债券发行情况 - 申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)完成发行工作 总规模达人民币30亿元 [1] - 品种一发行规模人民币20亿元 期限3年 票面利率2.15% [1] - 品种二发行规模人民币10亿元 期限5年 票面利率2.24% [1] 上市安排 - 本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1]

债券发行 - 公司获准发行不超200亿元次级债券[4] - 2025年9月15日完成第一期发行，规模30亿元[4] - 品种一规模20亿，期限3年，利率2.15%[4] - 品种二规模10亿，期限5年，利率2.24%[4] 上市计划 - 本期债券拟于深交所上市交易[4]

债市调整分析 - 近期债市调整压力主要源于为2024年底附近上涨行情进行估值修正 [1] - 债市目前处于向合理估值水平回归的阶段 [1]

行业观点 - 9月资金面对信用债仍然有利 [1] - 当前套息空间仍处于今年以来的高位 [1] - 中短端套息加杠杆的策略可能继续占优 [1]

债券发行 - 申万宏源证券获准发行不超200亿元次级债券[1] - 2025年9月15日本期债券完成发行，规模30亿元[1] - 品种一规模20亿元，期限3年，票面利率2.15%[1] - 品种二规模10亿元，期限5年，票面利率2.24%[1] 后续安排 - 本期债券登记完成后拟于深交所上市交易[1]

公司业务与市场地位 - 主营一次性卫生用品面层材料 其中3D打孔无纺布应用于高端纸尿布面层[1] - 是极少数进入全球品牌供应商名录且有海外供应链的中国企业 海外投资设厂门槛高[2] - 自2017年起在埃及 美国和印度设立海外生产基地对应不同市场[1] 产能与生产布局 - PE打孔膜产能约1.5-2万吨/年 热风无纺布产能约6-6.5万吨/年[2] - 埃及子公司产能处于爬坡阶段 美国子公司热风生产线尚未投产[2] - 未来将以销定产[2] 订单与销售表现 - 国内订单预期稳健增长 海外尤其是打孔热风无纺布增量乐观[2] - 海外打孔热风无纺布产品自2025年起放量 销售额大幅增长[2] - 前两大客户稳定 2023年起第三至第五名客户有变化[2] 技术研发优势 - 专利技术如3D++打孔技术有护城河效应[2] - 除自主研发外 更多与客户共同研发 工艺设备自行开发[2] - 推进"用技术换效益"战略 深耕国内外市场 推出高端产品[1] 财务指标 - 热风无纺布与打孔无纺布毛利率总体稳定[2] - 负债率约50% 未来大幅增加概率不大[2] - 经营现金流每年1-2亿 净现金流近年多为正[2] 海外市场拓展 - 顺应海外打孔热风无纺布渗透率提升趋势投放产能[2] - 母公司税率15%（高新技术企业） 埃及22% 印度/美国18%-20%[2] - 海外一次性卫材面层材料原以纺粘无纺布为主 因电商兴起打孔热风无纺布产品获认可[2]

