报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金融市场波动较大，受美国财政政策、贸易关税、地区冲突、央行操作等因素影响，各品种表现不一。商品市场受环保检查、天气、政策等因素影响，部分品种供应偏紧或需求变化，价格有不同程度波动。投资者需关注宏观数据、政策动态以及各品种基本面变化，谨慎操作，注意风险控制 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国三季度财政加快发行，预计7 - 9月净借款规模达1.007万亿美元，较4月预期高出4500多亿美元 [13] - 金价震荡收跌表现偏弱，美欧关税协议后美元指数上涨压制金价，后续若无贸易恶化，黄金缺突破动能，本周市场波动大 [13] - 投资建议：短期强势美元打压金价，注意下跌风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 泰国预计泰柬停火后美国将提“非常有利”贸易协议，特朗普称全球基准关税可能为15% - 20%，并缩短俄罗斯停火期限 [15][16] - 美元指数短期震荡偏强，俄乌冲突困难性超预期 [17] 宏观策略（股指期货） - 国家将对每年每孩发放育儿补贴3600元，预计每年财政支出超1100亿元，拉动社零增长0.2% [3][19][20] - 投资建议：各股指品种均衡配置 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美国7月达拉斯联储商业活动指数为0.9，预期 - 9，前值 - 12.7；财政部上调第三季借款预期至1.01万亿美元 [22][23] - 市场对财政部上调借款预期有预期，短债借债比例高可缓解债券市场冲击，市场谨慎，震荡偏强运行 [23] - 投资建议：贸易谈判向好，短期震荡偏强，注意回调风险 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展4958亿元7天期逆回购操作，单日净投放3251亿元 [24] - 本周债市情绪转暖，但上涨机会难把握，后续市场有颠簸，趋势性行情暂不出现 [24] - 投资建议：谨慎把握超跌反弹行情，做多快进快出 [25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场环保检查力度不减，原煤价格高位坚挺，洗煤厂开工率50%上下，炼焦煤供应偏紧，下游采购乏力 [26] - 盘面回归基本面，供应稍有下滑，下游焦企补库，焦炭提涨，现货强势，但涨价快注意风险 [27] - 投资建议：市场情绪偏强，但盘面拉高风险大，注意仓位管理 [27] 农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存上升，巴西7月出口预计超去年同期，美豆优良率升至70%，阿根廷宣布大豆及油粕减税措施 [28][29][30] - 美豆产区天气好利于丰产，国内油厂高开机，下游提货积极，沿海油厂豆粕现货报价持稳或下跌 [30] - 投资建议：期价震荡，关注本周中美会谈结果 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存环比降0.37万吨，棕榈油商业库存环比增2.41万吨，7月1 - 25日马棕产量环比增5.52% [31][32][33] - 油脂市场低开后反弹，马棕数据偏空，阿根廷降税压制南美豆油报价，棕榈油下方有支撑，国内豆油供应充足 [34] - 投资建议：关注印尼产量、印度补库情况，短期内价格上行驱动有限，不宜过度看空，豆油价格难有起色 [34] 农产品（白糖） - 广糖集团力争年底达甘蔗订单面积218万亩，巴基斯坦招标采购10万吨白糖，中泰海关AEO互认协议8月1日实施 [35][36][37] - AEO互认协议利于减少监管成本、提升贸易效率，堵住糖浆“洗产地”漏洞，市场对泰国糖浆进口问题解决有预期 [37] - 投资建议：郑糖总体震荡，关注上方阻力位5900一线 [38] 农产品（玉米淀粉） - 国内玉米淀粉现货市场价格僵持平稳，企业低价惜售，下游需求疲软，山东市场走货一般，全国主产区均价稳定 [38] - 行业亏损，开机回升，供应压力提升 [39] - 投资建议：淀粉企业亏损或持续扩大，对米粉价差不利 [40] 农产品（玉米） - 未来10天东北地区降水偏多，增加涝渍风险 [41] - 现货平稳，期货近远月分化，新季合约偏弱或与养殖去产能预期有关 [41] - 投资建议：前期新作空单可继续持有，关注旧作行情或新作天气炒作反弹加仓机会 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上半年交通固定资产投资16474亿元 [42][43] - 钢价回落，黑色系上涨基于政策预期过热情绪，短期拉涨风险大，需回归现实交易 [43] - 投资建议：短期谨慎，市场波动大 [44] 黑色金属（动力煤） - 7月28日北港市场动力煤报价暂稳，港口结构性缺货，贸易商挺价，下游刚需采购，市场交投僵持 [45] - 7月下旬华北降雨致日耗增速下滑，煤矿开工率略降，现货表现乏力 [45] - 投资建议：关注近期日耗增速变化 [45] 黑色金属（铁矿石） - 加拿大矿业公司将与日本企业合作开发Kami铁矿项目 [46] - 煤价回调，矿价跟跌，铁矿基本面变化不大，后期或转弱，价格受情绪影响大 [46] - 投资建议：仓位放轻 [47] 有色金属（氧化铝） - 7月28日新疆某铝厂氧化铝招标，中标到厂价格3520 - 3580元/吨 [48] - 国内氧化铝过剩量阶段性增强，盘面冲高回落 [48] - 投资建议：观望 [49] 有色金属（碳酸锂） - Zulu锂钽项目浮选精矿品位超5%，雅化与LGES合作推进摩洛哥锂精炼厂项目 [50][51] - 广期所对碳酸锂期货限仓，投机情绪退潮 [51] - 投资建议：关注持货反套机会 [52] 有色金属（多晶硅） - 土耳其上调光伏电池及特定掺杂硅进口价至170美元/kg [53][54] - 现货部分厂报价受盘面影响抬升，下游价格提涨，多晶硅“反内卷”一阶段价格调控基本确定 [55] - 投资建议：期货盘面下沿安全边际41元/千克，价格或在41000 - 57000元/吨间运行，考虑回调后做多机会 [56] 有色金属（工业硅） - 部分地区硅煤价格上调 [57] - 上周工业硅产量环比增2.54%，社会库存环比降1.2万吨，工厂库存环比增0.45万吨，预计8月供需缺口收窄 [58] - 投资建议：关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [59] 有色金属（镍） - LME 7月28日镍库存增加114吨 [60] - 焦煤等大跌带动有色板块走弱，镍矿交投尚可，铁厂降负荷，镍铁供给过剩，纯镍价格易跌难涨 [61] - 投资建议：短期观望，中期关注逢高沽空机会 [62] 有色金属（铅） - 贵州鲁控熔炼系统投料，铅锭社库小幅增加 [63][64] - 沪铅宽幅震荡，宏观压制，社库小幅累增，原生货源紧俏，再生开工率上行，需求端消费无明显改善 [66] - 投资建议：短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [66] 有色金属（锌） - 7月25日【LME0 - 3锌】贴水1.96美元/吨，5月玻利维亚锌精矿同比降14.5%，七地锌锭库存增加0.54万吨 [67][68] - 沪锌震荡下行受宏观情绪拖累，国内社库大幅累库，基本面走弱，下跌后现货成交好转，8月TC均价上行，需求端后续开工或回落 [68] - 投资建议：单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [69] 能源化工（液化石油气） - 海科瑞林装置即将开工，预计带动民用气等商品量300吨/天 [70] - PG合约低位震荡，外盘价格弱势，基本面偏弱，化工需求回暖但燃烧需求疲弱，印度长约未商谈结束限制价格上行空间 [71] - 投资建议：价格短期弱势震荡 [72] 能源化工（原油） - 俄罗斯暂时禁止汽油出口至8月31日 [73] - 油价大幅反弹，市场预期OPEC +本周末增产54.8万桶/天，美国对俄施压，制裁升级不确定，或引发油价上行风险 [73] - 投资建议：短期区间震荡 [74] 能源化工（沥青） - 截止7月28日，沥青炼厂库存增加1.8%，社会库存减少0.5% [75] - 沥青需求下行，炼厂开工率下降，库存未去化，基本面弱压制期价 [76] - 投资建议：观望 [77] 能源化工（苯乙烯） - 截至7月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量增加1.33万吨 [77] - 苯乙烯盘面震荡下行，自身基本面弱势，累库压力未减，近期基本面权重低，关注宏观情绪变化 [78][79] 能源化工（尿素） - 山东、山西尿素市场价格下滑，部分装置检修，日产下滑但仍超19万吨 [80][81] - 需求端复合肥开工提升幅度低，出口订单执行，新配额落地，小包装出口受限，“反内卷”对供给侧潜在变化影响有限 [82] - 投资建议：盘面震荡看待 [82] 能源化工（PX） - 7月28日PX价格跌幅明显，原料端弱，成本支撑不足，国内宏观气氛降温 [83] - 中长期PX去库格局延续，利润有修复潜力，价格震荡偏强，短期波动率随市场情绪放大 [83] - 投资建议：价格震荡偏强，短期波动率放大 [84] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下跌，市场商谈清淡，基差偏弱 [85] - 织造负荷无起色，聚酯库存降低，PTA负荷持稳，部分装置有检修计划，供需偏紧平衡，TA价格短期震荡略偏强，波动率放大 [85] - 投资建议：TA价格短期震荡略偏强，波动率放大 [86] 能源化工（纯碱） - 截止7月28日，国内纯碱厂家总库存下降4.34% [87] - 今日纯碱期价大幅下挫，基本面压力和市场情绪降温致回调，国内市场走势偏强，部分企业报价上调 [87] - 投资建议：市场对政策博弈未停，短期盘面波动大，谨慎操作，等政策指引 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 7月28日沙河市场浮法玻璃价格有变动 [88] - 今日玻璃期价大幅下跌，市场情绪转弱，各地区市场出货和价格有不同表现 [88] - 投资建议：供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌，7月开工率降至80%以下 [90][91][92] - 7 - 8月是旺季，但下游采购刚需，行业去库幅度不及预期 [92] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对2025年第31周欧线航运市场进行分析，涵盖装载率、船期与运力、船期延误与现货、港口拥堵等方面，指出当前欧线航运市场在装载率、运力安排、船期延误及港口拥堵等方面存在的情况和潜在问题，如中转需求使装载率差值扩大、后续周次船期延误风险大、部分港口拥堵持续或回升等 [7][18][34] 各部分内容总结 欧线装载率追踪 - W30欧线船队中国离港平均装载率90.8%，环比降1.9%；W28亚洲离港装载率98.8%，环比微涨0.5%，亚洲和中国离港装载差约6.1%，中转需求使差值扩大 [7] - OA中国离港装载率91.5%，环比回落大；PA和MSC中国离港装载率93.7%，环比回落但处高位；Gemini中国离港装载率87.6%，微涨0.6% [7] 欧线船期与运力 - 8月月均周度运力31.5万TEU，高于7月，上半月29.9万TEU，下半月33.1万TEU，W32和W34运力分别达32.9、35.8万TEU；9月月均周度运力30.8万TEU，高于前期统计值 [11] - FAL7航线9月新增4个13000 - 14000TEU船次；LION航线9 - 10月初部分船次替换为1.7w + 超大型船 [11] - MSC的ALBATROS航线自W28取消上海挂靠，BRITANNIA航线自W28取消宁波挂靠、增靠，SWAN航线末港换为费利克斯托，10月后船期晚点有望改善 [11] 船期延误与现货概览 - W30有5趟船期晚开至W31，OA 2艘次，MSC 3艘次，后续周次延误风险大，W34开始晚点预计有改善 [18] - SCFIS（欧线）指数收于2316.56点，环比下跌3.5%，本轮旺季价格顶基本确认 [19] - W30欧线上海港实际离港运力26.3万TEU，41%为W29延误船期，分联盟Gemini、OA、PA + MSC权重分别为16%、44%、40%，Gemini占比低，PA和MSC权重回升 [19] 船期延误观察与预警 - 不同联盟不同航线存在晚开、跳港、推迟等情况，如OA的AE1、AE2等航线，Gemini的FAL1、FAL3等航线，MSC&PA的FE6、ALBATROS等航线 [21][22][24] - 对不同周次不同联盟航线给出预警，如W31 - W34 OA预警AE1、AE3等航线，Gemini预警FAL1、FAL3等航线，MSC&PA预警FE4、FE6等航线 [26][28][30] 相关港口拥堵数据 - 中国洋山港平均周转时长约1.8天、宁波港约1.7天、盐田港约1.6天，台风季和出口旺季叠加，国内港口运营承压 [34] - 东南亚巴生港拥堵环比改善但仍处高位，中转需求增加或使港口拥堵持续，新加坡港船舶平均在港时间1.4天，巴生港1.6天 [34] - 欧洲夏季问题预计未来2个月使港口拥堵回升，目前整体不及去年同期，关注德国港口和鹿特丹港，安特卫普港平均在港时长约1.79天、鹿特丹2.1天、汉堡港2.8天、不来梅港3.8天 [34]

