行业投资评级 - 锂电池产业链维持"超配"评级，重点关注固态电池结构性细分机会 [2] 核心观点 - 7月新能源车零售100.3万辆(同比+14%，环比-10%)，批发117.9万辆(同比+25%，环比-4%)，淡季回调但同比保持增长 [6] - 碳酸锂价格周环比回落，产业链价格弱稳运行，预计"金九银十"旺季将带动需求回暖 [6] - 反内卷政策加速落后产能出清，利好具备技术/成本优势的头部企业 [6] - 固态电池产业化推进带来材料体系(电解质/新型电极)和设备环节的增量需求 [6] - 重点推荐宁德时代/科达利/恩捷股份/天奈科技/纳科诺尔等标的 [6][47] 行情回顾 - 锂电池指数近两周下跌6.59%，跑输沪深300指数5.77个百分点 [4][13] - 年初至今上涨4.55%，与沪深300基本持平 [4][13] - 个股表现分化：星云股份/骄成超声/中一科技近两周涨幅居前(49.82%/21.28%/20.76%)，华自科技/宁德时代/天宏锂电跌幅较大(-8.02%/-7.77%/-7.48%) [14][17][19] 产业链价格 - **锂盐**：电池级碳酸锂7.12万元/吨(周涨0.92%)，氢氧化锂6.93万元/吨(周涨2.36%) [5][23][25] - **正极材料**：磷酸铁锂3.27万元/吨(持平)，NCM523/NCM622/NCM811分别报11.45/12.10/14.50万元/吨(周涨1.78%/1.68%/0.69%) [5][23][27] - **电解液**：六氟磷酸锂5.03万元/吨(周涨1.62%)，铁锂/三元电解液报1.65/2.12万元/吨(持平) [5][23][31] - **隔膜**：湿法/干法隔膜均价0.69/0.43元/平方米(持平) [5][23][35] - **动力电池**：方形铁锂/三元电芯报0.31/0.42元/Wh(持平) [5][23][36] 产业动态 - 东风宣布2026年量产固态电池(能量密度350Wh/kg，续航>1000km) [42] - 国轩高科启动首条全固态电池量产线设计 [42] - 1-6月全国充电基础设施增量328.2万个(同比+99.2%) [42] - 通用汽车将从宁德时代进口电池 [43] 重点公司 - **宁德时代**：2025H1营收1788.86亿元(同比+7.27%)，净利润304.85亿元(同比+33.33%) [44][47] - **恩捷股份**：半固态隔膜已量产，硫化物固态电解质中试线建设中 [47] - **天奈科技**：碳纳米管导电浆料市占率53.2%，单壁碳纳米管项目推进中 [47] - **纳科诺尔**：开发干法电极设备并获头部客户订单 [47]

行业投资评级 - 维持汽车行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 第三批"以旧换新"国补陆续下发，叠加"金九银十"传统旺季临近，预计8月下旬市场回暖 [1][39] - 7月乘用车零售183.4万辆（同比+7%），批发219.2万辆（同比+12%），淡季特征明显但全年累计零售/批发分别增长10%/12% [22][39] - 新能源乘用车7月批发118万辆（同比+25%），1-7月累计763万辆（同比+35%） [24] - 原材料价格波动：8月1-7日铝价+0.78%、铜价+0.22%，钢材/碳酸锂/玻璃分别下跌0.38%/0.35%/2.67% [3][16] 行业走势与估值 - 申万汽车板块年初至今上涨13.19%，跑赢沪深300指数8.63个百分点，行业排名第12 [10][11] - 子板块分化：摩托车及其他板块年初至今涨25.24%，乘用车板块仅涨1.78% [14] - 当前PE（TTM）：汽车板块24.21倍，乘用车/零部件/商用车分别为23.49/24.62/22.54倍 [14][15] 重点数据与事件 - 政策动态：中央政治局会议强调治理行业无序竞争，推进产能治理 [25][26] - 新央企成立：中国长安汽车集团挂牌，计划布局智能汽车机器人及飞行汽车 [27] - 技术升级：上半年激光雷达前装交付量104.39万颗（同比+83.14%） [29] - 企业动向：理想i8降价1万元至33.98万元，小鹏P7首秀支持820km续航 [32][33] 投资建议 - 主机厂：推荐比亚迪（7月新能源车销量同比+74%）、长安汽车（7月新能源车销量8万辆） [35][36] - 智能驾驶产业链：关注保隆科技（智能悬架收入+41.8%）、华阳集团（HUD产品放量）、伯特利（智能电控产品+58.43%） [40][41][42]

