转债定价策略的理想与现实对比 - 文章核心观点为探讨可转债定价策略中理论模型与市场实际表现之间的差异 [2] - 分析重点在于可转债的凸性特征及其在定价中的应用 [2] 转债凸性分析 - 系列报告之三深入研究了转债的凸性属性 [2] - 凸性是转债定价和投资策略中的一个关键考量因素 [2] 定价策略研究 - 报告对转债的定价策略进行了系统性分析 [2] - 研究旨在连接理论定价模型与市场现实情况 [2]

巴西宏观经济地位 - 巴西是全球第七大人口国和第十大经济体 [1] - 农业领域表现突出，大豆出口占全球近60%，咖啡、蔗糖等多种作物出口位居世界第一 [1] - 资源储备丰富，铁矿石产量全球第二，石油探明储量达149亿桶，铜矿占全球90% [1] - 经济以内需驱动为主，消费占GDP比重超过85%，人口结构年轻且消费意愿强烈 [1] 巴西资本市场代表指数 - Ibovespa指数是巴西核心股指，包含巴西证券交易所（B3）上市公司，发布已超过50年 [5] - 指数行业分布反映巴西经济结构，金融板块占比25%，由伊塔乌、巴西银行等三大行主导，净息差全球领先 [5] - 大宗商品板块包含巴西国家石油、淡水河谷等全球龙头企业 [5] - 指数前十大成分股涵盖金融、能源、矿业等领域巨头 [5] 中巴经贸关系与投资渠道 - 中国连续多年为巴西最大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源国 [10] - 2024年中国与巴西双边货物贸易额超过1880亿美元 [10] - 中国投资者可通过易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF（QDII）使用人民币直接投资巴西市场，无需境外账户 [10][13] - 该ETF底层资产为巴西规模领先的It Now Ibovespa ETF，采用中巴ETF互挂模式提升投资便利性 [13]

诈骗套路分析 - 诈骗分子开发虚假交易软件，后台控制K线显示，用户看到的AI推荐股实际为历史数据回放[4] - 前3天免费推荐近期已上涨的股票，利用滞后信息制造预测准确的假象[4] - 伪造收益数据，例如显示收益为+82%或-82%，以虚假高回报吸引投资者[3][4] 伪造身份与材料 - 雇佣模特扮演华尔街归国AI专家，录制AI换脸视频讲解虚假的神经网络选股模型[8] - 伪造与高盛、桥水等知名机构的战略合作新闻稿，通过技术手段植入境外金融网站截图作为权威背书[8] - 使用AI换脸等技术伪造专家形象和宣传素材，例如虚构华尔街AI之父等头衔[5] 诈骗传播方式 - 通过AI来电、短信等全平台轰炸方式推送荐股信息，例如声称某股票将获利82%或年化收益高达256%[12] - 诈骗信息通常包含高收益承诺和诱导性链接，试图引导用户点击查看详情[12] 投资者防范措施 - 建议通过证监会官网查询机构与人员备案信息以进行资质核验[9] - 强调任何未经许可的荐股服务均涉嫌违规，投资者应避免向陌生平台提供身份证、银行卡等敏感信息[10] - 推荐安装国家反诈中心APP以拦截AI骚扰电话等技术反制手段[10]

本周盘面盘点 - 上证指数收盘3950.31点，本周上涨2.88% [4] - 深圳成指收盘13289.18点，本周上涨4.73% [4] - 上海市场日均成交额9605亿元，环比减少3.9% [4] - 深圳市场日均成交额12066亿元，环比增加2.7% [4] - 申万一级行业中28个行业上涨，3个行业下跌 [5] - 通信、电子和电力设备行业涨幅居前 [5] - 食品饮料、农林牧渔和美容护理行业跌幅居前 [5] - 全市场融资融券余额为24,572亿元，较上周增加278亿元 [5] - 融资余额为24,398亿元，较上周增加270亿元 [5] - 融券余额为174亿元，较上周增加8亿元 [5] 行业融资动态 - 电子、通信和非银金融行业融资净买入额居前 [6] - 期间融资净买入额前十的个股主要集中于电子、通信和非银金融行业 [10] - 中际旭创融资净买入额最高，达294,148万元，属于通信行业 [10] - 寒武纪-U融资净买入额为276,564万元，属于电子行业 [10] - 胜宏科技融资净买入额为251,513万元，属于电子行业 [10] - 融资净买入额前十的ETF包括广发纳斯达克100ETF、富国中债政策性金融债ETF等 [11][12] 研究所市场观点 - “十五五”规划落地为经济结构调整提供清晰路径，对市场信心有正面作用 [15] - 上市公司三季报进入集中披露期，将提供更多微观实体经济信息 [15] - 外部局势不确定性有所改善，投资者信心开始回升 [15] - 本周市场震荡反弹，沪指创出本轮反弹新高 [15] - 深圳成指周五加速反弹，站上所有短期均线 [15] - 本周两市日均成交额在21,000亿元以上，与上周基本持平 [15] - 市场热点主要集中在TMT等成长性行业，科技股涨幅领先 [15] - 沪指突破原先阻力位后，该位置已成为重要支撑位 [15]

