报告行业投资评级 - 建筑和工程行业评级为增持（维持）[5] - 非金属类建材行业评级为买入（维持）[5] 报告核心观点 - 六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，注重供需两端协同发力，以质量效益为中心严禁新增产能[1][2] - 方案未设定行业总量目标，但强调2025-2026年行业"盈利水平有效提升"，并提出2026年绿色建材营收超3000亿元的具体产业规模目标[2] - 政策推动传统建材产能压降和高端新材料转型，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，并依法淘汰落后产能[3] - 投资建议关注新材料方向（如中国巨石、国恩股份等）和基建地产链方向（如中国建筑、海螺水泥等）[4] 政策背景与目标 - 本次方案出台背景为"建材行业市场需求不振，结构性问题突出"，区别于2023年疫情后经济复苏初期的背景[2] - 总体要求以质量效益为中心，强化科技创新和产业创新深度融合，注重供需两端协同发力[2] - 主要目标聚焦盈利水平提升和绿色建材发展，2026年绿色建材营收目标超3000亿元[2] 供给侧举措 - 严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，要求水泥企业在2025年底前对超备案产能制定置换方案[3] - 依法淘汰水泥、平板玻璃落后产能，推动环保绩效低的企业退出，加快低效产能市场化退出[3] - 加快光伏压延玻璃产能风险预警向规划引导转变[3] - 发展先进无机非金属材料，包括先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复合材料、先进陶瓷、超硬材料等[3] - 支持地方开展功能性金刚石、高性能电池材料、先进晶体材料等中试平台建设[3] 需求侧举措 - 挖掘传统消费潜力和培育新兴应用，推动供需协同发力[2][3] - 培育非金属矿产资源特色产业聚集区，将资源优势转化为产业优势[3] 投资建议 - 新材料方向关注：中国巨石（玻纤龙头，切入特种电子布赛道）、国恩股份（改性塑料龙头，布局PEEK及机器人）、濮耐股份（活性氧化镁业务弹性）、科达制造（非洲建材业务放量、碳酸锂业务见拐点）、宏润建设（布局机器人业务）、洁美科技（离型膜业务放量，切入PCB载体铜箔）[4] - 基建地产链方向关注：中国建筑、东方雨虹、海螺水泥[4]

公司近期动态 - 9月28日成功中标麻泾港枢纽工程EPC总承包项目 投标报价13.60亿元 [1] - EPC在手订单中200MW光伏项目将于2025年内并网 [1] - 传统基建与新能源业务协同推进 反映公司持续竞争力与业务快速落地 [1] 传统基建业务 - 拥有市政公用 建筑工程施工总承包双特级资质和市政行业 建筑行业双甲级设计资质 [2] - 2025年上半年新承接工程22.73亿元 其中轨道交通 市政工程 公路项目合计占比84.87% [2] - EPC模式提供设计 采购 施工全过程服务 提升项目效率与成本控制能力 [2] 新能源业务发展 - 2025年上半年新能源业务收入5.97亿元 同比增长94.18% 成为增速最快板块 [3][4] - 青海宏润新能源80兆瓦光伏电站稳定运营 完成发电量8,117.8万度 [3] - 签署170MW茶光互补光伏发电EPC合同及用户侧储能项目 强化光伏+储能布局 [3] 财务表现与业务结构 - 2025年上半年营业收入28.70亿元 建筑施工及市政基础设施投资业务收入21.16亿元 同比增长11.98% [4] - 新能源开发业务收入占比显著提升 业务结构呈现基建稳增 新能源快跑 地产收缩态势 [4] - 现金流改善 新能源业务实现盈利突破 科技战略布局稳步推进 [4] 战略布局与未来展望 - 采用建筑+新能源双轮驱动战略 传统基建保持稳定发展 新能源成为重要增长引擎 [4] - 积极布局科技领域 通过机器人技术提升施工安全性 效率及智能化管理水平 [3] - 在基建托底 新能源放量 科技转型三重背景下 公司发展值得市场持续关注 [4]

