行业与公司 * 纪要涉及的公司为君正集团[1] * 公司主营业务为能源化工和化工液体化学品物流两大板块[4] 核心业务与财务表现 * **2026年上半年营收126亿元**，其中能源化工板块贡献约93亿元，物流板块贡献约34亿元[2][5] * **2026年上半年归母净利润19.2亿元**，其中能源化工板块净利润约15亿元，物流板块净利润略超4亿元[2][5] * 公司自上市14年来累计分红145亿元，占归母净利润的45.7%[3][16] * 公司未来在保证正常经营和现金流的情况下，将继续积极分红，现金流充裕，分红意愿较强[3][16] 成本与竞争优势 * 公司拥有显著的自备电成本优势，包括**1,185兆瓦火电和450兆瓦光伏**，**年发电91亿度**[2][6] * 公司主要生产设施折旧已完成，带来**每吨产品超过100元的折旧成本优势**[2][6] * 公司在生产经营管理上属于能耗和单耗较低的梯队[6] * 公司自备电主要依赖外采煤炭，自有煤矿年开采量90万吨，其中一半用于发电[7] 产能与行业地位 * 能源化工板块：公司是国内电石和氯碱行业龙头企业，拥有**240万吨电石、80万吨PVC、55万吨烧碱**产能，以及28万吨硅铁和一定规模水泥产能[4] * 公司于2021年新建产业链，包括**300万吨焦化、55万吨甲醇、30万吨BDO和12万吨PTMEG**产能[4] * 物流板块：公司目前拥有**68艘液体不锈钢化学品船**，总载重运力约**110万吨**，国内排名第一，全球排名第四[4] 行业供需与政策影响 * **电石、PVC及烧碱新增产能受政策限制**，预计未来每年增幅仅为个位数[2][8] * 看好PVC需求前景，其**出口增速快**，例如2025年同比增长**40%-50%**，尤其印度需求增加明显[2][8] * 美国降息可能带动房地产需求，促进PVC需求，氯碱供需格局有望逐渐好转[2][8] * **双碳目标**可能涉及高耗能产品如电石，目前尚无具体更新数据，但BDO行业已出现反内卷减产迹象，需持续关注政策影响[2][9] * **陕西省差异化竞价政策**旨在引导产业良性发展、淘汰落后产能，与内蒙古2021年政策一致，目前尚未了解其他省份有类似政策[7] 无汞化趋势影响 * 无汞化是PVC生产趋势，根据《水俣公约》，在无汞催化剂被确认后的五年内需完成更换[12] * 公司自**2022年起测试无汞催化剂**，更换过程（尤其是使用经济型催化剂）涉及短期技改和一定成本投入，可能增加整体生产成本[2][12] * 更换无汞催化剂大约需要**三个月时间**[13] * 技改投入可能**加速落后产能出清**[2][12] * 中国政府呼吁企业尽早更换无汞催化剂，预计未来将逐步推进[14] 未来资本开支与项目 * 能源化工板块：公司与阿拉善盟签订风光制氢框架协议，**一期总投资约25亿元**，包括48万千瓦风光发电机组及电解水制氢装置[2][16] * 物流板块：公司签署**20艘25.9K载重吨化学品船**合同，**总投资额不超过64亿元**，其中13艘由上市公司出资[2][16] * 上市公司披露的造船项目资本开支约**30亿元**，将在**2026年至2027年陆续完成**[16] * 公司每年折旧较多，加上新项目折旧每年预计超过**20亿元**，因此现金流充裕[16] 其他重要信息 * 截至2026年11月，大部分PVC企业处于亏损状态，四季度PVC和烧碱价格有所下滑，但近期商品端价格有所反弹[17] * 关于BDO行业反内卷会议的具体细节和减产力度，公司表示会后了解清楚再反馈[10] * 对于老旧产能，公司更关注通过技改达到标准后从限制类或淘汰类名单中移除的可能性[15]

市场整体表现 - 2026年1月6日，A股三大指数集体收涨，沪指高开高走斩获13连阳，再创2015年7月以来的逾10年新高 [1][2] - 沪深两市成交额达2.83万亿元，为连续第6个交易日突破2万亿，环比进一步放量 [1][2] - 全市场超4100只个股上涨，143只个股涨停，连续两日超百股涨停 [1] 大金融板块（券商） - 券商板块突然爆发，个股全线上攻，华林证券、华安证券涨停，东方财富大涨5.73%并以223.67亿元的成交额再登A股首位 [1][2] - 顶流券商ETF（512000）场内价格飙升4.07%，创2025年10月以来单日最大涨幅，全天成交额33.93亿元，环比放量146% [1][2] - 