9月16日至17日，第六届中国质量大会将在南京举办。在南京，质量是什么？ 除了快，紫金山实验室6G技术还融合了通信与感知能力，让移动通信网络成为"立体感知网"。今年6月，在"应急使命·2025"极端灾害事故场景新质救援能 力检验性演习中，紫金山实验室与中国通号联合部署的应急指挥平台凭借卓越性能，控制无人机群成功完成既定技战术任务。 从"创新策源地"到"创业孵化器"，南京构建了"紫金山三次方"贯通式科技成果转化体系，加快培育发展新质生产力，助力成果"链"进新场景。 依托紫金山实验室，南京已在6G通信技术领域取得了10余项"世界第一"，形成了30多项创新成果，紫金山实验室获得国家科学技术奖2次。 从"中国首座软件名城"到"鸿蒙之城"，南京软件产业剑指"万亿"发起冲锋。 鸿蒙故事里，江苏润和软件股份有限公司(以下简称"润和软件")是不可或缺的主角。润和软件基于开源鸿蒙打造了国内首款全场景智能物联操作系统，并 推出13款面向多个行业领域的软件发行版，数量为开源鸿蒙社区之最。 几小时，一杯好奶从牧场走到了千家万户和连锁餐饮的餐桌；一分钟，一块电路板在智能检测线上完成测试；一秒钟，40部高清电影通过6G网络传输完 成…… ...

威力传动电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 风电齿轮箱行业及风电减速器行业[2][3][13] * 上市公司威力传动（微力传动）[1][10][11] 行业核心观点与论据 市场规模与前景 * 风电主齿轮箱全球年需求约2.6万套，对应市场规模约400亿元[2][3] * 预计到2026年全球风电装机需求同比增长14%，主齿轮箱市场空间达415亿元，同比增长约22%[2][18] * 增长驱动力来自风机功率增大带来的单台价值量提升（每提高一兆瓦功率价格增加10~20万元）以及海上风电占比提高[2][16][18] 技术壁垒与竞争格局 * 行业技术壁垒高，主要体现在设计、精密加工、装配能力等方面[4][19] * 全球主齿轮箱市场CR4超过70%，其中南高齿占34%，威能17%，德力佳与财富各占10%左右[19] * 国内市场南高齿市占率约50%，德力佳占16%，行业集中度高[19] * 主要玩家盈利能力稳定，如德力佳毛利率约为25%[2][5][19] 技术路线与应用 * 风电主齿轮箱成本占比约为风机总成本的18%~21%[16] * 陆上风电以双馈机型为主，海上风电中直驱机型更受青睐，半直驱机型未来占比将显著提升[17] * 主齿轮箱主要结构形式包括一级行星+两级平行、两级行星+一级平行以及复合行星齿轮结构[16] 公司核心观点与论据 公司业务与战略 * 公司最初专注于工业减速器，2006年起涉足风电减速器，2023年宣布建设风电增速器（主齿轮箱）生产项目[10][11][13] * 主要产品包括偏航减速器和变桨减速器，已覆盖1~18兆瓦功率范围，并开始进入增速器、主齿轮箱领域，同时拓展非风电领域[13] * 公司背靠金风科技支持，已与其建立稳定合作关系并签署全面战略协议[6][21] 产能建设与出货预期 * 增速器一期投资20亿元，产能1,500-2,000台，将于2025年底前完成排产；二期投资30亿元，产能2,500台，将于2027-2028年逐步投产[4][20] * 截至2025年8月，公司日均产量达2台，每月60台左右[20] * 预计2025年底前实现小批量出货（300-400台），2026-2027年销量分别达到1,500台和2,500台左右[4][21] * 未来两到三年出货量预计达3,000套左右，每套价格约150-160万元[2][7] 财务表现与预测 * 2020年至2023年毛利率从20%~30%下降至7%，主因销售规模下滑、费用摊薄及价格竞争[14] * 2025年上半年毛利率已恢复至11%左右，但仍存在亏损[14][15] * 预计2025年至2027年营收分别为11亿、27亿及44亿元，对应归母净利润分别为5,000万、2.7亿及5亿左右[4][22] * 增速器业务毛利率将从初期低水平逐步提升至20%以上[21] * 原有偏航变桨减速器业务预计贡献大几千万至1亿左右的经营业绩[7] 投资价值与催化因素 * 推荐投资原因包括风电板块结构性机会以及公司作为新进入者的产品与产能爬坡周期[2][6] * 投资者应关注与大客户（如金风科技）合作深度、与其他主机厂商合作进展、新产品投放及产能扩展进度[2][8] * 需关注德力佳IPO进展及其二级市场表现，以作为评估参考[2][8][9] * 公司目前市值仅40亿出头，未来几年可能成为市值数百亿的企业[7] 其他重要内容 * 公司股权结构相对集中，实际控制人李亚波和李想父子合计持有约70%股份，李亚波在精密传动领域有40多年经验[12] * 公司已完成金风5-10兆瓦机型设计，其中5-7兆瓦进入生产阶段，8兆瓦和10兆瓦正在进行测试[21] * 减速器业务因行业竞争影响，2024年销售规模下降至2万台左右，但预计2025年至2027年将稳定增长至4-6万台区间[22]

