美联储政策立场与近期行动 - 纽约联储主席威廉姆斯表示，在连续三次降息后，货币政策已从适度限制性转向中性，为2026年做好了良好定位[5] - 美联储于上周降息25个基点，这是今年连续第三次降息，使基准利率目标区间降至3.5%-3.75%[5] - 此次降息行动遭到三位政策制定者反对，其中两位倾向于维持利率不变，一位支持更大幅度降息50个基点[5] 经济前景与通胀预测 - 威廉姆斯预计，得益于财政政策支持、有利的金融条件及对人工智能的投资，明年经济增长将加速至约2.25%，而2025年预计为1.5%[5] - 威廉姆斯预计，通胀将在明年降至略低于2.5%，并在2027年达到美联储2%的目标[5] 政策制定者的观点与分歧 - 威廉姆斯指出，当前货币政策调整旨在平衡通胀过高与就业市场过弱两大核心目标的风险[6] - 波士顿联储主席柯林斯表示，支持12月降息是一个“艰难的选择”，认为风险平衡自11月以来已略有变化[8] - 美联储理事米兰重申当前政策仍然限制过度，并可能在其任期结束后留任至继任者获得确认[8] 对劳动力市场的评估与展望 - 威廉姆斯预计即将发布的就业报告将显示就业增长相对缓慢，劳动力市场有逐渐降温的迹象[7] - 威廉姆斯认为，基于数据和前景展望的降息使美联储能够很好地平衡通胀与就业风险[6] 未来政策路径的暗示 - 威廉姆斯表示，现在讨论美联储明年1月下次政策会议的可能选项还为时过早，但他“非常支持”上周的降息决定[7] - 政策制定者之间的分歧观点在降息后已充分显现，显示出对未来路径的不同看法[5]

