活动概况 - 活动主题为“产业向新·智创苏州——2025年苏州上市公司投资者集体接待日”，旨在搭建上市公司与投资者的高效沟通平台 [1] - 活动由苏州市地方金融管理局指导，苏州市上市公司协会主办，多家金融机构协办，政府部门、上市公司、投资机构等代表参与 [1] 苏州上市公司整体表现 - 截至三季度末，苏州上市公司总数已超270家，稳居全国前列 [2] - 前三季度，苏州辖区A股公司实现营收超6600亿元，归母净利润同比增长16.37% [2] - 其中32家企业净利润实现翻倍增长，高端制造、新能源、半导体等新兴产业成为重要驱动力 [2] - 2025年苏州新增境内A股上市公司9家，首次位居全国大中城市第一，境内外上市公司总数达281家 [3] - 苏州A股总市值突破2.5万亿元 [3] 政府支持与发展战略 - 苏州市委市政府深入实施“参天计划”，持续完善上市公司服务体系，支持上市公司运用融资工具及把握出海、并购重组等机遇 [2] - 政府引导上市公司完善公司治理、规范运行，以促进科技、资本、产业良性循环 [2] 市场动态与专业分享 - 活动主题分享环节剖析了新形势下的并购重组战略，阐释其作为企业实现跨越式增长的关键作用 [4] - 专业分享聚焦港股IPO市场动态，为苏州企业登陆国际资本市场提供策略指引和操作建议 [4] 投资者沟通与互动 - 网上交流环节投资者共提问435个，上市公司嘉宾回答问题359个，答复率达82.53% [5] - 活动体现了苏州板块对投资者关系管理的高度重视，致力于构建透明互信的沟通生态 [5] 未来展望与服务生态 - “全景江苏资本会客厅”即将揭牌，为区域资本与产业对接提供常态化服务平台 [5] - 苏州正以更加开放的姿态和专业服务，推动产业与资本深度融合，为区域经济高质量发展注入新动能 [5]

文章核心观点 港股医药板块（尤其是创新药）近期的回调主要由短期市场情绪和资金获利了结驱动，而非行业基本面逆转[4] 中国创新药产业长期向好的趋势未变，正迎来政策、产业与资本共振，行业从投入期迈入收获期，并呈现出向业绩驱动转变的特征[1][11][15] 对于投资者而言，通过ETF进行指数化投资是参与该板块、分散风险的有效方式[1][21] 港股市场定位与新经济板块 - 港股市场的角色正从传统融资平台向中国新经济企业展示窗口转变，核心驱动在于其汇聚了A股相对稀缺的优质标的[3] - 全球资金当前重点关注港股的三大新经济板块：科技（尤其是AI应用与软件）、创新药、以及新消费（包括潮玩、茶饮、美妆、黄金等）[3] 港股医药板块回调原因分析 - 近期回调主要原因为短期市场情绪波动和资金获利了结驱动，近一个月恒生医疗保健指数和港股通创新药精选指数均下跌超过10%[4] - 回调的触发因素包括：短期估值偏高引发获利了结、创新药出海交易进入预期空窗期、以及外部政策扰动（如美国关税威胁和FDA审核门槛传闻）[4][5] - 行业长期增长逻辑未变，回调并非基本面根本逆转[4] 创新药产业的长期积极因素 - **政策支持**：国内政策环境改善，支付端通过新药首发价格机制、医保与商保目录衔接（首次设立商保创新药目录）支持创新药获得合理回报[7] 审批端强调临床价值导向，集采规则更趋理性（如第十一批国采设置防低价内卷措施，中选产品平均价差较之前缩小40%）[7] - **产业基本面**：2025年上半年，36家港股创新药企业整体实现归母净利润18亿元，首次扭转整体亏损局面，标志行业进入从研发向现金造血的关键跨越[11] CXO及科研服务产业链2025年前三季度累计利润同比大幅增长超过50%[19] - **资本与国际化**：在美联储降息预期下，港股流动性持续改善将利好板块[1] 创新药出海（License-out）持续景气，为行业重要催化剂[1][13] 创新药板块的投资逻辑与估值重塑 - 板块投资逻辑正从主题投资向业绩驱动转变，产品商业化收入和利润改善成为核心驱动因素[11] - 国产创新药通过海外授权（BD）进行技术变现，正在重塑估值逻辑：BD交易的首付款为产品全球价值提供定价基准；交易本身是跨国巨头对研发能力的信用背书；使得早期研发管线的价值得以提前和加速兑现[13][14] - 创新药与科技板块的估值逻辑相似，均着眼于未来成长性、具有高投入长周期特性、且容易被宏大叙事驱动，因此两者风险偏好存在联动[9][10] - 支撑行业长期系统性重估的底层逻辑包括：工程师红利（研发效率与质量）、全球专利悬崖（2025-2030年预计销售额损失2360亿美元）、企业创新质量跃升（转向first-in-class/best-in-class）、以及务实的国际化路线[16] 外部变量与行业关注点 - **美联储货币政策**：创新药估值对利率高度敏感，降息节奏影响全球资本成本和风险偏好[6] - **国际贸易与技术合作环境**：中美生物科技领域贸易政策（如关税、出口管制）可能影响供应链和海外订单；全球制药巨头的合作意愿决定出海授权交易的规模和进度[6] - **国际竞争格局**：中国创新药在全球靶点研究中的同质化竞争问题，以及海外监管机构对中国数据的认可度是关键[6] 细分板块轮动与表现 - 市场关注点有从下游创新药企向上游CXO（生命科学服务）及高端医疗设备扩散的趋势[19] - 动力来自基本面改善：CXO及科研服务产业链2025年前三季度利润同比大幅增长超50%；医疗设备板块在三季度收入增速成功转正[19] - 政策面对医疗设备集采规则进行了“反内卷”优化，稳定了价格预期[19] 主要指数对比 - **恒生医疗保健指数**：覆盖更宽，包含医疗保健业各细分板块（制药、生物科技、生命科学工具与服务、设备等），反映港股整体医疗公司表现[2][20] - **恒生港股通创新药精选指数**：更聚焦，筛选通过港股通交易的、业务与创新药研发生产相关的公司，剔除主营CXO的企业，并通过高研发投入和流动性标准强化投资价值[2][20] ETF的投资价值与配置策略 - **ETF优势**：具备极致分散化（持有一篮子成分股）、低门槛、显著成本优势（管理费通常较低）、高流动性和透明度[21][22] - **配置策略**：对于高波动资产，定投或分步建仓是更稳健的策略，有助于平滑成本、避免情绪化交易[1][24] 建议注意行业内部分散，可同时考虑覆盖更全面的恒生医疗保健指数ETF[24] - **长期配置基础**：港股通创新药精选指数具备长期配置基础，产业趋势强劲，并得到政策、资金和估值的多重支撑，在美联储降息背景下流动性环境利好[23]

公司核心产品与技术突破 - 公司自主研发的高性能量子点膜成功入选2025年度浙江省首批次新材料名单并被认定为省内首批次新材料 [1] - 该产品标志着我国在高端显示核心材料领域实现关键突破打破了国外企业的长期垄断格局 [1] - 公司创新采用配方优化技术高水汽阻隔复合技术及精密涂布技术成功解决了量子点膜材料稳定性差易氧化等行业痛点 [2] - 所制备的高性能量子点膜已顺利通过客户验证 [2] 产品性能与应用市场 - 量子点膜作为高端显示领域的核心关键材料可将普通显示器的NTSC色域从72%提升至100%以上 [2] - 该材料在4K/8K电视高刷新率显示器VR设备等消费电子终端以及智能座舱车载显示模组等领域具备巨大应用潜力 [2] - 量子点膜通过吸收部分蓝光转化为单色性极佳的绿光和红光来显著提升显示器的色彩表现力 [2] 行业地位与战略规划 - 公司是国家级制造业单项冠军企业 [2] - 首批次新材料是衡量企业核心技术实力的硬核试金石与首台套装备首版次软件共同构成全省创新产品支撑体系 [1] - 公司秉持生产一代研发一代储备一代的研究开发体系聚焦光电光伏汽车电池四大行业 [3] - 公司未来将进一步加大研发投入以领先的膜技术改善人类生活为愿景助力我国光学膜及功能性薄膜产业跻身国际先进行列 [3]

