核心观点 - 国证国际上调汇量科技盈利预测及目标价 维持买入评级 因平台算法升级和新产品推出将推动更好业绩表现 财务表现超预期 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收9.38亿美元 同比增长47% 净利润0.32亿美元 同比增长3.4倍 [2] - 广告技术业务收入9.29亿美元 同比增长47.6% 其中程序化广告平台Mintegral收入8.97亿美元 同比增长48.6% [2] - 营销技术业务收入879.4万美元 同比增长1.1% [2] - 上调2025/2026/2027年EPS预测至0.06/0.08/0.10美元 前值2025/2026年为0.04/0.05美元 [1] - 基于2025年PS 2倍 上调目标价至20.9港元 前值为12.8港元 [1] 行业环境 - 2025年上半年全球经济增速放缓 但广告行业整体保持增长态势 [3] - 全球隐私保护政策力度加强 Mintegral通过AI和机器学习技术构建用户定向及分析建模能力 不获取用户隐私 [3] - 反垄断措施限制大型科技公司广告市场垄断行为 推动广告生态更开放透明 为行业参与者创造发展机遇 [3] 业务驱动因素 - 混合变现策略成为移动应用开发者主流选择 结合广告、订阅、内购等方式提升收入多样性 [4] - ROI可控出价方式帮助广告主实现精细化运营 确保投放回报 [4] - Mintegral自2023年投入智能出价体系建设 推出Target ROAS和TargetCPE功能 2025年上半年智能出价产品流水占比超80% 是收入和利润增长核心驱动力 [4] - 智能出价能力提升推动垂类突破 游戏品类向中重度游戏扩张 非游戏品类向电商、社交等扩张 [4] - 2025年上半年游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral收入73.8% 非游戏品类收入2.36亿美元 同比增长40.6% 占比26.2% [4]

核心观点 - 国证国际上调汇量科技2025-2027年盈利预测 新增2027年EPS预测0.10美元 基于平台算法升级和新产品推出预期业绩改善 上调目标价至20.9港元并维持买入评级 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收9.38亿美元同比增长47% 净利润0.32亿美元同比增长3.4倍 [1] - 广告技术业务收入9.29亿美元同比增长47.6% 其中程序化广告平台Mintegral收入8.97亿美元同比增长48.6% [1] - 营销技术业务收入879.4万美元同比增长1.1% [1] 行业环境 - 全球隐私保护政策加强 Mintegral通过AI技术在不获取用户隐私前提下构建用户定向及分析建模能力 [2] - 反垄断政策限制大型科技公司广告市场垄断行为 推动广告生态开放透明 为行业参与者创造发展机遇 [2] 业务驱动因素 - 混合变现策略成为移动应用开发者主流选择 结合广告、订阅及内购提升收入多样性 [3] - Mintegral智能出价产品体系贡献总流水超80% 是收入利润增长核心驱动力 [3] - Target ROAS和TargetCPE智能出价功能帮助广告主实现ROI可控的精细化运营 [3] 垂类拓展 - 游戏品类收入6.62亿美元同比增长51.7% 占Mintegral收入73.8% [3] - 非游戏品类收入2.36亿美元同比增长40.6% 占Mintegral收入26.2% 向电商、社交等垂类扩张 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收9.38亿美元 同比增长47% 净利润0.32亿美元 同比增长3.4倍 [1] - 广告技术业务收入9.29亿美元 同比增长47.6% 其中程序化广告平台Mintegral收入8.97亿美元 同比增长48.6% [1] - 营销技术业务收入879.4万美元 同比增长1.1% [1] 业务驱动因素 - 智能出价产品体系贡献流水超过Mintegral总流水的80% 成为收入和利润增长核心驱动力 [3] - 游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral收入73.8% [3] - 非游戏品类收入2.36亿美元 同比增长40.6% 包括电商和社交等垂类扩张 [3] 行业环境 - 反垄断政策限制大型科技公司垄断行为 推动广告生态更开放透明 [2] - 全球隐私保护政策加强 Mintegral通过AI技术在不获取用户隐私前提下构建用户定向能力 [2] - 混合变现策略成为主流 结合广告/订阅/内购等多种方式提升收入多样性 [3] 业绩展望 - 上调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测 预期EPS为0.06/0.08/0.10美元 [1][3] - 基于2025年PS 2x估值 目标价上调至20.9港元 [1][3] - 平台算法能力升级和新产品推出将推动更好业绩表现 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价20.9港元[1][4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营收9.38亿美元 同比增长47%[1][2] - 2025年上半年净利润0.32亿美元 同比增长3.4倍[1][2] - 广告技术业务收入9.29亿美元 同比增长47.6% 其中程序化广告平台Mintegral收入8.97亿美元 同比增长48.6%[2] - 营销技术业务收入879.4万美元 同比增长1.1%[2] - 毛利率从2023年20.6%提升至2025年预计21.5%[5][12] - 经调整净利率从2023年1.8%提升至2025年预计4.8%[5] 业务驱动因素 - 智能出价产品体系贡献流水超过Mintegral总流水的80%[3] - 游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral收入73.8%[3] - 非游戏品类收入2.36亿美元 同比增长40.6% 占Mintegral收入26.2%[3] - 反垄断政策为行业参与者创造更多发展机遇[2] - 全球隐私保护政策推动公司AI和机器学习技术发展[2] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为20.93亿/27.05亿/32.87亿美元[5][11] - 预计2025/2026/2027年增长率分别为38.8%/29.3%/21.5%[5][11] - 预计2025/2026/2027年经调整净利润分别为0.999亿/1.291亿/1.565亿美元[5][11] - 预计2025/2026/2027年每股盈利分别为0.06/0.08/0.10美元[1][4][5] - 预计2025年市销率2倍[1][4] 股东结构与市场表现 - 主要股东Mobvista Co., Ltd持股39.19% GIC Private Limited持股5.12% 先锋领航持股2.02%[8] - 十二个月绝对收益1,266.41% 相对收益1,221.03%[9] - 总市值281.77亿港元 流通市值281.77亿港元[7]

