市场表现 - 自"924"行情以来权益市场逐渐回暖 全A涨幅均值高达80% 慢牛格局凸显 [3] - 1989位股票投资基金经理在"924"行情一周年期间实现53.21%的收益均值 其中146位基金经理实现翻倍以上收益 [3] 100亿以上规模基金经理表现 - 管理规模100亿以上基金经理共184位 收益均值为56.05% 全部实现正收益 其中13位实现翻倍收益 [3] - 永赢基金张璐以203.50%收益位居第一 在管规模154.44亿元 旗下永赢先进制造智选混合A收益达253.12% [4] - 银河基金郑巍山以143.49%收益位列第二 在管规模174.69亿元 持仓以半导体和AI芯片为主 [5] - 鹏华基金闫思倩以135.23%收益排名第三 [3] 50-100亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共191位 收益均值为58.40% 其中23位实现翻倍收益 [7] - 景顺长城基金农冰立以165.53%收益夺冠 在管规模85.12亿元 持仓分散覆盖AI光模块和新消费领域 [8] - 富国基金孙权和博时基金肖瑞瑾分别以158.63%和153.26%收益位列第二、第三 [7] - 2024年公募冠军雷志勇以140.85%收益上榜 在管规模50.26亿元 [9] 20-50亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共360位 收益均值为55.22% 其中31位实现翻倍收益 [10] - 德邦基金雷涛以172.03%收益位居第一 在管规模36.89亿元 主要偏好AI科技方向 [11] - 永赢基金王文龙和易方达基金武阳分别以163.41%和163.12%收益位列第二、第三 [10] - 知名基金经理金梓才以156.81%收益上榜 在管规模43.18亿元 [13] 10-20亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共309位 收益均值为54.09% 其中18位实现翻倍收益 [14] - 永赢基金任桀以239.88%收益夺冠 在管规模11.91亿元 重仓人工智能方向 [15] - 德邦基金陆阳和中航基金韩浩分别以221.19%和205.66%收益位列第二、第三 [15] 5-10亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共244位 收益均值为52.55% 其中14位实现翻倍收益 [17] - 诺德基金周建胜以179.19%收益领衔 在管规模5.01亿元 重仓AI科技股 [17] - 长盛基金代毅和安信基金陈鹏分别以156.41%和155.32%收益位列第二、第三 [17] 0-5亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共700位 收益均值为49.88% 其中47位实现翻倍收益 [19] - 中信建投基金冷文鹏以261.14%收益居首 在管规模2.86亿元 [20] - 信达澳亚基金刘小明和中加基金李宁宁分别以257.83%和173.88%收益位列第二、第三 [19] 行业投资方向 - 人工智能产业链成为重点布局领域 包括人形机器人、半导体、AI芯片等 [4][5][11] - 光通信(CPO)、PCB等细分领域获得多家基金公司重点关注 [16] - 前沿模型发布（如GPT5、Grok4）和新兴应用发展成为三季度关注重点 [16]

超额收益的定义与重要性 - 超额收益是投资组合相对于基准的超额回报，反映策略通过主动管理超越被动基准的能力 [3] - 核心计算公式为：超额收益 = 投资组合收益率 - 基准收益率 [3] - 超额收益是量化策略核心竞争力的最终体现指标之一，需结合风险控制、基准选择和统计验证进行综合评估 [3] - 对业绩进行归因和拆解是策略迭代的关键步骤，有助于理解收益或亏损的来源 [2] 超额收益的构成与影响因素 - 股票多头产品的超额收益可分为三部分：Pure alpha、Smart beta和Beta [3] - Pure alpha指任何市场环境下都上涨且波动小的收益，常见于传统量价策略 [3] - Smart beta指某种风格长期有超额收益但短期波动不小的风险风格收益 [3] - Beta指指数本身的收益，波动最大，收益一般 [3] - 影响超额收益表现的因素包括市场行情等外在因素和机构的综合投资能力 [3] Brinson归因模型的应用 - Brinson归因模型是经典且应用广泛的业绩归因方式，将超额收益分解为资产配置贡献、个股选择贡献和交互贡献 [4] - 模型适用于股票投资基金，需要基金的持仓数据，数据越完备归因分析越准确 [4] - 通过具体案例演示，某基金2023年跑赢沪深300指数4.2%，经拆解后选股效应贡献3.4%，配置效应贡献0.7%，交互效应贡献0.15% [6][7][8][9] - 分析结论显示选股能力主导超额收益，配置策略正确把握行业轮动，在金融板块的低配显示出较强的风控能力 [9] Barra风险模型的分析 - Barra风险模型是MSCI旗下的多因子模型产品，用于对投资组合进行事后管理，分析业绩来源和风险暴露 [9] - 模型将市场风格理解为多类因子，通过计算因子收益率、方差、暴露等分析超额收益来源和风险敞口 [10] - 假设某成长风格基金2023年收益达15%，波动率25%，采用Barra CNE6模型将风险分解为10类因子 [11][12] - 通过方差分解发现市值因子贡献38%的风险，动量因子贡献22%，波动率因子贡献15%，行业集中度贡献18%，残差风险贡献7% [14] 风险优化与策略改进 - 针对模型分析发现的问题，包括小市值陷阱、动量过热和行业扎堆，提出优化措施 [15] - 优化措施包括将小微盘股占比从45%降至30%，市值暴露从-1.2调整至-0.8；动量暴露从1.5降至1.0；新增消费电子持仓以降低新能源行业集中度 [15] - 优化后年化波动率从25%降至20%，夏普比率从0.60提升至0.75，最大回撤从-32%改善至-25% [16] - 成熟的量化团队每单位风险获取超额收益的效率较高，能在保持收益率的基础上谨慎选择风险暴露 [16] 超额收益的周期性与挑战 - 超额收益具有脆弱性，获取永远伴随着超额回撤与负超额的风险 [17] - 超额回撤的本质是量化模型在特定市场环境下暴露的风险因子发生非线性衰减 [17] - 市场周期性是导致超额回撤的根本原因，全球量化行业每隔一段时间会出现一次大的回撤，之后大多会迎来修复 [18] - 量化团队需对市场保持敬畏，不断迭代策略和技术，以扎实的专业能力熬过市场周期 [18] 公司背景与业务范围 - 公司成立于2016年，是一家专注于量化投资的对冲基金公司，投研团队超60人，最新管理规模超150亿元 [19] - 公司构建了覆盖多市场、多品种、全频段的量化资产管理平台，并在国内金融市场取得优秀业绩记录 [19] - 投资范围主要为股票、期货、ETF等，拥有行业领先的低延迟交易策略和多样化的策略研发团队 [19]

公奔私行业趋势 - 2025年以来公募基金经理离任人数达307人，创近五年新高[1] - 行业变化由公募激励机制改变、去明星化趋势加速及市场走牛等因素驱动[1] - 多位明星基金经理如周海栋、鲍无可、刘鹏离职，传闻将加入私募行业，其中鲍无可与周海栋选择高瓴资本旗下瓴仁投资[1] - 从业背景为公募的私募基金经理共859位，其产品在今年来、近1年、近3年的平均收益分别为28.26%、57.63%、58.89%[1] 今年以来业绩十强基金经理 - 上榜门槛收益为***%，头部私募（管理规模50亿元以上）旗下基金经理仅占2位[2] - 主观私募基金经理占9位，量化私募基金经理仅1位（翰荣投资聂守华）[2] - 望正资产王鹏辉夺冠，从业24年，曾管理公募基金规模超200亿元，当前布局核心（优质蓝筹）与卫星（创新成长）方向，关注互联网、电子、AI算力及AI应用等行业[3][4] - 翰荣投资聂守华是唯一上榜的量化基金经理，位列第4，拥有法国巴黎银行(纽约)等机构从业经验[3][5] 近一年业绩十强基金经理 - 上榜门槛收益为***%，规模不足50亿的私募公司占8家，并包揽前5名[6] - 主观私募基金经理有8位[6] - 北京真科私募曾维江以明显优势夺得第1，近1年及近3年业绩均排名第一，从业18年，擅长利用"新高"理论挖掘新兴产业龙头[7] - 申九资产欧阳沁春位列第3，曾管理公募权益资产最高约400亿元[7][8] 近三年业绩十强基金经理 - 上榜门槛收益为***%，头部私募基金经理有3位进入10强，复胜资产陆航与望正资产王鹏辉三度上榜[9] - 主观私募基金经理占9位，量化私募基金经理仅睦沣投资李振岳1位[9] - 津育投资张文龙位列第3，秉持价值投资理念，上半年专注于消费行业，并通过操作AI板块波动实现业绩[10][11] - 华安合鑫袁巍位列第5，拥有16年基金行业经验，擅长自下而上挖掘优质股[10][11]

