公司治理与股东沟通 - 控股股东减持计划基于自身资金需要 不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响 [2] - 业绩说明会投资者提问10个 公司答复率100% 实现良好互动 [1] 分红政策 - 2024年中期和年度分红总额较上年增加90% [3] - 2025年半年度拟现金分红总额同比增长一倍 方案已通过董事会审议 [3] 渠道拓展策略 - 积极拓展零食量贩渠道和B端业务 通过供应链、研发及消费者洞察协同优势实现渠道与人流深度绑定 [3] - 持续通过新渠道拓展实现消费者精准触达和品牌影响力提升 [3] 品牌荣誉与认可 - 连续六年蝉联"中国卓越管理公司" 第二次荣获金奖 是唯一获此殊荣的中国乳企 [3] - 品牌、合规和卓越经营能力得到市场和业界广泛认可 [3] 低温品类发展战略 - 坚持"鲜立方战略" 以低温鲜奶和低温特色酸奶为核心重点品类 [4][5] - 将DTC渠道作为核心渠道 积极拓展新兴渠道机会 升维品牌建设 [4] - 上半年低温品类实现超10%的销额增长 [4] 行业消费趋势 - 凯度数据显示2025年上半年乳制品行业整体延续2024年态势 低温鲜奶和低温酸奶表现相对稳健 [4][5] - 中国低温乳制品渗透率和覆盖率偏低 行业发展潜力较大 长期向好的趋势不变 [4][5] 低温酸奶业绩表现 - 上半年低温酸奶收入实现双位数增长 [5] - "活润"系列抓住质价比、代餐、0蔗糖消费趋势 实现超40%的高速增长 [5] 新品市场表现 - 朝日唯品在山姆渠道推出的"芭乐风味发酵乳"和"焦糖烧生牛乳布丁"得到消费者青睐和渠道合作方认可 [6] 资产负债管理 - 近4年公司经营性现金净流入均保持在10亿元以上 [7] - 2023年以来持续压降有息负债规模 2025年将继续按目标方向进行 [7] - 公司围绕战略持续提升盈利能力、现金流管理 进一步加强负债率管理及优化 [7]

公司概况与业务布局 - 公司成立于1992年，是专利创新中药研发、生产与销售企业，同时布局化生药和健康产业，构建专利中药、化生药、健康产业协同发展格局 [1] - 公司拥有17个专利中药品种，覆盖8大临床疾病系统，其中11个品种进入国家医保目录（2024版），5个品种进入国家基本药物目录（2018版） [2] - 产品在全国10万余家医疗终端和30万余家药店终端形成规模销售 [2] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年营业收入40.40亿元，其中心脑血管类产品收入19.63亿元（占比48.60%），呼吸系统类产品收入9.21亿元（占比22.80%），其他类产品9.10亿元（占比22.52%） [2] - 整体毛利率提升6个百分点至59.52%，其中心脑血管类毛利率提升12.77个百分点至65.54%，呼吸系统类毛利率提升5.22个百分点至70.90% [9][11] - 归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比增长26.03%，扣非净利润6.41亿元，同比增长27.08% [12] - 经营活动现金流量净额8.32亿元，同比上升214.97% [12] 核心产品市场地位 - 心脑血管领域三大产品（通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊）在公立医疗市场中成药心血管用药市场份额合计从2015年13.64%提升至2024年18.13%，均位列TOP10 [3] - 连花清瘟胶囊/颗粒在公立医疗市场中成药感冒用药市场份额达20.74%，稳居行业第一 [4] - 津力达颗粒在糖尿病用药市场份额从2015年4.42%提升至2024年14.10%，位居行业第二 [5][6] 研发创新与管线进展 - 2025年上半年研发投入3.99亿元，占营业收入比重9.87%，处于行业领先水平 [12] - 截至2025年上半年，公司拥有有效专利870项，其中国际发明专利6项，中药有效专利484项 [13] - 2025年新药进展：芪防鼻通片获批上市，芪桂络痹通片、半夏白术天麻颗粒、小儿连花清感颗粒注册申请获受理 [13] - 在研中药项目覆盖呼吸、内分泌、消化、妇科儿科等领域，包括10个以上大呼吸品种及多个创新药 [13][15] - 化生药领域：苯胺洛芬注射液申报生产，3个1类创新药进入临床阶段，G201-Na胶囊获准开展临床试验 [16] 行业环境与发展机遇 - 中药行业在政策、需求、技术三重驱动下迎来黄金发展期，国家出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》等支持政策 [16] - 医保目录扩容、循证医学研究推进及"健康中国2030"战略为行业提供发展机遇 [16] - 老龄化加剧（60岁以上人口占比超20%）及慢性病发病率上升，凸显中药在慢病管理领域的优势 [16] 战略规划与未来展望 - 化生药板块实施"转移加工-仿制药国际国内双注册-专利新药研发国际注册全球销售"齐步走战略 [8] - 制剂出口至英美加澳等国家，持有15个美国ANDA批文，在53个国家递交注册申请 [8] - 健康产业板块产品在电商平台销售表现突出，截至2025年6月底会员数达65.69万人 [9] - 公司将通过理论创新、全产业链布局和国际化实践巩固市场优势地位 [17]

公司概况与行业地位 - 公司是国家创新型企业，凭借专利中药领域积累稳居中国医药工业百强前列，以络病理论指导研发通心络、连花清瘟等拳头产品，覆盖心脑血管和呼吸系统疾病领域[1] - 公司成立于1992年，承担完成多项国家级科研项目包括973计划两项、863计划等，荣获六项国家重大科技成果大奖，取得国内外药品发明专利500余项[1] - 主营业务为专利创新中药研发、生产和销售，同时布局化生药和健康产业，构建协同发展的医药健康产业格局[1] 产品组合与市场覆盖 - 拥有17个专利中药品种覆盖8大临床疾病系统，其中11个品种进入2024版国家医保目录，5个品种进入2018版国家基本药物目录[2] - 产品在全国10万余家医疗终端和30万余家药店终端形成规模销售，2025年上半年营业收入达40.40亿元[3] - 心脑血管类产品收入19.63亿元占比48.60%，呼吸系统类产品收入9.21亿元占比22.80%，其他类产品收入9.10亿元占比22.52%[3] 核心产品竞争力 - 心脑血管领域三大创新专利中药通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊，2024年在公立医疗市场中成内心血管疾病内服用药市场份额合计达18.13%，较2015年13.64%提升[3] - 连花清瘟胶囊/颗粒2024年稳居国内公立医疗市场中成药感冒用药第一位，市场份额高达20.74%[4] - 津力达颗粒用于治疗2型糖尿病，2024年市场份额从2015年4.42%提升至14.10%，位居行业前二[5] 化生药与健康产业布局 - 化生药板块实施"转移加工-仿制药国际国内双注册-专利新药研发国际注册全球销售"齐步走战略，已成为国内制剂出口欧美规范市场规模较大企业之一[5] - 持有15个美国ANDA产品批文并全部在美国上市，在全球53个国家递交注册申请，获得9个注册批件，中国市场有13个产品通过一致性评价[6] - 健康产业板块研发上市通络健康心脑系列、养精抗衰老系列等产品，2025年上半年怡梦、津力旺、晚必安多次蝉联电商平台销售TOP榜，截至2025年6月底会员达65.69万人[6] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年净利润同比增长26.03%至6.69亿元，扣非净利润同比增长27.08%至6.41亿元[7] - 毛利率提升6个百分点至59.52%，其中心脑血管类和呼吸系统类毛利率分别提升12.77和5.22个百分点[7] - 经营活动现金流量净额同比上升214.97%至8.32亿元，显示经营稳健和产业链议价能力强[7] 研发投入与创新成果 - 