报告核心观点 - 原油供应端变化主导价格，需求端增长潜力驱动不足，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡 [3] - PX装置开工率偏高，PXN预计偏弱运行；PTA装置变动多，基本面近强远弱，短期强于PX [3] - MEG短期需注意低库存下供需缺口风险，价格震荡调整；远月有累库预期 [4] - 纯苯需求支撑偏弱，BZN走弱；苯乙烯短期震荡偏弱，供应预计逐步增加 [4] 各品种情况 原油 - 供应端未来变化主导价格，需求端缺乏显著增长驱动，OPEC+维持增产，非OPEC+中南美增产预计兑现，市场对供应增长有预期但库存未明显累积，过剩风险待验证 [3] - 地缘上俄罗斯能源设施受袭加工出口受限，欧美有升级制裁可能 [3] PX&PTA - PX国内周均产能利用率87.42%，较上周+1.59%，亚洲75.2%，较上周+1.04%，PX - 石脑油价差走弱至220美元/吨附近，PXN预计偏弱运行 [3][7] - PTA现货市场价4522元/吨，较上周 - 82元/吨，主力合约期货基差 - 78元/吨与上周持平，周均产能利用率75.83%，较上周 - 1.46%，加工费修复至172.7元/吨，较上周+33.1元/吨 [13] - 华南450万吨PTA装置重启，英力士125万吨、中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨降负，四季度300万吨/年新装置投产预期，供需格局近强远弱 [3][13] MEG - 本周开工率下降，港口库存小幅回升至40.03万吨，较上周+1.66万吨，但月内难持续，短期注意低库存下供需缺口风险 [4][17] - 远月有累库预期压制2601合约估值，当下低库存供需偏紧，下游聚酯负荷略升，传统旺季需求略有改善，走货气氛好转，但关税及汇率趋势不明，产业链对后期需求预期谨慎 [4] BZ&EB - 纯苯开工率79.27%，较上周+0.92%，自8 - 9月新增产能集中兑现，供应压力大，下游开工底部回升但总体仍偏低，苯乙烯短期检修拖累刚需，BZN走低至110美元/吨以下 [4][28] - 苯乙烯开工率73.24%，较上周 - 0.2%，9 - 10月有新增产能释放，供应预计增加，需求端3S开工率下滑，下游成品库存偏高，采购积极性有限，短期震荡偏弱 [4][28] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.62%，较上周 - 0.28% [23] - 江浙地区化纤织造综合开工率63.12%，较上周+0.93%，终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.0天，工厂库存去化，市场回暖，但终端织造市场整体驱动乏力，关税及汇率趋势不明，产业链对后期需求预期谨慎 [23]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/09/26 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 玻璃期货大涨：多重预期下的上涨行情 9月25日玻璃期货再次上涨，是政策预期、供需边际改善与板块联动共振的结果。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 9月24日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部水利部、农业农村部关于印发《建 材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的通知，其中提到，严格水泥玻璃产能调控。严禁新增水泥熟 料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治 重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。 9月25日，周内玻璃产销前低后高，下半周在消息面提振下，中下游采购订货积极，多地企业发布涨价通知， 产销率大幅提升，带动企业库存继续下降。 