公司上市进展 - 德力佳传动科技主板IPO注册生效 [1] - 公司主板IPO于2024年12月31日获得受理 2025年1月24日进入问询阶段 2025年7月31日上会获得通过 2025年8月8日提交注册 [1] 业务与产品 - 公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发 生产与销售 [1] - 下游应用领域目前主要为风力发电机组 核心产品为风电主齿轮箱 [1] 募集资金用途 - 拟募集资金约18.81亿元 [1] - 资金将投资于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目 [1] - 资金将投资于年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [1]

公司市场地位 - 2023年全球风电主齿轮箱市场占有率12.77%位列全球第三 中国市场占有率20.68%位列中国第二[3] - 产品通过DNV、TUV、CGC、CQC等国内外权威机构认证[3] 业务与技术能力 - 具备1.5MW至22MW全系列风电齿轮箱研发生产能力 覆盖等强度/轻量化/高功率密度等技术特性[3] - 产品适配中低风速、高海拔、海上潮湿腐蚀等复杂工况 在功率密度/传动效率/齿轮安全系数指标行业领先[3] - 构建从前端开发设计到后端运维服务的全业务链体系[3] 行业发展背景 - 中国风力发电行业迅速发展推动公司业务规模及市场占有率提升[3]

IPO进展 - 公司主板IPO已提交注册 进入关键"注册关"阶段 此前排队逾7个月 [1] - 拟募集资金18 81亿元 主要用于大型陆上及海上风电齿轮箱产能建设项目 [3] 主营业务 - 专注于高速重载精密齿轮传动产品研发生产 核心产品为风电主齿轮箱 [1] - 下游应用高度集中于风力发电机组领域 [3] 财务表现 - 2021-2023年营收净利持续增长 但2024年出现双降 营收44 42亿元→37 15亿元 净利润6 34亿元→5 34亿元 [3] - 2025上半年显著复苏 营收24 87亿元(同比+81 29%) 净利润3 93亿元(同比+67 56%) [3] 客户结构 - 前五大客户销售占比极高 2022-2024年分别为98 86%/95 92%/94 73% [6] - 关联交易占比突出 2022-2024年关联销售占比37 39%/45 43%/43 56% [4] - 2025上半年关联销售占比降至24 29%(同比-33 43%) [5] 关联方情况 - 三一重能持股28% 远景能源通过彬景投资间接持股15 27% [4] - 三一重能采购规模持续增长 远景能源因自产齿轮箱2024年起大幅减少采购 [4] - 存在对关联方业务依赖风险 若三一重能市占率持续提升可能进一步推高关联交易占比 [5] 行业特征 - 客户集中度高源于下游风电整机制造行业本身集中度较高 [6]

