核心观点 - 中国长期资本市场前景看好但需警惕短期波动风险 [1] - 中国市场的机遇来自于经济的转型升级 [1] - 转变带来不确定性 需要倡导价值投资和长期投资 [1] 论坛与演讲者信息 - 2025资产管理高峰论坛由经济观察报主办 于11月26日举行 [1] - 中银证券全球首席经济学家管涛在论坛上发表主题演讲 [1]

行业趋势 - 全球长线海岛游市场发生结构性变化，深度旅行和个性化体验需求增长，短途观光和标准化度假产品吸引力下降[1] - 亚太及中国游客更倾向于选择飞行10小时以上、能提供独特文化体验和原生态自然景观的海岛目的地[1] - 后疫情时代长途目的地竞争加剧，需重新回答“为什么值得从地球另一端飞来”这一基本问题[8] 公司品牌战略 - 品牌核心承诺为“Happiness Comes Naturally”，旨在通过产业链各环节共同完成“体验闭环”，使“自然的快乐”成为真实体验[8] - 品牌灵魂是斐济语中的“Loloma”，意为“真诚分享”，这是一种文化植入的待客方式，而非训练出来的服务[6][7] - 公司不追求单一创意或短期话题，反对为吸睛而牺牲文化本真的传播策略，强调创造力不能以文化变形为代价[7][13] - 品牌差异性建立在“人本的力量”之上，其竞争力在于真实的人与人之间的情感连接，而非技术或广告[7][16][17] 市场表现与定位 - 2024年斐济全球游客接待量历史性突破100万人次[12] - 中国市场在2025年运力受限背景下，于特定月份实现入境人数逆势增长[12] - 中国是斐济第四大国际客源市场，客源结构持续优化，作为中国游客“长线海岛首选”目的地地位加强[12] - 公司视中国为最重要的长线市场之一，也是整个太平洋岛国未来增长潜力最高的地区[9] 中国市场策略 - 对中国市场的策略是“悉心培育，像照顾一个孩子一样”，而非短线操作[10] - 针对飞行10小时、高消费水平、文化差异等挑战，策略核心在于“讲透文化”和“准备好体验”，以消除距离感[11][12] - 相信中国游客对新鲜、深度、不同文化体验的需求极高，其自然景观和人情氛围能很好满足该需求[12] - 重视中国市场的“口碑传播”效应，认为中国游客会成为“斐济的传播者”，其社交生态能强化该天然增长机制[12] 核心竞争优势 - 竞争优势在于丰富的自然资源，包括连绵的珊瑚礁、宁静的泻湖和原生态村落[1] - 更关键的竞争优势是独特的文化氛围和“人本精神”，提供游客可亲身触碰的当地生活、文化故事和人文情感[1][15] - 真正的竞争力是真实的斐济人民及其文化，由无数微小真实的瞬间组成，如村庄邀约、陌生人微笑等[17] - 公司不担心与其他海岛国家的“资源相似性”，更关注文化表达与市场准备的差异[8]

事件概述 - 公司全资子公司龙佰襄阳钛业有限公司发生闪爆事故 造成5人死亡 1人受伤 直接经济损失64816万元[1] - 事故被认定为因违章指挥 违规作业以及属地政府督促不力导致的较大生产安全责任事故 公司对事故负有责任[1] 行政处罚 - 依据相关规定 襄阳市应急管理局对公司处以人民币149万元罚款的行政处罚[2] - 公司表示将及时缴纳罚款 并全面开展安全生产和隐患排查工作 严格遵守法规以提升安全生产水平[2] 公司业务 - 公司是一家致力于新材料研发制造及产业整合的大型多元化企业集团[2] - 主要产品包括钛白粉 海绵钛 锆制品 锂电正负极材料[2] - 公司钛白粉年产能151万吨 海绵钛年产能8万吨 均位居全球第一[2] 子公司背景 - 龙佰襄阳为湖北襄阳当地招商引资的重点项目[2] - 南漳县将龙佰集团列为重点服务企业 配备服务团队提供全方位支持[2]

