育儿补贴政策 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，自2025年1月1日起，所有符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿，无论一孩、二孩还是三孩，均可享受每孩每年3600元的育儿补贴，直至年满3周岁 [1] - 育儿补贴制度是一项全国性、普惠式经济补贴制度，具有低标准起步、广范围覆盖、可持续发展、动态式调整等特征 [1] - 2021年以来，全国已有20多个省市在不同层级探索实施了育儿补贴相关政策，如济南市2023年发布规定，2023年1月1日以后出生的二孩、三孩家庭，每孩每月发放600元育儿补贴，直至孩子3周岁 [3] 人口数据与政策影响 - 2024年全年出生人口954万人，比2023年增加了52万人，人口出生率为6.77‰，比2023年提升了0.38个千分点 [3] - 2025年上半年湖北天门市新生儿3756人，同比增长5.6%，成为全国首个出生率持续明显回升的城市 [3] - 国务院办公厅表示要深入实施母婴安全行动提升计划和出生缺陷防治能力提升计划，加强生殖保健技术研发应用 [4] 辅助生殖行业表现 - 2025年6月20日至8月7日，辅助生殖板块涨幅达20.47%，其中贝瑞基因涨幅达22.13% [4] - 中国AI医疗行业正处于高速发展阶段，2025年中国AI医疗行业规模将达到1157亿元，预计在2028年达到1598亿元，2022—2028年复合增长率为10.5% [11] - AI医学检验领域预计2027年其市场规模将达到170亿元 [11] 贝瑞基因业务布局 - 主营业务为以高通量测序技术为基础的基因检测服务和基因检测相关的设备、试剂、软件销售 [4] - 提供覆盖出生缺陷三级预防的生育健康、遗传病基因检测服务，包括婚前、孕前及孕早期的携带者筛查，产前阶段的染色体非整倍体筛查，以及新生儿基因筛查 [5] - 迄今为止总共提供了超过500万人次的基因检测服务，为社会和家庭减轻上百亿元的经济负担 [5] 贝瑞基因产品与技术 - "染色体拷贝数变异数据分析软件"获得浙江省药品监督管理局批准的医疗器械注册证 [7] - CNV-seq试剂盒"染色体拷贝数变异检测试剂盒（可逆末端终止测序法）"于2024年3月获国家药品监督管理局批准上市 [7] - 推出贝新安™新生儿基因筛查方案和基于三代测序技术的血友病基因检测方案 [7] - CES试剂盒已获欧盟CE认证，"科诺安"技术也获欧洲专利证书 [7] 贝瑞基因合作与网络 - 建立了覆盖30个省，2,000多家医院的直销网络平台，与全国多家顶级医院建立了深度合作关系 [8] - 2022年与北京儿童医院共同申报了"新生儿功能性出生缺陷的早筛早诊关键技术研究及产品研发"项目 [8] - 2025年4月与北京儿童医院签订《项目成果转化合作框架协议》，拟将新生儿筛查作为切入点，利用人工智能等技术推动项目成果的临床转化和商业化应用 [8] 贝瑞基因AI布局 - 以智能体、智能化平台及数据资源为核心，深度融合基因检测技术与人工智能算法 [10] - 2025年4月发布GENOisi™智能体，为临床医生提供从疾病预测到诊疗决策的全流程支持 [10] - 在多家医院投放试用，试用反馈显示医生决策效率有所提升，大幅缩短了报告生成时间 [10] - 未来将继续深化基因科技与人工智能的创新融合，构建覆盖"预防-诊断-治疗-管理"的全生命周期AI医疗生态 [12]

