报告行业投资评级 - 标配（维持），预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 [1][6] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议时隔10年召开，在当前中国经济面临深刻结构性调整、房地产市场经历深度变革的关键节点，具有里程碑式意义 [2] - 会议意味着房地产行业将迎来深刻改革，行业发展主线、模式和关键抓手都将改变，行业将从大规模增量扩张转向存量提质增效，向高品质、低风险、可持续转型，城市更新成为重要抓手 [3] - 房地产行业以城市更新为抓手聚焦好房子建设将成新增长引擎，短期城市更新及老旧小区改造加速推进，行业供需格局将优化，但仍处于筑底和出清阵痛期，中长期行业供需及竞争格局改善将带动市场进入新上升周期和板块估值回升 [4] 会议核心内容 根本性判断 - 我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，城市发展核心矛盾从规模问题转变为质量问题，未来城市工作重心将转移到建成区精耕细作和内涵提升 [2] 五个转变 - 转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调 [2] 重点任务 - 着力优化现代化城市体系、建设富有活力的创新城市、建设舒适便利的宜居城市、建设绿色低碳的美丽城市、建设安全可靠的韧性城市、建设崇德向善的文明城市、建设便捷高效的智慧城市 [3] 行业变化 - 发展主线改变，从大规模增量扩张转向存量提质增效，内涵式发展成主旋律 [3] - 发展模式改变，政策推动行业向高品质、低风险、可持续转型，告别高杠杆、高周转模式 [3] - 关键抓手改变，推进城市更新提升至战略高度，未来城市建设聚焦盘活存量资产、提升城市功能与品质 [3]

报告行业投资评级 - 维持对农林牧渔行业“超配”评级 [4][45] 报告的核心观点 - 2025年7月4 - 17日SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数，多数细分板块录得正收益，近六成个股录得正收益，行业估值略有回升但仍处历史低位 [4][11][14][15][21] - 生猪养殖价格回落、产能有去化空间、成本有变动、盈利回落，肉鸡养殖价格弱盈利承压，水产养殖鲫鱼均价略升鲤鱼平稳 [24][31][34][35] - 今年我国全年粮食生产基础较好，夏粮高产、早稻丰收在望、秋粮面积预计稳中略增 [37] - 生猪养殖公司上半年盈利较好，得益于降本增效和出栏量增长，可关注产能去化预期；肉鸡养殖关注盈利边际改善机会；饲料关注龙头集中度提升等机会；宠物国内市场有望扩容，优质国产龙头有望增长 [4][45] - 个股可重点关注牧原股份、温氏股份等 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW农林牧渔行业2025年7月4 - 17日上涨0.74%，跑输沪深300指数约0.93个百分点 [4][11] - 细分板块中动物保健、农产品加工等录得正收益，渔业和饲料录得负收益 [4][14] - 行业内约59%个股录得正收益，涨幅榜国投中鲁居首，跌幅榜乖宝宠物居首 [15][18] - 截至2025年7月17日，行业指数整体PB约2.66倍，近两周回升，处于2006年以来估值中枢约59.2%分位水平，仍处历史低位 [21] 行业重要数据 - 生猪养殖：2025年7月4 - 17日全国外三元生猪均价由15.31元/公斤回落至14.37元/公斤；截至6月末能繁母猪存栏4043万头，环比回升0.02%，是正常保有量103.7%；截至7月17日玉米现货价回落、豆粕先回落后回升；截至7月18日自繁自养和外购仔猪养殖利润均回落 [24][26][29] - 禽养殖：截至7月18日主产区肉鸡苗均价回升、蛋鸡苗略回落；白羽肉鸡均价回落、养殖利润略有回升 [31][34] - 水产养殖：截至7月17日鲫鱼全国平均批发价略回升，鲤鱼相对平稳 [35] 行业重要资讯 - 今年我国全年粮食生产基础较好，夏粮产量2994.8亿斤为历史第二高产年，早稻丰收在望，秋粮面积预计稳中略增，夏油面积、单产、总产“三增” [37] 公司重要资讯 - 53家上市公司公布2025年上半年业绩预告，生猪养殖公司牧原股份等同比大幅扭亏为盈，得益于养殖成本下降 [39] - 生物股份、中牧股份子公司获非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，累计研发投入分别约6400万元、4624.46万元 [43][44] 行业周观点 - 维持“超配”评级，预计今年生猪产能回升压制猪价，能繁母猪存栏有去化空间，生猪养殖公司上半年盈利好，板块估值处低位，可关注产能去化预期 [4][45] - 肉鸡养殖价格弱、盈利承压，关注盈利边际改善机会；饲料关注龙头集中度提升等机会；宠物国内市场有望扩容，优质国产龙头有望增长 [4][45] - 个股重点关注牧原股份、温氏股份等 [4][45]