中期利润分配方案 - 中期利润分配方案为每10股派发现金股利人民币0.35元（含税）[6] - 现金股利总额为人民币876,398,059.60元[6] - 公司A股和H股均参与此次现金股利分配[6] - 现金股利以人民币向A股股东支付，以港币向H股股东支付[6] - 港币实际发放金额按股东大会召开日前五个工作日人民币兑换港币平均基准汇率计算[6] - 公司制定2025年度利润分配方案时将考虑本次已派发的中期利润分配金额[4] - 如总股本发生变动，公司将维持分配总额不变，相应调整每股分配比例[4] - 此利润分配预案尚需提请公司股东大会审议批准[5] 收入和利润（同比） - 公司总营业收入及其他收益为165.02亿元人民币，同比增长25.77%[20] - 公司所得税前利润为59.85亿元人民币，同比增长78.16%[20] - 公司归属于股东的期内利润为42.84亿元人民币，同比增长101.32%[20] - 公司每股基本盈利为0.17元/股，同比增长112.50%[20] - 公司加权平均净资产回报率为4.00%，同比增加1.91个百分点[20] - 公司2025年上半年总收益165.02亿元人民币，同比增长25.77%[86] - 公司2025年上半年税前利润59.85亿元人民币，同比增长78.16%[86] - 公司2025年上半年归母净利润42.84亿元人民币，同比增长101.32%[86] - 集团实现总收入及其他收益人民币165.02亿元，同比增长25.77%[186] - 手续费及佣金收入人民币46.79亿元，同比增长29.17%[186] - 投资收益净额人民币72.97亿元，同比增长50.35%[186] 成本和费用（同比） - 集团总支出人民币109亿元，同比增长8.04亿元，增幅7.96%[188] - 职工薪酬人民币40.11亿元，同比增长7.49亿元，增幅22.94%[189] - 利息支出人民币41.67亿元，同比减少4亿元，降幅8.75%[189] - 手续费及佣金支出人民币9.96亿元，同比增长2.16亿元，增幅27.67%[189] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为197.61亿元人民币，上年同期为-94.18亿元人民币[20] - 现金及现金等价物人民币538.6亿元，同比增加62.39亿元[188] - 经营活动现金净流入人民币197.61亿元，同比增加流入291.79亿元[188] - 投资活动现金净流入人民币47.42亿元，同比减少流入140.65亿元[188] - 融资活动现金净流出人民币219.94亿元，同比增加流出134.53亿元[188] 资产和负债 - 公司资产总额为6820.53亿元人民币，较上年末下降2.23%[22] - 公司负债总额为5454.32亿元人民币，较上年末下降3.33%[22] - 公司归属于股东的权益总额为1084.74亿元人民币，较上年末增长3.52%[22] - 公司资产负债率为75.61%，较上年末下降1.20个百分点[22] - 公司总资产达6,820.53亿元人民币，较年初下降2.23%[86] - 非流动负债总额为人民币88,534.7百万元，较年初增加人民币6,347.4百万元，增长7.72%[194] - 长期债券为人民币83,576.1百万元，较年初增加人民币6,323.9百万元，增长8.19%[194] - 递延所得税负债为人民币150.8百万元，较年初增加人民币102.7百万元，大幅增长213.26%[194] - 租赁负债为人民币468.3百万元，较年初减少人民币78.5百万元，下降14.36%[194] - 未分配利润为人民币36,693.4百万元，较年初增加人民币2,952.8百万元，增长8.75%[194] - 非流动资产总值为人民币121,309百万元，较年初增加人民币9,762百万元[194] - 流动负债总额为人民币456,898百万元，较年初减少人民币25,163百万元[194] - 长期债券（包括一年内到期部分）为人民币102,377.4百万元，其中融资期限一年以上的占比56.75%[197] - 已发行短期债务工具为人民币39,370.0百万元，较年初减少人民币9,687.7百万元[197] - 卖出回购金融资产款余额为人民币191,042百万元，融资期限均在一年以下[197] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产人民币7753.28亿元，同比增长423.84亿元，增幅5.78%[191] - 存出保证金人民币2781.34亿元，同比增长601.76亿元，增幅27.61%[191] 净资本和风险指标 - 核心净资本为67,055,543元，较上年度末增长1.51%[26] - 附属净资本为21,020,000元，较上年度末下降13.71%[26] - 净资本为88,075,543元，较上年度末下降2.59%[26] - 风险覆盖率为400.70%，较上年度末增加16.66个百分点[26] - 流动性覆盖率为169.56%，较上年度末下降30.14个百分点[26] - 