项目基本情况 - 公司作为联合体成员参与扩大杭嘉湖南排后续东部通道工程麻泾港枢纽工程EPC总承包项目 中标金额为13.6亿元人民币 工期43个月 [1] - 项目业主方为嘉兴市杭嘉湖南排工程管理服务中心 联合体由浙江省水利水电勘测设计院有限责任公司牵头 浙江省第一水电建设集团股份有限公司及宏润建设共同参与 [1] - 项目范围涵盖批复概算内所有工程及专项部分的设计采购施工总承包 [1] 业务关系状况 - 2023年度至今公司与业主方未发生类似业务 [2] - 公司与业主方不存在任何关联关系 [3] 项目影响分析 - 中标有利于提升公司相关业务市场竞争力和市场份额 [4] - 作为联合体共建项目 对2025年度及未来财务状况和经营成果无重大影响 [4]

市场行情 - 上证指数当日点位为3828.1点 预估成交额较上日此时未提供具体变化数据[1] - 三市成交额(沪深京)为1895.332亿元 委比为-53.88% 总笔数2.63亿[1] - 沪股通额度余额为-1723.693亿元 最新1826.287亿元 总市值涨幅0.82%[1] 海外贸易动态 - 特朗普声称日本与韩国需预付关税协议投资款 日本投资额9000亿美元 韩国投资额3500亿美元[7] - 韩国警告若照单执行恐重演1997年金融危机 日本政坛出现不排除重谈协议的声音[7] - 韩国总统李在明表示若无外汇保障措施支付3500亿美元 国家将面对类似1997年金融危机的局面[7] 半导体行业 - 摩尔线程IPO成功过会 成为国产GPU第一股 审核周期88天创科创板最快纪录[9] - 公司2025年上半年营业收入达7.02亿元 超过前三年营收总和 近三年复合增长率超208%[9] - 毛利率从2022年-70.08%提升至2024年70.71% 正在洽谈订单超20亿元 预计2027年实现盈利[9] - 累计研发投入43亿元 研发人员占比逾75% 推出四代GPU覆盖AI训练推理等全应用场景[10] - 产品性能对标国际先进 部分指标接近英伟达RTX 3060 集群算力效率超国际同级别[10] - 客户涵盖互联网、制造、能源、智能座舱、教育等行业 AI智算集群业务收入占比持续提升[11] - 面向汽车智能座舱的长江SoC芯片预计2026年量产 性能目标对标高通骁龙8295[11] - 创始人张建中合计控制公司36.36%股份 股东包括红杉资本、深创投、腾讯和字节跳动等[11] - 沐曦集成科创板IPO申请已进入已问询阶段 市场预计最快2025年10月至12月登陆科创板[13] 风电设备行业 - 大金重工为全球塔桩龙头 欧洲在手订单丰富 被欧洲某客户锁产约40万吨[18] - 公司正在洽谈欧洲、日韩、美国等地多个海工项目 总需求量超过300万吨[18] - 2025-2026年欧洲海风装机增速超50% 塔桩产能紧缺 行业有望量价齐升[18] - 十五五期间欧洲海风预计总计装机43.1GW 为十四五期间16.2GW的约1.66倍[20] - 2025、2026年欧洲海风装机预测平均值达5GW和8.4GW 增速分别为60%和67%[20] - 欧洲塔桩2027年左右产能紧缺 单价有望增长 英国为海上风电项目建设给予补贴约2700万英镑[20] 核聚变产业 - 国家政策支持核聚变产业发展 《原子能法》首次明确支持受控热核聚变研发[21] - 聚变项目纳入国家重大基础设施项目机制 国务院国资委要求设立千亿级国家创业投资引导基金重点支持[21] - 第30届IAEA聚变能大会将于2025年10月13日至18日在中国成都举行[22] - 中国将发布EAST装置最新实验数据 包括1.2亿摄氏度等离子体1066秒纪录[23] - HL-3装置创下百万安倍等离子体电流与高约束模式运行成果[23] - BEST装置核心设备招标启动 西部超导作为低温线材核心供应商[25] - 星火一号装置招标中 联创光电中标4180万元磁体验证订单并签订50万元合同[25] - 安泰科技全钨复合偏滤器通过ITER认证 将应用于CFETR原型件测试[25] - 安泰科技为EAST、法国WEST装置提供全套钨铜偏滤器 全球市场占有率超80%[31] - 公司钨基复合第一壁可承受5MW/m²热负荷 已应用于CFETR原型件测试[31] - 钨硼中子屏蔽材料将中子辐射剂量降至3μSv/h以下 成为EAST装置核心屏蔽材料[31] 机器人产业 - 宏润建设与矩阵超智合资成立公司 聚焦全尺寸人形机器人研发生产与商业化 宏润持股60%[35] - 矩阵超智已发布人形机器人对标北美Figure 02 已有订单落地 预计2026年量产规模超千台 年销售额突破10亿元[35] - 宏润建设战略投资镜识科技 其四足机器人黑豹II以10.4m/s奔跑速度打破波士顿动力世界纪录 负载能力达135公斤[37] - 公司联合上海大学研发盾构换刀机器人 将换刀时间从6小时缩短至24分钟 效率提升15倍以上[38] - 在钢筋加工领域应用数控焊接机器人 将承台骨架片加工效率提升100% 并缩短3-4个月工期[38] - 宏润建设核心部件减速器技术水平位居全国前列 已实现国产化替代[39] - 计划将灵巧手成本降低至1/3 镜识科技研发的本体闭环操作系统可实现动态平衡和复杂任务执行[40] - 通过子公司投资宏思未来 聚焦AI教育机器人开发 产品服务覆盖中小学及青少年科技项目[41]

