核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入281.51亿元同比下降9.96% [2] - 归属于上市公司股东净利润25.99亿元同比减少20.81% [2] - 扣非净利润25.95亿元同比下滑19.84% [2] - 主营业务收入275.31亿元其中线下收入197.03亿元线上收入78.28亿元 [3] 海南离岛免税业务 - 离岛免税购物金额167.6亿元同比下降9.2% [3] - 免税购物人数248.2万人次同比下降26.2% [3] - 人均免税消费金额6754元同比上升23% [3] - 海南港口及机场旅客吞吐量3519.52万人次同比下降1.4% [3] - 公司在海南拥有6家离岛免税店市场占有率提升近1个百分点 [3] 业务拓展与战略布局 - 中标广州白云机场T3航站楼出境免税店及多家口岸店经营权 [4] - 首次进入越南市场开设河内内排与富国国际机场免税店 [4] - 青岛/厦门/哈尔滨市内店完成转型升级开业 [4] - 获得香港机场MCM快闪店及澳门M8市内店经营权计划下半年开业 [4] 运营效率提升 - 销售及推广费用47.94亿元同比减少8.11% [5] - 行政开支10.45亿元同比减少7.03% [5] - 员工成本15.45亿元同比减少11.21% [5] - 中免会员人数突破4500万用户转化率与会员复购率实现提升 [4] 创新发展战略 - 三亚国际免税城获评国家AAAA级旅游景区 [3] - 新引进超过60个品牌 [3] - 通过"免税+文旅"深度融合与数字化营销推动市场企稳 [3]

公司业务与运营 - 广州首家市内免税店于8月26日正式开业 位于广州友谊国金商店首层 [2] - 创新引入"免税+有税"、"进口+国产"、"线下+线上"购物模式 构建多元化商品矩阵 [6] - 商品涵盖美妆护肤、腕表首饰、箱包服饰、高端酒水等品类 以国潮精品与科技电子为亮点 [6] - 增设离境退税服务 旨在拉动出境旅客消费并促进国潮出海 [6] - 开业期间推出为期一个月（8月26日至9月30日）的系列优惠活动 包括全场免税商品8折、有税商品9折、多款明星产品冰点价、满额赠礼及会员专属权益 [7] 消费者体验与服务 - 为消费者提供"市区下单、口岸提货"的一体化便利服务 购物不设限额（须符合海关规定） [3] - 消费者在离境前60天内可在城市核心商圈从容选购商品 [3] - 首位顾客来自埃及 从挑选到买单只用了不到10分钟 称赞效率高且无需提前几小时去机场抢购 [3][5] - 店内环境宽敞明亮 购物氛围舒适 导购员服务热情耐心 [3] 战略定位与行业影响 - 填补广州城市核心商圈免税消费场景的空白 标志着广州在推进国际消费中心城市建设、承接高端消费回流方面迈出关键一步 [2] - 依托优越区位布局（邻近广州塔、花城广场等城市地标）和灵活购物时间安排 为出境旅客提供"不出国门享全球免税好物"的全新体验 [2][3] - 推动"免税＋文旅"产业生态深度融合 为广州商业矩阵增添活力 加速塑造"买全球、卖全球"的国际消费枢纽功能 [4] - 未来将继续打好"市内免税店+离境退税+口岸免税店"组合拳 优化商品组合、提升服务能级、创新消费场景 [7]

核心观点 - 广州首家市内免税店开业 填补城市核心商圈免税消费空白 推动高端消费回流和国际消费中心城市建设 [1][3] 运营主体与区位优势 - 由中国中免、岭南集团旗下广百股份和岭南控股、白云机场股份联合打造 [3] - 位于天河区CBD核心地带广州友谊国金店 毗邻广州塔和花城广场等城市地标 汇聚高端商务人群与全球游客 [3] 商业模式创新 - 创新引入"免税+有税""进口+国产""线下+线上"购物模式 构建多元化商品矩阵 [3] - 商品涵盖美妆护肤、腕表首饰、箱包服饰、高端酒水等品类 以国潮精品与科技电子为亮点 [3] - 增设离境退税服务 拉动出境旅客消费 引导海外消费回流 促进国潮出海 [3] 商品品牌组合 - 免税区涵盖SK-II、雅诗兰黛、兰蔻等国际美妆 轩尼诗、人头马、茅台、五粮液等名酒 梅花、艾米龙等中外名表 科大讯飞、华为等电子设备 [3] - 有税区重点引入北京同仁堂知嘛健康 设有国潮文化馆展示广绣、榄雕等岭南非遗衍生品 以及威士忌小酒馆、CareBears潮玩等时尚品牌 [4] 购物便利性服务 - 提供"市区下单、口岸提货"一体化便利服务 离境前60天内可购物 不设限额（需符合海关规定） [5] - 全面完善支付渠道体系 支持外币多币种现金收银 增设外卡受理标识和外币兑换服务点 [7] 促销与客群服务 - 开业推出为期一个月（8月26日至9月30日）系列优惠活动 包括全场免税商品8折、有税商品9折、多款明星产品冰点价、满额赠礼及会员专属权益 [6] - 针对国际化客群增设多语种服务、会员专属导购、跨境支付支持 [6] 战略定位与发展规划 - 中国旅游集团推进大湾区免税布局的重要举措 标志中国免税版图实现新突破 [4] - 未来广州将继续打好"市内免税店+离境退税+口岸免税店"组合拳 优化商品组合、提升服务能级、创新消费场景 [7] 产业协同与生态构建 - 岭南控股开通自动驾驶国金专线 穗港直通巴士试运行 未来每天实现双向20班次高频往返广州—香港机场 [6] - 广之旅将市内免税店纳入入境游、高端定制游及全运会主题旅游线路 串联"吃住行游购娱"全场景定向导流 [7] - 推动"免税＋文旅"产业生态深度融合 串联餐饮、住宿、文化体验及旅游消费等多个业态资源 [5]

