煤矿智能化技术突破 - "基于矿鸿的煤矿综采工作面智能控制系统"入选2024年度国家能源研发创新平台十大科技创新成果 是煤炭领域唯一入选项目[1] - 该技术由中国中煤能源集团联合华为等企业共同研发 在山西大宁煤矿完成工业性试验并通过科技成果鉴定[3] - 项目突破煤机装备从根技术到单机产品的"卡脖子"困境 实现8项首次创新包括首次在综采工作面核心装备控制器中应用矿鸿操作系统[13] 行业痛点与解决方案 - 当前煤矿智能化建设依赖国外操作系统 存在通信协议碎片化和"信息孤岛"问题 导致设备交互效率低下[5] - 矿鸿系统首创自主工业物联网架构 通过三级索引通讯和标准物模型协议实现设备直接交互 提升数据质量[9] - 系统统一不同厂商设备通讯标准 实现无缝协同 大幅提升采煤作业流程协同性[9] 硬件创新成果 - 开发基于根技术的电路板 PLC 工控机等关键器件 完成自主元器件选型测试与适配[11] - 移动驾驶舱实现无感近场连接 支持综采面设备全域全时全景移动监控 属行业首例[11] - 操作方式从多按钮控制简化为手持终端远程触控 显著提升工作效率并降低操作风险[11] 软件系统升级 - 开发矿鸿操作系统和管理平台 实现各子系统设备数据主动上传和统一协议交互[13] - 监控系统实现1人监控所有设备 故障信息实时同步地面人员 大幅缩短检修时间[13] - 提供1000多个JS开发接口 简化开发流程 技术人员可直接通过高级语言调用功能[15] 产业链合作模式 - 中国中煤负责系统架构设计 硬件研发和成套产品测试 华为提供底层技术支持和基础通信服务[15] - 合作模式为行业树立标杆 解决传统研发人员适应新环境等挑战 通过生态协同攻克技术难点[16] - 项目成果为全国煤炭行业智能化转型提供可借鉴模式 推动行业迈向智能化新时代[16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：煤炭行业（动力煤、冶金焦）、酒业 - **公司**：中煤能源、晋控煤业、中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、淮北矿业、郑州煤电、金枫酒业、山西焦化国际、山西焦化、平煤股份 纪要提到的核心观点和论据 煤炭行业完全成本构成 - 主要由生产成本、税金及附加、期间费用三部分构成，税金及附加中资源税占比约 80% - 90% [2] - 2016 - 2020 年十二家代表性企业平均单位生产成本 181 元，2024 年为 257 元，较 2023 年 271 元有所下降，但比十三五期间高 80 元 [2] 影响企业生产成本差异的因素 - 龙头与尾部企业差异体现在人工费用和其他相关支出，如中国神华 2024 年较十三五期间人工费用增 25 元，其他相关支出增 24 元 [3] - 不同企业成本上升原因不同，陕西煤业因折旧摊销和人工成本增加，兖矿能源因收购矿井，中煤能源因新增高效产能摊薄成本 [1][6][7] 专项储备降低生产成本 - 专项储备前期已计提，未来可释放购买设备和材料降低成本，如中国神华 2025 年一季度减少 12 亿元，中煤能源减少 5 亿元，实现业绩超预期 [5] 资源税率调整影响 - 山西、新疆、内蒙古和陕西榆林等地相继上调资源税率，若坑口售价 500 元/吨，每吨完全成本至少上升 10 元以上，影响企业盈利能力 [1][12] 行业盈利能力 - 2025 年 1 - 5 月动力煤行业税前利润率 12%，税后利润率约 9% - 10%，售价 600 元/吨时每吨盈利约 50 元，售价 1000 元/吨时每吨盈利约 100 元 [1][13] 企业销售情况 - 动力煤企业中，陕西煤业吨煤税后净利润最高为 208 元，中国神华相对较低为 128 元 [3][14] - 冶金焦企业中，淮北矿业单吨税后净利润 325 元，山西焦化 212 元，平煤股份 99 元 [15][16] 市场价格及情况 - 当前动力煤价格约 620 多元，与今年 1 - 5 月相当，持仓约 0.4，部分龙头股息率超 4.5% [17] - 冶金焦价格上涨，期货市场略有升水，反映市场对未来交易价格偏乐观，焦煤处于底部位置 [17] 投资建议 - 动力煤关注陕西煤业、中煤能源等龙头企业及股息率高的公司；冶金焦关注淮北矿业和山西焦化 [3][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 安全费用和危险费用显著增加，危险费用按每吨原煤 9 - 10 元提取，安全费用每吨 15 - 50 元不等 [4] - 专项储备科目显著增加，如中国神华从 2020 年 88 亿元增至 2024 年 216 亿元 [4] - 进口煤通过淘汰落后产能优化成本结构，十三五和十四五期间关闭三煤矿，淘汰低效产能 820 万吨，占总产能 20%以上 [9] - 2024 年金枫酒业生产成本 169 元，较 2016 - 2020 年上升不到 10 元 [8] - 2024 年晋控煤业单吨期间费用稳定为 35 元，管理费用增 3 元，研发费用增 5 元，财务费用降 10 元 [11]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合能源指数(H30468)报1985 