新股上市 - 悍高集团于2025年7月30日上市，发行价格15.43元[1] 内地市场权益提示 - *ST紫天、*ST苏吴、*ST新潮等多只股票发布权益提示公告[1] 异常波动提示 - 横河精密、上纬新材等多只股票出现严重异常波动[1] 基金相关提示 - 标普消费ETF、纳指科技ETF等基金出现溢价停牌或风险提示[5] - 券商ETF、有色龙头ETF将于2025年8月1日进行份额拆分[5] 可转债相关提示 - 合兴转债、爱玛转债等多只可转债进行转股价格调整[5] - 楚江转债、濮耐转债等多只可转债进行赎回登记[5] - 英科转债、好客转债等多只可转债有最后转股日或交易日提示[5] 债券回售提示 - 21绿景02、星球转债等多只债券进入回售申报期[5] 香港市场（港股通）权益提示 - 微创脑科学、猫眼娱乐有以股代息申报期提示[5]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适的网格交易标的 [4][14] - 本期（7.28 - 8.1）华宝证券 ETF 网格策略重点关注新经济 ETF、德国 ETF、芯片 ETF 和机器人 ETF 等标的 [4] 分组1：网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动获取利润的策略，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场 [4][14] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [4][14] 分组2：华宝证券 ETF 网格策略标的分析 新经济 ETF（159822.SZ） - 受政策红利与产业升级双重利好，捕捉我国经济增长新动能 [4][15] - 全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业 ETF，间接跟踪标普中国新经济行业指数，持仓为新经济龙头企业，覆盖高成长赛道 [4][15] 德国 ETF（159561.SZ） - 跟踪德国 DAX 指数，分享德国经济刺激政策下高端制造与科技龙头发展红利，有全球化区域多元配置价值 [5][18] - 2025 年德国宣布大规模财政扩张计划，借贷约 8000 亿欧元用于国防和基建，占 GDP 约 20% [5][18] - DAX 指数涵盖德国传统高端制造和新兴高端科技服务领域产业龙头，军工和 AI 业务发展良好 [5][18] 芯片 ETF（159995.SZ） - 短期海外压制因素缓和，长期“国产替代”是主线 [6][19] - 2025 年 7 月 15 日美国批准 H20 芯片销往中国，是短期边际缓和；国家集成电路产业投资基金三期成立，助推芯片产业国产替代 [6][19] 机器人 ETF（562500.SH） - 机器人产业在政策支撑下加速技术自主化与产业集群化突破 [8][24] - 2025 年相关政策有望加强对机器人产业融资支持，我国人形机器人技术进步，消费级机器人降价利于普及 [8][24] - 建议投资者用数只合适、相关性低的 ETF 构成组合进行网格交易，可分散风险、提高资金利用率 [28]

核心观点 - A股权益市场延续强势表现，上证指数突破3600点，市场风险偏好持续抬升 [3] - 股基增强策略表现突出，本周收益2.284%，超额收益0.774%，验证了工具化组合的配置观点 [3][6] - 常青低波策略本周收益1.990%，超额收益0.481%，适合作为底仓配置 [5] - 海外权益策略本周收益1.174%，中长期看好美股科技增长带来的配置价值 [7] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 本周收益1.990%，近一个月收益4.909%，今年以来收益6.627%，策略运行以来收益14.953% [13] - 组合波动率和最大回撤显著优于中证主动式股票基金指数，兼具防守和进攻性 [15] - 2024年初市场波动中保持低回撤，反弹行情中受益于价值风格和红利主题 [15] 股基增强基金组合 - 本周收益2.284%，近一个月收益7.292%，今年以来收益11.397%，策略运行以来收益19.794% [13] - 当前市场轮动较快，策略超额表现仍需等待，但低估公司性价比逐渐显现 [6][17] - 组合风格均衡，基金经理管理能力在弱市环境下保持与基准相近走势 [17] 现金增利基金组合 - 本周收益0.028%，近一个月收益0.127%，今年以来收益0.921%，策略运行以来收益3.822% [13] - 持续跑赢中证货币基金指数，累计超额收益0.457%，适合现金管理 [18][20] 海外权益配置基金组合 - 本周收益1.174%，近一个月收益4.466%，今年以来收益8.890%，策略运行以来收益35.535% [13] - 受益于美联储降息和人工智能科技带动，全球化配置带来收益增厚 [21][24] 工具化基金组合构建思路 常青低波基金组合 - 通过净值回撤和波动率指标优选低波基金，结合估值水平限制构建组合 [26] - 目标为长期稳定收益，适合风险偏好适中的投资者 [22] 股基增强基金组合 - 挖掘具有强Alpha能力的基金经理，行业均衡且风格暴露受限 [27] - 目标为高弹性组合，适合风险偏好较高的投资者 [22] 现金增利基金组合 - 综合费率、久期、杠杆等因子优选货币基金，减少收益波动风险 [28] - 目标为优化短期闲置资金收益 [23] 海外权益配置基金组合 - 基于长期动量和短期反转因子筛选海外指数，配置相应QDII基金 [29] - 目标为全球化配置辅助工具，分散A股投资风险 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.07.21 - 