2025.12.18 本文字数：2523，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 郑栩彤 近期两只GPU股在科创板上市颇受瞩目。摩尔线程上市首日股价涨超4倍，12月11日收盘股价超900元/ 股，远超发行价114.28元/股。沐曦股份12月17日上市首日，投资者中一签浮盈最高逼近40万元，刷新近 十年A股上市首日单签盈利纪录。两只股票达到股价高点后都有所回调，但市场关注度依然很高。 研发费用高企，是这些GPU厂商陷入亏损的一个重要原因。据梳理，摩尔线程是过去三年研发费用最高 的公司。2022年~2024年，摩尔线程、沐曦的研发费用分别为38.1亿元、22.47亿元，壁仞科技研发开支 共27.3亿元。去年摩尔线程、沐曦研发费用占年营收的比例分别为309.88%、121.24%，壁仞科技研发开 支占年收入的比例为245.5%。 毛利率方面，2024年和今年上半年，摩尔线程的毛利率表现相对较好。2022年~2024年，摩尔线程每年 的综合毛利率分别为-70.08%、25.87%、70.71%；沐曦综合毛利率为24.1%、62.88%、53.43%；壁仞科 技为100%、76.4%、53.2%。今年上半年，摩尔线程、壁 ...

公司上市表现与市场地位 - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，开盘大涨469%，收盘大涨425.46%，报收于600.5元，总市值达2823亿元，跃居科创板总市值第五名 [1] - 公司从科创板IPO申请获受理到成功注册，全程仅用时约122天，创下今年科创板IPO最快纪录 [2] 公司业务与技术 - 公司核心竞争力在于基于完全自主知识产权MUSA架构打造的“全功能GPU”，实现了在单芯片上同时支持AI计算加速、高性能图形渲染、物理仿真及超高清视频编解码等多重功能 [2] - 产品线已覆盖从AI训练与推理、云计算到图形工作站等多个核心领域 [2] - 公司营收呈现爆发式增长，2022年至2024年营业收入从0.46亿元快速增长至4.38亿元，3年复合增长率高达208.44% [2] - 今年前三季度营收已达7.85亿元，同比增长182%，超过了过去3年的营收总和，其中AI智算产品收入占比已提升至95% [2] 行业发展与战略契合 - 公司业务发展深度契合国家重大战略方向，在“十四五”规划、“东数西算”工程全面推进，以及AI大模型、数字孪生等新兴产业快速发展的背景下，自主可控的算力基础设施已成为关键支撑 [2] - 随着国产AI算力市场份额持续提升，摩尔线程等GPU企业有望迎来新一轮成长 [2] 机构投资者参与 - 公司IPO备受市场关注，中国移动、深创投、上海国盛、中银国际、建银国际、招商局创投、中关村科学城、红杉资本等众多国资和风投机构提前入股 [3] - 网下发行中，超过200家公募及私募机构成功获配，合计获配金额超过26亿元，易方达、南方基金、工银瑞信、华夏基金、招商基金等头部公募基金均斥资上亿元积极认购 [4] - 战略配售中，中国保险投资基金（有限合伙）获配股数占本次发行量的6.25%，为所有战略配售者中最高 [4] - 网上发行初步中签率低至0.024%，网上申购有效申购户数超过482万户，凸显个人投资者踊跃参与 [4] - 机构抢筹核心源于公司在AI算力自主与国产替代背景下的稀缺性及战略价值 [4] 早期投资方与资本运作 - 深圳报业集团旗下一本基金是摩尔线程的早期投资方，其布局不仅将收获丰厚投资回报，更打造了传统媒体参与资本市场的成功案例 [1][5] - 深报一本基金依托深圳报业集团媒体资源优势，塑造了“文化+科技”核心投资风格 [5] - 该基金在管基金规模突破20亿元人民币，累计投资项目20多个，投资版图覆盖人工智能、信息技术、文娱消费等赛道，深度聚焦硬科技领域，早期投资的云天励飞、云从科技、易点天下等明星科技企业均已上市 [6] - 深圳报业集团正推动系统性变革，做强资本运营等三大支柱业务，深报一本基金是其核心抓手 [6] - 集团正加快推进发起全国首支10亿元文化产业并购基金，筹划深圳国资引导的首支人工智能数字传媒产业基金，并发挥基金杠杆效应联动优质资源，发起市场化优质项目专项基金 [6]

公司上市表现与市场反应 - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，开盘大涨469%，收盘大涨425.46%，报收于600.5元，总市值达2823亿元，跃居科创板总市值第五名 [2] - 从科创板IPO申请获受理到成功注册全程仅用时约120天，创下今年科创板IPO最快纪录 [2] - 网上发行初步中签率低至0.024%，网上申购有效申购户数超过482万户，凸显个人投资者踊跃参与 [5] 公司业务与技术 - 公司核心竞争力在于基于完全自主知识产权MUSA架构打造的“全功能GPU”，在单芯片上同时支持AI计算加速、高性能图形渲染、物理仿真及超高清视频编解码等多重功能 [2] - 产品线已覆盖从AI训练与推理、云计算到图形工作站等多个核心领域 [2] - 2024年前三季度营收已达7.85亿元，同比增长182%，超过了过去三年的营收总和，其中AI智算产品收入占比已提升至95% [3] 公司财务与增长 - 2022年至2024年，公司营业收入从0.46亿元快速增长至4.38亿元，三年复合增长率高达208.44% [3] - 