公司近日参与扩大杭嘉湖南排后续东部通道工程麻泾港枢纽工程EPC总承包项目投标并成为第一中标候选人[1] 公司已正式取得该项目中标通知书 中标金额为13.6亿元[1] 项目采用联合体形式实施 浙江省水利水电勘测设计院有限责任公司为牵头方 浙江省第一水电建设集团股份有限公司与公司为联合体成员[1] 项目中标情况 - 中标项目为扩大杭嘉湖南排后续东部通道工程麻泾港枢纽工程EPC总承包项目[1] - 中标金额达13.6亿元 折合人民币13.6039124亿元[1] - 公司作为联合体成员参与项目实施[1] 项目参与形式 - 项目采用设计采购施工EPC总承包模式[1] - 联合体由三家单位组成 浙江省水利水电勘测设计院有限责任公司担任牵头方[1] - 浙江省第一水电建设集团股份有限公司与公司共同作为联合体成员单位[1] 信息披露时点 - 中标候选人公示于2025年9月26日在巨潮资讯网披露[1] - 中标信息通过嘉兴市公共资源交易网进行公示[1] - 公司近日正式取得项目中标通知书[1]

项目中标情况 - 公司作为联合体成员中标杭嘉湖南排后续东部通道工程（麻泾港枢纽工程）设计采购施工总承包项目 中标金额为13.60亿元[1] - 项目工期为43个月[1] - 公司为中标第一候选人[1] 合同状态 - 尚未与项目业主方正式签订合同[1] - 合同条款尚存在不确定性[1] 联合体构成 - 联合体由宏润建设、浙江省水利水电勘测设计院有限责任公司及浙江省第一水电建设集团股份有限公司共同组成[1]

项目中标 - 公司作为联合体成员中标扩大杭嘉湖南排后续东部通道工程麻泾港枢纽EPC总承包项目 项目金额13.6亿元 工期43个月 [1] - 项目范围包括批复概算内所有工程及专项部分的设计采购施工总承包 [1] - 联合体由浙江省水利水电勘测设计院有限责任公司牵头 浙江省第一水电建设集团及宏润建设共同参与 [1] 项目主体 - 项目业主方为嘉兴市杭嘉湖南排工程管理服务中心 [1] - 中标联合体由三家单位组成 宏润建设为联合体成员单位 [1]

市场扩张 - 公司为杭嘉湖南排后续东部通道工程EPC总承包项目第一中标候选人[2] - 项目中标金额为13.6039124亿元[2] - 项目工程工期为43个月[2] 未来展望 - 项目中标利于提升公司市场竞争力和份额，对2025年度及未来财务无重大影响[4] - 公司未与业主方正式签合同，条款存在不确定性[5]

