新国标电动自行车主要变化 - 新国标于2025年9月1日正式实施，旧国标车停止生产，销售过渡期至2025年12月1日 [3] - 适当放宽整车重量限制，铅酸蓄电池车限重提高至63公斤，以提升续航里程和优化体验 [5] - 降低整车塑料材质比例，要求塑料部分占整车重量不得超过5.5%，并提升防火阻燃性能 [6] - 完善电池组、控制器和限速器的防篡改要求，从技术上增加篡改关键参数的难度 [8] - 取消纯电驱动车辆强制安装脚踏的要求，鼓励加装后视镜、转向灯以提高安全性 [9] - 引入北斗定位与动态安全监测，用于经营性活动的车辆应强制安装具备防拆卸功能的北斗模块 [9] - 对企业生产能力的规定进一步细化，鼓励规模化生产，提高产业集中度 [9] 电动两轮车行业发展历程 - 2000-2013年，因“禁摩限摩”政策，电动两轮车凭借价格低廉、使用便捷的优势迅速普及，行业门槛低、市场分散 [12] - 2014年之后，行业增长受到共享单车与网约车的冲击，从高速增长转向成熟阶段，并陷入价格竞争 [12] - 2018年新国标发布后，行业进入高质量发展阶段，合规化生产促使小品牌出清，集中度提升，行业均价上行 [13] - 2018年至2021年，行业CR2（雅迪、爱玛）由30%提升至52% [14] - 2024年新国标旨在彻底改善电动自行车安全问题，预计将加速长尾品牌出清 [13] 新国标对行业竞争格局的影响 - 2025年在以旧换新政策和新国标推出的双重背景下，行业销量实现量价齐升，但可能透支明年需求的10%~20% [16] - 新国标严格的限速可能促进电动摩托车销售，以满足即时配送等行业对速度的需求 [16] - 小牛品牌早在2015年就布局锂电池高端产品，至2021年销量突破百万台 [17] - 九号公司自2020年3月正式市场运营，用约5年时间实现两轮车销量从0到900万台的突破 [17] - 传统品牌如雅迪自研石墨烯铅酸电池，爱玛聚焦智能化，行业普遍推动产品高端化 [17]

连锁餐饮行业增长逻辑对比 - 连锁餐饮行业增长点包括开店、扩品、提价、降本，美股市场代表公司如Wingstop、墨式烧烤、星巴克、麦当劳、达美乐披萨能实现持续10-20年的同店增长 [3] - 2021年前国内连锁餐饮投资逻辑基于“单店模型+开店空间”，本质是门店数量天花板的博弈，扩张速度快则估值高 [5] - 长牛消费股估值主要受同店增长影响，同店增速提升/下降几乎必然带来估值水平提升/下降 [6] 瑞幸咖啡同店增长案例分析 - 瑞幸咖啡2019年自营净开店2434家，月均交易客户1158万，月均售出3327.3万杯；2021年自营净开店468家，前三季度新增客户数接近2019年水平，月均交易客户1623万，月均售出超4000万杯 [6] - 决定单店营收指标为单店用户数、客单价、购买频率，2019-2021年瑞幸单店平均每月交易客户数由2288升至3138，客单价由10.36元/杯提高至13.68元/杯 [9] - 生椰拿铁推出当季瑞幸单店用户数增长33%，爆款产品带动用户增长并提升留存 [10] 瑞幸单店模型财务表现 - 2019年单店营收89万元，原材料成本15.5万元，商店租金54万元，工资27万元，费用合计115.6万元，利润率-30%，毛利率39% [10] - 2021年单店营收160.8万元，原材料成本56万元，商店租金16.4万元，工资27.7万元，费用合计126万元，利润率22%，毛利率65% [10] - 生椰拿铁推出前预测2022年瑞幸年度营收104万元，利润率-8%，爆款产品对扭亏为盈起到关键作用 [9] 瑞幸加盟模式分析 - 瑞幸加盟方式包括定点新合伙人加盟、带店加盟、定向点位加盟 [12] - 定点新合伙人加盟首笔启动资金约60万元以上，例如61.6万元包含装修15万元、设备21万元、保证金5万元等 [18] - 中性情境下日销400杯、单杯结算价14元，月营收16.8万元，扣除配送费1.2万元、平台抽成4000元、工资2.1万元等成本后，净利润约3.7万元，15个月可收回50万元初始投资 [20][21] 不同市场情境下加盟盈利测算 - 乐观情境高客单价16元与高杯量600杯组合，单月利润可达8.8万元 [24] - 中性情境行业平均客单价14元与稳定杯量400-450杯组合，单月利润为4-5万元 [25] - 保守情境低价竞争下客单价13元与较低杯量400杯组合，单月利润为3.4万元 [26] 校园场景加盟模型 - 学校商业街租金模式首笔启动资金60-70万元，日销600杯、单杯结算价12元条件下，月营收21.8万元，单月净利润7万元，理想情况下一年收回启动资金 [30] - 食堂档口扣点模式首笔启动资金45-65万元，运营商收取20%流水扣点，日销600杯、单杯结算价12元条件下，单月净利润4万元，理想情况下两年收回启动资金 [33]

