会议背景与参与企业 - 国务院国资委于9月25日召开部分国有企业经济运行座谈会 聚焦稳电价 稳煤价 防止"内卷式"恶性竞争等议题 [1] - 中国华电 中国移动 中航集团 中国建筑 中煤集团 保利集团等6家中央企业负责人参会并介绍经济运行情况 [1] 中央企业经济运行表现 - 中央企业价值创造稳步提升 发展动能不断增强 基础供应保障有力 运行质效持续改善 经济运行企稳向好态势进一步巩固 [1] - 国务院国资委将优化国有企业经济运行定期沟通交流机制 积极协调解决实际问题 [1] 国资央企发展战略部署 - 国资央企需保持战略定力 注重提升"五个价值" 助力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [2] - 企业需锚定"一增一稳四提升"目标 优化经营策略 向内挖潜 全力降本增效 [2] 投资与产业升级方向 - 优化投资结构 聚焦产业链强基补短 基础设施建设 能源资源保障等重点领域 [2] - 推进数字化绿色化升级和本质安全提升 加快设备更新改造 加强投向管控 动态优化投资布局 [2] 行业竞争生态建设 - 坚决抵制"内卷式"竞争 走差异化发展和品牌竞争路线 强化行业自律 [2] - 引导行业健康 良性 可持续发展 构建竞合并存 开放共享的产业生态 [2] 风险管理机制 - 加强风险防范 健全常态化风险监测预警机制 加强重点业务风险处置 [2] - 坚决守住风险防控底线 [2]

9月26日，中央金融办、证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）落地满一 周年。 一年来，监管部门推动逐项打通中长期资金入市卡点堵点，提高长期资金投资规模和比例；先后出台指数化投资、公募基 金高质量发展行动方案，大力发展权益类基金，为市场引入更多源头活水；多措并举提高上市公司质量和投资价值，完善机构 投资者参与上市公司治理配套机制，推动构建"长钱长投"的资本市场生态。 本报记者 吴晓璐 数据显示，截至今年8月末，中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较年初增长28%，有力支持了资本市场稳中向好的 局面。接受采访的专家认为，后续，需要进一步强化长周期考核机制，扩大中长期资金来源，引导长期投资、价值投资；深化 产品创新，推出更多适配中长期资金的投资产品；提高上市公司投资价值，优化投资环境，增强市场的吸引力。 "长钱"更长： 长周期考核打破制度障碍 为落实《指导意见》，今年1月份，中央金融办、证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局 联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），聚焦中长期资金入市的卡点堵点问题，提 出了一系列 ...

行业营销策略 - 银行及理财子公司围绕中秋国庆黄金周推出假期收益营销活动，使用"9天收益计息"和"14天收益连享"等话术争抢闲置资金 [1] - 多家机构通过微信公众平台发布假期投资攻略，建议投资者提前布局并在假期开始前完成投资以获取收益 [2] - 推荐产品以风险等级低、风格稳健的类型为主，涵盖开放式、封闭期、现金管理类及有持有期限要求的产品，满足不同流动性需求 [2] - 工银理财要求最晚在9月29日交易时间内购买，9月30日确认份额即可享受9月30日至10月8日的假期收益 [2] - 招银理财规定现金理财在9月29日24:00前买入可多享9天收益，9月24日24:00前买入可连享14天收益；短债理财在9月30日17:00前买入可享假期收益 [2] - 平安理财、民生理财、杭银理财、江苏银行及苏州银行等机构均推出"节前完成买入、假期9天享受收益"的理财产品 [3] - 国庆前夕投资者的资金沉淀（如节前奖金、回款）形成短期理财需求，成为理财子公司拓展客户和推介产品的契机 [3] 产品收益表现 - 部分银行理财子公司产品业绩比较基准或历史表现突出，部分产品历史业绩达12%左右 [4] - 工银理财R2级中低风险产品（最短持有30天）近一个月年化收益率12.01%，成立以来年化收益率8.42%；另一款最低持有270天产品近3个月年化收益率5.9%，成立以来年化收益率5.94% [4] - 平安理财两款日开型产品中，一款近一个月年化收益率5.64%、近三个月5.09%、成立以来5.84%；另一款近一个月5.6%、近三个月5.18%、近六个月5.98%、今年以来5.96% [4] - 所有产品宣传页均明确标注成立以来年化收益率计算方式，并提示过往业绩不代表未来表现 [4] 投资者配置策略 - 保守型投资者可优先配置货币基金、固收类等安全性较高产品，保障资金安全的同时获取稳定收益 [5] - 稳健型投资者可选择"固收+"产品，通过控制回撤风险和配置多元资产平衡风险与收益 [5] - 进取型投资者可适度提升权益类资产配置比例博取更高收益，但需做好风险承受准备 [5]

