行情速递 - 主板领涨个股包括中嘉博创(+10.09%)、二六三(+10.05%)、美利云(+10.04%)、楚天龙(+10.03%)、华脉科技(+10.02%) [1] - 创业板领涨个股包括南凌科技(+19.99%)、英飞特(+8.84%)、太辰光(+7.37%) [1] - 科创板领涨个股包括青云科技-U(+15.31%)、生益电子(+8.00%)、优刻得-W(+7.49%) [1] - 活跃子行业中SW通信应用增值服务(+1.94%)、SW通信线缆及配套(+1.59%)表现突出 [1] 国内新闻 - OPPO与大众汽车集团签署全球专利许可协议，涵盖5G在内的蜂窝通信标准必要专利，其VOOC闪充技术已被60余家汽车公司采用，累计搭载车辆超1000万台 [1] - 苹果有望支持下一代Qi 2.2无线充电标准，该标准建立在Qi 2改进基础上 [1] - 壹倍科技自主研发的衬底/外延缺陷检测设备α-INSPEC U1000交付光电行业头部客户，覆盖衬底-外延-COW晶圆制造-COC巨量转移-Panel模组全链条检测解决方案 [1] - 理想汽车通过将UIS测试融入KGD测试，成功将碳化硅模块HTRB老化失效率降低近一个数量级，基于30万颗自研SiC芯片测试数据 [1] 公司公告 - 东软集团收到900万元与收益相关的政府补助，占2024年度经审计净利润的14.27% [3] - 富创精密大股东沈阳先进增持76,600股，占总股本0.03%，增持计划尚未实施完毕 [3] - 视声智能取得"基于安全认证的家居设备固件升级方法及系统"发明专利，提升自主研发及创新能力 [3] - 中芯国际全资子公司出售中芯宁波94.366%股权给国科微，交易完成后中芯控股不再持股 [3] 海外新闻 - 苹果公布AR眼镜/头显眼动追踪技术专利，使用扫描光源和光电二极管检测眼球运动，不依赖摄像头 [3] - 2025Q1全球PC GPU出货量6880万块，同比下降1.6%，环比下降12%，英伟达市场份额环比增加3.6个百分点 [3] - 三星1c DRAM冷测试良率达50%，热测试良率达60-70%，远超2024年初的30%以下水平 [3] - WSTS预测2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，较2024年的6269亿美元增长11.2%，主要受人工智能、云计算和高端消费电子需求推动 [3]

行情速递 - 主板领涨个股包括中嘉博创(+10.10%)、通鼎互联(+10.06%)、中电鑫龙(+10.05%)、时代出版(+10.04%)、方正科技(+10.02%) [1] - 创业板领涨个股包括恒实科技(+20.05%)、汇金股份(+20.05%)、雄帝科技(+16.88%) [1] - 科创板领涨个股包括生益电子(+20.01%)、青云科技-U(+20.00%)、瑞可达(+16.49%) [1] - 活跃子行业中SW印制电路板(+6.62%)和SW通信网络设备及器件(+3.85%)表现突出 [1] 国内新闻 - Noctiluca与华为签署《材料转让协议》(MTA)，将测试其自主研发的OLED材料在华为设备中的应用潜力 [1] - 凯伦股份旗下佳智彩自主研发的国内首条8.6代OLED De-mura设备正式出货至头部面板厂商，该产线为全球第二条、国内首条8.6代OLED面板制造世代线 [1] - 第四代金刚石半导体项目落户乌鲁木齐，总投资2.65亿元，计划2025年9月开工，2026年5月投产，预计年销售收入3亿元 [1] - 甬矽电子2.5D封装已于2024年四季度完成通线，正与客户进行产品验证，晶圆级封测稼动率提升，毛利率环比改善 [1] 公司公告 - 电科芯片股东电科投资累计增持16,635,973股(占总股本1.41%)，合计持股比例从40.60%增至41.00% [3] - 