俄罗斯央行对欧洲清算银行提起诉讼 - 俄罗斯央行已在莫斯科对欧洲清算银行提起诉讼 就其冻结的俄罗斯主权资产索赔 并誓言将挑战欧盟冻结该笔储备资产的相关计划 [1] - 俄罗斯央行表示 欧盟冻结的2100亿欧元俄罗斯资产中 有1850亿欧元由欧洲清算银行持有 该机构通过“非法行为”导致俄罗斯央行“无法动用属于自己的资金和证券” [1] - 俄罗斯央行补充称 索赔金额基于“俄罗斯央行被冻结资金总额 冻结证券价值以及预期收益损失” [1] 欧盟冻结俄罗斯资产的背景与计划 - 2022年俄罗斯对乌克兰发动全面军事行动后 乌克兰的西方盟友冻结了俄罗斯3000亿美元的储备资产 [2] - 欧盟委员会提议动用紧急权力 无限期冻结2100亿欧元资产 为一项向乌克兰提供900亿欧元贷款的计划提供资金 [1][2] - 欧盟各国周四同意了该提案 欧盟领导人下周将就900亿欧元贷款计划展开讨论 [2] 相关各方的立场与潜在行动 - 美国对欧盟的举措表示反对 特朗普政府正就美俄和平计划进行谈判 希望将大部分资产注入两个由美国主导的投资基金 [3] - 比利时要求其他成员国共同承担俄罗斯未来法律诉讼的风险 但法国对此表示反对 该国商业银行持有约180亿欧元的俄罗斯资产 [3] - 俄罗斯方面表示 若欧盟推进挪用俄罗斯资产的计划 俄方将采取“所有可用的法律及其他机制维护自身利益” [1] - 莫斯科方面还在考虑没收欧洲清算银行和西方投资者在俄持有的资产 以及将西方在俄企业彻底国有化 俄罗斯已冻结欧洲清算银行在该国持有的170亿欧元西方资产 [3] 地缘政治紧张局势升级 - 北约秘书长马克·吕特警告称 欧洲应准备好应对莫斯科发动的战争 其规模可能“堪比我们祖父母和曾祖父母经历过的战争” [3] - 吕特表示 随着俄罗斯经济全力投入战争 该国可能在五年内准备好对北约动用军事力量 [3] - 他呼吁迅速增加国防开支和国防生产 并称“我们是俄罗斯的下一个目标” [4]

市场情绪与格局 - 标普500指数于周四收于历史新高 距离上一次破纪录已有六周 市场格局与10月下旬截然不同 [1] - 10月高点由投资者狂热情绪驱动 受强劲财报季和对人工智能前景兴奋感推动 而当前市场已无“上头”感觉 这对期盼年底反弹的多头是积极信号 [1] - Ned Davis Research编制的情绪指标目前低于62.5 处于通常被视为极端乐观区间的底部之下 表明市场情绪远未达到狂热 [1] - 巴克莱的“股市狂热指标”虽已企稳 但仍远低于10月初的高点 表明市场仍留有“干火药”以推动潜在的年底行情 [3] - 德意志银行数据显示 主观型投资者的股票敞口目前仅略高于中性水平 释放出继续加仓的信号 [3] - 许多情绪指标中缺乏极端乐观 表明市场并未出现通常在重大顶部才会看到的亢奋情绪 为明年的股市提供了看涨的背景 [3] 市场驱动因素与预期 - 投资者的目光已从大型科技股转向更多板块 部分因为AI浪潮正惠及公用事业、工业公司等领域 以及美联储暗示将降息 [1] - 经济学家和策略师预计美国经济将在新的一年迎来飙升 从而推高利润 关于AI泡沫的担忧已迅速让位于对美国经济增长的乐观情绪 [1] - 考虑到美国公司持续交出强劲的财报成绩单 且美国经济已被证明具有韧性 目前远未达到狂热的市场情绪意味着年底至明年初还有更多的上涨空间 [3] - 继美联储如期降息25个基点 且美联储主席鲍威尔发表关于美国经济韧性的评论后 标普500指数出现反弹 [3] - 投资者还考虑到了预计将持续到2026年的财政支持 在信心和投资面临停滞风险的关键时刻 这给经济打了一剂强心针 [6] 市场广度与板块轮动 - 美股的上涨广度正在显著扩大 高盛的“周期性股票对防御性股票”一篮子指数周三录得连续第13次上涨 创下有史以来的最长连涨纪录 [4] - 除非市场开始押注更好的增长前景 否则不会看到这样的走势 [4] - 历史经验表明 这种板块轮动可能具有持续性 自2007年以来 每当周期性股票连续8个交易日或以上跑赢防御性股票时 随后标普500指数的回报率均为正值 该指数的一个月回报率中位数为2% 三个月涨幅为6% [4] - 这是较为明确的信号之一 表明市场在宏观数据完全体现之前 就已经敏锐地嗅到了更好的宏观环境 [6] - 标普500等权重指数周四收于历史新高 将本月涨幅扩大至1.6% [6] - 代表小盘股的罗素2000指数自本月初以来已跃升3.6% 跑赢了标普500指数0.8%的回报率 [6] 指数表现 - 标普500指数今年已录得17%的涨幅 并于周四收于历史新高 [3]

