（编辑 黄力） 本报讯 （记者袁传玺）天眼查工商信息显示，近日，优必选（黄冈）智能科技有限公司成立，注册资本2000万元，经营范 围含工业机器人制造、服务消费机器人制造、互联网数据服务、软件开发、智能机器人的研发、人工智能应用软件开发、人工 智能基础软件开发、人工智能公共服务平台技术咨询服务等。股东信息显示，该公司由深圳市优必选科技股份有限公司全资持 股。 ...

文章核心观点 - 硬科技独角兽（以人形机器人公司为主）正掀起一波对A股小市值公司的收购潮 其核心目的并非简单的“借壳上市” 而是出于整合供应链、获取制造能力与资质、开辟融资渠道等战略考量 以应对行业量产前夜的竞争与资本化需求 [1][4][8][9][10] - 收购交易在手法上高度一致 均采用“协议转让+要约收购”的组合方式精准控制成本以获取控股权 并普遍承诺短期内不进行资产重组以规避“借壳”嫌疑 [2][3][7] - 收购行为在资本市场引发强烈反响 被收购公司股价普遍出现暴涨 但不同收购方背后的财务与战略驱动力存在差异 [1][5][6][12] 收购交易特征与手法 - 收购目标高度一致：目标公司均为市值小、负债低、无重大诉讼的A股公司 [1] - 交易结构高度相似：普遍采用“协议转让+要约收购”组合 先通过协议转让获得29.99%股份（避开30%监管红线） 原控股股东放弃表决权 再发起部分要约收购 以最低成本获取控股权 [2][3] - 具体案例：优必选以16.65亿元收购锋龙股份43%股权 [2] 七腾机器人及其一致行动人以11.24亿元受让胜通能源29.99%股份 之后再要约收购15%股份 [3] 主要收购案例与驱动因素分析 - **优必选收购锋龙股份**： - 财务背景：2025年上半年营收6.21亿元 消费级和教育机器人合计占收入八成 归母净利润亏损4.14亿元 毛利率降至35% 交易对价16.65亿元高于其账面资金 [5] - 战略驱动：产业布局需求急迫 意在获取锋龙股份的精密制造能力、成熟供应链、客户基础及“国家级专精特新小巨人”企业资质 可能涉足农业机器人新方向 [4][8] - 交易特点：原控股股东在交易完成后需向上市公司无偿捐赠8300万元 [6] - **智元机器人收购上纬新材**： - 财务背景：2025年预计收入超10亿元 盈利情况未知 [6] - 战略驱动：被收购公司上纬新材在母公司授权下独立开展机器人业务 收购更像是建立“资金池” [9] - **追觅科技入主嘉美包装**： - 财务背景：2025年上半年营业收入已超过2024年全年总额（150亿元） [6] - 投资主体：与智元类似 收购出自实际控制人个人及其控制的独立实体 而非上市本体 [6] 收购目的辨析：非单纯“借壳上市” - 硬科技公司有更便捷的上市途径：例如创业板第三套标准（预计市值不低于50亿元、最近一年营收不低于3亿元且无盈利要求） 优必选等公司符合此标准 可直接申请二次上市 [7] - 主板借壳门槛更高：对借壳方有盈利要求 [7] - 收购方明确排除短期借壳计划：优必选承诺未来36个月内不存在重组上市计划 智元、追觅相关案例也明确提及36个月内不借壳 [8] - 核心目的更偏向业务与融资：业务上整合供应链与制造能力 融资上为母公司开辟可靠的融资通道 由上市公司融资发展产业以减少母公司资本投入 [8][9] 行业背景：量产前夜的资本化冲刺 - 行业进入关键转折点：2026年被视为机器人公司大规模资本化的一年 [10] - 多家公司筹备上市：除收购案例外 宇树科技（已完成股改及C+轮融资并开启上市辅导）、云深处、乐聚智能等均已启动A股辅导 2025年全年港交所共有34家机器人产业链公司递表 [11] - 量产与商业化需求迫切：TrendForce预测2026年全球人形机器人出货量将超过5万台 是2025年的8倍 [11] - 公司投产计划激进：优必选计划2026年将人形机器人产能提升至万台 智元、宇树、小鹏等公司也计划在2026年实现生产放量 [11] 资本市场反应 - 被收购公司股价暴涨：锋龙股份股价连续八个交易日涨停 累计涨幅超100% 市值突破83亿元 [1] 上纬新材半年内股价从不到8元飙升至130.76元 市值达527亿元 放大17倍 [12] 胜通能源在三周内股价暴涨超200% 嘉美包装录得11个涨停板 [12] - 炒作热潮蔓延：供应链上游零部件生产商股价亦大涨 监管方已对炒作表现出警惕 [12]

公司动态 - 优必选（09880.HK）于近日成立了全资子公司“优必选（黄冈）智能科技有限公司” [1] - 新公司的法定代表人为王琳，注册资本为2000万元人民币 [1] - 新公司由优必选通过股权穿透显示为全资持股 [1] 业务布局 - 新公司的经营范围涵盖工业机器人制造和服务消费机器人制造 [1] - 业务范围还包括玩具制造、互联网数据服务、软件开发以及智能机器人的研发 [1]