公司产品入选权威名录 - 品高股份凭借“品原AI一体机”产品成功入选中国信通院《高质量数字化转型技术解决方案集（2025）》[1] - 公司产品同时在“AI大模型”、“人工智能”和“数据中心与算力底座”三大领域收录于《高质量数字化转型产品及服务全景图（2025年上半年度）》[1] - 此次入选标志着公司的技术实力和方案成熟度获得了国家级认可[6] 产品核心硬件优势 - 品原AI一体机实现供应链全程国产化设计，从核心芯片到整机集成均达成自主可控[3] - 产品能够高密度搭载16张江原D10/D20 AI加速卡，其中D20是国内首款全国产算力中心级推理加速卡[3] - D20加速卡集成两颗自主研发AI大芯片，实现设计、制造及封装全流程本土化[3] - 受益于单卡算力与显存容量翻倍提升，品原AI一体机仅需4U机身即可构建单机5P算力，显存容量最高达4T[3] - 产品可直接替代英伟达T4、4090、H20等主流推理芯片方案[3] 产品性能与成本效益 - 通过算子融合技术与自研的4D并行调度策略，产品将DeepSeek-R1大模型响应速度提升30%[5] - 单卡功耗使能效比达到主流GPU的2.5倍，实现性能与成本的双重优化[5] - 产品能够大幅降低企业总拥有成本（TCO），仅需1台16卡PYD20一体机即可支撑60人规模的AI应用开发全流程需求[5] 产品部署与适用场景 - 品原AI一体机具备完全本地化部署能力，硬件端兼容飞腾、海光、Intel等主流CPU[5] - 提供1卡机、4卡机、8卡机、16卡机及桌面级静音液冷等多形态选择，覆盖全场景需求[5] - 软件端适配麒麟、欧拉等国产操作系统，搭配自研BingoAIInfra智算调度平台[5] - 产品已广泛应用于特种行业、公共安全、智慧金融、智慧医疗、智慧交通、智能制造、低空经济等领域[5] - 同时适配信创、智算中心等关键基础设施的多元化云端推理场景[5] 行业背景与发展战略 - 面对高端GPU“卡脖子”与国内算力需求激增的双重挑战，推动芯片国产化已从“选答题”转变为“必答题”[2] - 公司践行“垂直领域人工智能+国产算力生态”发展战略，深耕核心技术的创新与应用[6] - 公司携手合作伙伴共建开放共赢的产业生态，为“十五五”数字中国建设提供坚实的算力底座[6]

合作内容与范围 - 公司与伟景智能签署《人形机器人零部件委托加工技术协议》，标志着双方10月启动的战略合作进入实质性落地阶段[1] - 公司将为人形机器人提供核心零部件的材料选型、设计研发及深加工服务，涉及灵巧手、大骨架、肩部关节、支撑系统等关键结构件，以及胸杆前后外壳和AGV壳体等部件[1] - 灵巧手可采用公司自研粉末冶金材料并通过3D打印成型工艺制造，大骨架、关节等结构件则选用公司自研铝合金材料，确保零部件装配兼容性达100%[1] - 除零部件加工外，公司还将依托自身生产场地、CNC设备集群及智能生产线，为伟景智能提供人形机器人组装和配套服务[2] - 双方计划联合组建“机器人制造轻量化材料与零部件研发实验室”，聚焦技术创新与产品迭代[2] 战略布局与载体 - 公司拟在上海嘉定区IRIC智能制造与机器人国际联创中心成立上海立中机器人科技有限公司，作为深化双方产业协同的重要载体[1] - 新公司将聚焦机器人轻量化材料及零部件的研发创新与市场销售，并依托当地产业园区的生态、客户资源及配套支持[3] - 此次合作是公司从汽车铝合金材料和零部件领域向人形机器人产业延伸的关键布局，旨在积累核心项目经验，完善组装和配套服务能力，为后续拓展更多机器人客户奠定基础[4] - 未来，在业务合作基础上，双方还计划推进股权合作，深化协同发展[4] 