文章核心观点 - 中国证券业协会发布《2024年度证券公司投资者服务与保护报告》，该报告是连续第六年发布，旨在展示证券行业在提升投资者服务质效和保护投资者合法权益方面的实践与成果 [1] - 证券行业坚持以人民为中心的价值取向，通过构建投资者保护制度体系、开展针对性投资者教育、加强科技赋能和完善纠纷多元化解机制等举措，服务资本市场高质量发展 [2] - 协会未来将继续引导行业增强投资者服务与保护工作的系统性和协同性，以更高标准保护中小投资者合法权益 [3] 报告结构与发布背景 - 《报告》共分为序言、主报告、行业案例三部分 [1] - 行业案例部分集中展示了七个方面的100篇优秀行业实践案例，包括建设特色投教基地、开展特色投教活动、制作特色投教产品、科技赋能投资者服务、开展防非宣传活动、开展走进上市公司活动、促进证券纠纷多元化解 [1] - 报告的发布是为了深入贯彻党的二十大、二十届三中、四中全会精神和新“国九条”、资本市场“1+N”政策体系要求 [1] 2024年投资者服务与保护主要举措 - 构建多层次、全流程、立体化的投资者保护制度体系，行业首次发布《证券公司客户回访标准》《证券公司投诉处理标准》两项团体标准 [2] - 坚持以投资者需求为导向提升投资者教育有效性，结合重要时点开展投教活动，全年通过线上、线下方式合计开展投资者教育活动23.67万场，累计覆盖人次超过14亿 [2] - 加强科技赋能提升服务水平，运用人工智能技术、大语言模型等提升智能客服、智能投顾的应用，提高服务响应速度和精准性 [2] - 深化新时代“枫桥经验”的证券行业实践完善投资者权益保护机制，全年通过在线调解平台成功调解332起纠纷，促进纠纷双方达成和解金额776.94万元 [2] 未来工作方向 - 协会将继续立足“自律、服务、传导”职责定位，引导行业深入学习贯彻相关会议和政策精神 [3] - 增强投资者服务与保护工作的系统性和协同性，以更高标准、更实举措保护中小投资者合法权益 [3] - 目标是切实增强投资者的获得感和满意度，促进证券行业与资本市场高质量发展 [3]

文章核心观点 - 文章通过虚构故事展示AI量化投资系统的高收益宣传和投资者非理性行为 重点揭示投资风险教育的重要性 [2][4][8][9][11][12] AI量化投资产品宣传 - 智投大师AI量化系统宣称年化收益达238% [4][8] - 产品宣传获得华清大学金融工程实验室技术支持 [4] - 通过赠送游戏限量皮肤等方式吸引用户下载注册APP [4][6][7] 证券分析师观点引用 - xx证券分析师强哥推荐某股票 预测下周会继续大涨 [8] - yy证券分析师牛师傅称某股票比黄金表现更强劲 年内涨幅已超100% [9] 投资者行为案例 - 投资者初次尝试性买入2000元后获得14.3%盈利 即盈利2000元 [9][11] - 投资者在获得高收益后考虑追加全部资金投入 显示非理性投资心态 [11] 投教服务介绍 - 申万宏源投教基地提供AI助手小诸葛服务 集成投教知识库和研究所分析师团队专业知识 [12] - 投资者可通过微信公众号底栏"我的投教"-"智慧投教"入口使用该AI投教服务 [12][13] - 投教基地通过微信公众号 官方微信视频号 官方抖音号等多渠道开展投资者教育 [14]