04点 近一个月上涨2 88% 近三个月上涨7 73% 年初至今下跌6 22% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 指数样本按行业分类标准分为11个行业 反映中证沪港深指数系列中不同行业公司证券的整体表现 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施调整 权重因子随样本定期调整而调整 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比43 74% 分别为中煤能源(11 12%) 杰瑞股份(6 61%) 美锦能源(4 44%) 华阳股份(3 98%) 海油工程(3 86%) 平煤股份(3 59%) 中海油田服务(3 5%) 晋控煤业(3 28%) 新集能源(3 25%) 洲际油气(3 11%) [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比52 20% 深圳证券交易所占比24 29% 香港证券交易所占比23 51% [2] 行业分布 - 煤炭占比37 32% 焦炭占比18 96% 燃油炼制占比12 62% 油气开采占比12 35% 油田服务占比9 14% 油气流通及其他占比6 19% 天然气加工占比3 42% [2]

指数表现 - 中证香港300资源指数(H30326)报2664 33点[1] - 近一个月上涨2 39% 近三个月上涨22 23% 年至今上涨9 29%[1] 指数构成 - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点[1] - 样本选自中证香港300指数的银行 运输 资源 基建 物流和休闲等行业主题上市公司[1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[2] 权重分布 - 前十大权重股合计占比88 09% 中国海洋石油(29 27%) 中国石油股份(13 19%) 紫金矿业(10 84%) 中国神华(9 38%) 中国石油化工股份(9 08%)[1] - 其他权重股包括中国宏桥(4 51%) 中煤能源(3 47%) 招金矿业(3 08%) 洛阳钼业(2 86%) 兖矿能源(2 39%)[1] 行业分布 - 石油与天然气占比51 92% 贵金属15 97% 煤炭15 72% 工业金属14 86%[2] - 稀有金属占比0 91% 其他有色金属及合金占比0 62%[2] 市场分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100 00%[1]

基金表现 - 7月10日景顺长城中证国新港股通央企红利ETF收盘上涨1 05% 成交额1 63亿元 [1] - 该基金成立于2024年6月26日 管理费率0 50%每年 托管费率0 10%每年 [1] - 业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 规模变化 - 截至7月9日基金份额49 55亿份 规模46 99亿元 [1] - 较2024年12月31日份额增长32 27% 规模增长34 20% [1] 流动性情况 - 近20个交易日累计成交23 33亿元 日均成交1 17亿元 [1] - 今年以来125个交易日累计成交139 70亿元 日均成交1 12亿元 [1] 基金经理 - 现任基金经理为张晓南和龚丽丽 [2] - 张晓南任职期收益-1 91% 龚丽丽任职期收益10 03% [2] 持仓结构 - 前十大重仓股包括中国移动(11 04%) 中国石油股份(10 43%) 中远海控(10 25%)等 [3] - 中国海洋石油持仓10 01% 中国神华8 89% 中国石油化工股份8 21% [3] - 其他重仓股包括中国电信(5 39%) 中国联通(3 65%) 中煤能源(2 38%) 招商银行(2 33%) [3]

指数表现 - 上证指数高开高走，中证香港300上游指数(H300上游，H30100)报2572.51点 [1] - 中证香港300上游指数近一个月上涨2.22%，近三个月上涨25.04%，年至今上涨9.20% [1] - 中证香港300主题指数系列以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数构成 - 中证香港300上游指数十大权重分别为：中国海洋石油(28.81%)、中国石油股份(12.85%)、紫金矿业(10.9%)、中国神华(9.29%)、中国石油化工股份(8.93%)、中国宏桥(4.48%)、中煤能源(3.4%)、招金矿业(3.06%)、洛阳钼业(2.89%)、兖矿能源(2.35%) [1] - 中证香港300上游指数持仓的市场板块中香港证券交易所占比100.00% [1] 行业分布 - 中证香港300上游指数持仓样本的行业分布：石油与天然气占比50.95%、贵金属占比16.02%、煤炭占比15.56%、工业金属占比14.84%、油气开采与油田服务占比1.07%、稀有金属占比0.89%、其他有色金属及合金占比0.67% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 