AI建设思路是用真实业务打磨能力再平台化开放 从骑手招聘、仓储机器人到商品推荐 全面优化供应链环节 [13][18] - 核心聚焦AI实际应用效果 而非技术噱头 通过内部业务验证后向产业输出 重构业务底盘实现效率提升 [5][18]

AI技术在电商行业的应用 - AI技术已从"效率工具"跃升为"运营中枢"，深度渗透到电商的整个链条 [1] - AI客服覆盖80%以上常见问题场景，响应时间压缩至3秒以内，实现24小时全程服务 [1] - AI客服能自动识别用户意图，完成预分类、分流和提供初步解决方案 [1] AI在内容生成和直播领域的表现 - AI生成视频素材效率大幅提升，从7-15个工作日缩短至1-2分钟，累计产出150万条视频素材 [2] - AI主播成本仅为真人主播的1/10，提升直播间转化率30%，表现超越80%真人主播 [2] - 京东数字人实现24小时不间断直播，覆盖1.7万家品牌商家 [2] - "京东高定数字人"成为轻奢品牌的主播，打破"数字人仅值夜班"的刻板印象 [2] AI对电商搜索和推荐的改变 - 淘宝"问问AI助手"推动搜索逻辑从"人找货"变为"货主动贴脸" [3] - AI推荐系统依据用户行为生成"定制补贴"，拼多多AI选品算法使商家数量增长90% [3] - AI通过历史销售、搜索热度和区域消费结构预判爆款品类，提高商家销售效率 [3] AI在产业端的降本增效 - 京东物流大模型调用超13亿次，覆盖50万物流员工，降本32% [3] - 京东工业JoyIndustrial大模型训练算力节省90%，合规降本32% [3] 未来展望 - AI技术的深化应用将推动电商行业更多变革，促进数字经济与实体经济深度融合 [4]