报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月02日PTA主力期货合约TA2601上涨0.34%，基差走弱至 -32元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4720元/吨，较前一交易日上涨15元/吨；成本端原油价格走高，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月02日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.41%，基差走弱 -6元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3876元/吨，较前一交易日下跌21元/吨；成本端原油价格上涨，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货做多核心逻辑围绕供需紧平衡、政策支撑及产业链联动展开 [3] - 沪指上升周期未完成有望回补缺口 建议逢低做多 [7] - 黄金处于复杂震荡 不宜追涨杀跌 [9] - 铁矿寻底内需支撑偏弱 维持宽幅震荡高抛低吸 [11] - 玻璃短期转为震荡思路 [15] - 甲醇本周价格累计上涨超5% 把握多的机会 [18] - 纸浆期货盘面近期呈震荡走势 [22] 根据相关目录分别总结 焦煤合约看多逻辑 - 供应端收缩 年底煤矿受考核巡查影响且接近产量目标 蒙煤库存低冬季通关或受影响 环保督察常态化 全链条库存走低 [3] - 需求端坚挺 焦炭提涨落地后焦企开工高位 钢厂生铁产量同比增加 冬季钢厂冬储补库采购需求将集中释放 [3] - 政策与产业链联动 “反内卷”政策和能源局核查使供应收缩预期发酵 焦煤与螺纹钢等期货相关性高 贸易商挺价意愿强助推期货盘面上涨 [4] 股指期货 - 沪指12月1日开门红 成交量放大 上升周期未完成有望回补缺口 建议逢低做多 [7] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程 预计仍将持续一段时间 不宜追涨杀跌 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期发酵 需求端终端除出口外地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面维持宽幅震荡思路 高抛低吸 [11][12] 玻璃 - 日融下滑本周开启去库 主要驱动在于政策端刺激和反内卷政策对供给侧的出清 今日有所回落 短期转为震荡思路 [15][16] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5% 多重因素支撑行情 包括沿海样本港口库存下降 伊朗装置限气停车供应扰动 港口成交情绪活跃联动效应 把握多的机会 [18] 纸浆 - 截至2025年11月27日 中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨 较上期去库0.1万吨 环比下降0.05% 库存量整体变动不大呈小幅去库走势 常熟港库存累库 期货盘面近期呈震荡走势 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期预计跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月01日PTA主力期货合约TA2601上涨1.93%，基差走弱至 -31元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4705元/吨，较前一交易日上涨70元/吨；成本端原油价格走高，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月01日乙二醇主力期货合约eg2601上涨0.28%，基差走弱4元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3897元/吨，较前一交易日上涨31元/吨；成本端原油价格上涨，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多PVC次主力合约，因其有估值与成本支撑、出口需求增量、政策与供需边际改善、情绪与资金驱动等因素[2][3] - 股指期货反弹未结束，预计下周还有向上反弹机会，建议逢低做多[7] - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌[12] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸[14] - 玻璃按震荡偏多思路看待[19] - 甲醇把握多的机会，本周价格累计上涨超5%，受多重因素支撑[21] - 纸浆期货盘面近期呈震荡偏空走势[25] 根据相关目录分别总结 PVC次主力合约 - 估值与成本支撑：当前PVC价格处近十年低位，全行业亏损，电石法亏损700元/吨，乙烯法亏损560元/吨，煤价坚挺抬升成本，烧碱价格回落削弱“以碱补氯”支撑，高成本装置面临淘汰，供应收缩预期强化底部支撑[3] - 出口需求增量：印度需求缺口达300万吨/年，我国对印出口占比超40%，2025年1 - 9月出口同比增47.78%，印度取消BIS认证后，四季度对印出口预计新增20 - 30万吨，可消化国内高库存[3] - 政策与供需边际改善：“保交楼”、城中村改造政策落地提速，将提振房地产下游管材、型材需求，供应端新增产能投放已兑现，部分企业降负荷，开工率环比下滑，供应压力阶段性缓解[3] - 情绪与资金驱动：宏观政策释放利好，市场风险偏好提升，资金涌入推动期货价格修复，前期利空已消化，做多性价比凸显[3] 股指期货 - 周五沪指基本全天最高价收盘，整体缩量，反弹未结束，预计下周还有向上反弹机会，建议逢低做多[7][8] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌[12] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸[14][15] 玻璃 - 日融下滑，本周开启去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，近期玻璃厂检修较多，情绪回暖，按震荡偏多思路看待[19] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5%，受沿海样本港口库存剧烈下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致的供应扰动以及港口成交情绪活跃的联动效应支撑，把握多的机会[21] 纸浆 - 截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量整体变动不大，呈小幅去库走势，常熟港库存累库，期货盘面近期呈震荡偏空走势[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2026年第一季度OPEC+暂停增产政策不变，短期原油价格反弹空间有限，长期震荡偏弱 [3] - PX供需格局偏紧，PTA加工差修复但仍低位运行，预计价格短期内跟随成本端震荡 [3] - 国内乙二醇期货价格预计宽幅震荡，需关注国内外装置变动情况 [4] - 预计纯苯价格偏弱震荡，苯乙烯价格反弹不具备持续性 [4] 各品种情况总结 原油 - 本周日OPEC+将举行新一轮会议，预计2026年第一季度保持暂停增产政策不变 [3] - 国际原油市场主要交易逻辑未变，利好来自美国制裁政策和地缘局势不确定性，利空是增产预期及全球经济、需求欠佳 [3] - 地缘局势缓和但不稳定性仍存在，预计短期原油价格反弹空间有限，长期震荡偏弱 [3] PX&PTA - PX国内整体负荷维持高位，海外工厂低负荷运行，印度BIS认证取消利好出口，供需偏紧支撑PX加工费上涨，PXN持稳在260美元左右 [3] - 本周国内PTA供应缩量，工厂库存小幅去化，下游聚酯负荷高位持稳，但终端需求转弱，高开工或不可持续，PTA加工差修复但仍低位运行，预计价格随成本端震荡 [3] - 国内PX周均产能利用率89.74%，较上周+0.53%，亚洲PX周度平均产能利用率79.4%，较上周-0.39%，PX - 石脑油价差持稳在250美元/吨左右 [7] - 印度取消相关产品BIS认证对国内出口利好，四季度国内外PX装置检修量有限，26年上半年无新增产能投产，终端需求有望企稳修复，预计PX价格随原油价格震荡 [7] MEG - 国内乙二醇整体负荷小幅下降，伊朗两套合计330万吨装置停产，约占全球年产能8% [4] - 乙二醇绝对价格处两年低位，部分短流程油化工装置压力大，煤制乙二醇利润收缩，开工率走低，后续或抑制产能释放 [4] - 12月上旬有沙特大船抵港计划，港口库存或持续累库，高库存压制价格且趋势难扭转，预计价格宽幅震荡 [4] - 本周国内乙二醇总产能利用率62.67%，较上周-1.25%，煤制乙二醇产能利用率56.22%，较上周-1.2%，生产毛利-1047元/吨，环比-31元/吨，石脑油一体化制升本毛利-136美元/吨，较上周+6美元/吨 [16] - 华东一套100万吨/年MEG装置计划12月上旬停车，本周港口库存持续攀升，华东地区港口库存70.8万吨，较上周+7.5万吨 [16] BZ&EB - 纯苯国内负荷下降，港口库存累库幅度大，进口量预计维持高位，下游己内酰胺可能集体减产，苯乙烯检修量高，需求承接力不足，调油行情炒作结束，预计价格偏弱震荡 [4] - 苯乙烯开工率因检修多偏低，港口库存环比下降，但下旬到港量预期增加，12月或继续去库，下游三S库存压力大，终端需求不佳，基本面利好有限，价格反弹不持续 [4] - 本周纯苯开工率76.59%，较上周 - 0.08%，苯乙烯开工率67.29%，较上周-1.66%，BZN在85美元/吨附近 [25] - 本周纯苯、苯乙烯港口库存双累库，纯苯港口库存16.4万吨，较上周+1.7万吨，苯乙烯港口库存16.42万吨，较上周+1.59万吨，华东地区厂内库存11.26万吨，较上周-0.08万吨 [25] - 下游PS开工率57.6%（+1.7%），ABS开工率71.2%（-1.2%），EPS开工率54.7%（-1.6%），3S企业库存小幅累库，需求持续性待观察 [25] 聚酯及终端织造 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.38%，较上周-0.21%小幅下降，下游聚酯短纤和聚酯长丝小幅累库 [20] - 本周江浙地区化纤织造综合开工率为66.93%，较上期-0.76%，终端织造订单天数平均13.04天，较上周-0.51天，终端织造成品库存平均23.45天，较上周增加0.59天 [20] - 国内防寒面料订单结束进入交付尾期，后续订单疲软，终端服装品牌下单意愿低迷，春装订单部分启动，市场成交活跃度回落，工厂端库存小幅累库 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看多PVC次主力合约，同时对股指期货、黄金、铁矿、玻璃、甲醇、纸浆等不同期货品种给出技术分析及操作建议 [2][3] 各部分总结 看多PVC次主力合约可能性分析 - 估值与成本支撑：当前PVC价格处于近十年低位，全行业亏损，电石法亏损700元/吨，乙烯法亏损560元/吨，估值修复需求强烈且下行空间有限；煤价坚挺抬升成本重心，烧碱价格回落削弱“以碱补氯”支撑，高成本装置面临淘汰，供应收缩预期强化底部支撑 [3] - 出口需求增量：印度需求缺口达300万吨/年，我国对印出口占比超40%，2025年1 - 9月出口同比增47.78%；印度取消BIS认证后，四季度对印出口预计新增20 - 30万吨，可消化国内高库存，改善供过于求格局 [3] - 政策与供需边际改善：“保交楼”、城中村改造政策落地提速，将提振房地产下游管材、型材需求；供应端新增产能投放已兑现，部分企业因利润压缩降负荷，开工率环比下滑，供应压力阶段性缓解 [3] - 情绪与资金驱动：宏观政策密集释放利好，市场风险偏好提升，资金涌入推动期货价格修复，前期利空已充分消化，震荡格局下做多性价比凸显 [3] 技术解盘 - 股指期货：从5分钟周期看，预计2025年11月29日早盘有上冲过程，整体不建议追涨 [7] - 黄金：目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌 [11] - 铁矿：寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [13] - 玻璃：近期玻璃厂检修较多，情绪回暖，可按震荡偏多思路看待 [15] - 甲醇：截至2025年11月26日，中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上一期减少11.58万吨，华东、华南地区均去库，本周大幅去库，把握长多机会 [18] - 纸浆：截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，样本港口库存量连续两周累库，期货盘面近期呈震荡偏空走势 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期供应减量多且印度BIS取消提振出口需求或阶段性小幅去库，但下游聚酯开工或转弱且远期供应仍偏过剩，短期预计跟随成本端震荡运行 [3] - 乙二醇近期库存持续攀升，累库幅度下降但预期未扭转，国内部分装置计划降负、检修缓解供应端压力，下游聚酯开工持稳但转入消费淡季，供需双减预期下或继续维持震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：11月27日PTA主力期货合约TA2601下跌0.73%，基差走强至 -29元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4615元/吨，较前一交易日下跌32元/吨；成本端原油价格下跌后持稳；供给端PTA产能利用率71.17%；周度PTA工厂库存天数3.81天，环比减少0.16天；PTA加工费修复至200元/吨之上 [3] - 主力动向：多头主力增仓 [3] 乙二醇 - 主力合约：11月27日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.23%，基差走强至2元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3889元/吨，较前一交易日下跌21元/吨；成本端原油价格下跌后持稳，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计63.3万吨，环比增加1.5万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多玻璃次主力合约，因其处于“弱现实”与“强预期”博弈中，从成本、供应、库存、政策及盘面资金等维度看有诸多支撑因素，长期具备抄底价值 [3] - A股指数分化，沪指窄幅震荡，深成指和双创指数震荡走高后尾盘回落，缩量成常态，技术上15分钟周期处于2浪调整，有望走出3浪上涨结构，操作上逢低布局做多 [7] - 黄金反弹接近重要阻力，震荡加大，预计将震荡一段时间 [12] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面延续反弹，按宽幅震荡思路高抛低吸 [14] - 玻璃技术面近期检修多、情绪回暖，按震荡偏多思路看待，本周累库，主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [17][18] - 甲醇港口库存大幅去库，把握长多机会 [20] - 纸浆主流港口样本库存量累库，期货盘面呈震荡偏空走势 [24] 根据相关目录分别进行总结 看多玻璃次主力合约的理由 - 成本端形成强力托底，行业盈亏平衡点约980 - 1000元/吨，11月21日玻璃次主力合约报1113元/吨，价格进一步下探将触发更多企业限产停产，下跌空间有限 [3] - 