据熟悉资金流向的外汇交易员称，对冲基金一直是本周欧元看涨走势的主要推手，它们大举买入如果欧 元走强就能获利的普通期权和奇异期权。 此外，策略师表示，欧元前景仍将主要受欧元区与美国利率差异的主导。市场普遍预期美联储明年将进 行一系列降息，这可能会打压美元，进而提振欧元。 "利率降低和美元走弱是相伴而行的，"东方汇理资产管理公司全球货币管理主管Andreas Koenig表示， 他认为特朗普将影响美联储在中期选举前进一步放松政策，"我认为首先发生的是美元走弱，然后是 （美国）经济加速增长。" 这些资金流向表明，等到决策者结束会议时，欧美汇率将在该水平之上交易。 在美联储本周连续第三次降息以及欧洲央行执委施纳贝尔发表鹰派言论后，欧元徘徊在两个多月来的高 点附近。目前期权市场对于欧洲央行12月18日决议的情绪是近三个月来最看涨的。 在彭博社的一项调查中，超过60%的受访者表示，欧洲央行接下来更有可能提高借贷成本而不是降低， 这与10月份相比是一个显著的转变，当时只有三分之一的人持此观点。然而，他们并不认为这会很快发 生：存款利率预计将在12月18日以及接下来的两年内维持在2%。 在决议前买入波动率的成本达到了三个月来 ...

黄金价格走势与驱动因素 - 现货黄金价格在周五欧盘站上4310美元/盎司关口，为10月21日以来首次，日内涨幅超过0.7% [1] - 金价本周有望实现超过2.5%的周涨幅 [3] - 技术分析显示，突破4300美元后，金价可能攀升至4328-4330美元阻力区域，并向10月历史高点4380美元发起挑战，突破4400美元将为延续涨势奠定基础 [4] 货币政策与宏观背景 - 市场预计美联储在本周降息后仍将进一步宽松货币政策，政策制定者未排除明年进一步降息的可能性 [1][3] - 低利率环境对不支付利息的贵金属有利 [3] - 美联储将于周五开始每月购买400亿美元的国债，以重建银行体系准备金，这将进一步支撑金价 [3] - 美元有望连续第三周下跌，使得海外买家购买黄金更加便宜 [3] - 分析师认为，只要美联储保持温和立场，中期看涨趋势就可能保持不变 [3] - 宏观背景因宽松政策及持续的地缘政治紧张局势，仍坚定地为黄金提供支撑 [3] 白银市场动态 - 现货白银交易价格接近历史高位，日内涨幅超过1% [1] - 由于需求激增以及主要交易枢纽供应紧张和市场混乱，白银价格在最近几周迅猛飙升，周四创下每盎司64美元以上的历史新高 [4] - 分析师指出，ETF资金流入、实物短缺以及美联储降息前景都对白银价格构成支撑 [4] - 技术分析显示白银价格出现圆底突破，目标价位为75美元 [4] 市场资金流向与需求 - 世界黄金协会数据显示，今年除5月外，黄金ETF持仓量每月都在增加 [3] - 分析师指出，稳健的央行需求和重新出现的ETF资金流入是支撑黄金的宏观背景的一部分 [3] - 对于白银，ETF资金流入也是其价格支撑因素之一 [4] 市场观点与前景展望 - 分析师认为黄金的结构性上涨趋势仍有进一步发展的空间，但12月或明年1月CPI意外上升可能引发短暂回调 [3] - 由于多重支撑因素，黄金的涨势有望延续至2026年 [3] - 有观点认为，尽管白银吸引了投机势头，但黄金走势仍与更广泛的政策前景和实际收益率紧密相关，是宏观情绪更可靠的晴雨表，除非美元进一步大幅贬值，否则短期内上涨可能会受到限制 [4]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 这也将使政策利率接近日本央行目前估计的中性利率区间（1.0%-2.5%）的下限。因此，一些市场参与 者猜测，出于对伤害经济的担忧，日本央行不会再大幅加息。消息人士称，日本央行将试图打消这种看 法，其将澄清虽然中性利率是制定货币政策的重要参考指标，但在决定何时进行下一次加息时，它不会 是决定性因素。 他们表示，相反，日本央行将审视每次加息的经济影响，以衡量其政策利率与中性水平的接近程度，从 而决定是否进一步提高利率。 