期货量化交易监管新规 - 2024年证监会推出《证券市场程序化交易管理办法》，期货市场量化交易监管新规《期货市场程序化交易管理规定（试行）》将于10月9日正式实施[1] - 期货市场的T+0、多空双向、杠杆等交易特点与程序化交易天然匹配，过去十年程序化交易在国内期货市场持续扩大[1] 量化CTA策略表现 - 在2021年至2024年底的震荡下行行情中，量化CTA策略显著跑赢股票策略的主观多头与量化多头[1] - 截至9月19日，399只量化CTA产品今年来收益均值为10.84%，显著低于2544只主观多头产品34.59%的收益均值和831只量化多头产品37.05%的收益均值[3] 不同规模私募量化CTA业绩排名 - 管理规模超50亿的头部私募中，量化CTA产品今年来收益均值为7.63%，正收益占比为87.10%，收益前三产品来自信弘天禾、宏锡基金、洛书投资[3][4] - 管理规模20-50亿的私募中，量化CTA产品今年来收益均值为6.42%，正收益占比为93.94%，收益前三产品来自会世私募、细水资产、钧富投资[6][7] - 管理规模10-20亿的私募中，量化CTA产品今年来收益均值为11.04%，正收益占比为97.56%，收益前三产品来自双隆投资、无量资本、共青城广聚星合私募[9][10] - 管理规模5-10亿的私募中，量化CTA产品今年来收益均值为7.45%，正收益占比为84.21%，收益前三产品来自富犇投资、华睿千和、上海富励业私募[11][12] - 管理规模0-5亿的私募中，量化CTA产品今年来收益均值为14.15%，正收益占比为83.05%，收益前三产品来自京盈智投、信成(北京)私募、智信融科[13][14] 领先机构及产品亮点 - 信弘天禾章毅管理的"信弘CTA1号量化A类份额"在50亿以上规模组位列第一，章毅具有丰富的期货交易经验[4][5] - 宏锡基金在8月份月报中指出商品市场波动率处于极端压缩周期，预示未来波动率扩张可能性，CTA策略具备潜在布局价值[5] - 富犇投资李喜喜管理的"富犇-得宝1号"在4月份策略变更为量化CTA后净值不断走高并创历史新高，成立以来回撤控制优秀[12] - 京盈智投谢黎博、张枫管理的"京盈智投博益A类份额"和信成(北京)私募孙贵晨管理的"信成金台4号"在0-5亿规模组均实现年内收益翻倍[14]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 近年来，市场缺乏持续性强的β行情，因此擅长挖掘α收益的量化投资迅速崛起。 量化投资依托数学模型与算法，能高效处理海量数据与市场信 息，从而能快速捕捉到市场交易机会，在挖掘α收益方面优势突出；同时，在风险控制方面，通过分散化持仓与 审慎风控 显著降低回撤，实现收 益风险比的优化。 在这样的市场背景下，百亿量化私募阵营不断扩容，并涌现了不少优秀的百亿量化私募管理人。 其中，茂源量化作为一家老牌量化私募，在近三 年表现中尤为亮眼。 在9月17日，茂源量化在第十届中国证券私募英华示范案例评选活动中荣获"中国证券私募50强示范机构（量化策略）"奖项，旗下代表产品获 评"三年期量化多头策略产品示范案例"。 至此，公司已连续六年共获得了七座英华奖杯，涵盖多个策略类别与运作期限。 据悉，茂源量化成立于2013年，2018年发行第一只股票产品，2020年启动资管业务，2021年突破百亿规模，目前管理规模超200亿元。公司专 注于量化交易，投资范围涵盖股票、期货、债券等资产，是一家注重技术创新和组织赋能的量化私募。 茂源的创始人、CEO郭学文，本科毕业于清华大学，随 ...

