来源：滚动播报 （来源：经济参考报） 伴随金价回暖，资金配置黄金的意愿同步升温，黄金ETF年内规模扩张明显。Wind数据显示，截至12月 23日收盘，全市场已有6只黄金领域ETF管理规模突破百亿元，头部产品年内实现快速放量。机构认 为，在全球宏观不确定性仍存、资产配置需求多元化的背景下，金价上涨仍存支撑因素，黄金作为避险 与配置资产的属性依然较为突出。 黄金ETF年内规模扩张明显 国际金价近期再度进入连续涨势。12月23日，伦敦现货黄金盘中一度接近每盎司4490美元，突破10月底 每盎司4381美元的高点。受此影响，上海黄金交易所现货黄金价格23日盘中来到每克1014元，上海期货 交易所上市的黄金期货主力合约一度涨至每克1018元，均创新高。 伴随金价的走强，黄金ETF年内规模扩张明显。据悉，当前全市场黄金ETF产品主要跟踪SGE黄金9999 与上海金指数两大核心标的。其中，SGE黄金9999作为上海黄金交易所推出的实物黄金基准价格，能够 较好反映国内现货黄金市场运行情况。而上海金指数是由上海黄金交易所发布，以人民币计价，基于上 海金集中定价机制编制，反映国内黄金市场价格变动情况。此外，还有跟踪中证沪深港黄金 ...

文章核心观点 - 黄金在当前低利率与储蓄概念扩大的环境下，已成为资产配置的必需品而非选择题，建议投资者以配置和定投的思路进行长期投资 [1][7][8] 金价近期表现与驱动因素 - 国内金价SGE黄金9999年内上涨超58%，价格接近10月年内最高点，并创下近一个月新高 [1] - 近期金价震荡上涨的主要驱动力是弱美元逻辑以及机构持续购金，地缘政治影响相对一般 [2] - 美元指数与金价通常呈负相关，最近一个月美元指数重回下降态势，推动黄金反弹 [2] 机构购金行为分析 - 中国央行持续增持黄金，11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），较上月增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持 [3] - 全球央行购金需求强劲，截至10月，全球官方黄金储备月度净增53吨，环比增长36%，为年初以来最大月度净购金量 [4] - 年初至今，全球央行报告的净购金量总计为254吨 [4] - 全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF持仓量截至12月16日为1051.69吨，较上周（12月9日）的1047.97吨增加3.72吨，较年初（1月3日）的871.08吨增加超180吨 [6] 黄金投资策略建议 - 对于配置型投资者，无需过度关注黄金日内涨跌，因其长期价格受美元强弱、机构行为等缓慢变化的变量影响 [7] - 建议以“配置+定投”的思路投资黄金，通过定期定额投资平滑短期波动，并视作强制储蓄 [7][8] - 在利率持续走低的环境下，持有存款与货币的收益可能下降，而利率降低降低了持有黄金的机会成本，提升了黄金的配置价值 [8] - 投资者可评估自身账户的黄金配置是否充足，若不足或希望增配，可考虑设置定投协议 [8]

黄金价格动态 - 黄金价格在经历回调后反弹，现货黄金和纽约期金双双升破4080美元 [1] - COMEX黄金此前出现4连跌，累计回调3.4%，并在纽约尾盘上演V型反转 [1] - 从10月21日至11月18日，COMEX黄金累计回调幅度达6% [1] 黄金价格上涨核心驱动因素 - 黄金上涨本质源于地缘冲突避险、不受主权信用约束、美元信用弱化、央行持续购金以及美联储开启降息周期 [1] - 近期回调原因是市场过度共识下的超买，以及流动性收紧和美联储12月降息预期回摆 [1] 市场流动性前景与机构观点 - 尽管美联储12月降息存变数，但美联储已开启降息周期，叠加美国政府重新开门和12月1日停止缩表，市场流动性将迎来改善 [1] - 高盛将2026年第一季度的金价目标定为4440美元 [1] - 摩根士丹利预测金价在2026年年中升至4500美元 [1] 资金流向与ETF表现 - 资金坚定借道ETF投资黄金，在昨日金价大回调情况下，跟踪SGE黄金9999的ETF单日净流入17.77亿元 [1] - 黄金ETF华夏单日净流入1.38亿元，已连续14个交易日获资金净流入，累计达8.24亿元 [1] - 自金价10月21日高点回调以来，黄金ETF华夏净流入13.76亿元 [1] - 黄金股ETF当日上涨1.97% [2] - 黄金ETF华夏当日上涨1.29% [2] 相关投资产品概况 - 黄金ETF华夏跟踪SGE黄金9999指数，综合费率为0.2%，为同类最低，可T+0交易 [2] - 黄金股ETF跟踪SSH黄金股票，成分股以黄金、铜占主导，同时配置白银股，综合费率为0.2% [2]

