行星滚柱丝杠技术优势 - 具有更高精度、更长寿命和更强承载能力 有望拓展应用至汽车线控底盘 [1] - 通过电机驱动丝杠轴旋转实现直线运动 将旋转力转化为直线驱动力 [1] - 是精密传动系统核心元件 在新能源汽车和机器人等新兴产业运用广泛 [1] 应用领域分析 - 机器人领域以滚珠丝杠和行星滚柱丝杠为主 汽车底盘广泛应用滚珠丝杠 [2] - 行星滚柱丝杠正在成为汽车领域新的技术方向 [2] - 刹车系统发展趋势为传统液压制动到电液混合制动再到电子机械制动 [2] - 行星滚柱丝杠凭借摩擦低、高承载、长寿命优势逐步替代现有技术成为主流 [2] - 后轮转向技术可控制后轮转向角度 显著提高车辆操控性能 [2] - 后轮转向可能采用行星滚柱丝杠 相比滚珠丝杠或皮带传动具有更多优点 [2] - 后轮转向技术市占率和普及空间有望在2025-2030年逐步提高 [2] - 电控主动悬挂系统包含气控、液压和电控悬挂 三者在减震原理和控制方式上逐步演进 [2] - 行星滚柱丝杠具备更高负载能力、更长寿命和更紧凑结构 在电控悬架中的应用可能逐步展开 [2] 行业竞争格局 - 2022年市场由国外厂商主导 合计份额超过60% [3] - 瑞士GSA/Rollvis以52%份额稳居市场首位 [3] - 呈现国际龙头引领、国内企业崛起并进的格局 [3]

业务与产品 - 公司产品包括气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统、铁铸件、副车架、转向系统等 [2] - 摩托车ABS产量已突破50万套 [3] - 无线充电产品布局乘用车、低速无人车、工业移动机器人、服务机器人等行业 [3] - 为小米YU7提供铝合金固定卡钳产品 [3] 战略与发展 - 坚持以汽车电控系统产品为发展重点，持续推进铝合金轻量化、铝合金固定卡钳、汽车智能驾驶等项目市场化 [3] - 与华纬科技合作的海外布局已完成土地购买，正常推进中 [2] - 参与国家制定强制性国家标准《轻型汽车紧急制动系统技术要求及试验方法》 [2] 财务与股权 - 2025年半年度增长趋势与行业基本持平 [2] - 员工持股计划已锁价，受让价格为7.43元/股，待股东大会通过后推进后续事项 [2]

