金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/09/16 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD ibaotu.com 热点聚焦 焦煤大举反弹，价格升至近一个月高点 2025年9月15日，焦煤期货连续第三日上涨，涨幅达4.40% ，收于1187元。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 从基本面来看，山西安检趋严或许会阶段性限制产量释放，但目前钢厂利润修复有限，铁水产量处于中低 位，焦炭刚需不足，而且焦化厂库存高企，采购意愿低迷。 从消息面来说，煤矿供应端扰动或持续至十一前后，但双焦下游采购节奏放缓，投机需求有所弱化。 整体来看，碳元素供应依然充裕，下游铁水有逐渐恢复的预期，受事件影响短期降幅较大，市场情绪对煤 炭查超产仍有预期。 焦炭盘面升水，焦煤盘面升水，价格受"反内卷"政策预期扰动仍大，波动率较大。把握震荡偏多的机会。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTU ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率大，可把握震荡偏多机会；股指期货预计行情短期继续震荡向上；黄金短期持续向上；铁矿开启补库或支撑原料，关注高位宽幅震荡区间突破情况；玻璃可按低多思路看待；棕榈油震荡偏空对待；纸浆维持低位震荡，可考虑区间高抛低吸 [2][3][6][11][14][18][22][25] 各品种分析总结 焦煤 - 2025年9月12日，焦煤期货连续第二日上涨，涨幅达0.88%，收于1144元 [2] - 基本面上海安检趋严或阶段性限制产量释放，但钢厂利润修复有限，铁水产量中低位，焦炭刚需不足，焦化厂库存高企，采购意愿低迷 [2] - 消息面煤矿供应端扰动或持续至十一前后，双焦下游采购节奏放缓，投机需求弱化，碳元素供应充裕，下游铁水有恢复预期，市场对煤炭查超产仍有预期 [3] 股指期货 - 十地开展综合改革试点，要素市场化配置改革迈向纵深；三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [6] - A股三大指数早盘小幅低开后快速走高，盘中两次冲高回落，最终收出带上影线的阴十字星 [7] 黄金 - 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金，目前周线调整较充分 [11] 铁矿 - 供应端发运稳定，近期钢厂有复产迹象，铁水料将维持高位运行，中下旬临近国庆，钢厂开启补库或将支撑原料 [15] 玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库小幅下滑，但下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况 [19] 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅较大，库存压力整体升高且缺少需求配合，市场追涨动力下降，获利回吐压力升高 [22] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前纸浆有预期提振，但暂未好转 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源需求旺季结束后原油价格短期弱趋势震荡，长期供应过剩 [3] - PX价格震荡，PTA价格反弹空间受限，MEG价格短期震荡调整，苯乙烯价格反弹空间有限 [3][4] 各品种情况总结 原油 - 10月8个主要产油国将石油产量上限在9月基础上提高13.7万桶/日 [3] - 俄乌冲突僵局，市场关注欧盟对俄第19轮制裁及特朗普二级关税 [3] PX&PTA - PX本周负荷无变动，福佳大化70万吨装置下周检修11月重启 [3][8] - PTA两套250万吨装置重启，负荷74.95%（+4.3%），加工费走弱至129元/吨 [3][12] - PTA四季度有300万吨/年新装置投产预期，供需格局近强远弱 [3] MEG - 本周开工率回升，9月上旬到货少，近两周港口库存下降至历史低位 [4][19] - 10月有装置检修预期，9 - 10月供需结构环比好转 [20] BZ&EB - 纯苯开工率维持高位，8 - 9月新增产能集中兑现，供应压力大 [4] - 苯乙烯开工率74.98%（较上周 - 4.76%），9 - 10月有新增产能释放 [4] 聚酯行业 - 本周周度平均产能利用率87.9%，环比+0.57% [26] - 江浙地区化纤织造综合开工率62.42%持平，织造订单天数增加，工厂小幅累库 [26] 纯苯和苯乙烯 - 纯苯开工率79.29%，较上周 - 0.14%；苯乙烯开工率74.98%，较上周 - 4.76% [34] - “金九银十”旺季下游补库，需求环比改善，苯乙烯港口库存见顶回落 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率较大，把握震荡偏多机会；预计股指期货行情短期继续震荡向上；黄金短期持续向上；铁矿关注高位宽幅震荡区间突破情况；玻璃按低多思路看待；棕榈油震荡偏空对待；纸浆维持低位震荡，建议短多对待 [3][7][12][15][19][23][26] 根据相关目录分别总结 焦煤焦炭 - 2025年9月11日，焦煤期货收盘上涨26.0元，涨幅达2.33%，收于1141元 [2] - 山西安检趋严或阶段性限制产量释放，但钢厂利润修复有限，铁水产量中低位，焦炭刚需不足，焦化厂库存高企，采购意愿低迷 [2] - 煤矿供应端扰动或持续至十一前后，双焦下游采购节奏放缓，投机需求弱化，碳元素供应充裕，下游铁水有恢复预期，市场对煤炭查超产仍有预期 [3] - 焦炭、焦煤盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率较大，把握震荡偏多机会 [3] 股指期货 - 消费政策持续显效，8月核心CPI同比上涨0.9%；六部门整治汽车行业“黑公关”“口水战”乱象，预计行情短期继续震荡向上 [7] 黄金 - 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金，目前周线调整充分，短期持续向上 [12] 铁矿 - 供应端发运稳定，近期钢厂有复产迹象，铁水料维持高位运行，中下旬临近国庆，钢厂开启补库或将支撑原料 [16] - 技术面上，仍处高位宽幅震荡区间，关注突破情况 [15] 玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况 [20] - 技术面上，今日窄幅整理，可继续按照低多思路看待 [19] 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力升高和缺少需求配合下，市场追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [23] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前纸浆有预期提振，但暂未好转，维持低位震荡观点，建议短多对待 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸基本面偏弱价格低位，建议震荡偏弱对待；纸浆采取逢高空思路 [6][15] - 纸浆空头主力增仓、双胶纸多头主力减仓，均为利空 [18] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸基本面分析 - 价格：本期70g双胶纸企业含税均价4785.7元/吨，环比降1.2% [3] - 供应端：本期产量19.5万吨，较上期降1.0万吨，降幅4.9%，产能利用率52.9%，较上期降2.7%；行业盈利低有转产，部分新增装置生产趋稳，供应有增量 [4] - 成本端：针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限 [5] - 需求端：经销商谨慎备库，下游印厂接单一般，部分成交可商谈，整体需求偏刚需；出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期 [4][5] - 策略：停产企业未完全恢复排产，盈利承压或有产线检修，预计下周供应增加有限 [6] 供求解盘 - 双胶纸 - 本周部分停产企业复工，产能利用率环比回升，下游消费未提振，用户刚需定采，贸易商随进随出，企业库存较上周小幅增加，场内库存处近几年高位 [8] 纸浆期货基本面分析 - 今日山东地区银叶浆现货价格稳定，下游采购需求未起色，供需双弱，行业开工率低，多次考验5000点支撑且支撑渐弱 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月10日豆油期货主力合约跌幅达1.92%，收于8256元/吨，投资者需关注国际大豆市场动态、国内需求变化及相关政策调整，合理调整投资策略把握空的机会[3] - 预计股指期货行情短期继续高位震荡为主[6] - 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率大，利多黄金，黄金短期持续向上[10][11] - 铁矿供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，临近国庆补库或支撑原料，技术面处高位宽幅震荡区间，关注突破情况[14][15] - 玻璃日融基本稳定，厂库累积，下游深加工订单回暖不足，关注旺季补库情况，技术面延续调整，可低多[18][19] - 棕榈油近期油脂市场涨幅大，库存压力升高且需求不足，追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待[22] - 纸浆山东地区价格稳定，港口库存小幅去库，中秋旺季有预期提振但未好转，维持低位震荡，建议短多[25] 各目录总结 热点聚焦 - 2025年9月10日豆油期货主力合约跌幅达1.92%，收于8256元/吨[3] - 豆油期货下跌原因包括供应端国际大豆丰产预期强、国内大豆到港量增多、油厂开机率高使库存上升，需求端处于传统消费淡季、替代品替代作用增强，以及市场情绪影响[3] 技术解盘 - 股指期货 - 股指期货十字星报收，消息面上8月CPI同比下降0.4%、PPI同比下降2.9%，全球最大互联网券商收紧内地居民开户条件，预计行情短期继续高位震荡为主[6] 技术解盘 - 黄金 - 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金，目前周线调整充分，短期持续向上[10][11] 技术解盘 - 铁矿 - 