文章核心观点 - 欧洲海上风电发展面临经济性挑战，但各国政府仍基于能源安全战略持续推进装机目标，其战略价值超越了短期财务回报 [2][27][30] LCOE：每度电要花多少钱 - LCOE是衡量电站全生命周期平均每度电成本的指标，用于横向比较不同能源类型的成本 [4][6] - 基于模型计算，英国海上风电LCOE约为0.073美元/度，德国约为0.075美元/度，与欧洲整体平均值0.08美元/度基本一致 [10] - 根据国际可再生能源署数据，2024年英国海上风电加权平均LCOE为0.059美元/度，德国为0.069美元/度，但此数据反映的是2018-2020年锁定的成本 [10] - 全球海上风电度电成本依然偏高，亚洲2024年加权平均LCOE为0.078美元/度，欧洲为0.080美元/度 [11] IRR：投资人能不能赚钱 - IRR是衡量项目为股东带来收益率的指标，决定收益率的核心因素是市场电价 [12][13] - 英国采用差价合约机制稳定收入预期，2023年AR5轮因上限价过低（0.075美元/度）导致流标 [14] - 2024年AR6轮价格上限提高20%以上，固定式海上风电执行价格约0.104–0.113美元/度，项目IRR预计达10%-20% [17] - 德国尝试"零补贴"市场化路径，2024年批发电价平均值约78.70欧元/MWh，但风电capture rate导致实际售电均价约为批发价的0.85倍 [20][25] - 德国"零补贴"项目售电均价约0.085美元/度，IRR仅约5%且不稳定，导致多次拍卖遇冷 [25] 欧洲海上风电的战略定位 - 欧洲设定雄心勃勃的海上风电装机目标，欧盟计划2030年达111GW，2050年达317GW；英国目标2030年50GW；德国目标2030年30GW，2045年超70GW [28] - 俄乌战争后，欧洲将海上风电视为保障能源安全、实现能源自主的战略资产，其发电稳定性和容量因子优于其他可再生能源 [30] - 尽管短期经济性不佳，各国政府仍通过补贴和政策支持推动装机，这是对新能源产业链的长期布局和主动"再工业化" [27][30]

市场表现与投顾业绩 - A股市场9月主要指数全线走强，创业板指全月累计涨幅超过12%，创三年多新高，科创50指数上涨逾11%，刷新近四年高点[6] - 第八届新财富最佳投资顾问评选的股票交易组中，前10名投顾平均收益率高达193.94%，前300名平均收益率达100.64%[6] - 场内ETF组前10名投顾平均收益率为136.98%，前200名平均收益率为93.34%，均大幅跑赢同期上涨18.41%的上证指数[9] 顶尖投顾个人排名 - 股票交易组9月前三甲为中信建投证券江阴澄江西路证券营业部何海杰、华西证券成都西玉龙街证券营业部李奇、国联民生证券浙江分公司雷梦瑶[6] - 场内ETF组9月前三甲为国泰海通证券上海奉贤区金海公路证券营业部周恒毅、中信建投证券佛山南海南桂东路证券营业部严国裕、东吴证券南京分公司谢超[9] - 股票组9月TOP50投顾榜单显示，来自中信建投、华西证券、国联民生证券等机构的投顾位列前十[3][4] 机构投顾实力分布 - 股票组入围TOP300的投顾数量前三强机构为广发证券（52人）、中信建投证券（48人）和中泰证券（21人）[12][14] - ETF组入围TOP200的榜单中，广发证券（27人）、中国银河证券（25人）和中信建投证券（20人）位居前列[16][19] - 华西证券、申万宏源证券、中国银河证券在股票组TOP300中分别有18人、17人和16人入围，显示出较强的整体实力[14] 评选关键指标与工具 - 评选收官阶段，股票组最终排名需在换手率满足200%的前提下，将回撤值控制在18%范围内，依据累计收益率决定[24] - ETF组最终排名需在满足换手率200%的前提下，将最大回撤值控制在15%以内，且确保评选期仓位占比≥50%[24] - 合作支持方朝阳永续提供的“条件单”功能可预设交易条件，实现自动化委托下单，成为投顾应对市场波动的工具[25] 其他奖项与平台支持 - 新财富Go-Goal最佳KOL奖9月榜前三甲由华安证券、华金证券、西部证券的投顾蝉联，该奖项争夺持续至12月底[29] - Go-Goal平台结合AI大模型技术，提供ETF智能问答及深度研究服务，覆盖标的筛选、资讯汇总、数据整合等场景[29] - 第八届新财富最佳投资顾问评选共有90家证券公司的39893名投顾参评，是中国证券行业最大规模的投顾竞技平台[30]

