近日，金证（上海）资产评估有限公司针对深圳证券交易所对阜新德尔汽车部件股份有限公司发行股份 购买资产并募集配套资金申请的审核问询函，发布了回复（修订稿）。此次回复对标的资产评估预测相 关问题进行了详细说明，为投资者了解该公司业务前景和财务状况提供了重要参考。 点击查看公告原文>> 业务预测合理性分析配套车型销量与收入主要配套车型：标的公司覆膜件主要配套一汽、奇瑞等，包覆 件主要配套奇瑞。以一汽红旗H5、HS5等车型及奇瑞瑞虎9、瑞虎8等车型为例，通过易车网数据统计分 析，各车型2025年1 - 6月实际销量情况良好，预测销量具有可实现性及合理性。如红旗H5燃油2023 - 2024年销量分别为9.1万辆、14.9万辆，2025年1 - 6月已实现销量8.0万辆，预测2025年销量在合理范围 内。收入预测依据：预测期收入依据已定点项目、预计取得项目进行。已定点项目具有业务可持续性， 预计取得项目确定性较高，因与主要客户合作时间长、配套项目多且部分项目已开展前期工作。成本预 测合理性材料成本：覆膜件作为成熟产品，随着业务规模提升，产能利用率和良品率提高，采购规模效 益使部分原材料采购价格下降，预测期毛利率合理提升 ...

核心观点 - 爱卓智能业绩增长显著 收入从2023年2163293万元增长至2024年3646233万元 增长率6895% 归母净利润增长率6542% 均远超行业平均水平 [2] - 汽车内饰行业向好 内饰成本占比从2012年约12%提升至2020年后20%以上 中国汽车出口量从2020年1002万辆增至2024年5859万辆 [3] - 已定点项目支撑业绩 2025-2027年已定点项目收入分别为33943万元 35372万元 30342万元 占预测总收入比例高 [4] - 新定点和潜在项目拓展空间 近期取得新老客户新项目 满产年合计预计销量约103万套 与比亚迪高端车型技术交流进一步打开业务增长空间 [5] - 业绩预测具有合理性 基于已定点项目 预计取得项目及历史数据 结合车型销量和单价预测 2025年1-6月实际经营情况良好 超过收益法预测情况 [5] 收入增长驱动因素 - 终端配套车型销量增长是关键 红旗H5 2024年销量149万辆 带动配套产品收入增加 [2] - 部分项目份额增长 红旗HS5项目2025年1-6月全面配套各类车型 收入规模较大 [2] - 新项目量产爬坡 瑞虎8 瑞虎7等项目2024年开始量产并顺利爬坡 红旗HS5等项目2025年1-6月开始量产并爬坡 [2] - 年降机制影响小 年降比例一般在3%-5%左右 主要车型年降幅度小 未对单价和收入造成重大影响 [2] - 主要客户订单放量 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 中国第一汽车股份有限公司等主要客户订单放量 [2] 行业趋势与格局 - 消费升级与技术变革 汽车消费向个性化 智能化发展 [3] - 自主品牌及新势力崛起 带动国产内饰厂商发展 [3] - 整车厂降本和快速迭代诉求提升 国内内饰厂商凭借成本和响应速度优势有望扩大份额 [3] - 行业集中度低 除延锋 佛吉亚等头部企业外 多数企业规模较小 [3] 公司竞争优势 - 品牌客户优势 与一汽 小鹏等众多知名整车厂及一级供应商建立长期合作 [3] - 技术工艺优势 国家高新技术企业 拥有数十项知识产权 成熟运用多种覆膜 包覆工艺 具备独立模具设计能力 [3] - 区位优势 总部位于上海 生产基地位于江苏常州和安徽安庆 交通便利 产业配套完善 [3] - 管理优势 拥有优秀管理 研发和销售团队 销售和管理费用率显著低于同行业平均水平 [3] - 快速响应优势 能快速根据客户需求提供工艺推荐和方案 模具设计开发时间缩短 [3] 项目储备与业绩预测 - 已定点项目具有较强业务可持续性 部分预计取得项目确定性较高 [4] - 覆膜件主要配套一汽 奇瑞 预计收入可观 [4] - 成本预测考虑产能利用率 良品率 采购规模效益等因素 材料成本占比预计下降合理 [5] - 费用预测销售费用率与收入增长趋势匹配 且低于行业平均水平具有合理性 [5]

