文章核心观点 - 面对脱碳规则协同不足、地缘危机冲击运营、海员紧缺三大核心难题，对话与合作是航运业的破解之道，香港有望凭借其独特优势，在内联外通、绿色转型、开放合作三大维度持续发力，为全球航运业提供稳定“锚点”并塑造新格局 [1] 内联外通优势 - 香港凭借紧邻内地的地理区位、优质投资环境、先进技术、高效法律体系及充足人才储备，叠加内地丰富的产业资源，成为衔接内地与国际市场的核心枢纽，多数客户通过香港对接 [2] - 在“一国两制”框架下，香港享有普通法制度、低税制、自由港地位等独特优势，吸引全球航运企业扎根，已连续6年在国际航运中心发展指数中位列第四，集聚了超过1200家港口及海事相关企业 [2] - 作为全球第三大金融中心，香港在IPO融资、绿色债券等领域的能力为航运业提供资本支撑，其金融优势与内地替代燃料产能构建的“内地产能+香港金融”组合，是其他地区难以复制的竞争力 [2][7] 规则协调与法律枢纽作用 - 香港制定商业规则兼顾各方诉求的务实性，使其在全球规则碎片化背景下，具备成为海事规则协调者的天然优势，并能考量新兴经济体和发展中国家诉求，在国际规则制定中发挥建设性作用 [3] - 业界期待香港发挥国际航运中心作用，牵头法规制定、商事调解，推动行业协作从共识落地为行动 [7] 绿色转型实践与政策 - 香港以务实行动推进港口绿色转型，已加注近20万吨绿色燃料、即将启动甲醇加注，并为构建绿色航运走廊做准备 [4] - 香港已通过《绿色船用燃料加注行动纲领》，明确了清晰的实施路线图与目标，稳步迈向国际海事组织提出的2050年净零排放目标 [4] - 香港去年已修订条例，将船用加注燃料从传统燃油拓展至液化天然气、甲醇等绿色燃料，实现法律层面松绑 [6] - 香港海事处推出“绿色优惠计划”，以财政激励为抓手，对达标香港注册船舶给予费用减免 [6] - 特区政府主动腾出特定土地招募企业建设各类燃料储存设施，并从政策引导、监管优化、税收优惠等维度，为新能源的运输、加注、贸易提供全流程支持 [6] 开放合作与区域联动 - 香港正以开放姿态构建内外联动的合作网络，在区域协同、内地联动、国际合作与规则协调中，为航运业脱碳贡献力量 [7] - 香港已与内地的广西和辽宁大连，以及智利的圣安东尼奥港，建立“伙伴港口”关系 [7] - 香港需与粤港澳大湾区其他港口优势互补、协同发力，如与深圳盐田港联动，盐田港侧重欧美航线，香港则聚焦东南亚等区域航线 [7] - 香港的金融优势可与内地替代燃料产能构建“生产—融资—应用”链条，并通过其门户作用连接更广阔的国际市场 [7] - 面对排放监管体系多重叠加、国家碳税机制差异等区域规则冲突风险，对话、合作与信任是化解分歧的关键，期待香港推动产业链主体参与全球减排行动 [8]

宏观与政策 - 2025年拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，目前仅就占比11%的3个部门全年预算达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期 [5] - 12月11日的医保投票中双方再次否决对方提案，圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭 [5] - 12月中央经济工作会议进一步提振市场信心，会议要求2026年坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [5][8] 市场与策略 - 本周A股震荡上行，市场量能有所提振，沪深300、中证500指数时序波动率、横截面波动率均有提升，Alpha环境好转 [5] - 市场或进一步震荡上行，风格方面本周大市值风格显著、基本面因子表现相对占优，市场或逐步实现资金面驱动向基本面驱动的过渡 [5] - 中长线持续看好“红利+科技”配置主线 [5] - 报告构建了基于长短期记忆（LSTM）神经网络的中国十年期国债收益率预测模型 [6] 钢铁行业 - 12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平 [7] - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》并提及“推动落后产能有序退出”，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复 [7] 有色金属行业 - 铂价格连续1个月上涨，氧化镨钕价格近1个月首次下跌但仍处于19个月高位 [7] - 锂价已达到9.2万元/吨附近，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的 [7] - 钴类多品种价格上涨，钨价维持2012年以来高位 [7] 石油化工行业 - 中国石化集团持续推进国企改革深化行动，通过“对标世界一流管理提升行动”优化治理效能，全面推行经理层任期制与契约化管理 [7] - 公司ESG表现持续提升，制定清晰的“双碳”实施路径，ESG评级位居同业前列，吸引长期资金积极配置 [7] 电新环保行业 - 中央经济工作会议强调绿电应用，持续推荐氢氨醇、储能 [8] - 中央财办官员表示2026年要加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [8]

