文章核心观点 - 美光科技2026财年第一财季业绩及第二财季指引全面超预期，主要受益于存储芯片供应趋紧、价格大幅上涨以及人工智能数据中心需求的迅猛增长 [1] - 行业分析师认为，美光的强劲表现印证了AI驱动下存储行业的高景气度，供需格局持续收紧，行业“超级周期”特征凸显，产业链相关环节将持续受益 [2] 美光科技业绩表现 - 2026财年第一财季调整后营收136.4亿美元，高于分析师预期的129.5亿美元 [1] - 第一财季非GAAP运营利润64.19亿美元，占营收47.0%，高于预期的53.7亿美元 [1] - 第二财季营收指引为187亿美元（上下浮动4亿美元），远超分析师预期的143.8亿美元 [1] - 第二财季非GAAP毛利率指引为68.0%（上下浮动1个百分点），显著高于预期的55.7% [1] - 第二财季调整后每股收益指引为8.42美元（上下浮动0.20美元），大幅超出市场预期的4.71美元 [1] - 公司将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元，股价盘后一度涨超9% [1] 美光科技业务细分 - 第一财季云储存营收52.84亿美元，同比大幅增长，毛利率达66% [2] - 第一财季数据中心业务营收23.79亿美元 [2] - 第一财季移动与客户端业务营收42.55亿美元 [2] - 第一财季汽车与嵌入式业务营收17.20亿美元 [2] - 各业务板块毛利率均有显著提升 [2] - 公司管理层表示已成为AI生态中不可或缺的关键支撑者，正持续投资以满足客户需求 [2] 存储行业现状与展望 - 存储器价格上涨趋势明确，上游存储、封测等领域复苏态势显著 [2] - 存储供需格局持续收紧，原厂惜售策略下，2026年上半年存储供应链或全面失衡 [2] - 服务器eSSD、DDR5 RDIMM等产品价格预计大幅上涨 [2] - 行业呈现“超级周期”特征，具备技术壁垒和产能优势的企业将持续受益 [2] 存储产业链结构 - 上游为半导体设备、材料厂商，提供光刻胶、晶圆制造设备等 [3] - 中游为存储芯片设计与制造厂商，如美光、三星等 [3] - 下游涵盖AI服务器、智能手机、PC等终端领域 [3] - 终端需求增长及技术升级反向推动中游存储芯片需求，进而拉动上游设备与材料需求 [3] 相关公司信息 - 兆易创新是国内存储芯片领域龙头企业，核心业务涵盖NOR Flash、MCU及DRAM，其中NOR Flash产品市占率位居全球前列 [4] - 中电港是美光在国内的授权分销商之一 [5]

公司业绩表现 - 2025年第三季度扣非净利润环比增长55% [1] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为17.27亿元、24.52亿元、33.50亿元 [1] - 对应2025年至2027年市盈率分别为74倍、52倍、38倍 [1] 业务驱动因素 - 存储周期上行带动业绩持续向好 [1] - 存储是公司主要营收板块，DRAM产品量价齐升贡献主要业绩增量 [1] 行业与公司地位 - AI技术发展推动存储行业进入上行周期 [1] - 公司在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU领域均位居全球前列 [1] - 公司是国内领先的存储器、微控制器和传感器芯片设计公司 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度扣除非经常性损益后的净利润环比增长55% [1] - 预计2025年至2027年归属于母公司股东的净利润分别为17.27亿元、24.52亿元、33.50亿元 [1] - 对应2025年至2027年的市盈率分别为74倍、52倍、38倍 [1] 业务板块与市场地位 - 存储业务是公司主要营收板块，DRAM产品呈现量价齐升态势 [1] - 公司在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及微控制器领域均位居全球前列 [1] - 公司是国内领先的存储器、微控制器和传感器芯片设计公司 [1] 行业趋势与增长动力 - 人工智能技术发展推动存储行业进入上行周期 [1] - 存储周期上行带动公司业绩持续向好 [1] - 行业前景广阔，公司成长空间大 [1]