核心观点 - 报告整体呈现积极的市场情绪，重点关注港股市场活跃度提升带来的业绩增长机会，特别是在交易所、保险和黄金等板块[14][15][18][21] - 多家公司上半年业绩表现强劲，净利润实现三位数同比增长，如耐世特(+304%)、圣农发展(+792%)和万国黄金集团(+136.3%)[21][24][47] - 策略研究强调在"慢长牛"行情中关注行业轮动和估值透支风险，历史数据显示领涨品种在下一阶段可能大幅跑输[10][11][13] 宏观与策略 政府债发行 - 政府债净融资第33周(8/11-8/17)达2009亿元，第34周(8/18-8/24)预计5607亿元，截至第33周累计9.8万亿元，超出去年同期4.6万亿元[8] - 广义赤字(国债净融资+新增地方债发行)第33周2640亿元，第34周6007亿元，截至第33周累计8.0万亿元，进度67.2%[8] - 新增专项债第33周190亿元，第34周2393亿元，截至第33周累计2.8万亿元，进度64.5%，其中特殊新增专项债已发行9362亿元[9] 市场策略 - 2014-2015年流动性牛市显示四轮系统性提升过程，但行业"花期"越来越短，存在明显行业轮动[10] - 流动性牛市中对基本面不敏感，ROE仅在赚钱效应较差阶段相对重要，创业板指在牛市期间合理前向估值水平在81.0x到102x[11] - 前置兑现需要事件驱动，如南北车合并和兵工集团改革涨停潮，高振幅品种连续超额依赖于振幅带来的日内交易机遇[13] 行业与公司研究 金融服务 - 香港交易所2025H1营收140.76亿港元(同比+32.5%)，归母净利润85.19亿港元(同比+39.1%)，EBITDA利润率77.7%，年化ROE升至30.76%[14] - 现货ADT为2228亿港元(同比+122.1%)，港股通ADT占港股ADT比重38.4%，2025H1港股IPO金额达1090亿港元，重回世界第一[15] - 友邦保险2025年中期税后营运溢利36.09亿美元(每股+12%)，新业务价值28.38亿美元(同比+14%)，新业务价值利润率提升3.4个百分点至57.7%[18][19] 黄金矿业 - 万国黄金集团2025H1营收12.40亿元(同比+33.7%)，归母净利润6.01亿元(同比+136.3%)，中期股息20.30港仙，现金分红比例约33.4%[21] - 金岭矿金金属销量1337吨(同比+29.7%)，单位销售成本178.77元/克(同比-16.11%)，浮选产量接近设计产能，平均每日达9500吨[21][23] - 金岭矿扩产1000万吨/年项目启动，预计需要3年左右建设周期，黄金产量将实现大幅度提升[23] 汽车零部件 - 耐世特2025H1收入22.42亿美元(同比+7%)，净利润0.63亿美元(同比+304%)，净利率提升2.07个百分点至2.83%[24] - EMEA&LATAM区EBITDA利率8.76%(同比+6.73pct)，海外盈利加速修复，线控转向(SBW)进入0-1阶段，ASP可达4000元[24][25] - 继峰股份2025H1营业总收入105.2亿元(同比-4.39%)，归母净利润1.5亿元(同比+189.51%)，乘用车座椅业务收入19.84亿元(同比翻倍增长)[27][29] 消费品 - 盐津铺子1H25营业总收入29.4亿元(同比+19.6%)，归母净利润3.7亿元(同比+16.7%)，魔芋制品收入同比+155.1%，占比提升至26.9%[30][31] - 兔宝宝2025H1营收36.3亿元(同比-7.01%)，归母净利润2.68亿元(同比+9.71%)，拟中期分红10派2.8元，装饰材料业务收入29.9亿元(同比-9.05%)[35][36] 建筑材料 - 北新建材2025H1营收135.6亿元(同比-0.29%)，归母净利19.3亿元(同比-12.8%)，海外收入同比+69%，涂料业务收入25.1亿元(同比+40.8%)[38][40] - 伟星新材2025H1营收20.8亿元(同比-11.3%)，归母净利润2.7亿元(同比-20.2%)，拟中期分红10派1元，PPR产品收入9.3亿元(同比-13.0%)[42] 农业养殖 - 立华股份2025H1营收83.53亿元(同比+7.02%)，归母净利润1.49亿元(同比-74.10%)，肉鸡出栏2.60亿羽(同比+10.37%)，销售均价10.77元/kg(同比-18.40%)[44][45] - 圣农发展2025H1营收88.56亿元(同比+0.22%)，归母净利润9.10亿元(同比+791.93%)，综合造肉成本较去年同期下降超10%，C端零售渠道收入同比增超30%[47][48] 金融工程 - 截至2025年8月20日，沪深300指数已实现股息率1.71%，剩余股息率0.16%，中证500指数已实现股息率1.14%，剩余股息率0.05%[51] - 股指期货升贴水方面，IH主力合约年化升水2.90%，IF主力合约年化升水0.91%，IC主力合约年化贴水5.76%，IM主力合约年化贴水4.63%[51] - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，分红接近尾声，IC及IM合约贴水快速收窄[51] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价775.14元(涨跌幅+0.52%)，白银9147.00元(+0.72%)，ICE布伦特原油66.84美元(+1.59%)[53] - 铜78600.00元(+0.02%)，铝20635.00元(+0.56%)，螺纹钢3113.00元(+0.28%)，玉米2220.00元(-0.40%)[53] 全球市场 - 道琼斯工业平均指数44785.49点(-0.34%)，德国DAX指数24293.34点(+0.07%)，恒生指数25104.61点(-0.24%)[57] - 沪深300指数4288.07点(+0.39%)，纳斯达克综合指数21100.31点(-0.34%)，日经225指数42610.17点(-0.65%)[57]

