工业生产 - 高炉开工率同比小幅上行0.8%，钢材表观消费同比-3.3% [5] - 纺织链PTA开工同比-1.1pct至0.3%，涤纶长丝开工同比+1.9pct至6% [17] - 汽车半钢胎开工同比+3.2pct至-3.1%，纯碱开工同比+3.3pct至-2.7% [2][17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.4pct至-2.3%，水泥出货率同比+2.4pct至-0.6% [29] - 沥青开工率同比-3.5pct至3.8%，仍高于去年同期 [2][41] - 玻璃产量同比-7.3%，表观消费同比+6pct至11% [41] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-26%，一线城市同比-20.3% [53] - 港口货物吞吐量同比+8%，集装箱吞吐量同比+5.2% [65] - 全国迁徙规模指数同比+4.9pct至17.4%，国内航班架次同比-0.7pct至1.8% [77] 物价 - 猪肉、蔬菜、水果价格环比分别-0.1%、-0.1%、-1.0%，鸡蛋价格环比+0.1% [107] - 南华工业品价格指数环比+1.0%，能化指数环比+0.9%，金属指数环比+1.0% [119] 出口与贸易 - CCFI综合指数环比-0.8%，美西航线运价环比-8.4%，东南亚航线环比+1% [95] - 外贸港口集装箱吞吐量同比+6.9%，中国至越南货运量同比冲高至68.9% [135] - 加工贸易进口6月同比+3.3pct至5.7%，预示7月出口或回升至8% [139]

出口货运指标分析 - 7月外贸港口集装箱吞吐量同比上升8.9个百分点至6.9%，显示短期实际出口量持续改善 [2][8] - 中国至越南集装箱货运量同比从月初11.8%大幅攀升至7月21日的68.9%，而对美货运量同期降至-7% [2][13] - 美国自中国集装箱预定量同比维持在-16.9%低位，预示对美出口压力 [2][13] - CCFI综合指数连续三周环比下降4.8%，其中美西航线运价跌幅达22.3%，而东西非航线运价上涨15.1% [3][21] - 东南亚/美西航线运价比值同比升至0.5，显示新兴市场出口相对优势 [32] 生产链映射出口趋势 - 7月冶金链外销粗钢开工率同比1.5%，石化链涤纶长丝开工率同比0.6%，反映相关出口韧性 [50][60] - 消费链外贸公路货运量同比提升1个百分点至0.8%，显示下游出口改善空间 [76] - 加权出口生产指标同比上升0.5个百分点至2.3%，与出口实际表现高度拟合 [85] - 纺织相关行业出口表现优于橡胶塑料，外销涤纶长丝开工同比0.6%而PVC开工同比-0.8% [60][67] 宏观领先指标验证 - 加工贸易进口6月同比回升3.3个百分点至5.7%，其1个月领先性预示7月出口反弹 [6][92] - 义乌小商品出口价格指数维持106高位，支撑跨境商品出口增速 [95] - 综合货运、生产及加工贸易指标，预计7月出口增速回升至8% [100][116] - 冶金链和消费链新出口PMI分别降至45.3%和48.4%，或导致三季度末出口读数回落 [100][102]

应对产业无序竞争和产能过剩的海外经验 日本经验：形成交叉持股、兼并收购的产业"网络" - 20世纪50-80年代日本政府推动企业合并联合以解决规模过小导致的过度竞争问题，1953年修订《反垄断法》放松管制，1963年通产省提出"新产业体制论"鼓励合并发挥规模优势 [2][49] - 1960-1990年日本企业中金融机构持股占比从30%提升至45%，六大集团平均交叉持股比例从1962年12%升至1998年18% [2][49] - 形成"经连会"企业集团："横向经连会"通过交叉持股和集团银行贷款缓解银企信息不对称，"纵向经连会"通过关联企业纵向持股稳定产业链、抑制价格战 [3][15][50] 英美经验：市场化出清同时做好民生保障 - 英国1980年代中期全面停止煤炭财政补贴，1985-1986年关闭全国约1/3煤矿，1994年《煤炭工业私有化法案》实施后矿井从200余座减至26座 [4][51] - 美国1986年《税制改革法案》取消钢铁业10%投资税抵免，1998-2003年累计淘汰粗钢产能5280万吨，前四名企业市占率从1999年38%升至2005年67%，毛利率从4%升至15% [4][51] - 英国推出"企业津贴计划"、"矿区再培训基金"等就业帮扶措施，美国设立养老金保障公司(PBGC)至2005年接管3500个养老金计划保障70万退休人员 [5][32][52] 德国经验：制定产业高标准推动差异化竞争 - 1516年《啤酒纯净法》规定啤酒仅能使用大麦、水和啤酒花三种原料，保障质量纯度并限制进口保护本土产业 [7][53] - 1994年《商标和其他标志保护法》明确地理标志商标规定，科隆、慕尼黑等城市型啤酒获欧盟PGI认证确保地域生产规范 [7][39][53] - 对接BJCP等国际标准按酿造工艺、风味特征等细分啤酒风格类别，引导市场向高质量、非价格竞争方向发展 [7][39][54]