行业投资评级 - 维持锂电池产业链"超配"评级，重点关注固态电池结构性细分机会 [1] 核心观点 - 7月新能源汽车产销环比回落但同比保持较快增长：新能源零售100.3万辆（同比+14%，环比-10%），批发117.9万辆（同比+25%，环比-4%）[43] - 碳酸锂价格弱稳运行：电池级碳酸锂均价7.12万元/吨（近两周+0.92%），氢氧化锂6.93万元/吨（近两周+2.36%）[5][24] - 产业链价格分化：三元材料（NCM523/NCM622/NCM811）分别上涨1.78%/1.68%/0.69%，六氟磷酸锂上涨1.62%，电解液/隔膜/电芯价格持稳 [5][22] - 固态电池产业化加速：东风宣布2026年量产350Wh/kg固态电池，大众注资1.31亿美元推进QuantumScape试点产线 [40] 行情回顾 - 指数表现：锂电池指数近两周下跌6.59%，跑输沪深300指数5.77个百分点；年初至今上涨4.55% [3][12] - 个股表现：星云股份近两周涨幅49.82%居首，华自科技跌8.02%垫底；德福科技年初至今涨幅161.94%领跑 [15][16][18] - 板块估值：PE（TTM）23.20倍，处于近五年23.52%分位 [19] 产业链价格变动 - **锂盐**：碳酸锂年初至今下跌6.13%，氢氧化锂下跌8.58% [23] - **正极材料**：磷酸铁锂持稳于3.27万元/吨，三元前驱体523/622/811分别上涨21.83%/17.39%/10.76% [23][26] - **负极材料**：人造石墨高端/低端报价4.83/2.05万元/吨，石墨化加工费持稳 [29] - **电解液**：六氟磷酸锂年初至今下跌19.52%，铁锂/三元电解液持稳于1.65/2.12万元/吨 [30] - **动力电芯**：方形铁锂/三元电芯分别报0.31/0.42元/Wh，年初至今下跌11.43%/6.67% [23][35] 产业动态 - 技术突破：中科海钠商用车钠离子电池通过国标认证，国轩高科启动固态电池量产线设计 [40] - 政策支持：国家能源局拟出台大功率充电设施建设政策，上半年充电桩增量同比+99.2% [40] - 国际合作：通用汽车将从宁德时代进口电池，合同期两年 [41] 重点公司 - **宁德时代**：2025H1营收1788.86亿元（同比+7.27%），净利润304.85亿元（同比+33.33%），计划2027年小批量生产全固态电池 [45] - **科达利**：预计H1净利润7.5-8.2亿元（同比+15.73%-26.53%），拓展人形机器人结构件业务 [45] - **恩捷股份**：子公司湖南恩捷布局硫化物固态电解质，10吨级产线建设中 [45] - **天奈科技**：碳纳米管导电剂市占率53.2%，定增8亿元投入单壁碳纳米管项目 [45] - **纳科诺尔**：获干法电极设备订单10余套，建设固态电池联合实验室 [45]

行业投资评级 - 行业评级为"标配（下调）"，反映短期承压但存在结构性机会 [1][31] 核心观点 市场表现 - 中信消费者服务指数双周回调2.17%，跑输沪深300指数1.35个百分点，主因暴雨冲击出游数据及半年报业绩压力 [2][7] - 细分板块分化：教育板块上涨1.71%（政策利好驱动），旅游/酒店板块分别下跌4.59%/2.74%（暴雨影响） [8][11] - 行业PE(TTM)降至32.05倍，显著低于2016年以来均值48.06倍，旅游/酒店/教育板块估值分别为34.58/31.44/47.47倍 [15][16] 行业动态 - 2025年上半年全国出游人次32.85亿（+20.6%），总花费3.15万亿元（+15.2%），农村居民出游增速达30.6% [2][22] - 韩国9月29日起对中国团队游客免签，消息发布后首尔搜索量瞬时增长120% [20] - 淘宝整合飞猪资源推出大会员体系，提供30余种旅行权益 [21] 政策与趋势 - 生育补贴、保育费减免等政策释放消费潜力信号，社保新规9月实施或推动人力资源外包需求增长 [31] - 短期看好人力资源/教育等顺周期板块，景区类公司受异常天气压制，酒店业面临供给过剩 [31] 重点公司分析 推荐标的 - **旅游板块**：中国中免（海南市占率提升1pct）、峨眉山A/九华旅游（佛教名山资源）、祥源文旅（多景区运营） [31][32] - **酒店板块**：锦江酒店（暑期旺季修复预期） [32] - **顺周期板块**：外服控股（社保新规受益）、凯文教育（政策红利） [31][32] 业绩公告 - 中国中免H1营收281.51亿元（-9.96%），净利润25.99亿元（-20.81%），存货周转率提升10% [29] - 锦江酒店H1净利润3.6-4亿元（-57.53%~-52.81%），扣非净利润同比微增0.38%-5.53% [30] - 黄山旅游拟投9000万元设立子公司开发亲子度假综合体 [25] 数据图表索引 - 图1-9：展示行业指数/细分板块涨跌幅、个股表现及估值趋势 [6][9][11][14][16][18][19] - 