京东与美团外卖大战分析 核心观点 - 京东通过公开信抨击美团外卖业务，指责其压榨骑手、商家等"原罪"，并试图抢占外卖市场份额以争夺流量入口[1][3] - 京东进军外卖的深层原因是美团闪购侵蚀其3C核心品类（手机订单达京东全站40%，电脑达100%），瓦解"多快好省"优势[3] - 美团因饿了么弱势形成单寡头格局，缺乏自我改革动力，存在骑手社保、幽灵店铺等问题[6][8] 商业逻辑分析 京东动机 - 战略层面：需高频外卖业务绑定用户，对抗美团即时零售对传统电商的渗透[3][5] - 流量争夺：互联网平台本质是流量入口竞争，外卖为高频场景可提升用户粘性[3] - 即时消费趋势：50%的95后要求当天收货，美团通过高频外卖转化用户至即时零售[4] 美团优势与问题 - 生态壁垒：庞大配送网络和用户习惯难以颠覆，类比滴滴下架后仍占主导[17] - 单寡头弊端：市场份额集中导致缺乏改革动力，骑手权益等问题长期存在[6][7][8] 对各方影响 企业层面 - 京东：需平衡战略（流量入口）、政治（社会责任）、品牌（形象修复）三本账[10] - 美团：面临舆论压力但生态优势显著，短期可能利润承压[15][17] 其他主体 - 消费者：竞争带来服务优化，明确受益[12] - 骑手：多平台竞争改善就业环境[13] - 商家：线上化加剧头部集中，5公里半径内同业态店铺竞争白热化[13] 市场表现预测 - 短期股价：京东美团或双双低开，因竞争加剧利润挤压[15] - 长期格局：京东外卖难达美团市占率水平，生态重构复杂度高[16][17] 其他市场热点 黄金板块异动 - 黄金股ETF（159562）涨停，溢价3.86%，现货黄金突破3400美元/盎司[20][21] - 驱动因素：特朗普"黄金储备决定话语权"言论刺激，中美黄金储备差距显著（8000吨 vs 2000吨）[21][23] 银行与债券 - 平安银行一季度债券投资浮亏15亿，去年同期盈利30亿[24] - LPR降息预期落空致30年国债收益率上行2bps，存款利率调整优先级更高[24] 投资建议 - 债券类产品若延续跌势可考虑跟投[26] - 黄金及机器人板块表现强势（机器人ETF涨2.6%）[20]

中航信托被托管事件分析 - 中航信托被建信信托和国投泰康信托托管 体现监管意志 问题机构积重难返时采用同业托管机制[5] - 金融机构合并出清潮加速 信托牌照价值下降 信用风险分担使处理难度加大[5] - 资管产品刚兑宣传不可信 打破刚兑趋势下股东实力强公司兑付比例可能较高[6] - 购买报价式产品需关注机构主体风险 金融机构头部集中化加剧 中小机构生存困难[7] - 警惕高报价理财产品 低利率时代收益伴随风险 业绩刺客型产品存在灰色手段拉高净值[7] 国务院专题学习会政策信号 - 社科院高培勇教授负责讲解 观点与近期政策方向匹配[8] - 稳预期置于政策目标首位 通过制度性承诺和政策连续性增强市场主体信心[10] - 财政政策关注地方财政自主性 地方支出占比高但自由财力占比低 超半数依赖转移支付[10] - 分税制改革是核心 需实现央地权责匹配 消费税后移下划地方可增强自主财力[10] - 财政政策实施挤牙膏策略 以精准和改革为导向 避免过度扩张 赤字率围绕3%波动[10] - 楼市问题转向预期与信心不足 需兼顾扩需求与稳预期 优化预售资金监管[10] - 股市需解决长期制度环境信心 完善注册制和退市机制 减少行政干预[10] - 总理强调市场预期是经济活动重要因素 市场经济也是预期经济[13] - 提高政策针对性和有效性 必要时打破常规 加快重大战略和改革举措落实[14] 机器人马拉松事件分析 - 机器人板块炒作过热 估值依然偏高[17] - 马拉松赛事值得肯定 应建设性看待[17] - 行业可持续性取决于技术在实际场景中应用形成闭环[18] - 赛事统一标准展示真实技术状态 非剪辑表演 具有科学普及价值[20] - 赛事作为展示平台 暴露技术短板 促进行业交流观摩[20] - 测试人形机器人基础身体能力 行业迈过能动门槛 适合压力测试[20] - 技术需与实际场景对接形成商业闭环 中国产业基础完善应用场景丰富[20] - 马拉松面临六大挑战：关节设计控制算法 散热 换电 算法鲁棒性 金属疲劳 通信干扰[21] - 赛事暴露问题反哺研发 优化关节疲劳电源管理散热策略等方向[21] - 人形机器人具有空间适应性优势 无缝对接人类工具界面 有利于规模化生产[22] - 人类行为数据可直接训练人形机器人 异形结构训练成本更高[22] - 能力迁移至安防配送等场景 需应对长时间运行复杂地形和电磁干扰挑战[23] - 机器人形态需高度定制化 根据不同行业需求进行二次开发[23] - 赛事探索能力迁移和技术集成 推动行业能力上限 关键模块向下沉淀[23] - 机器人系统分为硬件本体 小脑控制算法 大脑决策系统三层[24] - 马拉松测试本体和小脑能力 小脑能力未来1-2年趋于标准化[24] - 硬件性能制造成本和精度控制将成差异化点 大脑层决定规模化落地[24] - 过渡阶段可采用传统视觉加轻量规划策略 落地商超巡检药房配送等应用[24]