核心观点 - 房地产行业融资活动在9月份呈现积极态势 多家房企成功通过市场化融资渠道获取资金 这有助于改善现金流 支持保交楼目标 并推动行业向新发展模式转型 [1][2][3][4] - 融资结构以信用债为主导 占前8个月融资总额的60.1% 规模达2290.9亿元 海外债虽仅占1.5% 但民营房企境外融资重启释放市场信心改善信号 [1][3] - 多元融资体系协同发力 包括白名单机制 经营性物业贷 REITs等创新工具 支持项目交付和经营模式转型 白名单项目贷款已超7万亿元 支持近2000万套住房建设 [2][3] - 融资环境优化为企业转型提供支撑 房企需将资金用于保交楼和提升资产运营效率 推动行业向健康发展新生态迈进 [4][5] 融资结构分析 - 前8个月房地产企业债券融资总额达3808.9亿元 同比微增0.8% 信用债融资规模为2290.9亿元 占比60.1% 是融资主力军 [1] - 海外债融资规模为57.3亿元 占比1.5% 规模虽小但意义重大 民营房企如新城发展成功发行美元债 重启境外融资通道 [3] 信用债作用 - 信用债持续供给有助于优化资产负债表 企业通过信用债置换高息债务降低融资成本 如龙湖集团年内累计兑付债券本息约145亿元 实现有息负债规模下行 [2] - 信用债发行支持日常经营和债务重组 缓释行业偿债压力 助力风险出清和财务安全底线筑牢 [2] 多元融资工具 - 白名单机制下项目融资规模扩大 贷款超7万亿元 支持近2000万套住房建设交付 资金封闭运转模式满足项目融资和金融机构风控需求 [2] - 经营性物业贷 REITs 持有型不动产ABS等创新工具广泛应用 推动融资从增量依赖转向存量激活 如招商蛇口 龙湖集团等通过经营性物业贷款获数百亿元资金补充流动资金 [3] 境外融资进展 - 新城发展成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企 6月发行3亿美元高级无抵押债券 9月子公司发行1.6亿美元优先担保票据 票面利率11.88% 期限2年 [3][4] - 境外融资标志房企信用资质重获国际资本认可 为更多企业重启境外融资提供经验 形成与境内融资的合力 稳定市场主体预期 [4] 行业转型方向 - 融资改善是稳楼市的支撑力和商业模式转型助推力 房企需将资金用于保交楼底线和购房者信心修复 [4] - 行业加快向开发与经营并重新模式转型 提升资产运营效率实现高质量发展 融资环境优化与企业主动转型双重努力推动行业迈向健康发展新生态 [4][5]

9月25日，在国务院新闻办公室举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上，国家广播电 视总局副局长韩冬表示："建立微短剧分类分层管理机制，规范发展秩序，正在制定《微短剧管理办 法》，计划以部门规章的形式发布，为微短剧发展提供良好的法治保障。" 中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受《证券日报》记者采访时表示，上述政策的发布将为微短剧 行业发展带来针对性的法律规范支撑，有效应对微短剧行业发展中存在的内容低俗化、价值观偏差等现 象，以法治化手段平衡好微短剧市场的"秩序"与"繁荣"问题，推动行业向兼顾"流量思维"与"价值思 维"发展，提高作品的思想性、艺术性与核心竞争力，进而从根本上优化微短剧市场的生态环境。 近些年，我国微短剧行业蓬勃发展，迅速成为新大众文艺的重要业态。国家广播电视总局披露的数据显 示，截至今年7月份，我国微短剧用户规模已达到6.96亿；今年的市场规模有望在去年500亿元的基础 上，实现进一步突破。 上海交通大学媒体与传播学院长聘教授童清艳向《证券日报》记者表示，微短剧向垂直领域深耕主要体 现在两个方面：一方面，科幻剧、职场剧、年代怀旧剧、方言情感剧等垂直细分赛道上的作品越来越丰 富， ...

9月26日，私募排排网最新数据显示，截至9月19日，股票私募仓位指数达78.41%，反映出股票私募近 期加仓动作显著。 自8月份以来，股票私募仓位指数整体呈增长态势，从8月1日的73.93%到9月19日的78.41%，期间累计 增长4.48个百分点。进入9月份以来，股票私募仓位指数增长加速，从9月5日的75.08%升至9月12日的 78.04%，单周大幅增长2.96个百分点，此后一周又继续上涨至78.41%。 值得关注的是，不同规模股票私募的仓位配置呈现出"两端"高、"中间"低的特点，即小规模(管理规模 在5亿元以下)和大规模(管理规模在50亿元以上)股票私募仓位指数更高、进攻性更强，中等规模(管理规 模在5亿元至50亿元之间)股票私募仓位指数相对较低。 具体来看，管理规模在100亿元以上和管理规模在50亿元至100亿元之间的股票私募仓位指数分别为 79.95%、85.56%，管理规模在20亿元至50亿元之间、10亿元至20亿元之间、5亿元至10亿元之间的股票 私募仓位指数分别为75.19%、76.28%、76.74%，管理规模在5亿元以下的股票私募仓位指数为79.02%。 相较于上周，除了管理规模在50亿元 ...