产品发布与定位 - Meta在2025年Connect大会上发布了新款带显示的AI智能眼镜Meta Ray-Ban Display，这是其概念机Meta Orion的继任者，比行业预期的2027年提前了两年[2] - 2023年发布的Ray-Ban Meta智能眼镜是行业内首款销量突破百万的产品，至今仍受追捧[2] - 公司的战略定位并非替代智能手机，而是致力于减少用户拿起手机的时间[5] 产品硬件规格与特性 - 眼镜配备了单目光波导显示屏幕，分辨率为600x600像素，最高亮度达5000尼特，视场角为20°[6] - 产品集成了图显和AI等算力模块，并配备了与Meta Orion同款的肌电控制手环[6] - 由于硬件集成，眼镜重量为69克，比前代产品（49克）重了20克，镜腿和镜框设计更为粗犷，售价为799美元[8] 用户体验与交互创新 - 通过显示屏，用户可与可视化UI交互，支持随时调出菜单、打开切换应用、接收回复消息等操作，信息密度和交互效率得到提升[9] - 具体功能包括语音/视频通话、拍摄、聊天、听歌、实时字幕、查看图片、地图导航及刷Instagram短视频，5000尼特屏幕在烈日下显示清晰[10] - 肌电控制手环通过采集手指生物电信号进行操作，主要方式包括点按和拖拽，支持隔空手写输入，提供了一种隐蔽、优雅的交互方案，解决了公开场合的“开口羞耻”问题[15][17][19] 产品设计理念与优化 - 产品设计理念强调“谨慎创新”，首要目标是成为一副好的眼镜，让智能设备安静地融入日常生活[22][26] - 实现了5000尼特高亮情况下完全无屏幕漏光，从正面视角他人无法察觉屏幕点亮，且屏幕尺寸较小、位置偏离视野中央，无操作时会自动消失，以减少对用户和旁人的干扰[26] 市场竞争与公司战略 - Meta Ray-Ban Display的软件生态完全由公司第一方应用构成，并为此专门开发了地图功能，旨在通过先发优势获取用户，构建软硬件生态闭环，未来计划通过用户增值和广告实现盈利[30] - 谷歌在2025年I/O大会上宣布了Google AI智能眼镜项目Android XR，凭借安卓开源平台和强大的应用生态，成为Meta不可忽视的竞争对手[31] - 公司面临与安卓开源平台竞争、其AI模型Llama性能追赶谷歌Gemini、以及双目显示技术商业化等严峻挑战[32]

指数增强ETF产品定义 - 指数增强ETF是一种结合被动跟踪与主动管理的ETF，以沪深300等宽基指数为基准 [4][5] - 产品在紧密跟踪指数的同时，通过量化策略或选股策略来争取超额收益 [4][5] - 核心特点是既能跟随指数走势，又能争取获得超越基准的额外收益 [4][5] 市场产品规模 - 全市场共有51只指数增强ETF，其中50只已上市交易 [8] - 产品筛选工具可一键查看全部指数增强ETF产品 [4][8] Go-Goal平台ETF筛选功能 - 平台提供【ETF特色标签】功能，可快速筛选指数增强ETF [2][9] - 筛选功能预设8大类标签供投资者使用，包括资产类别、大类板块、风格特征、交易标签、管理方式、投资地区、指数类型和经营性质 [2][8] - 支持多标签叠加筛选，帮助投资者精准定位目标ETF [2][8] - 该功能在ETF查一查小程序、Go-Goal App及PC金融终端均可使用 [2][9] 具体操作路径 - ETF查一查小程序操作路径为：ETF筛选 → 「筛选」 → ETF特色标签 [2][9] - Go-Goal App操作路径为：ETF频道 → ETF筛选 → 「筛选」 → ETF特色标签 [2][9] - 在管理方式中选择“指数增强”即可查看相关产品 [2][8]