销量表现 - 8月单月销量突破4万辆 同比增长3.5% [1] - 新能源产品销量同比增长23.6% 成为核心增长动力 [1] - 1-8月累计销量达29.54万辆 同比增长9.3% [1] - 金葵花系列月销再破百辆 巩固超豪华市场地位 [1] 技术突破 - 成都车展推出三款900V高压平台新车型（天工05 850智选版/天工06 780智版/天工06 730四驱智选版） [3] - 续航能力提升至780-850公里 快充12分钟可实现10%-80%电量 [3] - 百公里电耗低至12.4度 零百加速最快达3.4秒 [3] - 电驱最高转速达22500转/分钟 10分钟补能500公里续航 [3] 品牌建设 - 用户基盘突破200万 成为中国首个达成该里程碑的豪华汽车品牌 [5] - 品牌价值达1410.65亿元 推出200万辆纪念版系列车型 [5] - 通过潮改计划与熊猫工厂联名涂装车强化年轻化战略 [4] - 在成都春熙路设立天工潮玩快闪店 增强用户互动体验 [5] 市场定位 - 持续护航G20峰会、上合峰会等重大国事活动 实现零故障零失误 [5] - 从"国车"向"国民车"战略转型 提供增配不加价产品 [5] - 以900V技术引领中国高端纯电市场进入超长续航+极速补能新纪元 [3] - 通过线上线下联动方式与新世代用户建立深度连接 [4][5]

产品与技术发布 - 红旗品牌在成都国际车展推出三款新车型：天工05 850智选版、天工06 780智选版、天工06 730四驱智选版，均搭载900V高压平台技术 [1][3] - 新车型续航能力显著提升：天工05纯电续航达850公里，天工06纯电续航达780公里 [3] - 快充技术突破：10%至80%快充仅需12分钟，10分钟补能500公里续航 [3] - 电驱性能领先：百公里电耗12.4度，电驱最高转速22500转/分钟，零百加速最快3.4秒 [3] 智能化与创新功能 - 新车型配备红旗司南智驾与灵犀座舱，支持全场景智能泊车辅助、人机共驾及方言语音交互 [5] - 新增驻车拍照功能，可通过手机APP一键定位车辆 [5] - 推出熊猫主题涂装潮改车，与熊猫工厂联合打造 [5] 品牌里程碑与特别活动 - 红旗品牌成为首个突破200万用户的中国豪华汽车品牌，2025年达成此里程碑 [7] - 推出200万辆纪念版系列车型，涵盖HS3 PHEV、H5、HS5、HS7 PHEV等主力产品，增配不加价 [1][7] - 首次亮相红旗越野军旅主题改装车与中国一汽越野突击车，并推出"红旗越野"征名计划，已收到全球31万份车名征集答卷，吸纳571家跨领域合作伙伴 [1][5]

2025年8月新车上市概览 - 核心观点：文章系统梳理了2025年8月8日至15日期间10款重点新车的详细参数配置及市场定位，覆盖自主品牌、合资品牌及新能源车型，反映汽车行业产品迭代加速、新能源渗透率提升的趋势 [2][7][13][21][26][36][43][50][57][65][71] 车型分类及工程更改规模 - 全新产品(NP)：仅吉利银河A7为全新平台车型，定位B级轿车，搭载1.5L插电混动系统，提供70-150km纯电续航版本，售价8.98-12.58万元 [7] - 中改款(MCE2-2)：长安深蓝L07涉及动力系统升级，提供增程版(240km CLTC)和纯电版(550-660km CLTC)，配备华为智驾系统，售价14.59-16.59万元 [36] - 小改款(MCE1)：涵盖6款车型包括奇瑞星途揽月(18.99-20.99万元)、特斯拉Model 3(26.95-33.95万元)、红旗HS5(18.68-22.38万元)等，主要更新外观配置 [13][21][26][57][65][71] - 新增年型(NM)：宝骏云海(11.29-13.29万元)和红旗H5(17.28-19.28万元)属于现有产品线扩充 [43][50] 新能源技术参数 - 插电混动：吉利银河A7采用1.5L+1DHT，电动机扭矩262N·m；五菱星光S提供60-130km续航版本，搭载E-CVT变速箱 [7][57] - 纯电动：特斯拉Model 3电池容量78.4kWh，续航达830km CLTC；宝骏云海采用56.7-69.2kWh电池，续航500-600km [21][43] - 增程式：长安深蓝L07配备28.39kWh电池，发动机功率72kW，系统综合扭矩290N·m [36] 细分市场分布 - B级市场：银河A7(轴距2845mm)、Model 3(2875mm)、深蓝L07(2900mm)形成直接竞争 [7][21][36] - SUV阵营：奇瑞星途揽月(5010mm车长)、红旗HS5(4785mm)主攻中高端，五菱星光S(4745mm)和宝骏云海(4541mm)聚焦入门市场 [13][26][43][57] - 价格带：8-13万元区间覆盖银河A7、宝骏云海等4款车型，体现自主品牌向上突破策略 [7][43][50][57]