文章核心观点 - 文章认为，尽管亚马逊等云计算巨头过去财报表现优异，但投资应着眼于未来预期，而当前云计算市场的增长逻辑正在发生根本性转变 [1] - 核心论点是：云计算市场过去两年的增长主要由消化2023-2024年积累的存量未满足需求驱动，而非真实的新增需求增长；同时，大规模的新增算力供给即将投放市场，可能导致供需关系逆转，市场从卖方主导转向买方主导，对云计算企业的营收增长和定价能力构成重大威胁 [7][9][13][14] - 基于对云计算市场供需格局即将恶化的判断，文章对亚马逊的增长前景转为谨慎，并据此调整了投资立场 [22] 人工智能算力需求爆发的始末 - 2023年人工智能热潮兴起，作为云计算的新应用场景，催生了行业爆发式增长，当时科技巨头的算力储备无法满足激增的市场需求 [3] - 需求被拆解为两部分：一是数千家企业开发AI新应用或改造现有应用，催生了租赁云计算算力的需求；二是企业级客户尝试将AI技术融入业务流程，推动了云计算需求 [4][5] - 当时亚马逊以32%-33%的市场份额位居行业第一，但整个云计算市场供给准备不足，到2024年初数据中心算力利用率已接近100%，市场需求总量远超供给能力 [5] - 过去两年云计算企业的业绩增长，反映的并非季度需求增长，而是新增算力的投放节奏，因为市场始终处于供不应求状态 [5] 算力需求逻辑生变 - 当前云计算市场的需求过剩，本质上是消化2023-2024年积累的存量未满足需求，而当下新增需求的增长态势不容乐观 [7] - **应用开发者市场**：其对云资源的需求是中间需求，最终依赖终端消费者购买订阅服务。目前消费者在订阅服务上的支出增速已显著放缓，应用市场增长失去支撑。此前开发者的云需求由资本投入驱动，而非销售额增长，但企业不可能在销售额未增长的情况下无限增加算力成本 [8] - **企业级市场**：该需求高度依赖宏观经济环境。当前高利率环境下，非科技行业疲软低迷，企业可能推迟非关键性的大型IT项目投资。云计算市场虽会增长，但增速将比最乐观的预期更慢、更不均衡 [9] - 当前市场增长动力仍来自消化存量需求，但这种动力并非无限 [9] 新增算力投放加剧，市场或将转向买方主导 - 自2024年以来，科技巨头投入数千亿美元新建数据中心，资本支出巨大，例如2025年科技巨头资本支出总额预计达2400亿美元 [11] - 数据显示，2023年北美数据中心总算力对应能耗为19吉瓦，预计到2026年将攀升至29吉瓦，全球算力投放呈现一致增长趋势 [12] - 巨额资本支出（成本增速超过营收增速）和电力供应短缺成为当前制约云计算业务增长的瓶颈 [12] - 新建数据中心采用更先进技术和更高能效芯片，其算力性能有望较2023年实现2倍甚至3倍以上的提升 [12] - 数据中心建设周期为1-2年，2024年高峰期开工的数据中心正开始大规模投入运营，2025年新项目也已接踵而至，行业正进入算力供给不可逆的高速增长阶段 [12][13] - 大规模建设将迟早消化掉2023-2024年积累的全部未满足需求。在需求增长疲软背景下，供给增速将超过需求增速，市场可能发生180度逆转，从卖方主导转向买方主导 [14] - 买方市场中行业竞争将加剧，产品价格面临巨大下行压力，这对习惯了云业务稳定增长与高盈利的市场而言是一个巨大隐患 [14] 市场转向的信号何时出现？ - 市场根本性转变的具体时间点难以准确预测，可能在本季度，也可能在2026年年中 [16] - 关键观测信号是云计算企业的营收增速是否放缓 [17] - 当前逻辑：在需求持续超过供给的背景下，营收增速由新增算力投放速度决定。随着算力投放加速，营收增速理应加快。如果亚马逊云科技上季度增速为20%，新财报中的增速理应更高 [17] - 如果在算力投放规模扩大的背景下，下一份财报显示营收增速未提升（如维持在20%）或出现下滑，则意味着供不应求的局面已经终结，标志着首轮存量需求已消耗殆尽 [17] - 届时，市场增长将完全依赖新增的内生需求（增长态势疲软），并推动市场正式进入买方主导阶段 [17] 额外风险：关税政策与商品经济依赖 - 亚马逊不仅是云巨头，也是交易海量实体商品（包括大量中国商品）的电商巨头，美国新出台的关税政策及相关风险不利于公司发展 [19] - 与谷歌或微软不同，亚马逊的业绩与商品经济的景气度高度挂钩，商品经济领域的任何波动都会对公司运营产生直接影响 [20] 结语与投资立场调整 - 投资立场调整主要基于对云计算市场的重新评估。云计算是亚马逊技术最前沿、增长最快的业务板块，也是市场对其增长预期的核心 [22] - 将亚马逊股票评级调整为“持有”。理由包括：公司32倍的市盈率尚属合理，与美国市场平均水平相差无几；且目前公司尚未发布任何利空财报，无法断言存量需求已消耗殆尽，相关风险判断仍停留在“风险评估”层面 [23] - 无法准确预测市场供过于求的局面何时会出现 [24] 分析中的不确定性（潜在上行风险） - 分析基于“需求增长放缓、市场供给过剩”的假设，但实际情况可能存在偏差 [25] - **关键变量是每TB算力的定价**：如果算力价格维持或上涨，由有效需求驱动的AI算力消耗增长将推高数据处理成本；如果每TB算力价格下降，在成本不变的情况下，AI未来可消耗的算力规模将进一步扩大 [25] - 可能出现“结构性通胀”与算力性能大幅提升并存的情况，使得新增算力被充分利用，避免供过于求的局面，但这种平衡极其脆弱 [25] - 最终变量仍是终端消费者需求，其强弱取决于宏观经济景气程度。宏观经济复苏速度可能超预期，从而催生强劲市场需求 [25] - 亚马逊也可能推出创新性全新业务，为自身增长注入强劲动力 [25]

CoreWeave（CoreWeave, Inc., CRWV）仍是分析师眼中把握人工智能基础设施建设热潮的 最佳标的之一 。 分析师最初给予 "买入" 评级，核心逻辑在于，公司正处于两大强劲趋势的 交汇点 —— 人工智能算力需求的爆发式增长，以及尖端图形处理器（GPU）产能的结构性短 缺。换句话说，从科技初创企业到全球巨头，所有市场参与者都在争相抢夺人工智能算力资 源，而CoreWeave正是为数不多、专为人工智能算力供应而生的云服务商。公司管理层的表 述也印证了这一市场态势，正如首席执行官迈克尔・英特拉托所言： "CoreWeave再度交出超预期季度业绩，彰显出随着人工智能技术在全球各行业加速渗透， 公司业务增长势头正持续走强…… 我们依旧身处供给高度紧张的市场环境中，客户对科睿 维行业领先人工智能平台的需求，已远超当前可用的算力容量……" 这意味着，CoreWeave并非单纯依靠行业热度炒作，而是在真实且难以满足的市场需求面 前，奋力追赶产能缺口。 正如保罗・严在美银杠杆金融会议上所定义的，CoreWeave本质上是一家 人工智能超大规模 云服务商 。公司的整个平台从底层架构开始，就是为人工智能与机器学 ...