截止9月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比下降155.3万重箱或2.55%，创1月末以 来新 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月24日玻璃期货大涨是政策预期、供需边际改善与板块联动共振的结果，可把握多的机会 [3][4] - 股指期货预计行情继续整体高位震荡向上为主 [7] - 黄金调整3日后再次长阳创新高，强势明显，可继续看多 [12] - 铁矿开启补库或将支撑原料，技术面处高位宽幅震荡区间，以震荡思路对待 [15] - 玻璃技术面受消息面影响冲高，按震荡思路看待，关注临近旺季补库情况 [20][21] - 豆油高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [24] - 纸浆维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [28] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期货 - 9月24日玻璃期货大涨，政策面是核心推力，多地地产支持政策叠加“保交楼”推进修复市场对建材需求的信心，“煤改气”传闻点燃供给收缩预期 [3][4] - 供需端积极，华北主产区库存去化，沙河现货厂家抬价出库，贸易商拿货积极性回升，产销环比改善，光伏玻璃带动需求，行业扭亏为盈提振板块情绪 [4] 股指期货 - 以光头光脚中阳线报收，消息面有阿里推进3800亿AI基础设施建设、鲍曼呼吁美联储加快降息支撑就业，预计行情整体高位震荡向上 [7] 黄金 - 市场交易10月降息预期，黄金调整3日后长阳创新高，强势明显，可继续看多 [12] 铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，铁水料维持高位运行，中下旬临近国庆钢厂开启补库或将支撑原料，技术面处高位宽幅震荡区间，以震荡思路对待 [15][16] 玻璃 - 技术面受消息面影响冲高，按震荡思路看待，日融基本稳定，厂库小幅下滑，下游深加工订单回暖不足，关注临近旺季补库情况 [20][21] 豆油 - 9月12日国内豆油商业库存126万吨，周环比降1万吨，月环比升10万吨，同比升11万吨，高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [24] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格稳定，港口库存小幅去库，整体中高位，中秋旺季来临前有预期提振但未好转，维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [28]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/09/23 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 沪银期货持续上涨，背后逻辑几何？ ibaotu.com 热点聚焦 近期，沪银期货价格一路高歌猛进，持续上涨，引发市场广泛关注。截至9月22日收盘，沪银主力报10317 元，涨幅3.81% ，创下上市以来新高。这波涨势可谓强劲，年初至今，COMEX白银期货累计涨幅更是高达 41%，远超黄金同期35%的涨幅 。 沪银期货上涨，主要有三方面原因。在宏观层面，美联储货币政策转向是关键。新任美联储理事米兰鸽派 发言，支持年内降息150个基点，市场预期未来两次议息会议均降息25个基点，降息周期延续支撑贵金属 价格 。同时，地缘政治冲突不断，俄乌局势、中东局势紧张，美国签证政策变动，避险情绪急剧升温，资 金涌入白银市场避险。 从基本面来看，白银供需失衡。光伏行业复苏，我国2025年光伏装机量大幅上升，白银需求增加 。且世界 白银协会数据显示，2025年全球白银供需缺口达3659吨，连续五年供不应求，推动银价上升 。此外，白 银投资价值因黄金价格创新高而凸显，白银ETF持仓量显著增加。 技术面上，沪银期货价格均线 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/09/22 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 豆油还可以继续空吗？ 2025年9月19日豆油期货冲高回落。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 从供应端来看，当前国内大豆到港量维持高位，油厂开机率处于近年同期高位 ，上周实际压榨量达两百三 十点三九万吨。充足的大豆供应使得豆油产出增加，港口大豆库存增至九百六十六点一万吨，处于近年新 高，豆油商业库存也持续累库，截至9月5日达一百二十五点一三万吨，环比增加一点二五万吨，这对豆油 价格形成压制。 在需求层面，目前新需求不多，虽部分集团开始小包装备货，但散油对外销售减少，且尚未到中秋国庆备 货需求集中释放的时候，需求端对价格的支撑不足。 国际市场方面，美豆期货持续弱势运行，对国内豆油支撑减弱。