净稳定资金率为141.58%，较上年度末下降10.47个百分点[26] - 自营权益类证券及其衍生品占净资本比例为34.12%，较上年度末增加4.92个百分点[26] - 自营非权益类证券及其衍生品占净资本比例为325.91%，较上年度末下降21.79个百分点[26] - 表内外资产总额为369,883,496元，较上年度末下降4.98%[26] - 各项风险资本准备之和为21,980,347元，较上年度末下降6.64%[26] 业务板块表现 - 企业金融业务收入23.70亿元人民币，同比增长53.18%[89][90] - 投资银行业务收入9.23亿元人民币，同比增长23.45%[89][90] - 本金投资业务收入14.47亿元人民币，同比增长80.99%[89][90] - 个人金融业务收入57.52亿元人民币，同比增长14.35%[89] - 机构服务及交易业务收入80.40亿元人民币，同比增长30.86%[89] - 投资管理业务收入7.24亿元人民币，同比下降1.47%[89] - 公司个人金融业务板块实现总收入人民币5752百万元，同比增长14.35%[116] - 机构服务及交易业务板块总收入人民币804亿元，同比增长30.86%[144] - 投资管理业务板块实现总收入人民币7.24亿元，同比下降1.47%[170] 投资银行业务 - 2025年上半年A股股权融资规模（现金类）人民币6,880.14亿元，同比上升430.08%[96] - 2025年上半年A股IPO融资规模人民币373.55亿元，同比上升14.96%[96] - 2025年上半年A股再融资规模（现金类）人民币6,506.59亿元，同比上升568.71%[96] - 2025年上半年香港股权融资金额为2,808.30亿港元，同比增长322.46%[96] - 2025年上半年香港IPO融资总额为1,070.61亿港元，同比增长701.29%[96] - 2025年上半年境内信用债发行规模人民币10.35万亿元，同比增长约6.40%[96] - 中资离岸债发行总规模约722.46亿美元，同比上升约35%[97] - 公司发行科技创新债券共计人民币193.81亿元，同比增长126.86%[100] - 公司发行绿色债、碳中和债实际承销规模人民币119.16亿元，同比增长191.36%[100] - 申万宏源香港离岸债券项目实际承销金额约人民币7.15亿元，同比增长71.25%[100] - 公司主承销一带一路相关债券9只，申万宏源香港助力相关债权项目承销金额约人民币60.20亿元，同比增长24.64%[101] - 公司主承销发行普惠金融债券14只，实际承销规模人民币70.32亿元，同比增长101.94%[101] - 公司债券全口径主承销家数441只，同比增长37.38%，主承销规模人民币1,690.03亿元，同比增长21.53%，排名行业第6[105] - 公司股权承销家数8家排名行业第7，承销总规模人民币132.26亿元排名行业第11，其中IPO承销家数5家排名行业第3，承销规模人民币20.95亿元排名行业第6[103] - 公司新三板定向发行及挂牌完成11单排名行业第6，助力中小企业融资规模共计人民币19.66亿元[101][103] - 公司新三板挂牌企业持续督导546家排名行业第2，创新层持续督导181家排名行业第2，累计推荐挂牌企业868家排名行业第1[103] - 公司累计为新三板挂牌企业提供定向发行954次排名行业第1，累计股权融资人民币389.7亿元排名行业第2[103] - 公司累计完成23单北交所发行上市项目，募集资金人民币44.61亿元，完成家数及募资金额保持行业第2[103] - 公司财务顾问项目7家排名行业第7，交易总金额人民币175.14亿元[110] - 公司完成114单境外债券项目，参与多币种发行工作[109] 个人金融业务 - 代理买卖业务净收入人民币20.11亿元，同比增长44.32%[118] - 新增客户51.00万户，同比增长15.54%[118] - 证券客户托管资产达到人民币4.77万亿元，较上年末增长0.51%[118] - 沪深两市2025年上半年成交金额达人民币159.36万亿元，较2024年同期增长约58.81%[117] - 申万期货累计成交量1.21亿手，同比增长29.09%[124] - 申万期货日均权益人民币276.83亿元，同比增长18.71%[124] - 宏源期货日均客户权益同比增长19.57%，成交额同比增长27.42%，手续费收入同比增长10.53%[124] - 宏源期货累计服务产业客户规模同比增长16.6%，组织"保险+期货"项目8个，名义本金人民币2.05亿元[124] - 全国期货市场累计成交量40.76亿手，累计成交额人民币339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%[123] - 截至2025年6月末公司融资融券业务余额人民币712.92亿元，其中融资业务余额708.72亿元，融券业务余额4.20亿元[129] - 公司融资融券业务平均维持担保比例为266.54%[129] - 