活动概述 - 活动主题为芯光灿烂 决胜科技 2025科技投资主线解析暨ETF实战沙龙武汉站 [1][13] - 活动旨在为武汉及周边的投资顾问赋能 共同梳理科技浪潮下的投资图谱 [2] - 活动规模为100人 参会对象仅限各大证券公司投资顾问和理财顾问 [10][14] 核心投资主线 - 以芯片 半导体 光刻机 卫星通信为代表的硬科技是贯穿2025年的最强投资主线之一 [1] - 行业处于算力为基 AI潮涌的时代 科技投资机遇前所未有 [1] 活动核心内容 - 海外TMT首席分析师将深度剖析全球科技博弈下的TMT投资逻辑 [4][15][16] - 资深ETF基金经理将分享如何利用科技类ETF高效捕捉高景气赛道趋势 [5] - 最佳投资顾问将交流科技股甄选与客户资产配置实战心得 [6] 活动具体信息 - 活动时间为2025年10月16日13:30-17:00 地点在武汉香格里拉酒店宜昌厅 [10][14] - 活动主办方为新财富与广发基金 [2][11]

公司发展历程 - 1994年公司建成一条年封装超千万块的集成电路生产线 [2] - 1997年公司与日本富士通合资成立南通富士通微电子股份有限公司 中方取得控股权 [8] - 2007年在深圳证券交易所挂牌上市 募集资金用于高密度 功率 微型IC封测技术改造项目 [11] - 2014-2015年新建南通苏通工厂聚焦高端SiP/Fan-Out封装技术 收购合肥封测企业布局华东生产基地 [12] - 2016年斥资3.7亿美元收购AMD苏州和马来西亚槟城两座封测厂各85%股权 [12] - 2018年国家集成电路产业投资基金成为公司第二大股东 持股比例近22% [18] 技术突破与产能建设 - 2009年承接国家"02专项" 研发WLCSP BGA等先进封装技术 [11] - 建成国内顶级2.5D/3D封装平台 具备超大尺寸FC-BGA封装能力(120x120mm以上) [19] - 量产基于晶圆级和基板级的Chiplet封测解决方案 5nm制程已完成创收 具备3nm制程封测能力 [19] - 在国内实现首家基于TSV技术的3D DRAM封装开发 通过AMD MI300X HBM3封装验证并实现良率达98%以上 [19] 市场地位与客户结构 - 2024年公司营收238.8亿元 同比增长7.2% [29] - 全球封测市场份额近10% 位居全球第四 [23] - AMD单一客户贡献50.4%营收 承接其超80%订单 [15][29] - Chiplet业务营收占比超70% [23] - 积极拓展联发科 比亚迪等多元客户 联发科手机SoC封装业务增长46% 比亚迪IGBT模块业务增长200% [29] 行业竞争格局 - 全球封测市场四大厂商日月光 安靠科技 长电科技 通富微电合计占据超60%市场份额 [23] - 日月光以近30%市场份额引领全球 安靠科技以近15%位居第二 长电科技以超10%位居第三 [23] - 2.5D/3D封装技术复合年增长率超20% 市场份额已占据全球主导地位 [27] - 晶圆级Fan-Out封装以超10%增速增长 传统晶圆级WLCSP封装技术增速放缓至3% [27] 战略发展方向 - 未来三年计划将AMD以外的业务营收占比提升至40%以上 [29] - 车规级和Chiplet将成为公司战略布局的两大主攻方向 [29] - 电信基础设施与汽车电子成为新的增长引擎 2024年电信基础设施领域增速达30% [27] - 2025年将量产AMD MI350系列 采用Chiplet设计 集成6颗HBM3E [28]