中央城市工作会议部署 - 会议指出要"加快构建房地产发展新模式"、"稳步推进城中村和危旧房改造"，相比2015年未提出明确目标 [1] - 强调城镇化不能急于求成，要补工业化短板，有些事要打攻坚战，有些事要久久为功 [1] 国常会规范新能源汽车产业 - 提出规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测 [2] - 强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实支付账期承诺 [2] - 健全规范竞争长效机制，引导企业通过科技创新、提升质量增强竞争力 [2] 下半年经济政策展望 - 固定资产投资潜力大，重点在新质生产力、城市更新改造、民生"补短板"领域 [5][6] - 消费政策将继续加力，刺激消费补贴政策陆续出台 [5][6] - 宏观政策"工具箱"丰富，将根据市场变化适时推出 [5][6] 货币信贷政策执行 - 下半年落实适度宽松货币政策，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等领域 [7][8] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文旅体娱等服务领域 [8] - 推动科技创新债券市场发展，培育支持科技创新的金融市场生态 [7][8] 多行业"反内卷"部署 - 新能源汽车产业将综合治理非理性竞争，规范行业秩序 [9][10] - 工信部将出台钢铁、有色、石化等行业稳增长方案，淘汰落后产能 [9][10] - 发改委强调因地制宜发展新质生产力，防止低效重复建设 [10] 市场监管总局典型案例 - 公布9件"内卷式"竞争案例，涉及燃气灶具、灭火器、童装等不合格产品 [11][12] - 产品劣质低价是"内卷式"竞争主要表现形式，严重侵害消费者权益 [11] 海外"反内卷"经验 - 日本鼓励企业合并联合，形成交叉持股的"经连会"企业集团 [15][16] - 英美通过市场化出清过剩产能，同时提供就业帮扶与养老保障 [17][18] - 德国制定高标准认证机制，推动差异化竞争，如《啤酒纯净法》 [19][20]

特朗普解雇鲍威尔的动机与影响 - 特朗普可能利用美联储总部大楼翻新超支问题作为解雇鲍威尔的依据，试图证明其存在"渎职"行为 [2][5] - 特朗普希望美联储降息以刺激经济，为明年中期选举积累政治资本，同时缓解财政付息压力，2025年6月美国财政利息支出已占财政支出的16.9% [2][22][33] - 7月16-17日市场出现股债汇"三杀"，标普500指数下跌0.3%，美元指数下跌0.5%，10年期美债利率上升，2年期美债利率下降 [8][10][13][16] 法律与流程角度分析 - 根据《联邦储备法》，特朗普需证明鲍威尔存在"渎职"行为才能解雇，鲍威尔有权提起诉讼并申请临时禁令继续任职 [2][38] - 若解雇成功，副主席杰斐逊将代理主席职位，直到新提名的主席接任 [2][41] - 历史上美联储曾有两位主席因政治压力提前辞职，但鲍威尔多次表示将坚持完成任期至2026年5月 [3][45][46] 下任联储主席候选人 - 沃什、哈赛特、贝森特是热门候选人，沃什具备华尔街和美联储经验，哈赛特与特朗普关系密切，贝森特有丰富市场经验和财长经历 [6][59][61] - 若特朗普提前解雇鲍威尔，新主席提名流程可能加速，历史上马丁和沃尔克从提名到参议院通过仅用6-8天 [55][56] 货币政策独立性影响 - 美联储货币政策决策基于规则如泰勒规则，主席虽难改变方向但可影响斜率，对收益率曲线形态有较强控制力 [63][80] - 若美联储丧失独立性，短期可能提振经济但长期通胀预期和实际利率走高，导致股债汇"三杀"和金价上涨 [88][95]

