行业背景与趋势 - 低利率环境和市场震荡导致传统稳健理财工具收益空间收窄，资本市场风格轮动剧烈[1] - 单一资产实现风险与收益平衡难度增大，多元资产配置成为投资者应对不确定性的主要选择[1] - 居民财富管理需求正从“追求收益”向“稳健配置”转型[2] FOF基金核心优势 - FOF基金作为资产配置专业载体，通过“精选基金、组合投资、动态调仓”模式契合现代资产配置需求[1] - 专业FOF管理团队凭借成熟投研体系多维度筛选基金，避免普通投资者仅凭历史业绩筛选易陷入的“冠军魔咒”[1] - 核心竞争力在于通过股、债、海外、商品、REITs等多资产科学配置进行风险对冲，兼顾组合潜在回报与波动控制[1] - 根据市场行情变化动态调仓，力求稳健穿越长期复杂多变的市场环境[1] 市场规模与发展 - 截至2025年三季度末，全市场共有519只公募FOF产品，合计管理规模达1935亿元，较上季度增长16%[2] - FOF基金规模不断提升，未来或有望成为大众投资的核心工具[2] 具体产品案例 - 民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF正在发行，由公司总经理助理兼资产配置部总监刘欣、基金经理孔思伟共同管理[2] - 产品从“弱者思维”出发，立体化审视各类资产风险暴露，通过风险平价模型力争保持各资产风险贡献相等[2] - 在风险平价模型大框架下进行阶段性战术调整，力求逆势降低风险暴露，顺势提升收益[2] - 设置3个月持有期，助力投资者克服非理性操作，优化持有体验[2]

文章核心观点 - 在当前低利率、高波动环境下，投资者对中低波动、绝对收益产品的需求显著提升，公募FOF凭借资产配置与风险分散功能成为重要工具 [2] - 民生加银基金作为公募FOF先行者，其资产配置部总监刘欣秉持“敬畏市场”与“弱者思维”的投资哲学，聚焦可解之事，通过构建分散化的FOF组合追求长期胜率 [2][7] - 公司团队的投资策略已从“基金优中选优”迭代为“本土化全天候资产配置策略”，以战略配置为主、战术配置为辅，通过多元资产配置熨平波动 [10][11] 刘欣的投资理念与策略 - 投资理念核心是“敬畏市场”与“弱者思维”，承认市场复杂难测，聚焦重要、枯燥但可解决的事，如资产长期规律和风险相关性分析，而非预测短期市场波动 [7] - 资产配置的本质是承认不确定性，通过构建分散化组合对冲不可控风险，实现长期相对确定的收益，目标是降低组合波动优化持有体验 [8] - 团队策略转向“多元配置资产”，形成“本土化全天候资产配置策略”，整体以战略配置为主、战术配置为辅，基于风险平价模型均衡分配风险预算 [10] - 战略配置的盈利来源是资产本身的长期风险溢价，赚取这部分收益只需长期持有并保持配置纪律，无需依赖精准择时 [11] 团队优势与配置框架 - 团队具备三重独特优势：超长周期、跨市场验证（回溯全球市场数十年至百年数据）；底层资产洞察（成员具备股债实战经验）；系统量化工具（形成数据-研究-策略-归因闭环） [12] - 战略配置框架基于跨越经济周期的长期规律，具备超长周期属性，战术仅在估值极端时微调，避免频繁择时 [11] - 组合构建利用股票、债券、黄金等资产的低相关性进行风险对冲，平滑波动，力求长期稳健复合回报 [11] 当前市场观点与资产配置 - 对A股后市持相对乐观且战略性看多态度，认为当前A股估值合理偏低，是未来两到三年需战略配置的核心权益资产，估值吸引力突出 [14] - 权益类资产配置优先选择规则透明、超额收益来源清晰的Smart Beta策略基金和指数增强基金，并将A股置于比港股更优先的位置 [14] - 债券资产被视为组合“稳定器”，利率债主配超长久期指数基金以对冲风险，信用债通过精选主动基金严控信用风险 [15] - 商品及海外资产主要配置与股债低相关性的黄金，规避与经济正相关性强的工业品及高溢价QDII基金，曾因估值过热高位减持黄金但保留战略仓位 [15] 产品表现与新发基金 - 由刘欣管理的民生加银康宁稳健养老目标一年FOF在2025年以来净值增长率接近8%，超越业绩基准3.51%，最大回撤-1.95%，低于同类均值 [2] - 2025年初团队逆向配置估值处于历史低位的韩国股市相关基金，年内涨幅可观 [15] - 拟由刘欣与孔思伟共同管理的新基金民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF正式发行，将践行“本土化全天候”策略，结合风险平价模型与宏观因子分析动态优化配置 [16]