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公司概况与业绩表现 - 丹羿投资成立于2015年4月，由前公募明星基金经理朱亮创立，公司员工19位，投资理念为“长期视角，早期介入，寻找十年后的茅台”，聚焦高端制造、消费、科技、医药等板块 [2] - 截至8月底，公司旗下有业绩显示的5只产品今年来收益均值位居20-50亿规模私募第8位 [2] - 基金经理王帅管理的“丹羿鹏程1号1期”产品今年来收益实现翻倍，在20-50亿规模私募1-8月主观多头产品中排名第2 [2] - 王帅为上海财经大学会计学硕士，拥有17年证券投资经验，曾任中银基金基金经理，专注医药、消费等行业 [5] 投资策略与框架 - 投资理念核心是“买股票就是买公司”，旨在发掘具备成长潜力的优质企业并参与其成长，通过深度研究构建认知壁垒，并紧密跟踪行业趋势与企业经营动态以捕捉中长期价值释放机遇 [10][16] - 采用周期视角审视投资决策，力求深刻认知产业周期和股价周期背后的人性规律，在市场恐慌时理性布局，在市场狂热时坚守纪律，把握逆向投资机会 [16] - 风险控制基于周期理论：市场上行周期时判断风险可控，会适度放宽配置偏离度并维持高仓位；市场下行周期时认为系统性风险抬升，将主动降低配置集中度并进行灵活仓位调整以控制回撤 [17] 医药行业观点与布局 - 公司从2024年开始重点关注医药行业投资机会，“鹏程”系列产品在该领域保持较高仓位布局，随着2025年多项重大BD交易落地，创新药板块带来了丰厚回报 [9][12] - 认为当前医药上行周期尚未见顶，仍有充足延续空间，BD合作交易占比提升和国内临床试验数量增长均印证中国创新药“崛起周期”刚刚开启 [10][19] - 医药板块股价周期自2021年见顶后持续调整至2025年初，历时超四年，自2025年3月起拐头向上并已延续六个月，产业周期上国内药企“工程师红利”持续释放，在临床前研发环节展现出高效、低成本核心竞争力 [19] - 创新药子行业逻辑顺畅的原因包括政策层面全链条支持体系、中国药企在ADC、双抗及细胞治疗等前沿领域研发硬实力的质的飞跃，以及依托内需市场加速开拓海外市场带来的License-out交易爆发 [20] 产品持仓与行业选择 - “丹羿鹏程1号1期”产品目前维持在非常高的仓位，绝大部分头寸都配置在港股上 [13][15] - 在医药行业细分赛道选择上，通过中观的行业景气度比较，结合估值因素，进行动态比较和选择 [18] - 除医药外，公司亦长期关注消费行业，并在整体消费市场表现平淡的今年成功捕捉到一些结构性机会 [12] 技术前沿展望 - 认为AI医疗，特别是大模型技术，正深刻重塑医疗行业研发与应用模式，在药物研发的靶点发现与验证、化合物设计与优化、临床试验方案设计等多个关键环节创造重要机遇 [11][21]

公司概况与市场地位 - 九坤投资是国内成立最早的一批量化私募机构之一，拥有超过13年的行业经验 [2][22] - 公司荣获逾150项行业奖项，包括“金牛奖”、“英华奖”等，持续保持领先规模和业绩竞争力 [2] - 截至8月底，公司旗下有业绩显示的13只产品今年来收益均值为正，且全部产品在8月份创下历史新高 [2][22] 产品业绩表现 - “九坤日享中证1000指数增强1号”产品今年来收益在公司内部排名第一，近五年超额收益显著，累计收益亮眼 [2] - 