报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年甲醇期货行情偏弱，打破宽幅区间震荡走势，重心不断下探，基本面缺乏驱动，行情表现低迷；现货市场产能过剩，供应平稳增加，终端需求不佳，下游行业表现分化，进口货源冲击沿海市场，港口库存创新高 [1][125] - 2026年甲醇产能仍有扩张但投产速度放缓，下游需求由煤制烯烃主导，部分货源转出口，进口或阶段性缩减，市场有望缓慢去库，供需关系依旧偏弱，期货盘面存在修复需求，或前低后高，下方支撑关注1850 - 1950附近，上方2600 - 2700附近存在阻力 [2][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 甲醇行情回顾 - 历史走势回顾：甲醇期货上市后经历了高位震荡、冲高回落、筑底反弹、弱势调整、修复上涨、快速下跌、宽幅震荡等阶段，各阶段受成本、供需、政策、油价等因素影响 [11][12][14] - 2025年甲醇走势：年初冲高后回落，5月底跌至2200关口附近，后有小反弹，三季度震荡，10月向下突破创近五年新低，截至12月12日年度跌幅为23.53% [22] 第二部分 价格波动分析 - 季节性特点：甲醇消费有季节性，年初和6 - 8月为需求淡季，“金九银十”及冬季为旺季，但近几年淡旺季区分不明显，旺季消费量约占全年60%，淡季占40% [26] - 成交持仓变化：截至2025年11月底，成交量为16583.72万手，成交额为39292.35亿元，持仓量为104.88万手，近几年成交量下滑，持仓量阶段性上涨，2025年成交活跃度下降，持仓相对稳定 [30][31] 第三部分 宏观经济环境 - 国民经济基本平稳：2025年面对复杂局面，各部门实施积极政策，国民经济稳中有进，长期向好趋势不变 [36] - 美联储年内第三次降息：2025年9月和10月美联储两次降息，12月降息落地，2026年预计降息一次 [37] - LPR连续6个月保持不变：2025年11月LPR报价自5月下调后连续6个月不变，因宏观经济稳中偏强，逆周期调节需求下降 [43] 第四部分 甲醇供给分析 - 煤炭价格企稳回升：2025年煤炭先抑后扬，上半年探底，下半年因产量收紧、需求增加而上涨，1 - 10月原煤累计产量39.73亿吨，同比涨1.50%，进口量下滑，2026年供应或稳定，需求提升空间受限，煤价运行区间或上移 [46][47] - 国际油价走势承压：国际油价宽幅震荡，中枢下移，在55 - 80美元/桶内运行，供需失衡，地缘政治和宏观政策扰动增加，2026年供应过剩担忧增加，油价重心或下移 [51][52] - 现货涨跌交替运行：2025年甲醇现货涨、跌交替，重心下移，由升水转贴水，内地较沿海平稳，2026年供应稳定，需求提升受限，价格或低位运行 [55] - 高位开工产量增加：2025年甲醇行业开工提升，除2、3月外月度产量超700万吨，10月达819万吨，全年或超9200万吨，2026年开工波动聚焦春检 [64][65] - 产能维持增长态势：我国甲醇产能增长但增速放缓，2025年新增产能456万吨，预计年底达11643万吨，2026年前三季度或有350万吨产能投产 [66] - 进口量保持在高位：2025年进口量前低后高，全年或达1441万吨，2026年或延续先低后高，增量不大 [75] 第五部分 下游需求分析 - 市场消费平稳提升：甲醇消费量逐年增加但增速放缓，2025年下游需求行业表现分化，全年消费量或达10500万吨，2026年关注新兴领域增量 [78][79] - 下游需求行业表现：煤制烯烃占甲醇下游消费首位，2025年平均开工82.77%，产能超2100万吨，2026年仍有投产计划；传统需求行业中，醋酸有增长动能，甲醛、二甲醚、MTBE面临不同问题 [83][87][90] - 出口市场小幅放量：2025年我国甲醇出口好转，全年或超26万吨，2026年出口套利空间或收窄，有望回归低位 [103] - 港口库存创出新高：2025年甲醇港口库存先去库后累库，11月达167.4万吨创历史新高，2026年高库存压力持续 [107] 第六部分 供需平衡表 - 2025年甲醇现货供需偏宽松，供应增长，需求亮点不足，库存累积；2026年供需宽松基调不变，关注供给端政策扰动 [110] 第七部分 技术走势分析 - 甲醇期货长期走势打破收敛三角形，处于弱势震荡，盘面有反弹需求但为技术性修复，2026年大概率区间波动，下方1850 - 1950有支撑，上方2600 - 2700有阻力 [114] 第八部分 期权市场运行情况 - 2025年甲醇期权市场波动加剧，隐含波动率高位，情绪偏空，年底成交量、持仓量攀升，2026年或偏弱震荡，可考虑卖出行权价较低的虚值看跌期权 [124] 第九部分 2026年市场展望 - 同报告核心观点中2026年相关内容 [2][126] 第十部分 行业相关股票 - 报告列出了截至2025年12月12日部分甲醇行业相关股票的证券代码、名称、相关产品、年度涨跌幅和价格 [128]