广告技术公司The Trade Desk(TTD)跌超8.7%，报47.83美元。消息面上，亚马逊与奈飞宣布建立合作伙 伴关系，从2025年第四季度开始，广告商将可以使用亚马逊需求方平台(DSP)获取奈飞的优质广告库 存。该服务将在包括美国、英国、德国和日本在内的11个国家推出。(格隆汇) ...

DoubleVerify (DV) 2025 Conference September 05, 2025 09:30 AM ET Company ParticipantsRon Josey - Managing DirectorMark Zagorski - CEO & DirectorNicola Allais - CFOConference Call ParticipantsNone - AnalystRon JoseyGreat. I'm Ron Jojek, cover the internet sector here at Citi, and this is always one of the more fun, exciting, and interesting discussions that I have at the event. Always happy to share the stage with DoubleVerify CEO Mark Zagorski, CFO Nicola Allais. I think we all know what DoubleVerify does b ...

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [2][11] 核心观点 - 公司为全球程序化广告投放平台头部企业 智能出价策略以获取中重度游戏和非游戏广告主增量预算 成长空间有望持续打开 [11] - 收入延续高增长态势 盈利增速显著高于收入增速 呈现强杠杆效应 [5][6] - 客户与流量规模双增 智能竞价产品加速迭代 已集齐IAA、Hybrid、IAP产品投放策略 [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入9.38亿美元 同比增长47.0% [5] - 2025H1期内盈利3228万美元 同比增长340% [5] - 2025H1经调整EBITDA 8868万美元 同比增长41% [5] - 2025Q2收入4.98亿美元 同比增长48% 环比增长13% [6] - 2025H1 TR（广告技术业务营业收入减流量采买成本）为27.1% 同比提升1.0个百分点 环比提升1.1个百分点 [6] - 2025H1毛利率21.4% 同比提升0.9个百分点 [6] - 预测2025-2027年营业收入分别为22.11/27.47/33.01亿美元 [10][11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.10/1.64/2.07亿美元 [10][11] - 预测2025-2027年PE分别为29/19/15倍 [10][11] 业务运营 - 客户日均广告请求规模从2024H1的2000亿次+跃升至2025H1的3000亿次+ [7] - 游戏客户占比73.8% 同比提升1.6个百分点 [7] - 覆盖SDK从2024H1的8万款+提升至2025H1的11万款+ [7] - 2025年4月发布Hybrid ROAS优化策略 7月发布IAP ROAS优化策略 [7] - Hybrid及IAP产品有望在2025年下半年及2026年贡献稳定业绩增量 [7] 费用与现金流 - 2025H1销售费用0.35亿美元 同比增长22.8% [8] - 2025H1管理费用0.35亿美元 同比增长20% [8] - 2025H1研发费用0.87亿美元 同比增长39% [8] - 每单位研发费用实现收入从10.2美元提升至10.7美元 [8] - 2025H1经营性现金流净额0.84亿美元 同比下降29.3% [8] - 采取更为宽松的账期策略 为吸引更多IAP客户奠定基础 [8][9] 市场表现 - 当前股价15.86港元 总市值249.66亿港元 [4] - 近1个月涨幅77.6% 近3个月涨幅168.8% 近12个月涨幅1168.8% [4] - 显著跑赢恒生指数同期表现（近1个月3.4% 近3个月7.8% 近12个月43.6%） [4]