从必要性看本轮煤炭盈利能力整体好于2016年供给侧改革前夕但焦煤盈利分位数较动力煤更低必要性更强；从手段和效果看参考上一轮供给侧改革煤炭行业“反内卷”主要通过限产&退出产能方式在需求向好环境下有望推升煤价中枢；本轮需求端压力比2016年更大；若煤炭行业“反内卷”短期在库存偏高&需求压制下价格或难有弹性但若后续需求改善超预期库存去化下煤炭价格有望反弹 [2][7] 一周跟踪总结 - 本周煤炭板块上涨1.67%煤炭指数(长江)涨幅1.67%跑赢沪深300指数0.13个百分点；动力煤指数涨幅1.81%跑赢沪深300指数0.26个百分点；炼焦煤指数涨幅1.30%跑输沪深300指数0.24个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.31%跑输沪深300指数0.23个百分点；截至7月4日秦港动力煤市场价为623元/吨周环比上涨3元/吨；京唐港主焦煤库提价为1230元/吨周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价1230元/吨周环比持平 [21] - 动力煤方面气温抬升日耗开启上行通道截至7月3日二十五省日耗煤量573.3万吨周环比增加3.3%同比偏高7.5%；电厂库存截至7月3日二十五省电厂库存为1.25亿吨周环比增加1.2%可用天数21.8天周环比减少0.4天；港口库存截至7月5日北方三港库存周环比减少0.61%；供给方面本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比下降1.51个百分点；海外方面截至7月3日澳大利亚5500大卡FOB价格为67美元/吨周环比下跌0.5美元/吨；随着高温天气推升日耗煤价短期仍有望震荡上涨但近期库存去化速度放缓或压制上涨弹性后续关注产地供应恢复情况、高温天气催化及终端需求释放持续性 [22] - 双焦方面本周双焦市场偏稳运行；供给方面本周样本煤矿产能利用率周环比上升1.04pct；进口蒙煤方面本周甘其毛都口岸日均通关706车周环比减少53车；需求方面本周样本钢厂日均铁水产量240.85万吨周环比减少0.59%；截至7月4日上海螺纹钢价格3180元/吨环比上涨90元/吨；库存方面本周焦煤库存合计周环比增加0.55%同比偏高5.87%；焦炭方面本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 -52元/吨周环比下降6元/吨；考虑到主产区安全环保检查接近尾声若供应持续恢复&钢厂淡季减产渐显或对双焦起势形成压制后续需持续关注产地供应及铁水产量变化 [22] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数(长江)涨幅1.67%跑赢沪深300指数0.13个百分点；动力煤指数涨幅1.81%跑赢沪深300指数0.26个百分点；炼焦煤指数涨幅1.30%跑输沪深300指数0.24个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.31%跑输沪深300指数0.23个百分点 [26] - 截至2025年7月4日CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率(TTM)分别为11.74倍、13.4倍、92.85倍同期沪深300指数的市盈率为12.55倍各子行业对沪深300的溢价分别为 -6.47%、6.75%、639.78% [33] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名的公司为辽宁能源（4.27%）、云煤能源（4.24%）、金能科技（3.90%）、晋控煤业（3.77%）、永泰能源（3.73%）；变动幅度后五名的公司为盘江股份（ -2.47%）、云维股份（ -1.85%）、山西焦煤（ -0.77%）、宝泰隆（ -0.75%）、冀中能源（ -0.17%） [38] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需情况：7月3日二十五省供煤量594.2万吨较6月26日减少19.3万吨减少3.1%；耗煤量573.3万吨较6月26日增加18.2万吨增加3.3%；库存12522万吨较6月26日增加153.1万吨增加1.2%；可用天数21.8天较6月26日减少0.4天 [44] - 港口煤炭吞吐、调入与库存情况：本周北方三港日均吞吐量81.19万吨环比提升1.85%同比提升6.01%；日均铁路调入量78.76万吨环比提升1.45%同比提升4.77%；截至本周六北方三港煤炭库存合计1307万吨环比减少0.61%较上年同期提升0.15%；长江口煤炭库存合计753万吨环比提升1.48%较上年同期提升0.27% [46] - 价格情况：截至7月4日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价(山西产)为623元/吨较6月27日上涨3元/吨（ +0.48%） [51] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：本周焦炭库存合计（焦化厂+钢厂+沿海18港）环比减少1.11%；主要城市钢材库存环比增长1.05%主要钢厂建筑钢材库存环比减少2.68%；焦煤库存合计（煤矿+焦化厂+钢厂+沿海5港）环比上涨0.55% [52][53] - 价格情况：本周螺纹钢期货价格环比上涨2.57%上海螺纹钢现货价格环比上涨2.91%；焦炭期货价格环比上涨0.81%天津港一级冶金焦价格环比持平；焦煤期货价格环比上涨6.60%山西吕梁主焦煤价格环比持平 [60] 公司重点公告 - 甘肃能化：相关债券2025年跟踪评级报告主体信用等级AAA评级展望稳定；公司煤炭在建产能690万吨/年主要项目包括白岩子矿井及选煤厂、红沙梁矿井及选煤厂等累计投资54.72亿元；电力板块在建及拟建装机容量超400万千瓦煤电联营布局持续优化；2024年年度权益分派实施公告以总股本53.52亿股为基数每10股派现金0.68元（含税）合计派发现金3.6亿元（含税）股权登记日为2025年7月9日；除权除息日为2025年7月10日 [70][73] - 永泰能源：关于注销已回购股份暨股份变动的公告2024年6月至2025年5月实际回购4亿股（占总股本1.80%）回购金额约5.01亿元成交价区间1.02 - 1.71元/股；回购股份将全部注销以减少注册资本注销日为2025年7月2日 [71] - 电投能源：2024年年度权益分派实施公告以总股本22.42亿股为基数按每10股派8.00元人民币现金（含税）向股东派发现金红利17.93亿元（含税）；股权登记日为2025年7月9日；除权除息日为2025年7月10日 [72] - 美锦能源：关于不向下修正美锦转债转股价格的公告截至2025年7月3日公司股价满足连续30个交易日中15日收盘价低于当期转股价85%的条款；董事会决议基于市场环境及长期发展考虑决定暂不修正转股价未来若再次触发将重新审议 [74] - 昊华能源：2024年年度权益分派实施公告以总股本14.40亿股为基数每股派发现金红利0.458元（含税）共计派发6.60亿元；股权登记日为2025年7月10日；除权（息）日为2025年7月11日；现金红利发放日为2025年7月11日 [75] - 金能科技：关于不向下修正“金能转债”转股价格的公告截至2025年7月4日公司股票已触发转股价格向下修正条款；董事会决定本次不行使向下修正的权利；自2025年7月5日起若再次触发修正条款董事会将重新评估是否修正 [76] 投资建议 - 边际配置推荐：长久期稳盈利龙头如中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业；转型成长如电投能源、新集能源；弹性成长标的如兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业；焦煤如山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [3][10] - 预计下周沿海8省电厂日耗或进一步走高，叠加港口库存持续去化，煤炭价格有望进一步回升 [3][10] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺等底层投资逻辑未变，煤炭资产性价比高，建议逢低配置 [3][10] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性良好，板块投资攻守兼备且性价比高 [3][10] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位 [3][11] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，建议关注相关企业 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化包括供给端产能利用率增加，需求端沿海8省日耗上升、内陆17省日耗下降，非电需求部分指标下降，价格方面秦港煤价上涨、京唐港主焦煤价格持平 [3][10] - 近期重点关注国际市场煤价连涨、前5个月印尼煤炭出口同比下降、前5个月俄罗斯煤炭产量东增西降等情况 [12] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨1.61%，优于大盘，沪深300上涨1.54%，涨跌幅前三的行业为钢铁、银行、建材 [13] - 本周动力煤板块上涨1.80%，炼焦煤板块上涨1.03%，焦炭板块上涨0.98% [15] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为晋控煤业、昊华能源、中煤能源 [18] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价周环比下跌，环渤海动力煤综合平均价格指数周环比上涨，CCTD秦皇岛动力煤年度长协价月环比下跌 [23] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有不同变化 [28] - 炼焦煤价格方面，港口、产地价格持平，国际炼焦煤价格上涨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价上涨 