报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本年度剩余时间原油供应过剩压制价格，短期维持震荡偏弱格局；中长期受美联储降息利好，乌克兰袭击油轮事件提供阶段性支撑但有限 [4] - PX&PTA短期内价格跟随成本端震荡，需注意1月上旬终端提前放假带来的产业链负反馈 [4] - 国内乙二醇期货价格后市宽幅震荡，关注新增检修下的供应收缩 [5] - 纯苯预计偏弱震荡，苯乙烯随成本端震荡偏弱 [5] 各品种情况总结 原油 - 国际能源署自5月以来首次下调明年全球原油供应过剩预期，因OPEC+暂停增产、竞争对手供应预期下调、全球原油消费前景乐观 [4] - 本年度剩余时间供应过剩压制价格，中长期受美联储降息利好，俄乌局势对油价提振有限，短期震荡偏弱 [4] PX&PTA - PX国内负荷平稳，开工高位，1月国内外有装置检修计划，供需偏紧支撑PX加工费上涨 [4] - PTA装置基本无变化，下游聚酯负荷高位持稳但终端需求转弱，PTA加工差约175元/吨，价格短期随成本端震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率89.21%，亚洲79.12%持平上周，PX - 石脑油价差约280美元/吨 [8] - 2026年山东裕龙石化300万吨装置投产后我国PX总产能逼近4700万吨，占全球约55%份额 [8] - 印度取消相关认证要求利好国内市场出口，四季度PX开工稳定，终端需求有望企稳修复，PXN有支撑 [8] - PTA现货市场价4633元/吨，较上周降71元/吨，周均产能利用率73.81%持平上周，厂内库存天数3.86天，较上周降0.06天 [14] - 2026年国内PTA产能预计稳定无新增，中国台湾一套55万吨装置停车负荷降至30%，PTA加工费176元/吨，较上周涨5元/吨 [14] MEG - 国内乙二醇开工率下降，华东地区现货价跌破3600元/吨，多套装置检修、降负 [5] - 上游原油和煤炭价格下跌使成本端支撑转弱，港口库存持续累库压制价格 [5] - 乙二醇价格刷新年内新低，周度市场价3654元/吨，环比降177元/吨，综合产能利用率61.95%，较上周降3.47% [18] - 煤制乙二醇产能利用率60.84%，较上周涨0.99%，生产毛利 - 1129元/吨，环比降91元/吨 [18] - 多套装置检修、停车或推迟开车时间、延长检修时间、降负荷，港口库存攀升，华东地区达75.5万吨，较上周增3.6万吨 [18] BZ&EB - 纯苯国内负荷小幅下降，到港集中使港口库存快速累积，海外调油逻辑回落，下游淡季提货偏弱 [5] - 苯乙烯开工率因检修多偏低，港口库存年底前或维持平衡微去，下游三S走势分化 [5] - 纯苯开工率75.11%，较上周降0.17%，苯乙烯开工率68.29%，较上周降0.56%，BZN修维持在100美元/吨以上 [27] - 纯苯港口库存大幅累库至26万吨，较上周增3.6万吨，苯乙烯去库，港口库存14.68万吨，较上周降1.38万吨 [27] - 华东地区苯乙烯厂内库存10.23万吨，较上周降0.34万吨，下游PS、EPS开工率同比下降，ABS开工率同比上升 [27] - 企业库存PS、EPS小幅去库，ABS库存维持高位，需求韧性待观察 [27] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率86.84%，较上周降0.6%基本持稳，短纤和长丝开工下滑 [22] - 江浙地区化纤织造综合开工率63.69%，较上期降1.82%，终端织造订单天数平均11.90天，较上周降0.41天 [22] - 终端织造成品库存平均水平25.58天，较上周增加0.96天，内外贸冬季大单匮乏，成品坯布库存累积 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期原油市场主要矛盾未缓和，存在供应过剩和需求疲软迹象，2025年末到2026年前期可能大幅累库，布伦特油价预计在55 - 65美元/桶区间低位震荡 [3] - PX供需双稳，价格跟随原油价格震荡，PXN有所支撑；PTA年前供增需弱，有小幅累库预期，加工差低位运行，短期跟随成本端震荡 [3][7] - 乙二醇短期供需压力大，累库预期强，预计维持低位震荡格局 [4] - 纯苯供应偏高、需求递减，华东港口累库；苯乙烯供需格局“阶段性改善后再度宽松”，高库存矛盾难解，弱势格局或持续 [4] 各品种情况总结 原油 - 11月2日OPEC+决定2026年一季度暂停增产计划，自2025年4月累计提升产量配额逾270万桶/日 [3] - 中长期供应过剩和需求疲软，若地缘政治和贸易局势缓和、全球经济增长乏力，2025年末到2026年前期或大幅累库 [3] PX&PTA - PX国内装置运行平稳，海外装置重启使开工整体走高，国内周均产能利用率89.03%，亚洲78.9%，PX - 石脑油价差走高至250美元/吨左右 [3][7] - 四季度检修量有限，开工稳定，终端需求有望企稳修复，PX价格跟随原油震荡，PXN有支撑 [7] - PTA本周开工率77.9%，独山能源4期300万吨装置10月下投产，有厂家协同减产传闻，年前供增需弱，有小幅累库预期 [3] - PTA加工差低位运行，短期跟随成本端震荡，本周现货市场价4527元/吨，较上周+7元/吨 [3][13] MEG - 乙二醇本周负荷变动不大，煤制利润收缩或抑制产能释放，待投产产能多，下游需求增量有限 [4] - 港口库存攀升至年内高位，到港量维持高位，年底累库预期强，短期低位震荡 [4][17] BZ&EB - 纯苯未来供应偏高，需求边际递减，华东港口开始累库，石油苯加工利润偏低 [4] - 苯乙烯短期检修持续，港口到货尚可，下游3S开工低位盘整，成品库存压力高，提货情况待察 [4] - 苯乙烯供需“阶段性改善后再度宽松”，高库存矛盾短期难解，价格寻底 [4] 聚酯行业 - 本周聚酯行业周度平均产能利用率87.38%，江浙地区化纤织造综合开工率69.45% [23] - 终端织造订单天数平均16.10天，较上周-1.76天，11月处于旺季尾声，订单以内销补货为主 [23] 纯苯和苯乙烯 - 纯苯本周开工率75.14%，苯乙烯66.94%，BZN走弱至75美元/吨左右 [30] - 下游PS开工率53.5%，EPS 53.9%，ABS 71.6%，纯苯港口库存12.1万吨，较上周+3.6万吨 [30] - 苯乙烯港口和厂内库存见顶后小幅回落，PS成交回暖去库，EPS和ABS成品仍累库 [30]