报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年7月以来光伏产业链上游多晶硅价格回暖成交活跃度提升 国家部委加大宏观引导和行业治理利于光伏行业高质量发展 建议关注技术和规模领先的头部企业 [4][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年7月17日 近两周申万电力设备行业上涨1.78% 跑赢沪深300指数0.1个百分点 排名第15名；本月上涨3.25% 跑赢沪深300指数0.75个百分点 排名第7名；年初至今上涨2.56% 跑输沪深300指数0.03个百分点 排名第22名 [4][12] - 近两周风电设备板块下跌3.17% 光伏设备板块上涨5.22% 电网设备板块上涨2.01% 电机板块上涨3.88% 电池板块上涨0.16% 其他电源设备板块上涨4.15% [4][16] - 近两周涨幅前三的个股为铜冠铜箔、欣灵电气和亚玛顿 涨幅分别达51.16%、36.20%和35.17%；跌幅前三的个股为吉鑫科技、华盛锂电和宏工科技 分别跌22.12%、19.97%和16.99% [4][20][21][22] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年7月17日 电力设备板块PE(TTM)为26.11倍 电机Ⅱ板块为50.78倍 其他电源设备Ⅱ板块为41.98倍 光伏设备板块为18.47倍 风电设备板块为32.48倍 电池板块为26.29倍 电网设备板块为24.80倍 [4][26] - 截至2025年7月16日当周 多晶硅n型复投料成交均价为4.17万元/吨 周环比上涨12.4%；N型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨 周环比上涨15.2%；硅片、电池片价格多数上涨 部分组件价格持平或下跌 [4][32] 产业新闻 - 江苏南通探索低碳节能服务发展路径 依托风电产业基地开展新能源应用场景建设 力争到2027年完成30个碳标识认证应用 新增绿色技术改造项目60个以上 [37] - 2025年1 - 6月28个省区市核准583个风电项目 规模达76654.01MW [37] - 国家发展改革委、国家能源局明确跨电网交易机制 年底前实现跨电网交易常态化开市 [39] - 重庆印发超充基础设施建设技术指南 明确相关技术要求 [39] - 湖南独立新型储能电站首次参与调频辅助服务市场 取得新突破 [39] 公司公告 - 7月17日 天赐材料子公司九江天赐预计向楚能新能源供应电解液系列产品不少于55万吨 [39] - 7月17日 北京科锐在南方电网配网设备招标项目中中标预估金额约3.22亿元 [39] - 7月17日 平高电气及子公司在国家电网相关招标项目中中标金额约14.50亿元 占2024年营业收入的11.69% [39] - 7月17日 壹石通收到政府补助200万元 [39] - 7月17日 白云电器及控股子公司在国家电网招标项目中中标金额约1.64亿元 占2024年营业收入的3.28% [40] 电力设备板块本周观点 - 建议关注国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技、隆基绿能等技术和规模领先的头部企业 [41][42]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 机器人板块受收购事件、中标大订单等催化行情向上，下半年主机厂商小批量产落地后行业将进入新阶段，集中度提升，建议关注汇川技术、绿的谐波 [3][77] - 2025年6月挖机内销同比回正，出口同环比增速加快，资金落地促进开工率提升支撑国内需求，海外需求复苏出口有望持续增长，建议关注三一重工、恒立液压 [3][77] 各目录总结 行情回顾 - 截至2025年7月17日，申万机械设备行业双周涨3.71%，跑赢沪深300指数2.04个百分点，本月至今涨3.76%，年初至今涨13.41%，均在申万31个行业中排第6名 [1][13] - 申万机械设备行业5个二级板块双周表现中，工程机械板块涨幅最大为4.26%，通用设备涨3.98%，自动化设备涨3.66%，专用设备涨3.37%，轨交设备Ⅱ涨2.89% [1][17] - 