可转债市场表现与工具属性 - 截至2025年10月10日，年内中证转债指数累计上涨17.14%，可转债成交额合计13.46万亿元，同比增长37.75% [1] - 可转债因“进可攻，退可守”的工具属性吸引投资者关注，量化投资策略借此在私募行业崭露头角 [1] 选择可转债的原因：优质的Beta资产 - 2017年以来，中证转债指数涨幅远高于主要宽基指数，展现出优质Beta资产特性 [3] - 在市场下跌时防御性强，例如2018年中证转债指数仅下跌1.16%，同期沪深300、中证500指数跌幅分别为25.31%和33.32% [3] - 在市场上涨时进攻性不弱，例如2019年中证转债指数上涨25.15%，不输部分股票宽基指数 [3] 可转债的品种特点与定价因素 - 可转债实行T+0交易，换手率和流动性较好 [8] - 发行门槛较高，主板上市公司需满足最近三个会计年度盈利，且最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6% [8] - 独特的下修、回售等条款能保护投资者利益，且发行人促转股意愿强，有推动股价上涨的动力 [8] - 兼具股性和债性特征，价格上涨时跟随正股，下跌时有“债底”保护 [8] - 正股价格是影响定价的核心因素，正股上涨直接提升“转股价值”并带动转债价格上涨 [8][9] - 市场无风险利率变化直接影响其“债底”价值，利率下降时债底价值抬升并对价格形成支撑 [10] - 转股价格下修条款是重要价值催化剂，能显著提升转换价值和市场价格，形成“下修博弈”机会 [10] - 赎回条款和回售条款分别为价格设置了“天花板”和“地板” [10] - T+0交易机制可能使转债价格短期内脱离实际转换价值大幅上涨，推高转股溢价率 [11] - 供需格局影响估值水平，供给端受IPO和再融资政策影响，需求端受公募基金、保险等机构资金配置行为影响 [11] 常见的可转债量化策略 - 量化策略借助计算机模型科学、系统地发现并执行投资策略，避免情绪化操作，高效捕捉“非对称”机会 [12][13] - **双低策略**：核心逻辑是寻找“价格低”且“转股溢价率低”的可转债，兼顾安全性与上涨弹性，目标为控制下行风险并捕捉正股上涨收益，适合震荡市或牛市初期 [13] - **低溢价率策略**：核心逻辑是专注于转股溢价率极低甚至为负的可转债，股性强、进攻性强，目标为紧密跟踪正股表现或捕捉折价套利机会，适合明确看好正股上涨时 [13] - **高YTM策略**：核心逻辑是将可转债视为债券，寻找到期收益率高的品种，目标为获取稳定利息收益并追求本金安全，防御性强，适合市场下跌、震荡或风险偏好较低时 [13] - **事件驱动策略**：核心逻辑是关注可能引起价格波动的事件，如业绩预告、提议下修转股价等，目标为提前布局并捕捉事件带来的脉冲式行情，适合对市场信息和公司基本面有较强分析能力的投资者 [13]

市场行情回顾 - 大盘在4000点附近反复后成功向上突破 [1] - 市场环境有利 9月份规模以上工业实现利润大幅增加 [1] - 结构性热点突出 人工智能产业链相关的能源金属和有色金属表现强劲 [1] - 市场热点扩散 反内卷预期下光伏板块和锂矿震荡走强 [1] - 多元金融和证券板块亦有表现 [1] - 中证2000走势偏弱 显示非主流和小微盘股表现平平 [1] - 固态电池产业应用面临释放前期 成为科技股行情热点之一 [1] - 周三下跌个股多于上涨个股 但指数仍有较大涨幅 显示大市值权重股和结构性行情特点突出 [1] 后市展望 - 大盘有望继续保持强势震荡 稳中有升趋势不变 [1] - 短线关注上市公司三季报业绩披露 尤其是创业板科创板及科技龙头个股业绩 [1] - 业绩超预期的公司股价将继续走强 [1] - 关注美联储议息会议决议及韩国APEC领袖峰会 [1] - 利好消息兑现将对A股行情有持续利好支持 [1]

% 公众号 · 申万宏源证券上海北京西路营业部 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游艇赢家预报品副副 今日无新股新债 免责声明 ...

巴西宏观经济地位 - 巴西是全球第七大人口国和第十大经济体 [1] - 农业领域表现突出，大豆出口占全球近60%，咖啡和蔗糖等多种作物出口位居世界第一 [1] - 资源储备丰富，铁矿石产量全球第二，石油探明储量达149亿桶，铜矿储量占全球90% [1] - 经济以内需驱动为主，消费占GDP比重超过85%，人口结构年轻且消费意愿强烈 [1] 巴西资本市场核心指数 - Ibovespa指数是巴西核心股指，包含巴西证券交易所上市公司，具有超过五十年历史 [5] - 指数行业分布反映巴西经济结构，金融板块占比25%，由伊塔乌、巴西银行等三大行主导，净息差全球领先 [5] - 大宗商品板块包含巴西国家石油、淡水河谷等全球龙头企业 [5] - 前十大成分股涵盖金融、能源、矿业等领域巨头 [5] 中巴经贸关系与投资渠道 - 中国连续多年为巴西最大贸易伙伴，2024年双边货物贸易额超过1880亿美元 [10] - 巴西对华主要出口矿产品和植物产品，自华主要进口机电产品和矿产品 [10] - 中国投资者可通过易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF直接投资巴西市场，使用人民币投资且无需境外账户 [10] - 该ETF底层资产为巴西规模领先的It Now Ibovespa ETF，采用中巴ETF互挂模式提升投资便利性 [13]