中国期货市场开放进程与品种扩容 - 合格境外投资者可交易的境内期货和期权品种数量截至2025年10月底达到107个，境外交易者可参与的国际化品种数量达到24个 [2] - 上海期货交易所面向境外投资者开放的特定品种数量增至6个，合格境外投资者可参与品种数量增至32个，开放品种数量占已上市品种总数的70%以上 [2] - 郑州商品交易所已有7个品种引入境外交易者，合格境外投资者可交易范围包含26个期货和期权品种 [3] - 大连商品交易所以合格境外投资者模式对外开放的品种数量累计达到27个，以特定品种模式对外开放的品种数量在过去5年中累计达到11个 [3] - 广州期货交易所的工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权于2025年3月4日面向合格境外投资者开放 [3] 境外参与者增长与市场吸引力 - 上海期货交易所境外交易者来自六大洲30多个国家和地区，其人数每年呈两位数增长 [2] - 2024年末，上期所特定品种路径下的境外客户数量同比增长约20%，合格境外投资者客户数量同比增长约60% [2] - 截至2025年11月，郑州商品交易所共有来自33个国家和地区的787个特定品种境外客户，以及来自12个国家和地区的186个合格境外投资者开户 [3] - 2025年前三季度，已有近400名境外客户参与了大连商品交易所品种交易 [3] - 外资机构如瑞银期货表示，其合格境外投资者和特定品种业务规模不断增长，客户数量、交易量、持仓量等指标连年突破 [4] “中国价格”国际影响力提升 - 上海期货交易所的有色金属期货已成为全球三大有色金属定价中心之一，其原油期货是全球第三大原油期货市场 [6] - 以“上海胶”为跨境贸易定价基准的实物挂钩量显著增长，全球橡胶定价中心正在上海逐步形成 [6] - 2025年5月，以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的合约在大阪交易所挂牌上市，并于9月完成首次现金交割，实现价格回归 [7] - 马来西亚衍生产品交易所于2024年3月基于大商所豆油期货推出FSOY合约，其成交量在BMD全部11个商品类产品中位列第二，在全球约20个农产品期货外挂合约中位列第五 [7] - PTA期货、菜粕期货、花生期货等“郑州价格”成为国际贸易谈判的价格基准或重要参考 [8] - 海外产业客户和机构投资者已将中国期货市场视为全球风险管理与价格发现体系中的关键一环 [9] 期货经营机构业务创新与服务实体经济 - 瑞银期货在连续交易服务、境外中介业务和国债质押保证金业务等方面积极创新，探索结合国内规则与国际惯例的发展之路 [10][11] - 南华期货的国际业务已成为其业务增长的重要引擎之一，为“走出去”的中资实体企业提供跨境风险管理方案，对冲价格和汇率风险 [11] - 永安期货构建的全球价格管理网络将长约贸易、浮动定价等模式推广至12个国家和地区，近5年业务规模突破7亿美元 [11] - 永安期货通过打通跨境铁路专线，将物流周期从45天压缩至10天，提升了供应链韧性 [12] - 永安期货境外子公司成功服务大宗商品贸易巨头完成“境内交割+境外提货”的低硫燃料油跨境交收 [12] - 时瑞金融在原油价格波动时，协助境外能源产业客户利用上海原油期货合约实施风险管理，规避了市场极端事件的影响 [12] 交易所未来发展规划 - 上海期货交易所下一步将扩大特定品种范围，稳步增加对外开放品种数量，允许合格境外投资者参与更多品种交易 [13] - 上期所计划做精做细现有国际化品种，并推动与更多境外交易所探索结算价授权合作，丰富“上海价格”国际应用场景 [13] - 郑州商品交易所将持续丰富品种工具供给，稳步扩大高水平开放，加快建设世界一流交易所 [14] - 大连商品交易所以提升重要大宗商品价格影响力为核心目标，加快建设产品齐全、功能完备的世界一流期货交易所 [14] - 广州期货交易所围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场，健全服务绿色发展品种与体系 [15]