财务表现 - 2025年上半年公司收入22.42亿美元同比增长7% 净利润0.63亿美元同比增长304% 净利率2.83%同比提升2.07个百分点 [1] - 分区域收入表现：北美区11.38亿美元同比增长1.7% 亚太区6.87亿美元同比增长15.46% EMEA&LATAM区4.01亿美元同比增长9.56% [1] - 毛利率11.55%同比提升1.50个百分点 研发费用率3.35%同比下降0.89个百分点 财务费用率-0.04%同比下降0.14个百分点 [1] 产品技术发展 - 转向系统技术演进路径：机械转向(MS)→电控转向(EPS)→线控转向(SBW) 对应ASP从1000元提升至4000元 [2] - 当前EPS仍为主流技术 国内渗透率超99% 存在R-EPS细分升级趋势 预计2028年国内EPS市场规模将从380亿元增至480亿元 [2] - 线控转向(SBW)进入0-1发展阶段 2025年为落地元年 L3级以上智能驾驶需快速响应与线控转向能力适配 [2] 市场竞争格局 - 国内EPS市场由外资合资主导 博世华域合资公司占27%市场份额 耐世特以16%市占率位居国资控股企业首位 [2] - 公司全球EPS市占率约20% 位居全球第二 核心客户包括通用、福特等美系车企及斯特兰蒂斯等欧系车企 [3] - 近年公司绑定比亚迪、小鹏、理想等本土主流及新势力车企 加速提升国内市场份额 [3] 业务进展与规划 - 2022年获得首笔线控转向(SbW)订单 当前在手定点6个(含RWS及RWA) 将构筑未来收入增量 [3] - 公司深耕线控运动控制领域 EPS转向产品深度绑定全球超60家主机厂客户 同时积极拓展线控制动(EMB)业务 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.95亿元，同比增长8.97%，其中第二季度收入2.55亿元，同比增长15.09% [1] - 归母净利润1978.74万元，同比下降38.32%，但第二季度净利润1067.77万元，同比增长15.01% [1] - 扣非净利润1865.77万元，同比下降41.72% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.26%，同比下降9.52个百分点 [1] - 净利率4.02%，同比下降43.03% [1] - 每股收益0.13元，同比下降56.37% [1] 资产负债结构 - 应收账款3.42亿元，同比增长14.57%，占最新年报归母净利润比例达638.1% [1][8] - 有息负债4.06亿元，同比增长8.57%，有息资产负债率达23.05% [1][8] - 货币资金4.46亿元，同比增长6.38% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.43元，同比下降19.35% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降42.66%，主要因购进固定资产支付的现金增加 [4] - 筹资活动现金流净额大幅增长135.5%，主要因取得借款增加 [5] 费用与投入 - 三费总额5191.72万元，占营收比例10.5%，同比下降0.37% [1] - 研发投入同比增长19.67%，主要因新产品增多导致直接材料投入增加 [3] 业务驱动因素 - 公司业务聚焦汽车悬架系统、转向系统、三电系统的轻量化应用 [8] - 商业模式主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [6] - 历史ROIC中位数13.74%，2024年ROIC为5.38% [6] 所得税变动 - 所得税费用同比大幅增长106.0%，主要受税率差异影响 [3]

股价表现 - 8月18日股价报43.13元，较前一交易日下跌0.06元，跌幅0.14% [1] - 当日成交量为128250手，成交金额达5.54亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为汽车零部件制造，产品包括转向系统、悬架系统等汽车关键零部件 [1] - 业务涉及人形机器人、汽车热管理等领域 [1] 海外扩张 - 泰国生产基地已完成相关公司注册手续 [1] - 此前公司董事会已通过相关投资议案，计划在新加坡及泰国设立子公司及孙公司建设生产基地 [1] 经营动态 - 有机构研报指出公司上半年主业稳健增长 [1] - 公司正在布局行星滚柱丝杠产能 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流入2517.30万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入3486.07万元 [1]