行业背景与需求 - 当前低利率、高波动的环境导致传统理财收益吸引力下降，投资者对中低波动、绝对收益产品的需求显著提升 [1] - 公募FOF凭借资产配置与风险分散功能，正逐渐成为满足这一需求的重要工具 [1] 基金经理刘欣的投资理念 - 投资理念核心是“敬畏市场”与“弱者思维”，承认市场复杂难测，强调清晰自我认知和明确能力边界 [2] - 将投资问题分为重要但可解决的事（如资产长期规律、估值比较）和重要但难解决的事（如短期择时），团队聚焦于前者 [3] - 认为资产配置的本质是承认不确定性，可持续收益源于构建分散化组合以对冲风险，目标是为客户创造价值而非证明自身能力 [4] - 投资策略从预测市场转向应对市场，构建不依赖精准预判、追求长期胜率的系统化配置框架 [3] FOF投资策略演变 - 团队FOF策略实现关键迭代，从初期行业普遍强调“基金优中选优”和筛选明星基金经理，转向“多元配置资产” [5] - 形成独特的“本土化全天候资产配置策略”，整体以战略配置为主、战术配置为辅 [5] - 战略配置基于风险平价模型和资产长期属性认知，均衡分配风险预算，使组合风险不被单一高波动资产主导 [5] - 战术配置仅在估值极端时进行微调，避免频繁择时，战略配置的盈利来源是资产本身的长期风险溢价 [6] 团队核心优势 - 具备超长周期、跨市场验证优势，回溯全球市场数十年至百年历史数据（如美国1870年至今等八大市场）验证策略普适性 [7] - 团队成员具备股票、债券等底层资产实战经验，能深度理解基金持仓与策略真实性 [7] - 拥有系统量化工具，与量化投资部协同，通过系统化工具跟踪百类指标，形成“数据-研究-策略-归因”闭环 [7] 当前市场观点与资产配置 - 对A股后市持相对乐观且战略性看多态度，认为当前A股估值合理偏低，是未来两到三年需战略配置的核心权益资产 [9] - 指出A股估值具安全边际，当前市净率在50%-60%的历史分位数，与全球其他主要市场相比估值吸引力突出 [9] - 认为A股上涨趋势具有可持续性，并将A股置于比港股更优先的位置，主要凭借量化专长优先选择Smart Beta策略基金和指数增强基金 [9] - 2025年初团队逆向配置估值处于历史低位的韩国股市相关基金，年内涨幅可观 [10] - 将债券资产视为组合“稳定器”，利率债主配超长久期指数基金用于风险对冲，信用债通过精选主动基金配置以严控信用风险 [10] - 对商品及海外资产，主要配置与股债低相关性的黄金，规避工业品及高溢价QDII基金，今年曾高位减持黄金但保留战略仓位 [10] 产品表现与新发基金 - 2025年以来，刘欣管理的民生加银康宁稳健养老目标一年FOF净值增长率接近8%，超越业绩基准3.51个百分点，最大回撤-1.95%，低于同类均值 [1] - 公司新发行民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF，将践行“本土化全天候”策略，结合风险平价模型与宏观因子分析动态优化资产配置 [11]

行业背景与需求 - 全球经济增速放缓、资本市场波动加剧，投资者对资产配置的需求日益提升 [1] - 居民财富管理意识提升和投资理念成熟，投资者倾向于借助专业机构力量实现资产稳健增值 [1] - 对专业化、系统化资产配置工具的需求推动FOF产品成为公募基金领域重要增长极 [1] FOF产品市场表现 - 截至今年三季度末，中国公募FOF产品数量达518只，总规模突破1934.9亿元 [1] - 总规模较二季度末增长达16.8%，新发基金数量呈现回升态势 [1] - 过去三季度近99%的FOF产品实现正收益，展现震荡市场中出色抗风险能力与稳健回报特征 [1] FOF产品核心优势 - 凭借多元化资产配置优势，成为投资者分散风险、平滑投资波动的重要工具 [1] - 通过将资金分配于股票、债券、大宗商品及海外资产等不同类别，有效降低单一资产波动影响 [1] - 针对大类资产进行系统性科学配置，拓宽投资视野并增强组合抗风险能力 [1] 专业投研团队支撑 - FOF产品成功运作依赖于专业化、复合型投研团队在宏观研判、量化分析、风险识别等领域的深厚积累 [2] - 团队需具备不同资产领域专长并形成合力，共同应对多元资产配置中的复杂挑战 [2] - 民生加银基金构建背景多元、经验丰富的FOF投研团队，由总经理助理兼资产配置部总监刘欣领衔 [2] 公司产品与策略 - 民生加银基金依托科学风险管理体系和全球化资产配置框架，构建全流程投研体系 [2] - 团队融合宏观、量化、信评、基金评价等多领域专才，实现能力互补与协同决策 [2] - 将于11月24日至12月8日发行民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF（A类：025858 C类：025859） [2] - 产品由刘欣与基金经理孔思伟共同掌舵，践行"本土化全天候"策略，结合风险平价模型与宏观因子分析动态优化配置 [2] - 产品设置3个月持有期，兼顾流动性与投资纪律，助力投资者穿越市场周期 [2]