公司股票质押式融资业务融资余额人民币16.17亿元，较年初上升15.24%[134] - 公司约定购回式证券交易业务规模人民币5,380万元，较去年末增长2,095.92%，加权平均履约保障比例302.92%[137] - 2025年上半年公司共销售金融产品人民币3,437.12亿元，较上年同期增长36.57%[142] - 公司自行开发金融产品销售额人民币3,119.31亿元，代理销售第三方金融产品317.80亿元[142] - 截至2025年6月末全市场两融余额人民币18,504.52亿元，较上年末减少0.76%[127] 机构服务及交易业务 - 席位租赁收入人民币2.16亿元，基金分仓交易份额3.89%较2024年末增长0.74个百分点，保险分仓交易份额4.34%增长0.75个百分点[146] - PB系统客户1,439家，规模约人民币9,143.29亿元，极速交易平台接入产品规模达人民币262.9亿元[146] - 股份回购服务累计落地上市公司超100家，员工激励服务累计70家上市公司及超19,000名激励对象[147] - 新增产品托管数量84只，在券商托管机构中新增托管数量排名第10[148] - 境外资管产品服务规模超人民币40亿元，实现零的突破[148] - 线上直播观看量近百万，视频号指标行业领先[152] - 债券市场呈现低利率、低利差、高波动特点[155] - FICC业务持倉持续向高流动高评级资产集中，推动债券自营向债券商品外汇多资产投资转型[156] - 落地首笔代客美债基金跨境收益互换业务，完成3年期和7年期国开债标准债券远期实物交割合约首日交易[157] - 银行间非金融企业债务融资工具销售业务规模和地方债销售规模均位居市场前列[159] - 权益类业务中科创板做市累计提供流动性超人民币9亿元，北交所做市累计提供流动性近人民币5亿元[163] - 为超20家基金公司的超60只权益ETF提供做市服务，重点覆盖科创综指和创业板人工智能等科技金融产品[163] - 衍生品业务收入实现翻倍增长，新增客户数量和交易规模同比显著增长[167] - 场外期权业务保持行业领先地位，新增5个期权做市牌照使牌照数量稳居行业第一梯队[167] - 新开发多条指数且新增交易规模同比大幅提升[167] - 2025年上半年上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%[161] - 发行挂钩一带一路ETF相关收益凭证规模达人民币4.25亿元[168] - 累计发行乡村振兴公益附捐型收益凭证产品规模超人民币10亿元[168] 投资管理业务 - 资产管理规模达人民币1938.75亿元，较上年末增长5.97%[172] - 主动管理资产规模人民币1865.29亿元，占比96.21%，较上年末提升2.21个百分点[172] - 新成立资管产品81只，较去年同期增长131.43%[172] - 大集合参公产品规模达人民币270.69亿元，较上年末提升0.70%[173] - 圆满生活4期资产支持专项计划总规模人民币4.7亿元[174] - 惠沣凌赫1期资产支持专项计划总规模人民币1.33亿元[174] - 安和第12期资产支持专项计划总规模人民币10.32亿元[174] - 公司公募投顾业务保有规模较2024年末增长超60%[178] - 公募投顾累计签约客户超7万人，客户平均使用投资顾问服务时间超1400天[178] - 申万菱信公募管理规模约人民币828亿元，非货公募管理规模约人民币706亿元[178] - 富国基金资产管理总规模超人民币1.7万亿元，其中公募基金规模逾人民币1.1万亿元[178] - 宏源汇富在管基金32支，认缴规模人民币171亿元[182] - 申万投资累计管理总规模超过人民币175亿元，累计投资企业超70家[183] - 已退出项目平均年化收益率约13.46%[183] 公司荣誉和奖项 - 公司获上海清算所2024年度债券做市先锋奖及债券交易百强机构称号[49] - 公司获上海证券交易所2024年度优秀期权做市商及做市商AA评级[49] - 公司债券承销业务获"产业债券优秀承销商"及"政府支持机构债券优秀承销商"荣誉[49] - 申万研究所连续22届入选最具影响力研究机构及本土金牌研究团队[67] - 公司获郑州商品交易所2024年度"保险+期货"最佳赔付奖及优秀项目奖[71] 其他财务相关 - 公司总股本为25,039,944,560股[6] - 公司2025年中期简明合并财务资料未经审计，但已由毕马威会计师事务所进行审阅[6] 业务板块定义 - 公司业务分为四大板块：企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理[38] - 企业金融包括投资银行业务（股权融资、债权融资、财务顾问）和本金投资业务（股权投资、债权投资）[39] - 个人金融业务涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押融资及金融产品销售等服务[40] - 机构服务包括主经纪商服务、研究咨询及FICC/权益类证券交易[41] - 投资管理业务包含资产管理、公募基金和私募基金管理服务[42]

