中金主要观点如下： 智通财经APP获悉，中金发布研报称，自2020年国家发改委和生态环境部发布关于《进一步加强塑料污 染治理的意见》以来，各省/地区或行业陆续发布关于塑料污染治理的相关实施意见、方案或办法，若 相关政策落地执行，有望推动相关可降解材料如可降解塑料需求的迅速增长。截至2025年9月21日， PBAT的市场均价为9850元/吨，处于历史底部。原材料BDO、PTA、AA8月平均开工率分别为 45%/74%/53%，预计短期PBAT价格仍然维持以成本支撑为主的底部小幅震荡。 政策推动可降解塑料行业发展 自2020年国家发改委和生态环境部发布关于《进一步加强塑料污染治理的意见》以来，各省/地区或行 业陆续发布关于塑料污染治理的相关实施意见、方案或办法，若相关政策落地执行，有望推动相关可降 解材料如可降解塑料需求的迅速增长。中金认为，可降解地膜和快递包装未来或成为可降解塑料应用的 主要拓展方向。 PBAT产能利用率低，价格处于历史底部 标的方面 可降解塑料产业链相关公司包括PBAT：金发科技(600143.SH)、长鸿高科(605008.SH)、恒力石化 (600346.SH)；PLA：海正生材(6882 ...

**氨纶行业现状与展望关键要点总结** **一、 行业与公司概况** * 纪要涉及的行业为氨纶行业 主要公司包括华峰化学 小新 莱卡 恒生 泰和 晓星 安伦等[1][5][30][32][33] * 中国氨纶产能占全球供应八成 2025年底国内产能预计达151万吨 同比增长11.3%[1][4] * 全球氨纶产能"十四五"期间平均增速近10% 预计2025年底达193万吨[1][4] **二、 核心观点与论据：供需与竞争格局** * 行业面临严重产能过剩 2021-2025年新增产能约70万吨 但需求增速未能跟上[1][2][3] * 行业集中度显著提升至79%-80% 但龙头企业间市场份额争夺依然激烈[6][8] * 企业通过PTA和BDO一体化 差异化产品定位（如华峰 小新主攻中高端）等方式提高竞争力[6][7] * 资金状况影响企业应对市场波动能力 负债率较低 资金宽裕的公司能更好应对市场波动[7][33] **三、 核心观点与论据：价格 盈利与负荷** * 氨纶价格从2021年高峰的78,500元/吨跌至目前约23,000元/吨 刷新历史低点 比2016年供给侧改革前还低5,000元[2][3][20] * 大多数企业处于亏损状态 只有少数头部企业和品牌仍有利润 行业现金流边际下滑 处于盈亏平衡线以下[1][2][3] * 2025年1-8月行业负荷降至81%左右 7月下旬以来维持在77%左右 处于历史同期偏低水平[9][21] * 2022年行业负荷为近年最低 仅76% 2025年全年预计在75-84%之间波动[9] **四、 核心观点与论据：库存 产量与需求** * 2025年1-8月行业平均库存约为49天 目前降至一个半月左右 去库进程缓慢[10][22] * 龙头企业库存相对良性（约一个月） 中间梯队企业库存较高[10] * 2025年预计氨纶产量达110万吨 同比增长约5%[11] * "十四五"期间需求微增长 2025年预计小幅下滑至8%左右 总量约104万吨[12] * 需求主要受口罩 防护服 居家服等产品带动 热点弹力织物（如防晒衣 瑜伽服）添加比例在15-30%之间[12][13] **五、 核心观点与论据：进出口贸易** * 2025年1-8月氨纶出口量5.6万吨 同比增长10.3% 但平均单价下降至4,033美元/吨[17] * 主要出口市场包括土耳其 越南等 但未来对印度和土耳其的出口可能面临阻力[17] * 2025年1-8月进口量2.2万吨 同比减少三分之一 价格小幅上涨至5,348美元/吨[18] **六、 其他重要内容：未来展望与风险** * 老旧装置淘汰加速 "十五五"期间预计淘汰近20万吨设计能力[24] * 氨纶厂向上游一体化发展趋势明显 多家企业延伸至BDO生产领域[25][26] * "十五五"期间产能增速将放缓至5%[27] * 资金紧张且负债率高企的企业（如安伦）需特别关注其运行状况 以防对市场产生更大影响[24][33] * 长期停产企业存在退出可能性 启停成本高 环保要求和技术转让费等因素导致持续亏损[31] * 涤纶和锦纶的产能过剩与高库存状态对氨纶市场产生影响[29]

9月20日凌晨2点19分，浩吉铁路（内蒙古浩勒报吉至江西吉安）首趟非煤货物列车86211次从内蒙古自 治区乌审旗陶利庙南站缓缓驶出。这列编组39节车厢、满载2730吨化肥，由内蒙古鄂尔多斯地区发往湖 北荆州、广东佛山等地，30小时便可抵达"两湖一江"地区终端市场。 截至目前，浩吉铁路平均每日开行运煤专列47列，单日最高运量突破37万吨。来自内蒙古鄂尔多斯和陕 西榆林、神木等地的煤炭，通过浩吉铁路71%直达"两湖一江"，13%送达河南地区，16%辐射云贵川 渝、鲁皖苏浙及两广地区。 而浩吉铁路启动非煤货物运输业务，是我国物流体系转型升级的关键实践。据悉后续浩吉铁路纯碱、粮 食、BDO（有机化工和精细化工原料）等商品运输将陆续发出。 这标志着这条世界上一次性建成投用里程最长的重载铁路，正式突破单一煤运功能，实现了运能释放与 功能拓展的全方位跃升。 浩吉铁路是中国在高速铁路时代修建的唯一一条国家干线重载煤运铁路，通过浩吉铁路煤炭战略通道， 可实现"北煤南运"不再入海，陆路直达。产销地1至2日直达、平均缩短运时约25天。 ...