公司IPO进展 - 德力佳传动科技主板IPO提交注册阶段 [1] - IPO申请于2024年12月31日获受理 2025年1月24日进入问询 7月31日上会通过 8月8日提交注册 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元 [1] - 同期归属净利润分别为5.4亿元、6.34亿元、5.34亿元 [1] 业务聚焦 - 主营高速重载精密齿轮传动产品研发生产销售 [1] - 核心产品为风电主齿轮箱 主要应用于风力发电机组领域 [1] 募资用途 - 拟募集资金总额18.81亿元 [1] - 资金将投向年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目 [1] - 同步建设年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [1]

IPO审核与注册进展 - 上周2家企业上会均获通过 长江能科拟登陆北交所 德力佳拟登陆沪市主板[2] - 长江能科主营能源化工专用设备 2025年一季度营收0.15亿元同比增长11.9% 归母净利润亏损522.5万元同比增长3.51%[2] - 德力佳主营风电齿轮箱 2024年营收37.15亿元 归母净利润5.34亿元 拟募资18.81亿元投向风电齿轮箱项目[2][3] - 本周4家企业将上会 包括北交所IPO的中诚咨询和南特科技 沪市主板IPO的丰倍生物 科创板IPO的节卡股份[4] - 中诚咨询主营工程咨询服务 2025年一季度营收1.17亿元同比下滑10.01% 归母净利润0.36亿元同比下滑6.66%[4] - 南特科技主营精密铸件 约8成营收来自格力电器和美的集团 2025年一季度营收2.81亿元同比增长10.58% 归母净利润0.35亿元同比增长28.38%[4] - 丰倍生物主营废弃资源综合利用 2022-2024年归母净利润分别为1.33亿元、1.3亿元、1.24亿元[5] - 节卡股份主营协作机器人 2024年营收4亿元 2025年上半年营收1.74亿元同比增长4.29% 归母净利润亏损1996.56万元同比下滑513.55%[5][6] - 上周新增受理泰诺麦博科创板IPO 为科创板重启第五套标准后首家受理企业 2025年一季度营收16.93万元 净利润亏损1.77亿元[7] - 云汉芯城创业板IPO注册获同意 拟募资2.22亿元 友升铝业沪市主板IPO注册获同意 拟募资24.71亿元[8] - 锐思环保北交所IPO终止[8] 新股申购与上市动态 - 上周2只新股上市 悍高集团深证主板首日上涨418.47% 鼎佳精密北交所首日上涨479.12%[9] - 悍高集团主营家居五金 预计2025年上半年营收13.87-15.01亿元同比增长17.04%-26.77% 归母净利润2.33-2.63亿元同比增长18.64%-33.66%[9] - 鼎佳精密主营消费电子功能性产品 预计2025年上半年营收2.15-2.3亿元同比增长18.62%-26.89% 归母净利润3800-4200万元同比增长35.37%-49.62%[10] - 本周志高机械北交所申购 发行价17.41元/股 市盈率15.05倍[11][12] - 志高机械主营凿岩设备和空压机 2024年营收8.88亿元 归母净利润1.05亿元 2025年上半年营收4.69亿元 归母净利润0.6亿元 拟募资3.95亿元[12] 政策与监管动向 - 上交所明确申报前咨询机制定位 非必备程序 沟通结果不作为审核依据[13]