核心观点 - 中国国家铁路集团有限公司发行2025年第十一期中国铁路建设债券 规模为50亿元 期限5年 采用单一利率荷兰式招标方式确定发行利率 并在银行间债券市场和上海证券交易所上市交易 [4][8][32] 债券基本信息 - 本期债券名称为2025年第十一期中国铁路建设债券 发行人为中国国家铁路集团有限公司 [4] - 发行规模为50亿元 债券期限为5年期 [8][32] - 票面年利率为Shibor基准利率加上基本利差 基本利差区间为-0.5%至0.5% [32] - Shibor基准利率为公告日前5个工作日1年期Shibor利率算术平均数1.67% 招标利率区间为1.17%至2.17% [32] - 本期债券是经国务院批准的政府支持债券 享受利息收入税收优惠政策 [30][31] 发行安排 - 招标时间为2025年9月17日北京时间10:00至11:00 发标时间为9:30 [13][22] - 招标方式采用单一利率荷兰式招标 每一有效订单中申购利率在发行利率以下的有效申购金额获得全额配售 [5][11] - 缴款截止时间为2025年9月18日12:00 中标的投标人需按时将募集款项划至指定账户 [17][18] - 分销时间为2025年9月17日至18日 由承销团成员根据中标结果组织分销 [16] 承销与托管 - 牵头主承销商为中信证券股份有限公司 联席主承销商包括国开证券 申万宏源证券和中德证券 [4][34] - 本期债券采用实名制记账方式发行 在银行间债券市场和上海证券交易所上市交易 [20] - 托管机构为中央国债登记结算有限责任公司和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 [20][33] - 中标机构需在投标结束后10分钟内选择托管场所 否则默认全部在中央结算公司托管 [20] 信息披露 - 招标结果将于2025年9月18日在中国债券信息网 中国货币网和上海证券交易所网站公布 [16][33] - 募集说明书摘要于2025年9月16日刊登在《中国证券报》《上海证券报》和《人民铁道》上 [34] - 投资者可通过中国债券信息网 中国货币网和上海证券交易所网站查询债券相关信息 [34] 应急处理 - 如招投标系统出现故障 投标人可使用应急投标书进行书面投标 [7][23] - 应急投标需填写规定表格 加盖预留印鉴并填写16位电子密押 [25][28] - 招标室提供多个联系电话和传真号码供应急通讯使用 [24][27][29]

公司业务与市场地位 - 公司专注于预制钢结构建筑综合服务 业务涵盖预制钢结构建筑分包 专业工程总包及工业环保装备[1] - 2024年公司在中国预制钢结构建筑工业领域排名第三 市场份额达3.5%[1] - 生产设施分布于上海 苏州和江门 预制钢结构构件产能利用率报告期内多数超过100% 工业环保装备产能利用率保持较高水平[1] 行业与技术优势 - 预制钢结构建筑在大跨度 快速组装和可扩展性方面具有显著优势 广泛应用于工业领域[1]

公司股权变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年9月10日以每股均价3.4083港元增持申万宏源H股281.76万股[1] - 此次增持涉及资金约960.32万港元[1] - 增持后持股数量增至226,147,200股，持股比例从8.92%提升至9.03%[1] 股权结构变化 - 持股比例增加0.11个百分点，显示机构投资者对公司的信心增强[1] - 本次权益变动记录于联交所披露权益资料，变动期间为2025年8月16日至9月16日[2] - 披露编号CS20250915E00225确认此次权益变动事宜[2]