IPO发行概况 - 公司于11月14日在香港启动全球招股，计划全球发售约5亿股股份，其中国际配售4.5亿股，香港公开发售5000万股 [1] - 每股发售价格区间为10.18港元至10.99港元，以最高价计，集资净额约为54.95亿港元，有望进入港股IPO年内前十 [1] - 募集资金计划约50%用于拓展海外产能，约40%用于绿色能源项目，约10%用于营运资金及一般公司用途 [1] - 香港公开发售时间为11月14日至11月19日，计划于11月24日在港交所主板挂牌上市，股份代号02788，每手500股，入场费约5550港元 [1] 基石投资者情况 - 共计17名基石投资者参与认购，包括高瓴、中国宏桥、泰康人寿等知名机构 [2] - 按发售价区间高端计算，基石投资者认购总额约为3.51亿美元 [2] - 基石投资者所认购股份享有与所有已发行股份相同地位，公司未向其提供任何附加利益 [2] - 公司在挑选基石投资者时，重点吸引具备产业背景且能够形成战略协同的长期伙伴 [2] 公司业务与行业地位 - 公司是一家聚焦于铝产业链上游环节的企业，业务主要覆盖氧化铝精炼及电解铝冶炼 [3] - 根据CRU报告，精炼和冶炼环节在铝产业链中吨铝附加值最高 [3] - 按2024年产量计，公司位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂为华北地区第四大电解铝生产基地 [3] - 公司于2024年获工业和信息化部认定为“国家级绿色工厂” [3] 财务表现 - 公司收入从2022年的134.90亿元人民币提升至2024年的151.63亿元人民币 [4] - 年内利润从2022年的9.13亿元人民币大幅提升至2024年的26.30亿元人民币 [4] - 公司毛利从2022年的20.41亿元人民币增长至2024年的42.77亿元人民币 [4] - 毛利率从2022年的15.1%显著提升至2024年的28.2% [4]

双十一业绩表现 - 2025年双十一购物节，骆驼户外在抖音电商运动户外榜单中超越耐克等国际品牌，并夺得天猫户外细分品类榜首 [1] 市场定位与战略 - 公司捕捉到传统户外市场高端专业品牌与低价无品牌产品两极分化的空位，切入“泛户外”新大众市场 [4] - 战略核心是从“由内而外”转向“由外而内”，避免在已被国际品牌占据的专业赛道上竞争，而是开拓无人主打的“泛户外”概念 [4][11] - 这一定位将户外概念从小众运动延伸为大众生活方式，降低了年轻消费者的购买门槛 [4] 产品策略与竞争力 - 产品层面，公司将专业户外面料技术适度简化并应用转化，以适配日常生活的多元场景 [5] - 例如热销的幻影黑冲锋衣采用自研ENFO面料，售价不足500元，平衡了防风防水功能与都市通勤的时尚需求，打破“专业=昂贵”的认知 [5] 营销与传播策略 - 传播层面突破传统户外广告的极限运动叙事，转向更贴近大众的生活化表达 [5] - 通过在抖音等平台进行场景化直播，展示产品在郊游、露营、城市漫步等“轻户外”场景中的应用 [5] - 结合明星代言与社交话题营销，将户外服饰转化为代表健康、活力的时尚生活符号，与80后、90后、00后消费者建立情感连接 [5] 运营活动与战略配称 - 公司建立了灵活的供应链体系，能根据市场反馈快速调整产品设计和生产计划 [9] - 渠道布局采用线上线下融合策略，保持传统电商优势的同时积极布局社交电商 [9] - 公司始终聚焦“泛户外”定位，通过产品研发、渠道建设、营销传播等环节的协同，将定位植入消费者心智 [9]

招聘平台商业模式核心逻辑 - 企业付费并非为发布职位动作本身付费 而是为招聘效率付费[1] - 付费本质是用金钱换取时间与效率 从购买人流量到购买筛选服务[3] 企业付费招聘的具体动因 - 招聘平台拥有足够多的人流量 可使招聘信息在短时间内获得大量关注[1] - 针对前台、洗碗工、服务员等基础岗位 招聘方之间竞争激烈 需通过付费获取更好曝光位置[1] - 即使是不缺关注度的大型企业 付费工具可通过精准筛选和主动出击降低简历筛选的隐性人力与时间成本[2] 提升招聘效率的实践建议 - 企业常年招聘多个岗位时 购买包含多个职位发布的企业套餐比单独购买更划算[2] - 撰写描述清晰、突出公司亮点（如氛围好、不加班、有发展空间）的职位描述能帮助吸引更优质候选人[2] 商业模式的普适性 - 为买人流量付费的商业模式是互联网公司常见模式 类似商家在外卖平台获取订单或内容创作者在社交媒体获取阅读[2]