投资评级 - 建邦科技投资评级为买入 从持有上调[5] 核心观点 - 公司正从汽车零部件向泳池游艇等产品拓展 平台型公司雏形初现[5] - 2025H1营收3.75亿元同比增长21% 归母净利润4941万元同比增长27%[6] - 电子电气系统业务营收同比增长61% 电商客户采购占比达45.36%[6] - 非汽车零部件产品销售收入6499万元同比增长183% 其中家庭庭院用产品收入4522万元同比增长379%[6] - 泰国子公司完成厂房建设并开始送样 青岛子公司加速汽车电子研发[6] 财务表现 - 2025H1营收3.75亿元(yoy+21%) 归母净利润4941万元(yoy+27%)[6] - 2025Q2营收2.00亿元(yoy+19%/qoq+14%) 归母净利润3072万元(yoy+17%/qoq+64%)[6] - 预计2025-2027年归母净利润1.29/1.47/1.77亿元 对应EPS 1.95/2.24/2.69元/股[6] - 当前股价对应PE分别为19.1/16.7/13.9倍[6] - 2025E营收8.83亿元(yoy+17.38%) 2026E营收10.09亿元(yoy+14.28%) 2027E营收11.95亿元(yoy+18.46%)[8] 业务结构 - 电子电气系统业务营收8547万元同比增长61%[6] - 其他类业务营收5117万元同比增长70%[6] - 境内业务营收2.16亿元(yoy+34%) 境外业务营收1.59亿元(yoy+7%)[6] - 电商客户采购金额1.70亿元(yoy+19%) 占比45.36%[6] - 非汽车零部件收入占比17% 家庭庭院用产品占比12%[6] 战略布局 - 新增4项发明专利 加大软硬件结合产品研发投入[6] - 布局游艇 摩托艇 ATV/UTV 辅助类智能机器人等新产品方向[6] - 泰国控股子公司完成厂房建设并开始产品送样[6] - 设立青岛迅研汽车科技公司加快汽车电子类产品研发[6] 市场数据 - 收盘价37.24元 总市值2451.28百万元[3] - 一年股价区间42.50-12.52元 每股净资产9.82元[3] - 资产负债率23.86% 总股本65.82百万股[3]

股价表现 - 最新股价报6 17元 较前一交易日上涨0 01元 [1] - 盘中最高触及6 19元 最低下探6 13元 [1] - 成交量91432手 成交金额0 56亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为汽车零部件制造 [1] - 产品涵盖转向系统 制动系统 底盘系统等多个领域 [1] - 形成完整的汽车零部件配套体系 为多家整车厂商提供配套服务 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出315 29万元 [1] - 近五个交易日累计净流出3285 30万元 [1] 估值指标 - 市盈率16 25倍 市净率1 35倍 [1] - 总市值106 11亿元 [1] 公司地位 - 吉林省重点企业 [1]

吉林省汽车产业发展现状 - 汽车产业是吉林省第一支柱产业 实施"上台阶"工程推动整车产量增长和技术水平提升 [2] - 长春市汽车集群入选国家先进制造业集群 2023年产值规模达4611亿元 [5] 零部件产业扩张与升级 - 公主岭市拥有200多家汽车零部件生产企业 其中规模以上企业69家 目标突破100亿元产业规模 [2] - 零部件企业向新能源 轻量化 智能化方向升级 深度融入中国一汽供应链 [2][4] 企业产能与产值表现 - 长春天海电子具备40万套汽车电线束生产能力 预计2024年产值超7亿元 [2] - 吉林世宝机械制造近3年产值以年均50%速度增长 [3] - 吉林省正轩车架在手订单约40亿元 未来2年陆续实现量产 [4] - 富奥智慧能源科技2024年产值达1.2亿元 [5] 技术创新与产品开发 - 吉林世宝在线控转向系统开发取得阶段性成果 预计2026年实现量产 [3][4] - 吉林省正轩车架专为一汽红旗E007定制生产线 每分钟完成3个零件加工 [4] - 富奥智慧能源科技专注于电池回收利用 实现动力蓄电池全生命周期运营 [5] 区域协同与产业集群 - 以长春为核心构建汽车产业都市圈 四平 辽源 吉林市等地区协同联动 [3] - 依托靠近长春的区位优势形成完整产业链 模具远销26个国家 [4] 配套服务体系建设 - 基于一汽红旗4S店打造电池回收服务体系 以大数据和物联网技术为驱动 [5] - 通过拆解分选可用电芯制作梯次产品 不可用电芯进行物理破碎和材料再生 [5]

股价表现 - 2025年7月31日收盘价47.14元 较前一交易日下跌1.41元 跌幅2.90% [1] - 当日开盘价48.43元 最高价48.60元 最低价47.01元 [1] - 成交量13.37万手 成交额6.39亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为汽车零部件研发生产和销售 产品包括制动系统和转向系统 [1] - 所属板块包括汽车零部件 安徽板块和新能源车 [1] 公司公告 - 拟向全资子公司增资或借款总额12.66亿元 用于实施募投项目 [1] - 涉及子公司包括伯特利电子 威海伯特利及伯特利墨西哥公司 [1] - 21.35万股限售股将于8月6日上市流通 占总股本0.04% [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出5019.11万元 占流通市值0.18% [1]