2025年上半年研发投入3.99亿元占营业收入比重9.87%，明显高于行业可比公司[8] - 获得国内发明专利6项、实用新型专利1项、外观设计专利2项，国际发明专利6项，累计有效专利870项包括发明专利511项[8] - 2025年新增"芪防鼻通片"获批上市，"芪桂络痹通片"和"半夏白术天麻颗粒"注册申请获受理，"小儿连花清感颗粒"上市申请获受理[9] 研发管线与未来布局 - 中药研发重点布局大呼吸领域约10个以上品种、内分泌系统、消化系统及妇科儿科疾病延展[9] - 化生药板块苯胺洛芬注射液已申报生产，三个1类创新药进入临床阶段，多个处于临床前研究[10] - 2025年7月化学药品1类新药"G201-Na胶囊"获准开展临床试验，针对辅助生殖技术中预防提前排卵的未满足需求[10] 行业环境与发展机遇 - 中药行业在政策、需求、技术三重驱动下迎来黄金发展期，国家出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》加强资源保护和创新研发[11] - 医保目录扩容新增中药饮片独立编码，鼓励循证医学研究促进标准化和临床价值认可[11] - 老龄化加剧（60岁以上人口占比超20%）和慢性病发病率上升，凸显中药在慢病管理和康复阶段的独特优势[11] 未来展望与战略方向 - 公司将持续优化成本结构、拓展适应症领域、研发新品上市，巩固市场竞争优势地位[12] - 凭借理论创新、全产业链布局、高研发投入和国际化实践，在头部企业中占据独特地位[12]

稀土板块表现与政策支持 - 万得稀土概念指数年内涨幅达124.27% [1] - 三部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》进一步规范生产 [1] - 稀土板块存在估值业绩双升、迎戴维斯双击的潜力 [1] 有色金属行业整体表现 - 有色金属行业年内累计收益在A股一级行业中排名靠前 [2] - 工业金属、能源金属及小金属组成的细分板块表现稳健 [2] - 中证稀有金属主题指数前十大权重股中稀土概念龙头权重占比超20% [2] 稀土供需与产业格局 - 中国在稀土产业链各环节占据绝对话语权 [3] - 新能源汽车产业爆发带动轻稀土需求 军工领域推动重稀土刚性需求 [3] - 供应与需求形成双向螺旋式攀升格局 [3] 黄金与铜的投资逻辑 - 全球流动性充裕及美国降息窗口打开黄金上行空间 [4] - 铜矿供给增量有限 矿石品位下降及开采成本攀升制约供给 [4] - 新能源车与AI基础设施成为铜需求新增长极 [4] 能源金属锂的周期与政策 - 碳酸锂价格从60万元/吨高位回调至7万元/吨左右 [5] - 反内卷政策通过规范价格推动行业向高质量发展转型 [6] - 锂价处于磨底阶段 期待需求复苏 [5] 小金属投资与指数化策略 - 小金属上游企业多为综合经营 单一品种纯标的较少 [7] - 指数化投资可降低板块轮动风险 无需实时跟踪大宗价格 [7] - 稀有金属指数是分享行业景气的有效工具 [7] 行业整体驱动因素 - 全球流动性宽松、国内政策及新能源/AI需求支撑有色金属高景气 [8] - 稀土、铜、锂等多细分领域提供多元投资机会 [8] - 指数化配置为普通投资者提供高效参与方式 [8]

公司战略布局 - 可控核聚变是现阶段重点布局方向之一 公司正式成为安徽省聚变产业联合会成员[1] - 行业商业化快速放量预计还需五年左右时间 公司认为当前介入时机不早不晚[1] - 成立专项攻关小组实行项目制管理 整合高端装备事业部和气体应用研究院等内部资源[3] 技术优势与产业协同 - 深耕深低温和气体分离领域七十余年 具备低温分离纯化 深低温制冷 气体全周期保供技术积累[1][2] - 可提供氮制冷系统 氦制冷系统及气体提取-储运-制冷-回收全产业链整体解决方案[1][2] - 配套关键核心设备包括膨胀机 压缩机 泵阀 储罐等可直接应用于核聚变装置低温系统[2] 装备制造能力 - 拥有先进生产工艺和制造能力 可为聚变堆提供高质量低温设备包括制冷机 膨胀机 换热器 低温阀 储罐等[2] - 能够为核聚变实验和产业发展提供高纯度特种气体[2] - 