法案通过情况 - “大而美”法案 7 月 1 日参议院 51 票赞成、50 票反对通过，7 月 3 日众议院 218 票对 214 票通过[7] - 近 49%美国人反对该法案，仅 29%支持，21%表示不确定[7] 选民支持率变化 - MAGA 基本盘对 OBBB 法案支持率多数不足 40%，非大学学历白人男性为 43%，中低收入人群为 37%[11] - 曾倒戈的西班牙裔和非白人群体对特朗普总统工作认可率分别降至 43%和 37%[16] - 截止 2025 年 7 月，特朗普赞同率为 -12%，低于同期拜登（+6%）和奥巴马（+13%）[9] - 全美 50 个州仅 16 个州对特朗普净支持率为正[21] 社会公正性问题 - 到 2034 年医疗补助削减或致 1600 万人失去医保，SNAP 实施最大规模削减[28] - OBBB 法案减税措施主要惠及最富有的 1%（2026 年平均减税近 6.5 万美元），最贫困 20%人群平均仅 110 美元[29] - 法案废除清洁能源激励措施，预计明年每户家庭年平均电费增加 110 美元，部分州超 200 美元[31] 共和党内部情况 - 众议院最初表决 H.R.1 仅 215 票对 214 票通过，参议院 51 - 50 勉强通过修订版[33] - 财政保守派与民粹派、温和建制派与强硬右翼在 OBBB 法案上分歧严重[33] 风险提示 - 美国二次通胀压力抬升、政府债务问题失控、经济衰退风险升温[4]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 我国算力技术初步形成技术壁垒和规模化效应，国产替代或进入加速期，昇腾与鸿蒙出货量与场景落地进展显著，商业化闭环加速形成，国家政策与资本持续加码半导体与操作系统自主化 [5] - 国家数据局推出数据流通交易合同示范文本，预计提升交易效率30%，有望为后续数据交易常态化规模化奠定基础，为各公司数据资产入表提供新动力 [4][6] - 北京市发布首个6G产业专项政策，探索RISC - V技术路线，有望助力北京建成全球6G产业化高地 [8] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，有望加速建设并完善低空产业运行规则，促进低空经济发展 [8] - 中国电信直连卫星全场景应用正式发布，标志着我国天地一体化网络应用商业闭环迈出新一步 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 投资要点 - 技术突破构筑生态壁垒，国产替代进入加速期，如华为Matrix 384超节点性能优越，华为尝试芯片转型，昇腾和鸿蒙生态发展成果显著 [5][13] - 出货量与行业渗透双轮驱动，商业化闭环加速形成，昇腾910系列芯片开始出货，鸿蒙在多领域应用进展良好 [5][14] - 国家资金注入与地方政府支撑，国产化机遇全面铺开，大基金三期注资3440亿，武汉对鸿蒙原生应用开发给予补贴 [5][15] 行业要闻 - 国家数据局推出数据流通交易合同示范文本，预计提升交易效率30%，建议关注中国移动等公司 [4][6] - 北京市发布首个6G产业专项政策，探索RISC - V技术路线，目标到2030年形成500亿级6G产业规模，建议关注中兴通讯等公司 [8][18] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，有助于低空经济发展，建议关注中兴通讯等公司 [8][20] - 中国电信直连卫星全场景应用正式发布，标志商业闭环迈出新一步，建议关注中国电信等公司 [8][21] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信(中信)上涨2.19%，强于上证指数，光模块等板块涨幅居前，建议关注AI算力国产链条投资机会，列出周涨跌幅前十和后十个股 [9][22] - 下周关注AI算力国产链条相关公司，如寒武纪、海光信息等 [9][27] - 长期关注运营商、通信基建等领域相关公司，如中国移动、中国铁塔等 [9][27] 行业新闻 运营商板块 - 中国移动基站壁挂式空调产品集采，海悟科技等中标，采购规模7243台 [28][29] - Dell'Oro预测AI RAN市场规模到2029年将突破100亿美元，占整体RAN市场约三分之一份额 [29] 主设备板块 - 江苏移动携手华为打造南京奥体5G - A智慧场馆，提升网络体验 [30] - 中国铁塔2025年办公终端产品集采，华为、联想中标 [30] 光通信板块 - 国家算力网关键动脉贯通，和林格尔跨域算力调度成果首发，内蒙古构建分层时延保障体系 [32] 物联网板块 - 消费物联网产品成为智能消费市场重要载体，产品溢价且出货量增长，企业积极应用AI [32] - 2025年Q1蜂窝物联网模块出货量增长23%，移远通信等五大厂商占据73%市场份额 [33] 智能终端板块 - 2025年Q2全球PC出货量逆势增长6.5%，达6840万台，美国市场增长放缓 [33] 数据中心板块 - IDC发布2024年中国政务云市场份额，华为领跑，三大运营商进前六，整体市场规模同比增长18.4% [34] - Gartner预计到2030年，80%企业软件和应用将为多模态 [34] 工业互联网 - 工信部强调以改革精神和优良作风加快推进新型工业化 [35] 低空经济 - ITU WP5D会议重点推进手机直连卫星系统干扰保护研究，我国提交建议被写入工作文件 [35] - 2025空天信息大会预计2025年低空经济规模突破1万亿元，发布全国首个低空经济全域赋能平台 [36] 上市公司公告 - 长芯博创持股5%以上股东计划减持不超过2.95%股份 [37] - 武汉光迅科技2025年半年度净利润同比增长55.00% - 95.00% [38] - 广东通宇通讯控股股东拟减持不超过2.9963%股份 [39] - 上海华测导航2025年半年度净利润同比增长27.37% - 33.34% [40] - 大富科技拟投资安徽云塔电子不超过1亿元，持有不超过20%股权 [42] - 恒宝股份董事、副总裁减持计划实施完毕 [43] - 超讯通信财务总监增持公司股份7.93万股，占0.05% [44] 大小非解禁、大宗交易 - 列出本周华星创业等公司大小非解禁情况 [46] - 列出本周长芯博创等公司大宗交易情况 [47]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 11 日），伦敦金涨 0.53%，伦敦银涨 4.07%；今年以来黄金价格持续走高带动金银比上行，年内最高达 100 以上，近期黄金震荡白银价格提升修复金银比，截至 7 月 11 日金银比回落至 89.46，但相对 2024 年均值仍有空间；在国际形势不稳定及美元全球地位动摇背景下，看好黄金，金价上行将拉高金银比推动银价上行 [4] 工业金属 - 本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%；2025 年印尼镍矿实际产量 1.2 亿吨，1 - 6 月 RKAB 批准配额量 3.641 亿吨约为实际产量三倍，产量不足因主要矿区受雨季影响，国内 RKAB 配额利用率低迷 [4] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨；随着制造业复苏预期增强，或带动钨需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] 能源金属 - 锂精矿价格上涨，钴系产品价格多数上行，镍系产品价格多数下行，氢氧化锂下跌，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] 行情数据 - 本周上证综指上涨 1.09%、有色金属板块上涨 1.02%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨 7.50%、下跌 1.44%、上涨 9.07%、下跌 1.54%、上涨 1.65% [35] 本周重要事件回顾 - 魏桥云南宏合新材料投产全球首条规模化应用的 NEUI600 + 超级电解槽生产线，采用魏桥自主知识产权 600kA Plus 特大型铝电解槽，集“绿色、低碳、环保、节能”特性，有多项优势，未来将发挥“链主”优势延伸产业链推动协同发展 [41] - 中铝华润二期项目规划新增 50 万吨电解铝产能，与一期合并形成 100 万吨/年总产能，由山西中铝华润有限公司投资建设，采用国际先进电解技术并规划配套自备电厂，目标实现“煤 - 电 - 铝”一体化运营，截至 2025 年 7 月场地平整完成，因产能指标置换问题未开工 [42] 投资建议 - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4]

全球股市表现 - 上周美股三大指数集体回调，纳指、标普 500 和道指涨跌幅分别为 -0.1%、-0.3%和 -1.0%[3] - 欧洲市场三大主要指数集体上涨，德国 DAX、法国 CAC40 和英国富时 100 指数涨跌幅分别为 +2.0%、+1.7%和 +1.3%[3] - 亚太地区涨多跌少，越南 VN30 指数领涨，日经 225 和印度 SENSEX30 指数回调[3] 关税情况 - 特朗普向多国发送征税函，税率 25%-50%，8 月 1 日生效，对巴西关税为公布新对等关税以来最高[3] - 7 月 12 日宣布对欧盟和墨西哥征收 30%关税，此前已宣布对加拿大征收 35%关税[3] - 所有征收关税加权平均税率将升至 16.1%，以 2024 年美国进口规模 4.1 万亿美元计，每年关税收入达 6659.1 亿美元[3] 联储决策 - 联储内部对降息分歧加大，多数官员倾向观察三季度关税影响后再决定是否降息[3] - CME 