市场交易情况 - 欧美股市因耶稣受难日休市，港股同步休市，北上资金缺席导致A股交易量跌破1万亿至9400亿左右，创0924行情以来单日最低成交量[1] - 上证指数结束连阳趋势，尾盘14:46沪深300率先翻红，14:51上证指数同步翻红，但最后一分钟直线下挫转跌[1] - 宽基ETF昨日净买入40亿，其中上证50和两只沪深300ETF占主导，今日尾盘重点买入一只上证50和四只沪深300ETF，显示策略调整[4] - 上证50ETF分时图显示多空博弈激烈，最后10分钟遭遇大量卖单砸盘[6] 历史连阳与市场供需 - A股历史上最长连阳记录为1991年底至1992年初的99连阳，上证指数从180点涨至360点累计涨幅100%[12] - 99连阳主因股市初期供需失衡：1990年上交所仅8只股票，1991年14只，赚钱效应引发惜售，监管曾限制涨跌幅至±0.5%但加剧抢购[12] - 1992年5月新股密集上市抽干流动性，叠加810事件导致股市暴跌70%，成为A股首次股灾[12] 黄金市场动态 - 4月前两周中国黄金ETF净买入量超越美国，单日净流入普遍超20亿，显示国内需求旺盛[22] - 黄金ETF华夏（518850）因费率最低（合计0.2%），本周获资金加仓明显，单日净流入1.6亿首进ETF净流入榜前20[22] - 蚂蚁平台数据显示，用户平均持有黄金ETF时长达1570天（超4年），为散户持有最长的基金品种[24] 影视文化关联 - 电影《股疯》（1994年）以1992年A股暴涨暴跌为背景，香港导演与刘青云参与，呈现外部视角下的股市与人性[14] - 影片细节反映90年代上海居住环境拥挤（黄埔人均4平）、认购证抢购热潮、老年群体炒股现象，与2020-2021年银行渠道基金销售乱象相似[15][16] - 角色三宝（王汝刚饰）提及转向浦东房地产的剧情，暗合历史性投资机遇[18]