并不是因为某只股票的暴涨或暴跌，而是因为一种更为深刻的沉默：那是传统金融体系面对新时代洪流时，无声的妥协。 就在今日，纳斯达克正式提交了从根本上重塑交易时段的申请，紧随其后的是纽约证券交易所旗下的Arca平台。 这两份重磅文件的核心诉求惊人一致： 将交易时间延长至每日23小时。 在繁复的监管措辞背后，两大交易所不约而同地指向了同一个驱动力—— "加密货币资产已经彻底改变了投资者的预期。" 这一刻，不仅是制度的调整，更是认知的崩塌。 以下文章来源于capitalwatch ，作者宏观分析师 capitalwatch . 我们是一个聚焦全球资本市场的高影响力财经账号。 内容由华尔街交易员与研究员共同撰写，提供市场深度解读、机构级逻辑与实时判断。 这里没有喊 单，没有套路，只有用数据和常识说话的分析。 我们希望把复杂的金融世界，讲给真正关心自己资产的人听。 来源 | capitalwatch 2025年12月15日，这一天是全球金融史的里程碑。 数 据 的 力 量 是 压 倒 性 的 ， 它 迫 使 帝 国 低 头 目前，大约有 17万亿美元 的海外资产渴望摆脱时区的桎梏，寻求全天候进入美国市场的通道。 华尔街的新 ...

AI行业动态与商业化进展 - 网易有道旗下AI原生硬件“有道AI答疑笔”上市不足一年销售额突破一亿元，被视为国内AI硬件迈过概念验证、进入可持续商业化阶段的关键信号 [5] - 阿里千问APP同步上线最新视频生成模型万相2.6，并向所有用户免费开放，该模型是国内首个支持角色扮演功能的视频模型，具备音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，基于此上线的“AI小剧场”玩法首次实现“角色合拍”能力 [6] - 著名投资人吉姆·查诺斯警告AI投资面临泡沫风险，其正加倍押注做空数据中心，认为数据中心业务模式资本回报率低、资本密集度高，AI投资的价值将来源于AI应用本身而非数据中心，并指出数据中心购买的GPU可能因快速折旧在五年内过时 [7][8] - 包括OpenAI、Meta和微软在内的科技巨头正敦促美国国会通过《加速许可效率以增强数字竞争力法案》，以简化人工智能与芯片项目的联邦许可审批流程，加快基础设施建设及半导体生产项目进度 [9] - OpenAI据悉正在与亚马逊洽谈引入至少100亿美元的投资，并计划使用亚马逊的自研AI芯片Trainium，该芯片与英伟达的AI加速器竞争 [14][15] 科技巨头公司动态 - 苹果计划扩充iPhone产品线，目标是在2027年秋季将机型增至至少7款，计划包括于2026年秋季推出首款可折叠iPhone，以及于2027年秋季发布一款20周年纪念版iPhone，核心目标是覆盖更广泛的消费者预算区间 [11] - 英国竞争与市场管理局正在调查谷歌是否在广告技术领域通过其行为滥用市场支配地位，涉嫌反竞争行为 [12] - 特斯拉计划投资近10亿欧元，目标是从2027年起在其柏林-勃兰登堡工厂每年生产高达8千兆瓦时的完整电池，以实现电池与车辆在同一地点生产，加强欧洲供应链复原力和竞争力 [13]

AI辅助购物发展趋势 - Visa全球市场集团总裁预计，随着支付巨头与人工智能企业合作加速，2026年“AI辅助购物”将全面进入主流视野[6] - 基于聊天机器人的购物功能已于2025年推向市场，但真正的拐点将在2026年出现，届时交互式购物将从极客尝鲜变为大众日常[8] - 从“AI辅助决策”进化到更高级的“代理式商务”（即由AI机器人全权代理完成支付和购买）尚需时日，主要阻碍是消费者的心理惯性而非技术[8] 代理式商务的落地路径 - 代理式商务的落地将呈现分层渗透的特征，标准化、高频次的日常必需品订单（如洗衣液、咖啡伴侣）预计将率先突破信任壁垒，由AI代理自动完成[8] - 目前大多数用户在接受AI建议后，仍倾向于保留最终支付的控制权，会点击链接按传统方式亲自完成交易[8] 支付行业的竞争格局 - 面对消费者转向聊天机器人这一新流量入口的范式转移，全球支付巨头正加速卡位[10] - Visa目前正与行业内所有主要参与者进行沟通[10] - Mastercard今年早些时候已宣布与微软达成合作[10] - PayPal在今年10月与OpenAI签署协议，计划将其数字钱包直接嵌入OpenAI的聊天机器人中[10]

