宏观消息扰动加剧油价波动，聚酯原料市场情绪偏谨慎 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 1 周度总结 PX & PTA：PX、PTA估值修复后窄幅震荡。成本端，特朗普声称可能下调对中国的关税税率，风偏改善，OPEC+成 员国希望6月加快石油增产，原油盘面再度受到冲击。供给端，PX国内装置开工率为74.4%（环比-3.4%），亚洲 开工率71.2%（环比-1.3%）。逸盛大连225万吨装置4月26日开始检修，持续6周。另外375万吨装置重启。福建百 宏250万吨装置已重启。恒力计划4月28日对惠州PTA-2（250万吨）装置检修，5月10日附近对大连PTA-2装置 （220万吨）检修。PTA开工率在88.1%（+7%）。需求端，聚酯负荷目前为93.9%（环比+0.5%）。宏观消息对油价 的扰动仍存，但盘面修复或加快。PX、PTA估值逐步回归基本面逻辑。 行情回顾 宏观消息反复或引发盘面加快修正 下游或跟随油价承压 关税引发需求悲观预期 PTA去库利多作用被削弱 国内开工进一步下滑， 进口到港量增加对冲利好作用 ...

新能源锂电 通惠期货•研发产品系列 碳酸锂日报 2025 年 04 月 24 日 星期四 碳酸锂基本面维持弱势，宏观变动或引发双向波动加剧 一、 日度市场总结 4 月 23 日，碳酸锂期货窄幅波动，主力合约 LC2507 收 68980 元/吨，较前一交易日收盘上涨 1.68%。碳酸锂现货报 价松动，低位波动，电池级碳酸锂现货成交均价较前一交易 日下跌 450 元/吨。 有色网数据显示，4 月 18 日当周碳酸锂的周度产量为 17388 吨，环比前一周减少 3.20%，周度产量变化幅度较 小，整体处于历史绝对高位；截至 4 月 18 日当周碳酸锂周 度库存为 131605 吨，环比增加 0.45%，同时磷酸铁锂电池周 产量为 15.69GWh，环比增加 1.62%。 据乘联会数据，4 月 1-20 日，新能源车市场零售同比增 长 20%，环比下降 11%。全国乘用车厂商新能源批发同比去 年同期增长 23%，环比下降 7%。 上周碳酸锂周度产量仍旧维持高位，下游产量也有恢 复，但是相比于年初的高产量仍有差距；碳酸锂产业链中间 环节的传导也并不通常，整体上碳酸锂仍旧呈现持续累库的 局面。 期货方面，昨日碳酸锂期货 ...

宏观有色 通惠期货•研发产品系列 热点聚焦 2025 年 4 月 24 日 星期四 "特朗普衰退交易"预期下的商品走势之（六） 在对抗中谋发展，从内需出发稳中求进 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712 投资咨询：Z0019405 sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 美国利用关税对中国发难一事的第一阶段目前已进入尾声，中美完 全脱钩不排除是此次对抗的可能结局之一，从最近的市场吹风以及政策 发布看，国内正在为新一轮的刺激政策做准备，以稳定中国经济总量， 同时在结构上填补中美对抗造成的空缺，本文将梳理近期已发布的政策 信息，同时探讨 4 月政治局会议可能的发力方向。 一季度 GDP 增速达到 5.4%，表现偏强，但是 CPI 同比下降 0.1%， PPI 同比下降 2.5%，可以看出，特朗普关税落地前的"抢订单"行情明 显，实质需求偏弱的特点并未出现实质性改变；考虑到 4 月的关税冲击 行情大开大合，实质冲击也将在二季度逐步显现， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油估值修复引发化工板块情绪好转，乙二醇跟随震荡偏强；特朗普对美国主要贸易伙伴加征关税，市场加剧对于经济衰退和需求走弱的担忧，短线受制裁、OPEC+补偿性减产计划消息影响有上涨动力；当前关税博弈下原料乙烷及乙二醇贸易量或受冲击；关税博弈若开启阶段性僵持，成本或继续维持窄幅震荡；装置开工大幅降低缓解供应压力，等待库存去化信号显现后估值修复机会 [1][4] 各目录总结 日度市场总结 - 昨日，乙二醇华东现货价格4200元/吨，较前一日下跌55元/吨；主力合约收盘4180元/吨，较前一交易上涨0.59%；基差为30元/吨 [2] - 成本端，特朗普称对中国关税将会大幅下降，市场担忧情绪缓解，WTI原油主力收64.39美元/桶，布油收67.22美元/桶 [3] - 