中国期货市场开放进程与品种扩容 - 合格境外投资者可交易的境内期货和期权品种数量截至今年10月底达到107个，境外交易者可参与的国际化品种数量达到24个[2] - 上海期货交易所面向境外投资者开放的特定品种数量增至6个，合格境外投资者可参与交易的品种数量增至32个，开放品种数量占已上市品种总数的70%以上[2] - 郑州商品交易所已有7个品种引入境外交易者，合格境外投资者可交易范围包含26个期货和期权品种[3] - 大连商品交易所以合格境外投资者模式对外开放的品种数量累计达到27个，以特定品种模式对外开放的品种数量在过去5年中累计达到11个[3] - 广州期货交易所的工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权在2025年3月4日面向合格境外投资者开放[3] 境外参与度与市场吸引力提升 - 上海期货交易所境外交易者来自六大洲30多个国家和地区，其人数每年呈两位数增长[2] - 2024年年末，上期所特定品种路径下的境外客户数量同比增长约两成，合格境外投资者客户数量同比增长约六成[2] - 截至2025年11月，共有来自33个国家和地区的787个特定品种境外客户，以及来自12个国家和地区的186个合格境外投资者客户在郑商所开户[3] - 2025年前三季度，已有近400名境外客户（包含合格境外投资者）参与了大商所品种交易[3] - 市场开放为境内外经纪机构提供了发展机遇，瑞银期货在合格境外投资者和特定品种两条开放轨道上，业务规模不断增长，实现客户数量、交易量、持仓量等各项业务指标连年突破[4] “中国价格”国际影响力增强 - “上海铜”已成为全球三大有色金属定价中心之一，“上海油”成为全球第三大原油期货市场，“上海胶”的全球橡胶定价中心正在上海逐步形成[6] - 2025年5月，以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的“上海天然橡胶期货”合约在大阪交易所挂牌上市，并于2025年9月完成首次现金交割[7] - 马来西亚衍生产品交易所于2024年3月基于大商所豆油期货推出了“马来西亚交易所大连商品交易所豆油期货”，该合约成交量在BMD全部11个商品类产品中位列第二，在全球约20个农产品期货外挂合约中位列第五[7] - PTA期货保税交割创新成为服务国内净出口型商品贸易的典型范例，菜粕期货允许进口菜粕参与交割，“郑州价格”成为国际贸易谈判的价格基准或重要参考[8] - 海外产业客户和机构投资者将中国期货市场视为全球风险管理与价格发现体系中的关键一环[9] 期货经营机构业务创新与服务实体经济 - 瑞银期货打造先进的风险管理架构和交易结算解决方案，并在连续交易服务、境外中介业务和国债质押保证金业务等方面积极创新[11] - 南华期货为“走出去”的中资实体企业提供跨境风险管理方案，助其对冲价格风险和汇率风险[12] - 永安期货构建的全球价格管理网络将长约贸易、浮动定价等模式推广至12个国家和地区，近5年业务规模突破7亿美元[12] - 永安期货帮助国内企业锁定PVC采购成本，并将“青海—广西凭祥—越南”跨境铁路专线的物流周期从45天压缩至10天[12] - 永安期货境外子公司新永安金控依托上期所国际化品种，成功完成“境内交割+境外提货”的低硫燃料油跨境交收[12] - 时瑞金融在原油价格波动剧烈时，高效连接境外能源产业客户与上海原油期货，协助客户规避风险并强化了中国原油价格的国际公信力[13] 交易所未来发展规划 - 上海期货交易所下一步将扩大特定品种范围，稳步增加对外开放品种数量，允许合格境外投资者参与更多商品期货和期权品种交易[14] - 上海期货交易所计划做精做细现有国际化品种，推动更多境内外企业使用和参考“上海价格”，并与更多境外交易所探索结算价授权等合作[14] - 郑州商品交易所将持续丰富品种工具供给，提升市场运行与服务质效，稳步扩大高水平开放[15] - 大连商品交易所以提升重要大宗商品价格影响力为核心目标，加快建设世界一流期货交易所[15] - 广州期货交易所将围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场[15]