美国制造业PMI数据 - ISM制造业PMI连续六个月低于荣枯线 8月值为48.7 低于预期49 前值48 [2] - 新订单指数自年初首次扩张 单月大幅跃升4.3至51.4 但产出指数下滑3.6至47.8 [2] - 标普全球制造业PMI终值53 略低于预期53.3 显示过去三个月出现自2022年上半年以来最强劲扩张 [2] 全球央行资产配置趋势 - 非美央行黄金持有量自1996年以来首次超过美债持有量 黄金期货价格突破3600美元创历史新高 年内上涨36% [4] - 世界黄金协会调查显示绝大多数央行预计未来12个月将增加黄金储备 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司 [4] - 全球央行储备多元化加速 美债总额上升及美国政策变化降低对美元资产依赖 货币体系向多极化转变 [5] 机器人行业动态 - 宇树科技计划2025年四季度提交上市申请 目前处于上市辅导阶段 保荐机构为中信证券 [6] - 公司通过自研电机直驱技术降低开发成本 主要销量来自科研采购 工业及消费者市场占比较低 [7] - 国内机器人企业扎堆上市融资 行业面临商业化应用场景拓展挑战 [7] 国有企业战略合作 - 中国石油控股股东将0.3%股份（5.41亿股）无偿划转中国移动 总价值0元 [8] - 划转旨在深化战略合作 依托5G及大数据技术推动石油勘探销售环节智能化转型 [8] - 国家层面鼓励央国企调整资源配置 但股权划转后需配套体制机制变革实现价值创造 [9] 新茶饮行业业绩 - 六家上市公司上半年营收超300亿元 归母净利润超50亿元 多数公司实现正增长 [10] - 蜜雪集团以148亿元营收及27亿元净利润蝉联榜首 净利润同比增长超40% [10] - 古茗净利润增速达120% 奈雪的茶营收下滑14.4%且持续亏损 但亏损同比收窄70% [10] 科技行业反垄断进展 - 谷歌无需剥离Chrome浏览器与安卓系统 仅被要求向竞争对手共享搜索数据 [12] - 裁定保留谷歌核心资产完整性 但面临生成式AI对传统搜索引擎的挑战 [12] - 苹果与谷歌AI合作有望加速 另一项针对广告技术的反垄断诉讼将于9月开庭 [13] A股市场动态 - 前8月上交所新开户数1721.17万户 同比增长48% 8月单月新开户265.03万户环比增30% [14] - 上证指数8月上涨7.97% 连续四个月上涨 沪深北三市8月成交3.15万亿股创年内新高 [14] - 居民存款向股市转移主要因A股赚钱效应显现 而非存款利率下行单一因素 [15] 证券市场交易表现 - 9月3日沪指跌1.16%报3813.56点 深成指跌0.65% 创指涨0.95% 全天成交额2.36万亿元 [16] - 超4500只个股下跌 光伏储能概念走强 券商及小金属板块领跌 科技板块估值偏高缺乏新动力 [16] - 市场缩量调整反映连续上涨后获利资金平仓意愿 投资者转向观望 [17]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团收益达938.1百万美元 较2024年同期638.3百万美元同比增长47.0% [1] - 报告期内毛利为201.1百万美元 较2024年同期131.2百万美元同比增长53.3% [1] - 毛利率提升至21.4% 较2024年同期实现增长 [1] 盈利能力 - 经营溢利达46.9百万美元 较2024年同期13.2百万美元实现显著增长 [1] - 权益股东应占利润为32.3百万美元 较2024年同期9.3百万美元大幅提升 [1] - 公司曾发布盈喜预告 预计中期净溢利为3000万至3800万美元 [1] 业务构成 - 收益主要来源于以Mintegral为核心的广告技术板块 [1] - 营销技术板块同样贡献收益来源 [1] - 两大业务板块共同驱动公司业绩增长 [1]

智通财经APP获悉，广告技术公司 Trade Desk(TTD.US)可能面临失去其最重要客户之一沃尔玛 (WMT.US)的风险。消息人士透露，这家零售巨头去年重新协商了与 Trade Desk 的合作协议，如今已拥 有使用其他公司广告购买平台的选择权。 根据此前为期四年的协议，Trade Desk 是为那些利用沃尔玛顾客数据进行网络广告投放的广告商提供独 家技术服务的公司。这些广告商利用这些数据来进行精准的广告定位。 该报告称，这一举措可能会对直接竞争对手亚马逊(AMZN.US)有利。亚马逊近期加大了在互联网上处 理广告销售业务的力度，并向广告商提供激励措施，以吸引他们放弃使用Trade Desk平台。 消息人士透露，Trade Desk的高昂费用让沃尔玛感到不满，因此他们决定重新协商合作关系。据相关消 息人士透露，Trade Desk 会以两位数的费率向沃尔玛的广告客户收取使用该技术的费用。相比之下，亚 马逊向广告商收取的费用仅为 1%，这一比例较之前(5%和 7%)有所降低。 一位Trade Desk员工透露，沃尔玛对顾客购物数据严加保密，以免落入亚马逊之手。该员工表示，Trade Desk 已为沃尔玛 ...