品牌情感营销 - 公司通过支持参与国际极限荒野求生挑战赛的安徽籍选手孙高，将产品与家乡情怀和普通人奋斗精神深度绑定，品牌成为承载家乡记忆与情感的鲜活载体[1][3] - 公司向选手妻子赠送包含古井贡酒·年份原浆古20等产品的“送行礼”，并表达“为胜利干杯”的期许，使品牌成为连接消费者情感的纽带[1][4] - 选手在赛事直播中频繁为公司产品“代言”，称“咱亳州的古井贡酒，老味道喝着放心”，有效提升了品牌在全国范围的曝光度和亲和力[1][3] 文化战略与全球化布局 - 公司在国内白酒行业结构性调整的背景下，加速全球布局，以“产品+文化”双轮出海模式开辟新增长空间[5][8] - 公司推出“全球读亳”系列活动，邀请全球游客探寻“亳”字背后的历史文化，并活态演绎国家级非遗酿造技艺，将文化基因植入异国受众认知[6][8] - “全球读亳”活动已坚持近十年，自2016年央视春晚启动并向全球普及亳州文化，曾荣获吉尼斯世界纪录[6] - 公司致力于让外国友人从“知道”产品到“理解”其文化内涵，最终形成情感认同，实现从产品输出到文化与价值传递的升级[6][8]

产品发布与定价 - 公司在广州车展发布汉L和唐L双旗舰车型，包括汉L EV、汉L DM、唐L EV、唐L DM多个版本 [1] - 汉L EV三款车型超级置换补贴后售价20.48万至26.48万元，汉L DM三款车型售价19.48万至24.48万元 [1] - 唐L EV三款车型超级置换补贴后售价22.48万至27.48万元，唐L DM三款车型售价21.48万至27.08万元 [1] 核心技术配置 - 汉L EV和唐L EV搭载超级e平台全域千伏架构和"兆瓦闪充"技术，汉L DM和唐L DM标配第五代DM技术 [1] - 全系车型标配智能座舱高阶版-DiLink 150，实现从视觉到交互的全面焕新 [2] - 辅助驾驶系统搭载天神之眼B-辅助驾驶激光版（DiPilot 300），全新解锁"车位到车位"领航辅助功能 [1][2] 外观设计与个性化 - 汉L和唐L共同推出橄榄绿全新车色，汉L额外增加西子蓝新色 [1] - 汉L专为个性用户打造黑化运动套件，唐L用户可选装此前在汉L上备受好评的琉光银配色 [1] 智能生态建设 - 公司与美的合作实现"车"与"家"智慧互联，用户可通过家中智慧屏了解车辆状态并远程控制空调和座椅加热 [2] - 在车上可通过语音控制家中电器，车辆接近家时自动启动"回家模式"提前打开灯光和暖气等设备 [2] - 联合好孩子、倍轻松、影石等合作伙伴推出智能儿童安全座椅、智能宠物安全座、智能眼罩、颈部按摩仪、游戏手柄、运动相机等生态周边设备 [2] - 所有生态周边设备均可与车机联动并通过语音控制 [2]

全球ESG规则重塑竞争格局 - 全球ESG要求正成为海外市场对企业核心竞争力的关键考量，企业出海从产品输出迈向全球战略性产业链布局新阶段[1] - 全球市场正围绕ESG理念形成新的竞争规则，2024年超半数行业海外营收占比超10%[2] - 头部出海企业已进入全球战略性产业链布局阶段，海外利润贡献显著提升[3] 欧盟与东盟的差异化监管路径 - 欧盟通过“披露—行动—准入限制”三层架构打造刚性监管闭环[3] - 东盟采取“国际标准本土化+各国实践差异化”的软性立法模式，各成员国在推动节奏上存在显著差异[3] - 具体案例包括新加坡和马来西亚已提出明确的ESG披露强制化要求，马来西亚通过“绿色价值链计划”提供税收抵免和融资激励，印尼将镍矿绿色冶炼纳入欧盟“电池护照”体系[3] 中国企业出海面临的关键挑战 - 企业面临合规、税务、可持续发展等多重挑战，需围绕反倾销、反补贴、反规避等政策开展风险研判并制定应对措施[1] - 使用多边银行贷款的项目需满足严格的ESG要求，包括深入了解贷款政策、执行细项及结项汇报工作以保障资金顺利到位[2] - 企业需要从战略层面规划全球布局，完善运营体系、供应链、国际化人才等基础能力，当前出海已是管理输出而非简单的资产输出[4] 企业应对策略与成功案例 - 为应对挑战，新能源领域民营龙头通过全球建厂计划进行原产地筹划与供应链重构，实现多国本地化布局以降低关税压力与运营成本[1] - 该企业已成功落地多个海外市场，国际份额逐步扩大[1] - 搭建绿色能源价值链的全球协同发展是当前出海企业的深度要求，ESG成为中国品牌出海的新价值航道[2]