久远银海2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.50元(含税)，共分配61,234,655.70元 [3] - 皖通科技2024年度分红派息方案为每10股派发现金红利0.30元(含税) [3] - 德邦科技股东国家集成电路基金减持1,642,400股，持股比例由17.98%降至16.83% [3] 海外新闻 - 格芯计划在美国投资160亿美元，其中130亿美元用于扩建纽约和佛蒙特州设施，30亿美元用于封装、硅光子和氮化镓研发 [3] - Noctiluca与华为签署《材料转让协议》(MTA)，测试其OLED材料在华为设备中的应用潜力 [3] - 美国贸易代表办公室宣布暂停对中国征收25%的301条款关税三个月，涵盖芯片、半导体零部件等 [3] - 博通发布全球首款102.4Tbps交换机Tomahawk 6系列，计划2025年大规模AI网络采用以太网架构 [3]

投资要点 - 覆铜板行业受益AI核心爆发结构性增长，公司产品结构优化带动盈利能力提升 [1] - 公司为全球覆铜板核心企业，自2013年至今硬质覆铜板销售总额持续保持全球第二 [1][4] - 公司24年业绩高速反弹，营业总收入203.88亿元(同比+22.92%)，归母净利润17.39亿元(同比+49.37%) [8] - 预计2025-2027年营业总收入分别为238.53/278.73/316.50亿元，同比增速16.99%/16.85%/13.55% [2] 公司概况 - 公司成立于1985年，1998年在上交所上市，为国内覆铜板行业首家上市公司 [4] - 覆铜板板材产量从建厂之初的年产60万平方米发展到2023年度的1.2亿平方米 [4] - 股权结构分散，第一大股东广东省广新控股集团持股24.38% [6] - 主营业务包括覆铜板和粘结片(24年收入147.91亿元，占比72.55%)、印制线路板(44.84亿元，21.99%) [10] 财务表现 - 24年毛利率22.04%(同比+2.80pct)，净利率9.16%(同比+2.23pct) [12] - 高端产品及高速材料出货占比提升带动产品结构优化 [12] - 研发费用率5.67%(同比+0.60pct)，助力向高端品类规模扩大转化 [12] 行业分析 - 覆铜板为PCB核心原材料，占PCB成本近30% [14][17] - 全球PCB规模28年预计905亿美元(23-28年CAGR 5.4%)，中国471亿美元(CAGR 4.5%) [17] - 服务器/数据中心领域24-29年CAGR预计12%，显著高于其他领域 [19] - 覆铜板行业集中度高，CR5超55%，远高于下游PCB厂商(CR5不足30%) [22] 供需格局 - 铜价自20年4300美元/吨攀升至25年初9000美元/吨左右 [20] - 覆铜板成本中铜箔占42.1%，厂商通过提价向下游传导成本 [20] - 北美四大云厂商25年capex有望突破3200亿美元(同比约50%) [24][26] 产品技术 - AI服务器用PCB层数增至20-30层，需Ultra Low Loss级别材料 [30] - 800G交换机催生覆铜板向M8等级迭代，层数增至26-30层以上 [35] - 公司extreme low-loss、ultra low-loss产品突破，实现内资替代突围 [39] - 在聚四氟乙烯PTFE材料(行业最低损耗等级)已有布局 [41] 产能规划 - 广东生益覆铜板产能4500万平方米，粘结片7400万平方米 [44] - 江苏生益高频通讯基板产能150万平方米 [44] - 江西生益二期新增覆铜板产能1800万平方米，粘结片3400万平方米 [44]