报告行业投资评级 - 甲醇走势评级为看涨 [8] 报告的核心观点 - 7 - 8月甲醇维持偏强格局，近期检修落地且下游检修不及预期，供应端收缩，煤炭价格提振形成成本支撑 [6][40] 根据相关目录总结 价格回顾 - 6月底以来甲醇价格中枢环比抬升，主力合约期价截至7月24日较6月底增长约4%，受宏观情绪、集中检修和煤价上涨影响，7月“反内卷”政策使市场情绪高涨、煤价上涨支撑成本，且7月甲醇装置集中检修致内地库存偏紧提振价格 [16] 三季度检修预期或给予供给端阶段性强支撑 - 夏季集中检修使7 - 8月供需紧平衡，7 - 8月是传统淡季计划内检修多，上半年煤制甲醇利润高使部分检修推迟，三季度或为集中检修季，全国甲醇开工率从6月底的78%降至7月中的71%左右，7月检修影响产量80万吨，预估7月国内甲醇产量770万吨，环比6月下降10%左右，检修使近月供给端收缩，后续供应回归支撑或转弱 [3][21] 宏观情绪走强，成本端有望得到有效提振 - 近期盘面上涨因“反内卷”带来的情绪修复，7月初“反内卷”政策使商品市场情绪高涨蔓延至煤炭行业，焦煤期货异动，7月24日主焦煤合约收于1232元/吨，距6月中旬底部涨幅超70% [23] - 煤价上涨推动甲醇成本端修复，预计对开工影响有限，此次煤价上涨除基本面支撑外受政策和情绪发酵影响，年内低点已现，下半年煤价保持修复节奏，成本方面，上半年甲醇期价下跌因成本端崩塌，现煤价修复或支撑甲醇成本、提升估值；开工方面，煤价上升或压制煤制甲醇利润，但上半年利润可观，全年仍能盈利，预计开工下滑幅度不大，具体取决于下游传导流畅度 [24] 需求端健康度当下维持稳定，但需关注成本抬升后的传导效果 - 夏季甲醇下游是传统淡季，下游检修与甲醇环节错峰，除甲醛外7月下游细分行业无大规模检修，整体开工率环比稳定、受季节性影响小幅下滑 [5][29] - 后续传统需求端开工取决于终端市场需求强弱，MTO端一体化装置上半年利润优但后续收益或下滑，MTO未集中检修需关注后续开工状态，MTO及传统下游利润分化但均优于历史同期，成本端对下游开工影响概率不大，需关注终端市场需求反馈 [29] 投资建议 - 7 - 8月甲醇维持偏强格局，近期检修落地、下游检修不及预期使供应端收缩，煤炭价格提振形成成本支撑，短期维持偏强看法 [6][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降，美元指数下跌，非美货币多数升值，金价和布油下跌 [1][9] - 美国经济数据喜忧参半但有韧性，制造业有滞胀迹象，服务业扩张支撑经济，就业市场稳健，美联储 7 月利率会议预计按兵不动但内部分歧加大 [2][11] - 美日达成贸易协议，将对日本进口商品加征 15%关税，低于此前威胁水平，欧盟与美国、中美谈判继续进行 [2][11] - 欧央行 7 月利率会议按兵不动，货币政策步入观望阶段，市场对年内欧央行降息预期下降 [2][11] - 短期内市场风险偏好持续维持相对乐观走势，短期内美元指数维持震荡，中期下行压力延续 [37] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降至 4.39% [1][9] - 美元指数跌 0.85%至 97.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨 0.19%，欧元涨 0.98%等 [1][9] - 金价跌 0.4%至 3337 美元/盎司，VIX 指数降至 14.9，现货商品指数收涨，布油跌 2.4%至 69.4 美元/桶 [1][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 指数涨 1.46%，上证指数涨 1.67%，港股恒生指数涨 2.27%，日经 225 指数涨 4.11% [10][11] - 美国经济数据喜忧参半，制造业有滞胀迹象，服务业扩张支撑经济，就业市场稳健 [2][11] - 美联储 7 月利率会议预计按兵不动但内部分歧加大，部分人支持 7 月降息 [2][11] - 美日达成贸易协议，欧盟与美国、中美谈判继续进行 [2][11] - 欧央行 7 月利率会议按兵不动，货币政策步入观望阶段 [2][11] - 国内股市情绪高涨，上证指数一度突破 3600 点，市场风格快速轮动 [13] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数回升，10 年美债收益率微降至 4.39%，欧元区国债多数上行，新兴市场债券收益率多数回升 [14][18] - 美国经济数据表现尚可，市场对关税担忧降低，欧央行暂停降息，货币政策缺乏增量刺激，叠加通胀上行风险打压债市，债券收益率仍有上行空间 [18][20] - 中国 10 年期国债收益率上行至 1.739%，中美利差倒挂缩小至 264bp，国内债市出现明显回调 [22] 外汇市场 - 美元指数跌 0.85%至 97.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨 0.19%，欧元涨 0.98%等 [27][30] 商品市场 - 现货黄金跌 0.4%至 3337 美元/盎司，关注美国对外关税谈判、中美贸易谈判等，预计市场波动增加，黄金注意回调风险 [31][34] - 美股收涨，市场风险偏好处于高位，VIX 指数降至 14.9 [34] - 布伦特原油跌 2.4%至 69.4 美元/桶，原油供需格局偏弱，油价延续震荡走势，大宗商品现货指数收涨 [34] 热点跟踪 - 美日贸易协议达成，将对日本进口商品加征 15%关税，日本需在美国投资 5500 亿美元，90%的利润归美国所有 [3][36] 下周重要事件提示 - 7 月 27 日至 30 日中美高层瑞典贸易谈判 [38] - 美国 5 月房价指数、6 月职位空缺数量、7 月咨商会消费者信心等数据公布 [38] - 欧元区、美国 2 季度 GDP、美国 7 月 ADP 就业等数据公布 [38] - 美联储、日央行 7 月利率会议决议 [38] - 中国 7 月官方制造业 PMI、美国 6 月核心 PCE、当周首申等数据公布 [38] - 欧元区 7 月 CPI、美国 7 月非农就业报告、ISM 制造业 PMI 公布 [38]