国家队操作策略调整 - 国家队调整买入策略，将交易时间压缩至最后10分钟，减少所需资金量 [3] - 品种聚焦于上证50和沪深300ETF，仅买入2家公司 [3] - 目标调整为仅确保上证指数收红，容忍沪深300微跌0.02% [3] - 操作导致上证50ETF价格瞬时上涨近1%，1600亿盘子的ETF出现明显量价异动 [3] 国家队后续趋势 - 稳住股市的阶段性目标不变，结束时间可参考前期判断 [5] - 可能在未来1-2天放弃对上证指数的执着，预计连阳行情止步于九连或十连阳 [5] - 本轮操作被评价为史上最强国家队表现 [7] 市场影响分析 - 国家队操作以时间换空间，控制股指波动率避免恐慌性抛售 [8] - 当前策略可能掩盖潜在风险，护盘停止后波动率或成倍放大 [8] - 建议投资者保持均衡持仓，寻找关税脱敏型机会，维持现金比例 [9] 国家层面战略布局 - 舆论引导明确表态外部压力性质，维稳股市作为团结内部手段 [11] - 中央和地方领导密集调研外贸领域，国务院5位领导集体出动 [12] - 财政端推出超长国债发行计划，平台企业积极响应政策 [13] - 腾讯推出外贸助跑计划目标新增1000亿销售额，发布最大规模就业计划 [13] - 平台限制放宽后企业投桃报李，淘宝国际版下载量显著增长 [14] - 开展外交合纵连横，英伟达CEO紧急访华应对芯片限制 [16][17] 市场热点追踪 - 地产板块领涨源于政策定调和小作文传闻 [22][23] - 债券市场空头观点消退，10年期国债2.5%的看空预期已消失 [28][29] - 保险行业1-2月保费收入同比下降2.6%，销售压力显现 [30] - 5-6月超长债发行放量可能面临买盘不足风险 [31]

市场动态 - 国家队通过买入宽基ETF（上证50、沪深300、中证500、中证1000）在尾盘拉升指数，实现上证指数七连阳 [1][4][5] - 14:30后华夏沪深300ETF买盘放量，带动指数快速上涨 [4] - 国家队单日净买入约90亿，需每日准备至少100亿资金以抵消市场卖盘 [7][9] - 国家队当前持有宽基ETF约1.2万亿，每日增持比例约1% [10] 政策与战略 - 国家队核心KPI为在中美博弈中稳住股市，避免股指下跌传递负面信号 [11] - 短期目标或持续至中美实质性谈判达成协议，历史数据显示A股连阳极限为9次 [12] - 中长期可能参考日本央行模式（持股峰值占市值7%）或通过市场化工具（互换便利、回购增持再贷款）引导资金 [13][14] 行业表现与投资主线 - 国产替代主线表现强劲，半导体设备ETF（159516）价格已超贸易战前水平 [20][22] - 关税脱敏型板块（消费、黄金、红利、基建）修复显著：黄金涨幅10%、中证食品饮料指数创新高、基建修复率80% [18][20] - 海外营收占比高的行业（如电子42.2%、汽车24.2%）受贸易战冲击较大，但半导体、医疗器械等进口依赖领域或受益于国产替代 [27][28][29] 债券市场 - 10年期国债与股市呈现跷跷板效应 [30] - 30年期国债因超长期发行计划公告情绪受压，尾盘上行 [32] 投资组合建议 - 债基建议关注周四调整后周五跟投 [34] - 量化组合可借国家队资金优势持仓待涨 [35] - 全球组合因美股休市调整跟投节奏 [36]