黄金价格走势 - 黄金价格在经历连续回调后出现反弹，现货黄金和纽约期金双双升破4080美元 [1] - COMEX黄金此前出现4连跌，累计回调3.4%，随后在纽约尾盘上演V型反转 [1] - 从10月21日至11月18日，COMEX黄金累计回调幅度达到6% [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 黄金保持上涨态势的本质是地缘冲突避险、不受主权信用约束、美元信用弱化、央行持续购金以及美联储开启降息周期 [1] - 近期回调原因是市场过度共识下的超买、流动性收紧以及美联储12月降息预期回摆 [1] 市场流动性展望 - 尽管美联储12月降息存在变数，但美联储已开启降息周期这一事实未改变 [1] - 美国政府重新开门以及12月1日停止缩表，市场流动性将迎来改善 [1] 机构价格预测 - 高盛将2026年第一季度的金价目标定为4440美元 [1] - 摩根士丹利预测金价在2026年年中升至4500美元 [1] 资金流向 - 资金坚定借道ETF投资黄金，昨日金价大回调情况下，跟踪SGE黄金9999的ETF单日净流入17.77亿元 [1] - 黄金ETF华夏单日净流入1.38亿元，已连续14个交易日获资金净流入，累计达8.24亿元 [1] - 自金价10月21日高点回调以来，该ETF净流入13.76亿元 [1] 黄金相关ETF产品 - 黄金ETF华夏代码518850，截至发稿上涨1.29%，跟踪SGE黄金9999指数，综合费率为0.2%，为同类最低，支持T+0交易 [2] - 黄金股ETF代码159562，截至发稿上涨1.97%，跟踪SSH黄金股票，成分股以黄金、铜占主导，同时配置白银股，综合费率为0.2% [2]

金价市场表现 - 伦敦黄金现货价格于10月28日最低触及3886美元/盎司，一日内连续跌破4000美元/盎司和3900美元/盎司两个重要关口 [1][2] - 国内沪金期货价格跟随下跌，盘中最低触及900元/克 [2] - 自10月20日创下4381美元/盎司的历史高点后，金价在一周内下跌495美元/盎司至3886美元/盎司 [4] 黄金ETF资金流向 - 尽管金价重挫，国内14只挂钩实物金的黄金ETF在10月20日至28日期间均实现份额增长，总计增长8.65亿份 [5] - 近一周，由申赎净流入带来的黄金ETF规模变化超过20亿元，近一个月规模增长约398亿元 [3][5] - 具体来看，7只以SGE黄金9999为目标的ETF中，有4只在近一周申赎净流入带来规模增长约9亿元；7只挂钩上海金的ETF全部实现增长，总计流入约17亿元 [6] 价格波动原因分析 - 此前金价快速上涨至历史高点，主要受美国政府停摆、全球贸易关税不确定性及美国银行市场信贷问题引发的避险情绪推动 [3] - 当前金价回调是由于市场避险情绪缓和，以及获利了结盘集中抛售所致 [3] - 从量化层面看，3000、3500、4000美元/盎司等整数关口是关键技术和心理锚点，突破后会触发量化基金的技术性买盘 [7] 机构观点与市场状况 - 有分析认为，投资者将金价调整视为“倒车接人”的机会，长期资金仍看好黄金在降息通道中的表现 [7] - 全球实物黄金ETF在2025年9月录得有史以来最大单月流入规模，推动三季度总流入达到创纪录的260亿美元 [8] - 截至三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，总持仓环比增长6%至3838吨，较历史峰值仅低2% [8] - 有机构提示，当前黄金期权隐含波动率处于历史高位，资产拥挤度较高，短期需注意风险 [8] - 另有研究认为，黄金高波动性严重侵蚀其风险收益比，配置型资金可考虑在3800~3900美元/盎司区域逢低布局 [9]