核心观点 - 红旗品牌在长春汽博会展示全面转型智能网联新能源汽车成果 覆盖燃油 纯电 插混 增程四大能源类型 体现"中国式新高尚精致主义"品牌内涵 [1] 产品矩阵 - 展区划分为经典传承 智电新生 超豪华旗舰三大展区 全方位展现品牌魅力 [3] - 经典燃油车领域 H9新增3.0T发动机与智能四驱系统 扭矩提升11.25% 动力性能显著增强 [7] - 超豪华子品牌金葵花推出国耀 国礼 国雅三款车型 其中国耀搭载V6TD/V8TD混动系统 国雅实现5.2秒零百加速 [9] - 新能源车型天工05 06基于天工纯电平台 搭载司南500标准版智驾系统 支持高速领航辅助与城市记忆泊车 配合800V高压快充技术 10分钟补能400公里 [12] - H5 PHEV基于鸿鹄混动平台 综合续航达1600km 能耗为3.7L/百公里 [12] - 新能源车型上半年销量同比增长19.2% 天工家族6月销量环比增长60.9% [12] 技术平台 - 构建天工纯电 鸿鹄混动 九章智能三大核心技术平台 全面掌握三电系统 智能驾驶 车联网等关键领域自主知识产权 [13] - 天工平台采用800V高压与全域超充架构 电池能量密度突破200Wh/kg 循环寿命超3000次 [16] - 鸿鹄平台通过双电机与多挡DHT技术路线 解决传统混动车型高速能耗高与低速平顺性差痛点 [16] - 九章平台聚焦车路云一体化 司南智驾系统实现从L2到L4级渐进式落地 [16] - 金葵花系列92%核心技术实现国产 包括V8TD发动机与玄武岩纤维车身材料 打破国际垄断 [16] 战略规划 - 累计销量突破22.5万辆 用户总量达200万 [17] - 计划5年内推出20余款新车 覆盖A级到E级 燃油到纯电全品类 [17] - 加速右舵车型研发与海外产能建设 拓展全球市场 [17]

销量表现 - 昂科威Plus是别克中型SUV的销量担当，上个月单店销售19台中有12台为该车型，占比63% [2] - 最畅销配置为28T白金版黑色，占该车型销量的80%，四驱版和艾维亚版本销量较低 [2] - 目前日均进店量8人，较去年同期下降50%，其中50%客户专程来看昂科威Plus [2] 客户画像 - 主要客群为在外务工人群，其中纺织厂工人占比达50% [4] - 典型客户月收入约15K，购车决策受亲友影响显著，案例显示亲友拥有别克车辆达7-8人 [6] - 年轻消费者存在品牌认知差异，部分认为别克"老气"，更倾向选择吉利等新锐品牌 [10] 竞品对比 - 官方竞品定位为大众探岳、途观L，实际客户对比中红旗HS5和吉利星越占比达50% [8] - 流失客户主要被吉利星越吸引，原因包括价格优势（预算15万内）、年轻化设计和社交圈层影响 [10] - 在终端竞争中，销售服务质量可能成为决定性因素，案例显示因竞品销售态度导致订单转化 [12] 购车偏好 - 金融方案显示：贷款购车占比高，典型60期方案贷款额10万元，总利息15，000元 [19] - 现车库存全部为黑色，颜色选择单一成为客户主要抱怨点 [21] - 当前促销政策为交1000抵3000，被描述为半年来最佳优惠 [16] 消费心理 - 家庭决策中子女偏好权重提升，案例显示母亲最终妥协于小儿子的车型选择 [14] - 情感营销有效，销售通过"将来儿媳妇会喜欢"等话术促成四驱版升级 [14] - 客户存在明显价格观望行为，典型客户持续询价长达一年才下单 [6] 售后服务 - 保养周期为5000公里/半年，单次基础保养费用约500元 [21] - 当前购车可叠加国补/省补政策，具体额度需咨询当地门店 [22]