合作双方基础与协同效应 - 公司是主营功能中间合金、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮的龙头企业，在轻量化材料研发、精密加工领域有深厚技术沉淀[3] - 2025年前三季度，公司实现营收229.21亿元，同比增长18.34%；净利润6.25亿元，同比增长26.77%，稳健主业为跨界布局提供支撑[3] - 公司自研的高强高屈服免热处理压铸铝合金等材料，已在机器人领域开展产品验证[3] - 伟景智能是国家级高新技术企业，专注立体智能视觉和人形机器人技术，拥有百项以上知识产权，300余种落地化智能视觉项目，产品覆盖工业自动化、农业采摘等多个领域[3] - 合作将实现“轻量化材料+具身智能”的优势互补，助力公司拓展新兴应用场景，也为伟景智能突破制造成本瓶颈提供支撑[3] 行业背景与市场观点 - 在人形机器人产业加速商业化的背景下，核心零部件国产化成为行业趋势[4] - 公司通过设立专项公司、深化产业链合作，有望在机器人轻量化材料及结构件领域抢占先机，为公司开辟长期增长新曲线[4] - 此次布局契合产业发展方向，并能借助上海的产业生态优势，后续合作落地进度及市场拓展情况值得期待[4]

政策背景与战略意义 - 2025年中央一号文件明确提出深入实施农村产业融合发展项目和推进乡村文化与旅游深度融合[1] - 农文旅深度融合是实现乡村经济高质量发展、城乡融合与共同富裕的关键[1] 地理标志保护与品牌价值 - 互助县自2022年10月启动国家地理标志产品保护示范区建设以来，已推动20家企业获批使用地理标志专用标志，106款产品通过全项检验检测[2] - 互助青稞酒品牌价值突破50亿元[2] - 地理标志代表了更高层次的品质认可和信用背书[2] 产业规模与市场地位 - 2024年青稞酒销量占全国清香型白酒销量的4%，省内市场占比达80%[2] - 天佑德青稞酒坚守国家非遗工艺“清蒸清烧四次清”，并在国际赛事中屡获金奖[2] - 公司采用“公司+基地+农户”模式建成青稞种植基地23.2万亩，其中有机基地1.8万亩[3] 经济效益与农户增收 - 青稞相关产业完成工业产值8.1亿元，带动3000余名农户增收[3] - 自上市以来，天佑德累计收购青稞34.78万吨，采购金额超过10亿元[3] - 当地农户通过向种植基地出售青稞及在酒厂打工，每年可多增收两万多元[3] 产业链延伸与循环经济 - 形成“青稞种植—酿酒生产—废弃物利用—精深加工”的绿色循环产业链[3] - 酒糟被制成牲畜饲料反哺高原畜牧业，并加工成酒糟面膜、护手霜等美妆产品[3] - 实现了从“一粒青稞”到“全身是宝”的价值蜕变[3] 酒旅融合与文化旅游 - 天佑德酒业打造集酿造观光、文化体验、休闲度假于一体的“彩虹部落·天酿景区”[6] - 2024年举办的第八届青稞酒文化旅游宣传展示活动，其文旅综合体接待游客超过7万人次[6] - 通过工业旅游动线、民俗生活体验等方式，将非遗技艺展演与旅游无缝衔接[6] 文化传承与社会效益 - 青稞酒产业的兴盛反哺了土族盘绣、轮子秋等非物质文化遗产的保护与传承[7] - 产业融合打破了“门票经济”局限，推动价值向文化体验、休闲旅游、创意消费多元延伸[7] - 实现了经济效益与社会效益的双赢[7] 未来发展规划 - 公司将继续规范地理标志专用标志管理，深化产学研合作[8] - 推动产业向集约化、高端化、智能化迈进，深挖青稞酒背后的历史文化内涵[8] - 凭借西宁—海东1小时经济圈的区位优势，成为全省重要的商贸物流枢纽和产业融合基地[7]