团队核心成员均为资深员工 分工有序[3] 市场竞争格局 - 当前国内核聚变低温系统主要由国外厂商主导 核心系统仍依赖进口[2] - 国内部分新兴企业参与辅助性低温设备供应[2] - 低温系统客户国产化需求迫切 公司期望复制空分设备国产替代路径[2]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入216.75亿元 同比增长3.39% 归母净利润18.15亿元 同比增长7.01% 扣非归母净利润17.62亿元 同比增长8.40% [1] - 医药工业核心子公司中美华东实现营业收入73.17亿元 同比增长9.24% 归母净利润15.80亿元 同比增长14.09% [2] - 中期拟分红6.14亿元 占上半年归母净利润比例达33.83% [1] 创新药商业化进展 - 创新产品业务实现收入10.84亿元 同比大幅增长59% [2] - CAR-T产品赛恺泽®已完成20余省市医疗机构认证 获得111份有效订单 超百家保险项目纳入报销 [2] - 乌司奴单抗注射液赛乐信已覆盖超1200家医院 新增儿童银屑病适应症获批 克罗恩病适应症申请获受理 [3] - PARP抑制剂派舒宁®已完成超200家DTP药房布局 覆盖600家医疗机构 [4] - 索米妥昔单抗爱拉赫®在海南及粤港澳大湾区实现销售收入3000万元 海外收入达3.38亿美元（同比增长75.5%） 计划2025年Q4启动国内正式销售 [4] 研发投入与管线布局 - 医药工业研发投入14.84亿元 同比增长33.75% 其中直接研发支出11.74亿元（占医药工业营收15.97%） 同比增长54.21% [7] - 创新药研发中心推进80余项管线 在ADC、GLP-1、外用制剂三大领域形成差异化优势 [7][8][9] - ADC领域：ROR1靶向药HDM2005进入全球第一梯队 获FDA孤儿药认定 FGFR2b靶向药HDM2020和MUC17靶向药HDM2012获中美IND批准 HDM2012为全球首个进入临床的MUC17 ADC [9] - GLP-1领域：口服小分子HDM1002完成体重管理Ⅲ期入组 双靶点激动剂HDM1005完成Ⅱ期入组 体重管理适应症预计2025年Q4进入Ⅲ期 [9] - 三靶点激动剂DR10624完成Ⅱ期临床 肝脏脂肪降低最高达89% [10] 子公司与业务协同 - 华东医药（贵州）公司营业收入1.02亿元（同比增长188%） 净利润2754万元（同比增长超300%） 核心产品伤科灵®覆盖760家等级医院、3000家基层医疗机构及8万家零售药店 [5] - 医药商业板块实现营业收入139.47亿元（同比增长2.91%） 净利润2.26亿元（同比增长3.67%） [11] - 工业微生物板块销售收入3.68亿元（同比增长29%） 其中特色原料药增长23% xRNA增长37% 大健康材料增长21% 动物保健增长超100% [11] - 医美板块40款产品中26款已上市 伊妍仕®系列覆盖近500家机构 含利多卡因填充剂MaiLi Extreme®已商业化 酷雪®及芮艾瑅®设备覆盖超300家机构 [12]

核心观点 - 公司举行2025年半年度业绩说明会 管理层与投资者就应收账款、债务兑付及PPP项目运营等关键议题进行交流 答复率达100% [1] 财务表现 - 生态环境治理业务收入达7.87亿元 占总收入比例32.24% 涵盖建设期和运营期项目 [2] - 应收账款总额持续攀升 回款压力显著 公司未披露具体账龄结构及增长截止时间点 [3][4] 债务管理 - 2025年8月发行两期共计10亿元债券 募集资金已到账并用于偿还到期债务 [2][3] - 公司通过多元化融资渠道维持运营 未提及债务违约风险 [2][3] 应收账款管理 - 公司制定《应收账款管理办法》 将回款率纳入核心考核指标并建立专项台账 [3] - 通过奖惩制度及专项清欠活动加强催收 同时利用化债政策推动地方政府纳入清欠预算 [3] 业务运营 - PPP项目陆续进入运营期 当前运营状态有序 但对未来业绩贡献程度未量化 [2] - 公司聚焦主业发展 通过创新和效率提升措施强化基本面 [3] 资产注入计划 - 公司未收到任何关于郑州国有资产注入以抵偿欠款的相关信息 [2]