他们表示，虽然日本央行的工作人员将根据最新数据对中性利率估算进行内部更新，但在明年之前不太 可能公布任何结果。 各国央行利用中性利率作为制定政策的基准。但它无法直接观察到，且由于生产率等影响因素随时间变 化，因此难以估算。 据三位熟悉日本央行的消息人士称，日本央行下周可能会维持继续加息的承诺，但会强调进一步加息的 步伐将取决于经济对每次加息的反应。 在行长植田和男实质上"预告"了这一举措后，市场已几乎完全消化了日本央行将在12月18日至19日的会 议上将利率从0.5%上调至0.75%的可能性。现在的关注点已转移到日本央行在利率达到既不刺激也 ...

美元汇率走势预测 - 多家华尔街主要投行预测，随着美联储持续逐步降息，2026年美元将重启跌势，相对日元、欧元、英镑等主要货币走软 [1] - 根据彭博社编制的共识预测，美元指数到2026年底将下跌约3% [1] - 摩根士丹利预计美元在2026年上半年将下跌5% [4] - 高盛分析师指出，美元“在全球其他地区表现良好时往往会贬值” [8] - 德意志银行预测，随着其他地区经济增长和股票回报回升，2026年美元将相对主要货币走弱，并认为“异常漫长的美元牛市已经结束” [9] 驱动美元走弱的核心因素 - 策略师预计，美联储将继续宽松货币政策，而其他央行（如欧洲央行、日本央行）要么维持利率稳定，要么接近加息，这种政策分化将促使投资者抛售美国债券，将资金转移至收益率更高的国家 [1][7] - 交易员预计美联储在2026年将再实施两次25个基点的降息，且特朗普选定的鲍威尔继任者可能会实施更大幅度的降息 [7] - 美联储在近期会议上降息25个基点，并计划2026年再实施一次降息，鲍威尔打消了市场对转向加息的担忧 [9] 与2025年市场表现的对比 - 2025年上半年，美元创下自上世纪70年代初以来的最大跌幅，彭博美元现货指数年度跌幅近8%，创下2017年以来的最大年度跌幅，且兑所有主要货币均告下跌 [1][4][7] - 策略师预计2026年美元的贬值幅度将比2025年更为温和，覆盖面也不会那么广 [4] - 2025年底，随着“特朗普交易”推动，美元大幅飙升，但策略师未料到2025年上半年跌幅如此之大 [7] 美元走弱可能产生的影响 - 美元走弱将推高进口成本、提升企业海外利润价值、促进出口，这可能会受到一直对贸易逆差有微词的美国政府的欢迎 [7] - 随着投资者将资金转移至新兴市场以获取更高利率，美元走弱可能延长新兴市场的上涨行情 [7] - 资金流动推动新兴市场套利交易创下2009年以来的最大回报，摩根大通和美国银行均认为这一热门交易有进一步上涨的潜力 [8] 少数机构的相反观点 - 花旗和渣打银行的分析师认为，在人工智能热潮的推动下，美国经济增长将吸引投资流入，从而推高美元汇率 [8] - 花旗团队在年度展望中写道：“我们认为2026年美元有望开启周期复苏” [8] - 德意志银行也承认，美元受益于“异常强劲”的经济和美国股市的上涨，但认为其估值过高 [9]

华尔街正流传一个令人不安的猜想：在经历多年辉煌涨幅后，美国股市未来十年可能基本持平。 "即便对于明年，历史数据也不容乐观：标普500指数在连续3年涨幅超15%后，年均回报率将比历史均 值低2.3个百分点。投资者可能需要国内生产总值（GDP）和每股收益（EPS）超预期，才能避免第七 个'失落的十年'，"美国银行在给客户的报告中写道。 阿波罗全球管理公司（Apollo）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）也表示，他预计未来十 年标普500指数将相对持平。他周四表示，这一预测基于标普500指数当前的远期市盈率水平。 "标普500指数远期市盈率与后续十年年化回报率的历史关系表明，投资者应预期未来十年标普500指数 回报率为零，"斯洛克说。 周四，美股涨幅仍在持续。由于投资者担忧甲骨文（Oracle）财报而撤离科技股，转而推动标普500指 数（SPX）和道指（DJI）创下历史新高。 但越来越多预测人士认为，这场盛宴可能即将落幕，他们指出市场可能受两大因素拖累： 首先是估值高企。美股估值正处于历史高位。据全球市盈率（World PE Ratio）分析，标普500指数当前 市盈率约为27倍，高于5年均值 ...