业绩表现 - 上半年营业收入281.51亿元同比下降9.96% 归母净利润26亿元同比下降20.81% [1] - 第二季度营收114亿元同比下降8.4% 归母净利润6.62亿元同比下降32.22% [1] - 海南离岛免税购物金额167.6亿元同比下降9.2% 购物人次248.2万同比下降26.2% [1] 市场动态 - 海南区域新引进超60个新品牌 市场占有率同比提升近1个百分点 [1] - 7月海南离岛免税购物金额同比减少6.7% 购物件数减少20.6% [1] - 已开业市内免税店包括大连/三亚/青岛/厦门4家 另有9家处于筹备阶段 [2] 业务拓展 - 深圳首家市内免税店8月23日试营业 广州首家市内免税店当日正式开业 [2] - 广州门店采用"免税+有税+进口+国产+线下+线上"模式 新增离境退税业务 [2] - 市内免税店由中免与广百股份/岭南控股/白云机场联合筹建运营 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入281.51亿元，同比下降9.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润25.99亿元，同比减少20.81% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润25.95亿元，同比下滑19.84% [1] - 经营活动产生的现金流量净额26.07亿元，同比大幅下降39.50%，主要因销售收款减少所致 [1] 海南离岛免税市场 - 上半年海南离岛免税购物金额167.6亿元，同比下降9.2% [1] - 免税购物人数248.2万人次，同比下降26.2% [1] - 人均免税购物金额约6754元，同比上升23.0% [1] - 海南离岛旅客量同比下降1.6% [1] 业务发展策略 - 三亚国际免税城挂牌国家AAAA级旅游景区，新引进超60个品牌，市场占有率同比提升近1个百分点 [2] - 中标广州白云机场T3航站楼出境免税店及磨憨、勐康等多家口岸免税店经营权 [2] - 青岛、厦门等市内店焕新开业并探索"免税+有税"融合模式 [2] - 首次进入越南市场，河内内排、富国国际机场免税店开业 [2] - 与同仁堂、华熙生物、巨子生物等国潮品牌签署战略合作协议，推动国潮精品进驻越南、柬埔寨、日本等海外渠道 [2] 渠道收入构成 - 线下整体收入197.03亿元，仍受客流波动影响 [2] - 线上渠道收入78.28亿元，占比28.5% [2] 成本与费用 - 销售费用为42.62亿元，同比下降8.11% [3] - 租赁费达21.79亿元，占销售费用比重超51% [3] - 上半年汇兑损失达1.94亿元，而去年同期为8088.93万元，主要因人民币对美元汇率波动导致成本上升 [3]