人民币国际化现状与成就 - 人民币国际支付份额稳定在4.5%左右，为全球第四大支付货币 [1] - 人民币在全球外汇储备中的占比提升至约2.5% [1] 当前存在的结构性短板 - 人民币国际化与微观主体的日常生活感知脱节，民众难以体会切实红利 [1] - 离岸市场功能单一，主要集中于企业贸易结算，占比约七成，未能构建多元化生态 [1] 提出的新路径：场景革命 - 新路径以离岸金融市场为创新试验田与核心引擎，深耕微观民生场景 [2] - 精准锚定民众跨境消费、留学、养老和理财等高频需求，以及中小企业的跨境电商、供应链贸易等痛点 [2] - 旨在构建“离岸场景创新→民生红利释放→全球网络普及”的递进式循环 [2] 具体实施策略一：锚定民生消费与大宗商品定价 - 弥补大宗商品定价权短板，原油、铁矿石等直接关联居民出行油价和住房建材成本 [2] - 离岸市场可打造“期货+现货+衍生品”民生导向方案，以上海原油期货为核心 [3] - 吸引中东产油国等通过香港、新加坡离岸中心用人民币参与定价与结算，形成闭环 [3] 具体实施策略二：构建多元化人民币回流机制 - 传统回流主要依靠境外机构投资境内银行间债券市场（CIBM） [3] - 离岸民生场景可开辟更广阔渠道，如东盟企业人民币可投资香港发行的“离岸人民币债券” [3] - 境内居民通过“债券通”“理财通”购买离岸人民币理财，资金合规回流境内优质资产 [3] 具体实施策略三：提供普惠式风险管理工具 - 汇率风险是中小企业与个人使用人民币的主要顾虑之一 [4] - 离岸市场可开发标准化、小面额远期、期权产品，降低对冲门槛 [4] - 金融机构可基于跨境电商交易数据为中小商户定制汇率避险方案，并针对留学家庭推出内含汇率保险的金融产品 [4] 总体愿景与目标 - 人民币国际化的终极愿景是打造服务人类美好生活的金融公共产品，而非货币霸权 [4] - 目标是让人民币成为百姓日常可靠、便利、贴心的金融工具，在全球自由流通 [4]

地缘政治事件与市场即时反应 - 美国财政部宣布对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施制裁，欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁 [1][3] - 制裁引发市场对俄罗斯原油供应中断的担忧，推动国际原油价格大幅上涨，上海原油期货主力合约收盘涨幅超4%，焦煤期货主力合约涨幅超5%，NYMEX原油期货涨超5.8% [2] - 此次被制裁的两家公司合计占俄罗斯原油出口总量近一半，今年上半年约为220万桶/日 [4] 制裁对供需格局的潜在影响 - 印度是俄罗斯海运原油最大买家，其超36%的进口原油来自俄罗斯，外界预测印度炼油商购买俄罗斯石油或将大幅减少 [4] - 花旗集团报告指出，布伦特原油反弹上涨部分原因是市场相信美国与印度商讨减少购买俄罗斯石油，该行预计明年第一季度布伦特原油平均价格约为每桶60美元 [4] - 若俄罗斯和乌克兰谈判较预期快，布伦特原油或会跌至每桶50至55美元区间 [4] 原油市场基本面分析 - 全球石油市场总体呈现"供大于求"的宽松局面，OPEC+逐步增产，俄罗斯等原油出口大国出口量处于高位，国际能源署已连续多月下调全球石油需求增长预期 [5] - 纽约WTI原油期货近月合约价格低于远月合约，出现期货升水结构，显示市场对供应过剩担忧加剧，海上浮动原油量激增至接近2020年疫情时期水平 [5] - 瑞银集团认为制裁可能带来近期波动，但全球石油市场供应过剩状况应有助于限制油价持续上涨风险，预计布伦特原油价格维持在每桶60至70美元区间，高盛预计明年第四季度布伦特原油价格或触及每桶52美元 [5] 中长期市场趋势展望 - 市场机构预计中长期地缘风险边际影响趋向减弱，市场重回基本面主导，国际层面的增产压力是主导本轮油价走势的核心因素 [6] - 欧佩克+自2025年4月起逐步放弃减产策略，转向"增产保份额"的竞争性策略，10月初决定11月继续增产13.7万桶/日，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶 [6]

商品期货市场表现 - 集运指数欧线期货早盘收盘连续上涨5.13% [1] - 多晶硅期货早盘收盘连续上涨2.98% [1] - 上海原油期货早盘收盘连续下跌1.97% [1] - 低硫燃料油期货早盘收盘连续下跌1.93% [1] - 玻璃期货早盘收盘连续下跌1.91% [1]

会议概况 - 银河期货联合银河海外及上海国际能源交易中心于2025年9月10日在新加坡亚太石油大会期间成功举办全球原油市场研讨会 [1] - 会议为银河期货连续第二年在新加坡举办深度原油市场会议 吸引40余家全球大型石油企业 炼化公司 顶尖贸易商及金融机构的110余位代表到场参会 [1] - 银河期货党委委员 副总经理郝刚及公司总经理助理 机构业务总部总经理李璇君等公司高层出席此次会议 [1] 会议核心议题 - 会议议题涵盖中国衍生品市场机遇 中美宏观经济走势 全球石油市场格局与贸易流向以及银河油品服务 [3] - 上海国际能源交易中心高级经理洪加其分享了上海原油期货的稳健运行和天然气期货上市进展 [3] - 银河期货高级分析师赵梓彤就关税博弈下的中美经济展望与投资前瞻作宏观解读 [3] 公司业务与战略 - 银河期货自2010年开展国际业务 并于2018年原油期货上市后代理多家境内外大型石油公司参与交易与交割 业务规模持续处于行业领先地位 [4] - 公司伴随国际化品种丰富和境外客户参与度提升 持续优化技术 交易 交割 风控等方面以全面满足海外客户多样化需求 [4] - 未来公司将协同银河海外等体系内平台 提供多元跨境服务 包括中国市场解决方案及全球市场解决方案 并通过讲座论坛向境外投资者传递中国期货市场动态与发展机遇 [4]