证券板块获主力资金净流入145.49亿元，高居所有申万二级行业断层第一，东方财富、国泰海通、华安证券、中信证券均获超10亿涌入 [3] - 驱动因素包括：板块估值自2025年9月以来已深度调整、年初增量资金入市、行业并购事件催化、监管边际宽松以及沪指13连阳提振情绪 [4] - 数据显示，2025年券商板块整体滞涨，中证全指证券公司指数年度仅微涨2.54%，明显落后于同期上证指数18.41%和创业板指49.57%的涨幅 [4][5] - 截至2025年底，指数市净率PB（LF）为1.52倍，位于近10年42.86%分位点的中低水平 [4] - 机构展望：方正证券认为，受益于居民存款搬家、市场交投活跃、监管放宽杠杆上限及支持头部机构并购重组，板块进攻机会明确 [6]；银河证券表示，板块估值处于历史低位，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能有望成为提升ROE的驱动力 [6] 有色金属板块 - 有色金属板块领涨两市，紫金矿业盘中总市值首次站上1万亿元大关，洛阳钼业创历史新高，中国铝业再创15年新高 [7] - 有色ETF华宝（159876）场内收涨4.21%，斩获日线4连阳，全天成交额7279万元，环比激增47% [1][7] - 该ETF全天获资金净申购3900万份，此前4日连续获资金净流入，合计金额5648万元 [7] - 钛白粉行业联合发布涨价函挺价，安宁股份、钒钛股份涨停，光大证券认为行业盈利修复窗口或已到来 [9] - 基本面强劲：截至1月5日，已有赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业等公司披露2025年业绩预告，均预告净利润同比两位数增长 [9]；其中权重股紫金矿业预计2025年度实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [9] - 机构展望：长江证券认为，2026年一季度涨价与流动性共振窗口未变，贵金属上涨趋势有望延续，铜铝春季攻势或前置，板块春季行情值得期待且有望提前 [10] 化工板块 - 化工板块继续猛攻，化工ETF（516020）场内价格最高涨幅达3.83%，收盘涨3.38%，创2022年9月以来新高 [1][13] - 成份股表现强势：君正集团飙涨9.48%，兴发集团、恒力石化、凯赛生物涨超8%，桐昆股份、鲁西化工、万华化学等涨超7% [13] - 资金持续流入：基础化工板块单日获主力资金净流入124亿元，在30个中信一级行业中高居第2；近60日累计吸金2369亿元，位居第3 [14]；化工ETF（516020）近5个交易日合计获资金净申购额高达3.52亿元 [1][15] - 消息面驱动：PVC主力合约日内一度涨超3%，从去年12月中旬低点至今累计上涨超15% [15]；分析指出2026年石化化工行业供给端加速出清，低效产能退出，PX、PTA等细分领域将率先迎来景气修复 [15] - 估值水平：尽管近期持续大涨，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.65倍，位于近10年来52.45%分位点，未出现高估 [15] - 机构展望：中银证券认为，化工行业扩产接近尾声，“反内卷”有望加速行业竞争格局优化，推动景气度上行，龙头企业有望实现盈利估值双提升 [16] 其他活跃板块 - 金融科技ETF（159851）场内放量收涨4.45%，日线斩获八连阳，资金单日净申购1.81亿份 [1] - 商业航天午后爆发涨停潮，航天环宇、航天电子等多股封板 [1]；通用航空ETF华宝（159231）收涨3.69%，日线七连阳再刷上市新高，资金单日净申购2100万份 [1] - 军工ETF华宝（512810）再涨超3%，同样刷新上市新高 [1]

化工板块市场表现 - 2026年1月6日，化工板块整体表现强劲，反映板块走势的化工ETF（516020）场内价格最高涨幅达3.83%，收盘上涨3.38% [1][8] - 板块内多个细分领域及个股涨幅居前，其中君正集团飙涨9.48%，兴发集团、恒力石化、凯赛生物均涨8.09%，桐昆股份、鲁西化工、万华化学等涨幅超过7% [1][8] - 化工ETF（516020）当日成交均价为0.908元，成交量为60万手，其标的指数在近5个交易日上涨5.40%，近250日涨幅高达48.06% [2] 资金流向 - 基础化工板块资金流入显著，单日获主力资金净流入124.69亿元，在30个中信一级行业中排名第二 [2][3] - 近60日，基础化工板块累计吸引主力资金净流入高达2369.85亿元，在30个中信一级行业中位居第三 [2][3] - 作为板块热门布局工具，化工ETF（516020）近5个交易日合计获得资金净申购额达3.52亿元 [3][9] 行业动态与基本面 - 期货市场方面，PVC主力合约日内一度涨超3%，自2025年12月中旬低点以来累计上涨超过15% [4][10] - 行业分析指出，2026年石化化工行业供给端加速出清，低效产能持续退出，PX、PTA等细分领域因产能增长停滞及需求韧性将率先迎来景气修复 [4][10] - 分析认为化工行业已处于周期底部运行三年，在美联储进入降息周期及“反内卷”浪潮助推下，传统化工品需求有望温和复苏，2026年行业或将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇 [4][10] 估值水平 - 尽管近期持续上涨，化工板块估值仍处于合理位置，截至收盘，化工ETF（516020）跟踪的细分化工指数市净率为2.65倍 [4][10] - 该市净率水平位于近10年来52.45%的分位点，未出现高估，被认为具备中长期配置性价比 [4][10] 机构观点与后市展望 - 中银证券2025年12月16日研报指出，化工行业供应端扩产高峰已过，在建工程增速同比转负，扩产接近尾声 [5][12] - 需求端方面，刺激政策有望提振内需，同时化工品出口持续增长 [5][12] - 整体来看，化工行业当前处于周期底部，“反内卷”有望加速行业竞争格局优化，推动景气度上行，龙头企业有望实现盈利和估值的双重提升 [5][12] 投资工具概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [5][12] - 该ETF约50%的仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余50%仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][12] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5][12]

市场整体表现 - 沪指1月6日上涨1.50% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有30个，涨幅居前的行业为有色金属、非银金融，涨幅分别为4.26%、3.73% [1] - 基础化工行业位居今日涨幅榜第三，上涨3.12% [1][2] - 跌幅居前的行业为通信，跌幅为0.77% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出10.33亿元 [1] - 有17个行业主力资金净流入，非银金融行业净流入规模居首，全天净流入资金69.61亿元，该行业今日上涨3.73% [1] - 有色金属行业日涨幅为4.26%，净流入资金为58.85亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有14个，通信行业净流出规模居首，全天净流出资金105.07亿元 [1] - 传媒行业净流出资金为41.44亿元，净流出资金较多的还有机械设备、医药生物、电力设备等行业 [1] 基础化工行业个股表现 - 基础化工行业所属的个股共408只，今日上涨的有314只，涨停的有18只，下跌的有82只 [2] - 该行业全天主力资金净流入9.54亿元 [2] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有205只，其中净流入资金超亿元的有10只 [2] - 净流入资金居首的是君正集团，今日净流入资金4.19亿元，紧随其后的是万华化学、中泰化学，净流入资金分别为3.07亿元、2.05亿元 [2] - 基础化工行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有7只 [2] - 净流出资金居前的有盐湖股份、东材科技、国风新材，净流出资金分别为4.67亿元、3.83亿元、1.88亿元 [2] 基础化工行业资金流入榜详情 - 君正集团今日涨跌幅9.48%，换手率4.89%，主力资金流量41861.23万元 [3] - 万华化学今日涨跌幅7.27%，换手率1.87%，主力资金流量30681.64万元 [3] - 