海南旅游零售发展背景 - 离岛免税政策是海南建设“国际旅游岛”的核心举措，旨在推动以旅游业为主导的特色经济发展[5] - 海南旅游产业历经政策驱动、要素集聚与创新迭代三阶段，逐步形成以高端度假、免税购物和全域旅游为核心的消费体系[5] - 2008年国务院批准海南建设“国际旅游岛”，离岛免税政策对促进旅游消费和产业发展发挥关键作用[9] - 2010年国际旅游岛战略启动，离岛免税政策于2011年落地，额度从5,000元逐步提升，至2025年累计购物金额突破2,530亿元[11] 离岛免税政策演变 - 离岛免税政策经历试点、扩容与爆发三阶段，额度从每人每次5,000元起步，逐步提升至每人每年10万元[13] - 2011年政策试点，初始额度为5,000元/人/年[15] - 2016年额度增至1.6万元，并新增美容仪、智能手表等品类[15] - 2018年额度提至3万元，并取消购买次数限制[15] - 2020年额度跃升至10万元/人/年，成为全球离岛免税最高额度[15][18] 消费结构升级趋势 - 商品结构向高端化、多元化转型，从化妆品、烟酒扩展至奢侈品、电子产品等45类商品，满足“一站式购齐”需求[11][19] - 消费群体年轻化，Z世代占比从2020年的25%升至2023年的40%[20] - 约40%的消费者会为家人朋友代购，推动礼盒装、限量款商品热销[20] - 线上消费占比显著提升，2023年达45%，较2020年提升20个百分点[21] - 2023年游客对免税购物的满意度达92%，复购率较2020年提升15%[21] 典型企业市场策略 - 中国中免集团在海南离岛免税市场份额占比达82%[26] - 海南共有12家离岛免税店，中免集团通过自建与收购拥有其中6家经营权[27] - 中免集团形成以三亚、海口、琼海为核心的“三足鼎立”渠道格局，覆盖机场、市区与度假区多元场景[25][29] - 2014年开业的三亚国际免税城营业面积达12万平方米，曾是全球规模最大的单体免税店[28] - 2020年中免集团收购海南省免税品有限公司51%股权，进一步扩大在海南的渠道布局[29] 企业业态创新 - 中免集团推动“免税+旅游产业链”深度融合，并拓展“免税+新兴消费”、“免税+文旅、金融”等多元场景[33] - 通过引入全球首店与新品首发、打造沉浸式体验空间及推进智慧零售转型，将免税购物升级为集购物、文化与生活于一体的消费平台[30][33]

市场行情概览 - 主要指数集体小幅收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.36%、0.66%、0.49% [3] - 市场呈现普涨格局，超4400只个股上涨，仅900余只个股下跌 [3] - 可控核聚变、航天、无人驾驶、海南板块表现强势，存储、CPO、福建高标股等板块跌幅居前 [3] 可控核聚变板块 - 板块受特朗普媒体科技集团与TAE技术公司签订合并协议的消息刺激，大幅高开走强，最终收涨3.35% [7][8] - 王子新材一字涨停，百利电气、中国一重、四创电子、雪人集团、宏微科技（20CM）等多股涨停 [7] - 哈焊华通、大西洋、国机重装、海陆重工、安泰高科等个股均高开或冲高 [7] 航天板块 - 商业航天板块再度走强，航天、太空算力板块均收涨1.3% [12] - 华体科技、神剑股份、西部材料实现2连板，大连重工、腾达科技、国机精工、大元泵业等先后涨停 [12] - 板块催化因素包括美国总统签署行政令确保“太空优势”，以及朱雀三号回收、SpaceX上市等消息 [12] 教育板块 - 教育板块上午收盘前突然拉升，盘中一度涨超2%，最终收涨1.67% [16] - 新开普、荣信文化、学大教育、方直科技、全通教育、中公教育、世纪天鸿等个股集体走强 [16] - 市场传闻阿里或将推出名为“千问智学”的教育产品，引发市场提前反应 [16] 福建本地股 - 福建本地股再度集体走强，盘中一度涨近4%，最终收涨2.86% [18][19] - 鹭燕医药实现3连板，九牧王2连板，海峡环保、雪人集团、新华都、凤竹纺织、三木集团等多股涨停 [18] - 尾盘阶段，平潭发展、东百集团、合富中国、海峡创新等高标股出现大幅跳水 [20] 海南本地股 - 海南本地股午后大幅反弹，海汽集团、海南发展、海南海药、海南瑞泽先后涨停 [19] - 康芝药业、神农种业、海峡股份、海南机场等个股集体大涨 [19] - 反弹可能受中国中免盘中一度涨停的刺激，以及板块短期超跌影响 [19] 其他活跃板块 - 无人驾驶板块反复活跃，浙江世宝4连板，威帝股份2连板，浙江美大、路畅科技、索菱股份等先后涨停 [3] - 光纤概念、消费等板块均有局部大涨表现 [3]