行业趋势与峰会背景 - 东方美学全球影响力增强 美学趋势从西方主导转向多元共生新格局 [1] - 华东医药全资子公司欣可丽美学于2025年9月4日在印尼巴厘岛举办首届亚太专家会议 汇聚160余位全球医美专家 围绕30余项议题交流 [1] - 会议聚焦亚太人群审美差异 提出男女性差异化面部评估与治疗体系 推动行业进入个性化、精细化发展新时代 [1] 学术领导与专家参与 - 峰会由国际面部解剖专家Dr Francisco de Melo与亚太医美专家罗盛康教授共同担任主席 [2] - 演讲嘉宾包括Dr Lin Shang-Li等数十位具有SCI发表和国际主讲经验的医生 [2] - 议题涵盖亚太审美差异解析、性别差异化治疗创新路径及SHE & HE评估体系临床价值 [2] 创新评估体系发布 - 首次系统提出SHE（女性面部美学与解剖评估体系）与HE（男性面部美学与解剖评估体系）两大标准化性别特异性诊疗系统 [3] - SHE体系针对女性面部生理特点 分析不同年龄段及区域的美学需求与解剖结构 [3] - HE体系专注男性面部独特美学标准与解剖特征 填补男性医美理论空白 [3] - 该体系将抽象美学转化为可量化参数 实现从经验化到标准化的跨越 [3] 产品技术与临床成果 - 华东医药子公司Sinclair产品覆盖透明质酸填充剂、再生材料及胶原蛋白刺激剂等核心品类 [5] - 高端玻尿酸品牌MaiLi魅俪在临床研究中显示 颧颊部注射减少24%产品用量即可达到相同塑形效果（与传统玻尿酸对比） [6] - 再生类注射品牌Ellansé伊妍仕采用少女心&五芒星设计理念 适用于亚洲及欧美人种面部应用 [6] - 联合治疗方案为复合型医美治疗提供新路径 专家关注产品生物相容性与再生医学特性 [6] 学术影响与行业赋能 - 欣可丽2025年已发布13篇论文（含10篇SCI） 线下举办超200场医学培训 触达医生超3000人次 [7] - 峰会通过SHE & HE体系及联合治疗探讨 推动区域医美行业标准化与临床路径规范 [7] - 公司持续加码医学教育投入 聚焦医学创新与临床价值 推动行业向规范化、精细化发展 [7]

峰会概况 - 欣可丽美学于2025年9月4日在印尼巴厘岛成功举办首届APAC EXPERT MEETING峰会 推动亚洲医美学术发展 [1] - 峰会汇聚全球160余位医美专家 围绕超过30项议题展开交流 聚焦亚太人群审美差异 [1] - 会议创新性提出男女性差异化面部评估与治疗体系 标志亚太医美行业迈入个性化、精细化发展新时代 [1] 学术领导力 - 国际面部解剖专家Dr Francisco de Melo与广东省第二人民医院罗盛康教授共同担任大会主席 [2] - 欣可丽美学亚太副总裁兼中国区CEO周昭华强调以科学为基石 创新为指引 求美者为中心的理念 [2] - Dr Francisco de Melo指出不同种族与性别在面部解剖结构存在差异 亚洲人应避免过度填充 高加索人需注重支撑 [3] - 罗盛康教授强调个性化与多元化审美需求正在亚洲各国发生 精细化差异化治疗成为趋势 [3] 学术成果 - 峰会首次引入SHE（女性面部美学与解剖评估体系）与HE（男性面部美学与解剖评估体系）两大标准化诊疗评估系统 [5] - SHE体系聚焦女性面部生理特点 剖析不同年龄段与区域的美学需求 HE体系专注男性面部独特美学标准与解剖特征 [6] - 该评估体系将抽象美学标准转化为可量化客观参数 实现从经验化到标准化的跨越 [6] - 联合治疗方案有助于实现更精准个性化治疗 更自然年轻化效果和更长效维持时间 [6] 产品创新 - 欣可丽旗下MaiLi玻尿酸在颧颊部注射时减少24%产品用量就能实现相同塑形效果（与传统玻尿酸对比） [7] - MaiLi玻尿酸具有出色内聚性与塑形能力 Ellansé产品采用少女心&五芒星设计理念 适用于亚洲人种和欧美人脸 [7][8] - Ellansé具有再生医学特性与优异生物相容性 为复合型医美治疗方案提供重要支撑与创新路径 [8] 行业影响 - 峰会为亚太医美专家提供高水平交流平台 推动区域医美行业向规范化、标准化发展 [4] - 2025年欣可丽美学已发布13篇论文及期刊 其中包括10篇SCI 线下累计举办超过200场医学培训与教育活动 成功培训触达医生超3000人次 [9] - 公司未来将继续聚焦医学创新与临床价值 推动亚太医美行业向规范化、标准化和精细化方向发展 [10]