供给端，多套装置有重启、停车及检修计划，截至4月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.32%（环比上期下降1.73%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在49.86%（环比上期下降2.85%）；4月14日 - 4月20日，主港计划到货总数约为16.1万吨 [3] - 需求端，聚酯负荷在93.8%附近，轻纺城成交总量1076万米，15日平均成交为885.2万米 [3] - 库存端，4月21日华东主港港口库存约77.5万吨，环比上期上涨0.4万吨 [3] 产业链数据监测 - 主力合约价格近日有涨有跌，主力合约成交、持仓量有不同程度变化；MEG现货华东市场现货价有波动，基差、价差等也有相应变化；各工艺制乙二醇利润有不同幅度变动 [6] - 产业链开工负荷方面，乙二醇总体开工率、煤制开工率、油制开工率、乙烯制开工率、甲醇制开工率部分有小幅度变化，聚酯工厂负荷下降，江浙织机负荷上升 [6] - 库存与到港量情况，华东主港库存上升，张家港库存下降，到港量增加 [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 中国央行周末发布3月金融数据，新增贷款和社融增量超预期，融资需求缓慢修复，但关税战进展波折，经济不确定性大，托底政策待时机；3月人民币贷款增加3.64万亿元，高于调查中值，当月末广义货币供应量(M2)同比增长7% [7] - 美国总统特朗普强调对中国部分电子产品关税豁免是短暂的，将对半导体行业进行国家安全贸易调查，商务部长称未来两个月将对关键技术产品和半导体征新关税，特朗普将对电子产品征“特别重点型关税”，还将对半导体和药品征行业关税；中国商务部敦促美国取消“对等关税” [8] 内外盘市场 - 上午MEG外盘重心回落下行，近期船货报498 - 499美元/吨，递盘495美元/吨附近，商谈495 - 498美元/吨，场内商谈偏弱 [9] - 上午MEG内盘重心弱势下行，市场商谈一般，现货基差在05合约升水67 - 73元/吨附近，商谈4320 - 4325元/吨，5月下期货基差在05合约升水77 - 80元/吨附近，商谈4330 - 4333元/吨附近 [9] 产业链数据图表 展示了乙二醇期货主力与现货价格、国际现货价、主流工艺利润测算、国内装置开工率、聚酯产业链开工率、进口到港量、港口出库量、华东主港库存等数据图表 [12][13][15][16][18][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观消息扰动使市场波动加剧，美国和伊朗谈判阻碍油价反弹，特朗普干预美联储独立性引发避险情绪，后其声称中国对等关税水平过高缓解市场担忧，风险资产修复，油价小幅上行；聚酯下游出口悲观预期叠加内需疲软，产业链负反馈或持续发挥作用；综上PX、PTA估值小幅修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PX & PTA - PX主力合约PX2509收6110元/吨，较前一交易日涨0.26%，基差为 -162元/吨；PTA主力合约PTA2509收4350元/吨，较前一交易日涨0.46%，基差为 -40元/吨 [1] - 成本端特朗普称对中国关税将大幅下降，市场担忧缓解，WTI原油主力收64.39美元/桶，布油收67.22美元/桶；供应端多装置有检修计划，PX国内装置开工率为77.8%，亚洲开工率为72.5%，PTA开工率在81.1%附近，聚酯开工率在93.8%附近；需求端轻纺城成交总量1076万米，15日平均成交为885.2万米 [2] 聚酯 - 短纤主力合约PF2506收6010元/吨，较前一交易日涨0.84%，华东市场主流价为6285元/吨，较前一日持平，基差为260元/吨 [4] - 短纤部分产能减产或检修，供应端压力预计大幅减轻；瓶片检修装置陆续重启，开工率上升15.47%至80.46%，供应端承压；美国对等关税政策冲击聚酯终端需求，关注未来关税谈判动向，短期跟随成本变动 [4] 产业链数据监测 - 展示PX、PTA、短纤期货及现货的主力合约价格、成交、持仓、基差、价差、进口利润等数据及近日涨跌幅 [6] - 展示布油、美原油主力合约等产业链价格及近日涨跌幅，以及石脑油、PX、PTA等加工价差及近日涨跌幅 [7] - 展示PTA工厂、聚酯工厂等产业链负荷率及近日涨跌幅，以及涤纶短纤、涤纶POY等库存天数及近日涨跌幅 [8] 产业动态 - 