铁矿供应端发运稳定，近期钢厂有复产迹象，铁水料维持高位运行，中下旬临近国庆钢厂开启补库或将支撑原料，技术面上仍处高位宽幅震荡区间，关注突破情况[14][15] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃日融基本维持稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况，技术面上今日延续调整，可继续按照低多思路看待[18][19] 技术解盘 - 棕榈油 - 棕榈油近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力整体升高和缺少需求配合下，市场继续追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待[22] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前纸浆有预期提振，但暂未看到好转，维持低位震荡观点，建议短多对待[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸基本面偏弱价格低位，建议震荡偏弱对待；纸浆建议采取逢高空思路 [6][13] 各部分总结 双胶纸基本面分析 - 价格：本期70g双胶纸企业含税均价4785.7元/吨，环比降幅1.2% [3] - 供应端：本期产量19.5万吨，较上期减少1.0万吨，降幅4.9%，产能利用率52.9%，较上期下降2.7%；行业盈利低有转产，部分新增装置生产趋稳，供应有增量；需求端疲弱，出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期 [4] - 成本端：针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限 [5] - 需求端：经销商谨慎备库，下游印厂社会面接单一般，部分成交有商谈空间，整体需求偏刚需 [5] - 策略：停产企业未完全恢复排产，行业盈利承压或有检修，下周供应增加有限，基本面偏弱价格低位，建议震荡偏弱对待 [6] 双胶纸库存 - 场内库存继续小幅反弹，处于近几年高位；本期生产企业库存119.6万吨，环比增幅0.4%；周内工厂生产减量，下游消费未提振，用户刚需定采，贸易商随进随出，企业库存较上周小幅增加 [7] 纸浆期货基本面分析 - 基本情况：今日山东地区银叶浆报价下调，现货价格稳定，下游采购需求未起色，供需双弱，行业开工率维持低位，多次考验5000点支撑且支撑作用变弱，建议逢高空 [13] 主力动向 - 纸浆空头主力减仓，利多；双胶纸多头主力减仓，利空 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月9日多晶硅期货下跌，行业或需加速产能出清、提升需求以实现新的市场平衡，可把握空的机会 [3] - 股指期货预计行情短期继续高位震荡为主 [6] - 黄金因美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金，短期持续向上 [9][10] - 铁矿供应端发运稳定，钢厂复产叠加国庆补库或支撑原料，技术面关注高位宽幅震荡区间突破情况 [13][14] - 玻璃日融稳定，厂库累积，下游订单回暖不足，关注旺季补库情况，技术面可低多 [17][18] - 棕榈油在库存压力升高和需求不足下，追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [21] - 纸浆山东地区价格稳定，港口库存小幅去库，中秋旺季有预期提振但未好转，维持低位震荡，建议观望 [25] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 2025年9月9日多晶硅主连收盘价55322元，较前一日下跌2075元，跌幅3.73%，最高56790元，最低53300元 [3] - 多晶硅下跌原因包括产能过剩与库存高压，产能冗余率超135%，350万吨产能对应150万吨需求，社会库存44 - 45万吨，8 - 9月预计新增2万吨，消化周期约3个月；需求端疲软，国内光伏装机连续两个月下滑，7月同比降幅扩大至47.55%，终端电站收益率承压；市场对价格上涨预期消退，买涨不买跌情绪使需求下降 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 消息面上，工信部推进高端算力芯片等技术攻关，市场监管总局约谈外卖平台抵制恶性补贴，行情企稳，预计短期继续高位震荡 [6] 技术解盘 - 黄金 - 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金，周线调整充分，短期持续向上 [9][10] 技术解盘 - 铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，铁水将维持高位运行，临近国庆钢厂补库或支撑原料，技术面仍处高位宽幅震荡区间，关注突破情况 [13][14] 技术解盘 - 玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况，技术面今日小幅回落至前期整理平台上沿附近，可按低多思路看待 [17][18] 技术解盘 - 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力整体升高和缺少需求配合下，市场继续追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [21] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，盘面期价得到提振，中秋旺季来临前纸浆有预期提振但未好转，维持低位震荡观点，建议观望 