报告公司投资评级 - 首次覆盖药明合联，给予“增持”评级 [1][4][22] 报告的核心观点 - 全球 ADC CRDMO 市场持续扩容，药明合联作为端到端的 ADC CRDMO 龙头，受益行业高景气，客户订单持续扩容，项目漏斗管线后期逐步兑现下业绩有望持续高增长，抢滩布局 XDC 可打造第二增长曲线 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 首次覆盖，给予“增持”评级 - 预计 2024 - 2026 年 EPS 为 0.89/1.24/1.66 元，综合绝对估值法及相对估值法，给予目标价 43.4 元，对应 2025 年 PE35X [4] - 预计 2024 - 2026 年营收 39.76/54.55/72.15 亿元，同比增长 87.2%/37.2%/32.3%，综合毛利率为 35.0%/36.0%/37.0%，归母净利润为 10.67/14.92/19.95 亿元，同比增长 276.5%/39.8%/33.7% [16] 药明合联：全球领先的一体化、端到端生物偶联药物 CRDMO 龙头 - 药明合联是药明生物和合全药业的合资公司，为全球生物偶联药物开发者提供全流程服务，2024 年实施“赋能、跟随和赢得分子”战略推动项目增长 [23] - 药明合联实际控制人为药明生物，股权结构集中，旗下附属公司业务涵盖一站式服务需求，核心管理团队经验丰富 [26][28] - 受益于 ADC 行业高景气，公司营收和归母净利润快速增长，2024H1 营收及归母净利润分别达 17.00 亿元、4.88 亿元，同比高增 65.1%、175.5%，北美客户营收占比提升，盈利能力改善 [31][35][37] 全球 ADC 市场持续扩容，外包服务业务迅速崛起 - 全球 ADC 药物市场规模从 2018 年的 20 亿美元增长至 2022 年的 79 亿美元，CAGR 增速高达 41.0%，预计 2030 年增至 647 亿美元，中国 ADC 药物市场规模 2022 年达 8 亿元，预计 2030 年有望增长至 662 亿元 [40] - 截至 2025 年 2 月，全球 ADC 项目管线超 1519 项，临床前项目 1058 项占比 69.7%，临床阶段项目数 444 项占比 29.2%，头部企业竞争格局逐步明朗，靶点布局中 HER2 靶点竞争激烈，适应症逐步由实体瘤扩展至血液 [45][48][51] - 全球 ADC 授权交易活跃，2023 年交易额突破 1092 亿美元，同比增长 344%，2021 年以来中国 ADC 达成近 28 起总金额超 10 亿美元对外授权交易，潜在总金额超 560 亿美元 [57][58] - ADC 开发技术壁垒高，外包依赖度高，2022 年底全球 ADC 发现、开发及制造外包率高达约 70%，预计 2030 年全球 ADC 外包服务市场有望扩张至 110 亿美元，中国有望达 165 亿元，药明合联领跑国内市场 [63][69][73] 技术赋能 ADC 研发生产，积极推进海内外产能建设 - 从 2020 年到 2024 年，公司临床前项目从 28 个增长至 102 个，临床 I 期 - III 期项目从 12 个增长至 92 个，开展了 10 个 PPQ 项目，管线推进带动合约价值与后续服务收入提升 [82][84] - 公司三大基地位于长三角地区，地理位置毗邻提升效率，实施全球“双厂”布局策略，新加坡新基地有望 2025 年底投产 [89][91] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司累计为 419 名客户提供服务，同比增长 37.8%，在手订单达 8.42 亿美元，同比 +105%，自主研发的 WuXiDAR4 技术有效改善 ADC 产品的药代动力学特征和稳定性 [95][99] 积极构筑第二增长曲线，引领由 ADC 到 XDC 的行业发展 - XDC 研发处于初步阶段，但部分产品如 RDC 已表现出强大商业潜力，新型 XDC 包括 RDC、FDC 等多种类型 [101][104] - 全球 XDC 研发进入快速增长期，处于临床阶段的项目已超 500 项，中国 XDC 项目已有近 150 项步入临床阶段，研发聚焦于多种非肿瘤疾病 [105]

