报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货可短多对待抄底需谨慎 [3][4] - 沪指若明天跌破3850且不能收回行情或走C浪下跌操作上待信号确认后再考虑做多 [7] - 黄金横盘震荡后有向上启动迹象可尝试做多 [11] - 铁矿寻底内需支撑偏弱技术面宽幅震荡高抛低吸 [13] - 玻璃下跌趋势未逆转维持震荡偏空思路 [17] - 棕榈油关注空的机会 [20] - 纸浆震荡偏多判断 [23] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 12月15日氧化铝期货05合约涨2.21%最高点至2757元/吨此次上涨是前期超跌反弹叠加反内卷政策刺激及空头获利离场 [3] - 基本面过剩核心矛盾未变国内氧化铝运行产能超9600万吨库存达历史峰值且每月增量30余万吨新疆交割库接近满额大量到期仓单压制价格 [3] - 需求端电解铝产能受限对氧化铝需求增量有限难以消化过剩供应成本端几内亚铝土矿发运回升进口矿价跌至70美元/吨左右氧化铝成本支撑下移 [3] - 05合约短期压力集中在2800元/吨左右若无法突破价格大概率回落年末难现大规模减产只有量级检修价格颓势才可能扭转 [3] 股指期货 - 沪指受3850 - 3860一线支撑若明天跌破3850且不能收回行情或走C浪下跌操作上待信号确认后再考虑做多 [7] 黄金 - 黄金横盘震荡一段时间后有向上再次启动的迹象可尝试做多 [11] 铁矿 - 铁矿寻底内需支撑偏弱随着西芒杜项目投产供应宽松预期发酵需求端终端除出口尚有余温外地产基建尚在寻底 [13][14] - 技术面上维持宽幅震荡思路高抛低吸 [13] 玻璃 - 日融下滑本周再度去库主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清技术上下跌趋势未逆转维持震荡偏空思路 [17][18] 棕榈油 - 随着产地逐渐进入减产季若马棕出口持续疲软不排除12月马棕仍存累库可能关注空的机会 [20] 纸浆 - 本周期纸浆港口库存去库周均价上涨当前现货市场核心矛盾是高库存现实与供应扰动预期的博弈港口库存绝对值仍处高位下游原纸利润不佳需求端支撑有限震荡偏多判断 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场预计跟随成本端震荡运行，去库格局不可持续，终端需求或转弱 [3] - 乙二醇在供需双减预期下反弹高度有限，需关注本周库存变动情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月15日PTA主力期货合约TA2601下跌0.09%，基差走弱至 -15元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4615元/吨，较前一交易日上涨5元/吨；成本端布伦特原油跌倒61美元附近；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.86天，环比减少0.06天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 走势预期：之前检修产能将逐步重启，去库格局不可持续；加工费持稳在180元左右；下游聚酯开工维持高位超预期，预计终端需求转弱，关注聚酯工厂节前提前放假情况 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月15日乙二醇主力期货合约eg2601上涨1.02%，基差走弱至 -23元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3640元/吨，较前一交易日上涨38元/吨；成本端原油、煤炭价格承压；周度华东地区MEG港口库存合计75.5万吨，环比增加3.6万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：价格跌至3600元以下导致大面积开工下降，多套装置停车检修缓解供应端压力；目前库存绝对高位压制价格，关注本周库存变动情况 [4]

本刊由金信期货研究院撰写 2025/12/15 金信期货日刊 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 需求端钢厂高炉开工率下降，铁水产量下滑，对焦煤采购谨慎，竞拍流拍率达30%-50%。且2601合约临 近交割，仓单成本低导致多头接货意愿弱，还将向875元区间靠拢。 焦煤连续多日下跌，后市怎么看？ ibaotu.com 热点聚焦 12月以来焦煤期货跌势显著，主力2605合约逼近1000元关口，2601合约击穿950元支撑位，后续短期仍 趋弱，中期有改善可能。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 具体如下 ，短期空头主导格局难逆转，供应端蒙煤口岸通关量长期高位，1 - 11月进口焦煤同比增幅超 15%，完全覆盖国产煤缺口。 中期来看，蒙煤或因气温下降通关量回落，国内部分煤矿也可能提前停产。 而随着焦煤价格下跌，钢厂利润有望修复，铁水减产速率会放缓，春节前备货和冬储补库需求或带动焦煤 价格止跌，届时大概率转为震荡偏强走势，但反弹高度受需求复苏程度限制 。 