行业发展趋势 - 全球经济增速放缓与资本市场波动加剧推动投资者对专业化资产配置工具的需求提升 [1] - 居民财富管理意识增强和投资理念成熟促使投资者更倾向于借助专业机构力量实现资产稳健增值 [1] - 对专业化、系统化资产配置工具的需求正推动FOF产品成为公募基金领域的重要增长极 [1] FOF产品市场表现 - 截至今年三季度末中国公募FOF产品数量达518只，总规模突破1934.9亿元 [1] - FOF总规模较二季度末增长达16.8%，新发基金数量呈现回升态势 [1] - 过去三季度近99%的FOF产品实现正收益，展现出在震荡市场中出色的抗风险能力与稳健回报特征 [1] FOF产品投资优势 - FOF产品通过多元化资产配置优势成为投资者分散风险、平滑投资波动的重要工具 [1] - 产品将资金分配于股票、债券、大宗商品及海外资产等不同类别，有效降低单一资产波动对整体投资组合的影响 [1] - FOF产品核心特点在于针对大类资产进行系统性科学配置，全方位资产布局拓宽投资视野并增强组合抗风险能力 [1] 专业投研团队建设 - FOF产品成功运作依赖于专业化、复合型投研团队在宏观研判、量化分析、风险识别等领域的深厚积累与协同合作 [2] - 民生加银基金构建背景多元、经验丰富的FOF投研团队，建立覆盖宏观分析到大类资产研究的全流程投研体系 [2] - 团队由总经理助理兼资产配置部总监刘欣领衔，融合宏观、量化、信评、基金评价等多领域专才实现能力互补与协同决策 [2] 具体产品信息 - 民生加银基金于11月24日至12月8日期间发行民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF(A类：025858 C类：025859) [2] - 产品拟由刘欣与基金经理孔思伟共同管理，践行"本土化全天候"策略，结合风险平价模型与宏观因子分析动态优化资产配置 [2] - 产品设置3个月持有期，兼顾流动性与投资纪律，旨在帮助投资者穿越市场周期 [2]

行业宏观背景 - 单一资产投资模式面临挑战，股市受宏观政策与盈利波动影响，债市面临利率变动风险，楼市受调控与区域分化制约，均展现出高度不确定性 [1] - 资产管理行业正经历结构性变革，从“单一赛道”迈向“多元协同”，资产配置理念逐步成为主流 [1] - 截至2025年上半年末，中国资产管理行业整体AUM达到170.13万亿元，较2024年末增长约4.27% [1] - 行业AUM细分中，银行理财产品规模为30.67万亿元，公募基金产品规模为34.39万亿元，基金公司管理的养老金规模为6.10万亿元（截至2025年一季度末） [1] 资产配置与FOF产品价值 - 科学的资产配置能凭借分散效应缓冲单一资产剧烈波动对整体投资的冲击，通过动态调整资产配比在控制风险同时把握投资机会 [2] - FOF（基金中的基金）成为实现科学资产配置的重要工具，其核心优势在于由专业团队精选基金，构建跨资产、跨市场、跨行业的投资组合，实现“双重分散” [2] - FOF管理团队依托深度投研体系对宏观经济、政策走向与市场趋势进行系统研判，并对底层基金实施严苛的筛选与持续跟踪机制 [2] 公司产品动态 - 民生加银基金将于11月24日至12月8日期间发行新产品“民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF”（A类：025858，C类：025859） [3] - 该产品拟由公司总经理助理、资产配置部总监刘欣和FOF基金经理孔思伟掌舵，采用“多资产、多策略”配置思路 [3] - 产品在传统股债配置基础上拓展至海外资产、商品等另类配置领域，基于对资产间相关性的深入分析实施动态风险对冲与组合优化 [3]