指数样本调整公告 - 中证指数有限公司于2025年11月28日发布公告，宣布对包括沪深300、中证500、中证1000在内的多个指数样本进行调整，新样本将于2025年12月12日收市后生效 [1][2] - 具体调整数量为：中证500指数更换50只样本，沪深300指数更换11只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换8只样本，中证A500指数更换20只样本 [2] - 成都华微（688709.SH）成功入选中证500指数样本股 [2] 中证500指数定位 - 中证500指数全称为中证小盘500指数，由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成 [3] - 该指数精准定位市值排名前301-800的公司，被视为成长股的代表，填补了沪深300大盘股与小微盘股之间的空白 [4] - 指数成份股多为已度过初创期、正处于扩张关键阶段的细分行业龙头，兼具成长潜力与一定稳定性，是观察中国经济增长“新动能”的重要窗口 [4] 成都华微公司业务与技术 - 公司长期专注于集成电路设计，特别是在模拟及数模混合电路领域，是国内高性能集成电路领域的领军企业之一 [4] - 核心产品线包括高精度数据转换器、高端模拟芯片、可编程逻辑器件和嵌入式处理器，其4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片填补了国际技术空白 [4] - 产品广泛应用于航空航天、雷达通信、工业控制、汽车电子、高端测试测量仪器等高要求场景 [4][5] 成都华微研发与市场 - 公司坚持高强度研发投入，2025年前三季度研发投入占营业收入比重持续保持在行业高位 [5] - 通过深化与重点客户的战略合作，并积极开拓新能源、人工智能计算等新兴应用领域，公司订单充足，增长动能强劲 [5] - 公司积极布局车规级芯片等前沿方向，并致力于构建安全可靠的国产芯片供应链体系 [5] 成都华微ESG与荣誉 - 公司积极践行ESG发展理念，致力于开发低功耗、高能效的绿色芯片产品，内部推行绿色制造 [6] - 近期公司获评中国证券报“国新杯·ESG卓越央企金牛奖”与中国上市公司协会“2025年上市公司可持续发展优秀实践案例”等重磅奖项 [6] 纳入指数的影响与展望 - 纳入中证500指数有望吸引更多指数基金等被动资金以及主动管理型基金的关注与配置，从而优化投资者结构，提升股票流动性和交易活跃度 [7] - 在当前国家支持集成电路产业发展的战略机遇期，公司有望在国产化替代浪潮和数字经济发展中持续受益 [7] - 作为中小盘成长股的代表，公司的行业地位和综合竞争力有望进一步提升 [7]

文章核心观点 - 赛力斯在新能源汽车市场展现出强劲增长态势和强大市场韧性 获得资本市场持续看好 [1] - 公司通过产品竞争力、品牌影响力、资本赋能及全球化布局构建起难以复制的竞争优势 未来发展值得长期关注 [2] 销量表现 - 11月新能源汽车销量55203辆 同比增长49.84% [1] - 1-11月累计销量达411288辆 [1] - 问界全系累计交付突破90万辆 其中问界M9累计交付突破26万辆 问界M8交付超13万辆 [1] - 全新问界M7上市41天收获超过9万辆大定订单 [1] 市场地位与品牌 - 持续巩固和扩大在新能源豪华车市场的领先地位 [1] - 问界M9和M8牢牢占据40-50万元价格带主导地位 [1] - 展现出中国自主品牌在传统豪华车市场的持续领跑能力 [1] 财务业绩 - 前三季度实现营收1105.34亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润53.12亿元 同比增长31.56% [2] - 毛利率提升至29.95% 稳居国产品牌首位并显著高于行业平均水平 [2] 战略布局与资本运作 - 11月5日成功登陆港股 募集资金超140亿港元 [2] - 募集资金将用于核心技术研发、海外渠道拓展及产能建设 [2] - 国际化进程加速开启 有望复制国内高端突围路径 [2] 未来展望 - 随着问界M8产能爬坡、M7持续热销及新车型推出 产品结构有望进一步优化 [2] - 叠加规模效应与品牌溢价 盈利能力有望迈上新台阶 [2] - 近半年内已有超40家券商机构给予"买入""增持"等评级 [1]