大类资产表现 - 发达市场股指多数上涨，恒生指数上涨2.8%，澳大利亚普通股指数上涨2.1%，纳斯达克指数上涨1.5% [3] - 美国标普500行业多数上涨，信息技术上涨2.1%，公用事业上涨1.6%，工业上涨0.8% [4] - 恒生指数全线上涨，恒生科技指数上涨5.5%，中国企业指数上涨3.4% [6] - 发达国家10年期国债收益率走势分化，日本上行5.4bp至1.6%，英国上行1.1bp至4.6%，美国上行1.0bp至4.4% [10] - 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行222.5bp至31.9%，巴西上行28.5bp至14.2% [12] - 美元指数上涨0.6%至98.46，日元兑美元贬值0.9%，英镑兑美元贬值0.6% [14] - 人民币兑美元贬值，美元兑离岸人民币汇率为7.1810 [20] - 大宗商品价格涨跌互现，WTI原油下跌1.5%至67.3美元/桶，布油下跌1.5%至69.3美元/桶 [22] - 有色价格多数上涨，LME铜上涨0.8%至9720美元/吨，LME铝上涨0.1%至2595美元/吨 [25] 海外事件 - 美国或将提高对欧盟关税，若贸易谈判未达成协议，将对欧盟、墨西哥进口关税提高至30% [27] - 美国与印尼达成贸易协定，印尼出口至美国商品适用19%关税 [27] - 日本举行参议院选举，执政联盟面临失去参议院多数席位的风险 [29] - 美联储官员观点分化，沃勒、鲍曼支持降息，多数官员主张维持耐心 [30] 经济数据 - 美国6月核心CPI环比0.2%，弱于预期的0.3%，但商品端关税传导效应显现 [35] - 美国6月零售环比0.6%，较5月大幅回升，机动车、建材改善明显 [37] - 美国失业金初申领人数22.1万人，低于预期的23.3万人 [40] 美联储动态 - 特朗普可能"解雇"鲍威尔，引发市场对美联储独立性的担忧 [49] - 特朗普解雇鲍威尔的动机包括刺激经济和缓解财政付息压力 [49] - 法律上特朗普需证明鲍威尔存在"渎职"行为才能解雇 [49] - 鲍威尔表示将坚持完成任期，主动辞职可能性低 [50] - 下任联储主席候选人包括沃什、哈赛特、贝森特 [50]

国际货币体系历史与现状 - 2025年初美元指数持续下行，最大回撤达12.5%，4月"对等关税"冲击后美国金融市场出现"股债汇三杀" [3] - "特里芬两难"揭示单极国际货币体系内在不稳定性，1959年预言布雷顿森林体系崩溃，1971年尼克松冲击和1973年美元自由浮动印证该理论 [3] - 类似逻辑解释1931年英镑危机：英国债务扩大导致法国变现英镑储备，最终迫使英国退出金本位制 [4] 稳定币与货币本质探讨 - 稳定币作为新型货币形态需回归货币本质讨论，包括与金银纸币的形式/本质差异、货币职能角色、与美元的互补替代关系及对美元权力的强化作用 [5] - 当前国际货币体系讨论需避免宏大叙事陷阱，应结合事实、历史与理论框架 [5] 货币政治经济学 - 联盟政治、货币关系与战略高度关联，美元黄金问题本质是政治问题，涉及北约政策、德国问题及核问题等 [6] - 经济政策、战略与外交政策不可孤立看待，当前国际货币体系混乱更需重视这一方法论 [6] 推荐书目分类 经典货币体系研究 - 《金色的羁绊：黄金本位与大萧条》分析金本位制与大萧条关联 [7] - 《布雷顿森林货币战》揭示美元统治世界的过程 [9] - 《英镑美元外交》探讨国际经济秩序起源 [11] 石油美元专题 - "石油美元三部曲"涵盖石油英镑、石油央行及石油美元的历史作用 [13][14] 国际货币体系演变 - 《全球失衡与布雷顿森林的教训》总结布雷顿森林体系经验 [16] - 《资本全球化：国际货币体系史》系统梳理货币体系发展脉络 [21] 美元霸权研究 - 《关闭华尔街》分析1914年金融危机与美元霸权崛起 [25] - 《嚣张的特权》探讨美元兴衰与货币未来 [23] 货币政治维度 - 《货币与强制》研究国际货币权力的政治经济学 [27] - 《美元与国家安全》揭示硬权力的货币维度 [35] 历史危机案例 - 《管理美元》记录广场协议全过程 [37] - 《世界经济萧条》剖析1929-1939大萧条成因 [41]

深度专题 - 市场对"反内卷"重视度上升但理解存在分歧 多数观点误用供给侧改革思维解读 [4] - "反内卷"政策手段除产量调控与自律约谈外 还包括多种隐藏措施 [4] 热点思考 - 全球贸易格局变化下 "战略资源"重要性凸显 中国部分资源对海外进口依赖度极高 如六泉联苯(100%)、全氟辛烷磺酸锂(100%)等 相关商品年进口规模达1.48亿美元 [10][11] - 6月经济数据存在五大异常现象 暗示经济结构潜在变化 [21] 高频跟踪 - 出口结构转变：新兴市场"抢出口"接近尾声 对美"抢出口"开始显现 [13][14] - 6月信贷改善主要驱动因素为企业短期贷款 [17] - 美国6月CPI同比2.67%(前值2.38%) 核心CPI同比2.91% 能源商品价格同比降幅收窄至-7.94%(前值-11.57%) [24][25] - 国内基建开工率连续回升 但地产成交仍处磨底阶段 [26] - 海外发达市场普遍下跌 主因关税豁免到期影响 [29] 电话会议 - "大财政"政策方向引发市场激辩 [31] - 关税效应进入实证验证阶段 需关注后续数据变化 [33][34]