公司业务与市场近况 - 城市基建业务聚焦长三角区域 凭借装备技术积累和口碑持续获得订单 保持业务营收规模稳定性 更看重回款稳定性带来的正现金流而非高毛利率 [2] - 房产业务处于持续存量去化阶段 业务利润受项目土地增值税清算影响 上半年度净利润比2024年度下降 [2] 新能源业务经营 - 受益于光伏EPC利润贡献及组件价格波动稳定 新能源业务净利润从2024年度亏损扭转为2025年上半年盈利5200万元 [3] - 全年组件产量预计2-2.5GW 以ODM为主 财报表现可能受产线和厂房折旧影响 但全年现金流可达平衡 [3] - EPC在手订单中200MW将于今年并网 后续资产运营整体盈利水平可观稳定 [3] - 基于与国电电力 国电投和皖能等央国企良好合作关系 后续将继续涉足新能源业务其他领域 [3] 光伏电站投资模式 - 拥有青海80MW光伏电站运维经验 EPC施工是公司强项 [4] - 作为民营企业决策和合作模式更灵活 可主动推进立项投资获取批文和土地等事项 [4] - 选择投资标的和合作方谨慎 不参与主投 股权比例一般为央国企65% 公司35% 收益按股权比例分配 [4] - 项目整体自有资金投入不超过总投资10% 通过EPC盈利作为项目投资股本 控制净现金流出量 避免高杠杆 [4] - 项目建成运营后收益稳定且有较高股权转让价值 [4] 其他投资收益项目 - 参股投资的杭绍台高铁项目随着列车开行对数爬坡 收益率有望进一步提升 [5] - 青海80MW光伏电站贡献收益 光伏EPC项目在手订单逐步落地运营 [5] - 三项投资将为公司带来基础且稳定的盈利能力 [5] 科技业务布局 - 机器人行业作为新质生产力代表处于量产前期投入阶段 [6] - 拥有盾构换刀机器人联合研发经验和技术储备 更有工程应用场景和产业基地资源 [6] - 合作方需要资金 应用场景和生产落地能力 公司合作契合度较高 [6] 资本运作与股权投资 - 2022年涉房企业融资政策放开时抓住机遇完成向特定对象发行5亿元定增 [7] - 借助定增完成资本市场亮相 打通融资路径 优化资产结构 [7] - 长期股权投资主要为PPP项目 包括宁波中兴大桥项目政府出资30% 公司出资70% [7] - 项目已进入政府回购期 回款稳定 符合预期投资收益 [7]

贸易政策与调查 - 中国向世贸组织提交特殊和差别待遇立场文件 [2] - 商务部对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销调查 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [2] - 商务部呼吁美方取消大豆贸易不合理关税以扩大双边贸易 [9] 房地产政策动态 - 四川省要求"一城一策"制定住房支持政策 加快消化存量房并建设"好房子"释放购房消费潜力 [3] - 广州允许房企将自持商品住房在去化周期18个月以下区域补缴出让金后转为可售入市 支持商办改建保障性租赁住房 [4] 大宗商品与矿业 - 印尼格拉斯伯格矿区因山体滑坡宣布不可抗力 自由港-麦克莫兰铜金公司股价大跌16.95% [5] - 纽约铜期货价格上涨1.56%至每磅4.8355美元 创两个月新高 高盛下调2025年下半年全球铜供应预期16万吨 [5] - 中国铜业协会反对冶炼行业"内卷式"竞争 国家正研究严控铜冶炼产能扩张措施 [10] 金融市场与货币 - 中国公募基金资产净值达36.25万亿元 基金管理机构共164家 [6][7] - 数字人民币国际运营中心正式启动 推进跨境支付和区块链基础设施互联互通 [8] 企业动态与中标信息 - 中国中铁中标11个重大工程合计502.15亿元 中油工程签署25.24亿美元伊拉克海水管道项目 [12] - 世纪恒通中标10.65亿元中国移动采购项目 国网信通子公司中标6.05亿元国家电网项目 [12] - 神马股份控股股东拟与河南能源集团战略重组 天汽模实控人拟变更为乌鲁木齐国资委 [12] 券商市场观点 - 粤开证券认为牛市受宏观政策、制度完善及资金入市三大因素支撑 A股"长牛"基础坚实 [14] - 华西证券指出市场高位波动加大 短暂回调后若政策逻辑未变则现加仓时机 [15]