国家队进场与市场表现 - 华夏、易方达、嘉实的沪深300ETF及华夏上证50ETF成交额显著放量，华夏沪深300ETF成交额从9亿增至32亿，显示国家队进场痕迹[1] - 华夏沪深300ETF最后25分钟成交爆量，直接拉动指数翻红[3] - 国家队目标不仅是稳住股市，而是暂时不允许下跌，上证指数和沪深300已六连阳[4] - 上周1500亿资金投入后，目前每日约50亿即可维持大盘上涨，边际成本较低[4] - 融资余额新增88亿，为近一个月新高，显示市场信心部分恢复[4] 中美贸易与政策动向 - 中美尚未开展实质谈判，沟通层级取决于高层授意[9] - 美国政策聚焦关税、减税和放松金融监管，媒体过度关注关税而忽视后两项进展[9] - 中美关系与日美不同，涉及经济与军事双重竞争，制造业回流与军工能力挂钩[9] - 美国财长贝森特在关税谈判中地位提升，参与近期谈判[9] - 美债波动主因固收基金杠杆爆仓，非海外主权国家抛售[9] - 投资建议关注长期趋势而非短期波动，VIX指数已触顶预示未来波动或减弱[9] 中概股退市与交易所竞争 - 在美中概股约400家，总市值1万亿美元，前50大公司占比95%，其中44家已实现美港两地上市[14] - 未在港上市的6家中概股中仅拼多多具备较高投资价值[15] - 若退市，尾部小公司受影响最大，但整体概率较低[16] - 港交所与A股（尤其科创板）将争夺中概股回流，香港财政司长呼吁中概股优先选择香港[17] - 科创板积极吸引科技企业，政策支持提升"新质生产力含量"，智谱AI已提交IPO辅导备案[19] - 科创综指ETF产品需求旺盛，两只联接基金首发各售40多亿[21] 债券与跟投策略 - 债券市场呈鸡肋行情，建议保持防守态势等待事件型冲击机会[26][27] - 长端债券与股市跷跷板效应可能增强[28] - 债基跟投建议关注周三周四调整情况[29] - 全球配置跟投建议在周三或周四执行[30] 资本市场政策导向 - 证监会强调提升头部上市公司科技含量，支持创新企业融资[18][39] - 金融体系需服务科技创新，直接融资重要性增强[37] - 政策重点包括《国九条》、中长期资金入市、严格IPO监管及退市机制[40] - 中央要求稳住股市，强化资金流向监测，指数底部或较坚实[42]

市场表现 - 市场呈现普涨态势，5000多只个股中有4500只上涨，900只ETF中有800只上涨 [1] - 消费电子板块受川普关税政策影响高开低走，表现不及预期 [1] 川普政策影响 - 川普否定电子产品关税豁免政策，宣布将调整半导体关税税率 [1] - 川普政策导致全球资产价格波动，黄金成为唯一创新高的资产 [6] - 川普对全球加征10%基准关税，对中国加征20%额外关税，短期内对企业盈利和EPS产生冲击 [6] - 美债收益率单周上行50bps，创2001年以来最大单周涨幅，美元指数跌破100 [6] - 川普政府目标为压低10年美债收益率以降低债务成本，4.5%的收益率已接近中枢位置 [6] 投资策略 - 建议资产组合中保持黄金敞口，上周黄金类ETF净流入150亿创历史新高 [6] - 逆全球化趋势不可逆，需调整投资范式以适应这一变化 [6] - 维稳股市意愿强烈，上周ETF净买入2000亿，宽基1600亿创历史新高 [7] - 中长期投资需关注政策延续性和生产环境配套优势 [7] 黄金市场 - 黄金股ETF（159562）大涨4.8%，年初以来涨幅首次超过30% [11] - 现货黄金年初以来涨幅23%，黄金股表现跑赢现货 [11] - 山东黄金一季度业绩大幅增长，主要受益于金价上涨 [14] - 华夏黄金ETF费率降至行业最低，管理费0.15%，托管费0.05% [16] 社融数据 - 3月新增社融5.89万亿，超出财新预测上限（4.2-5.5万亿） [19] - 政府债券净融资1.48万亿，同比多增1.02万亿，贡献社融主要增量 [19] - 企业债券净融资-905亿，同比多减5142亿，部分需求转向贷款 [19] - 3月贷款新增3.64万亿，超出财新预测上限（2.5-3.2万亿） [20] - 企业短期贷款多增4600亿，中长期贷款同比少增200亿 [20] - 居民短期贷款同比少增67亿，中长期贷款多增531亿，反映地产小阳春以量为主 [20]