供应收缩持续加码，沙河地区4条燃煤生产线集中停产冷修，日熔量达2650吨，带动全国浮法玻璃日产量环比下降1.33%，广东有企业公示产能出让方案，减少市场供应 [3] - 盘面低估值且作为远月合约有时间优势消化短期利空，部分机构建议逢大跌分批买入，待行业利润修复至盈亏平衡时止盈，当前是布局看多窗口期 [4] 各品种技术解盘 股指期货 - A股指数分化，沪指窄幅震荡，深成指和双创指数震荡走高后尾盘回落，缩量成常态，技术上15分钟周期处于2浪调整，有望走出3浪上涨结构，操作上逢低布局做多 [7] 黄金 - 黄金反弹接近重要阻力，震荡加大，预计将震荡一段时间 [12] 铁矿 - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，技术面延续反弹，按宽幅震荡思路高抛低吸 [14] 玻璃 - 玻璃技术面近期检修多、情绪回暖，按震荡偏多思路看待，本周累库，主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [17][18] 甲醇 - 截至2025年11月26日，中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上一期减少11.58万吨，华东和华南地区均去库，本周大幅去库，把握长多机会 [20] 纸浆 - 截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，连续两周累库，期货盘面呈震荡偏空走势 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PTA供应减量较多且印度BIS取消提振出口需求，阶段性小幅去库，但下游聚酯开工或转弱，远期供应仍过剩，短期PTA市场跟随成本端震荡运行 [3] - 近期乙二醇库存持续攀升，累库幅度下降但预期未扭转，国内部分装置计划降负、检修，伊朗330万吨装置停车，下游聚酯开工持稳但转入消费淡季，供需双减预期下继续维持震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：11月26日PTA主力期货合约TA2601上涨0.21%，基差走弱至 -41元/吨 [3] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4625元/吨，较前一交易日下跌10元/吨；成本端原油价格下跌后持稳；供给端PTA产能利用率变化不大；周度PTA工厂库存天数3.81天，环比减少0.16天；PTA加工费修复至200元/吨之上 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] 乙二醇 - 主力合约：11月26日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.03%，基差走强至28元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3910元/吨，较前一交易日下跌8元/吨；成本端原油价格下跌后持稳，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计63.3万吨，环比增加1.5万吨 [4] - 主力动向：多头主力减仓 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看多玻璃次主力合约，因其处于“弱现实”与“强预期”博弈中，从成本、供应、库存、政策及盘面资金等维度存在诸多支撑因素，长期具备抄底价值 [2][3] - 股指期货维持缩量状态，短线超跌反弹，操作以低位为主 [7] - 黄金经过反弹接近重要阻力，震荡加大，预计震荡一段时间 [12] - 铁矿寻底，内需支撑偏弱，按宽幅震荡思路操作，高抛低吸 [14] - 玻璃技术面可按震荡偏多思路看待 [17] - 甲醇把握短空长多机会 [20] - 纸浆期货盘面近期呈震荡偏空走势 [24] 根据相关目录分别进行总结 看多玻璃次主力合约的可能性分析 - 成本端形成强力托底，行业盈亏平衡点约980 - 1000元/吨，11月21日玻璃次主力合约报1113元/吨，价格下跌空间有限 [3] - 供应收缩持续加码，沙河地区4条燃煤生产线停产冷修，日熔量达2650吨，带动全国浮法玻璃日产量环比下降1.33%，广东有企业公示产能出让方案 [3] - 盘面低估值+资金博弈，玻璃次主力合约处于低估值区间，远月合约有时间消化短期利空，部分机构建议逢大跌分批买入，当前是布局看多窗口期 [4] 技术解盘 - 股指期货：维持缩量，短线超跌反弹，以低位操作为主 [7] - 黄金：反弹接近重要阻力，震荡加大，预计震荡一段时间 [12] - 铁矿：寻底，内需支撑偏弱，按宽幅震荡思路高抛低吸，随着西芒杜项目投产供应宽松预期发酵，需求端除出口外地产基建尚在寻底 [14][15] - 玻璃：技术面按震荡偏多思路看待，日融变动不大，本周累库，主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [17][18] - 甲醇：截至2025年11月19日，中国甲醇港口库存总量147.93万吨，较上期减少6.43万吨，华东、华南地区均去库，把握短空长多机会 [20] - 纸浆：10月份进口量环比下降，国内港口库存去库，但供应仍充裕，下游文化纸招标开启提振信心，社会面需求平淡，纸企毛利润下行，期货盘面震荡偏空 [24]