业务发展深度契合国家“十四五”规划、“东数西算”工程以及AI大模型、数字孪生等新兴产业快速发展的背景 [3] 机构参与与股东背景 - 中国移动、深创投、上海国盛、中银国际、建银国际、招商局创投、中关村科学城、红杉资本等众多国资和风投机构提前入股 [4] - 网下发行中，超过200家公募及私募机构成功获配，合计获配金额超过26亿元，易方达、南方基金等头部公募基金均斥资上亿元积极认购 [5] - 战略配售中，中国保险投资基金（有限合伙）获配股数占本次发行量的6.25%，为所有战略配售者中最高 [5] 行业背景与投资逻辑 - 机构抢筹的核心源于公司在AI算力自主与国产替代背景下的稀缺性及战略价值 [5] - 在全球AI算力建设持续高景气、国内政策与产业双重推动的背景下，掌握核心技术的龙头企业有望持续受益 [5] - 随着国产AI算力市场份额持续提升，摩尔线程等GPU企业有望迎来新一轮成长 [3] 早期投资方案例 - 深圳报业集团旗下深报一本基金是摩尔线程的早期投资方 [2] - 深报一本基金在管基金规模突破20亿元人民币，累计投资项目20多个，覆盖人工智能、信息技术、文娱消费等赛道 [6] - 该基金早期投资的云天励飞、云从科技、易点天下等科技企业均已上市 [6]

公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日正式登陆科创板，成为“国产GPU第一股” [1] - 此次IPO发行价为114.28元/股，募资80亿元，开盘暴涨468%，收盘市值超2800亿元 [1] - 公司成为今年迄今为止A股发行价最高新股，也是科创板年内最大IPO [1] 核心管理团队 - 公司掌舵者为前英伟达全球副总裁、大中华区总经理张建中 [1] - 张建中在英伟达工作十余年，于2020年创立摩尔线程 [3] - 创业团队包括两位前英伟达同事周苑和张钰勃 [3] 公司技术与产品 - 公司专注于全功能GPU的研发与创新，技术路径为通用型全功能GPU [3] - 基于自主研发的MUSA架构，实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码 [4] - 已成功量产五颗芯片，完成四次GPU架构迭代，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等多个领域 [6] - 实现了“云-边-端”全栈AI产品线的布局 [6] 公司财务与运营状况 - 公司营收快速增长：2022年4608.83万元，2023年1.24亿元，2024年4.38亿元，2025年上半年达到7.02亿元 [6] - 2025年上半年营收已超过此前三年营收总和 [6] - 公司预计2025年全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，较2024年增长177.79%至241.65% [6] - AI智算产品已成为核心收入来源，2024年收入占比达77.63%，2025年上半年占比进一步提升至94.85% [7] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年归属于母公司所有者的净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元 [8] - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为-27.09亿元 [7] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [8] 行业背景与意义 - 公司上市被视为具有风向标意义，GPU独角兽们正集体冲向IPO [2] - 几乎所有VC/PE都在押注中国诞生自己的英伟达 [2]

公司上市与股价表现 - 公司于12月5日登陆科创板，上市首日开盘价650元/股，较114.28元的发行价大幅高开468.78% [1] - 盘中股价最高冲至688元/股，涨幅超过500%，收盘报600.5元/股，涨幅425.46%，总市值达2822.52亿元 [1] - 按收盘价计算，投资者中一签（500股）可赚约24.31万元，成为年内最赚钱新股 [1] 公司募资与业务概况 - 此次IPO共募资79.996亿元，扣除发行费用后净额为75.76亿元 [1] - 募集资金主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发项目 [1] - 公司成立于2020年，主要从事全功能GPU相关产品的研发、设计和销售，产品线涵盖AI智算、专业图形加速、桌面级图形及智能SoC类产品 [1] - 创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理，核心团队多来自英伟达、AMD等国际芯片巨头 [1] 公司财务与盈利展望 - 公司营收增长迅猛，2022年至2024年复合增长率达208.44% [2] - 2025年前三季度实现营收7.85亿元，同比增长181.99% [2] - 公司仍处于亏损状态，2022-2025年前三季度，归母净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元及7.24亿元 [2] - 