多重不利因素叠加，导致了9月18日豆油期 货下跌 ，后续走势还需关注大豆进口节奏、需求端变化以及国际市场动态，震荡偏空对待。 GOLDTR ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个化工品种进行分析，纯苯供应压力大需求支撑弱，苯乙烯供应将增加价格反弹空间有限；原油价格弱势盘整；PX - PTA供需格局近强远弱限制价格反弹；MEG短期价格震荡调整；聚酯行业下游需求未明显好转市场仍处复苏阶段 [4][5] 各品种情况总结 BZ&EB - 纯苯开工率维持高位，8 - 9月新增产能集中兑现供应压力大，下游开工底部回升但总体仍低，苯乙烯短期检修拖累刚需，港口库存虽去库但仍处高位，需求支撑偏弱 [4] - 苯乙烯预计内检修兑现，开工率73.44%较上周降1.54%，9 - 10月新增产能释放且存量装置恢复，供应将增加，需求端3S开工率变化不大，下游成品库存高采购积极性有限，价格反弹空间有限 [4] - 本周纯苯开工率78.35%较上周降0.94%，苯乙烯开工率73.44%较上周降1.54%，BZN走低至120美元/吨附近，下游3S开工恢复表现尚可，ABS库存压力偏大，港口库存见顶回落，但产业链整体库存高终端恢复慢 [33] 原油 - OPEC + 10月开启第二阶段复产，较9月增产13.7万桶/日，美联储会议落地地缘风险未进一步发酵，伊朗和俄罗斯石油出口量下降但制裁影响有限，欧盟2026年初禁止进口俄罗斯原油生产的精炼产品，需求端季节性拐点已现，价格弱势盘整 [5] PX&PTA - PX装置开工率短期偏强，原油价格中枢下移使成本支撑走弱，下游负荷提升供需偏紧，PXN预计偏弱运行 [5] - 近期PTA装置变动多，上周两套250万吨装置重启，华南450万吨装置将重启，短期供应增加，加工费处139元/吨历史低位，工厂库存累积，四季度有300万吨/年新装置投产预期，供需格局近强远弱限制价格反弹空间 [5] - 国内PX周均产能利用率85.51%较上周升0.88%，亚洲PX周度平均产能利用率75.2%升0.59%，PX - 石脑油价差维持在235美元/吨左右，福佳大化70万吨装置停车检修，福海创装置重启等，下游聚酯旺季新增订单和负荷未超预期，石脑油价格走势偏强，PXN预计偏弱运行，2024年起PX扩产周期尾声，关注四季度300万吨新增产能投产时间 [9] - 本周PTA现货市场价4617元/吨较上周涨15元/吨，主流现货基差走弱至 - 79元/吨，周均产能利用率77.29%环比升2.34%，华南450万吨装置重启短期供应增加，10 - 11月检修计划对市场提振有限，10月新装置投产后将再库存累积，供应压力仍在，加工费139.6元/吨较上周涨10.6元/吨，市场对旺季需求预期转弱 [12] MEG - 本周MEG开工率继续回升，港口库存小幅回升但月内难持续，短期注意低库存下供需缺口风险，远月有累库预期压制2601合约估值，当下低库存供需偏紧，下游聚酯负荷略提升，传统旺季需求略有改善，市场处复苏阶段，成交气氛一般，预计短期价格震荡调整 [5] - 本周乙二醇市场价格4352元/吨环比降26元/吨，国内总产能利用率67.04%较上周升0.49%，煤制产能利用率67.52%较上周升1.56%，毛利 - 162.28/吨环比降103.63/吨，港口库存38.37万吨较上周增2.05万吨仍处低位，节前备货聚酯工厂有补货需求，10月有装置检修预期，9 - 10月供需结构环比好转，可流转现货趋紧 [19] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.9%较上周持平，短纤长丝开工率略微提升，江浙地区化纤织造综合开工率为62.19%较上周降0.23%，终端织造订单天数平均水平14.42天较上周降0.13天，工厂库存小幅累库，终端织造市场整体驱动乏力，下游需求未明显好转，市场成交气氛疲态，季节性订单一般，市场仍处复苏阶段 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月18日豆油期货连续下跌，跌幅达1.64%，后续走势震荡偏空对待，需关注大豆进口节奏、需求端变化以及国际市场动态 [3][4] - 股指期货预计行情短期继续高位震荡调整为主 [7] - 黄金收中阴，预计需要调整一段时间 [11][12] - 铁矿仍处高位宽幅震荡区间，震荡思路对待 [15] - 玻璃今日延续调整，关注下方平台支撑位置，关注临近旺季补库情况 [19][20] - 豆油高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [23] - 