模型显示，截至 7 月 12 日，市场预期 9 月份开始降息可能性最大[3] 配置与风险 - 建议提前布局美债、XBI 等后续可能受益于降息预期强化的标的[3] - 风险包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[3][43]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产进入长期配置价值区间、供给短缺或约束的行业率先迎来弹性、重视需求确定性向上的方向、重视化工高分红资源股价值重估 [13] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑输创业板指数 0.8 个百分点；年初至今，跑赢上证综指 4.2 个百分点，跑赢创业板指数 5.8 个百分点 [4][16] - 细分板块中，21 个子板块上涨，5 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为有机硅、民爆用品、聚氨酯、非金属材料、改性塑料；后五名分别为氟化工、无机盐、煤化工、氮肥、其他橡胶制品 [20] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块 298 只股票上涨，123 只股票下跌，3 只股票持平 [25] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材等；跌幅前十名分别为广康生化、兴业股份、大东南等 [25][26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际等；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化等 [5][27] 重点公司公告 - 中欣氟材以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过 2.26 亿元，用于年产 2,000 吨 BPEF、500 吨 BPF 及 1,000 吨 9 - 芴酮产品建设项目及补充流动资金 [28] - 川金诺、皖维高新、利尔化学等多家公司发布 2025 年半年度业绩预增公告 [29][30][31] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 7 月 10 日，录得 4030 点，较上周 - 0.9%，较年初 - 6.4% [45] - 在监测的 386 种化工品中，本周 54 种价格上涨，216 种持平，116 种下跌；涨幅前十名为二甲胺(华鲁)、脂肪醇(C12 - 14,华东)等；跌幅前十名为尿素(大颗粒,美国海湾)、液氧(广东)等 [47] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，16 种持平，57 种下跌；涨幅前十名为二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、DMF - 甲醇 - 液氨价差等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差、MTBE 气分醚化法价差等 [53][54]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 海外有机硅产能加速出清，行业边际改善曙光已现，有机硅基础材料价格有望被推高，现存工厂有望承接部分转移需求，中国有机硅出口规模或显著增长 [6] - “反内卷”下协同减产或成常态，供给侧压力有望逐步缓解，我国有机硅大扩产周期或进入尾声，供给格局得到改善 [6] - 新应用渗透率提升，内外共振需求稳健，有机硅内需有优势领域催化，外需在新兴经济体带动下持续向好，整体需求有望长期稳步增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月7日，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，涉及产能14.5万吨，此次关停是其欧洲资产优化计划的一部分 [6] 点评 海外产能退出影响 - 有机硅基础材料价格有望被推高，缓解全球产能过剩带来的价格下行压力 [6] - 现存有机硅工厂有望承接部分转移需求，国内成本控制能力优异的厂商有望率先受益 [6] - 中国作为全球聚硅氧烷最大产销中心，2024年对欧出口量约8万吨，随着陶氏英国工厂关停推进，出口规模或显著增长 [6] 供给侧情况 - 2024年为有机硅投产大年，新增产能72万吨，同比+26.5%，中国有机硅中间体产量达253.3万吨，同比+20.4%，供给端压力大 [6] - 