第二十三届新财富最佳分析师评选 - 宏观经济领域排名前三的券商为广发证券、华创证券、兴业证券 [1] - 策略研究领域申万宏源证券排名第一，广发证券和兴业证券分列二三位 [2] - 固定收益研究领域申万宏源证券领先，兴业证券和华泰证券紧随其后 [3] - 金融工程领域兴业证券位列榜首，国盛证券和广发证券进入前三 [3] - 银行业国海证券排名第一，兴业证券和中信建投证券位列二三 [4] - 非银行金融领域国泰海通证券领先，广发证券和东吴证券进入前三 [5] 行业研究排名 - 房地产行业长江证券排名第一，国泰海通证券和申万宏源证券分列二三 [6] - 食品饮料行业华创证券领先，长江证券和国泰海通证券进入前三 [7] - 医药生物行业兴业证券排名第一，华创证券和国泰海通证券位列二三 [7] - 批零和社会服务业国泰海通证券领先，长江证券和兴业证券进入前三 [8] - 家电行业国联民生证券排名第一，兴业证券和浙商证券分列二三 [9] - 农林牧渔行业长江证券领先，广发证券和国泰海通证券进入前三 [10] 细分领域研究 - 轻工和纺织服装行业长江证券排名第一，浙商证券和申万宏源证券位列二三 [11] - 电子行业广发证券领先，中泰证券和长江证券进入前三 [11][12] - 计算机行业国盛证券排名第一，兴业证券和天风证券分列二三 [12] - 传播与文化行业广发证券领先，华创证券和东吴证券进入前三 [13] - 通信行业天风证券排名第一，国盛证券和广发证券位列二三 [14] 工业与科技领域 - 机械行业长江证券领先，广发证券和东吴证券进入前三 [15] - 汽车和汽车零部件行业东吴证券排名第一，长江证券和国泰海通证券分列二三 [15][16] - 建筑和工程行业国盛证券领先，长江证券和天风证券进入前三 [16] - 新能源和电力设备行业长江证券排名第一，东吴证券和天风证券位列二三 [17] - 国防军工行业长江证券领先，兴业证券和申万宏源证券进入前三 [18] 资源与环境领域 - 环保行业广发证券排名第一，长江证券和东吴证券分列二三 [19] - 化工行业长江证券领先，申万宏源证券和国海证券进入前三 [19][20] - 电力公用事业行业长江证券排名第一，华源证券和广发证券位列二三 [20] - 能源开采行业国盛证券领先，长江证券和广发证券进入前三 [21] - 金属新材料行业长江证券排名第一，华源证券和国盛证券分列二三 [22] 其他行业研究 - 交通运输仓储行业申万宏源证券领先，长江证券和浙商证券进入前三 [23] - 非金属类建材行业长江证券排名第一，天风证券和广发证券位列二三 [24] - 海外市场研究领域中信建投证券领先，兴业证券和国海证券进入前三 [24]

新财富最佳分析师评选阶段性排名 宏观经济领域 - 广发证券位列第一 [1] - 华创证券排名第二 [1] - 申万宏源证券排名第三 [1] 策略研究领域 - 广发证券位列第一 [2] - 申万宏源证券排名第二 [2] - 兴业证券排名第三 [2] 固定收益研究领域 - 华泰证券位列第一 [3] - 华西证券排名第二 [3] - 兴亚证券排名第三 [3] 金融工程领域 - 兴业证券位列第一 [3] - 申万宏源证券排名第二 [3] - 长江证券排名第三 [3] 银行领域 - 国海证券位列第一 [4] - 广发证券排名第二 [4] - 中信建投证券排名第三 [4] 非银行金融领域 - 国泰海通证券位列第一 [5] - 广发证券排名第二 [5] - 长江证券排名第三 [5] 房地产领域 - 长江证券位列第一 [6] - 兴业证券排名第二 [6] - 申万宏源证券排名第三 [6] 食品饮料领域 - 华创证券位列第一 [7] - 国泰海通证券排名第二 [7] - 长江证券排名第三 [7] 医药生物领域 - 兴业证券位列第一 [7] - 中信建投证券排名第二 [7] - 天风证券排名第三 [7] 批零和社会服务业领域 - 国泰海通证券位列第一 [8] - 长江证券排名第二 [8] - 华福证券排名第三 [8] 家电领域 - 广发证券位列第一 [9] - 申万宏源证券排名第二 [9] - 财通证券排名第三 [9] 农林牧渔领域 - 长江证券位列第一 [10] - 广发证券排名第二 [10] - 申万宏源证券排名第三 [10] 轻工和纺织服装领域 - 长江证券位列第一 [11] - 申万宏源证券排名第二 [11] - 国泰海通证券排名第三 [11] 电子领域 - 广发证券位列第一 [11] - 中泰证券排名第二 [11] - 