公司产品策略高度分散化，受单一股票或行业涨跌的影响较小 [22] - 公司在中证1000指数增强和中证500指数增强等指增赛道展现出优秀的长期投资能力 [2][22] 科技驱动与AI应用 - 公司将自身定位为科技公司，成立第一天即组建AI团队，并于2020年成立内部实验室 [5] - 过去5年招聘的研究员90%以上拥有AI研究背景，投研团队实现全面的AI能力覆盖 [5][19] - 公司以AI原生逻辑结合实盘，提升整体投研和执行效率，并用AI技术栈打造量化研究平台 [7][19] - 量化投资被视为AI等前沿技术应用的重要试验场景，公司投入资源进行原创性技术研究并探索其他垂直领域应用 [7][15] 投资理念与方法论 - 公司坚守三大投资原则：理性、长期、科学 [6][10] - 科学投资的核心被定义为一套不断提升认知的系统性方法论，而不仅仅是算力或模型复杂度 [7][16] - 量化投资需做好概率统计风控，并关注市场参与者间的动态关系及人为因素风险 [7] 人才战略与组织建设 - 人才组织被视为量化领域的核心资产，团队汇聚数学、物理、计算机资深专家及国际顶会论文作者、竞赛冠军 [20] - 公司注重人才梯队建设，以培养科学家的标准来激励和组织专业人才，并考察“洞察力”、“科学素养”和“问题构建能力” [13][20] - 公司设立多项特色人才培养计划，并连续8年举办Ubiquant Challenge赛事，吸引全球超6000支队伍参赛 [20] 新产品与市场机遇 - 公司于2025年作为头部管理人推出A500指数增强策略，该指数聚焦“新质生产力”，行业分布均衡，为超额收益获取提供更多机会 [22][23] - A500指数交投活跃、流动性好、行业分散，有利于量化分散投资模式，策略容量更具稳定性优势 [23] - 公司在规模管理上较为理性克制，多头策略容量与实际管理规模相比有充足的增量空间 [23]

A股市场表现与新锐私募崛起 - 2025年以来A股强劲上涨，沪指创近十年新高，创业板指年内涨幅约45%，领涨主要股指 [1] - 以算力为核心的新科技板块成为推动指数上涨的主要动力 [1] - 近5年成立的新锐私募（2020年9月12日后成立）成为私募市场重要力量，共有1056家此类私募 [1] 新锐私募公司业绩排名 - 60家新锐私募符合排名规则（至少3只产品），收益前20名上榜门槛数据因监管要求未披露 [1] - 前20名私募中主观策略占12家，量化与混合策略各占4家 [1] - 所有上榜私募管理规模均低于50亿元 [1] - 北京禧悦私募以明显优势夺冠，旗下5只产品今年平均收益未披露，但近1月平均收益显著 [3] - 巨量均衡基金是唯一进入前10的量化私募，旗下3只产品今年平均收益未披露 [4] 领先私募公司深度分析 - 北京禧悦私募成立于2020年12月，坚持价值投资理念，结合深度基本面研究与多种投资方法 [4] - 巨量均衡基金成立于2021年6月，采用科技驱动投资，创始人程志田有18年以上量化投研经验 [4] - 巨量均衡的500/1000/2000指增产品8月份Alpha持续创新高，得益于基本面量化与量价结合模型 [4] 新锐私募产品表现 - 277只符合条件的新锐私募产品参与排名，收益前20名上榜门槛数据未披露 [5] - 主观多头策略产品占主导（12只），量化多头策略次之（5只） [5] - 5-10亿规模管理人产品占比过半，北京禧悦私募有3只产品上榜 [5] 