法律定位与责任界定 - 坚持信息中介定位的P2P网贷平台不属于实际借款人，当出借人遇到回款困难时，起诉平台要求其承担还款责任通常难以得到法院支持[1] - 在具体案例中，最高院裁定出借人与平台之间并无订立民间借贷合同的意思表示，平台与出借人属于中介合同关系而非民间借贷关系[1] - 基于中介合同关系的法律定性，网贷平台依法无需承担为借款人偿还本息的责任[1] 行业模式与功能 - P2P网贷行业发挥平台信息中介的作用，借力大数据、人工智能精准匹配对接资金的供给端和需求端[3] - 网贷平台从供给和需求角度进行精准匹配，为双方提供信息发布、需求撮合等中介服务，平台本身既不是借款人也不是出借人[3] - 行业有效解决小微企业和个体资金需求者借不到钱的问题[3] 风险化解与催收趋势 - 部分网贷平台正在推动“属地化催收诉讼”，向逾期借款人发起精准催收和法律诉讼[3] - 属地化催收诉讼实现一对一催收和追责，保证了催收力度和效果，并杜绝暴力催收[3] - 该模式被视作出借人的利好，出借人应关注平台是否已推出此服务并尽早介入以挑选更优质债权[3]

报告核心观点 - 报告首次从“中国人经济”视角阐释中国企业出海新趋势 提出以“中国+N”模式实现从产品到品牌、从低价值到高价值、从企业个体到产业链生态的进阶 [1] - “中国人经济”关注中国企业与个人在全球创造和拥有的财富总量 意味着企业需以中国为根基全球布局 构建“中国能力+全球市场”的价值创造网络 [1] - “十五五”时期需从追求GDP向追求GNI转变 这是未来必须做出的结构性调整 [6] 新型全球化特征与出海趋势 - 新型全球化呈现四大特征：贸易保护主义与地缘冲突重塑全球经贸规则、国际格局多元化和区域化、“全球南方市场”崛起、服务化与绿色化成为全球贸易双引擎、全球经济治理体系加快重塑 [8] - 中国企业出海呈现四大趋势：出海内涵从“产品出海”扩展到“品牌出海”“产业链出海”“生态出海”、对外投资领域多元且制造业为重点、“一带一路”为代表的“全球南方市场”成新增长引擎、出海体现为“能力输出” [8] - 各国经济深度融合 企业发展到一定程度出海成为必然 需提供难以复制的解决方案并抱团出海 [8] “中国+N”战略内涵与优势 - “中国+N”战略旨在依托中国大本营和制造产业链体系优势 链接全球市场 实现企业进阶 [5] - 企业需发挥“中国+”优势 并通过“+N”全球布局 将中国创新制造市场能力与全球资源需求规则深度衔接 构建韧性全球化运营网络 [10] - “中国+”优势涵盖中国制造、超大规模市场、企业家精神与工程师人才红利、海外区域文化联结力 [10] - 政策层面应构建全链条制度保障和海外综合服务体系 企业层面应注重战略定位、合规风控、本地化运营与创新品牌升级 [5] 联想集团案例实践 - 联想集团是“中国+N”战略的典型案例 其“厚植中国、全球互惠”模式形成全球化基础设施和方法论 践行“藤蔓全球 根在中国”的“地瓜经济”理论 [11][13] - 联想集团出海二十年间实现22倍年营收增长 业务遍及180个市场 海外营收占比接近80% 在《2025年出海TOP 100指数》中位列榜首 [13] - “厚植中国”体现为将80%生产制造与70%研发人员布局于中国 并通过全球供应链网络反哺国内产业升级 [13] - 作为“链主”企业 联想带动超过250家国内供应商共同出海 并通过联晟智达平台为供应链企业提供一站式出海方案 [16] - “中国+N”模式确保更高客户满意度、合规性、社区参与及运营韧性 目标是“留下来”并“融进去” 实现共生繁荣 [14]