公司IPO进展 - 德力佳传动科技主板IPO符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [2] - IPO于2024年12月31日获受理，2025年1月24日进入问询阶段，保荐机构为华泰联合证券 [2] - 上市委会议关注点包括业绩稳定性、客户依赖度及募投项目合理性 [2] 主营业务与产品 - 公司主营高速重载精密齿轮传动产品，核心产品为风电主齿轮箱，下游主要应用于风力发电机组 [2] 募投项目详情 - 拟募集资金18.81亿元，用于两个项目：年产1000台8MW以上陆上风电齿轮箱项目（投资额13.52亿元）和年产800台海上风电齿轮箱项目（投资额11.73亿元） [3] - 两项目合计投资25.25亿元，拟使用募集资金占比74.5% [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元，归母净利润分别为5.40亿元、6.34亿元、5.34亿元 [4] - 2025年1-6月营业收入24.87亿元（同比+81.29%），净利润3.93亿元（同比+67.56%） [4] 客户集中度与关联交易 - 前五大客户销售占比2022-2024年分别为98.86%、95.92%、94.73% [4] - 关联销售占比2022-2024年分别为37.39%、45.43%、43.56%，主要关联方为三一重能和远景能源 [5]

募资计划与投资项目 - 公司计划募资18.8亿元，其中10.88亿元用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目，7.93亿元用于年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [2] - 两个项目投资总额分别为13.52亿元和17.31亿元，合计25.25亿元 [2] - 项目已完成环评批复和备案 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收24.87亿元，同比增长81%，净利润3.93亿元，同比增长67.56% [5] - 2024年营收37.15亿元，净利润5.34亿元，扣非净利润5.35亿元 [3][4] - 2023年营收44.42亿元，净利润6.34亿元，扣非净利润5.74亿元 [3][4] - 2022年营收31亿元，净利润5.4亿元，扣非净利润4.84亿元 [3] - 2025年前9个月预计营收39.4-40.7亿元，同比增长61.39%-66.92%，预计净利润5.82-6.35亿元，同比增长52.37%-66.27% [5] - 2022年现金分红3.1亿元 [4] 业务与产品 - 公司主营高速重载精密齿轮传动产品，核心产品为风电主齿轮箱 [3] - 研发投入占营业收入比例从2022年1.4%提升至2024年2.73% [4] - 核心业务通过2018年收购北京三一增速机设备有限责任公司获得 [6] 股东结构与控制权 - 实际控制人刘建国夫妇合计控制41.98%股份 [7] - IPO前主要股东包括三一重能(28%)、彬景投资(15.27%)、董晓栗(8%)等 [10] - IPO后南京晨瑞持股27.48%，三一重能持股25.2%，彬景投资持股13.74% [11] - 高瓴资本通过北京高瓴持股0.83% [10][11] 管理层背景 - 董事长刘建国拥有丰富齿轮行业经验，曾任南京高速齿轮制造有限公司总经理 [9] - 董事会秘书孔金凤曾任南京高精齿轮股份有限公司销售经理 [9]

公司基本情况 - 德力佳传动科技（江苏）股份有限公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求[1] - 公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱[1] - 南京晨瑞直接持有公司30.53%股份，为控股股东[1] - 实际控制人刘建国与孔金凤夫妇合计直接和间接持有38.98%股份，合计控制41.98%股份[2] 发行方案 - 拟在上交所主板公开发行不低于4,000.01万股，占发行后总股本比例不低于10.00%[2] - 拟募集资金188,080.00万元，用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目和年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目[2] 保荐机构信息 - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为宋心福、陈嘉[1] - 此为华泰联合今年保荐成功的第4单IPO项目[1] - 此前保荐成功的项目包括山东威高血液净化（2月26日）、江苏酉立智能装备（5月16日）、江阴华新精密科技（6月6日）[1] 上市审核情况 - 上海证券交易所上市审核委员会2025年第27次审议会议审议通过[1] - 此为今年第37家过会企业，其中上交所和深交所共过会22家，北交所过会15家[1] - 上市委会议提出三个主要问题，涉及业绩稳定性、客户依赖性和募投项目合理性[2][3] 行业地位 - 公司下游应用领域主要为风力发电机组[1] - 募集资金项目聚焦大型陆上和海上风电齿轮箱产能扩张[2] 审核关注要点 - 上市委关注下游风电整机厂商技术路线及趋势对业绩稳定性的影响[2] - 关注公司治理架构及业务是否存在对主要客户的重大依赖[2] - 关注现有产能和订单需求与募集资金规模的匹配性[3]