公司发展历程与创始人背景 - 创始人周剑于2008年放弃高薪并拿出全部积蓄投身人形机器人创业[1][2] - 创业初期五年最为艰难 公司一度濒临破产 创始人耗尽经商积累的5000多万元积蓄[2] - 2012年公司成功自主研发中国第一款商业化伺服舵机 成本仅为国外同类产品的十分之一[2] - 2016年公司完成B轮融资 估值达到10亿美元 成为人工智能领域独角兽 同年540台Alpha 1S机器人在春晚表演使其一夜成名[3] - 公司自2018年起持续迭代人形机器人产品 先后发布第一代Walker、第二代Walker及新一代Walker X机器人[3] 公司经营与财务表现 - 公司于2023年12月29日成功登陆港股主板市场[6] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为10.08亿元、10.56亿元和13.05亿元 同比分别增长23.38%、4.70%和23.65%[6] - 2022年至2024年 公司净利润持续亏损 分别为-9.75亿元、-12.34亿元和-11.24亿元[6] - 2025年上半年 公司营业收入为6.21亿元 同比增长27.55% 净利润为-4.14亿元 同比减亏19.89%[7] - 公司自2024年8月至2025年12月 通过6轮配股再融资累计获得75.19亿港元 加上IPO融资 累计融资约86亿港元[7] - 截至2026年1月2日收盘 公司股价为131港元/股 市值达660亿港元（折合人民币近600亿元）[7] 产品商业化与产能进展 - 2025年12月末 公司第1000台工业人形机器人Walker S2正式下线[1][4] - 2025年 公司工业人形机器人产能已突破1000台 交付量超过500台 已投入汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等产业一线应用[4] - Walker S系列已成为全球进入最多车厂实训的工业人形机器人[4] - 公司计划在2026年将工业人形机器人年产能提升至万台规模[4] 资本市场最新动作与承诺 - 2025年12月24日 A股公司锋龙股份公告 优必选将通过协议转让加要约收购方式取得其约43%股权 交易价款合计约16.65亿元 交易完成后优必选将成为控股股东 实际控制人变更为周剑[7] - 锋龙股份与优必选公告声明 交易后锋龙股份仍以原有业务为主 基本面无重大变化 优必选暂无在未来12个月内改变其主营业务的明确计划[8] - 公告明确未来36个月内 优必选不存在通过锋龙股份重组上市的计划 未来12个月内不存在资产重组计划[8] - 2025年12月29日 公司创始人、董事会主席兼CEO周剑承诺自当日起12个月内 不会减持其个人持有的7057.435万股H股 此为周剑第二次发布自愿禁售承诺[8]

公司战略与业务拓展 - 优必选科技股份有限公司通过其全资子公司新成立了优必选(黄冈)智能科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为2000万人民币 [1] - 新公司法定代表人为王琳 [1] 新公司经营范围 - 新公司经营范围涵盖工业机器人制造和服务消费机器人制造 [1] - 业务包括智能机器人的研发以及人工智能基础软件和应用软件开发 [1] - 业务还涉及互联网数据服务、软件开发以及人工智能公共服务平台技术咨询服务 [1]

股份与股本数据 - 截至2025年12月底内资股法定/注册股份70665977股，股本70665977元[1] - 截至2025年12月底H股法定/注册股份432735396股，12月增加31468000股[1] - 2025年12月底法定/注册股本总额503401373元[1] - 截至2025年12月底内资股已发行股份70665977股，库存股0[2] - 截至2025年12月底H股已发行股份432735396股，12月增加31468000股[2] 配售事件 - 2025年12月2日H股配售增加已发行股份31468000股[4] - 配售价格每股HKD98.8[4] - 配售事件于2025年5月21日获股东大会通过[4]