政策导向与消费提振 - 消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售实现较快增长 [1] - 下一步将深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [1] 新能源汽车行业 - 新能源汽车市场渗透率在11月份已经接近60% [1] 能源体系建设与产业机会 - 政策方向为加快新型能源体系建设，加强化石能源清洁高效利用 [1] - 将培育氢能、绿色燃料等新的增长点 [1] - 将建设一批零碳园区、零碳工厂 [1]

2025-2026年中国经济政策展望与核心要点 - 文章核心观点：2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达140万亿元，经济增长约5%[1][2]；2026年宏观政策将保持积极，并出台增量政策以协同存量政策，推动经济稳中向好[1][3] 宏观经济表现与预测 - 2025年主要经济指标好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右，全年经济增长约5%[1][2] - 中国仍是全球经济增长最大引擎，就业形势总体稳定，外贸实现较快增长且出口多元化成效明显[2] - 国际货币基金组织等国际机构已上调今明两年中国经济增长预测[2] - “十四五”期间经济实力明显壮大，经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿元台阶[2] 2026年宏观政策基调 - 宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强政策取向一致性和有效性[3] - 将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量与增量政策的集成效应[1][3] - 加大逆周期和跨周期调整，健全预期管理机制，及时回应市场关切[3] 内需与消费促进措施 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动[4] - 制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金[4] - 优化消费品“以旧换新”等“两新”政策实施，给予地方更多自主空间，清理不合理消费限制[4] - 新能源汽车市场渗透率在11月已接近60%，体育赛事、文化旅游等消费火热[4] - 优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌，挖掘入境消费增长空间[5] 投资扩大与模式创新 - 城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等领域仍有很大投资空间[5] - 2026年将适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目及地方政府专项债券用途管理[5][6] - 继续发挥新型政策性金融工具作用，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目[6] - 建立可持续投融资模式，高质量推进城市更新，落实促进民间投资政策以激发活力[6] 科技创新与产业升级 - 将北京国际科创中心扩围至京津冀，上海国际科创中心扩围至长三角，打造原始创新策源地[7] - 加大对基础研究的长期稳定支持，强化企业创新主体地位[7] - 深化拓展“人工智能+”行动以赋能千行百业，完善人工智能治理[7] - 创新科技金融服务，壮大领军创业投资机构和科技领军企业[7] - 制定服务业扩容提质行动方案，实施新一轮重点产业链高质量发展行动[7] 市场环境与制度改革 - 纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例以实现市场准入、公平竞争等制度统一[8] - 出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范涉企执法，整治“内卷式”竞争[8] - 制定深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规[8] - 下大力气推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠[8] 对外开放与外贸发展 - 坚持对外开放，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展[9] - 稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自贸试验区布局[9][10] - 鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易[9] - 持续优化营商环境，深化外商投资促进体制改革，促进外资境内再投资[10] 区域协调与绿色转型 - 发挥区域协调发展战略叠加效应，加强重点城市群协调联动[11] - 统筹推进以县城为载体的城镇化建设和乡村全面振兴[11] - 2026年是能耗双控全面转向碳排放双控第一年，积极稳妥推进碳达峰[12] - 培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设零碳园区、零碳工厂[12] 风险防范与重点领域管理 - 着力稳定房地产市场，因城施策、控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障房[13] - 深化住房公积金制度改革，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子[13] - 积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务[14] - 多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，稳妥推进地方中小金融机构风险化解[14]