报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周国债期货大幅下跌，下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市颠簸仍存，趋势性行情或Q4出现 [13][14][16] - 建议下周谨慎博弈超跌反弹机会，关注空头套保策略和长端品种，重要时间节点后若风险偏好强可构建做陡曲线策略 [20] 根据相关目录总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周（07.21 - 07.27）国债期货大幅下跌，受投资消息、大宗商品价格、资金面等因素影响，各交易日有不同表现，截至7月25日收盘，多期限国债期货主力合约结算价较上周末下降 [13] - 下周观点：本周国债市场调整，下周情绪有望缓解，因交易所降温、政策增量有限、资金有望宽松，但Q3仍颠簸，趋势行情或Q4出现，建议谨慎博弈超跌反弹等策略 [14][16][20] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债84只，总发行量和净融资额分别为9398.05亿元和2091.69亿元，较上周变动+2833.12亿元和+659.00亿元；地方政府债发行61只，总发行量和净融资额分别为3757.55亿元和2929.09亿元，较上周变动+1245.72亿元和+1424.10亿元；同业存单发行413只，总发行量和净融资额分别为5166.90亿元和 - 5597.90亿元，较上周变动 - 4297.90亿元和 - 7034.60亿元 [20] - 二级市场：国债收益率上行，截至7月25日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率较上周末变动+4.92、+9.14、+7.07和+9.15个bp，10Y - 1Y和30Y - 10Y利差走阔，10Y - 5Y利差收窄，隐含税率上升 [26][27][29] 国债期货 - 价格及成交、持仓：截至7月25日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价较上周末下降，本周成交量分别为46621、81801、102215和156237手，较上周末变化+16714、+26748、+39641和+68578手，持仓量分别为118451、207609、238984和156615手，较上周末变化 - 5472、+1856、+3522和+5342手 [35][38] - 基差、IRR：本周正套机会不明显，资金面转紧，债市跌幅大，期货基差窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.4% - 1.8%之间，存单利率在1.5% - 1.6%之间，正套策略机会少，短期内IRR策略不多 [42] - 跨期、跨品种价差：截至7月25日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2509 - 2512合约跨期价差分别为 - 0.082、 - 0.060、 - 0.015和 + 0.220元，较上周末变动 - 0.016、 - 0.005、 + 0.040和 + 0.040元，长端品种远季合约跌幅略大 [45][46] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展逆回购、MLF及国库现金定存操作，全周净投放1095亿元，资金利率上行，银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比略降 [51][52][54][56] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，截至7月25日收盘较上周末跌0.80%至97.6701；10Y美债收益率小幅下行，报4.40%，较上周末下行4BP，中美10Y国债利差倒挂266.1BP，全球市场风险偏好处于高位 [61] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数较上周末变动+183.62、+262.41和+96.69个点；农产品价格涨跌互现，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格较上周末变动+0.21、+0.05和 - 0.09元/公斤 [64] 投资建议 - 下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空，但Q3市场颠簸，配置盘当前做多偏早；关注空头套保策略，建议关注长端品种；税期、跨月等重要时间节点后，若风险偏好强，可构建10Y - 1Y等做陡曲线策略 [20][65]