核心观点 - 广州市内免税店开业填补城市核心商圈免税消费场景空白 为出境旅客提供不出国门享全球免税好物体验 标志着广州推进国际消费中心城市建设迈出关键一步 [1] 商业模式创新 - 创新引入免税+有税 进口+国产 线下+线上购物模式 构建多元化商品矩阵 [3] - 涵盖美妆护肤 腕表首饰 箱包服饰 高端酒水等品类 以国潮精品与科技电子为亮点 [3] - 增设离境退税服务 旨在拉动出境旅客消费 引导海外消费回流 促进国潮出海 [3] - 免税商品区域适用60日内搭乘飞机 邮轮出境的旅客 持有效出入境证件及已购出境交通票据 无购物额度限制 [2] - 市区下单口岸提货一体化便利服务 购物不设限额 [4] 促销活动与消费者反馈 - 推出为期一个月系列优惠活动 包括全场免税商品8折 有税商品9折 多款明星产品冰点价 满额赠礼及会员专属权益 [2] - 消费者评价环境很好且交通便利 地铁可达 购买后商品通过专用箱封箱发往机场提货点 [2] - 国际旅游团队50余名游客到场尝鲜 包括持60天内出境机票国内游客及埃及 印度 秘鲁外籍游客 [4] 区位优势与体验升级 - 依托优越区位布局与灵活购物时间安排 消费者离境前60天内在城市核心商圈从容选购 [4] - 显著优化旅客购物体验与满意度 推动免税+文旅产业生态深度融合 [4] - 有效串联餐饮 住宿 文化体验及旅游消费等多业态资源 为广州商业矩阵增添活力 [4] - 外籍顾客表示无需提前至机场匆忙抢购 可在市区悠闲挑选 体验难得 [4] 服务优化与支付便利 - 针对国际化客群增加趋势 增设多语种服务 会员专属导购 跨境支付支持 [6] - 全面完善支付渠道体系 支持外币多币种现金收银 增设外卡受理标识 加强外卡受理能力 [7] - 联合银行开展专项培训提升员工服务能力 创新增设外币兑换服务点 定期维护更新收银设备现钞汇率 [7] 战略意义与发展规划 - 中国旅游集团推进大湾区免税布局的重要举措 依托旅游产业链整体优势提升服务品质与消费体验 [3] - 岭南集团联动文商旅板块优势 贯通文商旅全产业链条 融合现代美学与岭南文化元素打造沉浸式购物空间 [6] - 开通自动驾驶国金专线 穗港直通巴士试运行每天双向20班次高频往返广州-香港机场 拓展国际游客资源 [6] - 未来将继续打好市内免税店+离境退税+口岸免税店组合拳 优化商品组合 提升服务能级 创新消费场景 [7]

核心观点 - 广州市内首家免税店开业 标志着广州在国际消费中心城市建设迈出重要一步 由中免集团 广百股份 岭南控股 白云机场四强联手打造 是全国首批新型市内免税店之一 [1] 商业模式与定位 - 采用"店中店"模式与广州友谊国金店协同联动 实现业态互补与客流共享 [1] - 创新构建"免税+有税"双轨模式 覆盖化妆品 箱包 珠宝 高端酒水等核心品类 [1] - 为消费者提供"市区选购 机场提货"消费闭环服务 [1] - 市内免税店依托优越区位与灵活购物时间 为消费者提供离境前60天内购物便利 且购物不设限额 [2] - 境外消费者在有税区可享"即买即退"离境退税服务 无需提供离境凭证 [2] 消费体验与促销活动 - 开业期间推出冰点价商品低至5.5折 新会员注册获50积分抵现 [3] - 中免会员可额外领取666元券包 消费享10倍积分 [3] - 协同携程 酒店等行业伙伴合作 满额或指定商品消费即享度假酒店体验 [3] 战略意义与发展规划 - 有效串联餐饮 住宿 文化体验及旅游消费等多业态资源 推动"免税＋文旅"产业生态深度融合 [3] - 加速塑造"买全球 卖全球"的国际消费枢纽功能与全球资源配置能力 [3] - 未来将优化商品组合 提升服务能级 创新消费场景 打造辐射大湾区的高品质休闲购物首选地 [3]