中国央行3月金融数据显示融资需求在缓慢修复，但关税战进展波折，经济不确定性大，托底政策待时机；3月人民币贷款增加3.64万亿元，高于调查中值，当月末广义货币供应量(M2)同比增长7% [9] - 受能源产品价格回落推动，美国3月进口物价意外下降，3月进口物价环比下降0.1%，为9月以来首见，同比上涨0.9%，从中国进口价格3月下降0.2%，同比下降0.9% [9] 产业链数据图表 展示PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差等多组产业链数据图表 [11][15][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期美伊谈判进展顺利阻碍油价进一步反弹，中长期宏观下行压力和OPEC增产带来的基本面恶化预期持续打压油价，经历剧烈波动后，油价或将在低位区间持续震荡 [4] - 燃料油与低硫燃油受成本端拖累难以走出独立行情，高硫品种阶段性强支撑格局尚未改变，但上行空间面临多重制约，低硫品目暂未现显著承压态势 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 油价周一下跌超2%，市场利用跌势回补空头头寸，但关税和美国货币政策可能抑制燃料需求的担忧仍存，4月21日内盘SC主力合约跌幅0.29%，报489.2元/桶，夜盘SC收跌于487.2元/桶，外盘WTI收跌1.32美元/桶，报62.69美元/桶，Brent收跌1.41美元/桶，报65.59美元/桶 [2] - 宏观面，特朗普施压美联储威胁解雇鲍威尔，美元指数跌至近五个月新低，避险情绪推动黄金创历史新高，风险资产普遍承压；地缘方面，美伊会谈后确认起草核协议框架，谈判进程超预期推进缓解伊朗原油重返市场政策阻力；基本面供给端，美国内政部获北极高纬度地区新规划区管辖权，近海租约约占美国原油产量14%，俄罗斯下调2025年布伦特原油平均价格预测，有动力提高产量；需求端，巴基斯坦石油储量自2020年以来首次大幅增长，但仍依赖进口；库存端，美国至4月11日当周EIA原油库存增加51.5万桶，炼厂开工率下降0.4%，终端需求疲软，汽油库存减少但去库幅度趋缓 [3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面，4月21日SC为489.2元/桶，跌幅-0.31%，WTI为62.7美元/桶，Brent为66.5美元/桶；现货价格阿曼为68.44美元/桶，胜利为63.40美元/桶等；价差方面，SC - Brent为0.65美元/桶，跌幅-99.03%等；其他资产美元指数为98.35，跌幅-0.88%等；库存方面，美国商业原油库存442860.0千桶，涨幅0.12%等；开工方面，山东地炼（常减压）开工率为47.79%，涨幅2.27%，美国炼厂周度开工率为86.30%，跌幅-0.46% [7] 燃料油 - 期货价格方面，4月21日FU为2985元/吨，涨幅0.07%，LU为3419元/吨，NYMEX燃油为211.9美分/加仑；现货价格IFO380:新加坡为440.00美元/吨等；价差方面，新加坡高低硫价差为60.65美元/吨，中国高低硫价差为434.00元/吨，跌幅-6.06%；库存方面，新加坡为2288.7万桶，涨幅3.93%，美国馏分（<15ppm）为100703千桶，跌幅-1.61%等 [8] 产业动态及解读 内盘价格 - 4月21日SC主力合约跌幅0.29%，报489.2元/桶，夜盘SC收跌于487.2元/桶 [9] 外盘价格 - 4月21日WTI收跌1.32美元/桶，报62.69美元/桶，Brent收跌1.41美元/桶，报65.59美元/桶 [10] 宏观 - 白宫与美联储分歧扩大，特朗普希望降息缓解关税冲击助力大选，鲍威尔坚持独立性决策抑制通胀，冲突或影响美国经济政策及金融市场稳定；俄乌相互指责破坏复活节停火，美国或放弃促成俄乌和平协议努力，美乌达成矿产协议取得进展 [11] 供应 - IEA预计今年全球石油供应量增加120万桶/日，比上月低26万桶/日，下调美国石油供应预测15万桶/日，预计2025年非OPEC + 国家总供应量增加130万桶/天；美国内政部获北极高纬度地区新规划区管辖权；伊拉克第一季度原油产量从422万桶/日降至399万桶/日，出口量下降3%，需在2026年6月前补偿193.4万桶/日超产 [12][13] 需求 - 巴基斯坦石油储量2024年12月达2.38亿桶，年增长率23%，但仍依赖进口，考虑首次进口美国原油；IEA表示贸易紧张致全球经济前景恶化，2025年全球石油需求预计增加73万桶/日，低于上月预计的103万桶/日 [14] 库存 - 截至4月11日当周，美国API原油库存增加240.2万桶，市场预期减少101.7万桶；EIA原油库存增加51.5万桶，炼厂开工率下降0.4%，终端需求疲软，汽油库存减少但去库幅度趋缓 [16] 市场信息 - 法国财长警告特朗普解雇鲍威尔将危及美元信誉和美国经济稳定；美军空袭也门首都萨那；乌克兰代表团将与英美法代表会谈；普京签署批准俄伊全面战略伙伴关系条约法令 [17] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多组原油和燃料油相关数据图表 [18][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期高基差高库存增加现货抛压，期价短期仍存惯性；上周碳酸锂周度产量维持高位，下游产量有恢复但较年初仍有差距，产业链中间环节传导不通畅，整体持续累库 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 4月21日碳酸锂期货窄幅波动，主力合约LC2507收69000元/吨，较前一交易日收盘下跌1.68%；现货报价松动，电池级碳酸锂现货成交均价较前一交易日下跌600元/吨 [1] - 4月18日当周碳酸锂周度产量为17388吨，环比减少3.20%，处于历史绝对高位；周度库存为131605吨，环比增加0.45%；磷酸铁锂电池周产量为15.69GWh，环比增加1.62% [1] - 4月1 - 13日，新能源车市场零售同比增长15%，环比下降17%；全国乘用车厂商新能源批发同比增长25%，环比下降9% [1] 碳酸锂价格监测 - 期货方面，4月21日主力合约价格下行至70000元下方，高基差高库存局面难持续；现货价格波动范围放大，低品质货品跌幅深，高价货品报价相对稳定 [2] - 4月18 - 21日，碳酸锂主力合约价格从70180元/吨降至69000元/吨，下跌1.68%；基差从1220元/吨升至1900元/吨；主力月差（05 - 07）从140元/吨降至60元/吨；注销月差（07 - 08）从 - 1120元/吨降至 - 1180元/吨；主力合约持仓从153049手增至181414手，增长18.53%；主力合约成交从94760手增至196466手，增长107.33%；期货仓单从29562张增至30445张，增长2.99% [3] - 4月18 - 21日，电池级碳酸锂市场价从70450元/吨降至70150元/吨，下降0.43%；锂辉石精矿、锂云母精矿市场价均无变化；六氟磷酸锂从58500元/吨降至58400元/吨，下降0.17%；动力型三元材料从118035元/吨降至117885元/吨，下降0.13%；动力型磷酸铁锂从33025元/吨降至32885元/吨，下降0.42% [6] - 4月11 - 18日，碳酸锂产能利用率从61.1%升至62.7%，增长2.62%；周度产量从17962吨降至17388吨，下降3.20%；磷酸铁锂电池产量从15.44GWh升至15.69GWh，增长1.62%；碳酸锂库存从131020吨升至131605吨，增长0.45%；523圆柱三元电芯从4.08元/Wh升至4.10元/Wh，增长0.49%；523方形三元电芯从0.384元/Wh升至0.385元/Wh，增长0.26%；523软包三元电芯无变化；方形磷酸铁锂电芯从0.331元/Wh降至0.33元/Wh，下降0.30%；钴酸锂电芯从5.45元/Ah升至5.5元/Ah，增长0.92% [6] 产业动态及解读 - 4月21日电池级碳酸锂现货报69300 - 72400元/吨，均价为70850元/吨，较前一交易日下跌600元/吨 [7] - 4月1 - 13日，全国乘用车新能源市场零售27.5万辆，同比增长15%，较上月同期下降17%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售269.5万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发30.7万辆，同比增长25%，较上月同期下降9%，批发渗透率53.2%，今年以来累计批发315.6万辆，同比增长41% [8] - 行业新闻：Kodal Minerals的Bougouni锂矿项目建设进入尾声，已累计生产超1.1万吨锂辉石精矿；特朗普签署行政令对进口汽车征25%关税；天华新能孙公司取得采矿许可证；南非矿业巨头终止美国锂矿开发计划；中国新发现世界级锂辉石型锂成矿带，锂矿储量有望提升；科力远旗下宜春锂矿完成扩产换证 [9][10][11] 产业链数据图表 - 报告展示了碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、期货主力合约月差、仓单注销月合约月差、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂库存、周度产量、开工率、电芯售价等数据图表 [12][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国“对等关税”的缓和支撑油价短期内企稳反弹，中长期宏观下行压力和OPEC增产带来的基本面恶化预期持续打压油价，经历剧烈波动后，油价或将在低位区间持续震荡 [4] - 燃料油与低硫燃油受成本端拖累难以走出独立行情，高硫品种阶段性强支撑格局尚未改变，但上行空间面临多重制约，低硫方面，随着我国主营炼化装置产能释放节奏加快，低硫品目暂未现显著承压态势 [5] 各目录总结 日度市场总结 - 美国财政部海外资产控制办公室加强对伊朗石油贸易限制，将一家中国独立炼油厂及多家协助伊朗石油运输的公司和船只列入制裁名单，内盘4月17日SC主力合约涨幅1.88%，报482.7元/桶，夜盘SC收涨于495.3元/桶，外盘4月17日WTI收涨1.92美元/桶，报63.75美元/桶，Brent收涨1.96美元/桶，报66.92美元/桶 [2] - 宏观面鲍威尔与特朗普在货币政策上存在矛盾，或影响美国经济政策走向及金融市场稳定；地缘方面乌克兰和美国签署矿产协议备忘录；基本面供给端美国对伊朗实施第八轮制裁增加市场对伊朗原油产量降低的担忧，需求端中国对俄罗斯北极地区原油进口量上升，3月中国伊朗原油进口量激增，库存端美国至4月11日当周EIA原油库存增加，炼厂开工率下降，终端需求疲软 [3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格SC、WTI、Brent均上涨，涨幅分别为3.32%、2.92%、2.71%；现货价格OPEC一揽子、Brent、阿曼等多数上涨；价差方面SC - Brent、SC - WTI扩大，Brent - WTI缩小；其他资产美元指数、标普500上涨，DAX指数下跌，人民币汇率下跌 [7] - 库存方面美国商业原油库存、战略储备库存、API库存增加，库欣库存减少；开工方面山东地炼（常减压）开工率上升，美国炼厂周度开工率下降，美国净原油投入量增加 [7] 燃料油 - 期货价格FU、LU、NYMEX燃油均上涨，涨幅分别为2.42%、3.36%、1.26%；现货价格IFO380、MDO、MGO等多数上涨；纸货价格高硫180、高硫380上涨；价差方面中国高低硫价差扩大；库存方面新加坡库存增加，美国部分馏分油库存减少 [8] 产业动态及解读 内盘价格 - 4月17日SC主力合约涨幅1.88%，报482.7元/桶，夜盘SC收涨于495.3元/桶，胜利原油现货价格环比上调2.62%，报63.16美元/桶 [9] 外盘价格 - 4月17日WTI收涨1.92美元/桶，报63.75美元/桶，Brent收涨1.96美元/桶，报66.92美元/桶，Brent、迪拜和阿曼原油现货价格环比上调 [10] 宏观 - 鲍威尔与特朗普在货币政策上存在矛盾，特朗普签署行政命令提高互惠关税税率，中国出口至美国商品面临至少145%总关税税率，部分科技产品被排除在“对等关税”之外，乌克兰和美国签署矿产协议备忘录 [11][12] 供应 - 美国对伊朗实施第八轮制裁增加市场对伊朗原油产量降低的担忧，IEA下调全球石油供应量增长预期，预计2025年非OPEC + 国家总供应量增加，俄罗斯原油产量和出口量计划在2050年前保持平稳 [13][14] 需求 - IEA和OPEC均下调2025年全球石油需求增长预测，中国对俄罗斯北极地区原油进口量上升，3月中国伊朗原油进口量激增至创纪录水平 [15] 库存 - 截至4月11日当周美国原油库存增加，炼厂开工率下降，终端需求疲软，成品油库存同比偏低归因于长期低开工影响 [16] 市场信息 - 中国3月液化天然气进口同比降24.5%，气态天然气进口同比增2%，柴油、汽油出口同比下降；美军空袭也门拉斯伊萨港；哥伦比亚比森特纳里奥输油管道遭爆炸袭击 [17] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组原油和燃料油相关数据图表 [18][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消息面扰动带动油价反弹，成本因素给予聚酯原料短线支撑；美国推动对伊朗制裁及欧佩克+公布减产计划使油价短线有反弹动力，关税政策冲击消退后基本面影响力将回归；PX、PTA终端出口悲观预期叠加内需疲软，产业链负反馈或持续发挥作用；美国对等关税政策冲击聚酯终端需求，短期聚酯跟随成本变动 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PX & PTA - PX主力合约PX2509收6034元/吨，较前一交易日涨1.79%，基差为 -164元/吨；PTA主力合约PTA2509收4294元/吨，较前一交易日涨1.71%，基差为 -14元/吨 [1] - 成本端中美关税博弈致油价波动加剧，WTI原油主力收61.94美元/桶，布油收65.04美元/桶 [2] - 供应端PX国内多装置有检修计划，开工率为77.8%，亚洲开工率为72.5%；PTA部分装置有检修和恢复计划，开工率在81.1%附近；聚酯开工率在93.4%附近；需求端轻纺城成交总量927万米，15日平均成交为878.73万米 [2] 聚酯 - 短纤主力合约PF2506收5946元/吨，较前一交易日涨0.99%，华东市场主流价为6280元/吨，较前一日涨10元/吨，基差为334元/吨 [4] - 短纤部分产能减产或检修，供应端压力预计大幅减轻；瓶片检修装置陆续重启，开工率上升2.88%至75.26%，供应端承压 [4] 产业链数据监测 - PX期货主力合约价格涨1.79%、成交涨20.92%、持仓降1.63%；PX现货中国主港CFR涨2.49%、韩国FOB涨2.58%；PX基差降182.76% [6] - PTA期货主力合约价格涨1.71%、成交涨36.71%、持仓涨1.32%；PTA现货中国主港CFR持平；PTA基差降124.14%，1 - 5价差降7.89%，9 - 1价差涨12.50%；PTA进口利润降23.43% [6] - 短纤期货主力合约价格涨0.99%、成交涨17.95%、持仓降3.24%；短纤现货华东市场主流价涨0.16%；PF基差降12.57%，1 - 5价差降21.82%，5 - 9价差涨35.71%，9 - 1价差涨17.07% [6] - 产业链价格方面，布油主力合约涨2.71%、美原油主力合约涨2.92%、CFR日本石脑油涨2.67%、聚酯瓶片涨1.17%，乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY持平 [7] - 加工价差方面，石脑油涨22.12%、PX涨1.92%、PTA降39.67%、聚酯瓶片涨19.51%，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY持平 [7] - 轻纺城成交量总量涨0.13%、长纤织物涨12.18%、短纤织物涨17.67% [7] - 产业链负荷率方面，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机持平 [8] - 库存天数方面，涤纶短纤降10.97%，涤纶POY涨29.12%，涤纶FDY涨19.63%，涤纶DTY涨10.61% [8] 产业动态 - 中国央行3月金融数据显示融资需求在缓慢修复，但关税战使经济不确定性大，托底政策待时机；3月人民币贷款增加3.64万亿元，高于调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长7% [9] - 受能源产品价格回落推动，美国3月进口物价意外下降，表明通胀在缓解；3月进口物价环比降0.1%，为9月以来首见，同比涨0.9%；从中国进口价格3月降0.2%，同比降0.9% [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX开工率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工费、聚酯端生产效益、产业链负荷率、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [11][15][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 到港量增多叠加需求预期悲观，乙二醇维持偏弱震荡格局；关税博弈下原料乙烷及乙二醇贸易量或受冲击，装置开工大幅降低缓解供应压力，等待库存去化信号显现后估值修复机会 [1][4] 各部分总结 日度市场总结 - 昨日乙二醇华东现货价格4170元/吨，较前一日下跌5元/吨；主力合约收盘4113元/吨，较前一交易上涨0.02%；基差为107元/吨 [2] - 成本端中美关税博弈引发油价波动加剧，WTI原油主力收61.94美元/桶，布油收65.04美元/桶 [3] - 供给端多套装置有重启、停车及检修计划，截至4月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.32%（环比上期下降1.73%），4月14 - 20日主港计划到货总数约为16.1万吨 [3] - 需求端聚酯负荷在93.4%附近，轻纺城成交总量927万米，15日平均成交为878.73万米 [3] - 库存端4月14日华东主港港口库存约77.1万吨，环比上期下跌2.9万吨 [3] 产业链数据监测 |数据指标|2025/04/16|2025/04/17|近日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约价格（元/吨）|4112|4113|0.02%| |MEG期货主力合约成交（手）|178431|219676|23.12%| |MEG期货主力合约持仓（手）|193032|159220|-17.52%| |MEG现货华东市场现货价（元/吨）|4175|4170|-0.12%| |MEG基差（元/吨）|108|107|-0.93%| |MEG 1 - 5价差（元/吨）|57|63|10.53%| |MEG 5 - 9价差（元/吨）|-34|-47|-38.24%| |MEG 9 - 1价差（元/吨）|-23|-16|30.43%| |石脑油制利润（美元/吨）|-114.93|-128.88|-12.14%| |乙烯制利润（元/吨）|-877.78|-866.63|1.27%| |甲醇制利润（元/吨）|-1476.64|-1435.97|2.75%| |煤制利润（元/吨）|-574.00|-574.00|0.00%| |乙二醇总体开工率（%）|60.16%|59.94%|-0.37%| |煤制开工率（%）|52.98%|52.98%|0.00%| |油制开工率（%）|64.59%|64.59%|0.00%| |乙烯制开工率（%）|67.15%|67.15%|0.00%| |甲醇制开工率（%）|62.40%|62.40%|0.00%| |聚酯工厂负荷（%）|89.35%|88.01%|-1.50%| |江浙织机负荷（%）|64.26%|74.30%|15.62%| |华东主港库存（万吨）|80.00|77.10|-3.63%| |张家港库存（万吨）|35.80|35.80|0.00%| |到港量（万吨）|12.38|13.41|8.32%| [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 中国央行周末发布3月金融数据，新增贷款和社融增量均明显超出预期，融资需求在缓慢修复，但关税战进展波折，经济不确定性大，托底政策将伺机而动；3月人民币贷款增加3.64万亿元，高于路透3万亿元的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长7%，路透调查中值为7.1% [7] - 美国总统特朗普强调对中国部分电子产品关税豁免是短暂的，将对半导体行业进行国家安全贸易调查，商务部长称未来两个月内对关键技术产品和半导体加征新关税，特朗普将对电子产品征“特别重点型关税”，还将对半导体和药品征行业关税；中国商务部敦促美国彻底取消“对等关税” [8] 内外盘市场 - 上午MEG外盘重心回落下行，近期船货报498 - 499美元/吨，递盘495美元/吨附近，商谈495 - 498美元/吨，场内商谈偏弱 [9] - 上午MEG内盘重心弱势下行，市场商谈一般，现货基差在05合约升水67 - 73元/吨附近，商谈4320 - 4325元/吨，上午几单05合约升水67 - 72元/吨附近成交；5月下期货基差在05合约升水77 - 80元/吨附近，商谈4330 - 4333元/吨附近 [9] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇期货主力与现货价格、乙二醇国际现货价、乙二醇主流工艺利润测算、国内乙二醇装置开工率、聚酯产业链开工率、乙二醇进口到港量、乙二醇港口出库量、乙二醇华东主港库存等图表 [11][12][14][15][17][18][20]