核心观点 - 2025年机器人行业在资本市场表现亮眼，从“讲故事”迈入“交答卷”的关键兑现期，资本与产业深度融合 [2] - 行业融资热潮贯穿全年，一二级市场同步火爆，多家企业赴港上市，形成完整产业资本格局 [3][4][5] - 技术突破与产业链协同成为发展核心，行业经历三大跃升，商业化曙光显现，标志性订单纷至沓来 [7][9][10][11] - 头部企业公布清晰量产时间表，行业步入“量产落地+国产替代”的黄金期，成长空间广阔 [10][12][14] 融资与资本市场表现 - 2025年前三季度，国内机器人创业公司融资总额约达500亿元人民币，是去年同期的2.5倍，其中第三季度融资额为198.13亿元，同比增长172% [3] - 二级市场火爆，多家机器人细分赛道龙头成功登陆港股，包括极智嘉、云迹、三花智控、均胜电子等，另有超过10家相关企业排队等待聆讯 [4] - 港股机器人板块股价表现强劲，港仔机器人和华虹半导体股价年初至今累计翻超2倍，微创机器人、地平线机器人、优必选等热门股均涨超100% [5] - 港交所针对未盈利科技公司的包容性政策（如第18C章）及“科企专线”高效审核，为机器人企业上市提供了强吸引力 [6][7] 技术突破与产业链发展 - 机器人技术正从硬件单点突破转向“硬件+软件+AI”深度融合，加速进化为具备感知、决策与自主执行能力的智能伙伴 [7] - 核心零部件企业在减速器、执行器、伺服电机等关键环节打破海外垄断，2025年国内机器人核心零部件60%的增量来自本土企业，关键环节全球市占率超40% [9] - 行业经历三大跃升：从概念到量产，全尺寸工业人形机器人开始规模交付；从单机到协同，工厂级多形态机器人协同变为现实；从部件到核心，以灵巧手为代表的关键部件取得突破 [12] - 企业层面更注重深耕场景的差异化突破，机器人从“自动化执行”迈向“智能化决策”，运动与控制能力实现飞跃 [9][12] 商业化进展与订单 - 2025年被视为国内机器人产业商业化的关键拐点，行业全面迈入“量产落地+国产替代”的黄金期 [10] - 2025年7月，宇树科技和智元机器人中标中国移动超1.2亿元人形机器人采购订单，为国内已知规模最大的公开订单之一 [11] - 优必选人形机器人订单总金额在2025年已至少达14亿元，持续领跑全球人形机器人行业，截至2025年11月底，其Walker系列人形机器人订单总额已达13亿元 [7][11] - 越疆机器人全年订单金额超10亿元，出货量约2万台，其中海外市场贡献近半 [11] 企业战略与产能规划 - 头部企业通过“上市融资+战略收购”双轮驱动整合产业链，例如优必选拟以16.65亿元收购A股公司锋龙股份43%股权以实现控股，旨在强化制造能力并为达成万台产能目标铺路 [1][7] - 头部企业竞相公布清晰的量产时间表：小鹏汽车目标在2026年底实现高阶人形机器人规模量产；智元机器人已累计下线5000台，远期目标瞄准10万台级；优必选预计到2026年工业人形机器人年产能达5000台，2027年扩大至10000台 [14] - 上市企业普遍获得资本青睐，如三花智控、均胜电子引入多家国际知名基石投资者，极智嘉凭借清晰的场景落地优势吸引产业资本 [7] 未来展望与驱动因素 - 全球制造业智能化升级需求旺盛，人形机器人在工业、服务、消费等领域的应用场景将持续拓展 [14] - AI技术与机器人的深度融合将不断提升产品智能化水平，打开新的市场空间 [14] - 港股市场的持续赋能与A股市场的产业整合机遇，将为企业提供多元化融资渠道，加速技术研发与产能扩张 [14] - 国内对高端装备制造的扶持政策与港交所的包容性制度，将持续为行业发展提供支持 [14]

市场表现 - 机器人概念股普遍上涨，力劲科技涨6.04%至3.51港元，三花智控涨5.27%至40.34港元，德昌电机控股涨4.1%至30.94港元，优必选涨2.45%至129.4港元 [1] 核心催化剂 - 市场传闻特斯拉Optimus发包在即，供应商近期在北美拜访，市场已开始预热 [1] - 特斯拉Optimus第三代机器人预期2026年发布，预计2025年量产数万台 [1] - 特斯拉机器人量产、定价、审厂定点等确定性事件临近，近期产业链交流频繁 [1] - 特斯拉机器人作为人形机器人行业风向标，其进展是影响该领域投资的最大催化因素 [1] - 特斯拉CEO马斯克的薪酬激励方案已通过，业绩目标包括Optimus机器人交付100万台 [1] 产业链机会 - 特斯拉机器人的量产被认为离不开国产供应链 [1] - 建议关注前期深度参与特斯拉机器人及具备量产储备的产业链标的 [1]

港股机器人概念板块市场表现 - 港股机器人概念板块整体呈现上涨态势，截至发稿时，板块内多只个股录得显著涨幅 [1] - 力劲科技股价上涨6.04%，报3.51港元 [1] - 三花智控股价上涨5.27%，报40.34港元 [1] - 德昌电机控股股价上涨4.1%，报30.94港元 [1] - 优必选股价上涨2.45%，报129.4港元 [1]

机器人概念股市场表现 - 截至发稿，力劲科技(00558)股价上涨6.04%，报3.51港元 [1] - 三花智控(02050)股价上涨5.27%，报40.34港元 [1] - 德昌电机控股(00179)股价上涨4.1%，报30.94港元 [1] - 优必选(09880)股价上涨2.45%，报129.4港元 [1] 市场传闻与催化剂 - 近期市场传闻称，供应商陆续在北美拜访，特斯拉Optimus发包在即，市场已开始预热 [1] - 特斯拉Optimus第三代机器人预期于2026年发布，预计明年量产数万台 [1] - 近期产业链交流频繁，量产、定价、审厂定点等确定性事件临近 [1] - 特斯拉机器人作为人形机器人行业风向标，其进展是影响人形机器人投资的最大催化因素 [1] 特斯拉机器人目标与供应链 - 11月马斯克薪酬激励方案通过，业绩目标包括Optimus机器人交付100万台 [1] - 特斯拉机器人的量产离不开国产供应链 [1] - 建议积极关注前期深度参与特斯拉机器人及具备量产储备的产业链标的 [1]