中泰化学今日涨跌幅9.94%，换手率4.15%，主力资金流量20513.40万元 [3] - 新金路今日涨跌幅9.98%，换手率12.21%，主力资金流量18241.82万元 [3] - 东岳硅材今日涨跌幅9.38%，换手率10.25%，主力资金流量17504.38万元 [3] - C新广益今日涨跌幅7.69%，换手率57.23%，主力资金流量12112.20万元 [3] - 滨化股份今日涨跌幅9.95%，换手率5.78%，主力资金流量11536.89万元 [3] - 合盛硅业今日涨跌幅4.97%，换手率1.87%，主力资金流量10884.92万元 [3] - 氯碱化工今日涨跌幅10.02%，换手率2.54%，主力资金流量10533.77万元 [3] - 澄星股份今日涨跌幅10.01%，换手率6.50%，主力资金流量10397.95万元 [3] - 龙佰集团今日涨跌幅6.25%，换手率2.49%，主力资金流量9607.61万元 [3] - 金浦钛业今日涨跌幅9.86%，换手率8.52%，主力资金流量8801.46万元 [3] - 乐凯胶片今日涨跌幅6.48%，换手率17.46%，主力资金流量8533.26万元 [3] - 维远股份今日涨跌幅10.00%，换手率2.36%，主力资金流量7431.45万元 [3] - 双星新材今日涨跌幅5.55%，换手率11.75%，主力资金流量7236.74万元 [3] - 嘉化能源今日涨跌幅9.98%，换手率5.85%，主力资金流量7204.56万元 [3] - 新疆天业今日涨跌幅10.06%，换手率4.23%，主力资金流量7076.71万元 [4] - 云天化今日涨跌幅5.65%，换手率4.23%，主力资金流量6879.05万元 [4] - 佛塑科技今日涨跌幅4.66%，换手率10.73%，主力资金流量6373.91万元 [4] - 沧州大化今日涨跌幅9.98%，换手率6.82%，主力资金流量6318.40万元 [4] 基础化工行业资金流出榜详情 - 盐湖股份今日涨跌幅4.49%，换手率4.05%，主力资金流量-46719.05万元 [4] - 东材科技今日涨跌幅-2.86%，换手率9.07%，主力资金流量-38330.46万元 [4] - 国风新材今日涨跌幅1.62%，换手率23.78%，主力资金流量-18762.65万元 [4] - 金发科技今日涨跌幅0.10%，换手率3.34%，主力资金流量-14677.35万元 [4] - 振华股份今日涨跌幅8.87%，换手率8.63%，主力资金流量-13389.66万元 [4] - 巨化股份今日涨跌幅2.57%，换手率1.54%，主力资金流量-12475.28万元 [4] - 凯盛新材今日涨跌幅-1.05%，换手率6.45%，主力资金流量-10642.79万元 [4] - 永太科技今日涨跌幅-0.65%，换手率11.36%，主力资金流量-9536.39万元 [4] - 宏达股份今日涨跌幅1.29%，换手率3.59%，主力资金流量-6485.77万元 [4] - 泰和新材今日涨跌幅1.72%，换手率8.48%，主力资金流量-6464.93万元 [4] - 雅化集团今日涨跌幅-2.03%，换手率6.63%，主力资金流量-6289.43万元 [4] - 三美股份今日涨跌幅3.17%，换手率1.68%，主力资金流量-6232.60万元 [4] - 泰和科技今日涨跌幅-3.38%，换手率16.61%，主力资金流量-5461.45万元 [4] - 科创新源今日涨跌幅-4.44%，换手率9.61%，主力资金流量-5431.74万元 [4] - 奥克股份今日涨跌幅-1.75%，换手率5.49%，主力资金流量-4453.08万元 [4] - 横河精密今日涨跌幅-1.38%，换手率4.86%，主力资金流量-4247.28万元 [4] - 美瑞新材今日涨跌幅-1.01%，换手率4.78%，主力资金流量-4205.30万元 [4] - 华鲁恒升今日涨跌幅6.29%，换手率1.30%，主力资金流量-4199.53万元 [4] - 百傲化学今日涨跌幅-1.70%，换手率1.51%，主力资金流量-4172.89万元 [4] - 兴发集团今日涨跌幅8.89%，换手率3.50%，主力资金流量-4135.04万元 [4]