双周涨幅前三的个股为德固特、三川智慧、中大力德，涨幅分别为52.22%、44.50%、37.66%；跌幅前三为东威科技、伟隆股份、威马农机，跌幅分别为14.99%、14.52%、12.80% [2][20] 板块估值情况 - 截至2025年7月17日，申万机械设备板块PE TTM为27.86倍，通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械、自动化设备PE TTM分别为35.77倍、26.85倍、17.37倍、20.43倍、47.11倍 [2][23] 产业新闻 - 2025H1全国工程机械平均开工率44.81%，25Q2开工率47.10%，环比涨4.62%，15个省份平均开工率超50% [75] - 2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长77.20小时，同比降9.11%，环比降8.56%；月开工率56.90%，同比降7.55pct，环比降2.65pct [75] - 智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目，总预算1.24亿元 [75] - 北京人形机器人创新中心发布国内首个一站式具身智能公共服务平台 [75] - 英伟达CEO称中国发展人形机器人有AI技术、机电一体化、制造业基础三方面优势 [75] 公司公告 - 柳工预计2025H1归母净利润118,023.71 - 127,859.02万元，同比增20.00% - 30.00% [75] - 新时达预计2025H1归母净利润155.00 - 230.00万元，扭亏为盈 [75] - 埃斯顿预计2025H1归母净利润0.00 - 1,500.00万元，同比增100.00% - 120.43% [75] - 大族激光预计2025H1归母净利润45,000.00 - 50,000.00万元，同比降59.18% - 63.26% [75] - 沈阳机床预计2025H1归母净利润3,500.00 - 4,500.00万元 [75] 本周观点 - 机器人板块受催化行情向上，下半年行业将进入新阶段，建议关注汇川技术、绿的谐波 [3][77] - 工程机械内销回暖、出口有望增长，建议关注三一重工、恒立液压 [3][77] 建议关注标的推荐理由 - 汇川技术通用伺服及细分产品国内市占率名列前茅，保供保交付策略助力业务增长，国产化率提升将使其市占率稳步提升 [78] - 绿的谐波是国内谐波减速器龙头，受益于智能制造发展，国内市占率排名第二且逐年上升，研发提升有望提高市场份额 [78] - 三一重工是挖掘机龙头，国家加强基建拉动产品需求，内销回暖将拉动业绩增长 [78] - 恒立液压是油缸龙头，挖机油缸市占率超50%，下游景气度提升将增加产品需求，业绩确定性高 [78]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业业绩预告报喜催化小金属板块上扬 [2] - 稀土及磁材企业中报业绩频报喜行业景气回升建议关注相关企业 [5][65] - 上半年锂盐价格回调企业业绩分化下半年全球锂资源过剩局面或维持但头部企业业绩有望修复 [5][66] - 第三季度是工业金属下游消费验证关键期需关注美联储降息进程与实际需求情况 [5][66] 各目录总结 一、行情回顾 - 截至7月17日申万有色金属行业近两周下跌0.87%跑输沪深300指数2.55个百分点排名第30名；本月上涨1.66%跑输沪深300指数0.84个百分点排名第24名；年初上涨20.08%跑赢沪深300指数17.55个百分点排名第1名 [12] - 近两周小金属板块上涨6.58%金属新材料板块上涨4.28%能源金属板块上涨0.23%贵金属板块下跌2.12%工业金属板块下跌3.49% [17] - 本月小金属板块上涨6.91%金属新材料板块上涨3.63%能源金属板块上涨4.00%贵金属板块下跌0.58%工业金属板块下跌0.09% [18] - 本年小金属板块上涨24.87%金属新材料板块上涨21.57%能源金属板块上涨15.03%贵金属板块上涨35.13%工业金属板块上涨16.89% [18] - 近两周涨幅前三为铜冠铜箔、盛和资源和海星股份跌幅前三为北方铜业、电工合金、宜安科技 [20][21] - 本月涨幅前三为铜冠铜箔、豪美新材和东阳光跌幅前三为华锋股份、楚江新材、鑫铂股份 [20][21] - 本年涨幅前三为中洲特材、中润资源和豪美新材跌幅前三为铂科新材、天华超净、华峰铝业 [20][21] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至7月17日LME铜价9678美元/吨铝价2589美元/吨铅价1977.50美元/吨锌价2737.50美元/吨镍价15065美元/吨锡价33070美元/吨 [24] 贵金属 - 截至7月17日COMEX黄金价格3345.40美元/盎司较7月初下跌4.5美元COMEX白银价格38.44美元/盎司较7月初上涨2.19美元上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格770.92元/克较7月初下跌1.12元 [35] 能源金属 - 截至7月14日电池级碳酸锂价格6.48万元/吨较前一周回升0.14万元；工业级碳酸锂价格6.30万元/吨较前一周回升0.15万元；氢氧化锂现货价格5.80万元/吨较前一周持平 [39] 稀土 - 截至7月17日稀土价格指数192.03较7月初回升10.02；氧化镨钕平均价477元/公斤较7月初回升32元；氧化镝平均价1685元/公斤较7月初回升70元；氧化铽平均价7180元/公斤较7月初回升90元 [42] 三、行业新闻 - 7月11日消息五角大楼以4亿美元收购美国最大稀土生产商芒廷山口材料公司可转换为普通股的优先股成最大股东或继续购入普通股并注入长期投资 [48] - 7月14日消息鲍威尔要求美央行监察长审查美联储总部大楼翻新工程成本此前白宫对25亿美元项目成本超支表示担忧 [49] - 7月14日消息海关总署数据显示中国6月稀土出口7742.2吨1至6月累计出口32569.2吨同比增长11.9% [50] - 7月17日消息高工产研锂电研究所数据显示2025H1中国锂电池出货量776GWh同比增长68%动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh同比增长分别为49%、128% [51] 四、公司公告 - 7月17日厦门钨业上半年营业总收入191.78亿元同比增长11.75%；净利润9.72亿元同比下降4.41%主要因上年处置股权确认投资收益而本期无该事项及补缴资源税 [52] - 7月14日盛和资源预计上半年净利润3.05亿元 - 3.85亿元同比扭亏为盈因稀土产品价格上涨及公司优化管理 [53] - 7月14日中国稀土预计上半年净利润1.36亿元—1.76亿元同比扭亏因市场行情上涨及公司调整策略、优化生产等 [54] - 7月11日广晟有色预计上半年净利润7000万元 - 8500万元同比扭亏为盈因稀土市场行情上涨及参股企业盈利增加 [55] - 7月9日北方稀土预计上半年净利润同比增长1883%至2015%因强化管理、降低成本、产销量增长等 [56] - 7月15日宁波韵升预计上半年归母净利润同比增加133.55%到250.33% [57] - 7月15日金力永磁预计上半年净利同比预增151% - 180%公司聚焦新能源等领域有研发交付 [59] - 7月17日藏格子公司藏格钾肥被责令停止锂资源开发利用活动已停产公司正推进手续办理待完成后申请复产暂不影响经营业绩 [60] - 7月14日山东黄金预计上半年净利润25.5亿元 - 30.5亿元同比增长84.3% - 120.5%因优化生产及黄金价格上行 [61] - 7月14日赤峰黄金预计上半年净利同比预增52% - 59%因黄金销售价格上升及成本控制 [62] - 7月14日赣锋锂业预计上半年净利润亏损3亿元 - 5.5亿元因锂盐及锂电池产品价格下跌并计提资产减值准备 [63] - 7月14日天齐锂业预计上半年净利润0万元 - 1.55亿元同比扭亏为盈因锂矿定价周期缩短、联营公司业绩增长及汇兑收益增加 [64] 五、有色金属行业本周观点 稀土 - 稀土及磁材企业中报业绩报喜2025年上半年稀土产品价格企稳回升行业景气回升建议关注中国稀土、金力永磁、厦门钨业 [65] 锂 - 上半年锂盐价格回调企业业绩分化下半年全球锂资源过剩局面或维持但头部企业业绩有望修复 [66] 工业金属 - 第三季度关注美联储降息进程与工业金属实际需求情况 [66]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 申万计算机板块近2周、7月、今年累计涨幅均跑赢沪深300指数 Grok 4发布验证Scaling Law有效 预计全球AI算力需求维持高位 基础模型能力提升有望推动AI应用加速繁荣 建议关注AI算力、AI应用相关投资机遇 [2][27] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周累计上涨4.98% 跑赢沪深300指数3.31个百分点 排名第4；7月累计上涨2.58% 跑赢沪深300指数0.08个百分点；今年累计上涨11.68% 跑赢沪深300指数9.15个百分点 [10] - 近两周涨幅前三为信息发展、普联软件和博睿数据 跌幅前三为旋极信息、ST华铭和汇金股份 [15] 板块估值情况 - 截至2025年7月17日 SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为53.97倍 