宏观政 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本年度剩余时间原油供应过剩压制价格，短期维持震荡偏弱格局；中长期受美联储降息利好，乌克兰袭击油轮事件提供阶段性支撑但有限 [4] - PX&PTA短期内价格跟随成本端震荡，需注意1月上旬终端提前放假带来的产业链负反馈 [4] - 国内乙二醇期货价格后市宽幅震荡，关注新增检修下的供应收缩 [5] - 纯苯预计偏弱震荡，苯乙烯随成本端震荡偏弱 [5] 各品种情况总结 原油 - 国际能源署自5月以来首次下调明年全球原油供应过剩预期，因OPEC+暂停增产、竞争对手供应预期下调、全球原油消费前景乐观 [4] - 本年度剩余时间供应过剩压制价格，中长期受美联储降息利好，俄乌局势对油价提振有限，短期震荡偏弱 [4] PX&PTA - PX国内负荷平稳，开工高位，1月国内外有装置检修计划，供需偏紧支撑PX加工费上涨 [4] - PTA装置基本无变化，下游聚酯负荷高位持稳但终端需求转弱，PTA加工差约175元/吨，价格短期随成本端震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率89.21%，亚洲79.12%持平上周，PX - 石脑油价差约280美元/吨 [8] - 2026年山东裕龙石化300万吨装置投产后我国PX总产能逼近4700万吨，占全球约55%份额 [8] - 印度取消相关认证要求利好国内市场出口，四季度PX开工稳定，终端需求有望企稳修复，PXN有支撑 [8] - PTA现货市场价4633元/吨，较上周降71元/吨，周均产能利用率73.81%持平上周，厂内库存天数3.86天，较上周降0.06天 [14] - 2026年国内PTA产能预计稳定无新增，中国台湾一套55万吨装置停车负荷降至30%，PTA加工费176元/吨，较上周涨5元/吨 [14] MEG - 国内乙二醇开工率下降，华东地区现货价跌破3600元/吨，多套装置检修、降负 [5] - 上游原油和煤炭价格下跌使成本端支撑转弱，港口库存持续累库压制价格 [5] - 乙二醇价格刷新年内新低，周度市场价3654元/吨，环比降177元/吨，综合产能利用率61.95%，较上周降3.47% [18] - 煤制乙二醇产能利用率60.84%，较上周涨0.99%，生产毛利 - 1129元/吨，环比降91元/吨 [18] - 多套装置检修、停车或推迟开车时间、延长检修时间、降负荷，港口库存攀升，华东地区达75.5万吨，较上周增3.6万吨 [18] BZ&EB - 纯苯国内负荷小幅下降，到港集中使港口库存快速累积，海外调油逻辑回落，下游淡季提货偏弱 [5] - 苯乙烯开工率因检修多偏低，港口库存年底前或维持平衡微去，下游三S走势分化 [5] - 纯苯开工率75.11%，较上周降0.17%，苯乙烯开工率68.29%，较上周降0.56%，BZN修维持在100美元/吨以上 [27] - 纯苯港口库存大幅累库至26万吨，较上周增3.6万吨，苯乙烯去库，港口库存14.68万吨，较上周降1.38万吨 [27] - 华东地区苯乙烯厂内库存10.23万吨，较上周降0.34万吨，下游PS、EPS开工率同比下降，ABS开工率同比上升 [27] - 企业库存PS、EPS小幅去库，ABS库存维持高位，需求韧性待观察 [27] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率86.84%，较上周降0.6%基本持稳，短纤和长丝开工下滑 [22] - 江浙地区化纤织造综合开工率63.69%，较上期降1.82%，终端织造订单天数平均11.90天，较上周降0.41天 [22] - 终端织造成品库存平均水平25.58天，较上周增加0.96天，内外贸冬季大单匮乏，成品坯布库存累积 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤后续大概率短期承压震荡、下跌空间有限、反弹高度受限，当前主力合约未企稳，抄底需谨慎 [3][4] - 沪指在3850 - 3860一线附近有较强支撑，操作上明天要紧盯这一线，支撑住做多，跌破做空 [8] - 黄金目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续，不宜追涨杀跌 [12] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [14] - 玻璃未有企稳迹象，维持震荡偏空思路 [17] - 棕榈油出口超预期偏低，11月马棕库存处历史同期次高位，12月预计仍处高位，午后连棕盘面预计低开，看到明确降库存信号前是反弹思路 [21] - 纸浆港口库存去库、周均价上涨，核心矛盾是高库存现实与供应扰动预期博弈，震荡偏多判断 [24] 各品种情况总结 焦煤 - 12月11日主力合约价格报1035.0元/吨，跌4.39% [2] - 供应端国内煤矿产量处近年同期低位，但蒙煤通关量高位、海运煤集中到港，12月进口端压制价格 [3] - 需求端当前铁水日产量232万吨，12月钢厂检修增多、库存充裕，对焦煤采购意愿低迷 [3] - 2601合约价低于主流现货仓单成本，春节前下游补库需求支撑价格难大幅下探 [3] 股指期货 - 今天行情单边下跌，早盘低开后稍有反弹便震荡回落至收盘 [8] 黄金 - 处于复杂震荡过程，预计持续一段时间 [12] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵 [15] - 需求端终端除出口外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [14][15] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [18] 棕榈油 - 此前预估出口143 - 145万吨，实际出口偏少20多万吨 [21] - 11月马棕库存处历史同期次高位，12月印尼下调出口税，马棕库存预计仍处高位，供需压力难减 [21] 纸浆 - 本周期港口库存去库，周均价上涨 [24] - 核心矛盾是高库存现实与供应扰动预期的博弈，港口库存绝对值仍处高位，下游原纸利润不佳致需求端支撑有限 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA市场跟随成本端震荡运行，乙二醇价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月11日PTA主力期货合约TA2601上涨0.69%，基差走强至 - 17元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4645元/吨，较前一交易日上涨33元/吨；成本端布伦特原油跌倒62美元以下，OPEC + 会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.86天，环比减少0.06天 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：PTA之前检修产能将逐步重启，库存格局转向累库；下游聚酯开工高位小幅下降，终端需求预计进一步转弱；PTA加工费区间在170元左右，短期市场跟随成本端震荡运行 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月11日乙二醇主力期货合约eg2601下跌2.23%，基差走弱至 - 32元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3613元/吨，较前一交易日下跌55元/吨；成本端原油、煤炭价格双双下跌；周度华东地区MEG港口库存合计75.5万吨，环比增加3.6万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：乙二醇持续累库，累库幅度降低但预期未扭转；国内部分装置停车检修缓解供应端压力，但绝对价格低位下检修量不及预期；未来有新增产能投产，价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤后续大概率呈短期承压震荡、下跌空间有限、反弹高度受限态势，多空博弈加剧，抄底需谨慎 [3][4] - 股指期货操作上低多思路不变 [8] - 黄金处于复杂震荡，不宜追涨杀跌 [12] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [14] - 玻璃维持震荡偏空思路 [17] - 棕榈油在看到明确降库存信号前是反弹思路 [20] - 纸浆暂时维持宽幅震荡判断 [22] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 12月10日焦煤主力合约价格报1070.0元/吨，跌1.29% [2] - 供应端国内煤矿产量处近年同期低位，但蒙煤通关量高位、海运煤集中到港，12月进口端压制价格；需求端铁水日产量232万吨，12月钢厂检修增多、库存充裕，对焦煤采购意愿低迷；不过2601合约价低于主流现货仓单成本，春节前下游补库需求支撑价格难大幅下探 [3] 技术解盘 股指期货 - 行情早盘低开低走下午探底回升，深成指拉红，双创指数一度拉红，尾盘小幅回落；三大指数收出下影线，尾盘有企稳迹象；操作低多思路不变 [8][9] 黄金 - 黄金处于复杂震荡，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌 [12] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建在寻底，内需支撑偏弱；技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [14][15] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动是政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清；技术面未有企稳迹象，维持震荡偏空思路 [17][18] 棕榈油 - 此前预估出口143 - 145万吨，实际出口较预期偏少20多万吨，11月马棕库存处于历史同期次高位，现实供需压力大；12月印尼下调出口税，马棕库存预计仍处历史高位，供需压力难减；午后连棕盘面预计低开；在看到明确降库存信号前，是反弹思路 [20] 纸浆 - 纸浆受多因素影响反弹，基本面实质变化不大；03及05合约上涨触及5500 - 5600的压力位，但近两日现货基差未明显走强，现货虽跟涨但基差未走扩，盘面持续大幅上行压力较大；暂时维持宽幅震荡判断 [22]