2025.07.25）债券收益率震荡上行，中债相关指数收跌，利率债和信用债各期限收益率多数上行，信用利差多数走扩；债市因多重利空调整，但基本面数据未显著改善，短期宽货币方向难扭转，资金面或有扰动，央行呵护下流动性风险有限，关注震荡行情交易机会；美债收益率曲线走平，本周FOMC会议或维持利率不变，关注相关发言及数据对降息预期影响；REITs二级市场收跌但成交活跃度回暖，部分板块个券有挖掘价值 [3][11][12][13] - 截至7月25日，全市场39只债券ETF产品规模突破5000亿元，较年初激增近200%，科创债ETF成核心增长引擎 [4] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周债券收益率震荡上行，中债 - 综合财富指数收跌0.39%，中债 - 综合全价指数收跌0.44%；利率债各期限回调，中长端上行幅度大于短端；信用债各期限、评级收益率上行，信用利差多数走扩 [3][10] - 上周央行公开市场净投放1095亿元，资金面先紧后松整体均衡；受基本面预期改善、特别国债续发利率及股债跷跷板效应影响，债市大幅调整，长端收益率显著上行；后市基本面数据未显著改善，短期宽货币方向难改，资金面或有扰动，央行呵护下流动性风险有限，关注权益市场对债市扰动及交易机会 [11] - 上周美债市场波动有限曲线走平，周初避险情绪推动收益率下行，后紧张情绪缓解收益率回升，周四初请失业金数据推动短端收益率上行；后市FOMC会议或维持利率不变，关注相关发言及数据对降息预期影响，当前短端收益率上行后可择机波段交易，长端仍需谨慎 [12] - 上周REITs二级市场收跌，中证REITs全收益指数下跌1.56%，各版块回调，特许经营权类跌幅大于产权类，但成交活跃度回暖；7月下跌后部分板块个券性价比提升，结合底层资产情况择机配置 [13] 公募基金市场动态 - 截至7月25日，全市场39只债券ETF产品规模达5105.05亿元，较年初激增近200%，科创债ETF成核心增长引擎，首批10只产品首周规模破千亿 [4] - 债券ETF市场多元品种协同发力，利率债、可转债、信用债均有产品规模表现突出；未来在供给端、产品端、投资者结构方面仍有发展空间 [15] 泛固收类基金指数表现跟踪 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数：定位流动性管理，配置5只基金，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数，上周收跌0.08%，成立以来累计收益4.00% [16][17] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，每期精选5只标的，根据市场调整久期和券种比例，上周收跌0.30%，成立以来累计收益6.32% [16][19] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数：权益中枢定位10%，每期选10只标的，业绩比较基准为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数，上周收跌0.11%，成立以来累计收益2.90% [16][24] - 中波固收 + 优选指数：权益中枢定位20%，每期选5只标的，业绩比较基准为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数，上周收涨0.14%，成立以来累计收益2.85% [16][24] - 高波固收 + 优选指数：权益中枢定位30%，每期选5只标的，业绩比较基准为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数，上周收涨0.42%，成立以来累计收益4.42% [16][27] 可转债基金优选指数 - 选取特定条件的债券型基金为样本空间，构建评估体系选5只基金构成指数，上周收涨2.24%，成立以来累计收益15.09% [16][33] QDII债基优选指数跟踪 - 底层资产为海外债券，依信用和久期优选6只基金构成指数，上周收涨0.33%，成立以来累计收益8.16% [16][35] REITs基金优选指数跟踪 - 底层资产为基础设施项目，依底层资产类型优选10只基金构成指数，上周收跌1.61%，成立以来累计收益35.47% [16][37]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周 A 股做多意愿显著，日均交易额环比大幅放量，周期股全面走强，但基建和周期题材后遭资金撤出，资金转向低位板块和业绩确定性标的 [11] - 主动公募基金二季度调仓围绕景气和估值修复展开，景气方向为算力链和创新药，估值修复方向体现在军工和金融板块 [12] - “反内卷”行情是资金充裕环境下由预期、筹码博弈和肌肉记忆驱动的主题行情，央国企主导的行业边际改善可能性更高 [13] - 生成式 AI 产业浪潮持续深化，AI 热点持续发酵，AI 算力和应用上涨空间仍存，半导体有望受益于低位补涨行情 [13] - 7 月 24 日第二批 12 只新型浮动费率基金获批，包括全市场选股和行业主题产品，部分产品对管理费升降档阈值进行差异化安排 [14] 各目录总结 权益市场回顾及观察 - 上周 A 股做多意愿显著，上证指数、深证成指、创业板指、科创 50 均上涨，日均交易额约 1.85 万亿元，环比放量 3000 亿元，周期股走强，后基建和周期题材资金撤出，流向低位板块和业绩确定性标的 [11] - 主动权益基金二季度加仓创业板，港股持仓占比提升，重仓股集中度降低，通信、医药等为增持行业，食品饮料、汽车等为减持行业，调仓围绕景气和估值修复展开 [12] - “反内卷”尚处政策未明确阶段，行情本质是主题行情，央国企主导行业边际改善可能性更高 [13] - 2025 世界人工智能大会开幕，生成式 AI 产业浪潮深化，AI 热点持续，半导体有望补涨 [13] 公募基金市场动态 - 7 月 24 日第二批 12 只新型浮动费率基金获批，含全市场选股和行业主题产品，部分产品管理费降档阈值调整 [14] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|收涨 1.67%|6.65%|16.37%|17.31%| |价值股基优选|收涨 2.49%|4.77%|9.10%|9.19%| |均衡股基优选|收涨 1.25%|7.58%|13.27%|10.79%| |成长股基优选|收涨 1.68%|9.25%|24.97%|13.73%| |医药股基优选|收跌 0.95%|14.05%|44.89%|25.52%| |消费股基优选|收涨 0.84%|2.01%|9.73%|2.67%| |科技股基优选|收涨 2.35%|9.53%|19.82%|21.71%| |高端制造股基优选|收涨 1.67%|8.69%|9.28%|4.01%| |周期股基优选|收涨 2.28%|4.35%|15.10%|6.97%|[15] 主动股基优选 - 指数定位为每期入选 15 只基金等权配置，按风格遴选并配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] 价值股基优选 - 指数定位为优选 10 只价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数（H30356.CSI） [19][20] 均衡股基优选 - 指数定位为优选 10 只均衡风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800（000906.SH） [20][21] 成长股基优选 - 指数定位为优选 10 只成长风格基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长（H30355.CSI） [24] 医药股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [26][27] 消费股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [28] 科技股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [32] 高端制造股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [32][33] 周期股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [37]

新股发行 - 天富龙新股发行价格为23.60元[1] 要约收购 - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动 - 沧州大化(600230)出现异常波动[3] - ST西发(000752)出现异常波动[4] 可转债动态 - 伯25转债(113696)将于2025年7月28日上市[6] - 合兴转债(128071)转股价格调整实施日期为2025年7月30日[6] - 韦尔转债(113616)转股价格调整实施日期为2025年8月1日[6] 债券赎回 - 冠盛转债(111011)赎回登记日为2025年7月28日[6] - 伟隆转债(127106)赎回登记日为2025年7月31日[6] - 齐鲁转债(113065)赎回登记日为2025年8月13日[6] 债券回售 - 23新化K1(148437)回售申报期为2025年7月28日至8月1日[6] - 长汽转债(113049)回售申报期为2025年7月29日至8月4日[6] - 国微转债(127038)回售申报期为2025年7月23日至29日[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[12] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/7/25 2024年以来超额收益17.92% 近一月0.16% 近一周 -0.33% 上周持仓沪深300ETF权重100% [4][14][18] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子上的暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF 截至2025/7/25 2024年以来超额收益15.29% 近一月 -1.20% 近一周0.25% 持仓包括价值100ETF、中证2000ETF等多只ETF [4][18][23] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/7/25 2024年以来超额收益8.22% 近一月4.29% 近一周2.67% 持仓包括建材ETF、有色60ETF等多只ETF [5][22][26] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系构建量化择时系统 研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/7/25 2024年以来超额收益 -2.75% 近一月 -2.91% 近一周 -1.03% 持仓包括十年国债ETF、中证1000ETF等多只ETF [5][26][30] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的产品 构建ETF组合 为投资者提供短期趋势参考 