2025年6月中旬有机硅核心产品DMC报价跌破1.05万元/吨，较2021年9月高点跌幅约83%，今年以来累计下跌超23%，107胶、生胶等产品价格跌幅超10%，成交均价跌破成本线 [6] - 行业无大规模新增产能接续，我国有机硅大扩产周期或进入尾声，供给格局改善，业内挺价意愿浓厚，协同减产或成常态化操作 [6] 需求情况 - 内需层面，2019 - 2024年我国有机硅表观消费量从106.2万吨提升至181.6万吨，CAGR为11.3%，新兴领域渗透率提高有望接力需求增长 [6] - 外需层面，2024年我国聚硅氧烷累计出口54.6万吨，同比+34.2%，除2月外各月出口好于2023年同期，对22个新兴经济地区出口总量为21.8万吨，同比+30.9%，占总出口量比例达39.9%，新兴经济体成重要驱动 [6] 建议关注 - 建议关注合盛硅业、新安股份、兴发集团、东岳硅材、三友化工等 [5]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 看好贵金属板块，长期看好黄金，其价格走高本周国内现货金价涨1.94%，国际形势不稳定及美元全球地位动摇有望推动金价 [5] - 工业金属价格上行，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.2%、1.4%、0.8%、1.7%、1.6%、3.1% [5] - 小金属中镨钕氧化物和钨精矿价格上涨，制造业复苏或带动钨需求中长期呈增长态势 [5] - 能源金属中氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况 [5] - 全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [8][9][10] 工业金属 - 提供基本金属价格及变动概览，SHFE和LME的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格有不同变化 [27][28] 小金属 - 稀土金属及其氧化物、钕铁硼废料及毛坯、钨、其他小金属价格有不同表现，如镨钕氧化物价格上涨等 [29][30][31] 能源金属 - 锂钴镍金属及化合物价格有不同变动，氢氧化锂等锂系列产品价格多数下行，金属钴等产品价格持平，镍系产品价格多数上涨 [34][35] 行情数据 - 上证综指上涨1.40%、有色金属板块上涨1.03%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别有不同涨跌幅 [36] 本周重要事件回顾 - 特朗普表示将发函告知各国最新关税税率，新关税8月1日起生效，此前对等关税引发金融市场巨震后有缓和措施 [42]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 中共中央财经委员会第六次会议聚焦海洋经济高质量发展，后续针对深海技术攻关、装备制造及材料应用的产业配套政策有望加速落地，驱动深海科技产业链景气上行，关注深海科技趋势下的化工板块投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 深海油气资源勘探开发 - 全球超70%油气资源蕴藏在海洋，44%来自深水；近十年全球新发现大型油气田中，深水油气田数量占比57%、储量占比68%；我国深层 - 超深层油气资源达671亿吨，占全国油气资源总量的34% [4] - 我国海洋油气开采率低，国内海洋油气产量仅占油气总产量的18%，距30%的世界平均水平有较大差距，加大深水区域勘探开发对降低油气对外依存度、保障能源安全有重要战略意义 [4] - 政策驱动下，国内深海油气勘探开发力度有望持续提升，利好相关资源型及装备服务企业，建议关注拥有优质深海油气资产的中国海油，以及专注于深海资源勘探开发的中海油服、海油工程、潜能恒信 [4] 高性能特种化工材料 - 深海环境复杂，对装备材料要求严苛，国产技术突破及应用加速落地，深海相关高性能材料有望受益 [4] - 海洋缆绳建议关注海利得，其海洋缆绳用高强度涤纶工业丝断裂强度≥8.1CN/dtex且在海水环境中0.5g/d负重下湿磨擦次数达1200次以上 [4] - 海洋工程涂料建议关注麦加芯彩、昊华科技、广信材料、飞鹿股份，麦加芯彩船舶涂料防污漆已取得挪威船级社认证，昊华科技是国内仅有的具有整船配套涂料研制能力的企业，广信材料NORSOK M - 501标准检测认证预计7月落地，飞鹿股份多涂料产品获中国船级社认证 [4]