市场整体表现 - 沪指1月6日上涨1.50% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有30个，涨幅居前的行业为有色金属、非银金融，涨幅分别为4.26%、3.73% [1] - 基础化工行业位居今日涨幅榜第三，上涨3.12% [1][2] - 通信行业是跌幅居前的行业，跌幅为0.77% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出10.33亿元 [1] - 有17个行业主力资金净流入，非银金融行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金69.61亿元，该行业今日上涨3.73% [1] - 有色金属行业日涨幅为4.26%，净流入资金为58.85亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有14个，通信行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金105.07亿元 [1] - 传媒行业净流出资金为41.44亿元，净流出资金较多的还有机械设备、医药生物、电力设备等行业 [1] 基础化工行业详情 - 基础化工行业今日上涨3.12%，全天主力资金净流入9.54亿元 [2] - 该行业所属的个股共408只，今日上涨的有314只，涨停的有18只；下跌的有82只 [2] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有205只，其中，净流入资金超亿元的有10只 [2] - 净流入资金居首的是君正集团，今日净流入资金4.19亿元，紧随其后的是万华化学、中泰化学，净流入资金分别为3.07亿元、2.05亿元 [2] - 基础化工行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有7只，净流出资金居前的有盐湖股份、东材科技、国风新材，净流出资金分别为4.67亿元、3.83亿元、1.88亿元 [2] 基础化工行业资金流入个股 - 君正集团今日涨跌幅为9.48%，换手率4.89%，主力资金流入41861.23万元 [2] - 万华化学今日涨跌幅为7.27%，换手率1.87%，主力资金流入30681.64万元 [2] - 中泰化学今日涨跌幅为9.94%，换手率4.15%，主力资金流入20513.40万元 [2] - 新金路今日涨跌幅为9.98%，换手率12.21%，主力资金流入18241.82万元 [2] - 东岳硅材今日涨跌幅为9.38%，换手率10.25%，主力资金流入17504.38万元 [2] 基础化工行业资金流出个股 - 盐湖股份今日涨跌幅为4.49%，换手率4.05%，主力资金流出46719.05万元 [3] - 东材科技今日涨跌幅为-2.86%，换手率9.07%，主力资金流出38330.46万元 [3] - 国风新材今日涨跌幅为1.62%，换手率23.78%，主力资金流出18762.65万元 [3] - 金发科技今日涨跌幅为0.10%，换手率3.34%，主力资金流出14677.35万元 [3] - 振华股份今日涨跌幅为8.87%，换手率8.63%，主力资金流出13389.66万元 [3]

化学原料板块市场表现 - 1月6日化学原料板块整体较上一交易日大幅上涨4.98% [1] - 当日上证指数上涨1.5%报收于4083.67点，深证成指上涨1.4%报收于14022.55点 [1] 领涨个股详情 - 新疆天业领涨板块，收盘价5.47元，涨幅10.06%，成交额3.85亿元 [1] - 氯碱化工涨幅10.02%，收盘价13.18元，成交额2.48亿元 [1] - 维远股份涨幅10.00%，收盘价17.93元，成交额2.28亿元 [1] - 新金路涨幅9.98%，收盘价13.34元，成交额9.53亿元 [1] - 滨化股份涨幅9.95%，收盘价4.75元，成交额5.44亿元 [1] - 中泰化学涨幅9.94%，收盘价5.42元，成交额5.72亿元 [1] - 金浦钛业涨幅9.86%，收盘价3.12元，成交额2.56亿元 [1] - 君正集团涨幅9.48%，收盘价5.31元，成交额21.56亿元 [1] - 振华股份涨幅8.87%，收盘价34.50元，成交额21.03亿元 [1] - 兴化股份涨幅8.12%，收盘价3.86元，成交额1.51亿元 [1] 下跌及平盘个股 - 大洋生物跌幅最大，为-4.41%，收盘价31.40元，成交额3.63亿元 [2] - 奥克股份下跌-1.75%，收盘价10.64元，成交额4.00亿元 [2] - 凯盛新材下跌-1.05%，收盘价28.23元，成交额7.67亿元 [2] - 世龙实业下跌-0.54%，收盘价12.84元，成交额2.12亿元 [2] - 亚星化学微跌-0.11%，收盘价9.16元，成交额4208.61万元 [2] - 善水科技股价持平，收盘价21.55元，成交额4119.13万元 [2] 板块资金流向 - 当日化学原料板块主力资金净流入11.0亿元 [2] - 游资资金净流出6.38亿元 [2] - 散户资金净流出4.62亿元 [2] 个股资金流向详情 - 君正集团主力净流入3.67亿元，占成交额比例17.04% [3] - 新金路主力净流入1.85亿元，占成交额比例19.37% [3] - 中泰化学主力净流入1.69亿元，占成交额比例29.64% [3] - 氯碱化工主力净流入1.05亿元，占成交额比例42.39% [3] - 滨化股份主力净流入9543.66万元，占成交额比例17.53% [3] - 金浦钛业主力净流入9062.87万元，占成交额比例35.46% [3] - 维远股份主力净流入7510.80万元，占成交额比例32.99% [3] - 龙佰集团主力净流入7107.46万元，占成交额比例6.97% [3] - 鲁西化工主力净流入5387.74万元，占成交额比例7.49% [3] - 红星发展主力净流入5185.33万元，占成交额比例11.65% [3]

化工板块市场表现 - 化工板块整体走势强劲，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到3.83%，截至发稿涨3.15% [1] - 成分股中，石化、磷化工、氯碱等板块部分个股涨幅居前，恒力石化飙涨超8%，兴发集团、凯赛生物、君正集团涨超7%，桐昆股份、鲁西化工、万华化学等多股涨超6% [1] 资金流向 - 基础化工板块单日获主力资金净流入124亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [3] - 近60日，基础化工板块累计吸金额高达2369亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第3 [3] 价格上涨与盈利预期 - 十二月下旬对二甲苯（PX）价格出现上涨，其中期货价格最多上涨超800元/吨，现货上涨约340元/吨 [3] - 由于PX是炼化一体化项目占比较大的产品之一，其价格上涨后市场对于炼化企业盈利预期提升，从而带动了一轮股票行情 [3] - 从股票涨幅来看，市场对于未来炼化企业的盈利修复抱有更大期待 [3] 行业展望与催化剂 - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩 [3] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [3] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [3] 投资工具与覆盖范围 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [4] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块于1月6日持续强势上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到3.83%，截至发稿时上涨3.15% [1][7] - 板块内个股普涨，石化、磷化工、氯碱等细分领域涨幅居前，其中恒力石化飙涨超8%，兴发集团、凯赛生物、君正集团涨超7%，桐昆股份、鲁西化工、万华化学等多股涨超6% [1][7] 资金流向 - 资金面上，基础化工板块获得主力资金大幅净流入，截至发稿单日净流入124亿元，在30个中信一级行业中排名第2 [2][9] - 近60日，基础化工板块累计获得主力资金净流入高达2369.85亿元，在30个中信一级行业中位居第3 [2][3][9][10] 价格上涨与盈利预期 - 消息面上，十二月下旬对二甲苯（PX）价格出现显著上涨，其中期货价格最多上涨超800元/吨，现货价格上涨约340元/吨 [3][10] - 由于PX是炼化一体化项目的重要产品，其价格上涨提升了市场对炼化企业盈利的预期，从而带动了相关股票行情，市场对炼化企业未来的盈利修复抱有更大期待 [3][10] 行业展望与催化剂 - 