本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 1 2 / 1 0 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA 主力合约：12月10日PTA主力期货合约TA2601今天下跌0.86%，基差走强至-19元/吨。 ibaotu.com 日度市场情况 基本面：今日PTA华东地区市场价4612元/吨，较前一交易日下跌18元/吨。成本端布伦特原油跌倒62美元附近，OPEC+会议维持26年1 季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天。 主力动向：空头主力减仓 金 信 期 货 P T A 乙 二 醇 日 刊 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 走势预期：PTA之前检修的产能将逐步开始重启，库存格局逐步转向累库。下游聚酯开工高位小幅下降，预计终端需求将进一步转弱； PTA加工费再次回落至150元附近，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行。 MEG 主力合约：12月10日乙二醇主力期货合约eg2601上涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤后续大概率呈短期承压震荡、下跌空间有限、反弹高度受限态势，宏观政策利好未转化为实质需求，主力合约未企稳，抄底需谨慎 [3][4] - 沪指连续两天大涨后小幅震荡调整并回补缺口，利于明天行情上涨，目前低多思路不变 [8] - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌 [13] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [15] - 玻璃未有企稳迹象，维持震荡偏空思路 [19] - 碳酸锂供给端产量环比增长约3%，需求端环比略降，把握空的机会 [22] - 纸浆受多因素影响反弹，基本面实质变化不大，盘面持续大幅上行压力较大，暂时维持宽幅震荡判断 [24] 各品种分析 焦煤 - 12月9日焦煤主力合约价格报1082.5元/吨，跌2.21%，11月以来累计跌幅达17% [2] - 供应端国内煤矿产量处近年同期低位，但蒙煤通关量高位、海运煤集中到港，12月进口端压制价格 [3] - 需求端铁水日产量232万吨，12月钢厂检修增多将拉低产量，钢厂库存充裕，采购意愿低迷 [3] - 2601合约价低于主流现货仓单成本，春节前下游补库需求支撑价格难大幅下探 [3] 股指期货 - 今日行情整体低开走高、冲过回落弱势震荡，沪指尾盘回补跳空缺口利于上涨，操作低多思路不变 [8][9] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，策略不宜追涨杀跌 [13] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端终端除出口外地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [16] - 技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [15] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [20] - 技术面未有企稳迹象，维持震荡偏空思路 [19] 碳酸锂 - 供给端稳步释放，新产能投产推动12月产量环比增长约3%，需求端整体持稳但环比略降，电芯排产高位回落削弱短期上行动力，把握空的机会 [22] 纸浆 - 纸浆受多因素影响反弹，基本面实质变化不大，03及05合约上涨触及5500 - 5600压力位，近两日现货基差无明显走强趋势，盘面持续大幅上行压力较大，暂时维持宽幅震荡判断 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [3][4] 各品种情况总结 PTA - 主力合约：12月09日PTA主力期货合约TA2601下跌0.73%，基差走强至 -26元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4630元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端布伦特原油跌破63美元，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端产能利用率73.81%；周度工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：之前检修产能逐步重启，库存转向累库；下游聚酯开工高位小幅下降，终端需求预计进一步转弱；加工费回落至150元附近 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月09日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.40%，基差走弱至 -17元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3646元/吨，较前一交易日下跌44元/吨；成本端原油、煤炭价格双双下跌；周度华东地区港口库存合计71.9万吨，环比增加1.1万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：持续累库，累库幅度降低但预期未扭转；部分装置停车检修缓解供应端压力，但检修量不及预期；未来有新增产能投产 [4]