高管变动 - 中国一汽集团总经理助理兼红旗品牌运营委员会副总裁高璞升任中国第一汽车集团有限公司党委常委、副总经理 [1] - 中国一汽党委常委、副总经理、红旗品牌运营委员会执行副总裁梁贵友升任集团公司董事、党委副书记 [1] - 目前中国一汽的核心领导班子成员共有8人 [1] 销量数据 - 2025年1-3月中国一汽销售整车76.2万辆同比增长2.5%生产整车77.6万辆同比增长4.8% [2] - 自主品牌销量22.3万辆同比增长7.4%自主新能源销量5.9万辆同比增长152%合资品牌销量53.9万辆 [2] - 合资品牌占据中国一汽销量的第一自主新能源销量占比不到5% [2] - 一汽红旗2024年度销量411777辆同比增长17.4%连续7年正向增长 [3] - 红旗新能源汽车销量115000辆同比增长43.7% [3] - 红旗HS5销量87000台是B级豪华SUV销量冠军 [3] 行业趋势 - 3月国内新能源汽车销量达到123.7万辆同比增长40.1%占汽车新车总销量的42.4% [2] - 1至3月新能源汽车累计销量为259.4万辆同比增长49.4%占新能源汽车销售总量的84.4% [2] - 燃油车整体市场规模下滑已成为不可逆的大趋势 [4] - 燃油车在中国汽车市场仍将长期存在且年销量规模有望持续保持在千万辆级别 [4] 产品规划 - 2025年红旗将推出一款B级纯电轿车和一款B级纯电SUV [3] - 一汽大众ID系列2024年在华销量13万辆占大众品牌在华销售286万辆的比例很低 [3] - 一汽丰田bZ系列车型2024年销量为18万辆销售未达预期 [3] 战略调整 - 中国一汽将品牌的增长发力点突出在自主品牌上红旗作为增长势头最快的品牌被寄予厚望 [2] - 新合资模式将推动研发本土化转型 [4] - 本土化是大众要在中国坚定推进的事也是大众在新能源时代更好适应中国竞争节奏的关键 [4] - 合资品牌在新能源领域发展节奏相对滞后 [4] - 合资品牌不会在新能源转型上过多背负压力但仍会坚守燃油车市场 [5]

中国一汽产品战略与市场表现 - 董事长邱现东强调产品成功为第一优先级，要求各产品线CEO加强日常管理并建立以产品为主线的评价体系[5][7] - 2024年销量320万辆，同比减少17万辆，市场排名从第2滑落至第4[7] - 红旗H5年销148793辆（轿车榜第22）、E-QM5销81506辆（第44），奔腾小马7个月销57863辆（第50），HS5销94900辆（SUV榜第34）[7] - 行业标准显示：轿车年销需超6万辆、SUV超7万辆才能生存，红旗拥有1款月均1万辆的主流爆款和2款月均5000辆的自主爆款[7] 东风汽车产品管理机制改革 - 东风推行PM（车型项目总监）制，由高管挂帅并签署对赌协议，打破垂直化管理模式，实施矩阵式管理[9][11] - PM拥有对乙方（零部件/金融/职能部门）的考核权，全生命周期管理车型（含改款）[11] - 2024年推出4款新车：纳米01（7万元起，年末月销破万）、奕派007（纯电/增程版）、奕派008（20万元级电动SUV）、风神L7（混动，7个月销近3万辆）[11] - PM机制升级后整合20个车型为9大项目集，研发总院院长杨彦鼎亲自担任奕派007项目PM[13] 东风汽车市场表现与新能源转型 - 2024年东风乘用车销量21.3万辆（同比+82%），其中风神11万辆（含燃油/新能源）、纳米5万辆、奕派6万辆（均为新能源）[13] - 公司高层认为PM机制优化是新能源市场起色的关键因素[13] 行业竞争态势 - 行业爆款标准：自主车型月均5000辆为"自主爆款"，月均1万辆为"主流爆款"[7] - 2024年车市存在大量边缘车型（218款轿车年销仅1辆，371款SUV同理）[7] - 传统车企在20万元以上新能源市场面临合资品牌压制[11]