行情速递 - 主板领涨个股包括中电鑫龙(+10.05%)、御银股份(+10.04%)、光华科技(+10.02%)、中科金财(+10.02%)和中嘉博创(+10.00%) [1] - 创业板领涨个股包括汇金股份(+20.03%)、太辰光(+14.88%)和天阳科技(+12.49%) [1] - 科创板领涨个股包括德科立(+11.56%)、生益电子(+8.54%)和林和微纳(+7.31%) [1] - 活跃子行业中SW通信网络设备及器件上涨3.83%，SW印制电路板上涨3.40% [1] 国内新闻 - 紫光展锐发布智能穿戴平台W527，采用12nm工艺制程，配备1个Arm Cortex-A75主核(2.0GHz)和3个Cortex-A55小核(1.8GHz) [1] - 5月比亚迪销售新车38.25万辆，上汽集团销售36.6万辆，长安汽车销售22.43万辆，奇瑞集团销售19万辆 [1] - 大族激光控股子公司大族数控向港交所递交上市申请，该公司以6.5%全球市占率登顶全球，连续16年位居CPCA专用设备榜首 [1] - 泰凌微推出支持边缘计算和人工智能的芯片产品TL721x/TL751x，已在智能家居、智能办公和无线音频领域广泛应用 [1] 公司公告 - 永信至诚每股现金红利0.05元，资本公积金每股转增0.48股，实际派发现金红利总额5,075,762.90元，转增后总股本增至150,961,519股 [2] - 甬矽电子累计回购股份2,562,688股，占总股本0.63% [2] - 欧莱新材每股派发现金红利0.065元，合计派发10,402,913.56元 [2] - 金安国纪全资子公司广西禅方药业获高新技术企业认定，2024年至2026年可享受15%企业所得税优惠税率 [2] 行业动态 - 英伟达为中国市场研发降规版AI芯片B30，支持多GPU扩展，采用Blackwell架构和GDDR7显存 [3] - 25Q1全球可穿戴腕带市场同比增长13%，出货量达4660万部，苹果Apple Watch市占率从17.5%降至16.3% [3] - WSTS预测2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，同比增长11.2%，逻辑和存储器市场将引领增长 [3] - 三星3nm制程良率进展缓慢，量产三年后仍保持在50% [3]

原奶行业特性 - 原奶供应具有时间刚性限制，成母牛产奶至少需要26个月的时间，生物资产的这一特性无法改变 [4][6] - 奶牛饲养的地理位置限制，公认的奶牛饲养黄金位置仅占我国国土面积的15%，且大部分位于北方区域 [8] - 新建牧场进入壁垒高，投资一个万头奶牛场总投资可达6亿左右，且需3年左右时间才能转为有机奶场 [10] - 原奶行业位于乳制品全产业链上游，因其供给刚性特点处于"黄金赛道"地位 [4] 优然牧业公司概况 - 公司是国内最大原奶供应商，拥有96座牧场、近60万头奶牛，原奶产量占全国9.7% [1][11] - 产业链覆盖奶牛育种、饲料、养殖，奶牛单产达12.6吨，原奶饲料成本2.17元/公斤 [1] - 伊利集团既是最大股东（持股33.93%）又是最大客户，2023年向伊利销售原奶124.5亿，产销率近100% [15][16] - 公司原奶销售价格较社会平均价格高约20% [16] 原奶价格周期分析 - 原奶价格周期由牧业供给扩张/收缩与奶牛繁殖泌乳时滞共同作用形成，周期时长54-78个月 [40] - 本轮周期自2021年年中最高点4.5元/公斤下跌至3.09元/公斤，跌幅达31.3%，已持续下跌42个月 [2][55] - 全行业亏损两年，社会化牧场数量减少15%，万头牧场全年亏损约5400万元 [48][52] - 预计2025年下半年供需平衡，价格反转，2026年原奶价格有望达4.2元/公斤 [57] 公司财务表现 - 公司营收从2018年63亿增至2023年187亿，五年CAGR达24% [22] - 向伊利销售收入五年CAGR达39%，从23.9亿增至124.5亿 [24] - 预计2024-2026年营业收入分别为208.55亿/228.44亿/262.6亿元 [58] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-4.07亿/9.34亿/23.26亿元 [58] 行业竞争格局 - 国内牧场分为三类：乳企自有/控股牧场（30-40%）、独立牧业集团（20-30%）、社会牧场（30-40%） [49] - 社会牧场数量从2022年到2024年下降约20%，仅剩3600家左右 [52] - 万头牧场中仅5%为私人投资，其余多为乳企或牧业集团控制 [49] 全球原奶市场 - 2024年欧盟、美国、新西兰奶价折合人民币分别为4.1、3.7、3.2元/公斤，高于我国形成价格倒挂 [44] - 全球主产国奶价2023年大幅回落，2024年开始反弹 [44]

行情速递 - 主板领涨个股包括二六三(+1006%)、恒宝股份(+999%)、御银股份(+994%)、中科金财(+790%)、吉比特(+753%) [1] - 创业板领涨个股包括掌趣科技(+1454%)、四方精创(+1057%)、一博科技(+839%) [1] - 科创板领涨个股包括概伦电子(+981%)、中巨芯-U(+805%)、映翰通(+785%) [1] - 活跃子行业为SW游戏Ⅲ(+250%)和半导体设备(+208%) [1] 国内新闻 - 犀里光电完成首轮数千万级别融资 由元禾原点独家投资 团队基于薄膜铌酸锂平台技术开发高带宽低能耗光引擎系统集成芯片 [1] - 台积电将在德国慕尼黑建立芯片设计中心 专注于汽车、工业及AI领域高性能节能芯片设计 预计2025年Q3启用 [1] - 中航光电推出耐高温高压光纤连接器 可在175℃高温和103MPa高压环境下稳定传输数据 为石油测井行业提供互连技术支撑 [1] - 宏微科技自研SiC SBD芯片通过终端客户验证并实现批量出货 车规级1200V SiC自研模块正在研制中 银烧结工艺已通过可靠性验证 [1] 公司公告 - 道通科技累计回购2,774,733股 占总股本041% [2] - 泰凌微调整2024年度现金分红总额 由48,330,24917元调整为48,482,67405元 [2] - 泰晶科技累计回购2,610,880股 占总股本067% [2] - 炬光科技累计回购503,820股 占总股本05575% [2] 行业动态 - 软银与英特尔成立Saimemory公司 致力于开发AI低功耗存储芯片 目标挑战韩国厂商主导的HBM市场 [3] - 苹果研究显示未来AirPods或通过麦克风和AI模型监测心率 基础模型可处理心音图数据推算心率 [3] - 三星考虑在Galaxy S26中整合Perplexity AI服务 替代部分谷歌AI功能 [3] - 2025Q1 DRAM产业营收2701亿美元 季减55% 主要因一般型DRAM合约价下跌及HBM出货规模收敛 [3]

行情速递 - 主板领涨个股：御银股份(+10.07%)、时代出版(+10.02%)、恒宝股份(+10.00%)、元隆雅图(+9.99%)、吉比特(+5.44%) [1] - 创业板领涨个股：雄帝科技(+13.22%)、商络电子(+12.74%)、四方精创(+7.27%) [1] - 科创板领涨个股：莱斯信息(+4.55%)、概伦电子(+4.25%)、龙芯中科(+3.67%) [1] - 活跃子行业：SW教育出版(+0.64%) [1] 国内新闻 - 台积电旗下采钰开发超表面技术，布局AR眼镜市场，技术将导入CMOS影像传感器与微型光学元件业务 [1] - 紫光闪芯推出国产化PCIe 5.0固态硬盘E5200，采用国产主控芯片与长江存储3D TLC颗粒，支持PCIe 5.0×4接口 [1] - 联电与英特尔合作开发12nm制程，预计2027年量产，瞄准移动通信和网络基础设施市场 [1] - 日月光推出FOCoS-Bridge技术，利用TSV提升I/O密度与散热效能，满足频宽需求 [1] 公司公告 - 康希通信股东潘斌减持0.54%股份至5%，减持时间为2025年3月27日至5月30日 [3] - 艾融软件2024年权益分派：每10股派发1.50元现金，共计派发31,332,495.00元 [3] - 华是科技取得5项发明专利，均为自主研发并已应用于产品，专利期限20年 [3] - 润泽科技股东宁波枫文等减持0.1427%股份，减持时间为2025年5月28日至30日 [3] 海外新闻 - 新思科技收到美国BIS信函，禁止向中国销售EDA工具及禁用SolvNetPlus服务 [3] - 5月PC DRAM（DDR4 8Gb 1Gx8）均价2.1美元，环比上涨27.27%，连续两月涨幅超20% [3] - 2025年Q1 NAND Flash供应商ASP季减15%，出货量减少7%，前五大品牌营收合计120.2亿美元，季减24% [3] - AMD计划推出中国特供版AI芯片Radeon AI PRO R9700，基于RDNA4架构，预计7月推出 [3]

群核科技深度报告汇报 - 会议时间定于6月3日15:00 主讲人为家电轻工首席分析师孟昕 [1] - 参会密码为723581 [1] 古茗深度报告汇报 - 会议时间定于6月3日15:00 主讲人为食饮首席分析师郭梦婕及食饮分析师林叙希 [1] - 参会密码为966062 [1][5] 康隆达推荐更新 - 会议时间定于6月3日16:00 主讲人为纺服首席分析师郭彬 [1][7] - 参会密码为602841 [1][11] 石药集团深度报告汇报 - 会议时间定于6月4日18:30 主讲人为医药首席分析师谭紫媚及医药分析师张懿 [1][14] - 参会密码为739727 [1][17] 中银航空租赁Q1业绩分析 - 会议主题涉及全球航空复苏下的资产轮动策略 时间定于6月5日14:00 [19] - 主讲人为金融首席分析师夏芈卬 参会密码为738651 [1][22] 德福科技交流 - 会议时间定于6月5日15:30 嘉宾为公司董秘吴总 [23][25] - 主持人为院长助理兼电新首席分析师刘强及电新分析师谭甘露 参会密码为082232 [27][28] 行业配置模型回顾与更新系列（五） - 会议时间定于6月6日21:00 主讲人为金工首席分析师刘晓锋 [2] - 参会密码为686873 [2]

核心观点 - 公司通过恩必普和明复乐促进神经系统领域稳健增长，恩必普通过医院渠道和零售药店推广保持增长，明复乐新适应症获批后有望快速放量[1] - 新型EGFR ADC SYS6010在克服EGFR-TKI耐药方面展现潜力，I期临床数据显示在EGFR突变非鳞NSCLC患者中ORR达39.2%，DCR达93.1%[1][2] - 研发创新平台进入兑现期，多款创新产品达成对外授权合作，包括Lp(a)、MAT2A、ROR1 ADC等，将成为新增长点[2] - 八大技术平台支撑创新管线开发，目前在研创新药和创新制剂200余项，预计2028年底前有50余款新药/新适应症申报上市[25][28] 八大平台多款创新产品提供增长原动力 - 公司已上市恩必普、明复乐、多恩益等多款创新产品，恩必普惠及4000余万名卒中患者，明复乐被推荐为静脉溶栓方案首选用药[10][11] - 2024年营业收入290.09亿元同比下降7.8%，归母净利润43.28亿元同比下降26.3%，主要受部分产品集采降价影响[14] - 神经系统产品保持稳健增长，抗肿瘤领域新上市产品如多恩益、多恩达等快速增长，抵消部分产品集采影响[14][15] - 公司搭建八大技术创新研发平台，包括纳米制剂、mRNA、siRNA、ADC等，专注于自研管线开发[18] - 创新成果不断涌现，在大分子领域打造领先ADC平台，小分子领域应用AI技术，细胞治疗领域推进基于LNP/mRNA的CAR-T疗法[21] 多款抗肿瘤大分子创新药进入关键临床阶段 - SYS6010是新型EGFR