人民财讯12月19日电，恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12%。小鹏汽车涨超7%，零跑汽车涨超 5%，中金公司涨超4%，中国中免涨超6%。 ...

今日免税店板块集体拉升，中国中免盘中触及涨停，收盘涨8.25%，带动旅游ETF涨3.08%。 旅游ETF跟踪中证旅游主题指数，聚焦文旅与航空机场板块，涉及旅游住宿、旅游游览、旅游购物、旅 游娱乐、旅游综合服务、旅游出行、旅游餐饮、旅游地产开发等旅游产业链的上市公司证券，从行业分 布来看，航空机场、旅游及景区、旅游零售、酒店餐饮等行业在指数的行业配置中占据重要角色，权重 分别为 34.2%、26.6%、17.6%、12.2%；从权重股看，免税消费龙头中国中免是该指数的核心权重，权 重占比超17.6%。 责任编辑：钟离 此外，中国中免近日发布公告，近日收到上海机场中标通知书，公司全资子公司中免集团为上海浦东国 际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目的中标人，并分别签署了进出境免税店项目经营权转让合 同。 机构认为，离岛免税政策的优化与海南封关在即创造了潜在消费增量空间，重点建议关注财富效应传 导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如出境 游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端地产物业等。 中信建投研报称，海南封关政策是中国新一轮改革开放的重要举措，其制度设计深度和 ...

A股中国中免盘中触及涨停。 ...

12月19日，中国中免涨5.08%，截至发稿，报80.39元/股，成交23.20亿元，换手率1.50%，总市值 1663.16亿元。 资料显示，中国旅游集团中免股份有限公司位于北京市东城区东直门外小街甲2号A座8层,香港湾仔告士 打道108号光大中心16楼，成立日期2008年3月28日，上市日期2009年10月15日，公司主营业务涉及中国 旅游集团中免股份有限公司是一家主要从事旅游商品零售业务及提供相关服务的中国公司。该公司主要 通过两个部门开展其业务。旅游零售部门主要从事免税和有税商品的销售。旅游零售综合体投资和开发 部门主要从事旅游零售综合体开发及物业出租。该公司在中国国内市场和海外市场开展其业务。主营业 务收入构成为：免税商品销售72.26%，有税商品销售25.54%，其他(补充)2.20%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，金鹰基金旗下1只基金重仓中国中免。金鹰技术领先混合A（210007）三季度减持2900股， 持有股数3.6万股，占基金净值比例为1.23%，位居第九大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约14万元。 责任编辑：小浪快报 金鹰技术领先混合A（210007）基金经理为杨晓斌。 截至发稿，杨晓 ...

首次覆盖方面，12月18日券商共给出了8次首次覆盖，其中三峡旅游获得国泰海通证券给予"增持"评级，利柏特、时代新材、新洋丰获得东北证券分别给 予"增持""增持""买入"评级，纳微科技获得西部证券给予"增持"评级。 从券商推荐家数来看，12月18日有24家上市公司得到券商推荐，其中中金公司、盐津铺子、中国中免均获得2家推荐。 | 证券代码 | 证券名称 | 收盘价 (元) | 评级券商数量 | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601995 | 中金公司 | 36.18 | 2 | 证券 | | 002847 | 盐津铺子 | 71.02 | 2 | 休闲食品 | | 601888 | 中国中免 | 76.50 | 2 | 旅游零售 | | | ロ 1 2 月 1 2 日 1 2 2 1 2 2 1 2 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 1 2 1 1 2 1 2 ...