特色产品与投资策略 - 路远私募主要配置黄金和军工行业，近期增加黄金仓位，长期看好黄金因美国国债增长与货币刺激 [7] - 磐松资产是唯一上榜的头部私募（规模50亿以上），其"磐松微盘股指数增强1号"在8月小盘股回撤中获得正超额 [8] - 磐松资产坚持低频系统性投资，聚焦股票中长期波动，不过度调仓 [8] - 华年私募旗下"华年进取2号A类份额"在量化多头产品中表现突出，创始人薛钰新具备百亿规模低频策略管理经验 [9] 投资策略与市场观点 - 巨量均衡基金通过基本面量化与量价结合模型在财报季获得超额收益 [4] - 路远私募看好黄金长期走势，认为财政与货币刺激政策将支撑金价 [7] - 磐松资产强调通过模型迭代应对市场变化，注重策略的alpha持续性 [8]

文章核心观点 - 在近5年复杂波动的市场环境中，能够同时在短期（今年1-8月）、中期（近三年）和长期（近五年）业绩均排名前列的私募产品，体现了基金经理卓越的投研水平和策略持续迭代能力 [1] - 文章按主观多头、量化多头、期货及衍生品、多资产四大策略，筛选并展示了短、中、长期业绩均居上游的私募产品名单，为投资者提供参考 [1][5][8][12] 主观多头策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前20%的主观多头产品，共计23只 [1] - 神农投资旗下由陈宇管理的“神农臻选极品”产品在列，该公司成立于2009年，秉承“极品投资”理念，深耕医药、科技和消费赛道，自成立以来荣膺10次金牛奖等30余座奖项 [3] - 陈宇在路演中表示，A股大概率在大的区间内震荡，但目前市场处于牛市半山腰阶段，未来10年的投资核心方向是科技、医药与新消费 [4] 量化多头策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前50%的量化多头产品，共计21只，其中百亿量化私募旗下产品有11只在列，占据“半壁江山” [5] - 涉及的百亿量化私募包括九坤投资、宁波幻方量化、明汯投资、世纪前沿、天演资本、聚宽投资、鸣石基金、千象资产等8家 [5] - 九坤投资旗下姚齐聪管理的“九坤日享中证1000指数增强1号”近5年累计收益最高，该产品成立于2018年4月26日，截至2025年8月底已运行超7年 [7] 期货及衍生品策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前30%的期货及衍生品策略产品，共计19只 [8] - 洛书投资旗下谢冬管理的产品“洛书瑞盈建兴”在列，谢冬为该公司创始人，拥有超过10年的国内外量化投资经验 [11] - 洛书投资在8月月报中展望后市，认为国内悲观预期已很大程度上被扭转，A股短期受流动性驱动，需警惕波动风险，港股或有补涨机会，大宗商品或维持震荡，债券若遇权益回调仍有较高配置价值 [11] 多资产策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前30%的多资产策略产品，共计18只，百亿私募黑翼资产、久期投资及“准百亿私募”国源信达均有产品在列 [12] - 路远私募旗下路文韬管理的产品“路远睿泽稳增”在列，路文韬拥有近20年从业经验 [14] - 路文韬在路演中长期看好黄金，认为其受益于美国国债规模快速增长和潜在债务问题，但建议在美国降息时减少黄金持仓，转而增加军工股票投资 [15]