行业整体表现 - 2025冷年中国家用空调内销出货量达1.02亿台，同比增长8.7% [1] - 2025冷年空调外销出货量达9363万台，同比增长14.7% [1] 行业竞争焦点转变 - 空调行业竞争焦点从价格战、参数战转向基于用户场景的价值竞争 [1] - 产业升级路径从单一空调设备转向全屋冷暖、健康、节能、舒适等系统方案定制 [1] 产品与技术升级方向 - 行业最大亮点是从空调到空气的场景化方案升级 [1] - 海信空气产业提出"好空气、海信造"的战略目标 [1] - 海信2008年推出中国首台新风空调，开启行业"新风时代" [3] - 海信深睡宝X5系列首创搭载CO₂传感器，通过三色呼吸灯直观显示空气质量 [3] 未来产业发展机遇 - 未来机遇在于基于家庭、工商业多场景下的空气、热水等多能源管理 [3] - 将打开从空调、空气、暖通向舒适家居的全新产业空间 [3] - 随着"好房子"理念写入政府工作报告，企业需提供从单一设备到全屋空气管理的系统性解决方案 [5] 企业核心竞争力构建 - 未来行业领军者将是最懂用户需求的企业 [5] - 企业需将"好空气"转化为用户可感知的生活价值 [5] - 坚守"科技创新"与"用户价值"双引擎的企业能穿越周期，引领行业高质量发展 [5]

文章核心观点 - 第十五届全运会作为“数智全运”，是前沿科技的演练场，展示了体育产业与科技的深度融合 [1] - 坤元资产FOF生态圈的多家伙伴企业凭借核心技术，在赛事中扮演了关键角色，共同贡献价值 [1] 具身智能（人形机器人） - 优必选全自主研发的具身智能人形机器人Walker S2作为“特邀开幕嘉宾”敲响国宝青铜句鑃，展示了在运动控制、人机交互领域的技术积淀 [2] - 宇树科技的智能警用机器人融合5G、人工智能技术，在深圳赛区进行全天候、全地形的辅助巡逻，提升安保效率 [3] - 全球人形机器人市场预计在未来十年爆发式增长，至2030年市场规模有望突破870亿美元 [3][4] - 中国企业如优必选、宇树科技在技术研发、产品落地与商业化探索方面走在世界前列 [4] 自动驾驶与激光雷达 - 全运会交通专线上部署“无人驾驶汽车”，提供全场景、全天候的智慧出行体验，是对高级别自动驾驶技术的大规模实战检验 [5] - 高盛预测到2030年中国将有50万辆Robotaxi投入运营，市场总规模达470亿美元 [5] - 激光雷达作为核心传感器至关重要，速腾聚创与禾赛科技是该领域的全球市场“双子星” [5] - 速腾聚创2024年全年激光雷达销量达54.4万台，其中用于ADAS的激光雷达销量同比增长113.9%，稳居全球第一 [6] 网络安全 - 奇安信作为网络安全中坚力量，将内生安全框架与AI大模型技术融合，构建“智能安全免疫系统”为全运会提供安保 [8] - 针对粤港澳大湾区独特的跨境数据，奇安信以数据安全智控中心确保数据全生命周期安全可控 [8] 绿色能源与储能 - 全运会场馆设计与运营贯彻低碳理念，力求实现“全绿电”运行 [9] - 阿特斯阳光作为全球头部光伏企业，为分布式光伏项目提供核心产品支持，将太阳能转化为绿色电力 [9] - 海辰储能的先进储能系统解决光伏发电间歇性问题，确保电力供应平滑可靠 [10] - 截至2024年底，海辰储能全球累计专利申请超3900件，发明专利授权超690件，产品覆盖全球20多个国家和地区 [10] - 广东奥林匹克体育中心光伏改造后，每年减碳超350吨 [13]

公司排名与市场地位 - 子公司澳能国际新材料科技（广东）有限公司位列2025年广东制造业500强第435位，排名较去年提升26位 [1] - 公司产品与服务已覆盖港澳、新加坡、东南亚、澳大利亚等市场，国际品牌影响力持续提升 [4] - 2024年第三季度中标合同总价值超过2.7亿港元，其中最大合同来自粤港澳大湾区项目 [4] 产能与技术实力 - 公司总投资约10亿元人民币，占地200亩，打造现代新材料产业园 [3] - 引进自动化生产线，形成年产5万吨高端钢结构与50万吨智能化成型钢筋的强大产能 [5] - 建设智能化钢筋生产车间，通过全流程信息化管理系统实现精准控制 [5] 研发创新与合作 - 与上海同济大学共建“装配式建筑技术研究中心”，聚焦行业前沿技术 [3] - 2024年全年申请专利12项，成为“江门市金属新材料产业技术创新联盟成员单位” [3] - 2024年与央企北京建筑机械化研究院达成深度合作，投产智能擦窗装备系统，填补华南地区市场空白 [5] 供应链与质量管理 - 与中南钢铁、柳州钢铁、津西钢铁、马鞍山钢铁、汉冶钢铁、宝武钢铁等国内大型钢铁企业达成长期战略合作 [6] - 已通过ISO 9001质量管理体系、ISO 45001职业健康安全管理体系等多项国际认证 [6] - 连续三年保持优良信用记录 [6]

具身智能与人形机器人 - 优必选全自主研发的具身智能人形机器人Walker S2作为特邀嘉宾在全运会开幕式上表演，展示了其在运动控制和人机交互领域的技术 [2] - 宇树科技的智能警用机器人在深圳赛区进行全天候、全地形的辅助巡逻，融合了5G和人工智能技术以提升安保效率 [3] - 全球人形机器人市场预计将在未来十年爆发式增长，至2030年市场规模有望突破870亿美元，中国企业在技术研发和商业化方面处于世界前列 [3][4] 自动驾驶与激光雷达 - 全运会期间部署了提供智慧出行体验的无人驾驶汽车，是对高级别自动驾驶技术的大规模实战检验 [5] - 高盛预测到2030年中国将有50万辆Robotaxi投入运营，市场总规模将达到470亿美元 [5] - 速腾聚创2024年全年激光雷达销量达54.4万台，其中用于ADAS的激光雷达销量同比增长113.9%，稳居全球第一 [6] 网络安全 - 奇安信为全运会构建了融合内生安全框架与AI大模型的智能安全免疫系统，确保数据在全生命周期内的安全可控 [8] - 公司重点应对粤港澳大湾区的跨境数据安全挑战，筑起了坚固的安全防线 [8] 绿色能源与储能 - 阿特斯阳光作为全球头部光伏企业，为全运会场馆的分布式光伏项目提供核心产品支持，助力实现绿色电力运行 [9] - 海辰储能的先进储能系统解决了光伏发电的间歇性问题，确保电力供应的平滑可靠 [10] - 截至2024年底，海辰储能全球累计专利申请超3900件，发明专利授权超690件，产品已覆盖全球20多个国家和地区 [10]

行业发展趋势 - 全球经济增速放缓与资本市场波动加剧推动投资者对专业化资产配置工具的需求提升 [1] - 居民财富管理意识增强和投资理念成熟促使投资者更倾向于借助专业机构力量实现资产稳健增值 [1] - 对专业化、系统化资产配置工具的需求正推动FOF产品成为公募基金领域的重要增长极 [1] FOF产品市场表现 - 截至今年三季度末中国公募FOF产品数量达518只，总规模突破1934.9亿元 [1] - FOF总规模较二季度末增长达16.8%，新发基金数量呈现回升态势 [1] - 过去三季度近99%的FOF产品实现正收益，展现出在震荡市场中出色的抗风险能力与稳健回报特征 [1] FOF产品投资优势 - FOF产品通过多元化资产配置优势成为投资者分散风险、平滑投资波动的重要工具 [1] - 产品将资金分配于股票、债券、大宗商品及海外资产等不同类别，有效降低单一资产波动对整体投资组合的影响 [1] - FOF产品核心特点在于针对大类资产进行系统性科学配置，全方位资产布局拓宽投资视野并增强组合抗风险能力 [1] 专业投研团队建设 - FOF产品成功运作依赖于专业化、复合型投研团队在宏观研判、量化分析、风险识别等领域的深厚积累与协同合作 [2] - 民生加银基金构建背景多元、经验丰富的FOF投研团队，建立覆盖宏观分析到大类资产研究的全流程投研体系 [2] - 团队由总经理助理兼资产配置部总监刘欣领衔，融合宏观、量化、信评、基金评价等多领域专才实现能力互补与协同决策 [2] 具体产品信息 - 民生加银基金于11月24日至12月8日期间发行民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF(A类：025858 C类：025859) [2] - 产品拟由刘欣与基金经理孔思伟共同管理，践行"本土化全天候"策略，结合风险平价模型与宏观因子分析动态优化资产配置 [2] - 产品设置3个月持有期，兼顾流动性与投资纪律，旨在帮助投资者穿越市场周期 [2]