亏损主要因绝对收入金额仍较小，且持续保持高研发投入，管理层预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [2] 行业市场规模与增长预测 - 根据弗若斯特沙利文预测，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，2025年至2029年年均复合增长率为53.7% [2] - 在AI芯片细分市场中，GPU的增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [2] - 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119.74亿元，其中中国GPU市场规模在2029年将达到13635.78亿元 [3] - 中国GPU市场在全球的占比预计将从2024年的15.6%大幅提升至2029年的37.8% [3] 年内A股新股市场表现 - 今年年初至12月5日，A股市场共有101只新股上市，上市首日无一破发 [3] - 以收盘价计算，首日涨幅超过300%的有31家，其中涨幅最高的为大鹏工业，收盘涨幅达12.11倍 [3] - 三协电机、江南新材、广信科技3只新股收盘涨幅超过500% [3]

新股申购与上市概览 - 12月5日，科创板有两只新股申购：昂瑞微(688790.SH)和沐曦股份(688802.SH)，另有一只新股上市：摩尔线程(688795.SH) [1] 昂瑞微 (688790.SH) 申购详情 - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [2] - 发行价为83.06元/股，机构报价区间为62.00元/股至89.40元/股，发行市盈率为58.25倍，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业市盈率为58.25倍 [3] - 可比公司包括唯捷创芯(动态市盈率972.07倍)、慧智微(亏损)、泰凌微(动态市盈率62.67倍) [3] - 拟募集资金总额为20.67亿元，主要投向：5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目(10.96亿元，占比53.02%)、射频SoC研发及产业化升级项目(4.08亿元，占比19.74%)、总部基地及研发中心建设项目(5.63亿元，占比27.24%) [4] - 公司已牵头或独立承担多项国家级及地方级重大科研项目，其5G高集成度模组相关技术方案和产品性能已达到国内领先、国际先进水平，并已在主流手机品牌旗舰机型大规模应用，成功打破国际厂商对5G L-PAMiD模组产品的垄断 [4] - 公司业务主要分为射频前端芯片、射频SoC芯片、其他产品和服务三大板块，其中射频前端芯片收入在2022年至2024年、2025年上半年占总营收比重超过80% [4] - 2024年公司营业收入为21.01亿元，其中射频前端收入为17.90亿元，在以发射端产品为主的国产射频前端厂商中排名前三；可比公司2024年营收：卓胜微44.87亿元、飞骧科技24.58亿元、唯捷创芯21.03亿元、慧智微5.24亿元 [5] - 射频前端芯片客户包括荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想(moto)、传音、realme等知名品牌；射频SoC芯片客户已导入阿里、拼多多、小米、联想、比亚迪、九号、台铃等知名工业、医疗、物联网客户 [5] 沐曦股份 (688802.SH) 申购详情 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座 [6] - 发行价为104.66元/股，机构报价区间为104.66元/股至111.53元/股，发行市值为376.80亿元，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 [8] - 发行市盈率未直接给出，行业市盈率为58.25倍；可比公司包括寒武纪(动态市盈率307.59倍)、海光信息(动态市盈率212.13倍)、景嘉微(亏损) [8] - 拟募集资金总额为39.03亿元，主要投向：新型高性能通用GPU研发及产业化项目(24.59亿元，占比63.00%)、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目(4.53亿元，占比11.61%) [10] - 在集成电路设计领域，公司已全面掌握多项关键技术，包括高性能GPU处理器架构设计、流处理器设计、多级缓存结构及内存管理、系统控制及虚拟化、MetaXLink高速互连、芯粒架构与先进封装设计等核心技术 [12] - 在系统软件方面，公司已系统掌握GPU异构计算编程语言与开发环境、人工智能编译器与编译技术、GPU高性能通信库与数学库设计与优化、核心驱动程序、软硬件协同优化等核心技术 [12] - 公司业务主要分为训推一体系列、智算推理系列、IP授权和其他业务四大板块；2025年第一季度，训推一体系列GPU板卡收入为3.13亿元，占总营收的97.55%，较2023年的30.09%呈逐年上升态势 [13] - 智算推理系列GPU板卡营收占比从2022年的100.00%下降至2025年第一季度的1.25%；IP授权营收占比从2023年的43.12%下降至2025年第一季度的0.08%，业务结构调整明显 [13] - 销售模式采用直销与经销结合；2025年第一季度前五大客户分别为超讯通信股份有限公司、上海源庐加佳信息科技有限公司、新华三信息技术有限公司、北京创世云科技股份有限公司、华科智谷(上海)科技发展有限公司 [13] 摩尔线程 (688795.SH) 上市详情 - 公司被视为“国产GPU第一股”，创始人兼CEO张建中曾担任英伟达全球副总裁兼中国区总经理；公司从6月30日获受理到10月30日IPO获批仅用时四个月 [15] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台；主要产品包括AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品和智能SoC类产品 [15] - 发行价为114.28元/股，机构报价区间为114.28元/股至121.33元/股，上市市值为537.10亿元，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 [18] - 发行市盈率未直接给出，行业市盈率为60.12倍；可比公司包括海光信息(动态市盈率212.13倍)、寒武纪(动态市盈率307.59倍)、景嘉微(亏损) [18] - 拟募集资金总额为80.00亿元，主要投向：新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目(25.10亿元，占比31.37%)、新一代自主可控图形芯片研发项目(25.02亿元，占比31.28%)、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目(19.82亿元，占比24.77%)、补充流动资金(10.06亿元，占比12.58%) [20][21] - 公司在国内GPU领域处于领先地位，基于自主研发的MUSA架构，率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [21] - 公司与运营商、云服务提供商、AI企业及科研院所等建立深度合作关系，商业化收益持续投入前沿技术研发 [21] - 2025年上半年，公司前五大客户销售额占主营业务收入的98.29%，其中前三大客户均采购了AI智算集群设备；因AI智算产品与专业图形加速集群设备单个合同金额较大，导致客户集中度较高 [22]

新股申购与上市概览 - 12月5日，科创板有两只新股申购：昂瑞微（688790.SH）和沐曦股份（688802.SH）[1] - 同日，有一只新股上市：摩尔线程（688795.SH）[1] 昂瑞微（688790.SH）核心信息 - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业[2] - 主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售[2] - 2024年营业收入为21.01亿元，其中射频前端收入17.90亿元[5] - 收入规模在以发射端产品为主的国产射频前端厂商中排名前三[5] - 射频前端芯片收入在2022年至2024年、2025年上半年占总营收比重超过80%[5] 昂瑞微技术与业务 - 技术方面，公司已牵头或独立承担多项国家级及地方级重大科研项目[4] - 公司5G高集成度模组相关技术方案和产品性能已达到国内领先、国际先进水平，并已于主流手机品牌旗舰机型大规模应用[4] - 成功打破国际厂商对5G L-PAMiD模组产品的垄断[4] - 客户方面，射频前端芯片产品已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想（moto）、传音、realme等知名品牌终端客户实现规模销售[5] - 射频SoC芯片产品已导入阿里、拼多多、小米、联想、比亚迪等知名工业、医疗、物联网客户[5] 昂瑞微可比公司与行业地位 - 国内射频前端公司中，公司和唯捷创芯、飞骧科技和慧智微以发射端为主[5] - 2024年可比公司营业收入：卓胜微44.87亿元、飞骧科技24.58亿元、唯捷创芯21.03亿元、慧智微5.24亿元[5] 沐曦股份（688802.SH）核心信息 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一[6] - 致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台[6] - 发行价为104.66元/股，机构报价中位数为111.53元/股，市值为376.80亿元[7] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业[7] 沐曦股份技术与业务结构 - 技术方面，已全面掌握多项关键技术，涵盖高性能GPU处理器架构设计、流处理器设计、多级缓存结构、高速互连、芯粒架构等[9] - 系统软件方面，已系统掌握GPU异构计算编程语言、人工智能编译器、高性能通信库、核心驱动程序等核心技术[9] - 业务主要分为训推一体系列、智算推理系列、IP授权和其他业务四大板块[10] - 2025年第一季度，训推一体系列的GPU板卡收入为3.13亿元，占总营收的97.55%，占比较2023年的30.09%大幅上升[10] - 