项目合作 - 同德化工全资子公司同德科创拟公开征集年产24万吨BDO项目合作方 [1] - 合作目的为优化资源配置、降低运营风险并提升综合效益 [1] - 合作方式不限 欢迎符合条件的意向方参与 [1] 项目背景 - 同德科创年产24万吨BDO项目正在推进实施 [1] - 项目调整基于公司战略发展规划及实际需求 [1]

项目合作计划 - 同德化工全资子公司同德科创拟公开征集年产24万吨BDO项目合作方 [1] - 合作方式不限 旨在优化资源配置并降低运营风险 [1] - 目标为推进项目顺利实施并提升综合效益 [1] 项目背景与战略 - 年产24万吨BDO项目属于公司战略发展规划组成部分 [1] - 项目实际需求驱动合作方征集计划 [1] - 公司通过合作模式强化项目执行可行性 [1]

项目合作计划 - 同德化工全资子公司同德科创拟公开征集年产24万吨BDO项目合作方 [1] - 合作方式包括股权合作、债权合作、技术合作、供应链合作及其他合作形式 [1] 项目规模 - 同德科创BDO项目规划年产能为24万吨 [1] 实施目标 - 征集合作方旨在进一步推进项目顺利实施 [1]

项目合作 - 同德化工全资子公司同德科创拟公开征集年产24万吨BDO项目合作方 [1] - 合作方式包括股权合作、债权合作、技术合作、供应链合作及其他合作 [1] - 项目合作旨在进一步推进年产24万吨BDO项目的顺利实施 [1]

公司产品结构 - 公司主要产品包括聚氯乙烯树脂、烧碱、硅铁、焦炭、BDO、PTMEG [1] - 公司产品不涉及PEEK材料 [1]

公司产品结构 - 公司主要产品包括聚氯乙烯树脂、烧碱、硅铁、焦炭、BDO、PTMEG [1] - 公司产品不涉及PEEK材料 [1]

财务表现 - 2025H1营业收入157.6亿元，同比下降7.1%；归母净利润15.7亿元，同比下降29.5%；扣非归母净利润15.6亿元，同比下降30.3% [1] - 2025Q2单季营业收入79.9亿元，同比下降11.2%，环比增长2.8%；归母净利润8.6亿元，同比下降25.6%，环比增长21.9%；扣非归母净利润8.6亿元，同比下降26.7%，环比增长21.7% [1] 产品价格与价差 - 2025Q2尿素、醋酸、DMF、DMC、辛醇、己内酰胺、己二酸价格同比分别下降18.2%、20.8%、11.4%、11.1%、22.8%、29.7%、15.7%；环比变化分别为+7.5%、-8.6%、-0.1%、+5.8%、-3.2%、-12.7%、-10.7% [2] - 同期尿素、醋酸、DMF、DMC、辛醇、己内酰胺、己二价差价同比变化分别为-12.4%、-18.8%、+3.0%、-3.9%、-40.3%、-24.2%、-11.4%；环比变化分别为+18.0%、-7.0%、+13.5%、+15.3%、-1.3%、-0.9%、+3.6% [2] - 原材料动力煤、原煤、纯苯、丙烯等同环比均出现不同程度下滑 [2] 产能与产销情况 - 荆州基地及己二酸新产能爬坡带动2025H1新能源新材料产品产量同比增长7.5%，销量增长13.6%；化学肥料产量增长28.9%，销量增长33.2% [3] - 2025Q2新能源新材料产品产量同比增长2.6%，环比增长0.4%；销量同比增长6.5%，环比增长11.4%；化学肥料产量同比增长29.3%，环比增长0.2%；销量同比增长29.8%，环比下降1.6% [3] - 有机胺系列2025H1产量同比下降12.7%，销量下降0.6%；醋酸及衍生物系列产量增长0.8%，销量下降1.9% [3] - 2025Q2有机胺产量同比下降4.0%，环比增长13.5%；销量同比下降0.2%，环比增长8.1%；醋酸及衍生物产量同比增长5.6%，环比增长11.0%；销量同比增长3.9%，环比增长19.6% [3] 项目建设与投资 - 酰胺原料优化升级项目建成投产，20万吨/年二元酸项目、荆州恒升BDO和NMP一体化项目接近收尾 [4] - 荆州基地20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT一体化项目部分装置进入试生产，投产后新增20万吨BDO、5万吨NMP产能 [4] - 拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目，合成气总量45.09万Nm³/h，建设周期18个月，预计年均营收36.65亿元 [4] 盈利预测 - 调整后2025-2027年归母净利润预测为35.0亿元、42.3亿元、50.9亿元，原预测值为38.4亿元、43.3亿元、47.0亿元 [4] - 对应PE为16.0倍、13.2倍、11.0倍，PB为1.6倍、1.5倍、1.3倍 [4]