处于近5年87.27%分位、近10年74.59%分位 [20] 产业新闻 - Grok 4正式发布 对垒GPT - 5和Claude 4 Opus 模型训练量大幅增加 验证Scaling Law有效 [2][21] - 英伟达将重启H20芯片对华供货 还将推出RTXPRO新显卡 [21] - 上海数交所首提RDA [23] - 谷歌未来两年将在美投资250亿美元建设数据中心和AI基础设施 [23] - OpenAI发布ChatGPT Agent 能主动思考、自选工具 [23] 公司公告 - 星环科技拟发行H股股票并在港交所主板上市 事项待股东会审议及相关批准 [23] - 国网信通子公司中标国家电网采购项目 中标金额9.66亿元 合同未签 [24] - 恒银科技预计2025年半年度净利润扭亏为盈 [24] - 中望软件收到政府补助2800万元 [24] - 金桥信息预计2025年半年度亏损 [25] - 太极股份预计2025年上半年归母净利润盈利 上年同期亏损 [25] - 海量数据预计2025年半年度亏损 数据库业务收入同比增长66% [26] - 四维图新与北汽新能源签署泊车软件产品开发合同 [26] 本周观点 - Grok 4性能预计领先前沿模型 训练量和算力投入大 验证Scaling Law有效 全球AI算力需求将维持高位 基础模型能力提升推动AI应用繁荣 建议关注AI算力、AI应用投资机遇 [27] 建议关注标的 - 广电运通金融科技主业增长 数据要素等领域布局有望成新增长曲线 [29] - 神州数码作为“鲲鹏 + 昇腾”产业链伙伴 受益国产算力需求上升 [29] - 浪潮信息智慧计算行业地位稳固 人工智能服务器排名领先 [29] - 税友股份作为财税信息化服务商 有望受益财税改革 [29] - 软通动力是华为核心伙伴 鸿蒙生态建设领先 [29] - 赛意信息布局AI Agent领域 推出差异化智能体解决方案 [29]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 近两周申万公用事业指数上涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.9 个百分点；年初至今，该指数上涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 1.8 个百分点 [5][12] - 近两周申万公用事业指数子板块均上涨，热力服务板块涨幅最大为 5.2%；年初至今，子板块涨多跌少，热力服务板块涨幅最大为 21.6% [5][14] - 申万公用事业指数包含的 131 家上市公司中，近两周 99 家股价上涨，华银电力涨幅靠前达 46.6%；年初至今，华银电力涨幅达 161.1% [5][17] - 国家发改委等推动跨电网交易常态化，浙江省发布海上风电安全应急管理指导意见，泉州市鼓励制发林业碳票 [5] - 2024 年全国电力市场经营主体数量 81.6 万家，同比增长 8.9%；火电关注华电国际、国电电力，燃气关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至 7 月 17 日，近两周申万公用事业指数上涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.9 个百分点，排名第 23；年初至今，上涨 0.7%，跑输 1.8 个百分点，排名第 24 [12] - 近两周子板块均上涨，热力服务板块涨幅 5.2%居首；年初至今，5 个子板块上涨，2 个下跌，热力服务板块涨幅 21.6%居首 [14] - 近两周 99 家公司股价上涨，华银电力涨幅 46.6%靠前；年初至今，华银电力涨幅 161.1%靠前 [17] 行业估值情况 - 截至 7 月 17 日，申万公用事业板块市盈率估值 18.5 倍；子板块中光伏发电板块市盈率估值 776.9 倍最高 [20] 行业数据跟踪 - 截至 7 月 17 日，近两周陕西榆林动力块煤坑口价均值 584 元/吨，环比降 2.1%；秦皇岛港动力煤平仓价均值 623 元/吨，环比增 1.6% [33] - 截至 7 月 17 日，近两周秦皇岛港煤炭库存均值 571 万吨，环比降 0.2%；截至 7 月 11 日，今年以来秦皇岛港动力煤综合交易价均值 681 元/吨，同比降 7.4% [36] 重要公司公告 - 7 月 16 - 17 日，山高环能、长源电力、首华燃气、华电国际、大唐发电等公司有董事会或股东大会审议通过相关议案，大唐发电截至 6 月 30 日累计上网电量同比升 1.30% [42] 重点行业资讯 - 7 月 11 日，国家发改委推动跨电网交易常态化；7 月 17 