股票ETF整体资金流向 - 10月22日A股三大指数全线收跌，股票ETF整体资金净流出52.33亿元 [1] - 全市场1230只股票ETF总规模达4.54万亿元 [1] 行业主题ETF资金流入 - 医药行业ETF资金流入显著，易方达恒生创新药ETF、广发港股创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF单日净流入均超1亿元 [1] - 证券类ETF资金流入明显，华宝券商ETF和国泰证券ETF分别净流入3.45亿元和3.31亿元 [2] - 机器人类ETF资金流入居前，华夏机器人ETF单日净流入2.61亿元，最新规模225.98亿元 [2] - 黄金板块资金净流入显著，单日净流入达45.9亿元，近5日资金流入SGE黄金9999指数超232亿元 [2] - 半导体行业芯片ETF单日净流入超1亿元 [2] 宽基与主题ETF资金流出 - 宽基ETF成为资金流出主力，单日净流出80.71亿元 [3] - 沪深300ETF净流出14.05亿元，科创板50ETF净流出12.3亿元，创业板ETF净流出12亿元 [3] - 上证50ETF净流出11.5亿元，中证A500ETF净流出11.3亿元 [3] - 细分主题ETF中银行ETF、红利ETF、煤炭ETF资金净流出居前 [4] 头部机构ETF动态 - 易方达基金ETF最新规模8096亿元，单日净流入5.2亿元，2025年以来规模增加2089.5亿元 [2] - 华夏基金旗下黄金ETF华夏单日净流入1.93亿元，最新规模达84.76亿元 [2] 市场展望与投资逻辑 - 三季报密集披露期可能强化盈利驱动逻辑，景气驱动的科技制造（如半导体、机器人、创新药）和资源品（如有色金属）有望获资金聚焦 [4] - “十五五”规划细则有望明晰，科技自主、绿色能源等产业政策存在潜在催化 [4]

市场发行热度 - 截至9月17日，市场上名称中带有"黄金"的理财产品有47只，今年下半年以来发行成立的产品占比约五分之一，发行热度明显升温 [1] - 9月以来，多只名称中带有"黄金"的产品相继成立运行，发行端持续处于相对火热状态 [1][2] - 9月18日，招银理财招睿焦点联动挂钩黄金15号固收类理财计划成立，此外还有光大理财等公司的多只产品在9月成立 [2] 产品结构与策略 - 近期发行较多的挂钩黄金的结构性理财产品，在产品设计中嵌入衍生品，是较有代表性的结构性理财 [3] - 产品一般为封闭式净值型固收类产品，主要投资于固定收益类资产及挂钩SGE黄金9999的期权等场外衍生品 [2] - 具体衍生品策略包括招银理财采用的看涨鲨鱼鳍期权结构，以及光大理财采用的OBPI策略和二元看涨自动赎回结构场外期权 [3] - 此类产品以较低的期权费成本参与黄金配置，有较大概率获得敲出收益，在震荡行情中获得线性收益的概率也会提升 [1][3] 产品收益特征 - 产品业绩比较基准（年化）低至0.90%，高至6.45% [2] - 投资策略总体相对稳健，固定收益类资产投资部分采取稳健策略，衍生品部分旨在控制收益波动的前提下实现资产增值 [2] - 据普益标准统计，近期挂钩黄金的"固收+"类产品年化收益率优于其他固收类产品 [5] - 用固收类产品筑底守住本金和基础收益，再以小仓位捕捉商品市场机会以增厚收益，是行业内较为流行的做法 [4] 市场定位与表现 - 当前市场上名称中带有"黄金"的理财产品多为风险等级为R2的"固收+"产品 [4] - 除了通过期权挂钩黄金资产的结构性产品，还有配置黄金ETF等标的的非结构性产品 [4] - 在股市、黄金等市场走强的背景下，挂钩黄金等"固收+"产品表现相对亮眼，"固收+"理财产品成为客户经理近期主推产品之一 [5]