展望后市，有观点认为2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，叠加“反内卷”及海外落后产能出清，供给端有望收缩 [4][11] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，叠加美国降息周期开启，有望打开化工品需求空间，供需双底基本确立 [4][11] - 政策预期形成强力催化，预计2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4][11] 投资工具概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][11] - 该ETF为投资者提供了布局化工板块的工具，场外投资者可通过其联接基金（A类012537/C类012538）进行投资 [4][11]

指数与个股表现 - 截至2026年1月6日13:05，中证细分化工产业主题指数强势上涨3.78% [1] - 成分股恒力石化上涨9.72%，鲁西化工上涨8.79%，桐昆股份上涨8.24%，君正集团、万华化学等个股跟涨 [1] 行业价格动态与事件 - 万华化学自2025年12月起连续上调MDI/TDI等核心产品全球售价，与巴斯夫、陶氏等国际巨头同步调价 [1] - 行业集中检修及原料成本上涨推动聚氨酯价格走强 [1] - 中国硫酸工业协会联合磷复肥协会召开保供稳价会议，明确硫酸资源优先保障磷肥生产，以稳定春耕农资供应 [1] 行业周期与基本面 - 基础化工、化学制品行业当前处于周期底部回升阶段，化工品价格指数有望止跌企稳，行业整体进入底部蓄势期 [2] - 在库存低位叠加需求逐步修复的背景下，下游企业补库将推动行业盈利能力触底回升 [2] - 化工行业PE估值历史分位数较高，PB估值接近2019年和2024年底部水平，显示行业仍具较大上行空间 [2] 新兴增长动力与细分领域 - 新兴应用领域如AI、OLED、机器人等终端市场的高景气度成为行业新增长引擎 [2] - 半导体材料受算力需求拉动持续扩张，光刻胶、湿电子化学品等核心材料处于“需求扩张+国产化替代加速”共振阶段 [2] - 石油化工方面，“三桶油”在油价下行期盈利韧性凸显 [2] - 基础化工子行业龙头凭借规模和技术优势，有望在产能结构性优化中持续提升市占率 [2] 指数构成与产品 - 截至2025年12月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源、云天化、金发科技 [2] - 前十大权重股合计占比45.31% [2] - 化工ETF嘉实(159129)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦行业“反内卷”背景下新一轮景气周期 [2] - 场外投资者还可以通过化工ETF联接基金（013527）关注化工板块投资机遇 [3]

市场表现 - 1月6日早盘截至10:35，深证成指上涨0.53%，细分化工指数上涨2.43% [1] - 个股方面，君正集团涨超8%，恒力石化、万华化学等涨超5%，盐湖股份、鲁西化工等涨超4% [1] - 热门ETF方面，化工ETF嘉实（159129）涨2.49% [1] 行业动态与催化剂 - 受美国石油封锁及制裁压力影响，委内瑞拉石油出口量几乎降至零，国内储油设施接近饱和 [1] - 委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量，并启动关闭部分油田和井组的应急措施 [1] - “反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [1] - 全球外部环境急剧变化，俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性 [1] 产品与指数构成 - 化工ETF嘉实(159129)跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 该指数从沪深市场中选取50只规模大、流动性好的化工上市公司，反映化工产业表现 [2] - 前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [2] 油价展望 - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶 [1] - 预计2026年WTI油价中枢在52-62美元/桶 [1]