长江证券排名第三 [11] 计算机领域 - 天风证券位列第一 [12] - 国盛证券排名第二 [12] - 兴业证券排名第三 [12] 传播与文化领域 - 广发证券位列第一 [13] - 华创证券排名第二 [13] - 国泰海通证券排名第三 [13] 通信领域 - 天风证券位列第一 [14] - 国盛证券排名第二 [14] - 国泰海通证券排名第三 [14] 机械领域 - 长江证券位列第一 [15] - 广发证券排名第二 [15] - 中信建投证券排名第三 [15] 汽车和汽车零部件领域 - 长江证券位列第一 [15] - 东吴证券排名第二 [15] - 国泰海通证券排名第三 [15] 建筑和工程领域 - 天风证券位列第一 [16] - 长江证券排名第二 [16] - 国盛证券排名第三 [16] 新能源和电力设备领域 - 长江证券位列第一 [17] - 天风证券排名第二 [17] - 东吴证券排名第三 [17] 国防军工领域 - 长江证券位列第一 [18] - 兴业证券排名第二 [18] - 广发证券排名第三 [18] 环保领域 - 广发证券位列第一 [19] - 长江证券排名第二 [19] - 东吴证券排名第三 [19] 化工领域 - 申万宏源证券位列第一 [19] - 国海证券排名第二 [19] - 开源证券排名第三 [19] 电力、煤气及水等公用事业领域 - 长江证券位列第一 [20] - 广发证券排名第二 [20] - 华源证券排名第三 [20] 能源开采领域 - 长江证券位列第一 [21] - 国盛证券排名第二 [21] - 天风证券排名第三 [21] 金属和金属新材料领域 - 长江证券位列第一 [22] - 天风证券排名第二 [22] - 申万宏源证券排名第三 [22] 交通运输仓储领域 - 申万宏源证券位列第一 [23] - 长江证券排名第二 [23] - 浙商证券排名第三 [23] 非金属类建材领域 - 长江证券位列第一 [24] - 天风证券排名第二 [24] - 国泰海通证券排名第三 [24] 海外市场研究领域 - 兴业证券位列第一 [24] - 天风证券排名第二 [24] - 中等公司排名第三 [24]

证券行业排名 - 中信建投证券在策略研究中排名第9 [2] - 华泰证券在策略研究中排名第10 [2] - 广发证券在策略研究中排名第4 [4] - 申万宏源证券在策略研究中排名第2 [2] - 兴业证券在策略研究中排名第3 [2] - 国泰海通证券在策略研究中排名第4 [4] - 天风证券在策略研究中排名第45 [2] - 国金证券在策略研究中排名第6 [2] - 东吴证券在策略研究中排名第7 [2] - 中金公司在策略研究中排名第8 [2] - 国联民生证券在策略研究中排名第9 [2] - 长江证券在策略研究中排名第10 [2] 行业研究排名 - 华西证券在食品饮料行业中排名第1 [7] - 国泰海通证券在食品饮料行业中排名第2 [7] - 长江证券在食品饮料行业中排名第3 [7] - 华创证券在食品饮料行业中排名第4 [7] - 天风证券在食品饮料行业中排名第5 [7] - 广发证券在食品饮料行业中排名第6 [7] - 申万宏源证券在食品饮料行业中排名第7 [7] - 中信建投证券在食品饮料行业中排名第8 [7] - 浙商证券在食品饮料行业中排名第9 [7] - 东吴证券在食品饮料行业中排名第10 [7] 电子行业排名 - 长江证券在电子行业中排名第1 [11] - 中泰证券在电子行业中排名第2 [11] - 广发证券在电子行业中排名第3 [11] - 华创证券在电子行业中排名第4 [11] - 天风证券在电子行业中排名第45 [11] - 国盛证券在电子行业中排名第6 [11] - 兴业证券在电子行业中排名第7 [11] - 中信建投证券在电子行业中排名第8 [11] - 国泰海通证券在电子行业中排名第9 [11] - 招商证券在电子行业中排名第10 [11] 计算机行业排名 - 国盛证券在计算机行业中排名第1 [12] - 