文章核心观点 - 公司正处于“真成长”时刻前夕，核心驱动力在于高尔夫球车业务从2B市场成功拓展至2C市场，应用场景从南部老年社区延伸至全美中产家庭，预计收入快速增长将在2026年到来 [1] - 公司前三季度收入增长25%，利润增长102%，利润增速远高于收入增速 [1] - 公司第二品牌Teko凭借产品力、定价和渠道优势蓄势待发，同时机器人/机器狗业务作为潜在增长点，与现有业务具备协同性 [4][27] 高尔夫球车市场机遇 - 美国家庭总数约1.3亿户，中产阶级家庭（年收入5.3万至16.1万美元）占比约40%，约5000万户，其中住别墅的潜在消费人群约3000万户 [2] - 保守假设10%渗透率，对应300万辆高尔夫球车存量市场，可支撑年销量空间100万台（球场外纯增量） [2] - 高尔夫球车应用场景持续拓宽，常见于居民区、度假村、校园甚至城市街道，成为美国家庭热门的“第二辆车”选择 [8][17] - 美国多数州已有法规允许高尔夫球车在限速25-35英里/小时的指定道路上行驶 [11][12] 行业趋势与替代效应 - 2025年9月美国新车平均交易价格首次突破5万美元，达50080美元，环比上涨2.1%，同比上涨3.6% [4][13] - 美国二手车价格大幅上涨，2019年售价低于2万美元的二手车占三年车龄市场的49.3%，目前占比降至11.5% [4][13] - 自2019年至2025年，美国二手乘用车价格上涨48.7%，卡车价格上涨28.8%，SUV价格上涨15.4% [13][16] - 高尔夫球车价格远低于乘用车，有望部分替代小型乘用车 [14] 公司产品力与战略 - 第二品牌Teko 2026年推出4款车型，覆盖不同用途，售价从8495美元至11995美元（促销价）不等 [18][19] - Teko产品力显著提升，将汽车级功能带入高尔夫球车：锂电车型充电时间3.5小时，续航达40英里，电池寿命近十年；铅酸车型充电8-10小时，续航15-20英里，电池寿命3-5年 [21][23] - Teko在智能化（智能控制模块、数字液晶显示屏）、安全性（加固底盘、稳定悬挂）和舒适度（汽车级内饰）方面与同行拉开差距 [21] - Teko定位偏向时尚动感，渠道以发展品牌专属旗舰店和全美连锁经销商合作为主 [24] 市场份额与竞争格局 - 在“双反”贸易政策后，公司凭借产品力和渠道扩张，市场份额有望超预期提升，可类比国内电动两轮车行业雅迪市占率反超爱玛的案例 [4][35] 机器人业务新增长点 - 公司与宇树科技在海外市场开拓、C端场景应用、产品二次开发等方面开展合作，宇树已发布IPO辅导完成报告 [4][27] - 公司布局机器人业务具备独特优势：美国高消费能力市场是良好切入口；机器狗用户群体与高尔夫球车重叠，渠道可复用；公司具备研发积累和海外制造能力 [5][6][7][27] - 美国亚马逊网站已在售宇树机器狗产品，包括Go2 Air（2549美元）、Go2 Pro（3799美元）、Go2 X（5299美元）三款型号 [30][31] - 国内已有合作先例，如绿源集团与越疆科技合作，计划推动5000台机器狗应用于智慧门店升级 [4][30]