行政处罚核心事实 - 公司因系统性隐瞒股东代持及关联交易收到证监会《行政处罚事先告知书》，被处以3255万元罚款[1][6] - 违法事实包括2014至2020年连续七年虚假披露股东持股情况，代持股份占2014年发行总量47.6%[3] - 2018-2021年间累计隐瞒与李卫伟、曾开天控制的公司发生的关联交易金额达11.76亿元[4] - 核心管理层几乎全员涉案，董事长李卫伟被罚1400万元，副董事长曾开天被罚350万元[7] 公司治理问题 - 股权结构透明度严重不足，代持行为持续七年未被发现[3][8] - 关联交易审批流程失效，多笔重大交易未在年报中披露[4][8] - 信息披露存在虚假记载，如2020年收购广州三七20%股权时虚假陈述交易性质[4] 业务与财务表现 - 公司营收增长乏力，2020-2024年营收复合增速仅5.1%，2025年前三季度营收同比下滑6.6%[10] - 毛利率呈下滑趋势，五年下降9.2个百分点，2025年前三季度进一步降至76.9%[10] - 核心移动游戏收入占比97.09%，对单款产品流水依赖度高[10] 研发与市场竞争劣势 - 研发投入严重不足，2025年前三季度研发费用率仅4.1%，远低于吉比特的23.6%和世纪华通的8.7%[10] - 原创IP储备匮乏，依赖外部IP改编，自研IP《时光大爆炸》月流水峰值远低于同行产品[11] - 买量依赖度高，销售费用率达49.8%，显著高于吉比特的25.3%和世纪华通的32.5%[11] 海外市场挑战 - 海外收入占比32.1%，低于世纪华通的58.3%和吉比特的45.7%[11] - 核心出海产品《Puzzles & Survival》2025年9月流水出现环比下滑，面临激烈竞争[11] - 新游《斗罗大陆：猎魂世界》韩服上线后因翻译质量问题评分不佳，流水不及预期[11]