交易概述 - 普冉股份拟收购珠海诺亚长天存储技术有限公司31%股权，交易金额为人民币1.44亿元 [1] - 交易完成后，公司对标的公司的持股比例将从20%增加至51%，实现控股 [1] - 通过此次收购，公司将间接控股专注于高性能存储器的SkyHigh Memory Limited（SHM） [1] 业务协同 - 公司主营业务为NOR Flash和EEPROM两类非易失性存储器芯片的设计与销售 [1] - 目标公司SHM专注于提供高性能的2D NAND、SLC NAND、eMMC及MCP等存储产品和解决方案 [1] - 交易预计将为公司与目标公司带来良好的业务协同效应 [1]

交易概述 - 公司拟收购珠海诺亚长天存储技术有限公司31%股权，交易金额为人民币1.44亿元 [1] - 交易完成后，公司对标的公司的持股比例将达到51%，实现控股 [1] - 公司将通过控股诺亚长天，间接控股专注于高性能存储产品的SkyHigh Memory Limited [1] 业务协同效应 - 公司专注于NOR Flash、EEPROM两类非易失性存储器芯片及衍生芯片的设计与销售 [1] - 目标公司SkyHigh Memory Limited专注于提供高性能的2D NAND及衍生存储器产品，包括SLC NAND、eMMC、MCP [1] - 预计交易完成后，公司与目标公司将产生良好的业务协同效应 [1]

行业供需与价格动态 - 闪存龙头闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50% [1] - 模组厂创见、宜鼎国际与宇瞻科技决定暂停出货并重新评估报价 [1] - DRAM内存缺货情况为30年以来最为严重 [1] - 三大原厂持续有限分配先进制程产能给高阶服务器DRAM和HBM，挤占一般消费级DRAM产能 [1] - 整体DRAM在第四季度有望继续上涨 [1] - 存储行业或持续面临供需偏紧状态，原厂有望提高资本开支以满足持续增长的存储需求 [2] AI驱动存储技术变革 - AI时代数据量从MB级迅速扩张至EB/ZB级，Sora 2等视频生成应用进一步加速增长 [1] - AI使得海量"冷数据"被频繁调用转为"温/热数据"，推动存储从HDD转向SSD/DRAM [1] - HDD供给受限、交期的延长，加速了SSD替代HDD [1] - 为打破"内存墙"对算力发展的制约，CBA+HBF应运而生 [2] - CBA技术显著提升单位面积存储密度并优化内部互连路径，已在DRAM、NAND下一代技术升级中全面应用 [2] - HBF借鉴HBM封装设计但用闪存替换部分DRAM堆栈，具备8-16倍存储容量和非易失性存储优势 [2] - HBF能够显著缓解AI数据中心在热管理和能源成本上的压力 [2] 产业链相关公司动态 - 国产龙头厂商合肥长鑫、长江存储加紧追赶脚步 [2] - 兆易创新NORFlash全球第二，自研DRAM拥有DDR3L、DDR4、LPDDR4多个产品型号，并规划LPDDR5小容量产品研发 [3] - 兆易创新MCU国内第一，已成功量产64个产品系列、超700款产品，实现全面覆盖 [3] - 佰维存储Mini SSD凭借技术突破与前瞻性设计成为《时代》年度最佳发明榜单中全球唯一上榜的存储产品 [3] 半导体设备受益前景 - 半导体设备有望受益于存储涨价的持续和AI需求的拉动 [2]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入30.24亿元，同比增长12.70% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.30亿元，同比下降22.69% [1] - 2025年第三季度单季营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，环比增长24.7% [1][3] - 2025年第三季度单季归母净利润1.37亿元，同比增长72.69%，环比增长140.4% [1][3] 分业务板块收入情况 - 安全与识别芯片收入6.31亿元（占总收入21%），同比增长9.5% [1] - 非挥发性存储器收入7.83亿元（占总收入26%），同比下降6.5% [1] - 智能电表芯片收入3.86亿元（占总收入13%），同比增长24.5% [1] - FPGA及其他产品收入11.16亿元（占总收入37%），同比增长27.4% [1] - 测试服务收入1.08亿元（占总收入4%），同比增长27.1% [1] 第三季度分业务表现 - 第三季度安全与识别芯片收入2.39亿元，同比增长16.0%，环比增长25.8% [3] - 第三季度非挥发性存储器收入3.43亿元，同比增长44.1%，环比增长69.0% [3] - 第三季度智能电表芯片收入1.39亿元，同比增长41.8%，环比下降4.1% [3] - 第三季度FPGA及其他产品收入4.33亿元，同比增长34.5%，环比增长17.7% [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度综合毛利率58.47%，同比提升3.42个百分点 [2] - 2025年第三季度单季综合毛利率61.1%，同比提升8.91个百分点，环比提升5.50个百分点 [3] - 利润下滑主要因计提存货跌价准备增加、部分研发项目撇销或计提减值、其他收益下降 [2] 新产品与客户进展 - NFC标签芯片与支付宝深度合作取得新增市场主要份额 [4] - NORFlash系列拓展至AMOLED模组、IoT模组等领域，2Xnm平台新品导入标杆客户 [4] - 车规MCU产品纳入客户国产平台选择 [4] - 基于1xnm FinFET制程与2.5D先进封装的超大规模FPGA、RF-FPGA及RFSoC正推进量产导入 [4] 业绩展望 - 下调2025-2027年净利润预测至6.45亿元、10.09亿元、12.85亿元 [4] - 对应2025-2027年PE估值分别为75倍、48倍、38倍 [4]