文章核心观点 - 中国经济在2025年顶压前行，主要指标好于预期，预计全年增长5%左右，经济总量预计达140万亿元左右，展现出强大韧性和活力，是全球经济增长最大引擎 [1][2] - 2026年经济工作将坚持稳中求进、提质增效，通过挖掘经济潜能、坚持创新驱动、扩大对外开放、推动绿色转型等多方面举措，培育新增长点，促进居民收入与经济增长同步 [4][5][6][7][8][12] 2025年经济表现与成就 - 主要经济指标好于预期：全年经济增长预计5%左右，就业形势总体稳定，外贸较快增长，出口多元化成效明显 [1] - 经济总量再上台阶：经济总量连续跨过110万亿、120万亿、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右 [2] - 现代化产业与新质生产力发展：现代化产业体系建设加快推进，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处在全球第一梯队 [1] - 改革开放与市场建设：纵深推进全国统一大市场建设，综合整治内卷式竞争，光伏等行业供求关系和价格走势出现积极变化，资本市场交投活跃，国内外投资者信心增强 [1] - 重点领域风险化解取得进展：地方政府隐性债务有序置换，保交房任务全面完成，地方重要金融机构改革化险成效明显，清理拖欠企业账款扎实推进 [3] 2026年经济工作指导原则（“五个必须”） - 必须充分挖掘经济潜能：在扩大消费和投资、发展科技和产业、促进城乡融合与区域协调发展等方面培育新增长点 [4] - 必须坚持政策支持和改革创新并举：综合施策，加强宏观调控以减轻短期波动，同时全面深化改革以转向内生增长 [4] - 必须做到放得活又管得好：破除体制机制障碍，建设法治经济、信用经济，规范市场秩序，处理好政府与市场关系 [4] - 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合：扩大对实体经济和科技创新的有效投资，同时加强人力资源开发，促进物质与人力资本积累相协调 [5] - 必须以苦练内功应对外部挑战：做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力，在国际竞争中掌握主动权 [5] 2026年具体工作部署：创新与产业 - 坚持创新驱动，培育新动能：以科技创新引领产业升级，催生新质生产力 [7] - 三大国际科创中心扩围：将北京国际科创中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，旨在加快形成原始创新主要策源地 [7] 2026年具体工作部署：消费与内需 - 促进居民收入增长和经济增长同步 [6] - 优化“两新”政策实施：给予地方更多自主空间，深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金 [9] - 释放消费潜力：清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [9] - 消费市场亮点：新能源汽车市场渗透率11月份已接近60%，体育赛事、文化旅游等消费火热 [9] 2026年具体工作部署：对外开放与外贸 - 坚持对外开放，推动合作共赢：稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自贸试验区布局 [8] - 推动外贸可持续发展：既要扩大出口，也要增加进口，鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易 [8] 2026年具体工作部署：市场环境与改革 - 纵深推进全国统一大市场建设：规范涉企执法行为，深入整治内卷式竞争，运用标准引领、价格执法等手段形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [10] - 深化企业相关改革：制定实施深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [10] - 着力解决拖欠企业账款问题：下更大功夫推进解决，坚决防止前清后欠 [10] 2026年具体工作部署：民生保障 - 坚持民生为大：适应学龄人口结构变化，推进教育资源布局优化，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [11] - 强化就业优先：实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险 [11] 2026年具体工作部署：绿色转型 - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型：2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年 [12] - 制定能源强国建设规划纲要：加快新型能源体系建设，加强化石能源清洁高效利用，扩大绿电应用 [12] - 培育新增长点：积极培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [12] - 推进碳市场建设：深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设 [12]

政策方向与战略规划 - 绿色发展被定位为高质量发展的底色 [1] - 将制定能源强国建设规划纲要 [1] - 明年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年 [1] 能源体系建设重点 - 加快新型能源体系建设 [1] - 加强化石能源清洁高效利用 [1] - 扩大绿电应用 [1] 碳达峰与市场机制 - 积极稳妥推进碳达峰 [1] - 深入推进重点行业节能降碳改造 [1] - 加强全国碳排放权交易市场建设 [1] 新兴增长点培育 - 培育氢能、绿色燃料等新的增长点 [1] - 建设一批零碳园区、零碳工厂 [1]

政策方向与顶层设计 - 绿色发展被定位为高质量发展的底色，需制定能源强国建设规划纲要[1] - 明年（2026年）是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，政策导向发生关键转变[1] - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型[1] 能源体系建设重点 - 加快新型能源体系建设，加强化石能源清洁高效利用[1] - 扩大绿色电力（绿电）的应用范围[1] - 积极稳妥推进碳达峰目标[1] 市场机制与产业培育 - 加强全国碳排放权交易市场的建设[1] - 培育氢能、绿色燃料等新的产业增长点[1] - 深入推进重点行业的节能降碳改造[1] 具体实施与项目落地 - 建设一批零碳园区和零碳工厂[1]

政策方向与战略转型 - 2026年将是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年[1] - 政策将坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型[1] 能源体系建设 - 将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设[1] - 加强化石能源清洁高效利用，同时扩大绿电应用[1] 重点行业与市场机制 - 将深入推进重点行业节能降碳改造[1] - 加强全国碳排放权交易市场建设[1] 新兴增长点培育 - 将培育氢能、绿色燃料等新的增长点[1] - 建设一批零碳园区、零碳工厂[1]