智算推理系列的GPU板卡营收占比从2022年的100.00%下降至2025年第一季度的1.25%[10] - IP授权营收占比从2023年的43.12%下降至2025年第一季度的0.08%[10] 沐曦股份销售模式与客户 - 采用直销与经销结合的模式[10] - 2025年第一季度前五大客户为：超讯通信股份有限公司、上海源庐加佳信息科技有限公司、新华三信息技术有限公司、北京创世云科技股份有限公司、华科智谷(上海)科技发展有限公司[10] 沐曦股份可比公司与业绩 - 可比公司动态市盈率：海光信息212.13、寒武纪307.59、景嘉微亏损[7] - 行业市盈率为58.25[7] 沐曦股份募集资金投向 - 募集资金总额中，63.00%（24.59亿元）用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目[7] - 11.61%（4.53亿元）用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目[7] - 25.40%（9.91亿元）用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目[7] 摩尔线程（688795.SH）核心信息 - 公司被视为“国产GPU第一股”、“中国版‘英伟达’”[11] - 创始人兼CEO张建中曾担任英伟达全球副总裁兼中国区总经理[11] - 从6月30日获受理到10月30日IPO获批仅用时四个月[11] - 主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售[12] - 以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台[12] 摩尔线程产品与发行信息 - 主要产品包括AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品和智能SoC类产品[12] - 发行价为114.28元/股，机构报价中位数为121.33元/股，市值为537.10亿元[14] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业[14] 摩尔线程技术与商业化 - 技术方面，公司在国内GPU领域处于领先地位，基于自主研发的MUSA架构[17] - 率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破[17] - 商业化方面，与运营商、云服务提供商、AI企业及科研院所等建立深度合作关系[17] 摩尔线程客户集中度 - 2025年上半年，前五大客户销售额占公司主营业务收入的98.29%[17] - 前三大客户均采购了AI智算集群设备[17] - 因AI智算产品与专业图形加速集群设备单个合同金额较大，导致客户集中度较高[17] 摩尔线程可比公司与募集资金投向 - 可比公司动态市盈率：海光信息212.13、寒武纪307.59、景嘉微亏损[14] - 行业市盈率为60.12[14] - 募集资金投向：31.37%（25.10亿元）用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目[15] - 31.28%（25.02亿元）用于新一代自主可控图形芯片研发项目[15] - 24.77%（19.82亿元）用于新一代自主可控AI SoC芯片研发项目[15] - 12.58%（10.06亿元）用于补充流动资金[15]

新股申购概况 - 公司于11月24日启动申购，发行价为114.28元/股，为年内发行价最高的新股[1] - 预计募集资金总额为80亿元，融资规模为今年科创板之最[1] - 网下初步询价吸引286家投资者及7787个配售对象参与，报价区间为88.79元/股至159.57元/股[1] - 按发行价测算，发行市销率为122.51倍，总市值达到537.15亿元[1] 机构投资者分歧 - 有机构看好公司作为国产GPU龙头的稀缺性，认为在自主可控趋势下应给予较高溢价[2][4] - 另有机构认为发行估值过高，可能仅会少量参与[3] - 公司IPO发行前融资估值已达298.45亿元，询价后总市值刷新至超过537亿元[7][8] 公司业务与市场地位 - 公司被视为"中国英伟达"，是国内少数能提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一[11] - 已成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等领域[11] - 2024年度，其AI智算、图形加速及智能SoC产品在国内细分市场占有率不足1%[9] - 专业/桌面级图形加速产品收入自2023年以来持续下滑[9] 行业竞争格局 - 国内市场竞争激烈，沐曦股份也已获科创板IPO注册批复[9] - 同时面临百度昆仑芯、壁仞科技、燧原科技等拥有较强竞争力的对手[9] - 与国际巨头英伟达相比，在研发实力、技术积累及客户生态等方面仍有较大差距[9] 财务表现与IPO募资 - 营业收入增长迅速，2023年、2024年及2025年前三季度同比增速分别为169.01%、253.65%和181.99%[12] - 公司持续亏损，2022年至2025年前三季度累计亏损59.39亿元，预计最早于2027年实现盈利[12] - 此次IPO拟募资80亿元，将投向新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AISoC芯片等研发项目[12] 上市进程与市场预期 - IPO进程顺畅，从申请获受理到过会仅用时88天，总计耗时122天完成审核流程[11] - 有观点认为上市后短期内会有一波行情，因其属于国家重点支持的战略性产业，具备稀缺性[9] - 但也需注意首日涨幅过大的风险，股价冲高后可能并非最佳长期投资布局点[9][10]