报告核心观点 报告认为AI应用数据向好、端侧应用高景气，国内外算力需求共振，供给侧持续升级，国产算力厂家进入IPO阶段，通信行业虽本周走势弱于上证指数，但AI算力链条投资机会值得关注，各细分领域也有诸多动态和发展趋势[4][7][21] 投资策略 投资要点 - AI应用数据向好，端侧应用高景气，ChatGPT成AI超级应用，国产应用表现佳，OpenRouter平台token消耗量大幅增长，亚马逊机器人部署达100万台且效率将提升[4][12] - 中国移动推理侧订单释放，甲骨文新增订单多，国内外算力需求共振，中国移动成立人工智能公司并发布大模型矩阵[4][13] - 供给侧升级，辉达GB300 NVL72出货，我国算力供应提升，沐曦股份、摩尔线程IPO获受理[4][14] 行业要闻 - 中国移动AI服务器集采标包6公示，规模超32亿，其投资将拉动下游产业链，建议关注相关公司[5][16] - 《可信数据空间标准化研究报告》研讨会召开，推进标准化工作，数据要素领域放量节点将近，建议关注相关公司[7][17] - 国产算力芯片厂商沐曦股份、摩尔线程IPO获受理，发展进入新阶段，有望规模化发展，建议关注相关公司[7][18] - AI应用需求增长，字节旗下Cici出海增速领先，算力链条有望维持高景气度，建议关注相关公司[7][20] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信板块下跌0.16%，弱于上证指数，部分板块有涨跌表现，建议关注AI算力链条投资机会，还给出周涨跌幅前十和后十股票[7][21][23] - 下周关注AI算力链条相关公司，长期关注运营商、通信基建等多领域相关公司[25] 行业新闻 运营商板块 - 中国电信启动UIM普卡及物联网卡集采，共计33893万张[26][31] - 中国移动成立中移九天人工智能科技公司，注册资本20亿元[13][27] 主设备板块 - 中国移动高端路由器和高端交换机产品集采，华为、中兴等中标部分标包，预估采购规模明确[27] - 中国铁塔2025年度电力电缆集采大单候选人公示，俊知、中天、亨通排名前三，项目规模约6.88亿[28] 光通信板块 - 中国移动8000万米铠装跳纤产品集采，通鼎宽带等六家中标[29] - LightCounting称AI带来DWDM流量增长，运营商应提前准备[29][30] 物联网板块 - 工业和信息化部物联网标准化技术委员会成立，推进物联网标准体系建设[30] - 中国电信启动UIM普卡及物联网卡集采，共计33893万张[26][31] 智能终端板块 - 5月国内市场手机出货量大幅下降21.8%，拖累全年累计增速转负[31] - 亚马逊全球部署100万台机器人，推出DeepFleet模型提升效率，自称全球最大移动机器人制造商和运营商[32][33] 数据中心板块 - 华为宣布开源盘古7B稠密和72B混合专家模型，推动大模型技术发展[33] 工业互联网 - 中国广电四川公司5G双域专网与广域专网用户面设备上线，开通首个商用业务[34] - 中国工业互联网研究院发布未来产业产业链培育服务平台，支撑未来产业发展[34] 低空经济 - 河南首只低空产业基金备案，总规模20亿，将推动低空经济全产业链发展[34] - 成都出台14条政策措施培育低空经济市场，涉及基础设施、监管、应用等方面补贴和奖补[35] 上市公司公告 - 江苏中天科技子公司中标多个海洋能源项目，金额约17.22亿[36] - 深圳市桑达实业出售中电（淄博）能源科技80%股权，交易价13012.83万元[37] - 深圳市菲菱科思截至6月30日累计回购股份454300股，成交金额34382590.35元[39] - 中电科普天科技持股5%以上股东减持股份触及1%[40] - 深圳市三旺通信持股5%以上股东减持股份计划实施完毕，累计减持2991248股[41] - 广东九联科技部分股东及董监高、核心技术人员拟减持股份，给出具体减持计划[42][43] 大小非解禁、大宗交易 - 本周多家公司有大小非解禁情况，给出解禁日期、数量等信息[45] - 本周多只股票有大宗交易，给出交易日期、成交价等信息[46]

全球股市表现 - 上周全球股市涨跌参半，美股三大指数集体上涨，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为+2.3%、+1.7%和+1.6%；欧洲市场三大主要指数表现分化；亚太地区表现分化[2] 美国经济数据 - 6 月美国制造业 PMI 指数为 49，连续四个月萎缩；6 月 ISM 非制造业指数 50.8，略高于预期[2] OBBBA 法案影响 - 7 月 3 日 OBBBA 法案参议院修正版本以 218：214 通过众议院审议，未来十年内将增加赤字约 3.3 万亿美元[2] 降息预期变化 - 7 月 3 日非农数据强于预期，7 月降息可能性从 23.8%降至 6.7%，市场对今年降息三次的预期降至两次[2] OPEC+增产计划 - OPEC+声明 8 月增产 54.8 万桶/日，利于给油价降温，油价波动将影响美国通胀和联储降息预期[2] 美股面临风险 - 关税谈判存在变数，若惩罚性关税税率显著走高，美股将面临回落风险；油价波动也会冲击美股[2] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期会冲击市场[2][42]