来源：郁言债市 产业债低利差下的结构性机会 展望2026年，信用利差可能呈现低位高波的特点。信用利差中枢具备维持低位的基础。一方面，利率或震荡下行，节奏上"前慢后快"，央行延续呵护资金 面的态度，有助于信用利差维持低位震荡。另一方面，信用债市场整体信用风险相对较低，其中城投仍处于化债周期，城投债短期信用风险较低。产业债 以央国企为主，违约风险也较小。 同时，信用利差也可能受利率阶段性上行和机构行为扰动，呈现高波动特点。一方面，若基金销售费用新规落地较为严格，债基或仍有赎回压力，短久期 信用债可能面临一定抛压。另一方面，理财面临全面净值化的挑战，一旦利率上行或资金面边际收敛，或预防性赎回基金，导致信用债行情波动。 低利差格局下，市场将循着有票息的方向，布局更具性价比的品种。2026年，产业债配置需把握结构性机会，包括摊余债基开放带动中高评级5年左右配 置需求、超长债交易机会、永续品种利差挖掘、科创债成分券机会等。 一是摊余债基开放，或带动中高评级5年左右产业债配置机会。2026年，摊余债基封闭期5年左右产品集中在1-7月迎来开放期。其中1月，封闭期66个月和 63个月的摊余债基打开规模最大，为622亿元，其次是 ...

12月18日，经过五年多的准备，海南各个港口、机场、车站的封关倒计时电子屏宣布收官，海南自贸港正式启动全岛封关。 封关前夜，海南临港的大街上插满了"高标准建设"的红色旗帜，在海风中铮铮作响。在港口的倒计时牌前，国内外往来游客驻足合影留念。 相比外界对"封关"的各种解读，岛上的民众更加朴素：封关后，家门口的工作能不能多一些？居民在岛内能不能买到更便宜的药物？罕见病救治不用跑到国 外？海南会不会成为购物天堂？ 一些显而易见的信号是，自贸港的红利已经吸引了大批企业注册入驻。近一周内，海口新注册公司7544家，平均每天新增注册1077家。 "封关不是终点，而是一个起点。"在专家看来，海南将以封关的零关税为起点，再一步步去推动减税制，低税率、增加免签国等其他优惠政策真正落地。 -1- 实探全球最大单体免税店 12月18日上午，预热了多日的中免封关启动仪式在海口国际免税城一楼天际秘林举行。这里是中国旅游集团旗下中免集团打造的全球最大单体免税店，有超 过800个国际国内品牌入驻。 ▲新海港内，电子屏显示封关运作 ▲海口国际免税城 走在免税城，随处都能看到"新政落地、利好升级"、"封关启航、中免献礼"的横幅和标语，电子屏上的 ...

海南自由贸易港启动全岛封关运作在即，这一中国扩大高水平对外开放的标志性举措正引发全球商界广 泛关注。近日，多家国际行业组织、商业和金融机构分别从市场与行业等不同维度，热议海南自贸港封 关带来的机遇。 塞尔维亚工商会主席查代日近日接受新华社记者采访时表示，海南自贸港通过明确的政策支持和长期的 税收激励，致力于推动消费、服务和创新发展，以吸引更多国内外资源。海南自贸港全岛封关运作，积 极影响是全方位的。 摩根士丹利发布研究报告指出，海南自贸港封关运作后，"免税商品种类将从目前的1900种大幅增加到 约6600种，覆盖率达到近74%"。报告认为，这将利好离岛免税和旅游零售相关企业。 毕马威中国与穆迪达维特联合发布的《海南自贸港旅游零售白皮书2025版》分析认为，随着封关制度逐 步落地，税务改革和双轨零售格局将推动市场继续发展，并为境内外零售商创造更多参与机会。 美国商务部国际贸易管理局在其对海南自贸港金融服务的市场分析中指出，海南作为中国金融对外开放 的试点地区，正通过自由贸易账户、多元化跨境投资政策以及税收激励措施，进一步开放金融业，促进 跨境资本自由流动。 自2020年《海南自由贸易港建设总体方案》正式印发以来 ...