兴业证券在计算机行业中排名第2 [12] - 天风证券在计算机行业中排名第4 [12] - 申万宏源证券在计算机行业中排名第4 [12] - 长江证券在计算机行业中排名第5 [12] - 东吴证券在计算机行业中排名第6 [12] - 西部证券在计算机行业中排名第7 [12] - 国泰海通证券在计算机行业中排名第8 [12] - 财通证券在计算机行业中排名第9 [12] 通信行业排名 - 天风证券在通信行业中排名第1 [14] - 国泰海通证券在通信行业中排名第2 [14] - 国盛证券在通信行业中排名第3 [14] - 长江证券在通信行业中排名第4 [14] - 广发证券在通信行业中排名第45 [14] - 申万宏源证券在通信行业中排名第6 [14] - 中信建投证券在通信行业中排名第7 [14] - 国金证券在通信行业中排名第8 [14] - 兴业证券在通信行业中排名第9 [14] - 西部证券在通信行业中排名第10 [14] 新能源和电力设备行业排名 - 长江证券在新能源和电力设备行业中排名第1 [17] - 天风证券在新能源和电力设备行业中排名第2 [17] - 东吴证券在新能源和电力设备行业中排名第3 [17] - 华创证券在新能源和电力设备行业中排名第4 [17] - 中信建投证券在新能源和电力设备行业中排名第45 [17] - 国泰海通证券在新能源和电力设备行业中排名第6 [17] - 中泰证券在新能源和电力设备行业中排名第7 [17] - 国海证券在新能源和电力设备行业中排名第8 [17] - 国盛证券在新能源和电力设备行业中排名第9 [17] - 国联民生证券在新能源和电力设备行业中排名第10 [17] 国防军工行业排名 - 长江证券在国防军工行业中排名第1 [18] - 兴业证券在国防军工行业中排名第2 [18] - 中信建投证券在国防军工行业中排名第3 [18] - 申万宏源证券在国防军工行业中排名第4 [18] - 广发证券在国防军工行业中排名第45 [18] - 天风证券在国防军工行业中排名第6 [18] - 国盛证券在国防军工行业中排名第7 [18] - 国泰海通证券在国防军工行业中排名第8 [18] - 国联民生证券在国防军工行业中排名第9 [18] - 浙商证券在国防军工行业中排名第10 [18] 环保行业排名 - 长江证券在环保行业中排名第1 [19] - 广发证券在环保行业中排名第2 [19] - 东吴证券在环保行业中排名第3 [19] - 申万宏源证券在环保行业中排名第4 [19] - 中信建投证券在环保行业中排名第45 [19] - 天风证券在环保行业中排名第6 [19] - 国泰海通证券在环保行业中排名第7 [19] - 国盛证券在环保行业中排名第8 [19] - 东北证券在环保行业中排名第9 [19] - 国投证券在环保行业中排名第10 [19] 能源开采行业排名 - 长江证券在能源开采行业中排名第1 [21] - 国盛证券在能源开采行业中排名第2 [21] - 申万宏源证券在能源开采行业中排名第4 [21] - 国泰海通证券在能源开采行业中排名第45 [21] - 信达证券在能源开采行业中排名第45 [21] - 广发证券在能源开采行业中排名第6 [21] - 中信建投证券在能源开采行业中排名第7 [21] - 东方财富证券在能源开采行业中排名第8 [21] - 天风证券在能源开采行业中排名第9 [21] - 兴业证券在能源开采行业中排名第10 [21] 金属和金属新材料行业排名 - 长江证券在金属和金属新材料行业中排名第1 [22] - 天风证券在金属和金属新材料行业中排名第2 [22] - 中信建投证券在金属和金属新材料行业中排名第3 [22] - 国盛证券在金属和金属新材料行业中排名第4 [22] - 申万宏源证券在金属和金属新材料行业中排名第45 [22] - 华源证券在金属和金属新材料行业中排名第6 [22] - 国联民生证券在金属和金属新材料行业中排名第7 [22] - 国金证券在金属和金属新材料行业中排名第8 [22] - 国泰海通证券在金属和金属新材料行业中排名第9 [22] - 国信证券在金属和金属新材料行业中排名第10 [22]