稀土的战略地位 - 稀土是15种镧系元素及钪钇的总称，在军工、新能源、芯片制造和航空航天领域具有不可替代作用：钐钇用于导弹制导和战斗机雷达，钕镨构成新能源汽车电机永磁材料，铈镧用于半导体抛光和靶材制造，镧钇用于高性能电池和高温陶瓷涂层 [1][7][8] - 中国稀土产量占全球68.5%（2024年27万吨），全球其他国家自华稀土进口占比达37.1%，远超第二大进口地区东盟的18%，美国对华稀土依赖度稳定在75% [1][8] - 中国拥有从采选、氧化物分离到永磁体制造的完整稀土产业链，而其他国家普遍缺乏中游技术和产能，难以建立替代供应链 [2][16] 海外对华极高依赖商品 - 2024年美国自华进口占比>90%的商品共98种（规模162.5亿美元），其中20种商品依赖度达100%（规模224.9万美元），集中在纺织服装、化学品和矿物金属 [3][19] - 美国对华依赖商品分为两类：长期依赖型（杂项制品、家电、纺织服装、家具）和短期加速型（矿物金属依赖度从2022年0%跃升至2024年100%，化学品从2010年28.9%升至2024年93.8%） [3][24][25] - 完全依赖商品具有战略性和难替代性：如锂电池关键添加剂（磷酸酯、含镍电极材料）和原料药（格鲁米特、右丙氧芬），中国在这些领域产量领先且成本优势显著 [33][34] 具备战略价值的"类稀土"商品 - 12种化学品和金属商品在新能源车、芯片和军工领域作用突出，总进口额1.5亿美元，包括全氟辛烷磺酸锂（锂电池）、氨基树脂塑料板（军用电路）、未锻造钨（军工穿甲材料）等 [37][39][40] - 中国化学品全球出口占比20年间提升21.1pct，2024年与欧盟差距仅1.2pct；美国自华化学品进口占比从2010年34.1%升至2024年95.4%（规模5亿美元），提升幅度居各行业之首 [42][49] - "类稀土"商品中印尼出口占比最高但主要流向中国，反映产业链深度嵌套；家电、纺服等商品中国全球出口占比持续领先 [42]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比基本持平前周，录得0.7% [2][5] - 化工链生产小幅回落，纯碱开工同比-2.6pct至-6%，PTA开工同比-0.9pct至1.3% [2][15] - 汽车半钢胎开工仍不及去年同期，同比+2.7pct至-6.3% [2][25] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-2.4pct至-3.7%，水泥出货率同比+1.2pct至-3% [2][27] - 沥青开工率有所回升，同比+0.6pct至7.4% [2][35] - 玻璃表观消费有所回升，同比+4.4pct至5% [35][39] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+13.1pct至-19.1%，一线城市成交同比-18.6pct至-39.9% [44][46] - 港口货物吞吐量同比-9.3pct至6.8%，集装箱吞吐量同比-4.7pct至0.9% [2][54] - 集运价格环比-2.2%，美西航线运价大幅回落 [75][77] 物价走势 - 农产品价格分化：猪肉、蔬菜价格环比分别+0.1%、+0.8%；鸡蛋、水果价格环比-2.2%、-0.1% [3][85] - 工业品价格普遍回升：南华工业品价格指数环比+1.1%，能化价格指数环比+1.3%，金属价格指数环比+0.7% [93][95] 战略资源分析 稀土产业 - 中国稀土产量占全球70%，2024年达27万吨，占全球68.5% [105] - 全球其他国家自中国稀土进口占比达37.1%，美国对华稀土依赖度稳定在75%左右 [105] - 中国具备从采选到应用的完备稀土产业链，其他国家难以建立替代供应链 [105] 其他高依赖商品 - 美国自中国进口占比大于90%的商品共98种，规模162.5亿美元，其中20种商品依赖度达100% [106] - 化学品和矿物金属成为短期加速依赖型商品，矿物金属依赖度从2022年0%跃升至2024年100% [106] - 锂电池关键添加剂和关键原料药等领域中国形成完整产业体系，其他国家难以替代 [107] 战略价值商品 - 美国自华"极高依赖度"商品中，12种化学品和金属品在新能源车、芯片制造等关键领域作用突出，总进口额达1.5亿美元 [107] - 中国化学品出口竞争力显著增强，2024年较2010年提升21.1pct [107] - 美国自华化学品进口比例从2010年34.1%大幅提升至2024年95.4%，规模5.0亿美元 [107]