表1：建议关注标的及推荐逻辑 [32]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 第三批"以旧换新"国补陆续下发，叠加金九银十旺季临近，预计8月下旬汽车市场将回暖 [2][39] - 7月乘用车市场呈现淡季特征：零售183.4万辆（同比+7%，环比-12%），批发219.2万辆（同比+12%，环比-12%）[22][39] - 新能源车持续高增长：7月厂商批发销量118万辆（同比+25%），1-7月累计763万辆（同比+35%）[24][39] - 原材料价格波动：8月1-7日钢材跌0.38%，铝涨0.78%，铜涨0.22%，碳酸锂跌0.35%，橡胶跌1.17%，玻璃跌2.67%[3][16] 行业走势及估值 - 申万汽车板块年初至今涨13.19%，跑赢沪深300指数8.63个百分点，在31个行业中排名第12 [10][11] - 子板块分化：摩托车及其他板块年初至今涨25.24%，汽车零部件涨19.14%，乘用车仅涨1.78% [14] - 当前板块PE(TTM)24.21倍，子板块中汽车服务最高(33.16倍)，商用车最低(22.54倍) [14][15] 重点公司动态 - 比亚迪7月销量34.4万辆（环比-8.8%），1-7月累计249万辆（同比+27%）[36][40] - 长安汽车7月新能源车销量8万辆（同比+74.05%），1-7月累计销量156.6万辆（同比+4.07%）[35][40] - 小鹏P7升级上市：支持820km续航+800V高压平台+2250TOPS算力 [32] - 理想i8统一配置降价1万元至33.98万元，增配铂金音响 [33] 投资建议 - 关注智能化主机厂：比亚迪（新能源市占率34%）、长安汽车（新能源销量占比41%）[39][40] - 布局智能驾驶产业链：保隆科技（智能悬架收入同比+41.8%）、华阳集团（HUD产品放量）、伯特利（智能电控销量同比+58.4%）[39][40][41][42]

行业投资评级 - 通信行业评级为"超配"（维持）[2] 核心观点 - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能[4] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进[4] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇[4] 行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（7/25-8/7）累计上涨3.93%，跑赢沪深300指数4.75个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第4位[11] - 申万通信板块今年累计上涨21.63%，跑赢沪深300指数17.06个百分点[11] - 通信子板块涨幅排名：SW其他通信设备（+7.45%）＞SW通信网络设备及器件（+7.39%）＞SW通信终端及配件（+4.25%）[15] 产业新闻 - 全新GPT-5系列模型正式发布，将全面整合至微软生态系统[16] - 全球蜂窝物联网连接数预计2030年达到51亿，5G RedCap技术将成为重要推动力[18] - 上海计划至2025年底全市算力中心智算规模达到100 EFLOPS（FP16）以上[21] - 中国移动与腾讯签署战略合作协议，将在数字基础设施及云服务等领域展开合作[20] 公司公告 - 中国移动上半年营收5438亿元，有线宽带业务收入同比增长8.9%[24] - 威胜信息上半年净利润同比增长12.2%，在手订单39.56亿元[26] - 仕佳光子上半年营收同比增长121.12%，净利润同比增长1712%[27] 行业数据更新 - 2025年6月移动电话用户规模18.10亿户，同比增长2.66%[28] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模6.84亿户，同比增长4.98%[29] - 2025年Q2光缆线路长度7377万公里，同比增长9.91%[31] - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，占移动基站总数的35.7%[36] 投资建议 - 建议关注标的：中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）[40] - 中国电信持续优化算力布局，承诺三年内现金分红比例提升至75%以上[41] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体[41]