中国期货市场国际化进展 - 上海原油期货市场规模稳居全球前三 成为亚太地区原油贸易重要定价参考[1] - 挂钩20号胶期货价格的跨境贸易占天然橡胶进口量40%[1] - 30%南美农民参考大连商品交易所黄大豆2号期货价格报价[1] - PTA出口主要参考郑州商品交易所PTA期货价格定价[1] 市场规模与全球地位 - 商品期货成交量占全球总量超60% 连续多年位居世界前列[2] - 全球交易量最大的20个农产品期货品种中中国占据16席[2] - 上半年新增客户41万个 来自39个国家和地区的交易者活跃在中国市场[2] 对外开放举措 - 91个期货期权品种纳入QFII交易范围 包括全部已上市股指期货和大部分成熟商品品种[2] - 期货公司外资股比限制全面取消 摩根大通等外资机构已实现100%持股[2] - 中国期货公司在境外设立67家子公司 获得多家国际交易所会员资格[2] - 开放措施包括结算价授权合作、跨境商品ETF、交易所境外注册等多方面[3] 企业实践案例 - 逸盛石化通过PTA保税交割实现货物从工厂直达保税仓库 境外买方凭仓单提货[4] - 万凯新材料参考郑州期货价格对南美客户报价 同步锁定原料成本[4] - 期货市场提供基准价格增强议价能力 助力锁定原料成本 优化国际贸易体验[4] - 厦门国贸聚酯业务规模7年间增长7倍 通过期货锁定原料价格保障利润窗口[5] 价格影响力提升 - 期货价格深度融入全球贸易体系 成为国际贸易定价参考[6] - 合格境外机构投资者参与品种数量扩容至91个[6] - 嘉利高集团使用郑商所瓶片期货对东非实物贸易进行套期保值[7] - 引导PTA实物买家从一口价转向期货定价 为境外实体提供风险管理方案[7] 国际参与者体验 - 翱兰等国际粮商借助中国期货市场对冲风险 经营利润稳定性显著提升[7] - 境外交易者审批流程简化 套保额度申请周期缩短[7] - 人民币计价和保税交割机制使境内外市场联动更加顺畅[7] 未来发展路径 - 以"成熟一个、开放一个"节奏扩容特定品种池[8] - 降低境外投资者制度性成本 优化保税交割和跨境结算[8] - 依托科技赋能提升跨境交易效率与风险管理水平[8]

中国期货市场对外开放现状 - 当前期货市场已形成"直接开放为主、多元路径为辅"的开放格局，特定品种成为开放的主渠道 [1] - 已构建起直接开放、合格境外投资者(QFI)参与、结算价授权三种对外开放模式 [1] - 境内期货市场国际化品种达24个，覆盖原油、铁矿石、PTA等重点品类 [1] - 吸引了来自40个国家和地区的1000多名境外交易者参与 [1] - 共有91个期货和期权品种纳入QFI交易范围 [1] - 结算价授权模式取得突破，上期所、大商所已与境外交易所开展多项合作 [1] 对外开放成效 - 上海原油期货市场规模稳居全球前三，成为亚太地区原油贸易的重要定价参考 [1] - 挂钩20号胶期货价格的跨境贸易约占天然橡胶进口量的40% [1] - 约30%的南美农民参考大商所黄大豆2号期货报价 [1] - "中国价格"国际影响力持续提升 [1] 未来开放方向 - 期货市场开放需统筹平衡开放与安全、当前与长远、在岸与离岸等多元目标 [2] - 将持续推动中国期货市场对外开放 [2] - 未来开放品种范围将进一步拓宽 [2] - 交易便利性将持续增强 [2] - 跨境交流合作将不断深化 [2]