市场表现 - Wind全A指数周一跌9%后连续4天累计反弹5.5%，全周仍下跌4%+，但市场情绪因反弹节奏改善[1] - 半导体板块表现强势，A股半导体指数单日涨超5%，港股半导体指数涨6.5%，两地指数均已收复周一大跌并实现周涨幅（A股+0.5%，港股+4%）[1] 半导体行业政策 - 半导体行业协会紧急调整原产地规则：从"封装地"改为"晶圆流片地"认定[2][3] - 新规下，芯片核心制造环节所在地将决定原产地，例如美国流片+越南封测的芯片将按美国进口计税[6] - 配合4月12日起对美芯片关税升至125%，倒逼海外企业将制造环节迁至中国[7][9] 行业影响 - 短期压力与长期红利并存：加速半导体设备国产化，推动全产业链本土化[8] - 类比CBA全华班案例，国产替代初期虽存技术差距，但长期可培育国际竞争力[15][16] 市场修复数据 - 宽基指数修复率：北证50（128%）、科创50（103%）领先，主要宽基修复率超50%[20] - 行业修复率前三：养殖业（362%）、贵金属（270%）、非金属材料（220%），半导体行业修复率达117%[22] - 出口相关板块修复滞后：家电（13-66%）、消费电子（27%）、光伏设备（32%）[23] 资金动向 - A500温度计策略在周一低点抄底，反弹4天后止盈[29][30] - 基金投顾组合暂未跟投，主理人完成调仓后下周或重启操作[28][31]

我们前几天一直说， 维稳资金有托底属性，但不改变市场趋势，市场要反转和反弹，还得靠市场的自身力量，尤其是外围的变化 。 昨晚，外围发生了惊天变化，川宝在美股盘中宣布关税暂缓90天，于是全球风险资产普涨，下图，从昨晚的美股，到今天的亚太、欧洲股市，都 是 历史级别的暴力反弹 。 " 本周，可能是有史以来第一次，中美两国，将战场，搬到了股市上。 " 我还拉了一个数据哈， 下图 ，包括了全球主要国家的股指，第五列，是最近2日,各个指数的涨幅反弹（美股今晚还没开市）；而第四列，是上 周四，对等关税签署后，一直到本周二，区间的跌幅。 两者相除，算出最后一列的 "修复率" ，可以看到，美股自己修复的差不多了，纳指100刚好是100%的修复率，而A股是30-40%左右，港股、欧 洲的修复率最低（欧洲的数据，截至今晚18点45分）。 川宝 ，再一次地，取代了基本面和技术面分析，成为左右全球股市定价的唯一因子。 | | 最大回撤 | 区间涨跌幅 | 区间涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券简称 | [起始交易日期] 2025-4-2 | [区间首日] 2025-4-2 | [ ...

市场表现 - A股和港股逆市翻红，表现超出预期，在全球市场大跌背景下强势上涨 [1] - A股80%以上个股上涨，港股70%以上个股上涨，跌停个股数量快速回落至13只，市场流动性危机解除 [2] - 中证2000开盘跌超7%，但1小时内拉红，国家队未介入小盘股，主要标的仍集中在中证1000 [4] 市场反弹与救市策略 - 市场自发反弹力量强劲，国家队救市策略成功，仅需少量托底即可撬动杠杆资金 [6] - 宽基ETF单日净流入突破1110亿，创历史新高，其中宽基ETF净买入超1000亿 [8] - 南向港股通单日净买入355亿，首次突破300亿，国家队持仓ETF规模达1.04万亿，单日加仓约10% [8] 长期趋势与资金配置 - 人口周期下行导致地产需求下降，资本市场将成为居民财富新蓄水池，股市定位发生根本性变化 [13] - 低利率环境下，高股息资产吸引力显著，如中海油股息率9%、中移动股息率近10% [18] - 保险、券商等机构在政策松绑下增配权益资产，如互换便利提供2%低成本资金、偿二代延期提高权益比例上限 [20] 行业与板块分析 - 军工板块领涨，国防军工ETF大涨5.6%，修复率达88%，受益于关税脱敏和逆周期调节 [26][28] - 中证红利和上证指数修复率超40%，恒生指数、中证2000、创业板修复率垫底 [32] - 农林牧渔、食品饮料、商贸零售完全修复，汽车、纺织、电力设备、有色等修复率最低 [33][36] 政策与市场联动 - 救市政策落地周期大幅缩短，地方政府首次组织上市公司支持资本市场，形成全国一盘棋 [16] - 股市涨跌通过自媒体传播影响社会预期，维稳优先级达到历史新高 [15] - 亚洲价值观与“一带一路”框架下，周边工作会议强调和平、合作、开放、包容的新体系 [29]