消息人士称，焦尔杰蒂向拉加德保证，罗马方面无计划将黄金移出意大利央行的资产负债表，排除了规 避央行资助公共部门禁令的可能性。 该修正案的发起人之一、参议员卢西奥·马兰（Lucio Malan）周四表示，政府正在修改措辞，以考虑欧 洲央行的担忧。 意大利财政部消息人士周四表示，意大利已就意大利央行黄金储备所有权的预算修正案草案，与欧洲央 行化解分歧。后者暂未对此事发表评论。 这项由总理焦尔吉娅·梅洛尼（Giorgia Meloni）领导的右翼政党成员提出的提案称，意大利央行持有的 黄金归属"意大利人民"，该提案引发了欧洲央行的担忧，后者两次敦促意大利执政联盟（包括梅洛尼的 意大利兄弟党）重新考虑对其预算法的修正案，表示这可能损害意大利央行的独立性。 消息人士透露，意大利经济部长吉安卡洛·焦尔杰蒂（Giancarlo Giorgetti）与欧洲央行行长克里斯蒂娜· 拉加德（Christine Lagarde），在布鲁塞尔举行的欧元区财长会议间隙解决了这一问题。 意大利央行是独立于政府的公共机构，持有全球第三大国家黄金储备，仅次于美国和德国。其2452吨黄 金价值约3000亿美元，相当于意大利国民生产总值的13%左 ...

核心观点 - 荷兰国际集团对2026年黄金价格保持乐观，预计均价将达到4325美元/盎司，并认为金价有进一步上行空间，将再创历史新高 [1][26] 金价表现与驱动因素 - 2025年黄金上演创纪录上涨行情，不到两年时间价格翻倍 [1] - 金价历来反映全球经济与政治压力，在不确定性高企时期上涨：全球金融危机后突破1000美元，新冠疫情期间攀升至2000美元，2024年4月特朗普宣布关税时突破3000美元，近期美国政府长期停摆期间站上4000美元 [3] - 黄金的主要驱动因素包括央行购金、美联储降息、美元走弱、对美联储独立性的担忧以及ETF买入，这些因素均未消失 [1] - 美国总统特朗普近期表示已选定下一任美联储主席人选，市场预计该候选人将推动降息，这将利好黄金 [1] - 全球宏观环境总体利好黄金，特朗普的贸易战持续，地缘政治风险高企 [26] 黄金需求分析 - 2024年第三季度全球黄金需求创下1313吨的历史新高，得益于强劲的投资需求以及央行的大量增持 [6] - 第三季度黄金ETF持仓增加222吨，为近年来最大季度净流入 [9] - 第三季度金条和金币需求保持强劲，达316吨 [9] - 第三季度珠宝需求同比下降19%至371吨，为连续第六年同比下滑，创纪录的价格抑制了消费 [9] - 按价值计算，第三季度珠宝支出增长13%至410亿美元，价格上涨抵消了销量疲软的影响 [9] - 2024年以来，黄金ETF获得自2020年以来最强劲的资金流入 [24] 央行购金行为 - 央行是黄金需求的核心支柱 [10] - 第三季度，在连续两个季度购金放缓后，央行加快了增持步伐，预计购金220吨，较第二季度增长28%，较五年季度均值高出6% [10] - 哈萨克斯坦国家银行是第三季度最大买家，巴西央行则自2021年以来首次增持黄金 [10] - 2024年10月，央行净增持黄金储备53吨，较9月增长36%，为2024年11月以来最强劲的月度增长 [10] - 2024年迄今净购金量达254吨，由于价格上涨抑制需求，增速低于前三年 [10] - 波兰是最突出的买家，以83吨的增持量领跑10月及今年迄今榜单，在暂停五个月后，波兰国家银行于10月重启购金，增持16吨，使其黄金持仓增至531吨，占总储备的26% [10] - 中国央行已连续13个月官方增持黄金，总持仓量现已超过7400万盎司 [10] - 