上海国际金融中心与衍生品市场共生发展 - 衍生品交易是国际金融中心的核心驱动力 上海期货交易所2024年衍生品成交量达60亿手 占全球商品衍生品交易量的18% 上海原油期货日均成交量突破50万手 上海金基准价参与度达25% 成为全球第二大黄金定价基准 银行间市场利率互换交易量达45万亿元 [2] - 国际金融中心为衍生品市场提供发展沃土 自贸试验区政策推动区内衍生品交易量2024年同比增长40% 上海清算所实现人民币衍生品T+0跨境清算效率提升50% 人才计划促使衍生品专业人才净流入超1万人 [3] - 人民币国际化与衍生品创新联动 2024年跨境人民币衍生品交易量达12万亿元 推动人民币成为全球第五大衍生品交易货币 绿色衍生品规模目标2025年突破1万亿元 [4] 离岸金融与衍生品交易互动机理 - 离岸金融为衍生品提供发展空间 香港离岸人民币衍生品交易量占全球72% 新加坡创新亚洲美元及货币互换等产品 上海自贸试验区FT账户支持企业操作境外汇率衍生品 [8] - 衍生品交易提升离岸金融吸引力 香港凭借离岸人民币衍生品稳居全球最大离岸人民币中心 新加坡通过非本币衍生品实现特色化发展 [9][10] 衍生品市场国际化推进方向 - 深化跨境监管合作 探索混业监管过渡 建立跨部门监管协调机制 [12] - 强化产品创新与风险隔离 2026年底前复杂产品占比控制在15%以内 设立创新实验室完善测试流程和标准 [13] - 加速基础设施国际化 上海清算所2027年实现与Euroclear实时对接 2025年底跨境清算周期缩短至T+0.5 [14][15] - 对标国际市场需求 开发覆盖大宗商品汇率利率等领域的衍生品工具 优化保证金和交割服务 缩小境内外价差 [16][17] 上海金融衍生品市场开放与创新 - 优先布局利率衍生品如国债期货和SHIBOR期货 外汇衍生品如CNH/USD期货 新能源金属衍生品如锂钴期货 以及股指与个股衍生品如中证1000期权 [18] - 试点加密货币与稳定币衍生品交易 开发稳定币利率互换合约 建立数字资产衍生品沙盒 探索央行数字货币在清算中的应用 [19] - 配套政策支持 允许衍生品交易资金在FT账户内自由兑换 对数字货币衍生品采用监管沙盒 加强与中国香港和新加坡交易所互联互通 [19] 专业能力与市场发展 - 培育专业交易团队 研发创新型标准化衍生品 提升市场活跃度 助力人民币国际化与金融高质量发展 [20]

中美金融博弈 - 中国抛售美债正让白宫陷入财政压力，特朗普的关税政策反被人民币国际化反噬 [1] - 中国持有的7654亿美债每天缩水1%，美国国债利息支出以每天30亿美元的速度吞噬税收 [2] - 10年期美债做空仓位飙升至2008年水平，3.8万亿美元热钱逃离美元资产 [2] 人民币国际化进展 - 人民币跨境支付系统被要求纳入中美协议附件，动摇美元结算体系 [4] - 人民币在全球原油贸易结算份额达2.3%，较三年前增长15倍 [5] - 上海原油期货夜盘交易量首次超过伦敦布伦特原油 [9] 中国资本流动与战略布局 - 中国抛售美债的资金中，三分之一转为黄金储备，三分之二流入“一带一路”基建项目 [5] - 印尼雅万高铁、中老铁路等项目采用人民币或本币结算 [5] - 中国海关允许企业用铁矿砂、铜精矿质押换取人民币贷款，绕开美元交易 [9] 美元霸权面临的挑战 - 欧元兑美元上涨13%，动摇石油美元体系 [4] - 美国财政部利息支出达1.1万亿美元，占税收的35%，超过美军全年军费8160亿美元 [5] - 若中国继续减持5%美债，美国可能被迫削减军费预算 [7] 金融市场反应与趋势 - 道琼斯指数连15分钟涨幅都难以维持，反映市场对失去中国作为美债接盘侠的担忧 [7] - 各国央行可能效仿中国推动本币结算，进一步削弱美元地位 [10] - 人民币国际化若加速，美元颓势或难以阻挡 [11][12] 长期影响与战略意义 - 贸易战已转化为金融体系攻防战，本币国际化成为决胜关键 [14] - 中国将美债持仓降至7000亿警戒线可能迫使美联储调整加息策略 [13] - 国际货币体系可能面临改朝换代，美元霸权进入黄昏 [15][17]