锡价走势 - 沪锡夜盘大幅走高，突破2022年4月以来高点，今日白盘盘初延续强势，主力合约涨幅接近4% [1] 核心驱动因素 - 矿石端供需失衡是支撑锡价走强的核心逻辑 [1] - 缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期，叠加刚果（金）锡矿供应扰动再起，多重供应端约束共同加剧全球锡矿短缺格局，为锡价提供强劲支撑 [1] 板块联动效应 - 铜价再创历史新高，带动有色金属板块情绪共振，估值传导效应显著 [1]

铜期货市场行情 - 沪铜主力合约价格走强，涨幅在2%附近，国际铜涨幅超过2% [1] - 铜价刷新上市以来高点，并在高位区间震荡 [1] 价格驱动因素 - 市场对供应收紧存在忧虑，提振铜价 [1] - 伦敦金属交易所铜注销仓单由6300吨大幅增加至56875吨 [1] - 伦敦金属交易所铜注册仓单骤降超过5万吨，为今年7月下旬以来最低水平 [1] - 仓单变化引发市场对后续库存可能下降的担忧 [1]

高盛上调LME铜价预测 - 高盛将其3个月LME铜价预测从每吨10,400美元上调至10,725美元 [1] - 高盛将其6个月LME铜价预测从每吨10,425美元上调至10,640美元 [1] - 高盛将其12个月LME铜价预测从每吨10,600美元上调至10,610美元 [1]

合作主体与协议性质 - 智利国营铜生产商Codelco与瑞士贸易商嘉能可签署了一份谅解备忘录，就智利冶炼厂项目进行合作 [1] - 公司通过竞标程序最终选择了嘉能可作为合作伙伴 [1] 合作内容与供应安排 - 根据协议，Codelco每年将向嘉能可供应至多80,800,000吨铜精矿 [1] - 嘉能可将牵头开发智利冶炼厂项目 [1] - Codelco此前表示不会直接建造或为该冶炼厂提供资金 [1] 项目时间线与后续步骤 - 嘉能可将进行该项目的可行性研究 [1] - 两家公司的目标是在明年上半年完成交易 [1] - 如果项目继续推进，预期在2030年开工建设并在2032-2033年投产 [1]

高盛对LME基本金属价格预测的调整 - 高盛将2026年上半年伦敦金属交易所铜均价预测从每吨10,415美元上调至10,710美元，上调幅度为295美元/吨 [1] - 高盛预计伦敦金属交易所铝价将在2026年第四季度跌至每吨2,350美元 [1]

公司产量指引 - 艾芬豪矿业预计其位于刚果（金）的Kamoa-Kakula矿2026年铜产量将达到380,000至420,000吨 [1] - 公司预计该矿2027年铜产量将进一步增加至500,000至540,000吨 [1] - 产量增长基于开采计划的持续推进 [1]

核心观点 - 铜价在多重利好因素支撑下创下历史新高 市场预期价格可能继续攀升至每吨12,000美元 [1] 铜价表现与驱动因素 - LME三个月期铜上涨1.98%至每吨11,366.00美元 盘中触及纪录高位11,434.50美元 [1] - 算法模型持续发出买入信号 价格走势强劲 [1] - LME现货铜相对三个月期铜合约溢价升至每吨69美元 创10月中旬以来最高 表明短期供应紧张 [1] 供应与库存状况 - LME亚洲仓库单日净注销仓单50,725吨 使铜注册仓单降至105,275吨 为7月以来最低水平 [1] - 纽约商品交易所铜价相对伦敦基准价格存在溢价 吸引铜流入美国 导致纽约铜库存处于历史高位 [1] 宏观与货币环境 - 美元走软使得以美元计价的金属对其他货币买家更具吸引力 [1][2] - 市场对美联储下周降息的预期升温 支撑基本金属上行动能 [1] - 较低的利率改善了依赖经济增长的金属前景 [2] - 欧元区11月商业活动以两年半来最快速度扩张 进一步强化了支撑铜价的利好因素 [1] 其他基本金属价格表现 - LME三个月期锌上涨0.13%至每吨3,066.50美元 [2] - LME三个月期铅上涨0.5%至每吨2,005.00美元 [2] - LME三个月期铝上涨0.82%至每吨2,889.00美元 [2] - LME三个月期镍上涨0.84%至每吨14,925.00美元 [2] - LME三个月期锡上涨1.86%至每吨39,765.00美元 [2]

行业价格预测 - 摩根大通预测铜价将在2026年上半年升至12,500美元/吨 [1] - 推动铜价上涨的核心因素是供应严重中断与全球库存失衡 [1] - 铜价上涨预计将带动铝价攀升，2026年上半年铝价有望突破3,000美元/吨 [1]

伦敦金属交易所铜价创历史新高 - 12月3日，LME三个月期铜收盘上涨342.50美元，涨幅3.07%，报每吨11,487.50美元，盘中触及每吨11,540美元的纪录高位 [1] - 铜价将创下2017年以来最大年度涨幅，今年迄今已上涨31% [3] - LME现货铜较三个月合约的溢价为每吨86美元，为10月中旬以来最高，表明近期供应紧张 [3] 铜价上涨的驱动因素 - 美元走软以及对美联储降息的预期升温，支撑了基本金属的上行动能，美元走软使以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力 [3] - LME注册仓库供应紧张，周二亚洲仓库净注销仓单50,725吨，使铜注册仓单降至7月以来最低的105,275吨 [3] - 纽约商品交易所铜价相对伦敦基准价格存在溢价，这正吸引铜流入本就处于历史高位的纽约铜库存，加剧了市场供应忧虑 [3] 机构观点与价格预测 - Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith认为铜价在突破新高后看涨，很有可能攀升至每吨12,000美元 [3] - 摩根大通称，供应严重中断与全球库存失衡将推动铜价在2026年上半年升至12,500美元/吨 [4] - 高盛将2026年上半年LME铜均价预测上调至每吨10,710美元，此前预测为10,415美元/吨 [4] 其他基本金属市场表现 - 12月3日，LME三个月期锡收盘上涨1,740.00美元，涨幅4.46%，报每吨40,780美元，盘中触及2022年5月以来最高点每吨40,895美元 [2][4] - LME三个月期铝收盘上涨31.50美元，涨幅1.10%，报每吨2,897.00美元 [2] - LME三个月期镍收盘上涨73.00美元，涨幅0.49%，报每吨14,873.00美元 [2] 行业供应动态 - 嘉能可下调2026年铜产量预期，但表示计划到2035年实现160万吨的年产量目标，这得益于新矿投产、旧矿复产以及运营效率提升 [3] - 对冲基金Greenland Investment Management的分析师Anant Jatia指出，由于美国阴极关税风险不会很快消失，市场供应只会进一步收紧，需要更高的阴极铜升水才能阻止铜进一步流入Comex仓库 [4]

铜价预测 - 高盛将2026年上半年伦敦金属交易所铜均价预测上调至每吨10,710美元，较此前预测的10,415美元/吨有所提高 [1] 铝价预测 - 高盛预计伦敦金属交易所铝价将在2026年第四季度跌至每吨2,350美元 [1]