行业概览与市场前景 - 泳池机器人行业正从导入阶段进入快速放量阶段 [2] - 2021年全球有2888万个泳池，美国1060万，欧洲754.2万，预计2026年增至3692万个，年复合增长率5% [3] - 私人地上泳池增长更快，年复合增长率达7.57% [3] - 全球泳池机器人销量有望从2025年不到300万台增至2029年400万台 [3] - 泳池机器人渗透率从2020年16%提升至2024年25%，预计2030年有望达50% [5] - 欧美市场单次泳池清洁费用平均100-300美元，年均维护成本3000-6000美金 [5] 竞争格局与国产厂商崛起 - 2019年前市场被以色列Dolphin、西班牙Polaris、奥地利BWT等国外品牌占据，产品形态传统需连接电缆 [5] - 国内企业进入市场竞争压力相对较小，因原有龙头品牌力和渠道掌控力相对较弱 [6] - 全球龙头以色列Maytronics 2024年营收下滑14%至16亿新谢克尔（约34亿人民币），2025年第一季度继续下滑24%，盈利能力从15%跌至5%左右 [8] - 2025年4月西班牙Fluidra与国内龙头元鼎智能Aiper签署战略合作，通过1亿美元收购Aiper 27%股份 [11] - 中国出海企业可分为四类：以Aiper为代表的头部量产企业、以望圆科技为代表的ODM企业、以追觅为代表的家庭清洁机器人企业、以星迈创新为代表的初创型企业 [11] 产品技术演进与核心差异 - 2023年Maytronics才推出无线缆版本产品，但产品力优势不明显 [8] - 2024年全球泳池清洁方式中机器人占比25%，抽吸式设备占25.5%，压力式设备占6.5%，手动清洁和服务公司占43% [15] - 泳池机器人技术门槛高，涵盖环境感知、水下通信、路径规划等多个技术领域，对信号传输、视觉识别、防水防漏电要求严苛 [19] - 水下环境使激光雷达有效探测距离不足0.5米，视觉传感器受光线折射和悬浮颗粒影响，惯性导航受水流扰动 [19][20][21] - 声学类传感器如超声波在水中传导效果更好，结合AI算法可提升视觉识别能力，实现智能避障和全池清洁覆盖 [21] - 元鼎智能2025年9月发布Scuba V3，AI算法能精准识别树叶、树枝等垃圾及排水口、泳池扶梯等障碍物 [21] 公司表现与未来方向 - Aiper泳池机器人2025年销量有望超100万台，进驻欧美超7000家门店，线上渠道市占率超40% [14] - 元鼎智能呈现覆盖泳池到庭院的智能产品矩阵，包括智能灌溉系统、Scuba X全系列泳池机器人、太阳能智能水面船及智能水下通讯与水质检测设备 [14] - 未来方向是智慧庭院，通过传感器配合实现设备智能联动，如割草机器人根据草坪生长和天气调整工作，泳池机器人根据水质数据调整清洁策略 [23][24][25] - 除雪机器人可与气象传感器联动，提前获取降雪信息并自动规划路线，与智能家居系统协同保障安全 [25]

全球海上风电发展现状 - 截至2024年底全球海上风电累计装机容量为83.2吉瓦，仅为中国光伏年新增装机量的三分之一[2] - 2024年全球新增风电装机约116.97吉瓦，其中海上风电仅8吉瓦，不到陆上风电108.97吉瓦的十分之一[4] - 海上风电在2024年底全球风电总装机超1.1太瓦中占比仅为7%[4] 海上风电与陆上风电的成本与收益对比 - 2024年全球陆上风电加权平均度电成本为0.034美元/千瓦时，装机成本为1041美元/千瓦；海上风电度电成本为0.079美元/千瓦时，装机成本为2852美元/千瓦，是陆上风电两倍以上[6] - 中国陆上风电2024年加权平均装机成本为856美元/千瓦，海上风电为1520美元/千瓦[6] - 陆上风电项目资本金内部收益率约7%-9%，海上风电通常只有6%-7%，收益率不及光伏和陆上风电[10] 海上风电的资源与技术优势 - 海上风电更靠近负荷中心，对国土面积有限的欧洲、日本、韩国等市场空间更广阔[12] - 海上风速能适配8-16兆瓦及以上更大功率风机，而主流陆风风机功率仅在5兆瓦左右[13] - 海上风电利用小时数普遍超过3000小时，头部海域可达3500-4000小时，远高于陆上风电的2000-2500小时[19] 全球海上风电市场格局 - 2024年全球新增海上风电装机8001兆瓦，中国新增4038兆瓦占比超50%，欧洲新增2698兆瓦占比超三分之一[21] - 中国与英国、德国、荷兰、丹麦、比利时、法国累计装机排名靠前，均超过2000兆瓦[24] - 北海周边水深适中、离岸风速高，是全球最优质海风资源区，英国设定了2030年50吉瓦的雄心目标[26] 未来增长驱动因素与预期 - 全球风能理事会预计2025-2034年欧洲海上风电累计新增将达126吉瓦，年均12吉瓦，是过去五年年均3吉瓦的四倍[32] - 英国目标2030年海上风电装机50吉瓦，相当于2025-2030年平均年新增近6吉瓦，是历史水平的五倍[32] - 德国设定2030年30吉瓦、2035年40吉瓦、2045年70吉瓦的长期路径，2025-2030年平均年新增3.5吉瓦[32] - 风机大型化趋势加速，主流机型从8–10兆瓦提升到14–16兆瓦级别，单机发电量大幅提升摊薄成本[30] - 2024年全球海上风电加权平均造价已降至2852美元/千瓦，比2010年下降近一半[30]