新股发行概况 - 新股摩尔线程于11月24日进行网上发行申购，网上发行1120万股，顶格申购需配沪市市值11万元 [1] - 发行价为114.28元，为今年以来发行价最高的新股 [1] - 公司尚未盈利，故无发行市盈率，行业市盈率为60.12倍 [1] - 发行总数为7000万股，募集资金总额为79.99亿元，未出现超募现象 [6] 公司业务与质地 - 主营业务为GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要产品包括AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品、智能SoC类产品 [3] - 公司属性质地优秀，在其领域内非常有名，被视为稀缺标的 [2] 财务表现与预测 - 今年前三季度实现营业收入7.85亿元，同比增长181.99% [3] - 今年前三季度归母净利润为-7.24亿元，同比增长18.71% [3] - 最近三年营收分别为4608.83万元、1.24亿元和4.38亿元，上年营收增速为253.65% [4] - 最近三年扣非净利润分别为-14.67亿元、-17.20亿元和-16.33亿元，上年扣非净利润增速为5.06% [4] - 公司预计2025年营收同比增长177.79%至241.65%，净利润同比增长27.82%至54.89%，扣非净利润同比增长24.20%至46.24% [4] 募集资金用途 - 原计划募集资金80亿元 [5] - 资金拟用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目（拟投入25.10亿元）、新一代自主可控图形芯片研发项目（拟投入25.02亿元）、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目（拟投入19.82亿元）及补充流动资金（拟投入10.06亿元） [6] 市场估值与比较 - 发行成功后，公司股票总市值为537.19亿元 [7] - 对比相似业务上市公司估值，寒武纪市盈率为246.17倍，海光信息市盈率为183.35倍，景嘉微为亏损 [7] 投资者参与情况 - 科创板设有50万元资产门槛，将大量散户投资者挡在门外 [9] - 近期市场行情大幅回调，使得部分投资者更难达到科创板投资门槛 [9]

发行概况 - 公司于11月24日可申购科创板，发行价为114.28元/股，为今年以来发行价最高的新股 [1] - 单一账户申购上限为11000股，顶格申购需持沪市市值11万元 [1] - 融资规模达80亿元，为今年科创板之最，仅次于华电新能的181.71亿元 [1] - 上市进程快速，从6月30日获受理到10月30日IPO获批仅用时四个月 [1] 公司业务与产品 - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，以自主研发的全功能GPU为核心 [1] - 主要产品包括AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品和智能SoC类产品 [1] - 公司致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [1] 募集资金用途 - 募集资金80亿元将投向四个项目，其中新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目拟投入25.10亿元，占比31.37% [3] - 新一代自主可控图形芯片研发项目拟投入25.02亿元，占比31.28% [3] - 新一代自主可控AI SoC芯片研发项目拟投入19.82亿元，占比24.77% [3] - 补充流动资金拟投入10.06亿元，占比12.58% [3] 技术与商业化 - 公司在国内GPU领域处于领先地位，基于自主研发的MUSA架构实现单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [3] - 公司与运营商、云服务提供商、AI企业及科研院所等建立深度合作关系，以获取市场反馈并把握技术发展方向 [3] 客户与市场 - 今年上半年，公司前五大客户销售额占主营业务收入的98.29%，其中前三大客户均采购了AI智算集群设备 [4] - AI智算产品与专业图形加速集群设备单个合同金额较大，导致向前五大客户销售占比较高 [4] 估值与市场反应 - 根据114.28元/股的发行价测算，公司发行市销率为122.51倍，总市值达到537.15亿元 [6] - 初步询价吸引286家网下投资者及旗下7787个配售对象参与，报价区间为88.79元/股至159.57元/股，最终发行价处于报价区间中上部区域 [5] - 市场对估值存在分歧，部分投资者认为其国产GPU龙头的稀缺性应获较高溢价，而部分打新机构则认为发行估值明显过高 [6]