行业投资评级 - 银行：超配（维持）[1] - 证券：标配（维持）[1] - 保险：超配（维持）[3] 核心观点 银行板块 - 8月以来银行板块活跃度边际回暖，农业银行股价创新高，受益于人身险预定利率下调凸显高股息资产价值、6家银行半年度业绩快报显示归母净利润全部正增长（5家增幅达两位数）、消费贷贴息政策呵护净息差[7] - 增量资金向银行板块迁移的逻辑持续，低利率环境和"资产荒"背景下险资、被动资金对高股息低估值银行股的配置需求强劲，公募基金考核机制改革加速资金倾斜[7] - 截至2025年8月7日，申万银行板块PB为0.77，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.80、0.68、0.76、0.66，招商银行(1.07)、杭州银行(1.03)、成都银行(0.98)估值最高[24] 证券板块 - 券商板块受多重利好催化：32家上市券商2025年中期业绩全部预增或扭亏，其中国联民生(1183%)、华西证券(1025%-1354%)净利润增速领跑；两融余额连续两日站上2万亿；香港《稳定币条例》生效驱动资金追捧券商及多元金融板块[4] - 截至2025年8月7日，证券Ⅱ（申万）PB为1.55，处于近5年63.06%分位点，具有估值修复空间[27] - A股日均成交额达16120.08亿元（环比-9.79%），两融余额19735.16亿元（环比+1.04%），融资余额占比98.3%[35] 保险板块 - 负债端人身险预定利率从2.5%降至2%，短期或引发停售潮但长期推动产品结构优化，转向分红险、万能险等浮动收益型产品；资产端险资入市政策松绑，银行股举牌增厚投资收益[5] - 截至2025年8月7日，新华保险、中国平安PEV均为0.71，中国太保0.60，中国人寿0.72[27] - 10年期国债收益率1.70%（环比-0.01pct），低利率环境趋势强化保险资产配置压力[38] 行情数据 - 近两周（2025/7/25-8/7）银行(+1.66%)、保险(+0.35%)跑赢沪深300(-0.83%)，证券(-1.98%)跑输；农业银行(+8.23%)、西部证券(+6.04%)、新华保险(+4.45%)领涨各子板块[15] - 申万31个行业中银行指数排名第9，非银金融排名第20；年初至今银行指数累计涨幅14.08%[16] - 利率市场：1年期MLF 2.0%，1/5年期LPR 3.0%/3.5%，同业存单3个月/6个月利率1.67%/1.70%（环比+6.42bps/+2.13bps）[32] 重点公司推荐 - **银行**：成都银行(601838)、宁波银行(002142)、杭州银行(600926)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)、国有大行(农业/中国/工商/中信银行)[8][47] - **证券**：浙商证券(601878)、国联民生(601456)、方正证券(601901)、中国银河(601881)、头部券商(中信/华泰/国泰海通)[8][48] - **保险**：中国太保(601601)、中国平安(601318)、中国人寿(601628)、新华保险(601336)[8][49]

行业投资评级 - 电子行业近期表现强劲，近2周累计上涨4.54%，跑赢沪深300指数5.37个百分点，在申万行业中排名第3名 [9] - 板块8月累计上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，在申万行业中排名第17名 [9] - 板块今年累计上涨12.95%，跑赢沪深300指数8.38个百分点，在申万行业中排名第13名 [9] 行情回顾及估值 - 截至8月7日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为49.94倍，处于近5年99.61%分位、近10年83.92%分位 [14] - 电子板块估值处于历史高位，显示市场对行业未来增长预期较高 [14] - 国防军工、传媒、电子为近期表现最好的三个行业，双周涨幅分别为6.75%、4.81%、4.54% [10] 产业新闻 - OpenAI正式发布GPT-5，在编程、写作、健康问答场景能力显著提升，API调用价格低于GPT-4o [16] - 谷歌DeepMind发布Genie 3世界模型，可生成实时互动的3D环境并记住物体位置 [16] - 苹果宣布未来四年向美国新增1000亿美元投资，总投入达6000亿美元，并启动"美国制造计划" [16] - 苹果第三财季营收940.4亿美元，同比增长9.6%，iPhone收入445.8亿美元，同比增长13% [16] 科技巨头资本开支 - 谷歌、微软、Meta、亚马逊Q2资本开支合计950亿美元，同比增长67% [23] - 谷歌上调全年资本开支指引至850亿美元，微软指引FY26Q1资本开支超300亿美元 [23] - Meta上调资本开支指引至660-720亿美元，亚马逊预计全年资本开支接近1200亿美元 [23] - 资本开支主要投向云计算、AI等领域，显示行业对AI基础设施持续投入 [23] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机出货量295百万台，同比增长1.03% [18] - 2025年5月中国智能手机出货量2253万台，同比下降21.24% [18] - 液晶面板价格环比下降，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸价格分别下降2、1、8、7、6美元/片 [19] 重点公司跟踪 - 立讯精密深度绑定大客户，有望受益AI战略提振产品销量及AI手机零部件价值量提升 [24] - 鹏鼎控股为全球最大PCB生产企业，产品广泛应用于AI服务器等领域 [24] - 胜宏科技在算力和AI服务器领域取得突破，已实现6阶24层HDI产品批量化 [24] - 工业富联与北美头部算力企业关系密切，提供全供应链服务 [24]

行业投资评级 - 维持医药生物行业"超配"评级 [1][5][26] 核心观点 - SW医药生物行业跑赢沪深300指数2.62个百分点，期间涨幅1.80% [12][13] - 细分板块中医疗研发外包(+6.32%)和化学制剂(+4.33%)领涨，医院(-1.88%)和疫苗(-1.76%)表现落后 [13][16] - 行业61%个股实现正收益，利德曼以71.70%涨幅居首，江苏吴中(-26.62%)跌幅最大 [17][22] - 行业PE(TTM)为52.61倍，相对沪深300溢价4.18倍，估值处于历史低位 [18][26] 行情回顾 - 医药生物指数双周表现优于大盘，医疗研发外包板块受半年报预告及创新药BD授权推动 [12][13][26] - 个股分化显著，涨幅超40%个股2只，跌幅超10%个股9只 [17][22] 行业动态 - 第十一批国家药品集采启动报量，要求8月25日前提交数据，8月27日完成省级审核 [5][24] - 新版《医务人员职业道德准则》发布，强化医疗服务质量与伦理规范 [21][23] 重点公司 - 亿帆医药褪黑素颗粒获药品注册受理，为国内首仿申报 [25] - 推荐关注创新药产业链（恒瑞医药、贝达药业）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗）、CXO（药明康德、凯莱英）等细分领域龙头 [26][28][29] 数据图表 - 图1-6显示行业指数走势、细分板块涨跌幅及估值水平 [15][16][19] - 表1详细列出10家重点公司的推荐逻辑及证券代码 [29]

行业投资评级 - 半导体行业维持"超配"评级 [1] 核心观点 - 全球半导体市场2025年上半年规模达3460亿美元，同比增长18.9%，行业景气度显著 [15] - 模拟芯片龙头德州仪器启动第二轮涨价，覆盖6万料号，工控类产品提价超40%，车规级芯片涨幅达18%-25% [12][13][14] - 国产替代加速，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等企业在电源管理、信号链领域取得技术突破 [43] - AI驱动需求增长，澜起科技DDR5内存接口芯片出货量显著提升，25H1净利润预增85.5%-102.4% [28] 行业数据与动态 市场表现 - 半导体行业指数近两周上涨4.24%，跑赢沪深300指数5.06个百分点；2025年累计上涨9.94% [10] 供应链动态 - 全球硅晶圆Q2出货量达3327百万平方英寸，同比增长9.6%，存储器外领域现复苏迹象 [17] - BT载板供应吃紧，群联电子预计8月中下旬面临Flash与SSD封装IC局部缺货 [16] 终端市场 - 全球智能手机Q2平均售价创历史新高至350美元，营收首次突破1000亿美元 [23] - 国内新能源汽车6月渗透率达45.76%，销量同比增长26.7% [39] 重点公司业绩 - 海光信息：25H1净利润12.01亿元（+41%），国产高端处理器市场份额持续扩张 [34] - 豪威集团：25H1净利润预增39%-50%，汽车智能驾驶传感器收入创新高 [31][32] - 芯原股份：Q2营收环比增长49.9%，在手订单30.25亿元创历史新高 [30] - 中芯国际：Q1净利润13.56亿元（+166.5%），产能利用率提升至89.6% [49] 投资建议 - 关注模拟芯片涨价受益标的：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微 [43] - 布局AI与国产替代主线：澜起科技、海光信息、豪威集团 [28][34][32] - 跟踪设备国产化进展：北方华创、中微公司、华海清科 [46]