日，国家能源局发布报告，2024 年电力市场经营主体数量同比增 8.9%；浙江省发布海上风电安全应急管理指导意见；泉州市鼓励制发林业碳票；国家电投集团强调推动重大项目建设 [42] 行业周观点 - 火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [5]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年7月4 - 17日SW食品饮料行业指数整体上涨0.92%，跑输沪深300指数约0.75个百分点，内部结构分化，需关注中报业绩反馈 [2][12] - 白酒板块业绩同比下滑，消费场景承压，修复节奏放缓，但纠偏后预期或缓和，可关注下半年需求恢复情况，建议关注高端、次高端与区域白酒相关标的 [2] - 大众品板块进入消费旺季，对需求有提振作用，高景气、高性价比板块可重点关注，建议关注海天味业、青岛啤酒等标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业跑输沪深300指数，2025年7月4 - 17日行业指数整体上涨0.92%，涨幅位居申万一级行业第二十二位 [12] - 所有细分板块均跑输沪深300指数，白酒板块涨幅最大为1.56%，零食板块跌幅最大为 - 3.25% [13] - 约55%的个股录得正收益，皇氏集团、煌上煌、良品铺子涨幅居前，骑士乳业、有友食品、ST加加跌幅居前 [16] - 行业估值低于近五年估值中枢，截至2025年7月17日，整体PE约20.35倍，相对沪深300 PE为1.62倍 [17][19] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：飞天批价增加，普五批价下降，国窖1573批价维持不变，2025年7月17日，飞天2025散装批价为1870元/瓶，普五批价为900元/瓶，国窖1573批价为835元/瓶 [22] - 调味品板块：豆粕与玻璃价格上涨，白砂糖价格下降，2025年7月17日，豆粕市场价为2952元/吨，白砂糖市场价为6050元/吨，玻璃现货价为14.28元/平方米 [25] - 啤酒板块：玻璃价格上涨，大麦、铝锭与瓦楞纸价格下降，2025年7月17日，大麦均价为2227.5元/吨，铝锭现货均价为20550元/吨，瓦楞纸出厂价为3140元/吨 [30] - 乳品板块：生鲜乳价格维持不变，2025年7月11日，生鲜乳均价为3.04元/公斤 [36] - 肉制品板块：猪肉价格上涨，2025年7月17日，猪肉平均批发价为20.63元/公斤，截至2025年6月，我国生猪存栏约4.24亿头 [37] 行业重要新闻 - 商务部发布白兰地反倾销案最终裁定，原产于欧盟的进口相关白兰地存在倾销，倾销幅度为27.7% - 34.9% [40] - 6月酒类价格同比下滑1.7%，1 - 6月，酒类价格同比下降2.0% [41] - 7月上旬全国白酒环比价格总指数微涨0.04%，地方酒环比价格指数上涨0.19% [42] - 6月酒饮茶制造业增加值同比增长3.4%，1 - 6月，同比增长4.7% [42] - 1 - 6月白酒产量191.6万千升，6月产量同比下降6.5% [43][44] 上市公司重要公告 - 白酒板块：五粮液集团累计增持公司股份占总股本的0.12%，增持金额为6.14亿元；水井坊预计2025年半年度营收14.98亿元，归母净利润1.05亿元；酒鬼酒预计半年度营收5.6亿元左右，归母净利润800 - 1200万元 [45][46][47] - 啤酒板块：燕京啤酒预计上半年归母净利润10.62 - 11.37亿元；珠江啤酒预计上半年归母净利润5.75 - 6.25亿元 [48][49] 行业周观点 - 白酒板块业绩下滑，消费场景承压，纠偏后预期或缓和，可关注下半年需求恢复情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒等标的 [2][50] - 大众品板块进入消费旺季，高景气、高性价比板块可重点关注，建议关注海天味业、青岛啤酒等标的 [2][51]