报告核心观点 - 建材产品价格信号领先需求筑底反弹，源于长周期激烈竞争下的出清企稳，伴随24年报发布，核心建材企业资产负债表风险进一步出清，分红意愿提升 [2][8] - 价格修复与成本改善提升Q1景气预期，消费建材、水泥、玻璃加工/玻纤等板块均有投资机会 [6] 建材行业投资策略 - 消费建材提价信号领先，中期格局优势明显、估值空间突出，推荐东方雨虹、北新建材等细分板块龙头公司 [8] - 水泥龙头Q1景气度确定性高，2025年开年水泥价格复价且提价节奏快，能源成本优化改善吨盈利，推荐海螺水泥、华新水泥等龙头企业 [8] - 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归，玻璃加工需求有韧性，玻璃纤维板块长协提价开始兑现，推荐福耀玻璃、信义玻璃、中国巨石等企业 [9] 市场回顾 板块行情 - 2025年3月4日 - 2025年3月7日，建筑材料板块上涨2.62%，水泥制造上涨3.49%，玻璃制造上涨1.00%，玻纤制造上涨3.36%，装修建材上涨2.25% [13] 个股涨跌及资金流动 - 周涨幅前五的个股为东和新材、鲁阳节能等；年初至今涨幅前五的个股为科创新材、东和新材等；周跌幅前五的个股为中铁装配、四方新材等；年初至今跌幅前五的个股为晶雪节能、三和管桩等 [18] - 周资金流入率前五的个股为华新水泥、鲁阳节能等；年初至今资金流入率前五的个股为三棵树、海螺水泥等；周资金流出率前五的个股为海螺新材、方大B等；年初至今资金流出率前五的个股为南玻B、青松建化等 [19] 行业历史估值 - 截至2025年3月7日，建材板块PE（TTM）为27倍，水泥制造PE（TTM）为25倍，玻璃制造PE（TTM）为19倍，玻纤制造PE（TTM）为28倍，装修建材PE（TTM）为30倍 [20] 水泥行业 行业动态 - 本周全国水泥市场价格环比上行0.7%，上涨区域有吉林、广东等，下调区域主要是重庆；全国重点地区企业出货率环比提升约7个百分点，后期价格预计稳中有升 [6][24] - 华北、东北、华东、中南、西南、西北等地区水泥价格有不同表现，如华北大幅推涨、东北大幅推涨等 [24][26] 水泥及熟料价格 - 本周全国高标水泥均价390.33元/吨，环比上升2.83元/吨；沿江熟料均价266元/吨，环比持平 [30] 主要成本 - 本周京唐港动力末煤（Q5500）山西产价格693元/吨，环比 - 2元/吨 [34] 库存跟踪 - 3月1日 - 3月7日，全国水泥库容比为56.25%，环比下降1.25%，各地区库容比有不同变化 [38] 玻璃行业 行业动态 - 本周国内浮法玻璃均价1358.08元/吨，较上周下跌28.72元/吨，价格重心下移，库存延续增加，短期内价格或偏弱运行 [41] - 各地区玻璃市场有不同表现，如华北成交乏力、华东价格弱势整理等 [42] 玻璃价格 - 本周全国及各区域玻璃价格有不同程度下跌，全国环比 - 2.07%，华北环比 - 1.03%等 [47] 主要成本 - 本周华东重质纯碱1460元/吨，环比 + 10元/吨；山东地区燃料油（油浆）市场价3955元/吨，环比 + 50元/吨 [49] 库存及产能跟踪 - 截至3月6日，重点监测省份生产企业库存总量6168万重量箱，较上周增加184万重量箱，增幅3.07%，库存天数约32.38天，较上周增加0.14天 [51] - 本周产能小增，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产224条，日熔量共计158455吨，较上周增加600吨 [53] 玻纤行业 行业动态 - 粗纱市场价格稳中有涨，电子纱新价推进较顺畅，下游CCL市场订单较满，推荐中国巨石、中材科技等企业 [56] 价格跟踪 - 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持3600 - 3700元/吨，电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨，电子布报价维持3.8 - 4.4元/米 [56]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 人形机器人产业迎来政策年，深圳推出具身智能机器人行动计划，具备硬件、模型、数据场景、人才和政策五大优势，目标成为国际知名的"具身智能机器人先锋城市" [8] - 2025年人形机器人产业发展关键词为"商业验证"，特斯拉Optimus实现技术瓶颈突破，产业进入技术爆发向商业验证过渡期 [8] - 2025年2月挖机销量19270台，同比增长52.8%，内销11640台同比大增99.4%，工程机械行业实现开门红 [8] - 2025年2月制造业PMI指数50.2%，环比上升1.1个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别升至52.5%和51.1% [8] - 机械设备指数上周(2025/3/3-2025/3/7)涨跌幅+6.39%，表现优于沪深300指数(+1.49%)，在申万一级行业中排名第4 [3][81] 细分行业总结 人形机器人 - 深圳推出《具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划(2025-2027年)》，上海、北京、重庆等地也出台相关政策 [8] - 特斯拉Optimus实现运动控制→精细操作→任务泛化的技术突破 [8] - Figure AI人形机器人成功部署于物流自动化场景，HELIX VLA大模型支撑复杂物流任务 [38] - Sanctuary AI为Phoenix人形机器人集成新型触觉传感器技术 [46] - 埃夫特发布智能机器人通用技术底座和首款人形机器人Yobot W1 [46] - 汇川技术启动人形机器人招聘，已成立专门团队开发核心零部件 [49] - 智元机器人发布AgiBot Digital World仿真框架，为机器人操作技能研究提供平台 [49] 工程机械 - 2025年2月挖机销量19270台，同比增长52.8%，其中国内销售11640台，同比大增99.4%，环比增长115.4% [8] - 挖掘机销量已连续11个月同比正增长，国内销售在2024年3-12月连续10个月同比正增长 [8] - 2024年1-12月基础设施建设投资累计同比上升9.19%，房地产投资累计同比下降10.60% [63] - 2024年1-12月全国发行新增债券77261亿元 [63] - 龙头企业海外市占率持续提升，从进口替代逐步走向供应全球 [8] 风电设备 - 2024年1-12月风电并网79.34GW，同比增长4.5% [26] - 2023年全球新增风电装机117GW，同比增长50%，预计2024年全球新增装机量达131GW [26] - 海风深远化进程加速，中国远海风能储量达1268GW [28] - 2025年2月21日风机原材料价格中铁矿石、阴极铜、螺纹钢、铝期货价格略有下降 [28] 光伏设备 - 多晶致密料主流价格区间保持每公斤38.0-43.0元人民币，价格较前一周略微上涨 [33] - 单晶182mm/150µm硅片主流成交价格在1.05-1.25元/片，价格维持稳定 [33] - 单晶PERC 182mm电池片成交价格在0.310-0.330元/W区间，价格较前一周略微下降 [33] - 单晶TOPCon 182mm组件成交价格在0.64-0.75元/W区间，价格较前一周略微上涨 [34] 半导体设备 - 2024年12月半导体销售额569.7亿美元，同比增长17.10% [74] - 2025年3月7日费城半导体指数较上周同比下降2.88% [74] - 2023年全球封测市场规模857亿美元，其中先进封装占比48.8% [73] - 预计2021-2025年中国先进封装设备市场规模CAGR为24.1%，2025年有望达到285.4亿元 [74] 通用自动化 - 2024年12月工业机器人产量71382套，同比增长36.7% [51] - 2024年12月机床产量8.0万台，同比增长35.1% [51] - 2024年1-12月制造业利润总额累计同比下降3.90% [54] - 2024年1-12月工业企业利润总额累计同比下降3.30% [54] 船舶制造 - 2024年1-9月我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2% [78] - 新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9% [78] - 手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3% [78] - 2024年1-7月中国出口船舶3470艘，同比增长28.3%，价值1737亿元人民币，同比增长84.4% [79] 其他细分领域 - 缝纫机械行业下行已超2年，2023年7月以来纺织业PPI同比跌幅收窄，行业库存持续下降 [10] - 3C行业经历2年下行，以手机为主的终端销量于2023Q3转正，AI手机硬件端改款及销量抬升预期拉动苹果新一轮资本开支 [10] - 工具行业受益美国降息50bp后地产销售复苏，美国去库结束带来补库需求 [10] - 矿山机械行业在一带一路政策推动下，中资矿山出海加速进行，矿山资本开支持续保持高景气 [11] 投资建议 - 人形机器人领域推荐恒立液压、兆威机电、贝斯特、蓝黛科技、雷赛智能、长盛轴承、东华测试 [8] - 工程机械领域推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [8] - 气体设备推荐杭氧股份，机床推荐海天精工、伊之密，3C设备推荐奥普特、博众精工、快克智能 [8] - 风电设备推荐新强联，缝纫机械推荐杰克股份，工具行业推荐巨星科技 [10][26] - 半导体封测设备推荐华海清科、快克智能、精测电子 [72]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [8] 报告的核心观点 - 2025年我国国防支出预算17846.65亿元增长7.2%，高于国内GDP增长预期目标5%，国防现代化建设任务有望稳步推进 [3][8] - 过去9年我国国防预算增速基本稳定，国防预算占GDP比重较美日等国仍有提升空间 [8] - 深入贯彻习近平强军思想，国防和军队现代化建设有望稳步推进，当前推进练兵备战和新质战斗力发展正当时 [8] - 2025年为十四五收官及十五五开局承上启下之年，为确保2027年实现建军百年奋斗目标，国防预算支出同比维持稳定增长，建议关注航天及航空产业链相关标的 [8] 相关目录总结 推荐标的 - 中航光电、航天电器、中航沈飞、菲利华、中航西飞、航天南湖、北方导航、国博电子、光威复材 [8] 相关标的估值 |公司名称|代码|收盘价|总市值（亿元）|盈利预测（EPS元）|PE|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中航光电|002179.SZ|41.54|881|2.03（2025E）、2.41（2026E）|20（2025E）、17（2026E）|增持| |航天电器|002025.SZ|56.85|260|2.02（2025E）、2.57（2026E）|28（2025E）、22（2026E）|增持| |中航沈飞|600760.SH|45.32|1249|1.64（2025E）、1.98（2026E）|28（2025E）、23（2026E）|增持| |菲利华|300395.SZ|45.06|235|1.32（2025E）、1.75（2026E）|34（2025E）、26（2026E）|增持| |中航西飞|000768.SZ|25.19|701|0.52（2025E）、0.64（2026E）|48（2025E）、39（2026E）|增持| |航天南湖|688552.SH|19.9|67|0.43（2025E）、0.54（2026E）|46（2025E）、37（2026E）|增持| |北方导航|600435.SH|11.23|169|0.26（2025E）、0.32（2026E）|43（2025E）、35（2026E）|增持| |国博电子|688375.SH|54.96|328|1.27（2025E）、1.53（2026E）|43（2025E）、36（2026E）|增持| |光威复材|300699.SZ|34.09|283|1.26（2025E）、1.35（2026E）|27（2025E）、25（2026E）|增持| [11]

报告核心观点 - 2025年投资主战场在科技，AI大模型成功为中国科技产业突围提供策略，带动中国科技资产价值觉醒，投资核心应聚焦科技领域，自主可控2.0阶段主题投资机会丰富 [5][9] - 大国博弈主战场从贸易关税转向前沿科技创新，美国持续收紧对华科技政策，国内自主可控预期强化 [5][10] - 自主可控2.0时代要驱动中国科技创新飞轮，推进前沿技术路径国产替代 [5][23] - 投资逻辑为前沿技术路径国产替代和科技产业龙头兼并重组 [5][30] 各部分总结 2025年投资主战场在科技 - AI大模型成功使中国科技股产业预期成长空间打开、投融资活跃、社会冒险精神再现，资产久期拉长、估值中枢上修，带动科技资产价值觉醒 [9] - 2025年投资核心聚焦科技领域，自主可控2.0阶段国产前沿技术路径探索增多，主题投资机会丰富 [9] 大国博弈主战场正从贸易关税转向前沿科技创新 出口管制与投资限制是美国对华主要科技打压手段 - 美国通过国会立法、修订出口管制条例等收紧对华高端科技产品出口，如扩大管制范围、禁止技术合作等 [15] - 美国限制两国高科技领域资本流动，严禁中国企业赴美合作，限制美国企业投资中国部分行业，如发布《美国优先投资政策》备忘录 [15] 美国对华科技限制展望：出口管制行业可能扩容，而对华投资渠道进一步收窄 - 美国《关键和新兴技术清单》列举的18个行业面临出口管制潜在风险，政府可据此制定相关政策 [17] - 美国可能收紧投资渠道、加大审查力度，如限制对上市公司证券投资、审查所得税协定、扩大对华限制行业范围等，在美上市中概股或首当其冲 [19][20] 自主可控2.0时代的应对之策：驱动中国科技创新飞轮，推进前沿技术路径的国产替代 自主可控1.0时代 - 主要针对成熟产业链进行国产替代，核心投资逻辑是国产化率提升 [21] - 中国通过“举国体制”解决应用科学问题，实现相关赛道“从无到有” [21] 自主可控2.0时代 - 核心矛盾转化为“从有到优”、“定义未来产业”，产业发展接近科学前沿，技术路径和商业化节点不清晰 [23] - 重点从应用研究向基础研究倾斜，通过探索前沿替代技术路径实现产业突破，如Deepseek优化大模型算法 [23] - 强调发挥市场化主体能力，驱动“中国科技创新飞轮”，形成良性循环 [26] 投资逻辑：前沿技术路径国产替代与科技产业龙头兼并重组 前沿技术路径国产替代 - 