产品阵容与发布规划 - 宝马集团携BMW、MINI、BMW Motorrad三大品牌超20款核心产品亮相广州车展 [1] - 国产长轴距版新世代BMW iX3将于2026年下半年量产上市 [1] - 2026款BMW X5车型在智能、舒适豪华与设计三大维度实现价值升级 [1] - 为中国市场带来首款M高性能旅行车全新BMW M3旅行版，搭载3.0升发动机，最大功率390千瓦，零百加速3.6秒 [1] - MINI品牌展出7款车型，电动MINI COOPER PAUL SMITH设计师款完成中国首秀，燃油MINI COOPER三门版将于下月限量发售 [2] 新世代技术集群展示 - 首次集中展示BMW新世代技术集群，包括自主研发的“驾控超级大脑”，可在1毫秒内响应驾驶意图 [2] - 与Momenta联合开发中国专属智能辅助驾驶解决方案，采用端到端大模型技术，经过上亿公里仿真与道路验证，将首搭国产新世代BMW iX3 [2] - 新世代电驱系统搭载宝马独有4695大圆柱电芯，能量密度提升20%，配合800V高压平台，使国产新世代BMW iX3 CLTC综合续航突破900公里，10分钟可补能400公里 [2] - 超感智能座舱以“视觉锥”理念排布四大交互界面，集成中国专属操作系统X，融入BAVA形象、本土地标卡通图标、DeepSeek语音助理及HUAWEI HiCar互联功能 [2] 市场战略与本土化 - 宝马集团正坚定迈入在华发展全新时代，将以契合中国客户需求的产品与体验深耕本土 [3] - 参展阵容覆盖从入门紧凑到大型豪华、从燃油性能到高效纯电的全细分市场，彰显其在核心市场的产品实力与前瞻布局 [3]

事件概述 - 武汉市江夏区天翼食品加工厂因在其生产的紫苏酱中添加罂粟碱、吗啡、可待因、那可丁等非食用物质被查处 [1] - 市场监管总局在食品安全专题新闻发布会上通报了此案作为今年食品抽检中的典型案例之一 [1] 行政处罚与法律后果 - 属地市场监管部门依法对该企业作出吊销食品生产许可证的行政处罚 [1] - 企业负责人石某芝被法院以犯生产、销售有毒、有害食品罪判处有期徒刑一年二个月 [1] - 企业负责人石某芝被并处罚金人民币1.5万元 [1] - 属地市场监管部门拟对石某芝作出终身禁止从事食品行业的行政处罚 [1] 监管行动 - 案件线索由市场监管部门移送公安机关追究刑事责任 [1] - 此次通报是市场监管总局“开展全链条抽检 强化全链条监管”食品安全工作的一部分 [1]