新财富最佳分析师评选投票 - 2025年第二十三届新财富最佳分析师评选投票正在进行中 [1] - 已完成投票的投票人可通过"新财富董秘圈"微信小程序查看实时榜单 [1] 投票工具及登录方式 - 投票工具为"新财富董秘圈"微信小程序 [2] - 登录账号为投票人登记的手机号 [2] - 登录密码获取方式有两种： - 方法一：通过登记手机号接收短信密码（可能被拦截） [2] - 方法二：机构联系人登录新财富官网www.xcf.cn，进入"投票资格申请系统"查看投票人登录账号和密码 [2]

国内工程机械市场 - 2025年上半年国内工程机械延续2024年增长趋势，5月内销放缓主要因短期库存调整，基建和大型水利工程需求驱动下内销复苏趋势有望维持 [1] - 全球工程机械市场预计2025年触底，2026年开启长周期上行，2025年欧美等权重市场需求下滑导致海外需求最差，2026年后海外市场将进入上行阶段 [1] - 国内工程机械厂商外销比例从不到10%提升至超过50%，全球需求回暖将显著增强其增长能力，未来国内外周期共振带来清晰增长机会 [3] 国内工程机械历史周期 - 2006-2011年：中国经济高速发展叠加"四万亿元投资计划"刺激，低利率条件下液压挖掘机销量短期迅速拉升 [7] - 2011-2016年：前期繁荣透支增长叠加供给侧改革，行业进入5年调整期 [7] - 2016-2021年：基建采矿回暖叠加疫情刺激政策，国内铸就周期顶峰并带动全球繁荣 [7] - 2021-2023年：四家龙头企业内销营收从2341.6亿元骤降至1156.9亿元，但外销从274.3亿元跃升至1273.4亿元，外销占比超50%稳住基本盘 [9] 当前内销新特征 - 2024年液压挖掘机内销同比增速达20%，2025年5月内销量8392台同比下降1.5%后6月数据好转，工程机械指数回升至3月高位 [10] - 内销增速转正时工程机械指数显著跑赢沪深300，如2024年初和2025年初两个关键时点 [15] - 传统地产+基建模式改变，小挖增长主导，高标准农田建设/城市更新/水利工程等"去地产化"需求成为新支撑 [16] - 更新周期到来（2016-2020年设备距今近10年）叠加二手机出口加速（2024年二手挖掘机出口量已超新机），2025年二手出口对内销影响达76.5% [18] 海外龙头表现 - 卡特彼勒2025Q2营收165.69亿美元同比下降1%，能源与运输板块销售额增7%表现突出，建筑/资源行业销售额分别降7%/4% [20] - 卡特彼勒分区域：北美/拉美建筑板块降15%/20%，EAME/亚太增13%/6%；资源行业北美/亚太降8%/10%，拉美/EAME增3%/13% [22][23] - 小松2025Q1销售额9095亿日元同比降5.2%，中国降19.3%/北美降14.6%，仅欧洲增9.5%和中东/非洲/东南亚保持增长 [25][26] 全球区域市场 - 北美：2024年销量降5%后2025年预计再降11%，受设备过剩和关税政策冲击 [30] - 欧洲：2024年销量降17%，德法急剧下滑，2025年预计仅增1% [33] - 新兴市场：印度2024年增9%，南美增1%，大宗商品价格支撑其他地区增4% [35] - 日本：2024年销量降9%，成熟市场特征明显（近10年挖机销量稳定在4-6万台） [38][40]