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，样本动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率均周环比增加 [46] - 进口煤价差方面，5000大卡和4000大卡动力煤国内外价差均周环比下跌 [42] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆17省库存上升、日耗下降、可用天数上升，沿海8省库存上升、日耗上升、可用天数下降 [47] - 下游冶金需求方面，Myspic综合钢价指数上涨，唐山产一级冶金焦价格持平，高炉开工率下降，吨焦利润下降，高炉吨钢利润增加，铁废价差增加，高炉废钢消耗比持平 [65][66] - 下游化工和建材需求方面，部分化工产品价格有涨有跌，水泥开工率下降，浮法玻璃开工率上升，化工周度耗煤下降 [71][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港库存增加，55港动力煤库存下降，产地库存下跌 [89] - 炼焦煤库存方面，产地库存下降，港口、焦企、钢厂库存增加 [90] - 焦炭库存方面，焦企、港口库存下降，钢厂库存上涨 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，波罗的海干散货指数下跌，大秦线煤炭周度日均发运量下跌 [106] - 环渤海四大港口货船比情况方面，库存下降，锚地船舶数下降，货船比下降 [104] 天气情况 - 三峡出库流量周环比增加，未来10天部分地区有降雨和高温天气，长期天气展望部分地区有降雨 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、P/E等数据 [112] - 本周重点公告包括美锦能源不向下修正美锦转债转股价格、甘肃能化权益分派及能化转债转股价格调整、华阳股份控股股东收到行政处罚事先告知书、平煤股份回购股份进展等 [113][114][116] 本周行业重要资讯 - 印度5月进口俄罗斯煤炭创两年新高，中电联预计煤价反弹空间有限，俄能源部计划2025年对华煤炭出口量维持在约1亿吨，印度煤炭公司6月煤炭产量同比降8.4%，6月下旬动力煤全面上涨、焦煤继续偏弱 [118][119]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年世界煤炭产量达92.42亿吨，同比增长0.9%，亚太地区产量扩张，欧洲、南美等地区产量下降；全球煤炭需求达165.06艾焦，同比增长1%，亚太地区需求扩张，欧洲需求下降；全球煤炭贸易量为35.99艾焦，同比增长1.3%，印尼是最大出口国，中国是最大进口国 [7] - 2025年7月4日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为68.3美元/桶，较上周上涨0.53美元/桶（+0.78%）；WTI原油期货结算价为66.5美元/桶，较上周上涨0.98美元/桶（+1.50%） [1] - 天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为12.29美元/百万英热，较上周下降-0.486美元/百万英热（-3.80%）；荷兰TTF天然气期货结算价33.3欧元/兆瓦时，较上周上涨0.42欧元/兆瓦时（+1.28%）；美国HH天然气期货结算价为3.41美元/百万英热，较上周下降-0.33美元/百万英热（-8.83%） [1] - 煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价107.25美元/吨，较上周上涨3.90美元/吨（+3.77%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价110.85美元/吨，较上周上涨4.35美元/吨（+4.08%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价94.60美元/吨，较上周上涨3.25美元/吨（+3.05%） [1] - 投资建议重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；困境反转的中国秦发；绩优的陕西煤业、电投能源等；弹性的兖矿能源、晋控煤业等；未来存在增量的华阳股份、甘肃能化；关注安源煤业 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：地缘冲突扩大油价波动 - 2025年7月4日，布伦特原油期货结算价为68.3美元/桶，较上周上涨0.53美元/桶（+0.78%）；WTI原油期货结算价为66.5美元/桶，较上周上涨0.98美元/桶（+1.50%） [1] - 展示了布伦特原油期货结算价、WTI原油期货结算价、原油价格变化、OPEC+原油生产等数据 [11][13][15] 天然气：天然气价格波动率亦放大 - 