全球经济背景与系统特征 - 全球经济正脱离线性轨道，进入一个由非线性、路径依赖与适应性共同塑造的复杂系统，系统对扰动的敏感性显著提升，经济运行呈现出高度不稳定和韧性优化的双重特征[1] - 主要经济体政策取向差异加剧了全球结构性分化，而结构性改革、产业链重组与技术创新也在同时重塑增长基础[1] - 全球经济正运行于旧均衡解构与新均衡生成的过渡区间，处于双向临界状态，上行潜力与下行风险并存[2][6] 中国资产的投资机遇 - 中国庞大的国内市场、持续的产业升级以及相对充裕的政策空间，使其资产类别正被推向全球资金视野的中央[1] - 在全球经济“混沌式演化”的背景下，中国资产正面临重要的价值重估机遇，中国通过结构性改革、产业链优化与技术创新的系统推进，正在构建新的增长基础[6] - 2026年，全球货币政策宽松预期与美元走弱趋势，为新兴市场资产创造有利环境，去美元化趋势为整体新兴市场资产创造了有利条件[6] 企业盈利与市场表现展望 - 预计2026年MSCI中国指数每股收益将增长10%，主要动力来自反内卷措施推动行业利润率回升，以及资本支出下降带来的折旧摊销费用减少[2] - 若反内卷行动的行业利润率能提升到历史平均水平的一半，可能抬升MSCI中国指数每股收益3个百分点[2] - 中国持续加码的政策支持正有效提振企业盈利能力和投资价值，上市公司ROE水平与股息回报率有望进入稳步上升通道[2] - 联博基金维持对A股市场的乐观展望，相信在政策红利持续释放、企业盈利稳步改善和全球资金配置需求等多重因素驱动下，A股市场有望延续近一年来的有利表现[2] 人工智能产业链投资 - 人工智能正在成为驱动中国经济转型升级的实质性力量，2025年更被认为是“AI应用元年”[3] - 全球企业乃至主权国家预计将持续加码AI投入至少至2026年，这有望将为相关企业的盈利增长提供可持续的支撑[4] - 中国市场的AI赋能板块，尤其是那些供应至全球关键赋能企业的公司，或继续具备配置价值，中国本土AI应用场景的快速落地也为技术迭代和商业模式创新提供了土壤[5] - 中国在AI技术应用层面的创新正在反哺全球产业链，从智能制造到商业服务，从医疗健康到金融服务，AI技术正在全方位地提升中国产业运行的效率和质量[5] 资金流动与估值预期 - 对MSCI中国指数的2026年年末目标为100，较当前水平的上涨空间为14%[6] - 预测以下资金流入将抬升估值4%：国内机构投资者、散户因低利率环境入场、以及外国机构投资者基于多元化需求配置[6] - 随着全球增长改善，部分“出海”股票展现出利润率和盈利韧性，2025年其收入和盈利增长加快，超过了整体市场[6] 重点投资领域与策略 - 建议投资者或可采取长线观点，重点关注中证500等估值、成长兼具的板块，并把握AI产业链、政策受益领域及优质民营企业等结构性机会[2] - 继续布局AI价值链的核心环节，包括超大规模云服务商和芯片制造商，同时关注那些估值较低、正在迎头赶上的受益企业[3] - 已看到科技独立、韧性供应链、脱碳与能源安全三大关键领域的机遇，这一判断与中国当前的产业发展方向高度契合[4] - 依然看好互联网、硬件科技和券商，这一偏好反映了中国市场在AI技术商业化应用方面的先发优势[5]

地块成交概况 - 北京市朝阳区松榆里城中村改造项目0410-0001地块以总价50.24亿元成功出让，竞得方为懋源地产 [1] - 该地块起拍价为42.5亿元，最终成交价较起拍价高出7.74亿元，溢价率约18% [1] - 成交楼面价约为6.2万元/平方米 [1] 地块规划与区位 - 地块用地面积约2.89公顷，建筑规模达8.08万平方米，为纯二类城镇住宅用地 [1] - 规划容积率2.8，限高60米（局部放宽至80米），具备打造高品质住宅产品的条件 [1] - 地块地处朝阳核心区域，地理位置优越 [1] 项目意义与行业趋势 - 此次出让是朝阳区城中村改造的关键节点，将助力区域居住环境升级和城市更新推进 [1] - 高溢价拿地体现了企业对北京核心区域房地产市场的长期信心 [2] - 项目契合城市更新与高品质住宅供给的行业趋势，未来有望成为区域标杆项目，完善住宅供给结构 [2]