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月8日玻璃期货收盘价较前一日上涨38元涨幅达3.26%收于1204元 ，多方因素促成上涨 ，中期趋势或为震荡偏多市 ，中线01把握回调企稳后的低多阶段性机会 [3] - 股指期货预计行情短期继续高位震荡为主 [6] - 黄金因美国8月非农数据不及预期 9月美联储降息概率较大利多 ，周线调整充分短期持续向上 [11] - 铁矿供应端发运稳定 钢厂有复产迹象 ，叠加国庆补库或支撑原料 ，技术面处高位宽幅震荡区间关注突破情况 [14][15] - 玻璃日融基本稳定 厂库累积 下游订单回暖不足 ，技术面大幅反弹突破整理平台 ，按低多思路看待 [17][18] - 棕榈油近期油脂市场累计涨幅大 ，库存压力升高且缺少需求配合 ，追涨动力下降 ，震荡偏空对待 [20] - 纸浆山东地区价格稳定 港口库存小幅去库 ，中秋旺季有预期提振但未好转 ，维持低位震荡观点建议观望 [23] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期货上涨分析与市场展望 - 2025年9月8日玻璃期货收盘价较前一日上涨38元涨幅达3.26%收于1204元 ，底部支撑重心上移 ，叠加宏观政策偏暖预期、季节性需求偏好 ，多头逻辑未到证伪窗口 ，多方因素促成上涨 ，未来低位需谨慎 ，中期趋势或为震荡偏多市 ，上涨靠预期 ，中线01把握回调企稳后的低多阶段性机会 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 消息面上今年前8个月我国货物贸易平稳增长 ，两部门发布推进人工智能 + 能源高质量发展实施意见 ，预计行情短期继续高位震荡为主 [6] 技术解盘 - 黄金 - 美国8月非农数据不及预期 ，9月美联储降息概率较大利多黄金 ，目前周线调整比较充分 ，短期持续向上 [11] 技术解盘 - 铁矿 - 供应端发运稳定 ，近期钢厂有逐步复产迹象 ，铁水料将维持高位运行 ，叠加中下旬临近国庆 ，钢厂开启补库或将支撑原料 ，技术面上仍处高位宽幅震荡区间 ，关注突破情况 [14][15] 技术解盘 - 玻璃 - 日融基本维持稳定 ，厂库延续累积态势 ，下游深加工订单回暖成色尚显不足 ，关注临近旺季补库情况 ，技术面上今日大幅反弹 ，强势突破前期整理平台 ，可按照低多思路看待 [17][18] 技术解盘 - 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅较大 ，在库存压力整体升高和缺少需求配合下 ，市场继续追涨动力下降 ，获利回吐压力升高 ，震荡偏空对待 [20] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定 ，港口库存开始小幅去库 ，盘面期价得到提振 ，中秋旺季来临前纸浆有预期提振 ，只是暂未看到好转 ，维持低位震荡观点 ，建议观望 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月5日玻璃期货显著上涨收盘价较前一日涨56元涨幅达4.94%收于1189元建议回调逢低做多 [3] - 股指期货预计行情短期继续高位震荡向上为主 [6] - 黄金美国7月PCE物价数据符合预期9月降息概率提升利多黄金周线调整充分短期有向上突破平台迹象 [11][10] - 铁矿技术面处高位宽幅震荡区间关注突破情况需警惕钢厂利润侵蚀之下负反馈发生 [14][15] - 玻璃技术面大幅反弹关注是否突破近期整理区间日融基本稳定厂库累积下游深加工订单回暖不足关注临近旺季补库情况 [18][19] - 棕榈油油脂市场累计涨幅较大库存压力升高需求配合不足追涨动力下降获利回吐压力升高震荡偏空对待 [21] - 纸浆山东地区纸浆价格稳定港口库存小幅去库盘面期价得到提振中秋旺季有预期提振维持低位震荡观点建议观望 [25] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期货上涨分析与市场展望 - 2025年9月5日玻璃期货收盘价较前一日上涨56元涨幅达4.94%收于1189元 [3] - 供应端部分产线冷修市场供应预期减少为价格上涨提供基础 [3] - 需求端结构优化新建商品房竣工环节需求下滑但多领域需求大增拉动玻璃需求 [3] - 反内卷题材发酵玻璃期货市场持仓量增加资金关注度提升推动价格上涨 [3] 技术解盘-股指期货 - 国务院办公厅印发意见体育产业总规模超7万亿元 [6] - 预计行情短期继续高位震荡向上为主 [6] 技术解盘-黄金 - 美国7月PCE物价数据符合预期9月降息概率提升利多黄金 [11] - 周线调整充分短期有向上突破平台迹象 [10] 技术解盘-铁矿 - 技术面仍处高位宽幅震荡区间关注突破情况 [14] - 铁水产量在高位原料强成材弱格局未变需警惕负反馈发生 [15] 技术解盘-玻璃 - 技术面今日大幅反弹关注是否突破近期整理区间 [18] - 日融基本维持稳定厂库延续累积态势下游深加工订单回暖成色不足关注临近旺季补库情况 [19] 技术解盘-棕榈油 - 油脂市场累计涨幅较大库存压力整体升高需求配合不足追涨动力下降获利回吐压力升高震荡偏空对待 [21] 技术解盘-纸浆 - 山东地区纸浆价格维持稳定港口库存开始小幅去库盘面期价得到提振 [25] - 中秋旺季来临前纸浆有预期提振维持低位震荡观点建议观望 [25]