财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入5.27亿元，环比增长5.24% [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.18亿元 [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.10亿元 [1] 存储产品与技术 - NOR Flash产品采用SONOS和ETOX技术，容量覆盖512kbit-1Gbit [1] - 代表产品PY25Q129HA基于50nm ETOX工艺，为128Mbit超低功耗串行多I/O NOR Flash，电压覆盖2.7V-3.6V，数据保持20年、擦写10万次 [1] - 产品适配TWS耳机、车载导航、手机触控等场景 [1] 微控制器与专用芯片 - 通用高性能MCU产品线基于ARM Cortex M0+/M4内核，覆盖通用型、电机专用型、超低功耗型、高性能型等多个系列 [2] - PY32MD系列电机专用SOC集成预驱与MCU，支持无感方波/FOC控制，应用于电动工具、家用风扇、高速风筒等场景 [2] - 公司研发内置非易失存储器的音圈马达驱动芯片、开环马达驱动芯片、光学防抖音圈马达驱动芯片OIS [2] - 新一代光学防抖音圈马达驱动芯片VOIS已在手机和运动相机等客户端实现批量交付，处于国内领先水平 [2] 战略布局与行业展望 - 公司拟以现金方式收购参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司控股权，以实现产品、市场、技术互补 [3] - 全球存储行业迈入"超级周期"的关键节点，行业景气度不断提升 [3] - 公司业绩弹性与战略价值有望随行业景气度提升得到市场进一步认可 [3]

公司业绩表现 - 25年前三季度实现归母净利润10.8亿元，同比增长30.2% [1] - 25年第三季度实现归母净利润5.1亿元，同比增长61.1%，环比增长49.0% [1] - 业绩增长主要系利基型存储全面涨价及下游需求回暖 [1] 行业需求动态 - DRAM产业因AI大爆发带动HBM旺盛需求 [1] - 非AI应用领域如服务器、PC、智能手机和网通需求开始回温 [1] - 消费性产品因部分区域刺激方案需求升温 [1] 公司业务构成与市场地位 - 公司产品覆盖存储、MCU、传感器三大领域，其中2024年存储收入占比70%以上 [1] - 在NOR Flash领域全球市占率排名第二 [1] - SLC NAND业务逐步占据一定市场份额 [1] 业务增长驱动因素 - DRAM业务增长动力来自三大原厂逐步退出及端侧定制化方案的顺利推进 [1] - 利基型存储全面涨价是公司业绩增长主因 [1] 公司估值水平 - 当前股价对应2025年市盈率为113倍 [1] - 当前股价对应2026年市盈率为85倍 [1] - 当前股价对应2027年市盈率为69倍 [1]

公司业务与产品 - 公司聚焦中小容量NAND Flash、NOR Flash、DRAM产品的研发、设计与销售 [2] - 公司产品广泛应用于网络通信、监控安防、消费类电子、工业控制、汽车电子等领域 [2] 行业与市场状况 - 随着下游需求的修复，公司产品的销售价格正在持续转暖的过程中 [2]