线控技术概述 - 线控技术通过电信号取代机械连杆和齿轮，实现转向、制动、加速等关键动作的电子化控制，标志着汽车从"机械机器"向"智能终端"的跃迁 [1][3][5] - 线控技术是智能汽车的"地基"，为L3及以上级别自动驾驶提供精确、可靠的执行层响应能力 [4] 线控技术细分方向 - 线控技术主要应用于动力域和底盘域，包括线控油门、线控换挡、线控制动、线控转向和线控悬架 [8][11] 广泛应用类 - 线控油门技术最成熟，已普及于大多数燃油车和电动车，通过ECU智能控制动力输出 [15] - 线控换挡在纯电动车和混动车中普及度高，采用怀挡、旋钮等多样化设计，解放中控布局 [15] - 线控油门和换挡安全冗余要求低，失效风险可控 [17] 过渡阶段类 - 线控制动（BBW）采用电子液压制动（EHB），2024年国内乘用车EHB搭载率达51.58%，较2023年增长显著 [19] - 线控制动可缩短制动时间、提升能量回收效率，但完全电子机械制动（EMB）仍受法规限制 [19] - 线控转向（SBW）渗透率不足1%，技术难度高且市场需求未迫切，代表车型包括特斯拉Cybertruck和蔚来ET9 [22][23] 舒适性选择类 - 线控悬架聚焦驾乘舒适性，包括连续可变阻尼悬架（CDC）、空气悬架和主动液压悬架 [25][26][28] - CDC成本较低，已应用于20万元级别新能源车（如比亚迪汉、理想L6）；空气悬架成本提升上万元，多见于30万以上高端车型 [26][28] - 主动液压悬架（如奔驰Magic Body Control、比亚迪云辇）可主动抵消震动，但成本与能耗最高，仅见于旗舰车型 [28] 行业趋势 - 新能源汽车电动化与智能化推动线控技术分化，低难度、高感知环节（如线控油门、CDC）已普及，高难度领域（如线控转向）仍需等待高阶自动驾驶落地 [32] - 线控悬架成为智能汽车底盘竞争焦点，普及度逐级提升 [29]

核心观点 - 媒体报道DeepSeek市场份额下降至5%以下的数据存在统计偏差，仅统计了官网API和APP使用量，未涵盖第三方托管和离线部署等场景 [2][4][10] - DeepSeek第三方调用量实际增长显著，6月第三方Tokens消耗量较发布时增长近20倍 [11][12] - DeepSeek在全球AI模型热度中仍保持第一梯队地位，OpenRouter平台份额16.2%排名第三，Hugging Face点赞数全站第一 [17][22][44] - 国内B端市场DeepSeek仍占据50%以上份额，主要竞争对手为阿里千问系列 [33][34] - 公司战略重心聚焦AGI技术突破而非流量变现，开源策略推动行业生态繁荣 [13][49][50] 数据统计争议 - 市场份额5%的数据源自SensorTower移动端统计，未包含云服务商托管和终端离线部署场景 [4][10] - Semianalysis报告未明确统计方法，第三方Tokens消耗量采用指数化呈现但未披露计算方式 [11][16] - 主流统计平台（OpenRouter/Poe/PPIO）均仅反映自身平台数据，无法覆盖全渠道绝对值 [37] 第三方平台表现 - OpenRouter平台DeepSeek V3 Tokens消耗量378B排名第二，厂商份额16.2%位列第三 [17][22] - Poe平台DeepSeek-R1消息数占比从7%降至3%，但在纯推理模型中仍超10% [24][28] - 国内PPIO平台显示DeepSeek占据B端50%以上需求，4月被阿里千问短暂超越 [33][34] - Artificial Analysis调研显示53%用户将DeepSeek列为第四选择，仅次于OpenAI/Google/Anthropic [40] 行业影响 - 开源策略带动行业平权，阿里千问、Kimi K2、字节/智谱等相继跟进开源 [49][50] - 技术迭代速度极快，R1发布仅半年即面临多款竞品挑战 [48] - 与Meta"告别默认开源"形成战略对比，持续推动技术民主化 [51]