核心观点 - 周四市场全天低开高走，创业板指领涨，预计市场有望继续震荡走强，建议关注机械设备、大消费、TMT和大金融等板块 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3516.83，涨0.37%；深证成指收盘点位10873.62，涨1.43%；沪深300收盘点位4034.49，涨0.68%；创业板收盘点位2269.33，涨1.75%；科创50收盘点位1005.65，涨0.80%；北证50收盘点位1428.11，涨0.86% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是国防军工（2.74%）、通信（2.41%）、电子（2.18%）、医药生物（1.77%）、综合（1.42%）；表现后五的是银行（-0.42%）、交通运输（-0.39%）、环保（-0.26%）、公用事业（-0.24%）、建筑装饰（-0.19%） [3] - 概念板块表现前五的是共封装光学（CPO）（3.34%）、PCB概念（3.07%）、AI手机（3.01%）、AI PC（3.01%）、重组蛋白（2.92%）；表现后五的是黄金概念（-0.13%）、举牌（-0.12%）、水泥概念（-0.06%）、固废处理（-0.03%）、新型城镇化（-0.03%） [3] 后市展望 - 早盘市场震荡分化，题材股多点开花，AI硬件股、机器人概念股、创新药概念股表现活跃，银行股小幅调整；午后三大指数震荡走高，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨 [4] - 机器人概念股持续活跃，因7月16日英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示AI的下一波浪潮将是机器人系统；创新药概念股维持强势，因国家医保局启动第十一批国家组织药品集中采购，创新药不纳入集采，且高盛研报称中国生物科技公司整体市值仅为美国同行的14%-15%，而在全球创新贡献中比重接近33%，处于估值洼地 [5] - 沪深两市全天成交额1.54万亿元，较上个交易日放量973亿；海外市场方面，美联储“褐皮书”显示经济活动略有增加但不确定性高；国内上半年GDP同比5.3%，下半年增量政策可期，短期关注7月底政治局会议定调、美联储议息会议以及美国关税政策变动情况 [6] - 近期板块热点轮动较快，投资者应区分长期趋势和短期扰动；上市公司中报业绩预告逐步披露，市场对业绩确定性要求提高，建议关注中报业绩超预期方向 [6]

报告公司投资评级 - 给予若羽臣“增持”的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 若羽臣积极拥抱市场变化，利用运营经验及市场敏感度开发自有品牌、推进品牌管理，自有家清品牌绽家销售放量，保健品牌斐萃上线半年获大量平台曝光，预计自有品牌在中期维度能保持稳定增长，验证公司成长潜力 [2] - 预计若羽臣2025/2026年的每股收益分别为0.79/1.07元，当前股价对应PE分别为66.38/48.51倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 若羽臣发布2025年半年度业绩预告，上半年预计净利润约6300万元 - 7800万元，同比增长61.81% - 100.33%，扣除非经常性损益后的净利润为6000万元 - 7500万元，同比增长57.85% - 97.23% [1] 点评 - 2025H1利润高增，绽家释放增长强劲动能，扣非后净利润预计同比增长57.85% - 97.23%，业绩上涨因加大营销力度，绽家大单品香氛洗衣液持续放量，品牌香氛心智进一步深化，其他单品引领细分市场发展，加速布局更多香氛品类产品 [7] - 自有保健品牌斐萃上线半年获大量曝光，品牌势能充足，深入挖掘中高端女性人群细分抗衰需求，业绩稳步增长，在多个网络销售平台获得大量曝光，与头部高校和医学机构合作推进产品研发，计划推出如代谢/体重管理、抗糖等新品，预计今年有10款左右的SKU [7] 盈利预测简表（截至2025年7月16日） |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1766|2415|3184|3911| |营业总成本|1625|2199|2889|3567| |营业成本|979|1309|1722|2144| |营业税金及附加|8|9|12|15| |销售费用|526|724|955|1173| |管理费用|98|126|166|196| |财务费用|(11)|0|0|0| |研发费用|26|31|35|39| |公允价值变动净收益|(5)|0|0|0| |资产减值损失|(8)|(5)|(6)|(9)| |营业利润|131|209|285|327| |利润总额|128|207|283|325| |净利润|106|172|235|273| |归母公司所有者的净利润|106|172|235|273| |摊薄每股收益(元)|0.48|0.79|1.07|1.25| |PE（倍）|107.95|66.38|48.51|41.76| [8] 主要数据（2025年7月16日） - 收盘价52.15元，总市值114.04亿元，总股本2.19亿股，流通股本1.58亿股，ROE（TTM）为11.29%，12月最高价63.53元，12月最低价7.68元 [4]