ADC，在EGFR-TKI耐药NSCLC患者中ORR达39.2%，单纯EGFR-TKI耐药患者ORR高达63.2%[38][40] - SYS6010已启动两项关键临床研究，包括联合奥希替尼一线治疗的Ib/III期研究和单药III期研究，计划入组380名患者[43] - JSKN003是靶向HER2双表位的ADC，在HER2 IHC 3+患者中ORR达76.5%，已启动三项III期临床研究[48][50] - DP303c是自研HER2 ADC，在HER2阳性乳腺癌患者中ORR达51.5%，已启动III期临床试验[53] - KN026是HER2双抗，在HER2阳性胃癌二线治疗中展现突出疗效，关键II/III期研究达到PFS终点[61][63] 延伸布局慢病管理领域高潜力赛道 - GLP-1系列产品TG103具有两周注射1次的超长效潜能，已完成超重和肥胖及2型糖尿病III期临床入组[65][66] - siRNA药物SYH2053对PCSK9蛋白的敲低效率优于同类产品Inclisiran，已完成I期临床[70] - 另一款siRNA药物SYH2062用于治疗高血压，临床前研究显示可将高血压猴SBP降低20%并维持超过4个月[71] 盈利预测及估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入为293.88/300.71/315.68亿元，归母净利润为46.56/51.06/56.48亿元[74] - 关键假设包括神经系统领域稳健增长、肿瘤新品贡献增量、创新管线对外授权持续落地[76][77][78] - 公司市盈率相对较低，估值有望修复，首次覆盖给予"买入"评级[78][79]

行情速递 - 主板领涨个股包括得润电子(+10.09%)、恒宝股份(+10.05%)、时代出版(+10.04%)、神州信息(+10.04%)和京北方(+10.03%) [1] - 创业板领涨个股包括广立微(+20.01%)、雄帝科技(+20.00%)和万马科技(+19.99%) [1] - 科创板领涨个股包括概伦电子(+20.01%)、信安世纪(+11.17%)和永信至诚(+9.81%) [1] - 活跃子行业中，SW垂直应用软件上涨4.77%，SW营销代理上涨3.67% [1] 国内新闻 - 50亿SiC相关项目签约鄂州，分三期建设，一期拟建成6条CVD碳化硅聚焦环和喷淋头生产线，年产半导体蚀刻制程专用设备零部件4万件 [1] - JBD成功将MicroLED微显示的坏点数从单屏≤100个降至≤3个，达到LCD等成熟显示技术的品控水准 [1] - 圣邦微电子推出60nA静态电流降压型DC/DC转换器SGM6040，适用于IoT设备、智能门锁、可视化门铃和公用事业表计等电池供电应用 [1] - 2024年中国半导体设备支出达495.5亿美元，同比增长35%，成为全球最大半导体设备支出国，全球半导体设备总支出为1171亿美元 [1] 公司公告 - 光庭信息收到政府补助1358.78万元，占最近一期归属于上市公司股东净利润的45.55% [2] - 直真科技2024年年度权益分派以101,820,000股为基数，每10股派发现金股利0.6487元（含税） [2] - 恒生电子2024年年度权益分派每股现金红利0.1元（含税），总派现1.89亿元，实际参与分配股本18.89亿股 [2] - 波长光电为全资子公司江苏波长提供7800万元固定资产贷款连带责任担保 [2] 行业动态 - 惠普计划提高部分产品价格并加速将生产线从中国迁出，以应对关税压力，同时下调财年业绩预期 [3] - 日本政府计划对从Nvidia等公司购买美国芯片的国内公司提供补贴，潜在进口额高达1万亿日元，以减少对美贸易逆差 [3] - EdgeCortix赢得与美国国防部合同并获得日本政府2100万美元补贴，用于开发节能型AI芯片，计划2027年商业化 [3] - FTC要求Synopsys和Ansys剥离部分资产以达成340亿美元收购交易，新思科技将出售光学和光子软件工具业务给Keysight [3]