市场表现 - 7月市场整体呈现震荡攀升态势，三大指数月线均收涨，上证指数创3636.17点新高，创业板指累计涨幅达8.14% [1] - 6月23日以来A股市场强势上涨，上证指数从3360点附近接连攻克3400、3500、3600点三大整数关口，呈现"阶梯式跃升"特征 [7] - 股票交易组前10名投顾平均收益率高达89.79%，前300名平均收益率为43.98%，较上月均实现翻倍增长 [7] 投资顾问评选 - 第八届新财富最佳投资顾问评选吸引来自90家证券公司的39893名投顾参评，创历届新高 [1] - 股票组TOP3投顾平均收益率高达108.4%，ETF组TOP3平均收益率达85.03% [2][8] - 股票交易组前十名席位大洗牌，前三甲均为新面孔：中国银河证券熊锋、广发证券沈茂富、方正证券王晓爱 [7] - ETF组前三甲连续蝉联榜单：中信建投证券严国裕、方正证券唐建平、国泰海通证券周恒毅 [15] 机构表现 - 股票交易组机构实力榜显示广发证券与中信建投证券以52人并列榜首，中泰证券24人、华西证券20人组成第二梯队 [32] - ETF组机构实力榜中广发证券31人领跑，中国银河证券29人紧随其后，中信建投证券23人居第三 [38] - 光大证券以12人领跑总参评人数，国投证券9人紧随其后 [32] 行业观点 - 多位投顾认为当前市场处于牛市中期，呈现"慢牛"特征，建议采取"指数为基，精选个股"策略 [17][18][19][20] - 8月中报密集披露期，业绩验证将成为市场关注焦点，需重点关注创新药、算力硬件等板块 [20][21][22][23] - 被动投资策略在当前市场环境下展现出显著优势，ETF产品既能规避个股风险又能分享牛市红利 [24][25][26] 市场热点 - 创新药与算力硬件板块近期涨幅较大，部分个股估值已处于相对高位 [20][21][22][23] - 机器人、军工等领域存在较强主题投资机会，政策催化效应显著 [20] - 高股息资产及贵金属在当前环境下仍具配置价值，防御属性值得重视 [22] 评选进展 - 评选进程已过半，最终结果将于2025年12月揭晓 [46] - Go-Goal平台集成ETF查询及筛选工具，上线ETF AI智搜功能助力投顾冲刺 [39][45] - 华安证券、华金证券和西部证券三位投顾荣登7月"新财富Go-Goal最佳KOL奖"前三名 [45]

从依沃西单抗说起 - 免疫治疗和抗血管生成药物联合使用存在剂量控制难度大、毒副反应多、患者负担加重等痛点，推动双特异性抗体（双抗）研发[2] - 康方生物研发的依沃西单抗于2024年5月在中国获批上市，成为全球首款PD-1/VEGF双抗药物，验证该领域潜力并引发技术跟进热潮[2] - 全球已有17款PD-(L)1/VEGF双抗进入临床试验阶段，涉及辉瑞、BMS、默沙东等跨国药企及康方、君实等本土企业，竞争格局呈现"百花齐放"态势[3] 三大关键变量拆解双抗技术"组合拳" - **免疫靶点选择**：PD-1抗体阻断PD-L1/PD-L2双通路更全面，PD-L1抗体选择性阻断PD-L1可能降低不良反应[6] - **抗血管生成靶点选择**：VEGF抗体直接中和促血管因子高效广谱，VEGFR抗体通过抑制受体间接发挥作用[6] - **抗体结构与融合方式**：涉及Fab片段、scFv、纳米抗体等形式及N端、C端或铰链区融合位置，影响药物亲和力、穿透性及生产工艺[9] PD-(L)1/VEGF双抗代表性技术路线梳理 - **四价对称结构（2+2设计）**：康方生物依沃西单抗采用PD-1单抗重链末端融合两个抗VEGF的scFv片段，形成稳定四价结构[13] - **C端VHH融合**：礼新医药LM-299、荣昌生物RC148等采用纳米抗体融合于C端，提升组织穿透性但需临床验证[13] - **N端融合设计**：华博生物HB0025、甫康药业CVL006在N端融合纳米抗体，临床前显示优于单靶点抗体的效果[14] - **铰链区插入型**：君实生物JS207将VEGF片段插入PD-1单抗铰链区，需验证生产稳定性与临床效果[14] 结构差异与临床验证关系 - PD-1与PD-L1单抗的竞争历史表明，理论差异（如PD-1覆盖更广、PD-L1安全性更优）未完全转化为临床数据差异[16] - BioNTech研究认为PD-L1/VEGF双抗可能通过靶向肿瘤微环境（TME）调节更具优势[18] - 当前双抗赛道竞争核心在于临床疗效、安全性及市场综合优势，而非单纯结构设计创新[19]