中国试图通过向外国银行开放黄金存储设施来扩大在黄金市场的影响力，据悉柬埔寨已接受这一提议，这表明中国将黄金不仅视为储备资产，更是金融影响力的工具 [10] - 据悉韩国央行正考虑自2013年以来首次增持黄金储备，马达加斯加也表示有意增加黄金储备，塞尔维亚总统近期称，到2030年该国黄金储备将几乎翻倍至100吨 [13] - 央行对黄金的青睐，源于各国担忧美欧冻结俄罗斯资产后自身海外资产可能遭遇类似制裁，同时也受到外汇储备策略调整的推动 [16] - 俄乌冲突爆发后，央行年度购金量翻倍，从每年约500吨增至1000吨以上，2023年央行合计购金1045吨，约占总需求的五分之一 [16] - 据世界黄金协会数据，2024年最大买家为波兰、印度和土耳其 [16] - 世界黄金协会2025年央行调查显示，自2019年调查启动以来，央行继续购金的意愿最为强烈 [19] - 央行购金的转变更具结构性，随着外汇储备策略调整，它们将继续增持黄金 [19] 投资需求展望 - 经过一段时间的整理后，黄金ETF和机构投资者对黄金的兴趣预计将重燃，因美联储降息将进一步提振需求 [19] - 预计黄金ETF买盘将升温，因为美联储可能继续降息，而ETF买入通常与美联储政策密切相关 [22] - 鉴于当前ETF总持仓仍低于2020年的峰值，仍有进一步增持空间，更多资金流入可能推动金价进一步上涨 [22] 供应面分析 - 金价的潜在阻力是矿产产量增加，但ING认为这种可能性不大 [24] - 金矿供应增长往往较为缓慢且相对缺乏弹性，自2019年以来，全球黄金产量一直非常稳定 [24] - 即便出现部分供应增长，对价格的影响也可能有限，黄金需求更多受宏观因素驱动，矿产产量的变化很少对价格构成强劲下行压力 [24]

白银市场动态与价格驱动因素 - 白银价格近期飙升，导致德国财政部因材料价值超过面值而取消了20欧元和25欧元面值纪念银币的发行计划[1] - 白银价格在美联储降息后达到每盎司63.86美元，几乎是去年同期的两倍，涨幅超越了黄金今年近60%的涨幅[1] - 当前白银价格呈抛物线状上涨，近期历史上仅在1970年代末和2008年出现过类似涨势，且此次飙升并未伴随股市或债市的崩溃[1] 白银需求与供应失衡 - 工业需求稳步上升，特别是来自电动汽车和计算芯片等领域的需求，导致供需失衡[2] - 供应扩张无法迅速实现，且美国将白银指定为战略商品引发了关税担忧，加剧了不平衡并导致美国国内出现囤积现象[2] - 囤积加剧了其他地区的短缺，导致伦敦和纽约之间出现价格差异，有传言称金融家在利用价差套利[2] 市场参与者的行为与情绪 - 散户狂热升温，“错失恐惧症”促使投资者在押注人工智能、黄金或加密货币后，也开始转向具有实际用途的白银[3] - 白银被视为一种“货币贬值交易”，作为对冲通胀甚至主权违约风险的工具[3][4] - 市场存在恐惧情绪，源于对“财政主导”的担忧，即政府可能迫使央行降息以应对不断膨胀的债务[3] 宏观经济与政策背景 - 美联储今年已三次降息，并承诺重新购买国债，推动了2025年长期债券收益率上升，尽管短期利率在下降[3] - 这种长期利率在降息周期中上升的模式被描述为极不寻常[4] - 市场不确定性加剧，部分源于美国总统特朗普可能对美联储采取行动或调整关税[5] 历史参照与市场风险警示 - 当前市场动态让人回想起1980年亨特兄弟在白银市场发动的投机性逼空操作及随后的价格暴跌[2] - 由于市场流动性稀薄，白银价格波动极大，历史上被称为“寡妇制造者”，可能造成巨大损失[4] - 未能发行的德国纪念币被视为当前市场亢奋与不安交织的象征[5]