截至2025/7/25 近一月超额收益 -0.38% 近一周1.48% 持仓包括有色50ETF、港股消费ETF等多只ETF [6][30][33] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合长期收益和回撤控制能力 截至2025/7/25 近一月超额收益0.19% 近一周0.12% 持仓包括十年国债ETF、国债ETF5至10年等多只ETF [6][33][38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对固收型公募基金2025Q2季报进行解读，并汇总固收型重点基金后市展望观点，为投资者提供资产配置参考 [1][3] 各部分总结 固收型公募基金2025Q2季报数据解读 - **业绩表现**：2025Q2，A股、港股表现分化，大盘价值风格占优，债市6月小幅回暖，纯债基金净值普遍修复，REITs、可转债基金和固收+基金表现领先 [4] - **规模变化**：截至2025年二季度末，被动指数型债券基金资金流入显著，规模增速最快 [8] - **杠杆情况**：截至2025/6/30，基金杠杆整体呈上升态势 [11] - **久期变化**：截至2025/6/30，纯债基金拟合久期均呈上升趋势 [14] - **含权仓位变化**：截至2025年二季度末，含权固收类基金转债仓位与上季基本持平，股票仓位下降 [17] - **固收+基金股票行业变动**：前五大增持行业为非银金融、银行、通信、电子、医药，前五大减持行业为食品饮料、汽车、煤炭、基础化工、家电 [28] - **固收+基金个股重仓**：2025Q2前十大重仓股按持有市值排序为紫金矿业、腾讯控股等，按持有基金数量排序为紫金矿业、宁德时代等 [30][31] - **固收+基金个股增持**：2025Q2增持市值居前的个股为新易盛、中际旭创等，增持基金数量居前的个股为杭州银行、中国平安等 [32][33] - **固收+基金个股减持**：2025Q2减持市值居前的个股为五粮液、美的集团等，减持基金数量居前的个股为立讯精密、美的集团等 [34][35] 固收型重点基金2025Q2后市展望观点汇总 - **重点短债基金**：多数基金经理认为债市将延续震荡格局，部分认为利率有下行空间但预期或反复，需关注风险资产变化和基本面趋势，重视资产流动性 [39] - **重点中长债基金**：普遍预期债市延续震荡格局，货币政策有望宽松支撑债市，内需疲软、房地产市场边际转弱，部分认为应积极参与利率债波段交易，多数以中高等级信用债为核心配置 [41] - **含权固收基金**：股票资产多数对市场中期前景乐观，低权益仓位基金经理保守，中高权益仓位基金经理挖掘成长板块；转债资产供需紧平衡、估值偏贵、波动或加大，部分维持中性偏低仓位；纯债资产普遍维持中性观点，以短端品种为底仓，灵活调节久期 [42] - **重点高仓位转债增强基金**：保持偏积极仓位，把握结构性机会，关注科技自主可控布局机会，重视量化筛选，关注新券；看好权益震荡上行带来的偏股型转债修复机会 [45] - **QDII债基**：需警惕关税政策反复和通胀粘性，美债可能双向波动，中资美元债有估值修复机会，新兴市场外债有违约风险，应对策略以防御为主、动态增强 [46][47][48] - **公募REITs**：保租房细分类型分化，产业园市场承压、项目分化，消费类经营稳健，交通板块通行费总体持平或小增，仓储物流量稳价让、收入承压，能源和环保不同底层资产表现分化 [50][51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 掌握期权基础知识后可构建多样交易策略 通过组合不同合约表达市场看法并控制风险 理解策略背后期权结构是辨识风险与收益来源的关键 [3][9][17] 根据相关目录分别进行总结 场内期权策略 - 期权单腿交易是复杂交易的基石 预期市场大幅上涨可买入认购期权 强烈看空后市可买入认沽期权 卖出期权可赚取稳定现金流 备兑开仓策略是较稳健的收益增强策略 [10] - 投资者看法更精细时需运用组合策略 牛市价差适合温和看涨行情 熊市价差适合温和看跌行情 蝶式价差适合市场盘整行情 [11] - 投资者预判市场剧烈波动时可运用波动率策略 跨式组合和宽跨式组合可在市场大涨或大跌时获利 日历价差适合市场平稳或波动率温和上涨的场景 [13] 场外期权策略 - 场外期权市场满足特殊风险管理需求 “雪球”结构是常见的场外期权 投资者买入“雪球”本质是卖出带敲入敲出条款的看跌期权 在温和上涨或震荡市表现优异 急跌时可能引发本金亏损 [15] - “类雪球”产品DCN通过结构创新应对挑战 优化了现金流和持有体验 适配监管要求 但风险形态改变 下跌风险在到期日一次性兑现 收益可持续性受市场环境影响 [16]

新股发行 - 2025年7月25日汉桑科技（证券代码301491）以28.91元价格发行[1] 要约收购 - ST凯利（证券代码300326）要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动 - 深水规院（证券代码301038）、广生堂（证券代码300436）等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可能暂停/终止上市 - *ST高鸿（证券代码000851）可能暂停上市，*ST元成（证券代码603388）可能终止上市[4][5][6] 可转债相关 - 伯25转债（证券代码113696）于2025年7月28日上市，多只可转债有转股价格调整、赎回、回售等相关日期安排[5][6] 港股通权益 - 微创脑科学（证券代码02172）以股代息申报期为2025年7月24日至8月4日，猫眼娱乐（证券代码01896）申报期为2025年7月21日至7月30日[6]