公司背景与技术优势 - 公司由1958年成立的中科院成都计算机应用研究所整体转制而来 控股股东为中国科学院控股有限公司 是中科院着力打造的人工智能产业集群领头羊[2] - 公司以高速机器视觉和自动推理算法为核心技术 在数字会议 印钞检测 烟草信息化等细分市场占据绝对主导地位 构建难以复制的竞争护城河[1] - 公司拥有以张景中院士领衔的自动推理与定理机器证明团队 在该领域保持国际先进水平 其高速机器视觉技术实现每秒10万帧图像的精准识别[9] 主营业务与市场地位 - 主营业务涵盖智慧政务 智能制造 智慧城市 智慧健康领域 面向政府 烟草 油气 医疗等行业提供信息化解决方案和智能化工程[3] - 数字会议领域拥有电子选举系统 电子表决系统等产品 连续40余年为全国党代会和两会提供核心选举设备及服务 市场占有率持续提升[5] - 印钞检测领域是全球唯一能提供制版-防伪线-钞票纸-印刷全流程AI检测方案的企业[5] - 烟草行业信息化拥有烟叶种植分析 病虫害防护 工业大数据分析等产品 油气领域具备油气田数据采集 智能调度等产品[5] 2025年上半年业绩表现 - 新签合同额达6.77亿元 较去年同期大幅增长282.6%[1][10] - 烟草信息化业务实现营业收入4798.06万元 同比增长35.56%[1][10] - 油气信息化业务实现营业收入1352.12万元 同比增长95.85%[1][10] - 其他行业领域包括教育 交通 司法等实现营业收入2984.69万元 同比增长161.21%[10] - 研发投入同比增长15.74%至1702.71万元 扣非归母净利润同比增长0.23%至194.38万元[10] - 截至2025年上半年 已签订合同但尚未履行的收入金额为9.14亿元 在手订单饱满[10] 股东结构与资本市场关注 - 2025年中报披露十大流通股东中有4位增持 包括南方中证1000ETF 华夏中证1000ETF等[1] - 成都中科唯实仪器有限责任公司和中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司新进成为第二和第三大股东[1] - 公司于2025年9月4日发布机构调研公告 参与机构包括中山证券资管 和顺盈投资 和君资本等20多家机构[1] 政策环境与行业机遇 - 人工智能成为政策重点 中央经济工作会议提出开展人工智能+行动 以人工智能带动产业升级[11][12] - 我国人工智能行业受到各级政府高度重视 出台新一代人工智能发展规划等政策 为产业发展提供明确前景和长期保障[11] - 中国人工智能核心产业规模稳步增长 技术创新和应用拓展是核心驱动力 政府政策扶持为行业提供强有力支持[11] 新产品与生态布局 - 公司研发智能铺路机器人和智能装载机器人 运用人工智能算法和自动驾驶技术 为施工单位节约人工成本 提高工作效率[14] - 智能装载机器人是基建路面无人化施工整体解决方案的一个模块 已在天府路桥集团内部试用并启动全面市场推广[14][17] - 在智慧医疗领域 自主研发人工智能麻醉机器人 基于自研AI医疗大模型 能在麻醉维持阶段实现闭环智能化调控干预[15][17] - 智能麻醉机器人顺利完成首次临床试验 展示精准决策与实时给药能力 填补国内智慧麻醉技术空白[17] 产业合作与联盟参与 - 公司当选四川天府新区人工智能与机器人产业联盟副理事长单位 与国家超级计算成都中心等28家企事业单位共建产业生态圈[12] - 作为中科院在西部地区重要的数学与计算机科学研究基地 承担过多项国家863 973重点项目 取得科技成果1000多项[9]