在此需说明，分析师并非认为人工智能本身缺乏发展持续性，相反， 分析师 预计它将继续保 持高速增长。 真正面临风险的，是那些投入到数据中心、图形处理器、冷却系统、供电及布线等领域高达数 千亿美元的人工智能资本开支 —— 未来的人工智能技术，根本无需如此庞大的硬件投入规 模。 在数据中心支出缩减的潜在风险面前，没有哪家企业比英伟达受到的冲击会更大。 如今，该公司的绝大部分营收和利润都来源于为数据中心提供相关产品。 人 工 智 能 资 本 开 支 增 长 难 以 为 继 的 原 因 以下 13 点，正是 分析师 认为当前人工智能资本开支增长无法持续的核心依据： 1. 未来人工智能的能耗将显著降低。 deepseek公司以及即将落地的脉冲神经网络就是有力例 证，这类神经网络在闲置时可自动停机以实现节能。深度求索公司，即便未采用英伟达的图形 处理器，也研发出了具备竞争力的大型语言模型。 7. 新技术落地周期远超预期。 自动驾驶领域的案例表明，这类技术要熟练应对复杂任务，所 需时间往往比预想中更长。 关键在于技术要能真正成熟可用。马斯克等人十年前就承诺推出自动驾驶汽车，而谷歌旗下的 自动驾驶公司Waymo出行，直至如今才 ...

AI行业动态与公司进展 - 美国具身智能独角兽Skild AI（估值140亿美元）正式采用中国企业星动纪元自研的全直驱五指灵巧手XHAND1作为末端执行器[5] - 韩国Rainbow Robotics、英国Humanoid AI及Extend Robotics等海外头部厂商均已采纳星动纪元方案 标志着中国核心部件切入全球人形机器人高端供应链[5] - 蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福” 并发布App新版本 升级健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能[6] - 升级后的“蚂蚁阿福”聚焦“健康+”战略 定位从AI工具转向AI健康朋友[6] - 商汤科技正式发布Seko2.0——行业首个多剧集生成智能体 在多剧集视频生成的一致性方面展现出显著优势[7] - 该智能体依托商汤自研的日日新Seko系列模型 包括SekoIDX、SekoTalk等图像与视频生成多模态模型所构建的技术底座[8] 科技巨头（英伟达）动向 - 英伟达宣布收购总部位于犹他州的软件公司SchedMD 该公司为高性能计算和人工智能提供开源工作负载管理系统[10] - SchedMD是Slurm（简易Linux工具资源管理）的领先开发者 该开源软件作为高性能计算集群的管理和作业调度器[10] - Slurm已被TOP500超级计算机榜单中超过一半的前十和前100系统使用 英伟达计划继续将其作为开源、供应商中立的软件进行开发和分发[10] - 英伟达已开始推出其Nemotron 3开放模型 并认为这是构建代理人工智能应用最高效的开放模型家族[11] - Nemotron 3 Nano现已上市 较大的Super和Ultra型号预计将在2026年上半年上市[11]

市场钟摆的摆动往往会走过头，且在两个方向上皆是如此。眼下，这种情况似乎正发生在甲骨 文公司（ORCL）身上。 在与 OpenAI 敲定巨额合作订单后，甲骨文的曾一度陷入非理性繁荣，众多投资者也纷纷上调 评级、转为看涨。 但分析师认为，经历此番下跌后，股价已充分反映了相关执行风险，因此重申对甲骨文的 强力 买入 评级。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 甲骨文最新季度财报显示，营收同比增长 14.2%，达到 161 亿美元，但这一数据未达 16% 的预期增速。 值得肯定的是，云计算业务营收同比大增 34%，超额完成 "增幅超 30%" 的业绩指引，目前 该业务营收占比已接近公司总营收的 50%。 | | | | | | Fiscal 2025 | | | | | | | | | Fiscal 2026 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Q1 | | Q2 | | Q3 | | Q4 | | TOTAL ...

以下文章来源于金十数据 ，作者金十数据 金十数据 . 金十数据官方服务号。汇聚金融投资行业的各类数据和资讯，数据资讯快、准、全。 来源 | 金十数据 特朗普政府的重要经济学家凯文·哈塞特（Kevin Hassett）在12月初曾是明显的领跑者，但前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）近来 已重新成为有力的竞争者。 预测市场Kalshi在周一下午给出沃什的胜算为48%，而哈塞特为41%。另一预测平台Polymarket显示沃什的胜率为49%，哈塞特为43%。 这场美联储职位竞争的格局变化，发生在特朗普上周五向《华尔街日报》表示他倾向于在"两个凯文"之间做出选择之后，也发生在华尔街重 量级人物——摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）发出支持沃什的信号之后。 此外，一些经济学家和美联储观察人士对哈塞特可能获得此职位表示担忧，称他过去对特朗普政策的拥护姿态过于明显，可能不适合领导以 独立性著称的美国央行。美国全国广播公司财经频道（CNBC）的一篇报道也称，能在总统面前说得上话的人士中，有人反对哈塞特的候选 资格，他们担心如果债券市场认为哈塞特是特朗普的"口袋人选"，可能会引发市场动荡。 研 ...