纸浆维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [27] 各品种相关总结 豆油 - 供应端国内大豆到港量维持高位，油厂开机率处于近年同期高位，上周实际压榨量达两百三十点三九万吨，港口大豆库存增至九百六十六点一万吨，豆油商业库存截至9月5日达一百二十五点一三万吨，环比增加一点二五万吨 [4] - 需求端新需求不多，部分集团小包装备货但散油对外销售减少，未到中秋国庆备货需求集中释放时，支撑不足 [4] - 国际市场美豆期货持续弱势运行，对国内豆油支撑减弱 [4] - 9月12日，国内豆油商业库存126万吨，周环比下降1万吨，月环比上升10万吨，同比上升11万吨 [23] 股指期货 - 中阴线报收，消息面上美联储2025年首次降息25个基点，8月份证券交易印花税同比增长226% [7] 黄金 - 美联储正常降息25个基点，符合市场预期，商品市场普遍回落，黄金收中阴 [12] 铁矿 - 供应端发运稳定，近期钢厂有逐步复产迹象，铁水料将维持高位运行，中下旬临近国庆，钢厂开启补库或将支撑原料 [16] 玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库小幅下滑，下游深加工订单回暖成色尚显不足 [20] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前有预期提振但暂未好转 [27]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/09/18 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 豆油再次下跌，还可以继续空吗？ 2025年9月17日豆油期货下跌，是多方因素共同作用的结果。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 从供应端来看，当前国内大豆到港量维持高位，油厂开机率处于近年同期高位 ，上周实际压榨量达两百三 十点三九万吨。充足的大豆供应使得豆油产出增加，港口大豆库存增至九百六十六点一万吨，处于近年新 高，豆油商业库存也持续累库，截至9月5日达一百二十五点一三万吨，环比增加一点二五万吨，这对豆油 价格形成压制。 在需求层面，目前新需求不多，虽部分集团开始小包装备货，但散油对外销售减少，且尚未到中秋国庆备 货需求集中释放的时候，需求端对价格的支撑不足。 国际市场方面，美豆期货持续弱势运行，对国内豆油支撑减弱。多重不利因素叠加，导致了9月17日豆油期 货下跌 ，后续走势还需关注大豆进口节奏、需求端变化以及国际市场动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸短期维持震荡观点，纸浆维持区间震荡观点高抛低吸，纸浆和双胶纸多头主力减仓均为利空 [8][13][16] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸 - 本周部分停产企业复工，产能利用率环比回升，下游消费未提振，用户刚需定采，贸易商随进随出，企业库存较上周小幅增加，场内库存继续小幅反弹且处于近几年高位 [2] - 今日山东地区双胶纸现货价格稳定，下游采购需求未起色，供需双弱，停产工厂未大面积复产，行业利润收窄至成本线以下，后期关注装置运行和浆价变化 [8] - 双胶纸多头主力减仓，为利空因素 [16] 纸浆 - 今日山东地区银叶浆稳中有降，下游采购需求未起色，供需双弱，行业开工率维持低位，今日期价回落 [13] - 纸浆多头主力减仓，为利空因素 [16]

本刊由金信期货研究院撰写 2025/09/17 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 焦煤大举反弹，价格升至近一个月高点 2025年9月16日，焦煤期货连续第四日上涨，涨幅达5.84% ，收于1240元。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 从基本面来看，山西安检趋严或许会阶段性限制产量释放，但目前钢厂利润修复有限，铁水产量处于中低 位，焦炭刚需不足，而且焦化厂库存高企，采购意愿低迷。 从消息面来说，煤矿供应端扰动或持续至十一前后，但双焦下游采购节奏放缓，投机需求有所弱化。 金信期货日刊 整体来看，碳元素供应依然充裕，下游铁水有逐渐恢复的预期，受事件影响短期降幅较大，市场情绪对煤 炭查超产仍有预期。 焦炭盘面升水，焦煤盘面升水，价格受"反内卷"政策预期扰动仍大，波动率较大。把握震荡偏多的机会。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTU ...