会上，中国人民银行研究局局长王信还介绍了央行在支持要素市场化配置综合改革，做好金融"五篇大 文章"的相关举措。具体来看，一是持续完善标准制定、金融统计、信息披露等基础建设，促进要素合 理流动。二是增强资本要素服务实体经济的能力。三是引导各地深化区域金融改革。四是在优化要素市 场化配置、支持统一大市场形成的同时，统筹好稳增长和防风险的关系，强调做好风险评估和应对预 案，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。下一步，央行将围绕增加有效金融服务供给、推动更高水 平金融开放合作、推动数字赋能金融发展等方面，加大对要素市场化配置综合改革试点地区的金融支持 力度，为建设全国统一大市场作出积极贡献。 期货日报记者翻阅北京城市副中心等10个地区要素市场化配置综合改革试点实施方案发现，其中有8个 地区的试点实施方案均涉及"推动资本要素服务实体经济发展"的相关举措，强调要增加有效金融服务供 给，重点解决提升服务实体经济能力等问题。 具体来看，《郑州市要素市场化配置综合改革试点实施方案》中提到，鼓励郑州商品交易所期货品种体 系建设，支持符合实体经济需要的期货期权品种研发上市。《粤港澳大湾区内地九市要素市场化配置综 合改革试点实施方案 ...

要素市场化配置综合改革试点总体部署 - 国务院批准在10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 聚焦要素市场建设重点领域和关键环节 着力破除阻碍要素自由流动和高效配置的体制机制障碍 [1] - 试点部署具体改革任务 通过以点带面、点面结合方式推动解决要素市场化改革难点问题 [1] - 技术要素方面推进技术协同创新和科技成果转化 资本要素方面增加有效金融服务供给提升服务实体经济能力 资源环境要素方面完善资源市场化交易机制 [1] 试点地区经济规模与代表性 - 试点地区2024年经济总量合计超过全国四分之一 发展基础较好且牵引性强 [2] - 选择经济基础好的地区开展试点 有助于探索要素资源更大范围高效配置路径 为经济大省挑大梁提供改革支撑 [2] 要素覆盖范围与创新探索 - 试点涵盖土地、劳动力、资本等传统要素 同时支持探索数据、算力、空域、频谱轨道等新型要素配置方式 [2] - 新型要素价值实现路径探索将有效促进新质生产力培育和发展 [2] 改革系统集成与协同配置 - 试点注重各类要素综合配置和协同配置 结合重点产业发展和地方实际需求提出具体举措 [2] - 通过要素有效高效配置提升市场化改革的系统性、整体性、协同性 发挥促进经济社会高质量发展的最大效能 [2] 因地制宜实施机制 - 各试点实施方案结构基本一致 但在重点要素领域和具体任务选取上强调因地制宜和各展所长 [3] - 体现国家所需与地方所长的有机结合 通过点面结合方式总结可复制推广经验 为全国推广要素市场化改革奠定基础 [3]

课程项目启动 - 云南大学2025年度大商所百校万才工程教学项目《期货和衍生品》课程正式开课 由大连商品交易所支持 中天期货联合长江期货和北京首创期货共同承办 云南大学作为合作院校参与 [1] 校企合作机制 - 项目深化产教融合 响应大商所百校万才工程号召 助力期货衍生品行业人才培养 [1] - 中天期货秉持服务实体经济与培育专业人才使命 持续深耕期货衍生品领域 未来继续与高校深入合作培养理论与实践兼备的专业人才 [5] - 云南大学金融学科积淀深厚 教学团队包含金融工程资深教授和国际视野青年学者 百校万才工程结合双方优势搭建校企合作平台 [6] 课程内容设计 - 课程面向金融硕士 结合学科优势 涵盖理论策略与风控等核心内容 引入大量实战案例与实践环节 [3] - 课程注重培养学生市场洞察与风险管理能力 通过认真听课积极实践主动交流夯实理论基础 [7] 行业背景与意义 - 期货衍生品市场在服务实体经济和企业风险管理中的作用愈发关键 行业对专业人才需求持续增长 [7] - 项目是进入期货衍生品领域的重要起点 为行业输送大量人才 促进行业健康发展 [6][7]

近期，国内资金市场利率呈现全面回升之势。一方面，政府发行国债吸纳资金、月中缴税缴款集中期到 来，加之季末资金需求增加，短端利率随之回升；另一面，融资需求转好，中长端利率稳中有升。截至 9月10日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1 年期利率分别报收于1.425%、1.449%、1.501%、1.528%、1.553%、1.621%、1.653%、1.663%，较9月3 日分别上升10.9、1.6、1.5、1.1、0.3、1.1、0.8、0.7个基点。 短期内，预计资金市场利率延续偏强格局。季末和国庆节、中秋节资金需求共振，短端利率将继续走 强。整体融资需求回暖，中长端利率将延续稳中有升态势。 （作者单位：弘毅物产） 本周，央行有10684亿元逆回购到期，周内前3个工作日开展了7425亿元逆回购操作。近期市场资金需求 阶段性回暖，央行大概率将加大逆回购投放力度，以平抑资金利率。9月10日至19日，国内将发行本年 度第七期和第八期储蓄国债，最大发行额均为225亿元，即最大可吸纳社会资金450亿元。 ...

行业活动与政策动向 - 中期协联合中国有色金属工业协会、上期所、广期所共同举办"2025有色金属期现货市场产融结合在线研讨会" 涵盖铜、铝/氧化铝、锌、铅、镍、锡、铸造铝合金、黄金白银、多晶硅/工业硅、碳酸锂、铂钯（拟上市）等11期专场活动 [1] - 首期铜专场研讨会于9月8日召开 聚焦全球铜工业现状、产业动态及期货市场助力行业高质量发展议题 [1] - 铝/氧化铝专场于9月10日举行 讨论国内外铝工业概况、期货市场功能发挥及产业链套期保值与风险管理 [1] 铜产业现状与发展趋势 - 全球及中国铜产业需关注产业结构、消费增速、中美博弈和行业规范要求等重点方面 [2] - 中国有色金属行业持续向好 中资企业需发挥技术与产业链优势助力生产经营提质增效 [2] - 2020年以来铜价运行中枢抬升且单边价格波动率上升 供需紧平衡与宏观变量增多加大下游企业原材料成本管控难度 [3] - 建议运用"期货、期权对冲短期风险 现货重构定价"方法帮助企业在复杂市场中实现稳健经营 [3] 铝产业现状与发展趋势 - 全球铝工业涵盖铝土矿、氧化铝及电解铝三环节 中国铝工业优势环节正在重塑 [2] - 绿色低碳发展是大势 构建双循环是基本盘 做大做优消费市场是关键 [2] - 铝加工企业可通过套期保值进行风险管理 期货套保为企业长期经营、稳健经营及持续盈利提供保障 [3] - 现代企业需掌握"期货+现货"双模式以在市场竞争中长期立足 [3] 期货市场交易数据与表现 - 2025年1-6月铜期货市场成交2270万手 成交金额8.79亿元 日均持仓量51.32万手 交割31.74万吨 [4] - 2025年上半年上期所有色金属期货总成交量1.97亿手 成交金额27.8万亿元 日均持仓金额3451亿元 累计交割129万吨 交割金额463亿元 [5] - 铝期权2025年上半年累计成交量773万手 氧化铝期权累计成交量2369万手 整体保持快速增长 [5] 期货市场功能与服务体系 - 铜期货已成为助力实体企业高质量发展的重要工具 上期所将完善交易、结算、交割等机制服务有色金属工业发展 [4] - 上期所加强铜期货品牌建设与服务优化 通过多层次市场培育活动、"企业深耕计划"及"强源助企"产融服务基地提升企业风控能力 [4] - 铸造铝合金期货于2025年6月上市 填补加工环节空白 完善铝产业链上下游风险管理体系 [4] - 铝衍生品帮助氧化铝生产企业、电解铝冶炼厂、铝加工企业及贸易商抵御行业周期性风险 提升经营管理科学性与稳健性 [5] 企业套期保值策略 - 明确目标价格并基于此决定套保数量 灵活调整策略应对市场波动 [6] - 依据价格关系动态调整套保比例 有效管理自产矿冶炼销售业务风险 [6] - 采购与销售两端均利用期货市场套保 锁定成本与售价保障加工销售业务稳定 [6] - 通过期货市场操作确保库存价值不低于期初价格 灵活调整原料作价期降低库存风险 [6]

产品上市概况 - 上期所于9月10日挂牌交易胶版印刷纸期货及期权、燃料油期权、石油沥青期权和纸浆期权 其中胶版印刷纸期货、燃料油期权、石油沥青期权和纸浆期权于上午9时上市 胶版印刷纸期权于当日21时上市 [1] - 同日起石油沥青期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权被纳入合格境外投资者（QFI）交易范围 [1] - 上市活动由中国证监会期货监管司副司长王颖宣读批复文件 上期所总经理鲁东升主持 上海市浦东新区、中国轻工业联合会、中国石油和化学工业联合会、中国造纸协会及中国纸业投资有限公司等机构代表出席并致辞 [1] 造纸行业背景 - 中国造纸工业2024年纸及纸板产量达1.36亿吨 连续16年位居全球生产和消费首位 [2] - 胶版印刷纸作为文化用纸重要分支 市场规模超千亿元 其产量和消费量均居世界第一 [3] - 纸浆期货自2018年上市后已成为行业定价和风险管理核心工具 [3] 产品上市意义 - 胶版印刷纸期货及期权为文化用纸上下游企业提供金融风险管理工具 增强产业链抗风险能力并支持文化传播事业发展 [2] - 通过市场机制引导企业绿色转型 促进造纸工业可持续发展 [2] - 提升中国造纸行业国际竞争力 助力形成"中国价格"并吸引全球要素参与 [2] - 燃料油、石油沥青期货品种具备良好市场流动性、合约连续性和成熟投资者结构 期现联动紧密 在价格波动时有效发挥风险管理功能 [2] - 此次上市标志上期所进入"期货+期权"协同发展新阶段 加快成熟期货品种期权全覆盖进程 [2] - 进一步健全造纸产业链避险体系 为企业提供更灵活风险对冲手段 [3] - 期货价格信号助力企业优化经营策略 引导资源投向产品质量提升和绿色低碳发展 [3] - 全球首个文化用纸金融衍生品推出支持造纸产业绿色低碳转型 提升浆纸产业链风险管理水平 [4] - 同步向QFI开放石油沥青期货及期权是推进期货市场高水平对外开放的具体行动 [4] 机构合作与展望 - 中国纸业将联合交易所、行业协会及企业共同构建高效透明且有韧性的供应链体系 为造纸产业注入新动能 [3] - 上期所将持续推动产品扩面增效 加强产融互动 服务实体经济高质量发展 [4]

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析称，随着扩内需、促消费政策持续显效，8月PPI同比下降 2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄。我国加紧实施更加积极有为的宏观政 策，一些行业价格呈现积极变化。一是国内市场竞争秩序持续优化，带动相关行业价格同比降幅收窄。 全国统一大市场建设纵深推进，企业无序竞争得到治理，重点行业产能治理有序开展，相关行业价格同 比降幅收窄。二是发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升。三是升级类消费需求增加拉动部分 行业价格同比上涨。 国家统计局9月10日公布数据显示，8月，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食 品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比 由上月下降0.2%转为持平，同比下降2.9%。 银河期货首席宏观分析师王鹏在接受期货日报记者采访时表示，8月，食品烟酒类价格同比下降2.5%， 影响CPI下降约0.72个百分点。农副产品价格走弱，一方面与近期食品消费较弱、农产品供给技术提升 和居民饮食结构变化有关；另一方面也与农产品基本面有关，从库存消费比看，农副产品整体供应充 足 ...

新产品上市 - 胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权于9月10日在上海期货交易所正式挂牌交易 胶版印刷纸期货、燃料油、石油沥青和纸浆期权于上午9时挂牌 胶版印刷纸期权于当日21时挂牌 [1] - 同日起 石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者（QFI）交易范围 [1][4] 行业背景与地位 - 造纸工业是中国轻工业的重要组成部分 2024年纸及纸板产量为1.36亿吨 连续16年稳居世界造纸生产和消费量首位 [2] - 中国是全球最大的文化用纸生产国和消费国 胶版印刷纸市场规模超千亿元 其产量和消费量居世界首位 [3] 产品意义与功能 - 胶版印刷纸期货和期权为文化用纸上下游企业提供重要金融工具 增强产业链抗风险能力 为文化传播事业繁荣发展奠定基础 [2] - 通过市场机制引导企业绿色转型 促进造纸工业可持续发展 提升中国造纸行业国际竞争力 助力形成"中国价格" 吸引全球要素参与 [2] - 纸浆期货自2018年上市以来已成为行业定价和风险管理的重要工具 此次新增胶版印刷纸期货及期权、纸浆期权将进一步健全和完善造纸产业链避险体系 为企业提供更灵活的风险对冲手段 [3] - 燃料油、石油沥青等期货品种市场流动性和合约连续性好 投资者结构成熟 期现联动紧密 在市场价格剧烈震荡时有效发挥风险管理功能 [2] - 胶版印刷纸期货及期权帮助企业有效管理原材料成本与产品价格波动风险 提升资源配置效率和经营稳定性 期货价格信号助力企业优化经营策略 引导资源投向提升产品质量和践行绿色低碳发展 [3] 市场发展与开放 - 胶版印刷纸期货及期权是全球首个文化用纸金融衍生品 是中国期货市场支持造纸产业绿色低碳转型的里程碑 [4] - 燃料油、石油沥青和纸浆期权上市并与石油沥青期货同步向合格境外投资者开放 是上期所持续完善产品体系、加快推进成熟期货品种期权全覆盖、助力推进期货市场高水平对外开放的具体行动 [4] - 上期所成熟期货品种期权全覆盖进程进一步加快 完全符合市场需求和行业期待 标志着全面进入"期货+期权"协同发展的新阶段 [2][4]

9月10日，胶版印刷纸期货在上期所挂牌交易。上市首日，主力2601合约收于4208元/吨，较4218元/吨 的挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅为0.24%。次主力2603合约收于4218元/吨，较主力合约升水10元/吨。 据了解，胶版印刷纸下游消费占比43%的教辅教材需求存在明显的季节性特征，3—5月和9—11月通常 是传统消费旺季。因此，相较于主力2601合约，2603合约有旺季需求改善预期的支撑，走势相对偏强。 数据显示，截至9月10日下午收盘，胶版印刷纸期货成交2.19万手（单边，下同），成交金额37.03亿 元，持仓0.29万手，成交持仓比7.42。 山东太阳纸业股份有限公司市场总监潘天倚告诉记者，近年来，随着行业产能的不断增加、消费需求的 增长放缓，生产企业的竞争压力越来越大。在比价效应下，面对下游市场的"高性价比"诉求，部分企业 不得不牺牲产品品质，而这对企业的长期发展而言，毫无益处。"胶版印刷纸期货、期权上市后，结合 已有的纸浆期货和新上市的纸浆期权，我们生产企业就有了锁定采销两头价格的可能。一旦采销价格能 够提前锁定，生产企业的利润也将稳定下来，这样才有可能进一步提升企业的竞争力。"潘天倚说。 ...

王鹏认为，PPI同比跌幅收窄，既有政策调整、需求韧性等的支撑，也有2024年同期低基数的影响。随 着扩内需、"反内卷"等政策持续落地，相关行业供需格局出现改善，部分行业原材料采购和产品销售价 格有所上涨。 银河期货首席宏观分析师王鹏在接受期货日报记者采访时表示，8月，食品烟酒类价格同比下降2.5%， 影响CPI下降约0.72个百分点。农副产品价格走弱，一方面与近期食品消费较弱、农产品供给技术提升 和居民饮食结构变化有关；另一方面也与农产品基本面有关，从库存消费比看，农副产品整体供应充 足，这是价格上行动力有限的原因之一。 对此，格林大华期货首席专家王骏认为，农产品贸易商和供应企业后期需要加大卖出保值力度，对冲企 业风险敞口。另外，部分生鲜商品正处在收获季节，可根据产量预估情况和新季商品质量进行相应保值 操作。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析称，随着扩内需、促消费政策持续显效，8月PPI同比下降 2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄。我国加紧实施更加积极有为的宏观政 策，一些行业价格呈现积极变化。一是国内市场竞争秩序持续优化，带动相关行业价格同比降幅收窄。 全国统一大市场建设纵深 ...