新能源发展方式重大变化 - 国家能源局发布指导意见 提出到2030年集成融合发展成为新能源发展重要方式 新能源可靠替代水平明显增强 市场竞争力显著提升 [1] - 新能源发展重心从简单规模扩张转为以系统协同为核心的价值创造 是发展理念 产业形态与生产力布局的深刻变革 [1] - 早期新能源单兵突进式发展暴露问题 包括西部地区绿电难送出 东部城市绿电不够用 风光发电波动性让电网承压 市场化竞争力不足 [1] 左右集成维度 - 打破不同能源品种间壁垒 通过多能互补解决新能源稳定性难题 [2] - 在沙戈荒新能源基地 光热发电与新型储能协同配置 探索打造百分之百新能源供电模式 [2] - 主要流域水风光一体化项目中 水电成为风光发电调节器 平抑出力波动 煤电继续扮演压舱石角色 储能发挥充电宝功能 [2] 前后集成维度 - 打通生产与消费堵点 推动新能源生产与消费直接对接 实现就地就近消纳 [3] - 高速公路服务区建设光伏+储能+充电桩一体化设施 工业园区旁分布式电站实现自发自用 余电上网 降低企业用能成本 [3] - 源网荷储一体化发展模式降低输电损耗 让用户从被动消费者转变为主动参与者 激活消费侧市场潜力 [3] 上下集成维度 - 向上延伸引导光伏组件 风机叶片 储能电池等高端制造业向资源富集区集聚 形成规模化新能源装备制造基地 [3] - 向下拓展利用低成本绿电吸引绿色燃料 数据中心 高载能产业等战略性新兴产业 催生零碳产业园区 [3] - 实现建设一个项目 培育一个产业 带动一方经济的乘数效应 促进能源与经济协同发展 [3] 集成融合战略意义 - 左右集成保障安全 前后集成提升效率 上下集成创造价值 三者构成新能源高质量发展铁三角 [4] - 发展模式升级有助于破解新能源发展阶段性难题 在全球绿色产业革命中抢占先机 [4] - 需要政府完善政策机制 企业加大技术研发与模式创新 科研机构攻克关键核心技术 [4]

文章核心观点 - 全球航运业面临脱碳规则协同不足、地缘危机冲击运营、海员紧缺三大核心难题，对话与合作被视为破解之道 [1] - 香港被寄予厚望，凭借其独特优势在内联外通、绿色转型、开放合作三大维度持续发力，为全球航运业脱碳转型提供稳定锚点并注入力量 [1] 香港的内联外通优势 - 香港凭借紧邻内地的地理区位、优质投资环境、先进技术、高效法律体系及充足人才储备，叠加内地丰富产业资源，成为衔接内地与国际市场的核心枢纽 [2] - 在“一国两制”框架下，香港享有普通法制度、低税制、自由港地位等独特优势，已连续六年在国际航运中心发展指数中位列第四，集聚超过1200家港口及海事相关企业 [2] - 作为全球第三大金融中心，香港在IPO融资、绿色债券等领域的能力为航运业提供资本支撑，其金融优势与内地替代燃料产能形成“内地产能+香港金融”的独特竞争力 [2] - 香港作为法律枢纽，制定商业规则兼顾各方诉求的务实性，使其在全球规则碎片化背景下具备成为海事规则协调者的天然优势 [3] 香港推动绿色航运转型的举措 - 香港以务实行动推进港口绿色转型，已加注近20万吨绿色燃料、即将启动甲醇加注，并为构建绿色航运走廊做准备 [4] - 香港特区政府通过《绿色船用燃料加注行动纲领》明确了清晰的实施路线图与目标，稳步迈向2050年净零排放目标 [4] - 香港去年已修订条例，将船用加注燃料从传统燃油拓展至液化天然气、甲醇等绿色燃料，实现法律层面松绑 [4] - 香港海事处推出“绿色优惠计划”，以财政激励对达标香港注册船舶给予费用减免 [4] - 政府与业界良性合作是核心思路，政府通过搭建平台、完善配套措施提供保障，业界提前布局响应 [6] - 香港作为航运流量大、需求旺、产业链完备的核心燃料补给区，其绿色基础设施的落地正将低碳转型潜力转化为现实动能 [6] 香港的开放协作网络 - 香港正以开放姿态构建内外联动的合作网络，在区域协同、内地联动、国际合作与规则协调中贡献力量 [7] - 香港已与内地的广西和大连，以及智利的圣安东尼奥港，建立“伙伴港口”关系 [8] - 香港需与粤港澳大湾区其他港口优势互补，例如与深圳盐田港联动，盐田港侧重欧美航线，香港则聚焦东南亚等区域航线 [8] - 香港的金融优势可与内地替代燃料产能构建“生产—融资—应用”链条，并通过其门户作用连接更广阔的国际市场 [8] - 面对排放监管体系多重叠加等区域规则冲突风险，对话、合作与信任被视为化解分歧的关键 [8]