市场热度与产品发行 - 国际金价屡创新高推动含"金"类理财产品受关注 下半年以来挂钩黄金理财产品密集发行 [1] - 截至9月17日名称带"黄金"的理财产品达47只 其中下半年发行成立产品占比约20% [1] - 9月以来多只产品集中成立 包括招银理财招睿焦点联动挂钩黄金15号等产品 [1][2] 产品结构与投资策略 - 产品多为封闭式净值型固收类 主要投资固定收益资产及挂钩SGE黄金9999的场外衍生品 [1] - 业绩比较基准年化区间为0.90%至6.45% 不同份额基准略有浮动 [1] - 采用看涨鲨鱼鳍期权结构或二元看涨自动赎回结构 通过较低期权费参与黄金配置 [2][3] 发行机构与产品类型 - 招银理财 光大理财 渤银理财 浙银理财均发行挂钩黄金理财产品 [2] - 产品均为固收类结构性理财 嵌入衍生品作为收益增强手段 [2] - 典型产品包括光大理财阳光青臻盈7期 阳光青睿跃乐享41期等固定收益类产品 [2] 收益表现与市场定位 - 挂钩黄金的"固收+"类产品年化收益率优于其他固收类产品 [4] - 产品多为风险等级R2的"固收+"策略 以固收资产筑底搭配黄金资产增强收益 [3] - 通过小仓位捕捉商品市场机会增厚收益 成为行业流行做法 [3] 投资标的与市场推广 - 挂钩标的为上海黄金交易所SGE黄金9999标准化现货合约 [1][2] - "固收+"理财产品成为银行客户经理主推产品 在股市黄金走强背景下表现亮眼 [4] - 理财公司采用OBPI基于期权的组合保险策略控制收益波动 [2]

黄金价格表现 - 现货黄金于9月12日升至3674.27美元/盎司，创历史新高，首次突破1980年通胀调整后的3590美元峰值 [1] - 今年以来国际金价累计上涨约39% [15] - 瑞银将2025年底目标价上调至3800美元/盎司，高盛将2026年基础目标价上调至4000美元/盎司 [15] 黄金理财产品发行情况 - 名称含"黄金"的存续理财产品共47只，其中银行理财子公司存续产品16只 [3] - 9月以来新发行3只黄金挂钩产品，包括招银理财和光大理财的产品 [3] - 外资银行发行的黄金产品占比超六成，多为高风险等级的全开放式代客境外理财产品 [9] 产品结构与收益特征 - 理财公司产品多为风险等级二级的固收+类产品，通过债券底仓搭配黄金资产增强收益 [8] - 黄金投资分两种方式：期权挂钩结构型产品（二元看涨/鲨鱼鳍）和配置黄金ETF的非结构性产品 [9] - 近1月年化收益率位于2.00%-4.00%区间，平均收益优于其他固收类产品 [14] 产品提前终止案例 - 光大理财阳光青睿跃乐享29期因敲出事件于6月27日提前终止，触发价格720.68美元，收盘价768.87美元 [4][11] - 同系列35期产品于9月9日提前终止，触发价格795.79美元，观察日收盘价809.19美元 [4][6] 机构观点与市场预期 - 全球央行增持黄金储备引发投资结构转变，供应有限支撑金价 [15] - 瑞银预测2025年底全球黄金ETF持仓量将超3900吨，接近2020年3915吨的纪录 [15] - 美联储货币政策放松、美元走软及地缘政治风险为金价提供上行支撑 [15]

市场表现 - 锂电股爆发 有色相关ETF走强 有色金属ETF基金涨2.38% 黄金股ETF涨1.69% 黄金ETF华夏涨0.26% [1] - 有色金属ETF基金持仓股中 赣锋锂业涨超6% 腾远钴业 中矿资源 天齐锂业 盛和资源等股上涨 [1] - 黄金相关产品持续获资金关注 黄金股ETF近5日资金净流入2.2亿元 有色金属ETF基金近10日资金净流入2.4亿元 黄金ETF华夏近3日资金净流入4427万元 [1] 机构观点 - 短期内大部分金属上涨 流动性充裕 黄金金融属性支撑金价上行 [1] - 中期若情绪转向 黄金是很好的避风港 其他金属走势若转折则黄金避险价值凸显 [1] - 长期美元信用下行是本轮黄金大牛市主叙事 特朗普政府新政策或使美元信用继续下行 [1]