9月26日，国家发展改革委、国家数据局、财政部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会对外发 布的《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》(以下简称《若干措施》)提出，国家发展改革 委、国家数据局牵头搭建数创企业培育库，每年遴选发现一批创新能力强、发展潜力大的数创企业分级 分类入库，实行动态调整。 "融资支持相关内容的重点，在于资本市场包容性改革与信贷模式创新的协同。其价值在于为轻资产数 字经济企业拓宽融资渠道，关键在于平衡创新效率与风险防控。"陈晓华表示，"中央引导—地方配套— 市场参与"的多元资本供给体系，可有效适配企业不同发展阶段需求，未来需进一步提升上市审核效 率，探索数据资产证券化等工具激发资本活力。 朱克力认为，加大力度支持符合条件的优质数创企业上市融资，对数字经济创新型企业来说意义重大。 从产业角度看，这有望进一步促进产业集聚，形成产业生态，推动数字经济产业高质量发展。同时，支 持企业上市还能激发市场活力，带动更多资本投入数字经济领域。此外，当前政策面进一步聚焦对数字 经济创新型企业的培育，将进一步激发市场活力，推动产业升级。 中国移动（600941）通信联合会教育与科学技术研究院执行院长、 ...

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国 内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行， 充分释放政策效应。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供 应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导 机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏 观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使 用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合 理均衡水平上的基本稳定。 9月26日，中国人民银行发布消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度(总第110次)例会于9 月23日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整 ...

9月26日，《证券日报》记者从券商处获悉，为规范券商的交易结算系统（以下简称"系统"）压力测试 管理，识别系统稳定性潜在瓶颈，发现隐藏问题，提升系统稳定性保障能力，保护投资者合法权益，中 国证券业协会（以下简称"中证协"）近日就新起草的《证券公司交易结算系统压力测试指引》（以下简 称《测试指引》）征求意见。 在规范压力测试流程与方法方面，《测试指引》明确了券商在开展压力测试过程中的各项工作步骤，构 建起标准化的操作流程。具体流程包括：明确测试目的、制定测试方案、做好测试准备、执行测试过 程、分析测试数据、提交与归档测试报告。同时，《测试指引》对上述各环节的工作内容提出了具体要 求和操作方法，确保压力测试工作的规范性与有效性。 在加强压力测试结果报告和应用方面，《测试指引》规定了券商要及时识别系统性能中存在的问题及潜 在风险，并采取切实有效的应对措施快速处置。同时，要定期评估压力测试方法的有效性与适用性，持 续完善压力测试管理机制。在此基础上，进一步明确压力测试报告的内容要求，并加强相关文档管理， 确保测试材料、报告等文件的规范性、完整性和可追溯性。 同时，中证协也将加强对压力测试工作的自律管理，通过不断健全行 ...

收购交易核心 - 公司拟以1.02亿元收购控股股东能化集团全资子公司持有的储运公司100%股权并承接相关权利义务 储运公司将成为公司全资子公司 [1] 标的资产概况 - 储运公司成立于2022年9月 核心资产为甘肃省酒泉市玉门市100万吨储配煤基地 项目总投资5.9亿元 占地420亩 设计静态储煤量100万吨 年煤炭吞吐量800万吨 [1] - 基地位于玉门经济开发区公铁联运智能物流园 具备公路路网和铁路专用线 公铁运输网络完善 [1] - 基地配备选煤能力100万吨/年的干法风选系统 采用哈密 黑山 马鬃山地区煤矿来煤 配煤后原煤发热量4500kcal/kg 经风选精煤发热量提升至4900kcal/kg [2] - 目前常规储备量40万吨 年吞吐量320万吨 选煤厂已部分建成并具备运行能力 [2] 标的财务状况与整合计划 - 储运公司目前处于亏损状态 因建成后尚未完全开展业务 装置产能利用率不高 且对应收款计提减值准备 [2] - 收购完成后将以公司现有内部煤炭需求为基础全面开展业务 实现正常运转 [2] 战略背景与行业格局 - 甘肃省煤炭资源分布不均衡 呈现"陇东富 中部有 河西贫"格局 消费呈"西中高 东南低"态势 [3] - 河西地区作为煤炭纯调入区域 每年缺口达3500万吨以上 [3] - 玉门地处河西走廊要冲 是"疆煤入甘"重要枢纽 基地相当于在消费缺口地带建立稳定"蓄水池" [3] 协同效应与业务整合 - 收购消除能化集团与上市公司潜在竞争 符合长期治理要求 提升运营透明度 [3] - 基地是贯通公司煤电化产业链的关键环节 可满足公司兰州新区2×350MW热电联产项目10月投产及后续2×1000MW发电项目的煤炭需求 [3] - 周边常乐电厂 酒钢公司 玉门油田 中核404厂 东风航天城 青海油田等企业存在稳定煤炭需求 [3] 运营优势与长期价值 - 收购现成基地节省时间成本 快速满足电厂投运需求 解决旗下红沙梁天宝露天矿煤炭热值低 持续亏损痛点 [4] - 通过集中掺配加工优化煤质 实现内部资源降本增效 [4] - 储运公司有潜力成为河西地区重要煤炭集散中心 配煤基地和交割仓库 增强公司区域市场话语权和盈利能力 [4] - 长期支撑公司业绩增长 通过产业链延伸增强抗风险能力和市场竞争力 奠定煤电化一体化发展基础 [4]