2025年7月4日，东北亚LNG现货到岸价为12.29美元/百万英热，较上周下降-0.486美元/百万英热（-3.80%）；荷兰TTF天然气期货结算价33.3欧元/兆瓦时，较上周上涨0.42欧元/兆瓦时（+1.28%）；美国HH天然气期货结算价为3.41美元/百万英热，较上周下降-0.33美元/百万英热（-8.83%） [1] - 展示了荷兰TTF天然气期货结算价、美国HH天然气期货结算价、东北亚LNG现货到岸价、天然气价格变化等数据 [17][18] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 2025年7月4日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价107.25美元/吨，较上周上涨3.90美元/吨（+3.77%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价110.85美元/吨，较上周上涨4.35美元/吨（+4.08%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价94.60美元/吨，较上周上涨3.25美元/吨（+3.05%） [1] - 展示了纽卡斯尔港（6000K）煤炭价、IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价、欧洲ARA港口（6000K）煤炭价、煤炭价格变化等数据 [31][32][34] 电力：新能源发电不稳定性凸显 - 展示了欧洲天然气发电、煤电、光伏发电、风能发电、核电发电、水电发电等数据 [36][37][39] 气温：企稳边际回升 - 展示了西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海主要国家及美国德州、加州、印度、越南平均气温数据 [49][50][58] 本周能源行业资讯 - 原油方面，欧佩克6月原油产量增加，印尼计划提高原油产量 [67] - 天然气方面，阿根廷天然气紧急情况解除，巴拿马运河计划招标天然气管道，韩国对美国阿拉斯加液化天然气项目可行性存疑，特朗普法案利好油气煤生产 [67] - 煤炭方面，特朗普法案为油气钻探开放联邦土地和水域，削减特许权使用费，取消风能和太阳能税收抵免 [67]

纪要涉及的行业或公司 中煤能源 纪要提到的核心观点和论据 - **生产经营**：近期生产经营状况平稳，煤炭市场利好，库存去化明显，动力煤价格中枢或小幅上涨，中低卡煤零涨，高卡煤震荡，受政府政策性引导，电厂采购以长协煤为主[4] - **长协履约**：2025 年自有资源 75%用于签长协，一二季度履约率均不低于 90%，优于部分履约率降至 50%左右的企业，得益于与终端客户紧密合作及国家政策支持[2][5][6] - **成本管控**：从去年到今年一季度成本管控优秀，预计二季度及全年维持行业内较低水平，过去几年在行业上升趋势下成本基本不变，个别季度低于以往[2][9] - **煤价走势**：今年煤价预计维持当前水平或小幅上升，全年不低于目前水平；2026 年价格中枢略高于 2025 年；焦煤价格今年一二季度变化不大，同比下行，预计不会跌破当前低位[2][12][13] - **化工板块**：二季度化工板块维持安稳、长满、优状态，结算结果未出，无法确定是否优于一季度，历史表现一直盈利，油价上涨有助于增厚利润[17] - **资本开支与分红**：2025 年资本开支计划约 210 亿元，未来三年预计 150 - 200 亿元，用于在建矿井等项目；2024 年度现金分红比例提至 35%，2025 年中期计划分红，未来分红比例可能超 35% [2][18][20] - **重点项目进展**：里毕无烟煤矿和苇子沟动力煤矿预计 2026 年底投产，榆林二期煤化工项目预计 2026 年底全线贯通，2027 年底见规模；平朔煤化工项目处于前期，未来三年或有实质进展；大海则 2 号井处于纳规阶段[2][21][23] - **新能源发展**：利用现有资源发展新能源，如上海大屯渔光互补、平朔 1000 兆瓦光伏项目，注重实用性，目前在股份公司占比小[25] - **股价与市值管理**：中煤能源 A 股连续 90 天破净，若连续 12 个月破净需公告市值管理举措并评估成效，公司需将股价回到净资产之上[27][28] - **现金流与负债**：资产负债率约 40%，行业内低且合理，融资成本低，无需刻意降负债，需保持现金流应对转型发展和资源获取需求[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **王家岭矿区复产**：因安全事故停产近一个月，预计快复产，具体等当地政府通知，对全年产量影响不大，仅影响单月产量[8] - **平朔煤化工项目**：当地政府和平朔集团为推动项目做了积极贡献，未来三年将纳入资本支出计划并可能有实质进展[21] - **中煤能源产量预期**：2025 年产量预计 1.33 亿吨左右（无特殊事件）[33] - **一季度经营性净现金流下降**：降至不到 4 亿元，受回款和结算影响，与煤炭价格密切相关，价格降低导致波动正常[35] - **国盛证券看好原因**：认为中煤能源估值有折价，修复空间大，2024 年资产负债表及分红向好，二季度表现预计不错，多个项目将投产，主业成长空间明显，股价有上升潜力[3][36]