纪要涉及的公司 中国中免 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩与财务数据**：2024 年实现营业收入 564.74 亿元，净利润 42.67 亿元，毛利率 32.02%，同比提升 0.21 个百分点；现金分红比例增至 50.91%，总额达 21.72 亿元；2024 年底存货同比降低 18% [2][3] 2. **海南离岛免税市场表现**：2024 年市场占有率提升至 84%；三亚国际免税城成 4A 级景区，实现“免税 + 文旅”双轮驱动 [2][4] 3. **全球业务布局**：运营 17 家境外免税店和 3 家游轮免税店，中标 10 个机场及口岸项目；新加坡、香港、日本、斯里兰卡等地门店开业 [2][5] 4. **商品结构与品牌引进**：2024 年引进超 200 个国际知名品牌，含 20 余个独家品牌；各渠道门店 SKU 超 36 万个 [2][6] 5. **数字化与会员体系**：会员数量达 4300 万，同比增长 19%；优化会员系统，增强营销和服务水平 [2][7] 6. **ESG 成就**：明治 ESG 评级跃升至 A 级，入选国资委央企 ESG 先锋 100 指数；富时罗素 ESG 评级同业第一；万德 ESG 评级双 A 级；开展志愿活动，助力品牌认证 [8] 7. **未来发展战略**：聚焦新消费等，打造一站式体验；巩固海南市场，拓展海外业务，发展市内有税业务，践行国潮出海战略 [9] 8. **市内免税店进展**：大连、三亚、青岛、厦门等店完成转型开业；中标六城市经营权；持股 49%的国药中服免税旗下部分店完成转型 [10] 9. **库存与汇率管理**：调节订货频率等控制库存，2024 年底存货同比降 17.6%，2025 年一季度末降至 157.5 亿元；采取措施管理外汇风险，2024 年汇兑收益超 1 亿元 [2][13][15] 10. **分红与市值管理**：力争保持高比例现金分红；将市值管理纳入考核体系，关注基本面，注重股东回馈 [16] 11. **独立董事履职**：通过多种方式履职；中免从规范决策、高效沟通、信息支撑三方面保障履职 [17][18] 12. **港股募资使用**：2024 年动用 15.17 亿港元，截至 2025 年 4 月底使用 2.03 亿港元，未动用净额 97.01 亿港元 [19] 13. **资本开支与项目建设**：采取保守策略，暂无大规模计划；三亚、海口等地项目有进展，2025 年计划三亚一期 2 号地酒店主体结构封顶 [20][21] 14. **海外市场拓展**：在多地开店，中标经营权，建立合作关系；未来加强研究合作，推动国品出海 [21] 15. **离境即买即退政策影响**：三亚、北京等地有税店可办退税业务，新型市内免税店申请资质；外籍客群偏好国产电子、国潮文创等商品 [22] 16. **吸引消费与营销策略**：线下推广诚信服务，对标国际标准；推进智能客服等系统；与品牌合作丰富商品；开展主题营销活动 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新提名董事会成员影响**：三位新董事经验丰富，带来新视角资源，利于拓展业务、提升竞争力和优化管理 [12] 2. **市内免税店未来规划**：引入体验类和传统文化特色商品，提升会员服务，成会员权益共享中心 [11]

离岛免税购物数据 - 今年"五一"假期海口海关共监管离岛免税购物金额5.1亿元，购物人数7.91万人次 [1] - 离岛免税购物是海南旅游消费的"金字招牌"，目前深度融入文旅产业链 [1] 政府与企业促销活动 - 海口市发放1868万元免税消费券，三亚市发放1600万元餐饮及离岛免税消费券 [3] - 中国免税品(集团)有限责任公司海南六家门店开展全品类精选品牌五倍积分、香化品多件多折、满额立减等促销活动 [3] 免税与文旅融合 - 海南免税店与演唱会联动，海控全球精品免税城为歌迷设置快闪店日均引流近万人次，带动假期客流量环比节前增长近98% [3] - 三亚国际免税城旅游区作为国家4A级旅游景区，提供休闲、潮玩、运动等消费业态，与品牌商户、酒店、旅游景区探索深度合作 [3] 消费者体验创新 - 三亚国际免税城旅游区推出户外运动街区，游客可在购物之余体验网球等运动 [3] - 公司计划打造兼具文化特色与时尚活力的消费空间，提供新颖购物体验 [3]

免税+文旅融合创新 - 公司整合特色"免税+文旅"资源，联动六家门店打造"购物+体验"双轮驱动的消费盛宴，涵盖时尚、艺术、娱乐与超值优惠 [1] - 作为全球首个以"免税商业"为核心的AAAA级景区，cdf三亚国际免税城推出"一拍集合"户外运动街区、雅诗兰黛"主角之夜"、国风妆造体验及IP主题市集等活动 [2] - cdf海口国际免税城推出首个国风美学空间"中免悦享花园"，设置三大互动打卡点并策划国风牡丹花使簪花巡游 [4] 沉浸式消费场景打造 - cdf海口国际免税城设立3000㎡"威士忌博物馆"，集结1400余款精选威士忌（含400余瓶高端罕见产品），提供十余项个性化服务 [4] - cdf日月广场免税店联合国际彩妆品牌打造「夏日焕颜课堂」，并举办「夏风微醺瑜伽派对」 [6] - cdf三亚凤凰机场免税店推出国风美陈花开同心苑展览，并引入Chloe、Fresh花园主题快闪店 [7] 促销活动与独家产品 - 公司推出全品类五倍积分、香化多件多折、明星爆品钜惠等促销，联动百余家品牌开展超级品牌周活动 [8] - 推出多款独家产品：与雅诗兰黛合作定制套装、海蓝之谜独家套装、Qeelin红宝石镶嵌项链、周大福海南特色免税专款 [8] - cdf海口日月广场免税店推出"买金送金"活动，美兰机场免税店提供早鸟购福利（60元代金券+500元礼包+餐饮折扣券） [8] 服务体验升级 - 提供会员专属权益（满额赠礼升级、生日礼券、专车礼遇等）及便民服务（行李寄存、轮椅租借、AR导航等） [9] - 实现"即购即提"模式，精选完税商品满足非离岛游客购买需求 [9] - 未来将持续深化"商品+场景+服务"创新模式，构建"场景消费+文化体验"双轮驱动的旅游零售新生态 [9]