行业概况与产业规模 - 河南鹿邑县依托传统技艺崛起为“中国化妆刷之城”，年产值超百亿元 [1] - 行业年产各类化妆刷1.5亿套，出口量占全国90%以上，全球95%的化妆刷用动物毛、85%的人造纤维毛产自此地 [2] 公司发展历程与战略转型 - 公司最初在深圳为兰蔻、屈臣氏、Bodyshop等国际品牌代工，后响应“凤还巢”工程返乡创业 [3] - 2019年在鹿邑投资建厂，2021年投产，并组建电商团队，战略从代工转向打造自主品牌，实行外贸内贸双线发展 [3] - 转型初期因产品本土化不足（如长口管设计）和定价策略失误，首批2万套产品仅售出1000套 [4] 市场策略与运营优化 - 2022年入驻拼多多平台，学习阶梯运营策略：新品破零、大促稳销量、秒杀冲爆发 [5] - 产品开发周期从外贸的60天缩短至25天，注重产品差异性和快速上新 [5] - 平台“千亿扶持”计划通过补贴和流量倾斜降低经营成本，使公司能投入更多资源于研发和品质提升 [5] 销售业绩与市场拓展 - 2023年1月一款13支刷具组合产品成为爆款，日销量达2000单，累计销量超80万套 [5] - 针对平台消费者开发的11支眼影刷“专供款”累计卖出60万套 [6] - 受益于平台“西进行动”，发往西部偏远地区单件物流成本从15元降至2元，半年内西部六省订单量增长约50% [6] - 截至今年7月，公司在拼多多平台销量同比增长70% [6] 生产与供应链管理 - 公司近期在鹿邑增设20多个加工点，新增就业岗位超200个 [6] - 已扩建生产车间，实现从刷毛制作、手柄生产到成品组装的完整生产链路 [8] 社会影响与就业模式 - 产业创造大量灵活就业岗位，尤其适合“宝妈天团”，女工月收入约4000元，可兼顾家庭与工作 [7] - 公司与周边100多家农户合作“来料加工，在家制作”模式，为“妈妈岗”、“银发工人”和残疾人群提供增收机会 [7] - 具体案例：杨玉峰开设加工点为20多名宝妈提供“妈妈岗”，实现“孩子上课，妈妈上班”的灵活工作模式 [8]

公司品牌荣誉与市场地位 - 公司于2025年11月再次荣获“年度影响力品牌传播”奖项 [1] - 公司已连续22年蝉联《中国500最具价值品牌》旅游服务行业榜首 [1] - 公司与全球超过1500个世界知名品牌建立长期合作关系 [1] - 公司在全球设立200余家零售门店 成为免税店类型最全 单一国家零售网点最多的旅游零售商 [1] 公司业务战略与运营举措 - 公司围绕首店经济 新品首发 全域营销 服务升级协同发力 构建“免税+文旅”消费新生态 [2] - 2025年终盛典以“疯狂扫货季”为主题 覆盖30余家门店及3个线上电商平台 [2] - 年终盛典将集中揭幕超过100家新店 首店 新品与IP首发 [2] - 公司通过文化赋能与创新营销 构建行业“引领者”品牌形象 [2] - 公司推出龙年IP“C-LOONG”及蛇年IP形象“腾蛇” 通过文创衍生等方式吸引消费者互动 [2] 行业趋势与公司展望 - 中国旅游零售行业头部企业聚合效应持续凸显 [2] - 公司正将免税购物空间升级为可游 可玩 可分享的文旅目的地 [3] - 公司通过消博会 进博会等活动向世界展现中国旅游零售活力 加强全球合作 [3] - 随着海南自贸港全岛封关临近 行业将进入全新发展周期 [3] - 公司将继续贯彻“免税+文旅”理念 聚焦免税场景与文化 消费场景的创新融合 [3]