中国在AI大模型、机器人、低空经济、智能驾驶等领域通过不同技术路线实现产业突破，如人形机器人电机驱动路线、低空空域管理系统“北斗+低轨卫星”方案、智能驾驶“激光雷达+摄像头+高算力芯片”方案 [33] - 下阶段重点关注先进半导体、6G、量子计算、先进电池等领域国内优势技术路径的产业突破进展 [38] 科技产业龙头并购重组 - 监管加强对科技企业并购重组支持，鼓励跨界并购提升市场新质生产力含量，畅通一级市场退出渠道 [44] - 当前政策提供资金补贴和审查绿色通道，如提高并购贷款比例、设立并购基金、开通审核“绿色通道”等 [45] - 并购重组市场呈现科技领域和国有资本参与度高的特征，关注产能利用率与行业集中度双低行业的并购机会，如半导体、医药生物、汽车、机械等行业 [47][49]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 6.75 元，上次预测为 9.86 元，当前价格为 5.68 元 [1] 报告的核心观点 - 2024 年公司下游需求走弱，整体销量下行、业绩下滑幅度较大，考虑到下游需求偏弱，下调 2024 - 25 年归母净利润预测，新增 2026 年预测，下调目标价但维持“增持”评级 [12] - 行业资本支出在 2024 年显著下行致公司需求景气度下行，2025 年预期石化、基化资本支出将恢复，新疆煤化工投资或带来新需求增量，整体需求或逐步恢复 [12] - 公司在核电、火电等领域成功替代进口，与中石化联合研发产品预期贡献增量，高端产品将持续兑现，成长空间广阔 [12] - 2024 年公司公告回购股份，截止 2025 年 3 月 5 日已完成部分回购，彰显对自身未来发展的信心，长期基本面乐观 [12] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,830|3,516|2,684|3,029|3,221| |(+/-)%|4.9%|24.2%|-23.7%|12.9%|6.3%| |净利润（归母，百万元）|215|352|145|251|304| |(+/-)%|22.0%|63.4%|-58.8%|73.7%|20.7%| |每股净收益（元）|0.38|0.63|0.26|0.45|0.54| |净资产收益率(%)|8.3%|12.6%|5.0%|8.5%|9.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|14.81|9.06|22.01|12.67|10.50|[4] 交易数据 - 52 周内股价区间为 4.84 - 9.44 元，总市值 3,187 百万元，总股本/流通 A 股为 561/561 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益 2,667 百万元，每股净资产 4.75 元，市净率 1.2，净负债率 -19.73% [6] 股价走势 - 展示了 2024 年 3 月 - 2025 年 3 月武进不锈与上证指数的升幅情况，还给出了 1M、3M、12M 的绝对升幅和相对指数升幅 [8][9] 相关报告 - 《不锈钢钢管龙头，发力高端管材》2024.03.25 [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，时间跨度为 2022A - 2026E [13] 可比公司估值 - 选取久立特材、盛德鑫泰为可比公司，可比公司 2025 年 PE 均值为 12.93 倍，考虑公司情况给予 2025 年 15 倍 PE 进行估值 [15][16]

[Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 | [table_Authors] 李博伦(分析师) | 伍巍(研究助理) | 钟明翰(研究助理) | | | --- | --- | --- | --- | | 0755-23976516 | 021-38031029 | 021-38031383 | [Table_subIndustry] 细分行业评级 | | libolun@gtjas.com | wuwei028683@gtjas.com | zhongminghan029903@gtjas.com | | | 登记编号 S0880520020004 | S0880123070157 | S0880124070047 | | OpenAI 开放工具包，智能体落地加速 [Table_Industry] 计算机 | मे | | --- | 本报告导读： 3 月 12 日，OpenAI 向公众开放 4 款 AI agent 工具包，包括新 Responses API、开 源 Agents SDK、若干内置工具和可观察性工具，新工具降低了 AI agent 应用开发 的难度，简化了 agent ...