报告行业投资评级 - 动力煤/焦煤：看涨 [6] 报告的核心观点 - 2025年6月以来“反内卷”政策蔓延至煤炭行业，焦煤价格极速反转，7月24日主焦煤合约较6月中旬底部涨幅超70%，预计Q3原煤产量环比回落 [2][9][10] - 此轮“反内卷”政策强度无法与2016年供给侧政策相比，且缺乏需求端提振措施，长期煤价面临终端价格转嫁压力，短期焦煤价格弹性大是资金行为反噬 [3][15][16] - 预计总体煤炭产量环比缩减1 - 2%，动力煤价格提前见底，中枢回归675元/吨；焦煤年内低点已现，价格上行趋势不改，但后续或回归基本面 [4] 根据相关目录分别进行总结 “反内卷”蔓延至煤炭行业，7月煤炭严控超产文件落地 - 6月以来“反内卷”政策使煤炭价格以焦煤为代表极速反转，7月24日主焦煤合约收于1232元/吨，较6月中旬底部涨幅超70% [2][9] - 7月22日国家能源局通知9月核查煤矿生产，范围涉及约九成全国煤炭主产区，核查内容包括产量是否超产能等 [9][10] - 各地方煤企8月15日前自查，9月国家督察复核，多地已出台严查文件，预计Q3原煤产量环比回落 [10] 此轮煤炭“反内卷”与16年供给侧政策对比 - 2016年政策出台紧迫性、文件要求和涉及部门等方面强度远超2025年“反内卷”政策，且当时有需求端提振措施 [3][15][16] - 2025年“反内卷”政策难扭转行业供需格局，缺乏需求端措施，长期煤价反弹阻力大，短期焦煤价格弹性大是资金行为所致 [3][15][16] 动力煤政策影响：需求端新能源挤占趋势不改，供应主动控制下煤价或重回670元/吨 - 2025年上半年火电日耗负增长，动力煤价格下跌，6月末季节性企稳，长期需求仍承压 [18] - 多地出台超产严查文件，预计Q3原煤产量环比回落 [18][19] - 预计总体煤炭产量环比缩减1 - 2%，动力煤价格提前见底，中枢回归675元/吨 [4][19] 焦煤政策影响：供应顶部已现，价格触底反弹 - 上半年焦煤供应增加，库存累积，价格下跌，5月盘面贴水后基差修复上涨 [27] - 《开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》下发后，焦煤供应顶部已现，下半年产量或环比下滑 [27] - 焦煤价格上涨受基本面和政策情绪支撑，年内低点已现，上行趋势不改，但后续或回归基本面 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行多方面分析 金融市场里美日协议达成、经济数据有喜有忧影响市场 商品市场受天气、政策、供需等因素影响 各品种表现和投资建议不同 整体市场复杂多变需关注多因素 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 欧元区央行利率符合预期未给前瞻指引 美国 7 月制造业 PMI 初值下降 金价震荡收跌 美国经济数据喜忧参半 欧央行暂停降息 货币政策偏谨慎 [12][13] - 投资建议：短期黄金缺乏突破上涨动力 仍处震荡状态 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普盟友起诉鲍威尔 要求改变会议制度 欧央行维持利率不变处于观望模式 美元指数短期维持震荡 [15][16][17] - 投资建议：美元指数短期震荡 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国公布美日协议详细版本 日本投资采购美国产品 韩政府拟将韩企对美投资作经贸谈判筹码 业绩驱动科技板块领涨 市场风险偏好维持高位 [19][20][21] - 投资建议：市场短期震荡偏强运行 需注意关税和美联储主席任免博弈带来的回调风险 [21] 宏观策略（股指期货） - A 股沪指站上 3600 点 两部门发布价格法修订草案 国家领导人会见欧盟官员 A 股气势如虹 板块轮动拉升 [22][23][24] - 投资建议：建议均衡配置 [25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 净回笼资金 市场风险偏好偏强 货币政策宽松意愿不足 国债期货需警惕贸易端风险 [26] - 投资建议：短线以偏防御思路对待 [27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA 周度出口销售报告符合预期 CBOT 大豆震荡 国内巴西 CNF 升贴水持稳 沿海油厂豆粕现货报价普跌 [28] - 投资建议：暂时以震荡思路对待 关注美豆产区天气及中美关系发展 [29] 农产品（白糖） - 美国蔗糖产量难满足可口可乐需求 俄罗斯甜菜产区旱情严重 印度糖出口受阻 业界呼吁延长出口配额有效期 [30][31][33] - 投资建议：郑糖总体震荡 关注上方阻力位 5900 一线 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼苏门答腊岛森林火灾 棕榈油生产商进入高度戒备状态 油脂市场偏强震荡 火灾或影响印尼棕榈油产量 [34] - 投资建议：若火灾影响产量 棕榈油价格或进一步上移 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢联五大品种库存微降 螺纹库存下降 卷板略有增加 螺纹表需回升 基本面健康 政策预期积极 煤焦价格强势支撑钢价 [35][36][37] - 投资建议：短期谨慎对待 现货关注回升套保机会 [38] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港存环比下降 与玉米淀粉价差小幅走扩 淀粉企业亏损或持续扩大 开机率预计低位震荡 [39][40] - 投资建议：基本面预计对米粉价差不利 [40] 农产品（玉米） - 深加工企业玉米消费量和库存双降 现货稳定 期货震荡偏弱 旧作产需缺口或下修 新作空单可继续持有 [41][42] - 投资建议：关注旧作行情或新作天气炒作带来的反弹加仓机会 [42] 黑色金属（动力煤） - 北港市场动力煤报价暂稳 交投僵持 严查超产政策落地 煤价延续涨势 需求端维持季节性高日耗 [43] - 投资建议：煤价预计维持强势 关注是否修复 700 元一线 [43] 黑色金属（铁矿石） - 英美资源二季度铁矿石产销同比略有分化 矿价跟随高位震荡 走势分化 此轮工业品反弹对铁矿石影响小 [44][45] - 投资建议：矿价短期维持震荡 建议观望 [45] 农产品（生猪） - 新五丰 2025 年 1 - 6 月销售生猪数量公布 生猪养殖产能调节难度大 政策抬升中长期猪价中枢 出栏增量需时间消化 [46][47] - 投资建议：9、1 合约旺季或表现更强 警惕追多风险 关注 14000 - 14500 元/吨区间支撑 [48] 有色金属（铜） - 铜矿维护成本上升 企业等待美国铜关税细节 智利上调今年铜价预估 宏观因素对铜价影响易反复 库存反映需求有韧性 [49][50][52] - 投资建议：单边和套利角度均建议观望 [53] 有色金属（多晶硅） - 拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准 推动落后产能出清 盘面亢奋 产能收储进展慢 现货成交均价奠定期货盘面下沿安全边际 [54][55] - 投资建议：单多考虑逐步止盈 短期轻仓试空 [55] 有色金属（工业硅） - 工业硅主要地区社会库存减少 新疆发货多 部分地区新增开炉 预计 7 月去库 8 月供需紧平衡 [56] - 投资建议：短期偏多思路 观测大厂复产情况 做空关注右侧机会 [57] 有色金属（镍） - LME 镍库存减少 原料价格走弱未修复冶炼利润 镍铁议价区间上移 纯镍下游观望 宏观面或提振镍价 [58][59] - 投资建议：短期观望 下半年关注逢高沽空机会 [59] 有色金属（碳酸锂） - 特斯拉有工厂建设计划 碳酸锂合约大幅上涨 供应端有不确定性 虚实比放大近月合约波动 [60][61] - 投资建议：暂时观望 [61] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量下降 样本企业库容率增加 港口库存减少 受企业资源自用和台风影响 [62][63] - 投资建议：价格预计弱势震荡 [64] 能源化工（碳排放） - 全国碳市场交易放量 价格反弹后窄幅波动 今年供需结构均衡偏松 价格中枢预计降低 [65] - 投资建议：CEA 短期震荡 [66] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比增加 基本面有好转迹象 来自 LNG 出口量增加 全年需求增量有限 供应增加对价格影响大 [67] - 投资建议：NYMEX 短期偏向震荡 [68] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格局部上涨 市场出货温和 供应有增加预期 需求平稳 烧碱盘面上行但继续上涨难度增加 [69][70] - 投资建议：后续上涨难度增加 [70] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格多数企稳 个别浆种高价成交乏力 纸浆低估值可能被资金炒作 [71] - 投资建议：注意资金炒作风险 [71] 能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格多数上涨 期货上行 贸易商报价调整 下游采购积极性低 成交清淡 PVC 低估值可能被资金炒作 [72][73] - 投资建议：注意资金炒作风险 [73] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 报价局部下调 7 月落实减产计划 开工率降至 80%以下 7 - 8 月是旺季 减产或缓解库存压力 [74][75] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [75] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存下降 期价上涨 现货市场趋稳震荡 装置运行稳定 供应高位 下游按需补库 [76] - 投资建议：短期盘面波动大 谨慎操作 等待政策指引 [77][78] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格上涨 期价大幅上涨 市场对供给端政策博弈再起 厂家库存降幅大 下游补货 厂家围绕出货操作 [79] - 投资建议：单边谨慎操作 以套利为主 关注多玻璃空纯碱套利策略 [80] 航运指数（集装箱运价） - 美国港口入境集装箱数量连续两个月下滑 8 月上半月现货分化 价格见顶信号增强 后续供需压力增大 [81] - 投资建议：短期关注高空 10 的机会 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧接近达成15%关税协议使市场风险偏好回升、美元指数走弱；各商品市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各商品具体情况调整投资策略 [13][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美欧接近达成15%关税协议，贸易冲突可能性降低，市场风险偏好回升，美元指数短期走弱 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月成屋销售总数年化环比降2.7%至393万户；谷歌二季度业绩超预期并提高全年资本支出；美欧接近达成关税协议，市场风险偏好维持高位，但美国房地产低迷及美欧谈判有变数，需注意回调风险 [15][16][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3696亿元；市场风险偏好偏强，债市难有趋势性表现，多头逢反弹卖出，现券头寸关注套保策略机会，短线交易型多头可在政治局会议召开后平仓 [20][21] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将公布出口销售报告，分析师预估截至7月17日当周美豆出口销售净增35 - 85万吨；阿根廷6月压榨大豆405.5万吨；中美将磋商，农业农村部座谈会对豆粕实际需求影响有限，以震荡思路看待CBOT大豆及豆粕期价，豆粕逢低做多 [22][23][24] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月1 - 20日马棕产量环比增11.24%；印尼5月棕榈油期末库存减至296万吨；油脂市场震荡，关注印尼部分种植园运营权移交对增产季的影响 [25][26] 黑色金属（动力煤） - 国家发展改革委推动整治内卷式竞争；港口现货煤价温和上涨，严查超产文件落地，预计煤价短期反弹 [27][28] 黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷二季度业务表现稳健；钢矿与煤价走势分化，矿价高估，建议观望 [29] 农产品（玉米淀粉） - 近期部分玉米淀粉企业夏季检修，开机率下降、库存去化；预计开机率逐步提升，淀粉企业亏损或持续扩大，基本面不利米粉价差 [30][31][32] 农产品（玉米） - 北港库存下降，南港库存提升；旧作产需缺口或下修，旧作难有大波动，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格稳中偏强；焦煤供应恢复不及预期、需求坚挺，盘面情绪偏强，大幅拉涨后注意风险 [35][36] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦锂辉石出口激增30%，2027年将禁止出口锂精矿；广期所调整碳酸锂期货合约交易手续费标准；单边波动加剧，关注仓单生成节奏，建议降低仓位或观望 [37][38] 有色金属（铅） - 7月22日【LME0 - 3铅】贴水25.4美元/吨；铅基本面改善，中期沪铅价格中枢上移，短期关注逢低买入机会 [39] 有色金属（铜） - 嘉能可拟暂停昆士兰北部铜冶炼业务；Askari发现高品位铜矿化；五矿资源二季度3座铜矿铜总产量达14万吨；5月全球铜市供应过剩9.7万吨；铜价短期高位震荡可能性大，策略观望 [40][41][45] 有色金属（锌） - 7月22日【LME0 - 3锌】贴水4.23美元/吨；MMG二季度锌矿产量同比增12%；South 32二季度精矿产量同比降39%；沪锌确立上行趋势，短期规避空头操作，关注近月月差正套机会 [46][47][49] 有色金属（镍） - 淡水河谷二季度镍产量创2021以来Q2新高；LME库存减少、SHFE库存增加；短期镍价难深跌，或跟随有色偏强运行，中期关注逢高沽空机会 [50][51][52] 能源化工（原油） - 美国至7月18日当周EIA商业原油库存下降；油价窄幅震荡，短期维持震荡，等待新驱动 [53][54] 能源化工（PX） - 7月23日PX价格偏弱维持；自身供需变化不大，短期震荡偏强 [55][56] 能源化工（PTA） - 昨日江浙涤丝尾盘产销放量；TA价格短期跟随国内商品偏强 [57][58] 能源化工（烧碱） - 7月23日山东地区液碱价格涨跌均有；烧碱盘面上行，后续继续上涨难度增加 [59][60] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格趋强运行；供给带动纸浆盘面上行，预计上行空间有限 [61][62] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格区间整理；PVC跟随反弹，但基本面走弱，谨慎追高 [63] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调；聚酯原料偏强，工厂报价上调；7月减产，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [64][65][66] 能源化工（纯碱） - 江苏井神化工纯碱价格稳定；纯碱期价小幅收跌，市场对政策博弈未停止，谨慎操作 [67] 能源化工（浮法玻璃） - 7月23日湖北市场浮法玻璃价格上涨；供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析各领域要闻并给出投资建议。金融市场中黄金受关税和美联储相关因素影响走势偏强，国债期货短期受风险偏好扰动，长期调整风险不大；商品市场各品种表现不一，如棉花短期价格坚挺但上涨空间存疑，焦煤受宏观政策影响盘面情绪偏强但拉涨后需注意风险等[12][13][17]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普称鲍威尔任期剩八个月且离任后不再担任美联储主席，呼吁降息至少3个百分点以提振住房市场[11] - 特朗普发文表示与日本达成协议，日本将向美国投资5500亿美元，美国获90%利润，日本还将支付15%对等关税，金价涨超1%，短期走势偏强、波动增加[12] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期[13] - 强风险偏好近1 - 2个月或扰动债市，期货震荡中枢有下移风险，长期调整风险不存在，短线交易型多头可在政治局会议召开后平仓[13] 商品要闻及点评 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度16.7%，环比增3.1个百分点，较去年同期慢3.8%；中国预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增长2.5%；美棉现蕾率71%、结铃率33%较去年同期慢，优良率57%高于去年同期[15][16] - 美棉产区前期降雨多、气温低致生长慢但优良率上升，7月下旬高温或加快生长，国内棉价短期坚挺但上涨空间及持续性存疑，追涨需谨慎[17] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油委员会预计8月毛棕榈油价格4100 - 4300令吉/吨，全球油籽供应充足或限制植物油价格上涨空间[18] - 油脂市场震荡，产地报价回落，国内近月买船成交活跃，后市价格难有趋势性行情，建议择机回调做多或卖出09合约看涨期权[19] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年二季度末人民币房地产贷款余额同比增长0.4%，房地产开发贷款余额同比增长0.3%，个人住房贷款余额同比下降0.1% [20] - 钢价上涨受煤焦价格及供应政策预期影响，短期预计偏强运行，8月后有潜在风险[20][21] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 邢台地区部分钢厂对焦炭第二轮提涨，焦煤盘面受煤矿核查超产消息影响，但实际超产情况少，影响有限[22] - 焦煤供应恢复不及预期，需求坚挺，基本面有支撑，盘面情绪偏强，拉涨后需注意风险[23] 农产品（玉米淀粉） - 2025年7月22日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 125元/吨、 - 66元/吨、 - 62元/吨、 - 151元/吨，亏损扩大[24] - 淀粉糖开机率转降，出口下滑，需求不佳，企业亏损或持续扩大，开机率低位震荡，对米粉价差不利[25] 农产品（玉米） - 7月22日进口玉米拍卖成交率27%，上一期为18% [26] - 山东深加工门前到车量低，华北领涨，全国现货偏强，期货横盘震荡，旧作僵局或延续至新作上市，前期少量新作空单可继续持有，关注反弹加仓机会[26] 农产品（生猪） - 新希望2025年6月投苗量约130多万头，近期现货下跌，盘面受14000元/吨一线支撑[27] - 出栏节奏有分化，即将进入旺季备货阶段，09合约适合逢低买入，11月合约等待升水套保机会，投机做空风险高[28] 黑色金属（动力煤） - 7月22日北港市场动力煤报价暂稳，港口发运倒挂，贸易商发运意愿不高，终端库存充裕，下游刚需拉运，交投氛围一般[29] - 国家能源局严查超产文件落地，叠加夏季旺季电力日耗增速持续5%以上，煤价短期延续强势[29] 黑色金属（铁矿石） - 2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减少7.1%，其中内销排产同比减少5.3%，出口排产同比下降9.5% [30] - 铁矿石价格上行，短期跟随整体工业品情绪冲高，但估值100美金以上高估，持仓下降，建议观望[30] 有色金属（多晶硅） - 日本德山株式会社与韩国OCI公司成立合资公司在马来西亚建年产1万吨多晶硅工厂，投资约4.35亿美元[31][32] - 多晶硅产能收储进展慢，预计7月排产提升至11万吨，8月或至12万吨，下游成交价上涨但不及预期，关注组件成交情况，多晶硅企业销售有成本要求，当前盘面价格下企业套保意愿或加强，单多建议逐步止盈[33][34] 有色金属（工业硅） - 6月我国有机硅初级形态聚硅氧烷出口量4.97万吨，环比增长6.53％，同比减少5.71％，1 - 6月出口总量27.86万吨，同比增长3.49％ [35] - 新疆大厂停炉检修，四川云南小幅复产，复产不及预期，预计7月去库5万吨左右，下游采购谨慎，预计短期偏强运行，关注大厂复产节奏，做空关注右侧机会[35][36] 有色金属（铅） - 7月21日【LME0 - 3铅】贴水25.97美元/吨，持仓增105手，西安多区新能源车补贴申领将止，江西铅价差缩窄至50元内[37][38] - 铅价低位震荡，供应端有弹性，需求端稳中向好，社库拐点或不远，中期价格中枢上移，短期关注逢低买入机会，套利和内外暂时观望[38] 有色金属（锌） - 7月21日【LME0 - 3锌】贴水1.72美元/吨，持仓减2926手，Tara矿二季度锌精矿产量环比降低5% [39] - 沪锌短期确立上行趋势，供应预期上升，需求端初端开工分化，库存上行，短期规避空头操作，单边观望关注宏观面，套利关注近月月差正套，内外观望[40][41] 有色金属（铜） - 俄罗斯Nornickel下调2025年镍铜产量预估，镍产量预估调至19.6 - 20.4万吨，铜产量预估调至34.3 - 35.5万吨[42] - 7月底 - 8月初政策预期反复，库存累积节奏或冲击盘面，铜价短期高位震荡，单边和套利均建议观望[44] 有色金属（镍） - 诺镍2025年第二季度镍产量环比增长9%达4.5万吨，上半年镍矿综合产量同比下降4%至8.7万吨[45] - LME库存增加，SHFE库存减少，原料价格走弱未修复冶炼利润，镍价短期难深跌，后续宏观面或提振板块情绪，下半年供应过剩扩大，建议关注逢高沽空机会[46][47] 有色金属（碳酸锂） - AVZ矿业抨击刚果与KoBold就争议锂矿项目达成的协议，Premier公布Zulu锂矿项目最新进展[48][50] - 市场聚焦资源端扰动，LC2509持仓增加、仓单生成慢，盘面偏强震荡，单边建议降低仓位或观望，关注9 - 11月差区间操作机会[50] 能源化工（原油） - 美国至7月18日当周API原油库存 - 57.7万桶，汽油库存 - 122.8万桶，精炼油库存348万桶[51] - 油价震荡走弱，OECD库存健康，精炼油库存下降支撑油价，市场等待新驱动，短期维持震荡[51][52] 能源化工（碳排放） - 7月22日全国碳排放权交易市场CEA收盘价73.30元/吨，较前一日上涨0.25%，挂牌协议交易成交量205,900吨，大宗协议交易成交量900,000吨[53] - 碳市场交易放量，价格反弹后在73元/吨左右窄幅波动，今年供需结构均衡偏松，CEA价格中枢预计更低，短期震荡，有配额需求企业可谨慎逢低买入[53][54][55] 能源化工（烧碱） - 7月22日山东地区液碱价格下滑，企业出货一般，淄博、济宁地区有氯碱企业降负荷运行，滨州地区有企业装置恢复，供应稍有增量趋势[56] - 下游氧化铝接货情绪温和，非铝下游需求低迷，市场交易一般，烧碱盘面受商品情绪带动上行，但09合约收基差完成，现货走弱，继续上涨难度增加[57] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格横盘整理，高价成交有阻力，下游询盘意愿不强，市场交投不旺[58] - 供给端政策和动力煤反弹带动纸浆盘面上行，但供需无改善，预计上行空间有限[58] 能源化工（苯乙烯） - 2025年7月1 - 20日韩国纯苯总出口量162,015吨，其中出口中国大陆156,011吨[59] - 苯乙烯盘面震荡走强，基差走弱，港口库存有累库预期，后续矛盾需利润调整解决，纯苯7 - 8月去库，下半年进口或减量，下游承接能力有限，苯乙烯单边观望关注宏观，套利关注月差正套，内外观望[60] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格上涨，期货震荡上行，贸易商基差报盘无优势，一口价成交为主，下游及贸易商采购积极性低，现货成交清淡[61] - 供给端因素带动PVC反弹，但基本面库存由去转累，建议谨慎追高[61] 能源化工（纯碱） - 7月22日沙河地区纯碱市场稳中偏强，盘面价格涨停，基差无明显波动，成交气氛一般[63] - 纯碱期价上涨，市场对政策预期情绪发酵，现货稳中震荡，个别企业封单，产量窄幅下移，下游需求平稳，短期做空风险大，等待政策指引[63][64] 能源化工（浮法玻璃） - 7月22日沙河市场5mm大板现金价格参考14.2元/平方米，比上一交易日+0.2，5mm小板现金价格与上一交易日持平，市场成交灵活[65] - 玻璃期价受供给端政策扰动大幅上涨，市场情绪影响下，沙河采购积极性好，各地市场表现不一，单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[65][66] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅回调，今日报价多下调20 - 50元/吨不等，7 - 9月订单成交在5950 - 6050元/吨出厂不等[67][68] - 7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下，7 - 8月是旺季，若减产到位库存压力将缓解，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会[69]