习近平出席解放军和武警部队代表团全体会议，SpaceX 试飞 遇挫 --国防军工行业周报 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 | [table_Authors] 彭磊(分析师) | 宋博(分析师) | | --- | --- | | 010-83939806 | 010-83939829 | | penglei018712@gtjas.com | songbo027618@gtjas.com | | 登记编号 S0880518100003 | S0880522120007 | [Table_Report] 相关报告 军工板块上涨，习近平出席解放军和武警部队代表团全体会议，SpaceX"星舰"第 八次试飞遇挫，大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 军工《国防支出预算增长 7.2%，国防建设有望稳 步推进》2025.03.09 军工《习近平会见绍伊古，阿布扎比防务展落 幕》2025.03.03 股 票 研 究 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 周 报 | 1. | 习近平出席解放军和武警部队代表团全体会议，SpaceX"星舰"第八次 | | --- | --- | ...

行业投资评级 - 行业评级为增持 与上次评级一致 [2] 核心观点 - AI时代应用竞争壁垒从互联网时代公开信息转向私有信息 看好国内在垂直行业Know-how基础上定制AI工作流和搭建私有数据库的私有信息服务商 [4][8] - 互联网应用壁垒被DeepSeek等一流开源大模型打破 训练样本token量从GPT-3的3000亿增长至GPT-4的130000万亿 [18][22] - AI应用核心竞争力转变为垂直领域行业Know-how和私有数据两大私有信息要素 [25][27] - 企业级Agent成为B端应用终极形态 需要以垂直领域Know-how定制AI工作流和搭建私有知识库 [30][35] - 私有信息服务包括为企业搭建定制化AI工作流和构建高质量知识库资产两大业务方向 [60] 行业演变分析 - 互联网应用壁垒基于信息的公开性 微信月活约13.8亿 淘宝月活约9.1亿 抖音月活约10.3亿 [12][14] - DeepSeek-R1采用MIT License完全开源 通过蒸馏技术将672B参数模型迁移至1.5B/7B/8B/14B/32B/70B等小参数模型 [21] - 企业级Agent需要行动力（定制AI工作流）和记忆力（私有知识库）两大基础能力 [35] 技术实现路径 - 企业可通过Coze、Dify等低代码平台搭建定制化AI工作流 百姓车联案例将匹配准确率从20%-30%提升至97.8% [37][41] - 向量数据库配合RAG技术成为搭建私有知识库理想选择 支持高效非结构化数据处理和语义搜索 [48] - 西门子中国部署RAG+向量数据库解决方案 上线首周超4000位员工使用 解答超12000个问题 [53] - 吉大一院利用DeepSeek-R1和RAG技术构建本地医疗知识库提升临床决策效率 [55] 市场前景与商业实践 - 埃森哲AI咨询业务2024财年销售额约30亿美元（2023财年仅3亿） 2025财年Q1新增销售额12亿美元 [65] - 中国企业数字化转型意愿增强 2024年近60%企业计划提高数字化投入（较2023年提升6%） [61] - 亚信科技"渊思"大模型已落地通信、政务、能源等20多个行业 数据治理效率提升近70% [70][73] - 彩讯股份Rich AIBox平台为不动产登记中心构建智能问答服务 为500强企业构建知识库平台 [78] - 鼎捷数智IndepthAI平台融合42年行业经验 已落地多家汽车主机厂及T1供应商 [80] 投资标的 - 推荐标的：赛意信息、鼎捷数智、宇信科技、京北方、新点软件、用友网络、亚信安全 [8][87] - 受益标的：泛微网络、致远互联、彩讯股份 [8][86]

白酒 2025：寻找份额主线 [Table_Industry] 食品饮料 ——基于苏、皖、汾酒的比较 | [table_Authors] 訾猛(分析师) | 李耀(分析师) | 李美仪(分析师) | | --- | --- | --- | | 021-38676442 | 021-38675854 | 021-38038667 [Table_subIndustry] | | zimeng@gtjas.com | liyao022899@gtjas.com | limeiyi026738@gtjas.com | | 登记编号 S0880513120002 | S0880520090001 | S0880524080002 | 本报告导读： 2025 白酒主线实质在于寻找份额逻辑，行业存量博弈明显，由价的集中到量的集中， 个股超额收益来自于获取市场份额的能力。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Report] 相关报告 食品饮料《消费预期回暖，开启估值修复》 2025.03.01 食品饮料《周期寻底，份额优先》2025.02.25 食品饮料《大众品防御属性凸显，聚焦"黑马" 成长性》20 ...